俞 婷

(常熟市濱江職業(yè)技術學校，江蘇 常熟 215500)

1 財務風險分析及其防范的研究背景和意義

隨著我國經(jīng)濟市場體制的不斷發(fā)展，我國企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境發(fā)生了巨大變化。如今，很多企業(yè)都有可能面臨復雜多變的國內(nèi)外形勢，以及越來越激烈的競爭態(tài)勢所帶來的各種各樣的風險。市場經(jīng)濟的逐步確立，競爭對手也開始國際化，相互間的競爭也將更加激烈。特別是近年來的中美貿(mào)易戰(zhàn)等危機，對中國企業(yè)產(chǎn)生著影響和沖擊，為我國企業(yè)的財務風險控制敲響了警鐘。因此，在企業(yè)管理的過程中風險管理的地位尤為突顯[1]。

財務風險在公司發(fā)展的過程中存在著一定的負面影響，企業(yè)為了實現(xiàn)經(jīng)營管理，就一定要展開一系列的財務活動。對于財務活動的管理，要學會用一分為二的觀點來探討，有效的財務管理可以為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益，但同時，忽視財務管理就不可避免地會給企業(yè)帶來潛在的、巨大的財務風險。所以，要實現(xiàn)對企業(yè)有效的財務管理，就必須以風險的來源和特征為依據(jù)，恰當分析財務風險并提出合適的風險防范措施，從而為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益[2]。在過去幾年里，國內(nèi)稀土市場混亂，常熟元通熒光材料有限公司(以下簡稱元通公司)同樣受到影響，面臨著行業(yè)整合、環(huán)保評估等多方面的問題。

2 元通公司財務風險分析

2.1 元通公司的內(nèi)部組織不完善

首先，元通公司的組織結(jié)構還不夠先進，在一定程度上阻礙了其高效運行。因此需要改善組織結(jié)構以適應實際發(fā)展需要。其次，由于元通公司是一個規(guī)模較小的企業(yè)，所以管理人員也不是很全面，而且管理人員本身素質(zhì)是有待提高的，在一定程度上缺乏財務管理素質(zhì)，財務風險意識相對比較薄弱，對財務工作不夠重視。

此外，元通公司的內(nèi)部控制制度不夠健全。元通公司鑒于這幾年的業(yè)績優(yōu)良，于是元通公司又加大了投資，可是關于元通公司的內(nèi)部控制的水平卻是有待提高的。

2.2 元通公司的資金結(jié)構不合理

2.2.1 籌資風險

公司的籌資風險主要來源兩個方面：一方面是償債風險。通過重整財務等途徑，若是在償債風險不能夠及時得以化解的情況下，那么可能會進一步引發(fā)破產(chǎn)清算風險。另一方面則是收益變動風險[3]。

根據(jù)以下公式：

從表1中可以看出，元通公司2019年的流動比率低于參考值2，說明該公司的流動比率偏低。一般來說，速動比率維持在1以上為好，但表1中的數(shù)據(jù)顯示2019年元通公司的速動比率偏低。另外，元通公司的流動比率和速動比率數(shù)值接近，這說明該公司的存貨相對多了?，F(xiàn)金比率是反映在最壞情況下企業(yè)的短期償債能力的一個可靠指標。從表1中，可以看出元通公司的這種償債能力偏弱，呈現(xiàn)出現(xiàn)金短缺、支付困難的狀況現(xiàn)象。

表1 元通公司的短期償還債務能力分析

從這三個指標分析得出，元通公司在2019年應付賬款的金額都很大，反映了元通公司在短期償債能力方面存在困難，與此同時，在短期籌資方面也存在比較大的風險。

從長期償還債務能力角度，根據(jù)以下公式：

從表2中可以看出資產(chǎn)負債率均在參考值0.6左右，說明該公司的長期償債能力是可以的。資產(chǎn)負債率是分析債務償付安全性的一個重要指標，而產(chǎn)權比率則是可以反映財務結(jié)構的穩(wěn)健性，以及資金對償還債務風險的承受力度的指標。通常來說，利息保障倍數(shù)如果呈現(xiàn)出偏高的時候，能夠表明一個企業(yè)相對較強的長期償債能力。元通公司的利息保障倍數(shù)為3.15，說明元通公司有較高的獲得能力。從以上這三個財務指標可以看出，元通公司的資本結(jié)構不合理，但自有資金對長期債務的償還能力和獲利能力均較高。

表2 元通公司的長期償還債務能力財務指標計算結(jié)果

2.2.2 經(jīng)營風險

公司的經(jīng)營風險主要是來源在財務指標上可以表示出來。

根據(jù)以下公式：

從表3中，筆者可以看出元通公司在2019年的存貨周轉(zhuǎn)率相對偏低。應收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)標準3，2019年的應收賬款周轉(zhuǎn)率較低。元通公司在2019年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于行業(yè)平均水平，反映了元通公司的流動資產(chǎn)利用率偏低，營運能力不強。

表3 元通公司的經(jīng)營風險指標計算結(jié)果

2.3 剖析元通公司財務風險的成因

為了更好地進行相關的財務風險防范控制，可以通過杜邦財務分析法來分析，以有利于元通公司準確判斷自己所要承受的風險影響。

杜邦分析法相對簡單易懂，自產(chǎn)生以來，就在具體的實踐中得到了廣泛的應用與好評。它是一個將反映企業(yè)盈利狀況、財務狀況和營運狀況的若干比率，按照一定的方式結(jié)合，形成的相對完整的指標體系[4]。文章將從杜邦分析法的短期償債能力、長期償債能力和營運能力這三個方面來分析元通公司的財務狀況。杜邦財務分析體系能對元通公司的相關財務信息進行有效的綜合分析。

凈資產(chǎn)收益率(或者說是資本收益率)是杜邦財務分析中綜合性最強的財務指標，是財務活動效率與經(jīng)營活動效率的有價值的綜合體現(xiàn)。凈資產(chǎn)收益率作為綜合財務分析的核心，杜邦財務分析體系就是通過這一指標來綜合反映的。凈資產(chǎn)收益率充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，所以它充分反映了元通公司投入資本獲利能力。通過相關計算，由數(shù)據(jù)2.4411%可知，元通公司在2019年的凈資產(chǎn)收益率偏低，簡而言之，元通公司投資后所帶來的收益偏低，投資者對于資本的利用效率偏低[5]。筆者展示了完整的杜邦財務分析體系，如圖1所示。

文章所選擇的短期償債能力分析的指標主要包括流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率：

=10705282.06/10600249.00=1.01

=10044232.06/10600249.00=0.95

=624010.62/10600249.00=0.06

通過這三個指標可以反映元通公司的支付能力。

文章所選擇長期償債能力分析的指標主要包括資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率和利息保障倍數(shù)：

=10600249.00/12647560.07=0.84

=10600249.00/2047311.07=5.18

=131436.67/41688.57=3.15

通過這三個指標能夠反映元通公司償還非流動負債的能力。

文章所選擇的營運能力分析的指標主要包括了存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：

=7816451.89/1717356.9=4.55

=8550961.59/7638351.765

=1.12

=8550961.59/15631465.97

=0.55

通過這三個指標可以評價元通公司資產(chǎn)的流動性和資產(chǎn)的利用效率，并挖掘元通公司資產(chǎn)的潛在利用率。根據(jù)2019年元通公司的相關財務報表，以及關于元通公司現(xiàn)狀相關數(shù)據(jù)圖2、圖3、圖4。

圖2 元通公司的短期償還債務能力分析

圖3 元通公司的長期償還債務能力財務指標

圖4 元通公司的經(jīng)驗風險指標

從圖2、圖3、圖4可以看出，元通公司在資金營運方面，其存貨比重較大，存貨的流動性較差，一方面企業(yè)的資金大量被占用，另一方面元通公司必須支付大量的費用來保管這批存貨，進而就導致元通公司利潤下降、費用上升。在應收賬款管理中，元通公司和其他企業(yè)一樣，通常只注重業(yè)績而忽略應收賬款控制情況。由于元通公司在不了解客戶的信用等級情況下盲目賒銷，而這導致應收賬款失控，應收賬款長期無法收回，直至變?yōu)閴馁~。元通公司的存貨要根據(jù)市場的需求來定，如果供大于求，就造成元通公司存貨比重大的現(xiàn)象。就以大蒜為例，由于供大于求，使收購蒜的企業(yè)庫存數(shù)量過多，再加上每年農(nóng)民的供給源源不斷，就會出現(xiàn)由開始的大量高價收購，到后來的存貨過多，資金嚴重缺失的情況。

此外，元通公司還應該對比以前年度營業(yè)成本和期間費用占營業(yè)收入的比重，削減成本費用。

最后，要提出元通公司缺乏有效的防范財務風險的手段。企業(yè)財務風險綜合防范手段不夠完善忽視對投資項目的可行性研究，導致財務風險投資項目的可行性論證是決定投資方案是否有生命力及決定投資的依據(jù)，加強投資項目的可行性研究可以預防投資風險，但元通公司忽視了研究項目的可行性。

3 元通公司財務風險的防范措施

3.1 運用Z模型對元通公司財務風險進行預警分析

任何一個企業(yè)的財務風險都不是一蹴而就的，誠然，元通公司的財務狀況也會存在一定的先兆性。再加上元通的財務風險管理系統(tǒng)缺乏預警功能，會導致企業(yè)的財務風險[6]。

文章運用Z模型，即運用4～5個財務指標加權匯總產(chǎn)生的總判別對元通公司進行相關的預警分析。Z模型的計算方法具體來說，就是根據(jù)這4～5個變量對財務狀況示警作用而賦予不同的權重，進行加權計算，最后得到綜合風險總判別分，將其與臨界值對比，判別元通公司的財務危機嚴重程度[7]。

Z=0.012E+0.014F+0.033G+0.006H+0.999I其中，E=(期末流動資產(chǎn)-期末流動負債)/期末總資產(chǎn)。E指標可以反映出一個公司的資產(chǎn)折線能力與規(guī)模特征。一個企業(yè)的營運資本呈現(xiàn)持續(xù)減少的現(xiàn)象，反映出公司資金周轉(zhuǎn)不靈或者是有短期償債危機。

F=期末留存收益/期末總資產(chǎn)，F(xiàn)指標反映的是一個公司累積獲利的能力。

G=息稅前利潤/期末總資產(chǎn)，G指標是對企業(yè)資產(chǎn)的使用效益做出評價，是反映一個公司財務風險的有力依據(jù)之一。

H=期末股東權益的市場價值/期末總負債，H指標是一個比較難確定的參數(shù)，尤其是對于股權結(jié)構負債的企業(yè)。但好在元通公司是一個小規(guī)模、結(jié)構簡單的公司，所以相對沒那么困難。

I=本期營業(yè)收入/總資產(chǎn)。其中，I是指總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，I指標可以用來分析一個公司全部的資產(chǎn)使用效率。如果一個公司的I指標較高時，則可以說明這一公司資產(chǎn)經(jīng)營效果好，效率較高。

然后，由E、F、G、H、I這幾個參數(shù)可以得出Z值，當Z值越小的時候，則表示公司可能遭受的財務風險越大，文章以1.8作為Z值的臨界值，具體的判別標準如下：

①若Z≥3.0，則財務風險發(fā)生的可能性越?。?/p>

②若2.8≤Z≤2.9，則有財務風險發(fā)生的可能性；

③若1.81≤Z≤2.7，則財務風險發(fā)生的可能性很大；

④若Z≤1.8，則財務風險發(fā)生的可能性非常大。

根據(jù)元通公司的相關財務報表，進行具體計算分析：

E=(10705282.06-10600249.00)/12647560.07

=105033.06/12647560.07=0.0083

F=67311.07/12647560.07=0.0053

G=89748.10/12647560.07=0.0071

H=(元通公司資產(chǎn)的市場價值/負債總額)-1

[(元通公司預期實現(xiàn)的年利潤額/熒光粉行業(yè)平均資金利用率)/負債總額]-1

=[(500000/0.6)/10600249.00]-1=-0.9214I=8550961.59/12647560.07=0.6761

所以：

Z=0.012×0.0083+0.014×0.0053+0.033×0.0071+0.006×(-0.9214)+0.999×0.6761

=0.6703036≤1.8

以上是基于Z模型對元通公司財務風險識別預警的一種實證分析，從中可以看出，以元通公司的相關財務信息為基礎，將元通公司的財務報表等財務資料作為依據(jù)，通過計算可知，元通公司還是財務失敗的可能性很大。這種財務風險識別預警方法在對元通公司實時監(jiān)控經(jīng)營管理過程中可以及時發(fā)現(xiàn)潛在風險，對元通公司的管理人員具有示警作用。因此，對元通公司而言，運用有效的財務預警分析是必要的，也是必經(jīng)的，具體來說，有以下兩點。

第一，編制現(xiàn)金流量預算，短期預警。由于元通公司的理財對象是現(xiàn)金和現(xiàn)金的流動，以短期而言，元通公司不能僅考慮盈利問題，更要考慮是否有足夠的現(xiàn)金運用于各項支出，才能判斷元通公司是否能維持下去。元通公司現(xiàn)金流量預算的編制，是財務管理工作中一個重要的環(huán)節(jié)。元通公司可以通過將各具體項目加以匯總，編制出較為準確的現(xiàn)金流量預算。此外，將現(xiàn)金流量、預期未來收益和財務狀況以及投資計劃等，都以數(shù)量化形式加以呈現(xiàn)出來，然后做出全面的預算，從而預測元通公司未來的現(xiàn)金收支狀況等，使元通公司的管理者能夠及時防范[5]。

第二，構建風險預警指標，長期預警。就企業(yè)而言，獲利能力、償債能力等指標對于預警很有代表性和典型性。任何一個企業(yè)經(jīng)營的最終目標都是獲利，換言之，也就是元通公司生存與發(fā)展的前提。資產(chǎn)獲利能力的指標有成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率等。對償債能力，有資產(chǎn)負債率和流動比率等。

3.2 其他具體防范措施

首先，端正元通公司管理人員的風險規(guī)避態(tài)度。任何系統(tǒng)的運行，人都是非常重要的條件，高素質(zhì)的理財人員，更是企業(yè)不可多得的財富。不斷加強元通公司的管理人員和財務人員的不同層次的學習。而在決策過程中，建議采用定量和定性相結(jié)合的研究方法，科學估算和決策。

其次，建議元通公司將財務工作放在一定的位置上，引起相關人員的一定程度上的重視。元通公司可以從治理結(jié)構的角度，明確各方面的職責權限，形成科學有效的職責分工。抓好關鍵崗位、財務流程的建設。

再次，偷稅漏稅會給企業(yè)帶來財務風險。目前市場經(jīng)濟環(huán)境下沒有一個較為統(tǒng)一和完善的單位和個人的信用體系。元通公司不僅要依靠對客戶的有限了解，更要懂得掌握客戶的相關資信狀況。

最后，元通公司還應該設計合理的資金結(jié)構。元通公司應該加強管理現(xiàn)金流，在掌握公司自身財務狀況的基礎上，了解自身償付能力后，制訂符合元通公司的籌資計劃，不能盲目地進行投資活動。此外，元通公司應該控制負債的規(guī)模，但也可以保障合適的負債，降低資金成本，避免到期無力償還負債或者是資不抵債，一定程度上可以預防財務風險。

4 結(jié)論

文章以元通公司為例，根據(jù)實際情況，對該公司的財務風險及其防范進行了探討，進而提出了企業(yè)財務風險管理系統(tǒng)的完善與運用，主要包括了用杜邦分析法對財務風險識別與分析、對元通公司的財務風險提出防范和控制。通過運用健全有效的企業(yè)內(nèi)部控制體系，以風險管理為核心，保證企業(yè)的良性發(fā)展；運用相關財務預警模型分析，并通過相應的法律手段等防范措施，降低公司的財務風險。

總之，企業(yè)所制定的財務風險防范措施要從長遠出發(fā)，企業(yè)財務管理人員在做出財務決策與日常管理過程中，要一分為二地面對問題，既要善于抓住機遇，又要學會從容應對財務風險的挑戰(zhàn)，趨利避害。