梅林海 崔婉玲

一 引 言

20世紀(jì)70年代開始，全球變暖成為人類社會(huì)的一個(gè)重大問(wèn)題，大量使用化石能源所排放的二氧化碳等溫室氣體被認(rèn)為是主要原因。通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方式向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是應(yīng)對(duì)全球變暖和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要路徑(Rehman et al.，2021)［1］。在此背景下，許多國(guó)家為應(yīng)對(duì)氣候變化做出了巨大努力，取得了積極的成效(張雅欣等，2021［2］；Fareed和Pata，2022［3］)。中國(guó)作為世界上最大的碳排放國(guó)，2021年產(chǎn)生了119億噸二氧化碳排放量，約占全球排放量的33%，在碳減排上面臨著巨大的壓力。近年來(lái)，我國(guó)從國(guó)情出發(fā)制定了減排目標(biāo)和一系列政策措施促進(jìn)二氧化碳減排(Ahmad et al.，2020)［4］。2020年9月，習(xí)近平總書記在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上正式宣布：“中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！?021年政府工作報(bào)告也強(qiáng)調(diào)要扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作，加快建設(shè)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。因此，協(xié)調(diào)適配更有效的命令控制型政策與完善市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)是推動(dòng)我國(guó)碳排放目標(biāo)如期實(shí)現(xiàn)的重要途徑。

碳排放權(quán)交易是一種以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的碳定價(jià)工具和配額交易機(jī)制。我國(guó)碳排放權(quán)交易制度包括配額分配方式、總量控制的交易機(jī)制等方面內(nèi)容。其中，配額分配方式主要采取免費(fèi)分配方式下的歷史法，同時(shí)考慮到企業(yè)減排成本和行業(yè)特性，所以大多數(shù)情況下配額限額為排放強(qiáng)度上限。而總量控制的交易機(jī)制是通過(guò)政府規(guī)定的碳排放限額，激勵(lì)企業(yè)為達(dá)到超額減排而進(jìn)行節(jié)能改造和創(chuàng)新，以出售富余的碳排放配額獲得額外收益。交易機(jī)制也促使環(huán)境成本內(nèi)部化，增大減排不達(dá)標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而增強(qiáng)企業(yè)減排的內(nèi)在動(dòng)力，最終實(shí)現(xiàn)控制碳排放總量的目的。2011年，國(guó)家發(fā)改委正式印發(fā)了《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》，批準(zhǔn)北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳共七個(gè)省市率先開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作，試點(diǎn)范圍主要覆蓋了電力、鋼鐵、石化、化工、建材、造紙、有色、航空共八個(gè)高碳排放行業(yè)的企業(yè)。由于各地區(qū)實(shí)際排放情況存在差異，國(guó)家發(fā)改委允許試點(diǎn)地區(qū)靈活設(shè)計(jì)地方碳交易市場(chǎng)制度，比如碳排放限額和減排目標(biāo)。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，碳排放權(quán)交易制度逐步完善，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)于2021年以發(fā)電行業(yè)為首批行業(yè)正式啟動(dòng)，目前已有超過(guò)40億噸的排放量被納入全國(guó)碳市場(chǎng)進(jìn)行交易。意味著中國(guó)已建立全球規(guī)模最大的碳市場(chǎng)，這也成為我國(guó)應(yīng)對(duì)全球氣候變化行動(dòng)的重要步驟。

目前，全國(guó)碳排放權(quán)交易制度仍在試點(diǎn)階段，需要不斷優(yōu)化交易制度的內(nèi)在設(shè)計(jì)和擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。企業(yè)作為創(chuàng)新活動(dòng)的主體和環(huán)境規(guī)制的主要對(duì)象，對(duì)研究碳排放權(quán)交易制度的微觀影響有重要意義，通過(guò)考察企業(yè)層面對(duì)環(huán)境政策實(shí)施所表現(xiàn)出的適應(yīng)性行為，有助于厘清碳排放權(quán)交易制度與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，激發(fā)綠色創(chuàng)新活力。梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多研究開始關(guān)注我國(guó)碳交易市場(chǎng)，基于企業(yè)公開數(shù)據(jù)以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析碳交易機(jī)制的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)是較為主流的研究方向，但有關(guān)碳交易機(jī)制能否推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新的研究尚未形成統(tǒng)一結(jié)論，有待于提供更多實(shí)證證據(jù)的驗(yàn)證。另一方面，現(xiàn)有關(guān)于碳排放權(quán)交易制度影響綠色創(chuàng)新的機(jī)制研究主要從企業(yè)內(nèi)部因素(如研發(fā)強(qiáng)度、成本效益)和市場(chǎng)機(jī)制(如碳市場(chǎng)流動(dòng)性、碳價(jià)格)的角度展開，較少關(guān)注政府與媒體大眾在其中起到的作用。但環(huán)境問(wèn)題的解決需要依靠政府、社會(huì)和企業(yè)多方共同努力，因此，本研究的一個(gè)合理猜測(cè)是：政府對(duì)創(chuàng)新發(fā)展的支持減輕了企業(yè)研發(fā)投入壓力和創(chuàng)新的不確定性，而媒體對(duì)企業(yè)生產(chǎn)污染問(wèn)題的聚焦促使企業(yè)呈現(xiàn)出更強(qiáng)的綠色創(chuàng)新傾向，最終使企業(yè)基于政府支持激勵(lì)與媒體關(guān)注壓力這兩個(gè)原因，積極進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)綠色低碳生產(chǎn)，從根本上解決碳排放問(wèn)題。

根據(jù)以上分析，本文利用2007—2017年我國(guó)滬深A(yù)股上市企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用三重差分模型考察碳排放權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的影響，為今后深化推進(jìn)全國(guó)碳排放權(quán)交易制度提供啟示。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步從政府支持與媒體關(guān)注的視角，綜合分析企業(yè)外部作用機(jī)制，探討碳排放權(quán)交易制度影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的傳導(dǎo)途徑，并使用拓展的異質(zhì)性企業(yè)模型從理論上厘清動(dòng)因，從而為企業(yè)節(jié)能降耗和綠色發(fā)展路徑制定提供理論依據(jù)。與現(xiàn)有文獻(xiàn)相比，本文可能的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：第一，以在七個(gè)省市開展的碳排放權(quán)交易試點(diǎn)作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，采用三重差分模型識(shí)別碳排放權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的潛在效應(yīng)，在一定程度上避免實(shí)證過(guò)程中可能出現(xiàn)的內(nèi)生性問(wèn)題。一方面通過(guò)平行趨勢(shì)假設(shè)檢驗(yàn)，排除隨時(shí)間變化但沒(méi)有固定規(guī)律的影響因素造成的干擾，另一方面通過(guò)控制地區(qū)、行業(yè)和年份固定效應(yīng)，減少由地區(qū)、行業(yè)和年份中不隨時(shí)間變化的差異和隨時(shí)間變化且有固定規(guī)律的因素的影響。第二，拓展異質(zhì)性企業(yè)模型，豐富碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策效應(yīng)評(píng)估的有關(guān)研究，拓寬研究思路。以往研究較少基于理論模型探討碳排放權(quán)交易制度如何影響企業(yè)綠色創(chuàng)新，本文基于政府支持與媒體關(guān)注的視角，以消費(fèi)者效用函數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)拓展異質(zhì)性企業(yè)模型，對(duì)碳排放權(quán)交易制度影響企業(yè)綠色創(chuàng)新可能存在的機(jī)制給予規(guī)范的數(shù)理闡釋。第三，從企業(yè)所有制類型、外部融資能力角度對(duì)碳排放權(quán)交易制度影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的異質(zhì)性進(jìn)行研究，并且進(jìn)一步從機(jī)制異質(zhì)性角度探討異質(zhì)性出現(xiàn)的原因，從而識(shí)別碳排放權(quán)交易制度影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的差異化效應(yīng)。

二 文獻(xiàn)綜述與研究假說(shuō)

(一)碳排放權(quán)交易制度與企業(yè)綠色創(chuàng)新

環(huán)境規(guī)制對(duì)綠色創(chuàng)新的影響是環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)和創(chuàng)新領(lǐng)域關(guān)注的重點(diǎn)議題之一，但是受綠色創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)難以準(zhǔn)確定義與衡量、環(huán)境規(guī)制測(cè)度的內(nèi)生性問(wèn)題、環(huán)境規(guī)制存在非線性影響等方面的限制，現(xiàn)有研究對(duì)二者之間的關(guān)系一直存在爭(zhēng)議。目前文獻(xiàn)主要圍繞“遵循成本效應(yīng)”(Palmer et al.，1995)［5］和“波特假說(shuō)”(Porter 和 van der Linde，1995)［6］展開研究。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制會(huì)增加企業(yè)的制度合規(guī)成本、分散企業(yè)家精力，并且影響企業(yè)的投資決策，因而對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的資源投入產(chǎn)生擠出效應(yīng)，抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新(Gray和Shadbegian，2003［7］；Kneller和Manderson，2012［8］)。而“波特假說(shuō)”認(rèn)為，設(shè)計(jì)良好的環(huán)境規(guī)制能夠倒逼企業(yè)技術(shù)革新并提升生產(chǎn)效率和企業(yè)績(jī)效，從而產(chǎn)生創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)(Lee et al.，2011)［9］。另外，還有一些學(xué)者認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新并不總是存在單一的促進(jìn)或抑制作用，比如二者之間的關(guān)系可能呈現(xiàn)出“U”型動(dòng)態(tài)特征，即隨著時(shí)間從短期到長(zhǎng)期和環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度逐漸增強(qiáng)，環(huán)境規(guī)制對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響將由抵消效應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)檠a(bǔ)償效應(yīng)(蔣伏心等，2013［10］；于鵬等，2020［11］)。

需要指出的是，盡管我國(guó)環(huán)境規(guī)制工具總體上可以分為命令型、市場(chǎng)型和自愿型三種，但長(zhǎng)期以來(lái)以命令型為主(王班班和齊紹洲，2016)［12］。自從2007年首次大規(guī)模推出市場(chǎng)型環(huán)境規(guī)制后，我國(guó)環(huán)境規(guī)制體系逐步從命令型向市場(chǎng)型轉(zhuǎn)變，因此，近年來(lái)國(guó)內(nèi)相關(guān)研究主要圍繞市場(chǎng)型環(huán)境規(guī)制工具開展，比如二氧化硫排放權(quán)交易市場(chǎng)(齊紹洲等，2018)［13］、二氧化碳排放權(quán)交易市場(chǎng)、綠色信貸政策(陸菁等，2021)［14］、環(huán)境保護(hù)稅(溫湖煒和鐘啟明，2020)［15］。

歐盟在2005年建立的碳排放權(quán)交易體系(EU-ETS)是全球第一個(gè)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，所以早期研究更多關(guān)注歐盟碳交易體系(Rogge和Hoffmann，2010［16］；陳曉紅和王陟昀，2012［17］)。隨著我國(guó)碳排放權(quán)交易制度的頒布和實(shí)施，研究對(duì)象開始從歐盟碳交易市場(chǎng)擴(kuò)展到我國(guó)碳交易市場(chǎng)。但由于我國(guó)真正建立碳交易市場(chǎng)的時(shí)間不足十年，受到時(shí)間區(qū)間、變量選取等方面的限制，對(duì)我國(guó)碳交易機(jī)制的政策效應(yīng)尚未達(dá)成一致結(jié)論，當(dāng)前相關(guān)研究也更多關(guān)注碳交易機(jī)制整體設(shè)計(jì)或其他市場(chǎng)表現(xiàn)方面的影響，如減排效應(yīng)(吳茵茵等，2021)［18］、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)(Ma和Li，2021)［19］、企業(yè)投資(張濤等，2022)［20］、生產(chǎn)效率(胡暉和唐恩寧，2020)［21］?，F(xiàn)有碳排放權(quán)交易制度的影響研究中，常見(jiàn)的定量實(shí)證方法主要有先驗(yàn)的模擬分析和后驗(yàn)的計(jì)量研究?jī)深悺Ｔ谀M分析中，主要采用CGE等仿真模型(Meng et al.，2018)［22］設(shè)置情景，以此考察碳交易機(jī)制對(duì)碳排放、能源效率等的潛在影響。在計(jì)量研究中，我國(guó)試點(diǎn)實(shí)施的碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策為檢驗(yàn)中國(guó)碳交易市場(chǎng)的有效性提供了良好的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)基礎(chǔ)，因此能夠采用雙重差分法(何彥妮，2022)［23］、三重差分法(劉曄和張訓(xùn)常，2017)［24］、合成控制法(王為東等，2020)［25］進(jìn)行實(shí)證研究，這些方法也是近年評(píng)估碳交易機(jī)制對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的主流實(shí)證方法。

梳理近年文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易制度對(duì)綠色創(chuàng)新的影響研究相對(duì)豐富。不少研究證實(shí)了我國(guó)碳排放權(quán)交易制度確實(shí)具有促進(jìn)綠色創(chuàng)新的顯著效果，但我國(guó)碳排放權(quán)交易制度起步較晚且企業(yè)綠色創(chuàng)新的相關(guān)數(shù)據(jù)難以獲得，故大部分研究在地區(qū)層面展開分析。如Yang et al.(2021)［26］以我國(guó)東部10個(gè)省份為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策顯著提高約10%的地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率；尹迎港和常向東(2022)［27］的研究亦支持這一觀點(diǎn)，認(rèn)為碳排放權(quán)交易制度整體上促進(jìn)了試點(diǎn)地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率的提升，且對(duì)湖北、北京和上海的影響效果更加明顯。當(dāng)然，也有文獻(xiàn)從研發(fā)強(qiáng)度、碳價(jià)格、成本與收益強(qiáng)弱關(guān)系等角度探究碳排放權(quán)交易制度與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，但結(jié)論不一(Shi et al.，2018)［28］。胡珺等(2020)［29］認(rèn)為盡管受到企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力和碳市場(chǎng)流動(dòng)性影響，碳排放權(quán)交易制度的實(shí)施仍顯著推動(dòng)了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。而Chen et al.(2021)［30］實(shí)證發(fā)現(xiàn)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策大幅降低綠色專利占比約9.26%，由此認(rèn)為碳排放權(quán)交易制度不利于企業(yè)綠色創(chuàng)新。據(jù)此，本文提出假說(shuō)1。

假說(shuō)1：碳排放權(quán)交易制度的實(shí)施對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新存在促進(jìn)作用。

(二)碳排放權(quán)交易制度、政府支持與企業(yè)綠色創(chuàng)新

根據(jù)信號(hào)傳遞理論，如果企業(yè)獲得政府的大力支持與相關(guān)政策的扶持，外部投資者會(huì)接收到政府與企業(yè)雙方傳遞出的積極信號(hào)，這可以緩解企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題(郭玥，2018)［31］，并且基于對(duì)政府的信任，企業(yè)能夠獲得更高的信用認(rèn)可。因此，在市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制下，政府創(chuàng)新支持作為政府干預(yù)的一種手段會(huì)釋放出企業(yè)技術(shù)和研發(fā)項(xiàng)目質(zhì)量認(rèn)證的信號(hào)(Kleer，2010)［32］、企業(yè)與政府保持良好關(guān)系的信號(hào)(伍健等，2018)［33］以及企業(yè)受到政府部門監(jiān)管認(rèn)證的信號(hào)(王剛剛等，2017)［34］，從而引導(dǎo)更多金融機(jī)構(gòu)提供貸款或者吸引更多社會(huì)資本投資，減輕企業(yè)為保證生產(chǎn)活動(dòng)及產(chǎn)品在污染標(biāo)準(zhǔn)控制范圍內(nèi)而面臨的環(huán)境合規(guī)成本負(fù)擔(dān)，推動(dòng)企業(yè)積極開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)。

本質(zhì)上，市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制工具的作用途徑是實(shí)現(xiàn)污染企業(yè)外部成本的內(nèi)部化，迫使企業(yè)選擇有利于生態(tài)環(huán)境的生產(chǎn)策略(郭進(jìn)，2019)［35］。但是外部環(huán)境成本內(nèi)部化必然會(huì)增加企業(yè)成本壓力，使企業(yè)疲于應(yīng)對(duì)因在生產(chǎn)過(guò)程中污染環(huán)境而帶來(lái)的高額罰金和行政處罰，擠占原本用于綠色創(chuàng)新的資源，所以政府給予的創(chuàng)新優(yōu)惠補(bǔ)貼和政策支持能夠在一定程度上減輕企業(yè)因技術(shù)升級(jí)、新產(chǎn)品研發(fā)所導(dǎo)致的生產(chǎn)成本壓力。頡茂華等(2014)［36］的研究也表明，對(duì)于那些既遵循國(guó)家環(huán)境規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)又致力于技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)，政府應(yīng)該給予一定的扶持補(bǔ)助，這樣可以引導(dǎo)技術(shù)資源和社會(huì)資本投向這些企業(yè)。據(jù)此，本文提出假說(shuō)2。

假說(shuō)2：碳排放權(quán)交易制度通過(guò)提高政府對(duì)企業(yè)的研發(fā)支持力度，推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新。

(三)碳排放權(quán)交易制度、媒體關(guān)注與企業(yè)綠色創(chuàng)新

綠色發(fā)展理念的宣傳和環(huán)境規(guī)制政策的頒布激發(fā)了公眾對(duì)節(jié)能減排的關(guān)注，使公眾環(huán)境保護(hù)意識(shí)日益增強(qiáng)，也更加關(guān)注可能影響到日常生活的環(huán)保信息，由此公眾參與成為推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的重要力量。根據(jù)新聞傳播學(xué)的議程設(shè)置理論，大眾傳媒只需要通過(guò)新聞報(bào)道和信息傳達(dá)活動(dòng)對(duì)某些問(wèn)題予以重視，為公眾安排議事日程，就能影響公眾關(guān)注的焦點(diǎn)和對(duì)社會(huì)環(huán)境的認(rèn)知。Carroll和Mccombs(2003)［37］指出，媒體對(duì)企業(yè)的報(bào)道數(shù)量、文本情緒與公眾對(duì)企業(yè)的關(guān)注、了解、評(píng)價(jià)是正相關(guān)關(guān)系。張濟(jì)建等(2016)［38］也指出，環(huán)境方面的媒體報(bào)道可以幫助企業(yè)重視環(huán)保問(wèn)題，從而加大環(huán)保投入，并獲得更好的綠色創(chuàng)新績(jī)效。因此，媒體報(bào)道不僅有助于大眾及時(shí)了解企業(yè)環(huán)保信息，而且能夠促使企業(yè)積極采取節(jié)能減排的環(huán)保行為(汪建成等，2021)［39］。

另一方面，企業(yè)綠色創(chuàng)新行為會(huì)通過(guò)外部性影響內(nèi)外部利益相關(guān)者(楊東和柴慧敏，2015)［40］，經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)者也可以通過(guò)大眾媒體及時(shí)關(guān)注上市企業(yè)環(huán)境信息，特別是嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)形象和聲譽(yù)的負(fù)面信息，由此，來(lái)自利益相關(guān)者的壓力會(huì)促使環(huán)境外部性內(nèi)化。同時(shí)，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制會(huì)加強(qiáng)媒體對(duì)企業(yè)的環(huán)境治理作用，促進(jìn)企業(yè)增加環(huán)保投資(王云等，2017)［41］。另外，技術(shù)的路徑依賴性和資本的逐利本性使得綠色技術(shù)存在先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而單純依靠市場(chǎng)是無(wú)法有效引導(dǎo)技術(shù)向綠色低碳方向轉(zhuǎn)變的，那么媒體監(jiān)督對(duì)企業(yè)選擇綠色技術(shù)創(chuàng)新就有明顯的激勵(lì)作用(Klemetsen et al，2018)［42］。據(jù)此，本文提出假說(shuō)3。

假說(shuō)3：碳排放權(quán)交易制度通過(guò)提高媒體關(guān)注度，倒逼企業(yè)提高綠色創(chuàng)新水平。

三 理論分析

當(dāng)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)尚未完全有效建立時(shí)，在碳減排壓力和企業(yè)外部利益相關(guān)者關(guān)注下，企業(yè)可能通過(guò)以下兩種機(jī)制促進(jìn)綠色創(chuàng)新：一是政府支持，具體通過(guò)財(cái)政支持等緩解企業(yè)創(chuàng)新資金壓力；二是媒體關(guān)注，具體通過(guò)新聞媒體對(duì)企業(yè)的關(guān)注將環(huán)境治理責(zé)任內(nèi)化為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)理念。因此，本文將在消費(fèi)者效用函數(shù)基礎(chǔ)上，適當(dāng)拓展異質(zhì)性企業(yè)模型(Melitz，2003)［43］：(1)引入企業(yè)節(jié)能創(chuàng)新行為；(2)引入碳排放約束；(3)引入政府對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的支持行為和新聞媒體對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)注，闡明碳排放權(quán)交易制度如何通過(guò)政府支持和媒體關(guān)注這兩個(gè)渠道影響企業(yè)綠色創(chuàng)新。

(一)偏好和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

(二)異質(zhì)性企業(yè)的創(chuàng)新選擇與生產(chǎn)行為

基于上述假設(shè)，在碳排放權(quán)交易制度約束下，單個(gè)企業(yè)利潤(rùn)最大化可表示為以下形式：

(1)

(三)均衡解求解與比較靜態(tài)分析

根據(jù)式(1)，通過(guò)求解利潤(rùn)最大化問(wèn)題，可得均衡時(shí)的產(chǎn)量、創(chuàng)新投資分別為：

(2)

(3)

四 研究設(shè)計(jì)

(一)模型構(gòu)建

雙重差分方法被廣泛運(yùn)用在政策評(píng)估研究中，其通過(guò)對(duì)比受到政策沖擊的處理組與不受政策沖擊的對(duì)照組，剔除不隨時(shí)間變化的因素而得到政策影響的凈效應(yīng)。但該方法可能存在的一個(gè)問(wèn)題是除了碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策之外，有其他同期實(shí)施的政策也會(huì)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生影響(任勝鋼等，2019)［44］，比如2010年開始逐步在天津、重慶、廣東等多個(gè)省市實(shí)施的低碳城市試點(diǎn)政策，以及2014年開始在廣東、江西、湖北、內(nèi)蒙古、河南、甘肅、寧夏等七個(gè)省(自治區(qū))啟動(dòng)的水權(quán)交易試點(diǎn)工作。另外，碳排放權(quán)交易制度主要針對(duì)的是碳排放量較高的行業(yè)，可能對(duì)高碳排放行業(yè)內(nèi)企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)有更明顯的促進(jìn)作用。因此，如果忽略行業(yè)因素，設(shè)定對(duì)照組是試點(diǎn)地區(qū)的其他企業(yè)，則高碳行業(yè)企業(yè)本身可能相對(duì)于其他企業(yè)的綠色創(chuàng)新產(chǎn)出就具有差異性的時(shí)間趨勢(shì)，而如果將非試點(diǎn)地區(qū)的企業(yè)作為對(duì)照組，可能在政策沖擊前處理組與對(duì)照組已經(jīng)存在隨時(shí)間變化的差異，所以無(wú)論將哪一組企業(yè)作為對(duì)照組，采用雙重差分模型可能都無(wú)法滿足平行趨勢(shì)假設(shè)這一重要前提(劉曄和張訓(xùn)常，2017)［24］。

根據(jù)上述分析和三重差分法(DDD)，通過(guò)同時(shí)引入行業(yè)與地區(qū)層面的屬性，構(gòu)造包含兩對(duì)處理組和對(duì)照組的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，能夠進(jìn)一步剔除兩對(duì)處理組和對(duì)照組之間地區(qū)、行業(yè)的特征變量和隨時(shí)間變化的其他因素的影響，得到更加穩(wěn)健的研究結(jié)果。具體地，將試點(diǎn)地區(qū)的企業(yè)作為第一對(duì)處理組和對(duì)照組，組內(nèi)差異主要來(lái)源于試點(diǎn)政策、其他同期環(huán)境政策和行業(yè)因素的影響；同時(shí)由于非試點(diǎn)地區(qū)不受碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策的影響，將非試點(diǎn)地區(qū)的試點(diǎn)行業(yè)企業(yè)與非試點(diǎn)行業(yè)企業(yè)作為第二對(duì)處理組和對(duì)照組，組內(nèi)差異主要包括了其他同期環(huán)境政策和行業(yè)因素的影響。此時(shí)，如果將第一對(duì)處理組和對(duì)照組的差異減去第二對(duì)處理組和對(duì)照組的差異，則得到碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策的凈效應(yīng)。因此，本文采用三重差分法對(duì)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策的實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)估，有利于厘清碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)綠色創(chuàng)新的影響。具體的三重差分模型設(shè)定如下：

lngpatentit=β0+β1DDDit+β2piloti×aftert+β3piloti×affecii+β4aftert×affecii+βxXit+φk+φj+φt+εit

(4)

其中，下標(biāo)i、j、k、t分別表示上市企業(yè)、行業(yè)、地區(qū)和年份，β0為常數(shù)項(xiàng)，εit是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

被解釋變量lnpatentit表示i企業(yè)當(dāng)年綠色創(chuàng)新能力。此外，模型納入一系列上市企業(yè)經(jīng)濟(jì)特征變量作為控制變量(Xit)，并引入地區(qū)固定效應(yīng)(φk)、行業(yè)固定效應(yīng)(φj)、年份固定效應(yīng)(φt)。與政策實(shí)施相關(guān)的虛擬變量(piloti、aftert、affecii)定義如下：

DDDit是本文的核心解釋變量，即三重差分變量DDDit=piloti×aftert×affecii，其系數(shù)反映出碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的凈影響。

(二)變量選取與處理

1.被解釋變量

綠色創(chuàng)新能力(lngpatent)。相對(duì)于新產(chǎn)品產(chǎn)值、綠色全要素生產(chǎn)率等衡量綠色創(chuàng)新的指標(biāo)，綠色專利數(shù)據(jù)不僅更加真實(shí)地反映出企業(yè)的創(chuàng)新信息，而且可以直接測(cè)度企業(yè)自主創(chuàng)新能力(付明衛(wèi)等，2015)［45］。同時(shí)，相對(duì)于專利授權(quán)數(shù)量，專利申請(qǐng)數(shù)據(jù)更加可靠、穩(wěn)定、及時(shí)，專利在申請(qǐng)過(guò)程中可能就已經(jīng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)等各方面產(chǎn)生影響(黎文靖和鄭曼妮，2016)［46］。因此，本文選用綠色專利申請(qǐng)數(shù)量作為綠色創(chuàng)新能力核心衡量指標(biāo)，對(duì)綠色專利申請(qǐng)數(shù)量均采取加1后取自然對(duì)數(shù)處理。

為了進(jìn)一步分析碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)不同類型綠色專利的作用，本文將綠色發(fā)明專利申請(qǐng)量(lngipatent)和綠色實(shí)用新型專利申請(qǐng)量(lngupatent)作為被解釋變量的替代變量。此外，穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，本文還選取綠色專利在全部專利申請(qǐng)量中的占比(gpatentratio)作為替代變量進(jìn)行回歸估計(jì)。

2.核心解釋變量

DDD以虛擬變量的形式設(shè)定。若上市企業(yè)注冊(cè)地址在試點(diǎn)地區(qū)、歸屬行業(yè)屬于試點(diǎn)行業(yè)以及年份在2011年之后，那么DDD取值為1，否則取值為0。

3.控制變量

(1)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況(profitratio)，用樣本中上市企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比來(lái)衡量?，F(xiàn)金流狀況和預(yù)期利潤(rùn)是影響企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)鍵因素(Brown和Petersen，2011)［47］，若經(jīng)營(yíng)狀況較好，將支撐企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動(dòng)。(2)企業(yè)信用評(píng)價(jià)(lndebt)，用上市企業(yè)的負(fù)債總計(jì)加1取自然對(duì)數(shù)后衡量。一般認(rèn)為適當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)長(zhǎng)期發(fā)展資金的不足，使企業(yè)能夠利用更多資金改善研發(fā)創(chuàng)新環(huán)境。(3)企業(yè)規(guī)模(lnfixasset)，用上市企業(yè)固定資產(chǎn)水平加1取自然對(duì)數(shù)后衡量。企業(yè)規(guī)模越大，提供的研發(fā)創(chuàng)新保障也越強(qiáng)，從而創(chuàng)新成功率越高(張忠壽和朱旭強(qiáng)，2022)［48］。(4)企業(yè)成熟度(lnage)，用上市企業(yè)自然年齡加1取自然對(duì)數(shù)后衡量。相對(duì)年輕企業(yè)而言，成熟企業(yè)管理完善、內(nèi)部制度健全，研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)也更有計(jì)劃性和穩(wěn)定性，較少受到其他因素的明顯影響(王一卉，2013)［49］。

4.其他變量

政府支持力度，即政府研發(fā)補(bǔ)貼強(qiáng)度(rgs)。上市企業(yè)獲得政府研發(fā)補(bǔ)貼的信息披露于企業(yè)年度報(bào)告中，但由于缺乏統(tǒng)一的披露形式而需要統(tǒng)一篩選口徑，為此本文結(jié)合已有文獻(xiàn)(王剛剛等，2017［34］；郭玥，2018［31］)有關(guān)研發(fā)創(chuàng)新的關(guān)鍵詞檢索篩選方法和手工篩選來(lái)確定屬于研發(fā)補(bǔ)貼范疇的項(xiàng)目，最后加總各樣本的年度數(shù)據(jù)作為上市企業(yè)當(dāng)年研發(fā)補(bǔ)貼總額。進(jìn)一步地，對(duì)政府研發(fā)補(bǔ)貼總額加1取自然對(duì)數(shù)。

媒體關(guān)注程度，即媒體報(bào)道強(qiáng)度(media)。考慮到網(wǎng)絡(luò)媒體和報(bào)刊媒體是信息披露和傳遞的重要傳播渠道，已有文獻(xiàn)(汪建成等，2021［39］；楊道廣等，2017［50］)采用媒體報(bào)道的相關(guān)新聞總量數(shù)據(jù)進(jìn)行量化統(tǒng)計(jì)。一般來(lái)講，網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道參差不齊，相對(duì)缺乏專業(yè)度，因此，本文選取報(bào)刊媒體的年度報(bào)道數(shù)量加1取自然對(duì)數(shù)后衡量上市企業(yè)面臨的媒體關(guān)注程度。

(三)樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2007—2017年間我國(guó)滬深兩市A股上市企業(yè)為研究樣本。另外，為了保證樣本數(shù)據(jù)的有效性和可靠性，參考已有研究對(duì)研究樣本進(jìn)行處理，剔除如下上市企業(yè)：連續(xù)遭受交易狀態(tài)為特別處理或面臨終止上市風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)(ST和*ST企業(yè))；金融行業(yè)的企業(yè)；樣本期間上市和終止上市的企業(yè)；主要變量數(shù)據(jù)缺失比較嚴(yán)重的企業(yè)。

相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源：(1)上市企業(yè)專利數(shù)據(jù)來(lái)自中華人民共和國(guó)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局。根據(jù)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織(WIPO)在2010年發(fā)布的“國(guó)際專利分類綠色清單”，綠色專利分為七大分類，本文按照其劃分標(biāo)準(zhǔn)和IPC代碼識(shí)別和核算企業(yè)每年的綠色專利申請(qǐng)數(shù)量，以此作為企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的核心衡量指標(biāo)，并進(jìn)一步區(qū)分綠色發(fā)明專利和綠色實(shí)用新型專利。(2)企業(yè)財(cái)務(wù)信息、政府補(bǔ)助信息等經(jīng)濟(jì)特征數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)服務(wù)中心(CSMAR)。(3)上市企業(yè)報(bào)刊新聞量化數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)的新聞數(shù)據(jù)庫(kù)(CFND)，該數(shù)據(jù)庫(kù)的信息來(lái)源于中國(guó)證券報(bào)、上海證券報(bào)、第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)等重要報(bào)紙媒體。本文對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行了1%的雙邊縮尾處理。相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

五 實(shí)證結(jié)果分析

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

根據(jù)上文構(gòu)建的基準(zhǔn)回歸模型，運(yùn)用三重差分法考察碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)上市企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的影響，結(jié)果如表2所示，所有列均控制了年份固定效應(yīng)、地區(qū)固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)。列(1)未加入控制變量，列(2)加入一系列企業(yè)層面的控制變量，并且所有列均報(bào)告穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

由表2列(1)可知，三重差分項(xiàng)估計(jì)系數(shù)為0.2668，在1%的顯著性水平上為正，說(shuō)明碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策在一定程度上提高了試點(diǎn)范圍內(nèi)上市企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力。加入控制變量后，三重差分項(xiàng)估計(jì)系數(shù)仍在1%的顯著性水平上為正。因此，本文認(rèn)為碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策促進(jìn)了試點(diǎn)地區(qū)和行業(yè)上市企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力，假說(shuō)1得證。這一結(jié)論與劉曄和張訓(xùn)常(2017)［24］等學(xué)者的觀點(diǎn)基本一致。另外，為了避免其他不可觀測(cè)但可能促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新的因素影響研究結(jié)論，本文以綠色專利申請(qǐng)占比(gpatentratio)作為被解釋變量的替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，從表2列(3)可知，核心解釋變量估計(jì)系數(shù)為正且通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明本文研究結(jié)論較為穩(wěn)健。控制變量方面，企業(yè)規(guī)模(lnfixasset)、信用評(píng)價(jià)(lndebt)、經(jīng)營(yíng)狀況(profitratio)均對(duì)上市企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生正向影響，而企業(yè)成熟度(lnage)對(duì)綠色創(chuàng)新活動(dòng)有一定阻礙作用。控制變量的回歸結(jié)果與預(yù)期一致。

為進(jìn)一步探索碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策規(guī)制下企業(yè)綠色創(chuàng)新動(dòng)機(jī)的差異，本文以綠色發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量(lngipatent)和綠色實(shí)用新型專利申請(qǐng)數(shù)量(lngupatent)作為被解釋變量的替代變量進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)表2列(4)、 列(5)。核心解釋變量估計(jì)系數(shù)均在1%的顯著性水平上為正，但試點(diǎn)政策更明顯促進(jìn)綠色發(fā)明創(chuàng)新活動(dòng)?？赡艿脑蚴?，企業(yè)在碳排放權(quán)交易機(jī)制影響下更愿意采取突破式創(chuàng)新策略(何彥妮，2022)［23］，而且實(shí)質(zhì)性的綠色創(chuàng)新使企業(yè)在碳交易市場(chǎng)中得到更多經(jīng)濟(jì)收益(張楊等，2022)［51］。因此，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)難度相對(duì)較大、創(chuàng)新性相對(duì)較強(qiáng)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)存在更加明顯的驅(qū)動(dòng)作用。

(二)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.平行趨勢(shì)檢驗(yàn)及政策動(dòng)態(tài)效應(yīng)分析

政策實(shí)施前處理組和對(duì)照組被解釋變量的時(shí)間趨勢(shì)盡可能一樣是雙重差分估計(jì)結(jié)果滿足一致性的重要前提。本文三重差分模型中，平行趨勢(shì)假設(shè)主要要求在碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策實(shí)施之前，試點(diǎn)范圍內(nèi)的企業(yè)與非試點(diǎn)范圍內(nèi)的企業(yè)在被解釋變量衡量指標(biāo)上具有相同的時(shí)間趨勢(shì)(齊紹洲，2018)［13］，而在政策實(shí)施之后，被解釋變量衡量指標(biāo)存在趨勢(shì)變化，將打破平行趨勢(shì)。因此，參考王永欽和吳嫻(2019)［52］的研究框架，本文采用事件分析法驗(yàn)證平行趨勢(shì)假設(shè)并對(duì)政策動(dòng)態(tài)效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。具體地，以政策實(shí)施前的2010年作為基準(zhǔn)年，構(gòu)建年份虛擬變量與對(duì)應(yīng)政策虛擬變量的交互項(xiàng)，控制變量、固定效應(yīng)等與基準(zhǔn)回歸模型一致，最后在95%置信區(qū)間下繪制三重差分項(xiàng)估計(jì)系數(shù)圖。

如圖1所示，估計(jì)系數(shù)在2007—2009年均小于0且不顯著，表明處理組和對(duì)照組在政策實(shí)施之前不存在明顯的差異，以及政策不存在預(yù)期效應(yīng)。另外，在政策實(shí)施當(dāng)年和之后年份的回歸系數(shù)為正，并有逐漸增大的趨勢(shì)，這說(shuō)明處理組綠色創(chuàng)新水平相比對(duì)照組有明顯的提升，以及政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的促進(jìn)作用存在時(shí)滯效應(yīng)。綜上，運(yùn)用三重差分法的前提條件平行趨勢(shì)得到驗(yàn)證，政策沖擊節(jié)點(diǎn)設(shè)置合理。

圖1 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果

2.安慰劑檢驗(yàn)

碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新能力的作用可能會(huì)受到一些偶然性事件或其他因素的影響。為進(jìn)一步檢驗(yàn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文通過(guò)虛構(gòu)政策實(shí)施時(shí)間(陳剛，2012)［53］和隨機(jī)抽取處理組(Chen et al，2021)［30］的方法來(lái)進(jìn)行安慰劑檢驗(yàn)。

安慰劑檢驗(yàn)一：虛構(gòu)政策實(shí)施時(shí)間。本文剔除原本存在政策沖擊的2011—2017年樣本區(qū)間，并假設(shè)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策提前到2008年和2009年正式實(shí)施，然后構(gòu)建三重差分模型進(jìn)行回歸。表3列(1)和列(2)估計(jì)結(jié)果顯示，無(wú)論將政策沖擊時(shí)間提前2年還是3年，三重差分項(xiàng)的回歸系數(shù)均不顯著，說(shuō)明基準(zhǔn)回歸結(jié)果的非偶然性。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果1

安慰劑檢驗(yàn)二：隨機(jī)抽取處理組。本文從樣本中隨機(jī)抽取七個(gè)試點(diǎn)省市和八個(gè)試點(diǎn)行業(yè)，并將其設(shè)為偽處理組。接下來(lái)，仍然將政策沖擊時(shí)間設(shè)置為2011年，再根據(jù)基準(zhǔn)模型進(jìn)行回歸。圖2報(bào)告了進(jìn)行500次隨機(jī)抽樣后估計(jì)系數(shù)的核密度以及對(duì)應(yīng)的p值分布。由圖2可知，安慰劑檢驗(yàn)的三重差分項(xiàng)估計(jì)系數(shù)沒(méi)有顯著偏離零點(diǎn)且大部分估計(jì)值的p值大于0.1。同時(shí)，真實(shí)估計(jì)系數(shù)(虛線表示)在安慰劑檢驗(yàn)中是一個(gè)明顯的異常值，表示政策沖擊帶來(lái)的效應(yīng)是顯著的，并非隨機(jī)產(chǎn)生。這說(shuō)明基準(zhǔn)回歸模型設(shè)定不存在顯著遺漏變量偏差，本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果較為穩(wěn)健，不太可能受到其他不可觀測(cè)因素干擾。

圖2 安慰劑檢驗(yàn)

3.其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(1)改變計(jì)量方法

一方面，考慮到綠色專利申請(qǐng)數(shù)量是離散的非負(fù)整數(shù)，且樣本期間大部分企業(yè)綠色專利申請(qǐng)數(shù)量為0，為此本研究分別基于零膨脹泊松回歸方法和零膨脹負(fù)二項(xiàng)回歸方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。結(jié)果如表3列(3)、 列(4)所示，三重差分項(xiàng)估計(jì)系數(shù)均在1%的顯著性水平上為正。

另一方面，盡管取得所有觀測(cè)數(shù)據(jù)，但部分企業(yè)可能沒(méi)有進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動(dòng)，綠色專利申請(qǐng)量存在大量0值，使得被解釋變量的左歸并點(diǎn)為0，因此，本文采用Tobit模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。結(jié)果如表3列(5)所示，三重差分項(xiàng)估計(jì)系數(shù)為正，且通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)。改變估計(jì)方法后，多種回歸檢驗(yàn)一致表明了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的可靠性。

(2)考慮綠色創(chuàng)新能力的延遲性

考慮到從環(huán)境政策的實(shí)施到真正促進(jìn)綠色創(chuàng)新往往存在一定的滯后效應(yīng)，借鑒郭進(jìn)(2019)［35］的方法，本文選用滯后一期(t+1期)、滯后兩期(t+2期)和滯后三期(t+3期)的綠色專利申請(qǐng)量作為被解釋變量。結(jié)果如表4列(1)—列(3)所示，三重差分項(xiàng)估計(jì)系數(shù)均通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明上市企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動(dòng)確實(shí)存在滯后性。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果2

(3)考察行業(yè)虛擬變量的穩(wěn)健性

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文替換行業(yè)虛擬變量中高碳行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)為碳排放絕對(duì)量位列前八的工業(yè)行業(yè)。首先收集2007—2017年中國(guó)分部門核算碳排放清單(www.ceads.net)的碳排放數(shù)據(jù)，然后基于每年各細(xì)分行業(yè)的碳排放數(shù)據(jù)選取前八個(gè)高碳排放工業(yè)行業(yè)，并形成新的行業(yè)虛擬變量(highc)，由此驗(yàn)證碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新有促進(jìn)作用這一結(jié)論的穩(wěn)健性。表4列(4)結(jié)果顯示，核心解釋變量估計(jì)系數(shù)在5%的顯著性水平上為正。因此，在替換行業(yè)虛擬變量的測(cè)度標(biāo)準(zhǔn)后，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策仍然能夠誘發(fā)試點(diǎn)地區(qū)高碳排放行業(yè)企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)。

(4)排除同時(shí)期其他政策的干擾

經(jīng)過(guò)梳理同時(shí)期其他相關(guān)政策發(fā)現(xiàn)，存在類似的政策與碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策是并行的，因此可能對(duì)本文基本結(jié)論造成干擾。其中，具有代表性的政策是低碳城市試點(diǎn)政策和水權(quán)交易試點(diǎn)政策。為了控制這兩項(xiàng)政策的影響，本文在基準(zhǔn)回歸模型中分別加入政策試點(diǎn)地區(qū)虛擬變量和政策實(shí)施時(shí)間虛擬變量的交互項(xiàng)進(jìn)行回歸，結(jié)果見(jiàn)表4列(5)和列(6)。列(5)為控制了低碳城市試點(diǎn)政策的回歸結(jié)果，新增交互項(xiàng)(city)估計(jì)系數(shù)為正且通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明此項(xiàng)政策對(duì)上市企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)存在驅(qū)動(dòng)作用。列(6)為控制了水權(quán)交易試點(diǎn)政策的回歸結(jié)果，新增交互項(xiàng)(water)估計(jì)系數(shù)為正但未通過(guò)10%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明此項(xiàng)政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新沒(méi)有明顯影響。但是在上述任一政策下，核心解釋變量(DDD)估計(jì)系數(shù)方向和顯著性水平均未發(fā)生變化，這表明在控制低碳城市試點(diǎn)政策和水權(quán)交易試點(diǎn)政策影響后，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策依然會(huì)明顯提高企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。

六 影響機(jī)制分析

上文回歸結(jié)果表明，碳排放權(quán)交易制度能夠推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新，且該研究結(jié)論具有穩(wěn)健性，那么碳排放權(quán)交易制度影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的傳導(dǎo)機(jī)制應(yīng)該是什么？正如前文理論分析和理論模型所測(cè)，如果碳排放權(quán)交易制度能夠提升媒體關(guān)注程度和政府支持力度，那么該制度在很大程度上可以通過(guò)這兩條途徑緩解資金壓力等，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新投資。本文設(shè)定如下模型檢驗(yàn)這兩種可能的影響渠道是否成立：

Mit=θ0+θ1DDDit+θ2piloti×aftert+θ3piloti×affecii+θ4aftert×affecii+θxXit+φk+φj+φt+εijkt

(5)

lngpatentit=α0+α1DDDit+μmMit×DDDit+α2piloti×aftert+μm1Mit×piloti×aftert+

α3piloti×affecii+μm2Mit×piloti×affecii+α4aftert×affecii+

μm3Mit×aftert×affecii+αxXit+φk+φj+φt+εit

(6)

其中，Mit表示需要驗(yàn)證的機(jī)制變量，具體為媒體關(guān)注(mediait)和政府支持(rgsit)。首先通過(guò)式(5)驗(yàn)證碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)政府支持與媒體關(guān)注的影響，θ1為對(duì)應(yīng)關(guān)鍵系數(shù)，然后通過(guò)加入碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策與機(jī)制變量的交互項(xiàng)間接檢驗(yàn)影響機(jī)制。其邏輯在于，在碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策與企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響關(guān)系中，如果媒體關(guān)注或政府支持起著重要作用，那么增加媒體關(guān)注強(qiáng)度或政府研發(fā)補(bǔ)貼強(qiáng)度將刺激企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動(dòng)，結(jié)果見(jiàn)表5和表6。

表5 影響機(jī)制分析：政府支持

表6 影響機(jī)制分析：媒體關(guān)注

表5展示了政府支持作為機(jī)制變量的回歸結(jié)果。從列(1)可以看出，DDD估計(jì)系數(shù)在1%的顯著性水平上為正，這說(shuō)明碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策有效提高了政府對(duì)企業(yè)科技研發(fā)的投入力度。而政府研發(fā)補(bǔ)貼幫助企業(yè)獲取外部創(chuàng)新資源，可以緩解資金約束對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的抑制效應(yīng)(夏清華和何丹，2020)［54］。列(2)中，關(guān)鍵變量(DDD×rgs)系數(shù)顯著為正，這意味著碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策的綠色創(chuàng)新效應(yīng)部分來(lái)源于政府支持的間接作用，并且隨著政府研發(fā)補(bǔ)貼強(qiáng)度的提升，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用不斷增強(qiáng)，假說(shuō)2得證。進(jìn)一步根據(jù)綠色專利類型對(duì)關(guān)鍵變量系數(shù)作具體分析。列(3)、 列(4)表明，當(dāng)以綠色發(fā)明專利作為被解釋變量時(shí)，關(guān)鍵變量系數(shù)不顯著為正，但以綠色實(shí)用新型專利作為被解釋變量時(shí)，關(guān)鍵變量系數(shù)顯著為正，這說(shuō)明政府支持更有針對(duì)性地促進(jìn)了企業(yè)綠色實(shí)用新型創(chuàng)新數(shù)量，表明增加政府研發(fā)補(bǔ)貼來(lái)提高企業(yè)綠色創(chuàng)新數(shù)量在一定程度上有效。

表6匯報(bào)了媒體關(guān)注作為機(jī)制變量的回歸結(jié)果。從列(1)可知，三重差分項(xiàng)估計(jì)系數(shù)顯著為正，說(shuō)明碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策能夠提高新聞媒體對(duì)企業(yè)的關(guān)注度。同時(shí)，新聞媒體作為外部社會(huì)利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)有促進(jìn)作用(張鋼和張小軍，2013)［55］。列(2)結(jié)果表示，關(guān)鍵變量(DDD×media)系數(shù)顯著為正，這意味著碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策能夠通過(guò)媒體關(guān)注這一渠道有效推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新，并且隨著媒體新聞報(bào)道強(qiáng)度增加，對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新行為產(chǎn)生的間接影響也不斷增加，假說(shuō)3得證，即媒體關(guān)注是碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要途徑。進(jìn)一步分析媒體關(guān)注對(duì)不同類型綠色專利的影響。列(3)、 列(4)結(jié)果顯示，當(dāng)以綠色實(shí)用新型專利為被解釋變量時(shí)，關(guān)鍵變量系數(shù)顯著為正，但以綠色發(fā)明專利為被解釋變量時(shí)，關(guān)鍵變量系數(shù)不顯著為正，這說(shuō)明碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策通過(guò)媒體關(guān)注這一渠道有效提高了企業(yè)綠色實(shí)用新型創(chuàng)新數(shù)量。因此，增加新聞報(bào)道數(shù)量更有針對(duì)性地推動(dòng)了企業(yè)綠色創(chuàng)新數(shù)量的提高。

七 異質(zhì)性檢驗(yàn)

(一)企業(yè)所有制的異質(zhì)性

考慮到我國(guó)碳交易市場(chǎng)機(jī)制啟動(dòng)時(shí)，試點(diǎn)地區(qū)與行業(yè)所涵蓋的企業(yè)大部分為國(guó)有企業(yè)，并且現(xiàn)有研究普遍認(rèn)為有限的政治資源和政府補(bǔ)貼會(huì)更傾向于國(guó)有企業(yè)，進(jìn)而可能導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新行為出現(xiàn)差異(楊洋等，2015)［56］。因此，本文以實(shí)際控制人性質(zhì)為依據(jù)，區(qū)分國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)，考察不同所有制企業(yè)在碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策下的綠色創(chuàng)新行為。為了探究異質(zhì)性產(chǎn)生的原因，本文還從機(jī)制異質(zhì)性的角度進(jìn)行研究。表7列(1)—列(3)為國(guó)有企業(yè)樣本結(jié)果，列(4)—列(6)為非國(guó)有企業(yè)樣本結(jié)果。

表7 異質(zhì)性分析結(jié)果：企業(yè)所有制

從列(1)、 列(4)結(jié)果可知，在碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策的影響下，國(guó)有上市企業(yè)與非國(guó)有上市企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力存在一定差異。簡(jiǎn)要地說(shuō)，該項(xiàng)試點(diǎn)政策對(duì)國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)均顯著為正，但對(duì)國(guó)有企業(yè)的促進(jìn)作用更大。列(2)、 列(3)和列(5)、 列(6)的結(jié)果進(jìn)一步解釋了上述異質(zhì)性效應(yīng)產(chǎn)生的原因，在非國(guó)有企業(yè)樣本中，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)政府支持的提升作用明顯，并通過(guò)這一路徑推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新。而在國(guó)有企業(yè)樣本中，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策明顯提升媒體關(guān)注程度，并通過(guò)這一路徑促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，且國(guó)有企業(yè)的國(guó)有性質(zhì)讓其比非國(guó)有企業(yè)更容易獲得政府研發(fā)補(bǔ)貼等方面的支持。綜上，在政府支持和媒體關(guān)注下，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策更加有助于促進(jìn)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動(dòng)。

(二)企業(yè)外部融資能力的異質(zhì)性

在分析碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的作用機(jī)理時(shí)，一些研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)獲取外部資金的能力對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的開展具有關(guān)鍵性影響(張璇等，2017)［57］。由此本文采取SA指數(shù)來(lái)衡量企業(yè)融資能力，并按照中位數(shù)將上市企業(yè)劃分為強(qiáng)融資能力企業(yè)和弱融資能力企業(yè)。另外，本文從機(jī)制異質(zhì)性的角度展開研究以進(jìn)一步探討異質(zhì)性出現(xiàn)的原因。分組估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表8，列(1)—列(3)是對(duì)外部融資能力強(qiáng)企業(yè)樣本進(jìn)行回歸的結(jié)果，列(4)—列(6)是對(duì)外部融資能力弱企業(yè)樣本進(jìn)行回歸的結(jié)果。

表8 異質(zhì)性分析結(jié)果：企業(yè)外部融資能力

列(1)和列(4)結(jié)果顯示，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策對(duì)不同外部融資能力企業(yè)的綠色創(chuàng)新行為均有顯著驅(qū)動(dòng)作用，但在外部融資能力較強(qiáng)的上市企業(yè)樣本中，有更大的影響。從列(2)、 列(3)和列(5)、 列(6)的機(jī)制異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果可知，在不同樣本中，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新的傳導(dǎo)路徑不一樣。具體地，在外部融資能力較弱的樣本組中，試點(diǎn)政策對(duì)加大政府研發(fā)補(bǔ)貼強(qiáng)度有更好的效果，說(shuō)明碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策能夠通過(guò)政府支持這一途徑緩解該組企業(yè)所面臨的綠色創(chuàng)新資金壓力，促進(jìn)綠色創(chuàng)新；在外部融資能力較強(qiáng)的樣本組中，試點(diǎn)政策顯著加大了媒體關(guān)注的作用，而且該組原本外部融資能力比較強(qiáng)，所以加大政府研發(fā)補(bǔ)貼強(qiáng)度能夠促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新但并不明顯。綜上，在媒體關(guān)注和政府支持下，碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策更加有利于推動(dòng)強(qiáng)融資能力企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動(dòng)。

八 結(jié)論與政策啟示

本文以我國(guó)實(shí)施的碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，基于2007—2017年中國(guó)滬深兩市A股上市企業(yè)的綠色專利數(shù)據(jù)和對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，考察碳排放權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的差異化影響。通過(guò)建立理論模型與實(shí)證分析，主要研究結(jié)論為：第一，我國(guó)目前的碳排放權(quán)交易制度在一定程度上驗(yàn)證了弱波特假說(shuō)，即試點(diǎn)政策能夠刺激企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新。相對(duì)于非試點(diǎn)地區(qū)和試點(diǎn)地區(qū)非試點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)，試點(diǎn)政策對(duì)試點(diǎn)地區(qū)試點(diǎn)行業(yè)企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)具有顯著推動(dòng)作用，并且這種推動(dòng)作用隨時(shí)間遞增。在一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)下，這一結(jié)論仍然成立。第二，碳排放權(quán)交易制度通過(guò)提高政府研發(fā)補(bǔ)貼強(qiáng)度和媒體新聞報(bào)道程度這兩條途徑，緩解企業(yè)融資約束和環(huán)境規(guī)制成本壓力，轉(zhuǎn)變生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)理念，從而刺激企業(yè)加大對(duì)綠色創(chuàng)新技術(shù)的研發(fā)力度，提高綠色創(chuàng)新產(chǎn)出。第三，根據(jù)企業(yè)異質(zhì)性特征，碳排放權(quán)交易制度的綠色創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用在國(guó)有企業(yè)和外部融資能力強(qiáng)企業(yè)中更大，二者均主要通過(guò)媒體關(guān)注這一途徑推動(dòng)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

基于研究結(jié)論得到如下政策啟示：第一，加快推進(jìn)全國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)，充分發(fā)揮碳排放權(quán)交易制度對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極影響。一方面，在借鑒試點(diǎn)地區(qū)在配額分配等方面經(jīng)驗(yàn)和科學(xué)設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，健全二氧化碳等溫室氣體的排放信息披露機(jī)制，并且盡快形成統(tǒng)一、高效、規(guī)范的碳排放權(quán)交易體系，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的重要作用；另一方面，在不斷優(yōu)化碳市場(chǎng)配套政策的過(guò)程中，加強(qiáng)碳交易政策和科技創(chuàng)新政策的協(xié)調(diào)配合，為企業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的提升創(chuàng)造良好政策環(huán)境。第二，提高政策實(shí)施的公平性和高效性。政府和相關(guān)部門不能簡(jiǎn)單實(shí)施“一刀切”環(huán)境政策，需要考慮到不同企業(yè)的環(huán)境治理能力，提供清晰、精準(zhǔn)、穩(wěn)定的政策導(dǎo)向，以充分發(fā)揮碳排放權(quán)交易機(jī)制的綠色創(chuàng)新效應(yīng)。例如，對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)提供更多的財(cái)政支持和保障措施，對(duì)外部融資能力較弱的非國(guó)有企業(yè)，可以通過(guò)適當(dāng)增加研發(fā)補(bǔ)貼、加大綠色專利保護(hù)力度等方式，降低企業(yè)在綠色研發(fā)投入方面的不確定性，推動(dòng)企業(yè)綠色發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)。第三，新聞媒體可以通過(guò)加大低碳經(jīng)濟(jì)的宣傳力度和對(duì)企業(yè)碳減排的關(guān)注度，擔(dān)當(dāng)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型倡導(dǎo)者，有效發(fā)揮媒體的監(jiān)督作用。一方面引導(dǎo)更多外部利益相關(guān)者關(guān)注企業(yè)節(jié)能減排行為和社會(huì)責(zé)任履行表現(xiàn)，推動(dòng)構(gòu)建全社會(huì)對(duì)綠色技術(shù)投資的長(zhǎng)效機(jī)制，吸引社會(huì)資金流向節(jié)能減排企業(yè)，促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。另一方面激勵(lì)企業(yè)將環(huán)境治理主體責(zé)任內(nèi)化為自身發(fā)展追求，提升企業(yè)對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)注度，主動(dòng)參與節(jié)能減排行動(dòng)。對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，其披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況的動(dòng)力較弱，而新聞媒體的關(guān)注可以放大企業(yè)的環(huán)境污染行為和社會(huì)責(zé)任履行表現(xiàn)，是企業(yè)積極進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動(dòng)的重要影響因素，因此，要重視媒體監(jiān)督對(duì)國(guó)有企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的引導(dǎo)作用。相對(duì)于外部融資能力較弱的企業(yè)，外部融資能力較強(qiáng)企業(yè)的研發(fā)投入資金壓力更小，更容易開展實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新活動(dòng)，媒體加強(qiáng)對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新行為的宣傳報(bào)道，能夠推動(dòng)形成良好的綠色低碳輿論氛圍，進(jìn)而提高企業(yè)綠色創(chuàng)新傾向。