從2019 年第一次公開(kāi)發(fā)行股票募集資金，到本次繼續(xù)在本國(guó)證券交易所公開(kāi)發(fā)行股票的情況分析，沙特阿美在公開(kāi)證券市場(chǎng)的募資活動(dòng)或隱含三重考量。

時(shí)隔不到4年，又有消息傳出，沙特阿美將再次公開(kāi)發(fā)行股票，計(jì)劃募集資金500億美元（約合3631億人民幣）。如果此計(jì)劃實(shí)施，沙特阿美將成為在公開(kāi)證券市場(chǎng)募集資金規(guī)模最大的公司。

從2019年第一次公開(kāi)發(fā)行股票募集資金，到本次繼續(xù)在本國(guó)證券交易所公開(kāi)發(fā)行股票的情況分析，沙特阿美在公開(kāi)的募資活動(dòng)或隱含三重考量。

一是進(jìn)一步落實(shí)“5%的股份”公開(kāi)上市目標(biāo)。2016年，沙特阿美公布IPO計(jì)劃，公司整體估值2萬(wàn)億美元，計(jì)劃5%的股份上市，募資資金1000億美元。而在2019年的首次公開(kāi)上市中，沙特阿美在沙特證券交易所僅募集了294億美元，占公司股票總數(shù)的1.73%，估值約1.7萬(wàn)億美元。實(shí)際公司估值、上市比例、募集金額均與預(yù)期計(jì)劃存在較大差距。2023年9月，該公司股票市值達(dá)到了2.2萬(wàn)億美元，比2019年首次公開(kāi)上市上升了近30%。因此，在當(dāng)前進(jìn)一步落實(shí)“5%的股份”公開(kāi)上市，具有較為有利的條件。即便如此，證券總市值僅約3萬(wàn)億美元的沙特國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，如果沒(méi)有足夠的國(guó)際資本進(jìn)入并提供強(qiáng)力支持，且如此超大體量公開(kāi)上市能否順利實(shí)施，依然存在不確定性。

二是對(duì)世界石油市場(chǎng)前景存有疑慮。企業(yè)在證券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行股票，本質(zhì)上也是出售資產(chǎn)的行為。沙特阿美的公開(kāi)上市計(jì)劃始于2014年國(guó)際原油價(jià)格從周期性中期高點(diǎn)回落至相對(duì)低位的時(shí)期，疊加世界各國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的行動(dòng)掀起、新能源浪潮興起等一系列的能源低碳化、去碳化時(shí)期，以石油勘探開(kāi)發(fā)生產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的沙特阿美對(duì)行業(yè)前景的疑慮必然加重，大規(guī)模出售資產(chǎn)不現(xiàn)實(shí)。因此，在證券市場(chǎng)發(fā)行股票公開(kāi)出售小比例股權(quán)是一個(gè)比較適宜的選擇，既能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)減持，又能保持絕對(duì)控股，而且能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值再認(rèn)識(shí)，不失為一舉多得的選項(xiàng)。自從公開(kāi)上市以來(lái)，2020—2022年，得益于國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)上漲，沙特阿美年利潤(rùn)逐年上升，2022年達(dá)到了1610億美元；進(jìn)入2023年后，隨著國(guó)際原油價(jià)格的回落，上半年利潤(rùn)僅實(shí)現(xiàn)了620億美元，同比下降了29.52%。正是由于盈利滑坡，沙特政府采取了100萬(wàn)桶/天的自愿減產(chǎn)行動(dòng)，并一再延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)期限，直至2023年12月底，驅(qū)動(dòng)國(guó)際原油價(jià)格重新回到2022年9—12月的平均水平之上。但是，在全球能源低碳化的大形勢(shì)下，沙特阿美也不得不對(duì)石油勘探開(kāi)發(fā)行業(yè)的前景產(chǎn)生擔(dān)憂，不得不多做一手準(zhǔn)備。

三是夯實(shí)“沙特 2030 愿景”的基礎(chǔ)。根據(jù)“沙特 2030 愿景”，“在把阿美石油公司所有權(quán)轉(zhuǎn)入公共投資基金之后，而公共投資基金將成為世界上最大的主權(quán)財(cái)富基金。”2022年2月，沙特政府宣布將沙特阿美4%的股權(quán)轉(zhuǎn)入沙特主權(quán)財(cái)富基金。而此次金額約500億美元的股票公開(kāi)上市將全部注入沙特主權(quán)財(cái)富基金“公共投資基金”。目前，該基金資產(chǎn)管理總金額約7000億美元，創(chuàng)建了87家公司，涉及13個(gè)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)部門(mén)，直接或間接創(chuàng)造了56萬(wàn)個(gè)工作崗位，已經(jīng)完成了第一階段計(jì)劃（2018—2020）。進(jìn)入第二階段計(jì)劃（2021—2025），計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)管理資產(chǎn)總金額達(dá)到4萬(wàn)億里亞爾（折合1.07萬(wàn)億美元），按照2020年1.5萬(wàn)億里亞爾（折合0.4萬(wàn)億美元）測(cè)算，第二階段管理資產(chǎn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率需要達(dá)到21.67%，這是一個(gè)極具挑戰(zhàn)的指標(biāo)，需要強(qiáng)力的資本支撐。

或許我們不得不承認(rèn)，“沙特2030愿景”與國(guó)際原油價(jià)格周期性變化、全球應(yīng)對(duì)氣候變化、能源低碳化和去碳化等也是密切相關(guān)的。