莊正

自8月29日到9月8日，華為連續(xù)發(fā)布重磅產(chǎn)品Mate60系列和MateX5。據(jù)統(tǒng)計(jì)Mate60系列幾乎全部由國(guó)產(chǎn)元件打造，國(guó)產(chǎn)化率高達(dá)90%以上，其生產(chǎn)涉及到46家中國(guó)A股供應(yīng)商。受利好刺激，華為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的股票在9月漲幅驚人。

筆者認(rèn)為，此次華為新機(jī)發(fā)布有望給目前疲軟的市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心劑，同時(shí)也將帶動(dòng)通訊、計(jì)算機(jī)、芯片、軍工相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn)，有望給這些行業(yè)ETF以及相關(guān)主題基金帶來(lái)關(guān)注的目光。

華為手機(jī)的產(chǎn)品線完善，涵蓋了高端市場(chǎng)的P系列、Mate系列以及中低端市場(chǎng)的nova和暢享系列，高中低價(jià)位段覆蓋全面。隨著創(chuàng)新不斷，華為手機(jī)呈現(xiàn)復(fù)蘇之勢(shì)，22Q3-23Q2連續(xù)4個(gè)季度逆勢(shì)增長(zhǎng)。

今年下半年，華為已上調(diào)2023年手機(jī)出貨量目標(biāo)至4000萬(wàn)部，而華為年初這一目標(biāo)為3000萬(wàn)部，即華為2023年出貨量目標(biāo)較年初增長(zhǎng)幅度達(dá)到33.33%。值得注意的是，華為上調(diào)全年出貨量的背景是全球手機(jī)市場(chǎng)出貨量持續(xù)下滑。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年全球智能手機(jī)出貨量5.4億部，同比下降15%，環(huán)比下降11%。

出貨量目標(biāo)的逆市大幅度增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司大概率是有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，華為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈有望復(fù)刻蘋果產(chǎn)業(yè)鏈輝煌。過(guò)去十年，萬(wàn)億美元市值的蘋果孕育了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的飛黃騰達(dá)，A股有十多家公司借此成為十年十倍大牛股。展望未來(lái)，以華為為首的國(guó)內(nèi)自主品牌供應(yīng)鏈，或?qū)⒂瓉?lái)同等體量的“黃金”投資期。

統(tǒng)計(jì)顯示，從2010年1月至今，A股上證綜指下跌5.19%，而蘋果產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)最高漲幅達(dá)到10倍。比如半導(dǎo)體器件領(lǐng)域的長(zhǎng)電科技，其股價(jià)于2008年11月7日到達(dá)底部，后上漲至2015年6月5日歷史最高點(diǎn)，其間走出兩段上升結(jié)構(gòu)，總漲幅1485%；再如制造聲學(xué)器件的歌爾聲學(xué)，其股價(jià)于2008年10月17日到達(dá)底部，后上漲至2017年11月14日歷史最高點(diǎn)，其間走出三段上升結(jié)構(gòu)，總漲幅3149%；以及制造連接器的立訊精密，其股價(jià)自2010年10月到2019年7月，其間走出三段上升結(jié)構(gòu)，總漲幅1713%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

盡管Mate60Pro所采用的麒麟9000s芯片組在前沿半導(dǎo)體技術(shù)方面并不尖端，但關(guān)鍵零部件的國(guó)產(chǎn)化程度遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)期給景氣度低迷的手機(jī)芯片行業(yè)帶來(lái)一抹亮色。根據(jù)華為公布和上市公司年報(bào)的5大客戶名錄等途徑，華為的供應(yīng)商體系包括電子、通信、計(jì)算機(jī)行業(yè)的中外供應(yīng)商共149家。

其中，軟件與服務(wù)供應(yīng)商數(shù)量最多為21家，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)行業(yè)的供應(yīng)商17家，代工、晶圓制造等生產(chǎn)服務(wù)的供應(yīng)商14家，安防設(shè)備等電子裝備供應(yīng)商10家，而華為主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及的核心元器件諸如存儲(chǔ)器、連接器、線纜的供應(yīng)商數(shù)量也分別為9家。據(jù)此計(jì)算，華為供應(yīng)商市場(chǎng)約有5000億規(guī)模，46家A股上市公司來(lái)自華為的收入占比超過(guò)公司總營(yíng)業(yè)收入的10%，二級(jí)市場(chǎng)近期暴漲的華力創(chuàng)通、捷榮技術(shù)、創(chuàng)耀科技、榮聯(lián)科技、高鴻股份都涉及其中。

但是股票投資者對(duì)大部分華為概念較為陌生，篩選出這些股票要求的專業(yè)化程度較高，普通投資者較難把握；因此更多還是需要從行業(yè)基金角度出發(fā)，或仰仗專業(yè)基金經(jīng)理才能把握好。

從所屬行業(yè)來(lái)看，149家公司的分布主要集中在通訊、計(jì)算機(jī)、電子、軍工相關(guān)行業(yè)。統(tǒng)計(jì)顯示，除通訊以外，2018年以來(lái)計(jì)算機(jī)、電子、軍工行業(yè)相較于滬深300指數(shù)均取得了一定的超額收益，只是各行業(yè)超額大相徑庭。像軍工超額22個(gè)百分點(diǎn)，電子超額12個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)超額11個(gè)百分點(diǎn)，但通訊是負(fù)超額5個(gè)百分點(diǎn)。

只是投資不能僅僅靠炒概念，最關(guān)鍵是看基本面景氣度，在景氣度高的情況下，負(fù)超額的行業(yè)反而是底部布局良機(jī)。以近3年的基本面數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到9月22日，以上4個(gè)行業(yè)的景氣度分別是通訊在全部31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排第2，計(jì)算機(jī)排第7，軍工排第15，電子排第26，似乎有前面超額表現(xiàn)差的行業(yè)，近期景氣度反而更好的特征。投資者可以重點(diǎn)關(guān)注國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF（515880）、天弘計(jì)算機(jī)ETF（159998）、國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片行業(yè)ETF（512760）、前海開(kāi)源中證軍工指數(shù)A（000596）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)截至：6月30日

至于主動(dòng)管理的華為產(chǎn)業(yè)鏈主題基金，最為典型的是中銀主題策略混合A。通常，成長(zhǎng)風(fēng)格基金波動(dòng)會(huì)比較大，比較難控制風(fēng)險(xiǎn)，但是該基金的風(fēng)險(xiǎn)收益比不錯(cuò)。尤其2018年以來(lái)，公募主動(dòng)管理股票型基金的平均年化標(biāo)準(zhǔn)差是19%，回報(bào)是年化收益6%；但該基金是在年化標(biāo)準(zhǔn)差21%的情況下取得了年化20%的回報(bào)。

（文中所提基金僅為舉例，不作為買入推薦。）