何承夠

摘? 要：傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析因過(guò)度重視報(bào)表中的數(shù)據(jù)，大多數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)單的報(bào)表數(shù)據(jù)分析，忽略了不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)內(nèi)部情況等，對(duì)企業(yè)發(fā)展情況的分析較為片面。站在企業(yè)戰(zhàn)略的角度，利用文獻(xiàn)資料法、數(shù)據(jù)分析法等研究方法，通過(guò)分析企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響等，對(duì)目前企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的現(xiàn)狀及其存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，從企業(yè)戰(zhàn)略的視角實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，提出企業(yè)戰(zhàn)略視角下財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系構(gòu)建的策略。

關(guān)鍵詞：企業(yè)戰(zhàn)略；財(cái)務(wù)報(bào)表；分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F426.6；F406.7；F272 ??????文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A????? 文章編號(hào)：1671-9255（2023）03-0053-05

一、企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響

財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)向外部利益相關(guān)方提供的重要財(cái)務(wù)信息，反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的藍(lán)圖和指南，是企業(yè)決定未來(lái)方向和決策的重要依據(jù)。企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整會(huì)直接或間接地影響財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和分析，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表也會(huì)從一定程度上反映出企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此，研究企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響對(duì)于企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

（一）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響

企業(yè)的資產(chǎn)是滿(mǎn)足企業(yè)日常需要的重要基礎(chǔ)，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的調(diào)整必然會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。一般情況下，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的制定需要根據(jù)企業(yè)所擁有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)進(jìn)行確定，企業(yè)不同的發(fā)展戰(zhàn)略決定著企業(yè)各個(gè)資產(chǎn)的規(guī)模、組合結(jié)構(gòu)、資源配置等情況。企業(yè)戰(zhàn)略的類(lèi)型對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、投資狀況等都產(chǎn)生了不同程度的影響。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中包括企業(yè)的負(fù)債、所有者權(quán)益，是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ髽I(yè)負(fù)債比、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)、程度等也影響著企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和企業(yè)戰(zhàn)略的制定。即使企業(yè)戰(zhàn)略無(wú)法與資產(chǎn)負(fù)債表的所有要素建立聯(lián)系，也會(huì)給企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中部分資產(chǎn)項(xiàng)目、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債等情況帶來(lái)影響，從企業(yè)戰(zhàn)略中實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析可以更加全面地把控企業(yè)信息。^[1]

（二）對(duì)利潤(rùn)表的影響

企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍、服務(wù)類(lèi)型，從而影響其收入來(lái)源、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。企業(yè)戰(zhàn)略的制定決定了其經(jīng)營(yíng)范圍的類(lèi)型，影響著企業(yè)利潤(rùn)的獲取渠道。如果企業(yè)處于發(fā)展初期，企業(yè)戰(zhàn)略主要是決定其新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)或研發(fā)，需要進(jìn)行大量的設(shè)備、生產(chǎn)線、銷(xiāo)售渠道等的投資，需要較多的資金投入，給企業(yè)財(cái)務(wù)資金帶來(lái)較大的使用壓力，而且資金的投入過(guò)多，也會(huì)影響其一個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)的利潤(rùn)。如果企業(yè)處于發(fā)展成熟階段，其面對(duì)的市場(chǎng)也較為穩(wěn)定、產(chǎn)品也較為成熟，一個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)所獲得的利潤(rùn)則會(huì)增多，獲得的周期也會(huì)縮短，因此戰(zhàn)略目標(biāo)的制定影響著利潤(rùn)的獲取時(shí)間。

（三）對(duì)現(xiàn)金流量表的影響

企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)必然會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，也影響現(xiàn)金的流向等?，F(xiàn)金流量表是在一個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)反映現(xiàn)金增減變動(dòng)情況的財(cái)務(wù)報(bào)表?，F(xiàn)金流對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，企業(yè)的現(xiàn)金流與企業(yè)的利潤(rùn)表有著一定的關(guān)聯(lián)，企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)現(xiàn)金流量表的影響更加深入。比如，企業(yè)發(fā)展創(chuàng)業(yè)初期戰(zhàn)略，需要進(jìn)行生產(chǎn)線的購(gòu)置投入，可以利用資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)化，可能不會(huì)影響到利潤(rùn)表，但會(huì)給企業(yè)的現(xiàn)金帶來(lái)不同程度的變動(dòng)，從而影響現(xiàn)金流量表，或者企業(yè)購(gòu)入資產(chǎn)、增加存貨等企業(yè)戰(zhàn)略都會(huì)給現(xiàn)金流量表帶來(lái)影響，需要在企業(yè)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上了解現(xiàn)金流的去向等變化。^[2]

二、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析情況

（一）企業(yè)盈利能力分析

企業(yè)的盈利能力是其獲得利潤(rùn)的能力，主要從其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率等方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。文章選用H集團(tuán)作為案例進(jìn)行分析。H集團(tuán)成立于1989年，于1993年在A股上市，經(jīng)過(guò)2022年5月審核年檢，注冊(cè)資本達(dá)944，625萬(wàn)元。其經(jīng)營(yíng)范圍雖然涉獵廣泛，實(shí)行國(guó)際化和多元化發(fā)展戰(zhàn)略，但是家用電器是H集團(tuán)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和核心產(chǎn)業(yè)，也是構(gòu)成營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。根據(jù)國(guó)元證券網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近五年該公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都穩(wěn)定位居國(guó)內(nèi)同行業(yè)前五，因此，H集團(tuán)從品牌影響、資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)乃至發(fā)展戰(zhàn)略與國(guó)內(nèi)同層次品牌企業(yè)差異不大，分析H集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表具有可靠性和有效性。從表1可以看出H集團(tuán)近年來(lái)營(yíng)業(yè)總收入處于持續(xù)同步增長(zhǎng)的狀態(tài)，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、期末現(xiàn)金余額在持續(xù)增長(zhǎng)的過(guò)程中，在2020年出現(xiàn)了下降。將H集團(tuán)與其他同類(lèi)型、同級(jí)別品牌的盈利能力進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，雖然H集團(tuán)的營(yíng)業(yè)總收入處于中等水平，但其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)比同級(jí)別其他品牌都低，期末現(xiàn)金余額高于同級(jí)別的其他品牌，說(shuō)明該企業(yè)雖然有著足夠的資金，但盈利能力卻不足。再通過(guò)分析影響H集團(tuán)盈利能力的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等數(shù)值變化，發(fā)現(xiàn)影響其盈利能力的指標(biāo)變化整體呈現(xiàn)出穩(wěn)定的狀態(tài)，但其凈資產(chǎn)收益率及報(bào)酬率的波動(dòng)程度較高，而且其凈資產(chǎn)收益率處于逐漸下降的狀態(tài)，是其運(yùn)用資本的效率逐漸降低。

根據(jù)H集團(tuán)與其他同類(lèi)型、同級(jí)別品牌的盈利能力對(duì)比數(shù)據(jù)，該電器品牌的凈利潤(rùn)處于較高的水平，主要是因?yàn)槠髽I(yè)是以成套的產(chǎn)品進(jìn)行宣傳、銷(xiāo)售，尤其是該電器有著一個(gè)高端的品牌，也造成了其研發(fā)費(fèi)用的提高，但其研發(fā)費(fèi)用又不屬于最高的，因此從該電器品牌所提出的智慧化戰(zhàn)略看，對(duì)企業(yè)的盈利能力有著積極的作用，可以為企業(yè)帶來(lái)更多的利潤(rùn)。

（二）企業(yè)償債能力分析

企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力主要從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等方面進(jìn)行衡量，長(zhǎng)期償債能力主要從資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期資本負(fù)債率等方面進(jìn)行衡量。如表2所示，從H集團(tuán)的償債能力及其資本結(jié)構(gòu)分析看，其行業(yè)平均的流動(dòng)比率在1.5左右，要求其流動(dòng)資金是流動(dòng)負(fù)債的1.5倍。根據(jù)該企業(yè)的償債能力分析，其流動(dòng)比率較低，體現(xiàn)出其短期償債能力較為不足，而速動(dòng)比率并未將某些償還能力弱的資金加入其中，可以更好地反映其償債能力。根據(jù)該企業(yè)償債能力，其行業(yè)的速動(dòng)比率大約在1.1左右，但該企業(yè)的速動(dòng)比率明顯低于行業(yè)平均值，也體現(xiàn)出該企業(yè)短期償債能力的不足，再加上對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率的分析，一般資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保證在60%左右，高于70%的資產(chǎn)負(fù)債率說(shuō)明其存在的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高。H集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率明顯接近于70%，但也呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢(shì)，說(shuō)明雖然該企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力不足，但逐漸向穩(wěn)定的方面發(fā)展。

根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，H集團(tuán)與其他同類(lèi)型、同級(jí)別品牌的資產(chǎn)負(fù)債率相比，其資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平，但速動(dòng)比率卻處于較低的水平，是其償債能力弱的表現(xiàn)，而且該電器品牌的資產(chǎn)和負(fù)債都處于較低水平。根據(jù)其現(xiàn)金流情況分析，該電器品牌的資金處于較為充足的水平，而且逐漸增長(zhǎng)，但在充足的資金情況下卻有著較高的資產(chǎn)負(fù)債率，主要是因?yàn)槠湄?fù)債的結(jié)構(gòu)。從其負(fù)債結(jié)構(gòu)看，該電器品牌應(yīng)付賬款、合同負(fù)債、應(yīng)付票據(jù)等經(jīng)營(yíng)性負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債占其總負(fù)債的比例較高，從中分析該電器品牌與其他企業(yè)的關(guān)系，占據(jù)了其他企業(yè)的大量資金，反映其商業(yè)信用額度較高。從其資金的來(lái)源看，主要是依靠經(jīng)營(yíng)性負(fù)債、金融性負(fù)債、股東投入、累計(jì)利潤(rùn)積累等，而累計(jì)利潤(rùn)積累屬于該電器品牌資金來(lái)源中數(shù)額最大的，也反映出該品牌有著良好的經(jīng)營(yíng)狀況、雄厚的經(jīng)營(yíng)實(shí)力。綜上所述，雖然該電器品牌的償債能力較弱，但其商業(yè)信用高、經(jīng)營(yíng)狀況好，單純地分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法切實(shí)地了解到企業(yè)的實(shí)際狀況，因此，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在較大的漏洞。

（三）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力是反映企業(yè)資產(chǎn)利用效率、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的重要指標(biāo)，主要從營(yíng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等方面進(jìn)行衡量。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，其賬款的收回越快；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越高，其總資產(chǎn)和存貨的周轉(zhuǎn)速度越低。如表3所示，H集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)及其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)處于上升的狀態(tài)，說(shuō)明其總資產(chǎn)及其存貨的周轉(zhuǎn)速度逐漸降低，但與其同級(jí)別其他企業(yè)相比，即使其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷上升，但也明顯低于其他企業(yè)，說(shuō)明其存貨和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度高于同行業(yè)其他企業(yè)；其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)處于下降的趨勢(shì)，說(shuō)明其周轉(zhuǎn)速度不斷提升，回款更快，但與同級(jí)別其他企業(yè)相比明顯不足?？傮w來(lái)說(shuō)，H集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力有著較大的發(fā)展空間。

從表格中發(fā)現(xiàn)，雖然企業(yè)的應(yīng)收賬款天數(shù)已從2019年的57.2天縮短到2022年的47.1天，但其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都在延長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)仍舊存在影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的因素。通過(guò)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的分析，發(fā)現(xiàn)該電器企業(yè)不同的產(chǎn)品采用不同的戰(zhàn)略計(jì)劃，尤其是其高端產(chǎn)品和低端產(chǎn)品的差異，影響著總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的縮短。

（四）企業(yè)成長(zhǎng)能力分析

企業(yè)成長(zhǎng)能力是對(duì)企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力的分析，主要是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、市場(chǎng)占有率、利潤(rùn)和所有者權(quán)益等方面進(jìn)行衡量。如表4中所示，H集團(tuán)營(yíng)業(yè)總收入從2019年到2022年處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)，但增長(zhǎng)的速度較慢。2020年，受到各種外部社會(huì)環(huán)境、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、疫情等的影響，其營(yíng)業(yè)總收入的上漲幅度較小，再將H集團(tuán)與其同級(jí)別其他企業(yè)的成長(zhǎng)能力對(duì)比發(fā)現(xiàn)，雖然H集團(tuán)的營(yíng)業(yè)總收入處于其同級(jí)別其他企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入的中等位置，但其增長(zhǎng)的幅度最大，尤其是在2020年，同級(jí)別其他企業(yè)增長(zhǎng)幅度都較小，但其增長(zhǎng)幅度處于較高的水平，說(shuō)明了該企業(yè)的成長(zhǎng)能力較強(qiáng)，有著較大的發(fā)展空間。

根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該電器品牌的營(yíng)業(yè)總收入與其他同類(lèi)型、同級(jí)別品牌相比，并不是最高的，但其長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模確是處在較高的水平。如果該電器企業(yè)采取多元化的戰(zhàn)略模式，雖然可以提升其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但卻不利于其成長(zhǎng)，因?yàn)樵撾娖髌放瞥渥愕默F(xiàn)金流、專(zhuān)業(yè)的全球研發(fā)創(chuàng)新體系，在其發(fā)展房地產(chǎn)、生物等方面時(shí)，雖然其高端的產(chǎn)品的銷(xiāo)售額較高，但在其他的產(chǎn)品上卻仍舊需要繼續(xù)發(fā)展。

三、基于企業(yè)戰(zhàn)略視角的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系

（一）開(kāi)展戰(zhàn)略評(píng)價(jià)

企業(yè)戰(zhàn)略視角下首先需要充分開(kāi)展戰(zhàn)略評(píng)價(jià)，包括對(duì)企業(yè)資產(chǎn)比例、企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析等方面的評(píng)價(jià)分析。企業(yè)的資產(chǎn)比例需要了解企業(yè)各個(gè)資產(chǎn)占其總資產(chǎn)的比例，從而對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略形成基本的了解。如果企業(yè)的投資資產(chǎn)占其總資產(chǎn)的比例較高，則說(shuō)明企業(yè)管理者準(zhǔn)備執(zhí)行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型、投資發(fā)展等相關(guān)戰(zhàn)略。建筑企業(yè)固定資產(chǎn)成新率是通過(guò)其在建工程、固定資產(chǎn)及固定資產(chǎn)賬目?jī)r(jià)值、固定資產(chǎn)原價(jià)三者相除得出。如果在建工程使用的資產(chǎn)占其總資產(chǎn)的比例較大，而企業(yè)固定資產(chǎn)成新率較低，說(shuō)明建筑企業(yè)管理者正在轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式。企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析包括對(duì)其收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)、固定資產(chǎn)綜合和固定資產(chǎn)凈額的變化趨勢(shì)進(jìn)行分析，可以有效地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)和管理者經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的制定情況。而且企業(yè)戰(zhàn)略具有一定的生命周期，包括企業(yè)戰(zhàn)略的初期投入階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段、轉(zhuǎn)型階段，需要根據(jù)企業(yè)的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)情況、投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例情況等進(jìn)行分析。企業(yè)的戰(zhàn)略決策不僅受到財(cái)務(wù)因素的影響，還受到市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)、人才等非財(cái)務(wù)因素的影響。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)，需要結(jié)合這些非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行分析，分析行業(yè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)是否出現(xiàn)變動(dòng)、公司技術(shù)和人才的儲(chǔ)備情況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況等，以便全面地了解企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和運(yùn)營(yíng)機(jī)制。

財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量等信息，可以對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)和執(zhí)行情況進(jìn)行評(píng)價(jià)。通過(guò)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以了解企業(yè)是否存在不良資產(chǎn)，是否存在過(guò)度依賴(lài)某一種資產(chǎn)類(lèi)型，是否存在資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高等問(wèn)題，從而評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)配置是否符合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和執(zhí)行情況。表5所示為兩家上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，H集團(tuán)2019年—2022年的固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比均大于10%，而B(niǎo)公司同期固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比均小于1%，由此可見(jiàn)兩家企業(yè)不同的發(fā)展戰(zhàn)略。

通過(guò)資本結(jié)構(gòu)，可以了解企業(yè)的融資來(lái)源和融資成本，評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和可持續(xù)性，從而評(píng)價(jià)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否符合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和執(zhí)行情況；通過(guò)分析現(xiàn)金流量，可以了解企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況、現(xiàn)金凈流入凈流出情況，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力，了解企業(yè)現(xiàn)金流量來(lái)源和運(yùn)用情況，從而評(píng)價(jià)企業(yè)的現(xiàn)金流量是否符合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和執(zhí)行情況，為企業(yè)制定和調(diào)整戰(zhàn)略提供重要參考。

（二）開(kāi)展業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)

企業(yè)戰(zhàn)略視角下的財(cái)務(wù)報(bào)表分析需要對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)價(jià)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資、籌資、終止活動(dòng)了解企業(yè)資產(chǎn)的收益。企業(yè)投資活動(dòng)可以利用因素分析法了解企業(yè)所處市場(chǎng)環(huán)境的變化情況、企業(yè)的規(guī)模；企業(yè)終止活動(dòng)的戰(zhàn)略主要是從企業(yè)主動(dòng)將資金、資源等集中向某個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展，還有可能是企業(yè)被迫終止活動(dòng)，這種情況下主要是為了減少企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失，可以利用終止減虧比率分析其戰(zhàn)略的調(diào)整；企業(yè)的籌資活動(dòng)需要從企業(yè)資本成本、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金需求情況等方面進(jìn)行分析。企業(yè)的投資回報(bào)率、加權(quán)評(píng)價(jià)資本成本的比值指標(biāo)等可以幫助了解企業(yè)的戰(zhàn)略活動(dòng)。^[3]表6所示為兩家上市公司的投資收益情況，從數(shù)據(jù)來(lái)看，H集團(tuán)2019年—2022年投資收益占營(yíng)業(yè)收入2%左右，說(shuō)明該企業(yè)的核心利潤(rùn)來(lái)源于制造業(yè)。B公司同期投資收益所占營(yíng)業(yè)收入的比重除2020年受疫情影響外其余年份都保持較高占比，說(shuō)明B公司的核心利潤(rùn)來(lái)源于投資收入。

企業(yè)業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)要注意業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等情況，這些很容易受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、市場(chǎng)發(fā)展情況等的影響，比如通過(guò)分析市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)增長(zhǎng)率、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況等因素，可以為企業(yè)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展和創(chuàng)新提供支持；全面考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，并采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

（三）開(kāi)展綜合評(píng)價(jià)

在企業(yè)戰(zhàn)略視角下開(kāi)展企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析需要進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)以滿(mǎn)足企業(yè)的管理者發(fā)展戰(zhàn)略需求和行業(yè)的投資者投資戰(zhàn)略需求等，需要對(duì)企業(yè)未來(lái)的收益、現(xiàn)金流余額等情況進(jìn)行判斷。從其長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，可以了解企業(yè)的未來(lái)收益情況。企業(yè)長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可以從企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的企業(yè)償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力等方面了解，再進(jìn)行企業(yè)未來(lái)收益情況的預(yù)測(cè)。企業(yè)的預(yù)計(jì)收益率可以通過(guò)其預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益率與其權(quán)數(shù)相乘、終止活動(dòng)收益率與其權(quán)數(shù)相乘、預(yù)計(jì)投資活動(dòng)收益率與其權(quán)數(shù)相乘三者的綜合得出。其中，權(quán)數(shù)是指其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資產(chǎn)所占企業(yè)總資產(chǎn)的比例。還可以利用預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與其預(yù)計(jì)凈資產(chǎn)相除得到企業(yè)預(yù)計(jì)凈資產(chǎn)報(bào)酬率，也可以計(jì)算企業(yè)未來(lái)的盈利風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率等數(shù)值，保證企業(yè)戰(zhàn)略視角下企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的綜合評(píng)價(jià)。^[4]企業(yè)的環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也是企業(yè)績(jī)效的重要因素。因此，在進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)時(shí)，需要考慮企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

（四）基于企業(yè)戰(zhàn)略視角財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性及對(duì)策

上述案例分析考慮了H集團(tuán)自身近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，具有一定的局限性。電器行業(yè)易受到季節(jié)變化、國(guó)家宏觀政策、不可抗力及同行競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，這些因素的變化會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)和變化。如果產(chǎn)生這些因素變化，企業(yè)自身要提前作好預(yù)案，防范各種風(fēng)險(xiǎn)，建議采取以下對(duì)策應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)：

1．制訂穩(wěn)健投資戰(zhàn)略計(jì)劃，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和差異化優(yōu)勢(shì)

核心競(jìng)爭(zhēng)力是開(kāi)拓市場(chǎng)、保持旺盛發(fā)展力的前提。企業(yè)實(shí)施的多元化發(fā)展戰(zhàn)略必須維持核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)，不斷研發(fā)和創(chuàng)新技術(shù)，破除行業(yè)技術(shù)壁壘，提升產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)。為了防范投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)投資于前景廣泛的產(chǎn)業(yè)，謹(jǐn)慎選擇非相關(guān)產(chǎn)業(yè)。比如，從近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，H集團(tuán)經(jīng)濟(jì)效益最好的是關(guān)聯(lián)度較高的家用電器類(lèi)產(chǎn)品，如冰箱、電視、洗衣機(jī)等。因此，應(yīng)該繼續(xù)加大資金投入和研發(fā)力度，提升差異化優(yōu)勢(shì)，提高產(chǎn)品自身的附加值。不僅要提高產(chǎn)品自身差異，還要提高產(chǎn)品服務(wù)差異，建立差異化標(biāo)準(zhǔn)體系，塑造良好口碑。

2．建立科學(xué)合理籌資資本結(jié)構(gòu)，拓寬籌資渠道和降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從前面償債能力看出，H集團(tuán)平均資產(chǎn)負(fù)債率高于60%，短期償債能力明顯不足，這給企業(yè)帶來(lái)較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)該利用多元化發(fā)展戰(zhàn)略，調(diào)整融資資本結(jié)構(gòu)，協(xié)同使用企業(yè)因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)投入的剩余資源，避免浪費(fèi)。在特定的項(xiàng)目中引入戰(zhàn)略投資者，減少籌資成本，轉(zhuǎn)移融資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減輕企業(yè)自身的資金還債壓力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是引入戰(zhàn)略投資者時(shí)應(yīng)該注意避免過(guò)分喪失公司控制權(quán)，妥善解決投資者與內(nèi)部職工之間的利益沖突。比如，H集團(tuán)目前投入資金較大的是白色家電和智慧家居的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)績(jī)并不理想，品牌知名度與銷(xiāo)售額不成正比，主要原因是企業(yè)自身營(yíng)銷(xiāo)方式缺乏創(chuàng)新，不符合新一代消費(fèi)者的需求。因此，建議可以將此業(yè)務(wù)的宣傳和推廣分?jǐn)偨o專(zhuān)業(yè)的戰(zhàn)略投資者，讓企業(yè)騰出精力做好自己的核心業(yè)務(wù)。

3．建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警防范機(jī)制，規(guī)范管理方式和強(qiáng)化內(nèi)部控制

從前文分析看出，H集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，必須引起管理層的重視。為避免出現(xiàn)損失，建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警防范機(jī)制很有必要。首先，根據(jù)集團(tuán)實(shí)際和行業(yè)現(xiàn)狀，對(duì)公司的投資、籌資及營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)制定一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)閾值。通過(guò)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型來(lái)判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小^[5]，綜合考慮所處行業(yè)環(huán)境影響動(dòng)態(tài)調(diào)整臨界值。H集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)家電制造先進(jìn)企業(yè)的代表，這幾年發(fā)展勢(shì)頭不足，建議引入科學(xué)先進(jìn)的管理方式和管理體制，健全財(cái)務(wù)管理體系，提高管理能力，同時(shí)強(qiáng)化內(nèi)部控制和外部審計(jì)，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿企業(yè)發(fā)展全過(guò)程，多措并舉防范風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保障企業(yè)能夠持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

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Financial Statement Analysis Based on Enterprise Strategy Perspective

He Chenggou

（School of Modern Business， Anqing Vocational and Technical College， Anqing Anhui 246003）

Abstract： The traditional financial statement analysis of enterprises pays too much attention to the data in the statement， most of the simple report data analysis， ignoring the changing market environment， industry development prospects， internal situation of enterprises， etc.， the analysis of the development of enterprises is rather one-sided. From the perspective of enterprise strategy， this paper analyzes the current status and existing problems of the analysis of enterprise financial statements by analyzing the impact of enterprise strategy on financial statements by using research methods such as documentation and data analysis， and analyzes the analysis of financial statements from the perspective of enterprise strategy， and puts forward strategies for the construction of financial statement analysis system from the perspective of enterprise strategy.

Key words： Enterprise strategy; Financial statements; Analyze