葉正虹

摘?要：研究以一家央企上市公司為例，分析其在2006-2022年期間發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展相關(guān)報(bào)告特點(diǎn)，從信息披露形式、結(jié)構(gòu)和內(nèi)容三方面進(jìn)行梳理和歸納。研究認(rèn)為有必要搭建統(tǒng)一的披露框架，制定分行業(yè)的披露規(guī)則；整合非財(cái)務(wù)信息與財(cái)務(wù)信息的綜合報(bào)告幫助使用者全面系統(tǒng)了解和評估企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展前景和價(jià)值創(chuàng)造能力；引入可鑒證和標(biāo)準(zhǔn)化披露平臺，解決“信息超載”問題，實(shí)現(xiàn)與信息使用者的有效溝通。

關(guān)鍵詞：可持續(xù)發(fā)展信息披露；社會責(zé)任報(bào)告；上市公司

中圖分類號：F23?????文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A??????doi：10.19311/j.cnki.16723198.2023.20.050

0?引言

信息披露制度是資本市場規(guī)范運(yùn)行與發(fā)展的基石，是企業(yè)向市場傳遞信號、展示實(shí)力的渠道。2023年全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革，將推進(jìn)“以信息披露為核心”持續(xù)優(yōu)化資本市場生態(tài)體系建設(shè)的進(jìn)程。在全球氣候變暖背景下，新技術(shù)、新業(yè)務(wù)、新金融迅速發(fā)展帶來的影響已超出傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)告范圍，如何傳達(dá)企業(yè)應(yīng)對氣候變化、致力于環(huán)境治理以及協(xié)調(diào)自身與除股東以外利益相關(guān)者關(guān)系的信息，是當(dāng)下探討的熱點(diǎn)。以社會責(zé)任報(bào)告為代表的非財(cái)務(wù)信息披露已積累了一定的經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫對上市公司披露數(shù)據(jù)顯示，自2006年以來，已有1664家A股上市公司發(fā)布超過1萬份的相關(guān)公告，自愿呈現(xiàn)公司在社會履責(zé)各方面的投入與所獲成果。其中的國有上市公司充分展示了作為履責(zé)披露“先鋒軍”的擔(dān)當(dāng)。因此，研究選取了有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)的央企云南銅業(yè)股份有限公司作為研究對象，分析其連續(xù)17年發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展相關(guān)報(bào)告的披露特點(diǎn)，就整合財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息的綜合報(bào)告披露主題展開探討。鑒于在實(shí)務(wù)中，“社會責(zé)任報(bào)告”“環(huán)境、社會及公司治理（ESG）報(bào)告”和“可持續(xù)發(fā)展報(bào)告”都涉及非財(cái)務(wù)信息的披露，因此研究將這些報(bào)告均納入企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露范疇。

1?上市公司背景及其可持續(xù)發(fā)展信息披露方式

1.1?公司背景

作為2022年《財(cái)富》中國500強(qiáng)上榜企業(yè)和中國銅業(yè)銅產(chǎn)業(yè)核心平臺，公司在銅以及有色金屬領(lǐng)域建立了較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈，其主營的礦山業(yè)務(wù)和冶煉業(yè)務(wù)均屬于高污染活動，涉及多項(xiàng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，正如其在公告中所披露的，公司面臨“宏觀政策、環(huán)保要求、工業(yè)事故、礦場坍塌、惡劣天氣、設(shè)備故障、火災(zāi)、地下水滲漏、爆炸及其他突發(fā)性事件所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致礦場或冶煉廠受到財(cái)產(chǎn)損失，并可能造成人員傷亡、環(huán)境破壞及潛在的法律責(zé)任。”正因?yàn)檠肫髧斜尘昂透唢L(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特征，公司通過連續(xù)17年的積極履責(zé)信息披露展示可持續(xù)發(fā)展前景。公司入選“ESG優(yōu)秀實(shí)踐案例”和2022年“央企ESG·先鋒50指數(shù)”就是最好的例證。

1.2?信息披露方式

通過深交所網(wǎng)站“上市公司公告”頁面，可查詢到公司自2006年以來發(fā)布的“社會責(zé)任”主題公告17次。通過官網(wǎng)單獨(dú)設(shè)置的“社會責(zé)任”欄目，可以獲得公司2017-2020年披露的4次“社會責(zé)任報(bào)告”。綜合來看，公司一共發(fā)布過17次報(bào)告（2006-2022年）和1份社會責(zé)任制度（2015年）。

2?上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露特點(diǎn)

2.1?信息披露形式

公司歷年發(fā)布的履責(zé)報(bào)告有著不同的標(biāo)題：2012-2016年為“企業(yè)社會責(zé)任及可持續(xù)發(fā)展報(bào)告”，2020-2022年為“ESG報(bào)告”，其余年份均為“社會責(zé)任報(bào)告”。都表明公司重視自身“社會責(zé)任”、逐步探索未來“可持續(xù)發(fā)展”、聚焦于生態(tài)環(huán)境責(zé)任和面向各利益相關(guān)方責(zé)任以及基于公司治理角度的履責(zé)歷程，也反映出公司的非財(cái)務(wù)信息披露規(guī)范經(jīng)歷著由“社會責(zé)任”轉(zhuǎn)向“ESG”的趨勢。此外，比較歷年報(bào)告，前兩年文本不足10頁，2021版達(dá)到82頁，特別是2013年之后的報(bào)告年均超過50頁。這表明上市公司積極響應(yīng)市場需求，通過披露可持續(xù)發(fā)展信息展示公司的“軟實(shí)力”。

2.2?信息披露結(jié)構(gòu)

早期報(bào)告（2006-2010年）偏向于大篇幅文字與少量表格的公告形式；2011年起增加“前言”和目錄部分，形成較為完整的報(bào)告模式；隨后，關(guān)于公司履責(zé)活動和資源投入信息整合的圖表逐年增多；2017、2020-2022版報(bào)告制作精美，通過顏色搭配和版式設(shè)計(jì)，充分運(yùn)用數(shù)據(jù)可視化形成文字?jǐn)⑹雠c圖表搭配、可讀性較強(qiáng)的宣傳手冊。相較于早期，近期報(bào)告通過多元維度展示了更多提煉精準(zhǔn)、內(nèi)容充分的定性和定量信息。

2.3?信息披露內(nèi)容

2.3.1?編制依據(jù)

自2017版以來，公司在報(bào)告中明確了各履責(zé)維度信息和關(guān)鍵績效披露的編制依據(jù)，多達(dá)8套指引（見表1）。研究根據(jù)發(fā)布披露規(guī)范機(jī)構(gòu)性質(zhì)的不同，將這些指引劃分為四個(gè)層面，包括國際組織、國家政府部門、證券交易場所以及學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)。不同層面的指引基于各機(jī)構(gòu)組織的目標(biāo)對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露提出了要求。這既表明了全球?qū)τ诳沙掷m(xù)發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的愿景，傳達(dá)了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與資本市場對上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露的迫切需求，也反映出有越來越多的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和專業(yè)組織參與到制定企業(yè)履責(zé)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的行列之中。然而“多重規(guī)范”可能帶來的披露目標(biāo)沖突、披露成本問題以及可持續(xù)發(fā)展評價(jià)也凸顯出對于“社會責(zé)任”“ESG”以及“可持續(xù)發(fā)展”框架亟待厘清的現(xiàn)實(shí)需求。

2.3.2?披露主旨

在早期報(bào)告中，公司將“社會責(zé)任”界定為：“在創(chuàng)造利潤、對股東利益負(fù)責(zé)的同時(shí)”承擔(dān)“應(yīng)對國家和社會的全面發(fā)展、自然環(huán)境和資源，以及股東、債權(quán)人、職工、客戶、消費(fèi)者、供應(yīng)商、社區(qū)等利益相關(guān)方承擔(dān)所應(yīng)有的責(zé)任”。隨后對標(biāo)深交所的《上市公司社會責(zé)任指引》，表示將：“以全面貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，大力推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略”，“以履行企業(yè)社會責(zé)任為基本價(jià)值觀”，“促進(jìn)公司與社會、社區(qū)、自然的協(xié)調(diào)、和諧發(fā)展，實(shí)現(xiàn)‘經(jīng)濟(jì)效益、社會效益、生態(tài)效益三豐收?！痹谧钚聨灼趫?bào)告中，公司期望傳遞有關(guān)企業(yè)愿景、宗旨、核心價(jià)值觀、安全環(huán)保核心理念、環(huán)保方針和企業(yè)文化的信息。披露主旨陳述的變遷，體現(xiàn)上市公司堅(jiān)守“三重底線”（經(jīng)濟(jì)績效、社會正義和生態(tài)相容）的履責(zé)認(rèn)知，遵循“首先對股東和員工負(fù)責(zé)；其次處理好與其他利益相關(guān)者關(guān)系；最后在有余力情況下為社會作貢獻(xiàn)的表現(xiàn)”的履責(zé)順序，并將履責(zé)信息披露作為建立競爭優(yōu)勢和戰(zhàn)略管理的工具。

2.3.3?披露維度

在2020年之前的報(bào)告中，公司將維護(hù)股東利益視為第一責(zé)任，表示將進(jìn)行“規(guī)范經(jīng)營管理、確保資產(chǎn)增值”，其次分別為“對客戶負(fù)責(zé)”（質(zhì)量和服務(wù)）、“對職工負(fù)責(zé)”（成長和安全）和“對社會負(fù)責(zé)”（回報(bào)社會與綠色礦業(yè)）；2013版對當(dāng)期“沒有達(dá)成利潤目標(biāo)”的披露也驗(yàn)證了股東利益最大化的首要責(zé)任地位。此外，自2012版起，公司將履責(zé)活動根據(jù)利益相關(guān)者關(guān)系歸納為8個(gè)角度（政府、投資者、員工、用戶、供應(yīng)商、社區(qū)、社會、非政府組織），并梳理了利益相關(guān)者的“要求與期望”“公司采取的行動”以及各方之間的信息“溝通方式”，這也是對之前報(bào)告中履責(zé)維度的提煉、歸納與拓展。在近幾期報(bào)告中，公司根據(jù)ESG報(bào)告模式，重點(diǎn)披露環(huán)境責(zé)任（綠色管理、生產(chǎn)，綠色文化，生物多樣性與綠色礦業(yè)）、社會責(zé)任（員工權(quán)益，戰(zhàn)略合作，志愿與公益，時(shí)代勞模與工匠精神）、治理責(zé)任（黨建，主業(yè)發(fā)展，改革創(chuàng)新，風(fēng)險(xiǎn)管理）與社會責(zé)任管理（理念，組織，溝通等）。履責(zé)披露維度變化折射了“企業(yè)目標(biāo)之爭”主題：是股東利益最大化還是利益相關(guān)者利益最大化？此外，除展示“好消息”外（見表2），有6期報(bào)告提及“公司存在的不足”，這恰好發(fā)生在公司作為深證100指數(shù)樣本的應(yīng)規(guī)披露期間。那么，應(yīng)如何處理信息披露各維度中的“喜”與“憂”？披露力度應(yīng)如何呢？這可以反映信息披露方與各利益相關(guān)者博弈的結(jié)果，值得深入剖析。

3?上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露探討

3.1?搭建統(tǒng)一的信息披露框架

歷年履責(zé)披露表明，報(bào)告編制基礎(chǔ)從最初的“無據(jù)可依”發(fā)展至近期的“多重規(guī)范”，可持續(xù)發(fā)展信息的重要性與披露的復(fù)雜性顯而易見。2021年成立的國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會（ISSB）正在全面啟動全球統(tǒng)一可持續(xù)發(fā)展信息披露規(guī)范的制定，然而單一一套標(biāo)準(zhǔn)的成形需要一定的時(shí)間、流程和驗(yàn)證。如何協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展信息披露目標(biāo)，整合各專業(yè)機(jī)構(gòu)和組織已有的工作成果，并在此基礎(chǔ)上推動綜合報(bào)告編制指引的制定，將是一項(xiàng)任重道遠(yuǎn)的工作。統(tǒng)一的可持續(xù)發(fā)展信息披露框架的搭建，符合當(dāng)前全球應(yīng)對氣候變化的行動安排，可以解決當(dāng)下“多重規(guī)范”帶來的披露問題，增強(qiáng)信息的一致性和可比性，也有助于厘清“可持續(xù)發(fā)展”概念及披露維度考量。

3.2?制定分行業(yè)的信息披露規(guī)則

值得關(guān)注的是，可持續(xù)發(fā)展信息具有較強(qiáng)的行業(yè)屬性，如研究對象所從事的高污染業(yè)務(wù)使得公司面臨特定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而這些信息恰是企業(yè)價(jià)值管理及信息使用者關(guān)注的重點(diǎn)。因此，基于成本效益原則，有必要就企業(yè)行業(yè)特性的可持續(xù)性表現(xiàn)進(jìn)行深度披露。當(dāng)前，全球綜合報(bào)告推動組織之一的可持續(xù)發(fā)展會計(jì)準(zhǔn)則委員會（SASB）已制定了一套行業(yè)分類系統(tǒng)，涉及77個(gè)行業(yè)包括披露主題、會計(jì)指標(biāo)、技術(shù)協(xié)議和活動指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，歐洲財(cái)務(wù)報(bào)告咨詢小組（EFRAG）也準(zhǔn)備在第二套歐洲可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)（ESRS）草案中納入特定行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。在分行業(yè)信息披露規(guī)則制定中，有必要借鑒行業(yè)典型企業(yè)的履責(zé)披露實(shí)踐與成果，達(dá)成“有的放矢”效果，聚焦于對使用者有價(jià)值的信息，同時(shí)也減輕企業(yè)披露負(fù)擔(dān)。

3.3?整合非財(cái)務(wù)信息與財(cái)務(wù)信息

歷年報(bào)告還表明，應(yīng)規(guī)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告與以可持續(xù)發(fā)展為導(dǎo)向的自愿披露之間存在交集和互補(bǔ)。因此，有必要通過增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息之間的關(guān)聯(lián)性，提升報(bào)告體系的整體性和耦合性，發(fā)揮報(bào)告之間的比較優(yōu)勢和疊加效應(yīng)?？沙掷m(xù)發(fā)展信息披露透視的是公司融合戰(zhàn)略目標(biāo)、業(yè)務(wù)發(fā)展與資金管理從而提升企業(yè)價(jià)值的底層邏輯。無論是當(dāng)前對于財(cái)務(wù)信息有用性消減的質(zhì)疑還是履責(zé)披露下的“企業(yè)目標(biāo)之爭”，歸根到底要明確的是，企業(yè)信息披露的目的是幫助使用者更加全面系統(tǒng)地了解和評估企業(yè)可持續(xù)發(fā)展前景和價(jià)值創(chuàng)造能力。這與巴魯克·列夫等（2021）提出的“戰(zhàn)略性資源與效果報(bào)告”觀點(diǎn)一致。通過對現(xiàn)有報(bào)告模式的改進(jìn)，推出融合財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息的綜合報(bào)告，通過資源投資、戰(zhàn)略性資源、資源維護(hù)、資源配置和價(jià)值創(chuàng)造的主線思路，采用邏輯清晰、框架明確的呈報(bào)模式，將影響決策的重要信息整合起來，增強(qiáng)信息的有用性和可比性。

3.4?“信息超載”與信息使用者的有效溝通

巨潮資訊網(wǎng)站公告“瀏覽量”指標(biāo)反饋了值得思考的問題：誰對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息感興趣？使用者對這些信息披露的評價(jià)如何？公司的17份報(bào)告每年都與當(dāng)期年度財(cái)務(wù)報(bào)告同時(shí)發(fā)布，后者的瀏覽量是前者的4～6倍，存在較大差異。公司在ESG報(bào)告中增加的“意見反饋”通過封閉性和開放式問題設(shè)置也許是實(shí)現(xiàn)與信息使用者溝通的方式之一。信息披露框架構(gòu)建的前提應(yīng)是充分獲取信息使用者的決策需求與閱讀偏好。此外，由于主動傳達(dá)信息通常被視為是公司“印象管理”的舉措。在閱讀了多達(dá)幾百頁的年報(bào)后，信息使用者是否會翻閱陳述空泛、部分內(nèi)容與年報(bào)重疊、通常傳遞“好消息”且沒有第三方鑒證的ESG報(bào)告呢？研究認(rèn)為，在統(tǒng)一披露框架指引下，有必要借助于數(shù)字化技術(shù)搭建公共披露平臺，一方面從可驗(yàn)證的監(jiān)管部門直接導(dǎo)入如專利權(quán)、三廢排放、安全事故、不合規(guī)等信息，解決“報(bào)喜不報(bào)憂”問題，另一方面根據(jù)行業(yè)模塊設(shè)置專有評價(jià)指標(biāo)要求公司進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化呈報(bào)，則可在一定程度上避免“信息超載”帶來的信息量大、質(zhì)量不高與價(jià)值較低問題。

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