凌冰潔 湖南華菱線纜股份有限公司

經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊比特認(rèn)為，稀缺資源是企業(yè)獲得超額利潤(rùn)的源泉，創(chuàng)新專(zhuān)利、知識(shí)產(chǎn)權(quán)是重要的稀缺資源，當(dāng)企業(yè)獲得唯一的、稀缺的創(chuàng)新成果時(shí)，其在市場(chǎng)上就獲得了核心競(jìng)爭(zhēng)力或壟斷優(yōu)勢(shì)，因此企業(yè)只有不斷進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)才能持續(xù)獲得顯著的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在“科技興國(guó)”戰(zhàn)略提出后，科技創(chuàng)新投入水平與效率成為衡量企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度的關(guān)鍵要素，而技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)高質(zhì)量、快速發(fā)展的戰(zhàn)略活動(dòng)，必然受到企業(yè)治理模式的影響，包括促進(jìn)性因素和障礙性因素[1]。因此從實(shí)踐層面探究公司治理模式對(duì)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，對(duì)于提升企業(yè)科技水平與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有積極的意義。

一、公司治理與技術(shù)創(chuàng)新的理論研究

（一）公司治理理論

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域并沒(méi)有對(duì)公司治理總結(jié)歸納出清晰、科學(xué)與系統(tǒng)的定義和概念內(nèi)涵體系。在學(xué)術(shù)理論研究中，制度理論認(rèn)為，企業(yè)治理實(shí)質(zhì)上是企業(yè)制度的設(shè)計(jì)與安排，旨在明確企業(yè)權(quán)責(zé)分配；結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，公司治理是股東、董事會(huì)、高級(jí)管理者形成的具有相互制約關(guān)系的一種結(jié)構(gòu)，各主體各司其職，共同推動(dòng)企業(yè)發(fā)展；制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，科學(xué)的制度是公司治理的基礎(chǔ)，公司治理是立足于制度約束與支撐而調(diào)節(jié)與協(xié)調(diào)各方利益，包括控制權(quán)、管理權(quán)、收益權(quán)等[2]。綜合學(xué)術(shù)界對(duì)公司治理內(nèi)涵的詮釋?zhuān)局卫淼母拍顑?nèi)涵應(yīng)該是，以制度為約束與支撐，從內(nèi)部治理與外部治理兩個(gè)方面保證公司穩(wěn)定發(fā)展，其中內(nèi)部治理是針對(duì)股東、董事會(huì)等主體的結(jié)構(gòu)、權(quán)利義務(wù)的安排，外部治理則是在外部環(huán)境中實(shí)現(xiàn)各利益主體關(guān)系的協(xié)調(diào)，外部治理影響企業(yè)控制權(quán)與剩余索取權(quán)分配的外部市場(chǎng)環(huán)境。產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為，公司治理只有在產(chǎn)權(quán)制度的基礎(chǔ)上才能實(shí)現(xiàn)其功能，尤其是產(chǎn)權(quán)制度明確提出了技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的投入與產(chǎn)出相關(guān)性，即投資者權(quán)益最大化的協(xié)調(diào)治理。產(chǎn)權(quán)理論不僅協(xié)調(diào)安排企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新產(chǎn)出分配，而且也明確外部環(huán)境中技術(shù)創(chuàng)新成果的所有權(quán)，因此產(chǎn)權(quán)理論與技術(shù)創(chuàng)新密切相關(guān)。委托代理理論認(rèn)為，公司治理結(jié)構(gòu)能夠有效克服“經(jīng)紀(jì)人”的一些弊端，使企業(yè)在制度設(shè)計(jì)、機(jī)制約束方面達(dá)到最佳狀態(tài)，盡量減少代理人的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

（二）技術(shù)創(chuàng)新理論

隨著科技的快速發(fā)展以及其在市場(chǎng)中的地位日益突出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家惠特曼·羅斯托將技術(shù)創(chuàng)新提高到創(chuàng)新的核心地位，認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新使企業(yè)或經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向成熟?？死锼雇懈ァし鹄锫J(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新是首次將新產(chǎn)品、新服務(wù)或新系統(tǒng)等進(jìn)行商業(yè)化的過(guò)程，包括產(chǎn)品創(chuàng)新、過(guò)程創(chuàng)新以及技術(shù)擴(kuò)散。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論來(lái)看，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新目的在于獲取超額利潤(rùn)，創(chuàng)新途徑是對(duì)生產(chǎn)要素的重新組合，創(chuàng)新范圍包括產(chǎn)品、市場(chǎng)、工藝、材料等，表現(xiàn)是產(chǎn)生新產(chǎn)品、新服務(wù)或推出新工藝、新方法，從而開(kāi)拓市場(chǎng)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中呈現(xiàn)突出優(yōu)勢(shì)。熊比特的“新的生產(chǎn)函數(shù)”理論和Kaman 的“創(chuàng)新模型”理論認(rèn)為，創(chuàng)新行為是企業(yè)內(nèi)生的，同時(shí)又受市場(chǎng)的影響，在這種理念下，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力的理論研究又呈現(xiàn)三種主流理論，即需求拉動(dòng)論、技術(shù)推動(dòng)論、推-拉綜合作用論。需求拉動(dòng)論認(rèn)為，市場(chǎng)需求推動(dòng)應(yīng)用研究與開(kāi)發(fā)研究，從而為滿足市場(chǎng)需求而創(chuàng)新生產(chǎn)與銷(xiāo)售；技術(shù)推動(dòng)論認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新遵循“基礎(chǔ)研究—應(yīng)用研究—開(kāi)發(fā)研究—成果轉(zhuǎn)換”的流程，社會(huì)需求推動(dòng)了技術(shù)創(chuàng)新；推-拉綜合作用論則認(rèn)為，市場(chǎng)需求與科學(xué)技術(shù)的發(fā)展共同推動(dòng)了應(yīng)用研究，從而創(chuàng)新出新產(chǎn)品、新服務(wù)等。

（三）公司治理與技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)性

通過(guò)分析公司治理理論與技術(shù)創(chuàng)新理論可知，從企業(yè)層面來(lái)看，技術(shù)創(chuàng)新的根本原因是市場(chǎng)需求與利潤(rùn)最大化，技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的進(jìn)展依賴(lài)于公司治理結(jié)構(gòu)與模式，公司治理與技術(shù)創(chuàng)新是同步進(jìn)行、相互作用的。不同的治理模式對(duì)技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)不同的影響，不同治理理念使企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求的敏感度、對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的投入存在較大差異。公司治理通過(guò)制度安排與約束，對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。治理模式不同，企業(yè)創(chuàng)新投入的激勵(lì)與約束存在顯著差異。從公司治理與技術(shù)創(chuàng)新二者的概念理論分析來(lái)看，市場(chǎng)需求和科技發(fā)展影響企業(yè)外部治理環(huán)境，從而影響企業(yè)治理模式的轉(zhuǎn)變，推動(dòng)其技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的重視與投入。此外，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、高管激勵(lì)機(jī)制等內(nèi)部治理與技術(shù)創(chuàng)新也存在顯著的相關(guān)性。

二、公司治理對(duì)技術(shù)創(chuàng)新效率影響的理論分析

（一）內(nèi)部治理的影響機(jī)制

公司治理分為內(nèi)部治理與外部治理。內(nèi)部治理機(jī)制是通過(guò)章程與文化為企業(yè)運(yùn)營(yíng)提供監(jiān)督、激勵(lì)、決策，包括企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)[2]。研究表明，公司的內(nèi)部治理機(jī)制是其技術(shù)創(chuàng)新投入決策的關(guān)鍵影響因素，內(nèi)部治理機(jī)制不同，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新意愿與行動(dòng)差異顯著。股權(quán)結(jié)構(gòu)層面，上市公司的企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是適當(dāng)分離的，這造成控股股東與小股東追求的目標(biāo)不同，前者追求公司長(zhǎng)遠(yuǎn)、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展，后者追求短期利益最大化，這使得控股股東對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的意愿更強(qiáng)烈，因此股權(quán)集中度越高，控股股東對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)督力度越強(qiáng)。從股東性質(zhì)來(lái)看，國(guó)有產(chǎn)權(quán)的社會(huì)效益屬性更突出，其更追求就業(yè)率、社會(huì)穩(wěn)定、社會(huì)效益等目標(biāo)，而且領(lǐng)導(dǎo)者多為任命，市場(chǎng)屬性較低，影響創(chuàng)新意識(shí)和行為[3]。機(jī)構(gòu)投資者更注重短期股票上的收益，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展關(guān)注度低，因此國(guó)有股權(quán)與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響是消極的。現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離形成了經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者的代理、控股股東對(duì)小股東的代理兩種委托代理問(wèn)題，因此董事會(huì)成為重要的激勵(lì)與監(jiān)督機(jī)構(gòu)，以及企業(yè)最高決策機(jī)構(gòu)。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)踐來(lái)看，技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的決策屬于企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策，是企業(yè)發(fā)展的核心戰(zhàn)略之一，屬于董事會(huì)的重要監(jiān)督管理內(nèi)容。董事會(huì)制度對(duì)企業(yè)決策的科學(xué)性影響巨大，其中董事會(huì)獨(dú)立性與領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)是主要影響因素[4]。由于技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)具有投資周期長(zhǎng)、收益不確定、風(fēng)險(xiǎn)較高等特征，這就要求董事會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的決策更加科學(xué)、客觀，以?xún)?nèi)部股東為主體的董事會(huì)制度容易造成短視經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，而引入獨(dú)立董事則十分必要，而且獨(dú)立董事持股比例越大，董事會(huì)獨(dú)立性越強(qiáng)，創(chuàng)新決策質(zhì)量越高。在企業(yè)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象普遍存在的情況下，監(jiān)事會(huì)制度的有效運(yùn)作與激勵(lì)作用能夠規(guī)范董事會(huì)決策，提高決策效率與科學(xué)性，完善的監(jiān)事會(huì)制度能夠?qū)Χ聲?huì)關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新的決策進(jìn)行有效監(jiān)督與激勵(lì)，從而提升技術(shù)創(chuàng)新效率。因此監(jiān)事會(huì)成員的持股比例越高，其對(duì)董事會(huì)決策的監(jiān)督與激勵(lì)效果越明顯，越能保證技術(shù)創(chuàng)新決策的科學(xué)性。企業(yè)高管是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的受委托代理主體。如果在正常薪資基礎(chǔ)上，給予其一定的股權(quán)激勵(lì)，則能使其在追求業(yè)界聲譽(yù)的同時(shí)，更加注重自身價(jià)值實(shí)現(xiàn)與利益實(shí)現(xiàn)。在股權(quán)激勵(lì)下，企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定、高質(zhì)量發(fā)展，與企業(yè)高管的財(cái)富與價(jià)值密切相關(guān)，從而使其更關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新。而且股權(quán)激勵(lì)程度越高，其對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的意愿越強(qiáng)。

（二）外部治理的影響機(jī)制

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新受到多維因素的影響，而且不同的因素帶來(lái)的影響程度是不同的，比如市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、公司負(fù)責(zé)、企業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)鏈系統(tǒng)、產(chǎn)品市場(chǎng)、政策環(huán)境、金融服務(wù)等，其中公司負(fù)債對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種硬約束，產(chǎn)品市場(chǎng)與供應(yīng)鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的體現(xiàn)。企業(yè)負(fù)債水平直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流與繼續(xù)投資能力，企業(yè)債務(wù)如不能及時(shí)處理，則會(huì)減少企業(yè)未來(lái)融資機(jī)會(huì)，增加融資成本，以此企業(yè)的負(fù)債融資使其在經(jīng)營(yíng)管理中更趨于穩(wěn)健，這必然會(huì)影響技術(shù)創(chuàng)新的投入意愿[5]。受到技術(shù)創(chuàng)新投資周期長(zhǎng)、收益不確定、風(fēng)險(xiǎn)較高等特征的影響，企業(yè)負(fù)債率越高，其在技術(shù)創(chuàng)新上的投入越謹(jǐn)慎，而且其資金投向也會(huì)受到債權(quán)人的嚴(yán)格監(jiān)督，這使得負(fù)債成為約束或阻礙企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要外部因素。從產(chǎn)品市場(chǎng)與供應(yīng)鏈的視角來(lái)看，企業(yè)為在產(chǎn)品市場(chǎng)上獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在供應(yīng)鏈上獲得話語(yǔ)權(quán)，就需要在產(chǎn)品上進(jìn)行創(chuàng)新，擁有產(chǎn)品市場(chǎng)上的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而獲得超額利潤(rùn)。但是當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)多位于市場(chǎng)開(kāi)拓上，尤其是壟斷性的產(chǎn)品，使其對(duì)供應(yīng)商與客戶(hù)的依賴(lài)性較強(qiáng)，這會(huì)抑制企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新意愿，使其更愿意在維護(hù)客戶(hù)關(guān)系上獲得更大的短期收益。

三、公司治理對(duì)技術(shù)創(chuàng)新及效率的影響實(shí)證分析

（一）變量選擇與樣本選取

根據(jù)研究對(duì)象“公司治理對(duì)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響”，自變量為“技術(shù)創(chuàng)新”，包括“技術(shù)創(chuàng)新投入(R＆D)”與“技術(shù)創(chuàng)新效率(DI)”，計(jì)算方式分別為“研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入”“開(kāi)發(fā)支出/研發(fā)投入”；自變量包括“股權(quán)集中度（前3 股東持股量）”“第一大股東性質(zhì)與前10 股東中機(jī)構(gòu)股東持股比例”“獨(dú)立董事比例”“監(jiān)事會(huì)持股比例”“高管股權(quán)激勵(lì)（經(jīng)理層持股比例）”“企業(yè)負(fù)債率”“供應(yīng)商依賴(lài)度”；控制變量為“公司規(guī)模”。考慮到“技術(shù)創(chuàng)新”的需求，選擇上海證券交易所與深圳證券交易所2015-2020 年間上市創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本篩選群體，然后結(jié)合巨潮資訊網(wǎng)、上交所與深交所網(wǎng)站中所公布的上市公司年報(bào)，排除研發(fā)費(fèi)用數(shù)據(jù)缺失、業(yè)績(jī)過(guò)差等企業(yè)，剔除對(duì)統(tǒng)計(jì)有不利影響因素的相關(guān)企業(yè)，共獲得52 家樣本公司。

（二）研究假設(shè)與描述性分析

根據(jù)前文公司治理對(duì)技術(shù)創(chuàng)新效率影響的理論分析，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：在合理范圍內(nèi)，公司股權(quán)集中度與其技術(shù)創(chuàng)新投入力度和效率呈顯著正相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)2：國(guó)有股權(quán)或機(jī)構(gòu)投資者持股比例與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)3：獨(dú)立董事持股比例與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入及技術(shù)創(chuàng)新效率呈正相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)4：企業(yè)監(jiān)事會(huì)成員的持股比例與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入力度及其效率呈顯著正相關(guān)關(guān)系；

假設(shè)5：高管股權(quán)激勵(lì)有助于提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及其效率；

假設(shè)6：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越低，其技術(shù)創(chuàng)新投入及其效率越高；

假設(shè)7：供應(yīng)商依賴(lài)度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入及其效率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

在研究經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)，采用面板數(shù)據(jù)更具優(yōu)勢(shì)，因此利用STATA 軟件構(gòu)建檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，并使用回歸分析法對(duì)上述假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證分析。對(duì)52 家樣本公司的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行整體描述性分析的結(jié)果顯示，研發(fā)投入量每年都有上升，第一大股東持股比例較大且穩(wěn)定，說(shuō)明公司通常存在一個(gè)控制性大股東，機(jī)構(gòu)持股比例不穩(wěn)定，隨股價(jià)變動(dòng)而變動(dòng)，獨(dú)立董事比例呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，高管股權(quán)激勵(lì)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，但不同企業(yè)間的差異性較大。

（三）實(shí)證結(jié)果

公司第一大股東持股量系數(shù)為3.7156，并在1%水平下高度顯著。公司前3 大股東持股量系數(shù)所表示的股權(quán)集中度與技術(shù)創(chuàng)新投入顯著相關(guān)，在5%水平下呈顯著正相關(guān)關(guān)系。這個(gè)結(jié)果說(shuō)明，在合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)范圍內(nèi)，股權(quán)在前十大股東中的集中度越高，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新投入方面的力度和效率越高，大股東對(duì)企業(yè)的監(jiān)督?jīng)Q策地位越高，為保持企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展進(jìn)行決策時(shí)的技術(shù)創(chuàng)新效率越高，這與假設(shè)1 一致。當(dāng)公司第一大股東為國(guó)有控股性質(zhì)時(shí)，其控股地位越強(qiáng)，公司技術(shù)創(chuàng)新投入及其效率越低，國(guó)有控股與技術(shù)創(chuàng)新投入及其效率在10%水平呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說(shuō)明第一大股東的國(guó)有控股性質(zhì)不利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。機(jī)構(gòu)持股比例的回歸系數(shù)為負(fù)，在顯著性水平10%下通過(guò)了檢驗(yàn)，說(shuō)明機(jī)構(gòu)持股比例越高，公司技術(shù)創(chuàng)新的效率越低。假設(shè)2 得到了實(shí)質(zhì)性的支持。獨(dú)立董事的存在確實(shí)為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新決策帶來(lái)了促進(jìn)作用，獨(dú)立董事持股比例在5%水平下呈正相關(guān)關(guān)系，但是獨(dú)立董事比例與技術(shù)創(chuàng)新效率的關(guān)系實(shí)證結(jié)果不顯著，這可能和證監(jiān)會(huì)對(duì)上市企業(yè)獨(dú)立董事的相關(guān)規(guī)定有關(guān)。證監(jiān)會(huì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了上市公司董事會(huì)至少1/3 董事為獨(dú)立董事的規(guī)定，這使得上市企業(yè)在獨(dú)立董事比例層面的操作空間很小，從而使得獨(dú)立董事在科技創(chuàng)新方面的功能作用發(fā)揮不顯著。不過(guò)獨(dú)立董事的存在，確實(shí)為公司技術(shù)創(chuàng)新投入起到了積極作用，而且獨(dú)立董事持股比例越高，公司技術(shù)創(chuàng)新投入越高，驗(yàn)證了假設(shè)3。公司監(jiān)事會(huì)持股比例與技術(shù)創(chuàng)新投入及其效率的關(guān)系顯著，在5%水平下呈顯著正相關(guān)關(guān)系，這說(shuō)明監(jiān)事會(huì)成員持股比例越高，其通過(guò)企業(yè)發(fā)展獲取更多收益的意愿越強(qiáng)烈，對(duì)公司決策的監(jiān)督越嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)，從而促進(jìn)公司的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，驗(yàn)證了假設(shè)4。公司管理層股權(quán)激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新投入的相關(guān)性不明顯，而且不同企業(yè)間存在較大差異，這與管理層的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)偏好具有一定的關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的管理者的技術(shù)創(chuàng)新投入意愿高，反之則低。這說(shuō)明公司技術(shù)創(chuàng)新投入與管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)，與股權(quán)激勵(lì)的關(guān)系不明顯，假設(shè)5 未得到驗(yàn)證。公司資產(chǎn)負(fù)債率與技術(shù)創(chuàng)新投入及其效率的負(fù)相關(guān)性，在10%顯著水平下通過(guò)檢驗(yàn)，這也說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債率越高，其經(jīng)營(yíng)越謹(jǐn)慎，越注重短期的收益，避免債務(wù)水平的持續(xù)增高，驗(yàn)證了假設(shè)6。企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的依賴(lài)度與技術(shù)創(chuàng)新也呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)7 一致。從實(shí)踐結(jié)果來(lái)看，企業(yè)在整個(gè)供應(yīng)鏈上，對(duì)上游供應(yīng)商產(chǎn)品的依賴(lài)度越高，其自身的產(chǎn)品創(chuàng)新意愿越低。穩(wěn)定的供需關(guān)系在短期內(nèi)能保持企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，這在一定程度上影響了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入，進(jìn)而影響到技術(shù)創(chuàng)新效率。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)實(shí)踐研究可知，公司治理模式對(duì)其技術(shù)創(chuàng)新投入及其創(chuàng)新效率具有促進(jìn)作用，不同的公司治理要素發(fā)揮不同的功能作用，其中激勵(lì)機(jī)制、監(jiān)督與制衡、外部壓力三個(gè)方面是推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵因素?；诠局卫淼纳鲜泄緲影鍞?shù)據(jù)分析、技術(shù)創(chuàng)新投入數(shù)據(jù)總結(jié)，以及二者相關(guān)性的實(shí)踐研究結(jié)果，筆者提出以下建議：上市公司要進(jìn)一步完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)提高公司股權(quán)集中度，通過(guò)股權(quán)集中來(lái)提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新意愿。公司本身也要建立完善的技術(shù)創(chuàng)新體系，政府則要進(jìn)一步完善相關(guān)支持與優(yōu)惠政策，增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新意愿和能力。國(guó)有企業(yè)應(yīng)進(jìn)行股權(quán)改革，適當(dāng)降低國(guó)有資本持股比重，制定有針對(duì)性的激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者正確對(duì)待公司發(fā)展[6]。要進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度與監(jiān)事制度，從市場(chǎng)環(huán)境、公司層面實(shí)施配套措施，保障獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的功能作用。上市公司應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際，適當(dāng)降低公司負(fù)債，政府也應(yīng)加強(qiáng)支持與優(yōu)惠力度，降低企業(yè)融資負(fù)債成本。上市公司需要結(jié)合實(shí)際需求，在法律范圍內(nèi)進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓緝r(jià)值管理，通過(guò)提高自身企業(yè)價(jià)值來(lái)提高股權(quán)融資的吸引力，從而降低企業(yè)負(fù)債水平。