王文妍　王艷玲

時隔6個月，央行再度下調存款準備金率。

9月14日晚間，中國人民銀行發(fā)布消息稱，為鞏固經(jīng)濟回升向好基礎，保持流動性合理充裕，決定于2023年9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。

多位分析認士指出，降準在當前具有必要性和重要性。在我國經(jīng)濟處于回升接力的關鍵時刻，央行連出降息，全面優(yōu)化住房信貸政策等大招后，年內再度全面降準，顯示出穩(wěn)健的貨幣政策更加堅決有力，精心呵護市場流動性。

此次全面降準，是繼3月全面降準0.25個百分點之后，年內第二次實施降準。

事實上，市場對于降準已有預期。在此之前，已有不少市場分析認為，中長期流動性出現(xiàn)短缺，采取降準等手段對沖近期流動性擾動因素是一種合適選擇，此次降準并非意料之外。

具體來看，9月份，資金市場流動性面臨季末月份信貸投放、政府債券發(fā)行加量、MLF到期量較大等因素的擠壓，使得金融機構流動性需求上升。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對南都·灣財社記者表示，8月金融數(shù)據(jù)超預期回升，表明信貸需求得到有效激發(fā)，經(jīng)濟企穩(wěn)回升態(tài)勢不斷穩(wěn)固，但目前仍然面臨不少挑戰(zhàn)，企業(yè)信貸需求的可持續(xù)性以及居民消費意愿和能力都有待提振。總體而言，經(jīng)濟仍在筑底之中，政策仍需繼續(xù)發(fā)力。

董希淼認為，由于過去三年我國并未實施強刺激政策，從近期CPI變化看物價也處于較低水平，貨幣政策調整空間較大，有條件加大逆周期和跨周期調節(jié)。降準之前，我國金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%，仍有一定下降空間。

綜合市場分析來看，多因素疊加后，市場短期資金供求變動加大，央行正是在統(tǒng)籌權衡好中長期流動性供給的同時，選擇流動性需求最為亟須的時點，及時出招，呵護市場。

針對此次全面降準，多位市場人士預期，后續(xù)宏觀指標將呈現(xiàn)更多積極變化，經(jīng)濟穩(wěn)步回升的可持續(xù)性進一步提升。

董希淼向記者表示，全面降準將起到“一箭三雕”的積極作用。第一，降準可釋放長期流動性，增加銀行支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源。預計本次降準，向銀行體系釋放中長期流動性超過5000億元。第二，降準將降低銀行資本成本，緩解銀行因存量房貸利率下降等帶來息差和利潤下滑的壓力，保持向實體經(jīng)濟減費讓利的持續(xù)性，推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。預計本次降準將每年降低銀行資金成本70億-80億元。第三，降準可進一步向市場傳遞強烈的政策信號，表明央行有決心、有能力運用豐富的政策工具助力實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升，進一步穩(wěn)定市場信心和預期，扭轉市場主體情緒。

星圖金融研究院副院長薛洪言同樣認為，就本次降準的影響來看，一方面可以繼續(xù)向市場釋放流動性，以更好地支撐銀行季末放貸沖量以及地方專項債發(fā)行提速帶來的資金需求，穩(wěn)定市場利率；另一方面，降準有助于優(yōu)化銀行資產(chǎn)結構，助力穩(wěn)定銀行息差水平，可部分對沖即將到來的存量房貸利率調降的影響。

值得注意的是，本次降準后銀行體系流動性總量仍保持基本穩(wěn)定，沒有“大水漫灌”。

此外，本次降準進一步打開了實體經(jīng)濟融資成本下行空間。此次降準之前，央行今年以來已降準一次，降息兩次，實體經(jīng)濟融資成本下行明顯。央行數(shù)據(jù)顯示，1-8月企業(yè)貸款利率已降至有統(tǒng)計以來歷史低位，個人住房貸款利率同比也大幅下降0.95個百分點。

有專家指出，總體來看，兩次降準、兩次降息的政策效果將脈沖式持續(xù)釋放，市場流動性總體上將保持合理充裕。

全面降準將起到“一箭三雕”作用。第一，降準可增加銀行支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源。第二，降準將緩解銀行因存量房貸利率下降等帶來息差和利潤下滑的壓力。第三，降準可進一步向市場傳遞強烈的政策信號。

就房地產(chǎn)來看，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，8月單月百強房企銷售額同比下降39.2%，創(chuàng)今年單月降幅新高，環(huán)比下降8.9%。1-8月，TOP100房企銷售總額為43656.1億元，同比下降8.6%，降幅相比上月擴大4個百分點。

這也說明，伴隨各項支持政策密集落地，經(jīng)濟呈現(xiàn)修復態(tài)勢。生產(chǎn)環(huán)節(jié)溫和改善，消費在暑期需求釋放的推動下提速，基建投資發(fā)力，但總體投資仍受房地產(chǎn)投資不振的拖累。

針對年內第二次降準落地，易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進分析認為，從此次降準的背景和目的來看，其實是在當前經(jīng)濟復蘇的過程中進行的，所以可理解為對當前備類政策發(fā)揮的進一步支持，尤其是對銀行流動性進行了進一步支持，直接影響就在于銀行信貸的擴張能力可以提高，有助于各類信貸業(yè)務的投放。

“對房地產(chǎn)領域來說，當前對于銀行房貸投放也將給予積極支持。比如說近期認房不認貸政策，實際上就更好地促使購房者可以減少首付、增加貸款額度。那么這就使得信貸投放的市場需求增大。通過降準，銀行貸款方面的規(guī)模和主動性進一步增強，有助于促進房貸業(yè)務更加蓬勃發(fā)展，進而確保房地產(chǎn)市場交易行情的更好提振”。

“當前，也就一線城市、少數(shù)強二線城市激活了改善市場的需求，但市場仍然處于多空博弈的狀態(tài)，降準有助于這些城市的需求合理釋放，但對于其他城市的樓市來說，并不會有太大的影響”，鏡鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉分析認為，總體來看，各類政策、降準等措施對于非一線城市的效果不及預期，預計后續(xù)仍然會有其他政策組合拳出臺，尤其是對于穩(wěn)定經(jīng)濟提升收入的措施的出臺很關鍵，只有這類措施落地有效了，當前已出臺的樓市政策組合拳措施才能有效刺激樓市回溫，才能加大去庫存的力度。