孫穎妮　張舸

2023年9月30日，甘肅張掖七彩丹霞景區(qū)內(nèi)人頭攢動(dòng)。圖/視覺中國

甘肅張掖大佛寺景區(qū)內(nèi)人頭攢動(dòng)，門口大量游客排長龍等待參觀。張掖各大景區(qū)游客數(shù)量大幅增長，尤其中秋國慶“雙節(jié)”長假期間，張掖市單日過夜游人數(shù)，馬蹄寺、張掖大佛寺等景區(qū)單日最大接待量均達(dá)到年度峰值，酒店接近飽和。整個(gè)假期，張掖市共接待游客257.86萬人次，實(shí)現(xiàn)旅游綜合收入13.34億元。

像張掖旅游市場火爆的情況在全國各地“四面開花”。張塵是一家文旅咨詢公司的運(yùn)營經(jīng)理，今年以來，他參與了甘肅、四川、新疆、貴州、江西等多個(gè)省份旅游項(xiàng)目的規(guī)劃、營銷和運(yùn)營。張塵明顯感覺到，當(dāng)前各地旅游市場恢復(fù)迅速，多地出游人次已接近疫情前的水平。

除了旅游業(yè)，進(jìn)入8月，餐飲、出行、酒店等服務(wù)行業(yè)均出現(xiàn)明顯反彈，這也反映了居民的消費(fèi)需求和意愿逐步恢復(fù)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，地方消費(fèi)場景與9月以來整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣回升一致。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，此次假期全國的平均單次旅游消費(fèi)達(dá)到912.1元。相比之下，2019年國慶假期為七天，平均出行花費(fèi)為830.8元。全國國內(nèi)旅游出游人數(shù)8.26億人次，按可比口徑較2019年增長4.1%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入7534.3億元。中國國內(nèi)消費(fèi)潛力仍在，有待進(jìn)一步釋放。

10月18日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了9月和三季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，三季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長4.9%，前三季度GDP同比增長5.2%?！敦?cái)經(jīng)》注意到，數(shù)據(jù)發(fā)布前，華創(chuàng)固收、國君宏觀、中國銀行研究院等機(jī)構(gòu)對三季度GDP的預(yù)測都在4.3%至4.5%之間。顯然統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期。

9月，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升，其中，消費(fèi)回升明顯，9月社會消費(fèi)品零售總額同比增長5.5%，較8月（4.6%）回升了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

民間固定資產(chǎn)投資降幅收窄

前三季度民間固定資產(chǎn)投資同比下降0.6%，雖然還是負(fù)增長，但降幅比1月-8月收窄了0.1個(gè)百分點(diǎn)，這是個(gè)重要變化?！霸诿耖g投資中，房地產(chǎn)投資是占比超過三分之一，如果扣除房地產(chǎn)投資，民間投資增長9.1%，環(huán)比回升了0.1個(gè)百分點(diǎn)?！?0月18日，在國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計(jì)局副局長盛來運(yùn)表示。

從外貿(mào)數(shù)據(jù)看，前三季度民營企業(yè)進(jìn)出口同比增長6.1%，在全部進(jìn)出口總額同比略有下降的情況下，民營企業(yè)進(jìn)出口保持了增長，占全部進(jìn)出口總額的53.1%，比去年繼續(xù)提升。另外，國家統(tǒng)計(jì)局面向5.9萬戶小微企業(yè)開展了一項(xiàng)調(diào)查，調(diào)查顯示，企業(yè)生產(chǎn)訂單情況、經(jīng)營情況總體改善，景氣指數(shù)環(huán)比提升了1.5個(gè)百分點(diǎn)。

盛來運(yùn)表示，民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)體系中有著非常重要的地位，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收、60%以上的GDP、80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，是國民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)，也是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)。過去三年受疫情沖擊，民營經(jīng)濟(jì)受沖擊較大，特別是小微企業(yè)，所以企業(yè)恢復(fù)需要一個(gè)過程?！靶枰^續(xù)貫徹落實(shí)好中央關(guān)于發(fā)展壯大民營經(jīng)濟(jì)的政策措施，加大政策落實(shí)力度?！?/p>

在投資數(shù)據(jù)方面，前三季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）375035億元，同比增長3.1%；扣除價(jià)格因素影響，同比增長6.0%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.2%，制造業(yè)投資增長6.2%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.1%。民間投資下降0.6%。

9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，與8月持平。從環(huán)比看，比上月增長0.36%。

中國銀河證券研究院宏觀經(jīng)濟(jì)分析師高明告訴《財(cái)經(jīng)》，9月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)改善，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)。投資中除了房地產(chǎn)投資依舊下行，基建投資保持韌性，制造業(yè)投資正在回升。消費(fèi)雖然在逐漸復(fù)蘇，但總需求不足仍是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾。

對于接下來的經(jīng)濟(jì)走勢，中國銀行研究院副院長周景彤認(rèn)為，四季度經(jīng)濟(jì)回升的勢頭不會改變，預(yù)計(jì)四季度GDP增速在5.7%左右，全年GDP增速在5.2%左右，能夠?qū)崿F(xiàn)全年“5%左右”的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

在新聞發(fā)布會上，盛來運(yùn)表示，今年四季度GDP只要同比增長4.4%以上，中國就可以完成全年GDP增長“5%左右”的目標(biāo)。

消費(fèi)復(fù)蘇明顯

經(jīng)濟(jì)的完全恢復(fù)需要一個(gè)較長過程。多位專家告訴《財(cái)經(jīng)》，“弱復(fù)蘇”、需求不足依然是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)。這一基調(diào)在居民的消費(fèi)行為中有所體現(xiàn)。張塵告訴《財(cái)經(jīng)》，雖然當(dāng)前旅游人數(shù)大幅恢復(fù)，但公司也統(tǒng)計(jì)到人均消費(fèi)與疫情前相比卻下降了。張塵在接待旅游團(tuán)時(shí)明顯感受到，疫情過后，居民的消費(fèi)更加理智、謹(jǐn)慎。“以前公司團(tuán)建會要求準(zhǔn)備伴手禮、晚會放煙花等項(xiàng)目，但現(xiàn)在這些不必要的消費(fèi)都舍棄掉了。此外，消費(fèi)者也更多地選擇民宿等性價(jià)比高的酒店，高端酒店消費(fèi)變少了?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，9月社會消費(fèi)品零售總額同比增長5.5%，較8月（4.6%）回升了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

按消費(fèi)類型看，9月，商品零售35539億元，同比增長4.6%；餐飲收入4287億元，增長13.8%。1月-9月，商品零售305002億元，同比增長5.5%；餐飲收入37105億元，增長18.7%。

1月-9月，全國網(wǎng)上零售額108198億元，同比增長11.6%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額90435億元，增長8.9%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為26.4%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長10.4%、9.6%、8.5%。

李華是佛山一家著名家電制造企業(yè)的供應(yīng)鏈經(jīng)理，他向《財(cái)經(jīng)》表示，隨著消費(fèi)需求的改善，企業(yè)的訂單有所增加。近段時(shí)間以來企業(yè)訂單數(shù)量同比增長良好，企業(yè)正在加班加點(diǎn)趕生產(chǎn)。與去年相比，企業(yè)的利潤情況也有所改善。

但李華也表示，雖然需求有所回升，但與疫情前相比還有差距。和張塵一樣，李華同樣感受到疫情過后居民的消費(fèi)更加克制，更多人開始關(guān)注性價(jià)比，部分人會延遲對家電等大額產(chǎn)品的消費(fèi)。

消費(fèi)的克制和收入的減少不僅體現(xiàn)在居民主體中，也體現(xiàn)在政府主體中。張塵所在的公司也為甘肅、四川、新疆、貴州、江西等多個(gè)省份政府提供文旅項(xiàng)目的規(guī)劃、運(yùn)營工作。張塵告訴《財(cái)經(jīng)》：“現(xiàn)在政府要求企業(yè)用同樣的錢提供更多的服務(wù)，部分政府甚至削減了相關(guān)預(yù)算，明顯感受到政府在購買第三方服務(wù)時(shí)更加精打細(xì)算了?！?h4>圖1：固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增速

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局。制圖：顏斌

房地產(chǎn)市場依舊低迷，1月-9月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.1%，較1月-8月（8.8%）繼續(xù)回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1月-9月，全國商品房銷售面積同比下降7.5%，新開工面積同比下降23.4%。

浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林向《財(cái)經(jīng)》表示，當(dāng)前房地產(chǎn)依舊是影響投資和整體經(jīng)濟(jì)增長的最大拖累之一。

在高明看來，當(dāng)前房地產(chǎn)供求關(guān)系已發(fā)生重大變化，目前市場處于調(diào)整階段，短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)下行趨勢。

一德期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)師郭士英也認(rèn)為房地產(chǎn)市場的下行周期還遠(yuǎn)未結(jié)束。他對《財(cái)經(jīng)》表示，一方面，當(dāng)前房地產(chǎn)市場的基本問題還是嚴(yán)重過剩。另一方面，從需求端看，就業(yè)形勢依舊嚴(yán)峻，居民收入下降，購買力不足。目前很多中產(chǎn)階層的財(cái)富急劇下降，購房需求減少?！半m然政府出臺了降低利率等舉措，但是居民不買房子不是差這些利息，根本原因還是民間財(cái)力不足”。

值得注意的是，制造業(yè)投資有所回暖。數(shù)據(jù)顯示，1月-9月，制造業(yè)投資增長6.2%，增速比1月-8月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。

高明分析，制造業(yè)投資回升背后是消費(fèi)需求的增加，工業(yè)企業(yè)利潤開始改善，同時(shí)出口也呈現(xiàn)見底回升的態(tài)勢。此前的先行數(shù)據(jù)也顯示制造業(yè)投資的好轉(zhuǎn)。9月，制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）為50.2%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間。

對此，國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計(jì)師趙慶河分析，首先，產(chǎn)需兩端繼續(xù)改善。隨著市場需求逐步恢復(fù)，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)加快，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.7%和50.5%，比上月上升0.8和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

其次，大型企業(yè)擴(kuò)張加快。大型企業(yè)PMI為51.6%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，為近六個(gè)月高點(diǎn)，大型企業(yè)景氣水平繼續(xù)上升；中型企業(yè)PMI為49.6%，與上月持平；小型企業(yè)PMI為48.0%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平連續(xù)三個(gè)月回升。調(diào)查結(jié)果還顯示，大型企業(yè)產(chǎn)能利用率超過八成的企業(yè)占比升至年內(nèi)高點(diǎn)，產(chǎn)能釋放有所加快。最后，各重點(diǎn)行業(yè)PMI均有回升。

圖2：社會消費(fèi)品零售總額同比增速

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局

四季度進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長關(guān)鍵期

四季度進(jìn)入沖刺全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的關(guān)鍵期，對于接下來的經(jīng)濟(jì)走勢，絕大多數(shù)受訪專家表示，實(shí)現(xiàn)5%的全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)并無壓力。高明認(rèn)為，2022年四季度GDP同比增長2.9%，在基數(shù)效應(yīng)和宏觀政策刺激下，今年四季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)較三季度將更為好轉(zhuǎn)。全年經(jīng)濟(jì)增長有望在5.2%左右。

盤和林向《財(cái)經(jīng)》分析，四季度，中秋、國慶雙節(jié)“疊加”在消費(fèi)市場開了好頭，后續(xù)“雙11”等電商大促發(fā)力，消費(fèi)市場表現(xiàn)有望進(jìn)一步提升；另外，“一帶一路”高峰論壇與“廣交會”的同時(shí)召開，也將對出口帶來短期提振?；诙喾N利好因素刺激，消費(fèi)、工業(yè)等有望保持良好態(tài)勢。不過，房地產(chǎn)市場依然存在較大的不確定性。

10月8日，中國銀行研究院發(fā)布的《2023年四季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》也預(yù)計(jì)，四季度GDP增長5.7%左右，全年增長5.2%左右，能夠?qū)崿F(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)。

報(bào)告表示，展望四季度，外部環(huán)境仍面臨較大不確定性。前期出臺的一系列穩(wěn)增長政策繼續(xù)顯效，根據(jù)形勢變化有針對性的儲備性政策有望及時(shí)出臺實(shí)施，服務(wù)消費(fèi)潛力繼續(xù)釋放，基建投資有望提速，高技術(shù)和民間制造業(yè)將支撐制造業(yè)投資較快增長，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力將有所增強(qiáng)。

四季度宏觀政策如何發(fā)力？

“未來要把培育和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力作為政策主要著力點(diǎn)。”中國銀行研究院發(fā)布的《2023年四季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》建議，一方面要有效引導(dǎo)和管理市場預(yù)期，加強(qiáng)與市場溝通，持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，穩(wěn)定市場主體信心和預(yù)期，做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解工作。另一方面，要發(fā)揮好國內(nèi)超大規(guī)模市場作用，持續(xù)擴(kuò)大有效需求，激發(fā)社會資本活力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

10月14日，中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）發(fā)布《CMF中國宏觀經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告》也對未來促增長給出建議。報(bào)告表示，首先，宏觀政策兼具總量和結(jié)構(gòu)的功能，未來的貨幣政策要更加強(qiáng)化總量功能，進(jìn)一步降低社會融資成本。在結(jié)構(gòu)方面，要更加強(qiáng)化與財(cái)政等政策的配合協(xié)調(diào)。第二，對于財(cái)政政策而言，要加大預(yù)算內(nèi)的財(cái)政支出力度，同時(shí)適度提升中央政府層面的杠桿率。在財(cái)政支出結(jié)構(gòu)上，要更加配合就業(yè)、產(chǎn)業(yè)等方面，凸顯對民生等領(lǐng)域的支出。第三，要進(jìn)一步推動(dòng)化解地方政府債務(wù)的工作。最后，要根據(jù)房地產(chǎn)的存量和增量兩方面市場，全面優(yōu)化房地產(chǎn)政策體系。

對于具體的財(cái)政政策，西部證券宏觀首席分析師邊泉水指出，今年以來，財(cái)政赤字較去年同期收縮1.7萬億元，未來幾個(gè)月財(cái)政赤字仍有擴(kuò)張空間，預(yù)計(jì)年底財(cái)政政策將會加大發(fā)力。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，“除加快專項(xiàng)債發(fā)行向?qū)嶋H投資需求的轉(zhuǎn)化外，進(jìn)一步的稅費(fèi)優(yōu)惠等積極的財(cái)政政策也是重要發(fā)力點(diǎn)。”

對于接下來的貨幣政策，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂認(rèn)為，總量貨幣金融工具仍有發(fā)力空間，四季度仍有可能通過降準(zhǔn)降息的方式，助力經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，一是發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展；二是保持流動(dòng)性合理充裕，下一階段降準(zhǔn)降息仍有空間；三是繼續(xù)深化利率市場化改革，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降。

從產(chǎn)業(yè)政策看，董忠云表示，預(yù)計(jì)年底之前，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造等重點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)方向的支持政策將不斷落地，帶動(dòng)新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能抬升，盡快形成經(jīng)濟(jì)增長的有力支柱。

值得注意的是，比起短期刺激政策，當(dāng)前市場更期待深層次的改革。高明表示：“比起修修補(bǔ)補(bǔ)的短期措施，當(dāng)前市場更期待接下來的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，或者全國金融工作會議等重要會議上，在地產(chǎn)、財(cái)政、金融體制、科技產(chǎn)業(yè)等各方面出臺更深層次的改革措施。只有這樣才能完全扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)有力復(fù)蘇?！?/p>

（應(yīng)受訪者要求，張塵、李華為化名）