朱寶

“后疫情時(shí)代”預(yù)制菜概念悄然走俏，“預(yù)制菜進(jìn)校園”、“餐館使用預(yù)制菜須明示”等話題頻上熱搜。人們的消費(fèi)方式與飲食習(xí)慣，既追求營(yíng)養(yǎng)健康又要便捷省事的需求不斷攀升，讓預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)成為炙手可熱的餐飲細(xì)分賽道。2023年，預(yù)制菜首次被寫入中央一號(hào)文件，助推預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)邁上新臺(tái)階。

顧名思義，預(yù)制菜就是提前制做好的菜肴。它們通常使用一種或多種農(nóng)產(chǎn)品為主要原料，經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化流水作業(yè)，進(jìn)行預(yù)加工（如分切、攪拌、腌制、滾揉、成型、調(diào)味等）和預(yù)烹調(diào)（如炒、炸、烤、煮、蒸等）制成，并進(jìn)行預(yù)包裝的成品或半成品菜肴。預(yù)制菜可以在食用前通過(guò)簡(jiǎn)單加熱或烹飪等方式，直接食用或再次加工食用。對(duì)應(yīng)到二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，包括安井食品、千味央廚、龍大美食、味知香、巴比食品等都逐漸成為投資者耳熟能詳?shù)臉?biāo)的。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)依然處于發(fā)展初期，在政策紅利驅(qū)動(dòng)下，資本加速涌入賽道，有望進(jìn)入群雄逐鹿的藍(lán)海市場(chǎng)，在差異化競(jìng)爭(zhēng)中以較快速度邁入成熟階段。

從歷史上看，2014年～2019年，我國(guó)預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈（偏中上游）相關(guān)企業(yè)新注冊(cè)量增速保持在2.7%至29%之間，現(xiàn)存相關(guān)企業(yè)258.4萬(wàn)家。截至9月25日，今年我國(guó)新注冊(cè)51.7萬(wàn)家產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，接近2022年全年新注冊(cè)量九成。

具體說(shuō)來(lái)，2019年，我國(guó)新注冊(cè)19.6萬(wàn)家預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，超過(guò)2013年新注冊(cè)量2倍。2020年開(kāi)始，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)新注冊(cè)規(guī)模加速擴(kuò)張，2020年～2022年，新注冊(cè)量分別同比增加55.1%、36.3%、39.4%至30.3萬(wàn)家、41.3萬(wàn)家、57.6萬(wàn)家。從地域分布上，我國(guó)預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)存258.4萬(wàn)家相關(guān)企業(yè)，安徽、河南、山東分別有20.9萬(wàn)家、20.4萬(wàn)家、20.3萬(wàn)家，居全國(guó)前三；湖北省現(xiàn)存18.1萬(wàn)家，排名第四；此后依次為云南、廣東、湖南、四川等地。

從融資角度看，2018年以來(lái)，我國(guó)預(yù)制菜賽道累計(jì)有75個(gè)品牌產(chǎn)品完成114起融資事件，披露融資總額超90億元。從頻次看，近3年預(yù)制菜融資更為活躍，其中2020年完成22起融資事件，同比增加83.3%，成為近5年頻次最高一年。2021年完成30起融資事件，同比增加36.4%。2022年餐飲消費(fèi)賽道遇冷，賽道全年融資頻次雖減少，但依然有28起。而截至今年9月，我國(guó)預(yù)制菜賽道已完成8起融資事件。

近5年，預(yù)制菜品牌披露融資金額集中在千萬(wàn)級(jí)以上，合計(jì)有64起，占比超八成。其中億級(jí)融資項(xiàng)目18起，占比22.8%。從融資輪次來(lái)看，A輪及A輪以前的早期融資最多，有63起，占比55.2%；其次是B輪和戰(zhàn)略融資，分別完成13起，各占11.4%。

從海外情況看，日本和美國(guó)預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展相較我國(guó)更具先發(fā)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)也有一定借鑒意義。從日本看，行業(yè)于1970s先后完成BC端的導(dǎo)入并持續(xù)增長(zhǎng)，1990年之前，B端市場(chǎng)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)更大。而在宏觀經(jīng)濟(jì)下行以及人口老齡化等因素影響下，預(yù)制菜銷售渠道逐步由B端向C端實(shí)現(xiàn)切換。美國(guó)方面，速凍技術(shù)的創(chuàng)新推動(dòng)了預(yù)制菜行業(yè)的興起，此后宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、快餐連鎖業(yè)態(tài)的發(fā)展、冷鏈設(shè)施逐步完善等成為推動(dòng)行業(yè)快速擴(kuò)容的主要驅(qū)動(dòng)力，當(dāng)前已處于成熟期。

具體到微觀層面，日本和美國(guó)頭部企業(yè)在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈、品牌等多維度持續(xù)打造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)具有參考意義。國(guó)內(nèi)人口變化趨勢(shì)類似日本，老齡化、少子化特征日漸明顯。參照日本C端預(yù)制菜購(gòu)買特征，老年人購(gòu)買頻次會(huì)更高，預(yù)制菜對(duì)獨(dú)居人口吸引力相對(duì)更大。隨著國(guó)內(nèi)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)興起和結(jié)婚率下滑帶來(lái)的獨(dú)居青年群體增長(zhǎng)，C端消費(fèi)群體持續(xù)擴(kuò)容，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)銷售客單價(jià)及銷量同時(shí)提升。

預(yù)制菜的產(chǎn)生和迅速崛起，與“快餐經(jīng)濟(jì)”的需求增多密不可分，同時(shí)與人們?cè)絹?lái)越注重效率與品質(zhì)的生活觀念高度適配。目前我國(guó)預(yù)制菜下游B端市場(chǎng)約占據(jù)八成的預(yù)制菜消費(fèi)市場(chǎng)。具體而言，需求端、供給端、政策端同步擴(kuò)容，進(jìn)一步打開(kāi)行業(yè)發(fā)展空間。

B端方面，餐飲連鎖店進(jìn)程化加快、餐飲場(chǎng)景多元化，為預(yù)制菜帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)制菜滿足連鎖餐飲提高出菜速度、穩(wěn)定餐品品質(zhì)、降低成本等需求，能夠有效降低企業(yè)總成本。C端方面，“一人食”應(yīng)用場(chǎng)景增加、生活節(jié)奏加快等，令預(yù)制菜成為小型化家庭消費(fèi)者尋求簡(jiǎn)單化、便捷化一日三餐的絕佳解決方案。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2022年京東預(yù)制菜成交額增速達(dá)160%，超400家品牌提供超2000類產(chǎn)品。而在疫情結(jié)束后，2023年“618期間”，京東超市預(yù)制菜品類成交額，同比增長(zhǎng)超100%的品牌仍超20個(gè)。

供給端方面，冷鏈物流的快速發(fā)展為行業(yè)擴(kuò)容提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2022年，我國(guó)冷庫(kù)容量規(guī)模由3035萬(wàn)噸增至5686萬(wàn)噸，CAGR為11.03%。進(jìn)一步看冷藏運(yùn)輸車變化，同一時(shí)期，我國(guó)冷鏈運(yùn)輸車保有量規(guī)模由12萬(wàn)輛增至38萬(wàn)輛，CAGR為21.2%。同時(shí)政策端方面，各類預(yù)制菜政策接連落地，去年12月以來(lái)，福建、山東、廣東、廣西紛紛成立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟；同期，國(guó)家級(jí)預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等也相繼設(shè)立。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股預(yù)制菜板塊共有31家上市公司，總市值約5600億元。但由于行業(yè)正進(jìn)入群雄逐鹿階段，具有產(chǎn)品矩陣優(yōu)勢(shì)、客戶及渠道優(yōu)勢(shì)、供應(yīng)鏈完善的企業(yè)更有機(jī)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中領(lǐng)先，其中全國(guó)性品牌的行業(yè)龍頭更為值得關(guān)注。

目前涉足該行業(yè)的公司主要分六類，以綠進(jìn)食品和味知香為代表的專注預(yù)制菜領(lǐng)域的企業(yè);冷凍食品企業(yè)拓寬預(yù)制菜產(chǎn)品線，以安井食品、三全食品等為代表;上游農(nóng)牧水產(chǎn)企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈中游延伸，以國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、龍大美食等為代表;餐飲企業(yè)拓展預(yù)制菜業(yè)務(wù)，以同慶樓、海底撈等為代表;零售企業(yè)依托線上平臺(tái)拓展預(yù)制菜業(yè)務(wù)，如盒馬生鮮、叮咚買菜等;傳統(tǒng)食品加工企業(yè)依靠品牌優(yōu)勢(shì)發(fā)展預(yù)制菜業(yè)務(wù)，如雙匯發(fā)展、得利斯等。

根據(jù)相關(guān)公司中報(bào)，這些預(yù)制菜企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@。其中，龍頭安井食品上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約68.94億元，同比增長(zhǎng)30.7%。預(yù)制菜已成為公司第一大業(yè)務(wù)，在總營(yíng)收中占比超過(guò)三成。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)制菜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.99億元，同比增長(zhǎng)58.19%。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）