郭華丹

（福建商學(xué)院，福建福州 350012）

0 引言

ESG 理念強(qiáng)調(diào)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，能夠幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)境、社會(huì)及治理等方面的風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值產(chǎn)生積極影響。但承擔(dān)ESG 責(zé)任需要企業(yè)投入較多的資金，影響企業(yè)的生存和發(fā)展及ESG 實(shí)踐的可持續(xù)性。關(guān)于ESG 責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的影響，目前尚未形成統(tǒng)一的結(jié)論。大部分研究認(rèn)為履行ESG 責(zé)任能夠?qū)ω?cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生正向影響，但也有部分研究指出ESG 表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效并不存在顯著關(guān)聯(lián)［1］。因此，有必要深入研究履行ESG 責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的影響機(jī)制，以準(zhǔn)確地分析ESG 與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系?，F(xiàn)有研究指出履行ESG責(zé)任能夠提高企業(yè)聲譽(yù)［2］，推動(dòng)研發(fā)創(chuàng)新［3］，減少融資約束［4］，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值。但目前較少文獻(xiàn)對(duì)履行ESG 責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的影響路徑進(jìn)行系統(tǒng)性的梳理?；诖?，本文梳理了ESG 責(zé)任的內(nèi)涵，基于杜邦分析框架研究履行ESG 責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響路徑，提出相應(yīng)的對(duì)策建議。

1 ESG責(zé)任的內(nèi)涵

ESG 責(zé)任指企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)和公司治理方面所承擔(dān)的一系列責(zé)任，主要包括以下3 個(gè)內(nèi)容：①環(huán)境（Environmental）方面的責(zé)任。涉及企業(yè)對(duì)自然環(huán)境的影響和可持續(xù)發(fā)展，包括降低碳排放、減少能源消耗、提高資源利用效率、管理環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)氣候變化等。同時(shí)，環(huán)境責(zé)任還促使企業(yè)尋找或發(fā)展更環(huán)保、高效的生產(chǎn)技術(shù)和方法，開發(fā)綠色產(chǎn)品，發(fā)展綠色供應(yīng)鏈，并與科研機(jī)構(gòu)、環(huán)保組織等建立合作伙伴關(guān)系，共建綠色商業(yè)生態(tài)。②社會(huì)（Social）方面的責(zé)任。涉及企業(yè)與投資者、員工、消費(fèi)者、供應(yīng)商、社區(qū)等利益相關(guān)方之間的關(guān)系，包括誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、為股東創(chuàng)造回報(bào)、公平雇傭、提供安全的工作環(huán)境和員工福利、尊重和保護(hù)消費(fèi)者及供應(yīng)商權(quán)益、支持社區(qū)發(fā)展和慈善事業(yè)等，以增加社會(huì)福利和促進(jìn)社會(huì)發(fā)展。③公司治理（Governance）方面的責(zé)任。涉及企業(yè)的董事會(huì)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制和透明度，包括建立有效的董事會(huì)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)性、防止腐敗和不道德行為、確保信息披露的準(zhǔn)確性和透明度，以保護(hù)股東權(quán)益和完善公司治理體系。

通過(guò)積極承擔(dān)ESG 責(zé)任，企業(yè)能夠獲得股東、客戶和其他利益相關(guān)方的認(rèn)可和支持，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而獲得更好的業(yè)績(jī)和回報(bào)，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

2 履行ESG責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響路徑

在杜邦分析框架中，凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的代表指標(biāo)，受到銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、利息負(fù)擔(dān)率和稅收負(fù)擔(dān)率等5 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，這5 個(gè)指標(biāo)分別代表企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、財(cái)務(wù)杠桿、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和稅收負(fù)擔(dān)。履行ESG責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響路徑圖如圖1所示。

圖1 ESG責(zé)任履行對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響路徑圖

2.1 路徑一：通過(guò)盈利能力影響財(cái)務(wù)績(jī)效

盈利能力直接關(guān)乎企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，銷售利潤(rùn)率提升對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生正向影響。根據(jù)杜邦分析法，銷售利潤(rùn)率主要受銷售收入和經(jīng)營(yíng)成本的影響。積極履行ESG 責(zé)任能夠促進(jìn)綠色創(chuàng)新、節(jié)能減排，推動(dòng)企業(yè)與利益相關(guān)方建立良好的關(guān)系，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和品牌形象，有利于增加企業(yè)銷售收入、降低經(jīng)營(yíng)成本、提高盈利能力，對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生積極影響。

在銷售收入方面，環(huán)境責(zé)任能夠推動(dòng)企業(yè)積極開展綠色創(chuàng)新、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高收入水平。李媛媛等［5］指出，ESG 關(guān)注企業(yè)在環(huán)境方面的可持續(xù)性，能夠提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力。隨著消費(fèi)者環(huán)保意識(shí)的提升，消費(fèi)者傾向于選擇環(huán)境友好型產(chǎn)品，并愿意為其支付一定的環(huán)境溢價(jià)［6］，綠色創(chuàng)新能力的提升能夠推動(dòng)企業(yè)研發(fā)，滿足消費(fèi)者的綠色消費(fèi)需求，有助于企業(yè)提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，獲得差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。履行社會(huì)責(zé)任也能促進(jìn)企業(yè)積極關(guān)注消費(fèi)者的利益和需求，通過(guò)尊重和保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，企業(yè)能夠樹立良好的品牌形象，提高客戶對(duì)企業(yè)的信任度和忠誠(chéng)度，吸引更多潛在客戶，鞏固并擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

在經(jīng)營(yíng)成本方面，履行環(huán)境責(zé)任能夠促進(jìn)企業(yè)提高資源利用效率，減少能耗和污染物排放，從而降低生產(chǎn)成本、提高盈利水平。積極履行對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任也能夠提高員工對(duì)組織的認(rèn)同感［7］，減少人力資源管理中的摩擦，降低招聘和培訓(xùn)成本。然而，為降低環(huán)境影響，企業(yè)可能需要購(gòu)買先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)和設(shè)備，或增加環(huán)境研發(fā)投入。為了履行社會(huì)責(zé)任，企業(yè)需要提高員工福利待遇，加大人力資源投入力度，這都可能會(huì)在短期內(nèi)增加經(jīng)營(yíng)成本，對(duì)企業(yè)盈利造成負(fù)面影響。

2.2 路徑二：通過(guò)營(yíng)運(yùn)能力影響財(cái)務(wù)績(jī)效

營(yíng)運(yùn)能力的提升會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生積極影響，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)越能夠有效地利用自身資源，獲取更多收益。根據(jù)價(jià)值鏈理論，企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造是經(jīng)由研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、售后等一系列活動(dòng)組成的價(jià)值鏈完成的。當(dāng)價(jià)值鏈上的各利益相關(guān)方能夠更高效、有序地分工合作，企業(yè)就能迅速地組織各類商業(yè)資源，開展價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)。積極履行對(duì)利益相關(guān)方的社會(huì)責(zé)任能夠促進(jìn)企業(yè)與利益相關(guān)方之間的正面互動(dòng)［2］，將有助于企業(yè)贏得利益相關(guān)方的信任和支持，減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的摩擦，提升營(yíng)運(yùn)效率，提高財(cái)務(wù)績(jī)效。

在企業(yè)內(nèi)部，員工是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要參與者，勞動(dòng)生產(chǎn)率是提升企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的關(guān)鍵，而員工素質(zhì)、工作積極性和穩(wěn)定性都是影響勞動(dòng)生產(chǎn)率的重要因素。企業(yè)積極履行對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任，保障員工權(quán)益，為員工提供良好的福利待遇和健康、安全的工作環(huán)境，能夠提高企業(yè)在就業(yè)市場(chǎng)的聲譽(yù)，吸引和留住高素質(zhì)人才，提高人力資源質(zhì)量；為員工提供職業(yè)技能培訓(xùn)和發(fā)展機(jī)會(huì)能夠增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的歸屬感［7］，提升員工工作效率，降低員工離職率，減少招聘和培訓(xùn)的時(shí)間成本，提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。

在企業(yè)外部，供應(yīng)鏈效率對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力產(chǎn)生重要影響，供應(yīng)商和客戶是影響供應(yīng)鏈效率的重要利益相關(guān)方。踐行ESG 理念能夠推動(dòng)企業(yè)與可靠的供應(yīng)商建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，共建可持續(xù)的商業(yè)生態(tài)，確保供應(yīng)鏈上的產(chǎn)品符合環(huán)境和社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)，減少因供應(yīng)中斷或質(zhì)量問(wèn)題造成的損失，提升供應(yīng)鏈效率。尊重和保護(hù)客戶權(quán)益能夠增加客戶信任和忠誠(chéng)度，有利于建立和維護(hù)良好的客戶關(guān)系，提高銷售能力和產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率，減少營(yíng)運(yùn)資金占用。李勇建等［8］指出企業(yè)的ESG 優(yōu)勢(shì)有利于降低供應(yīng)商與客戶的集中度，提高供應(yīng)鏈的靈活性及穩(wěn)定性，有助于提升企業(yè)的供應(yīng)鏈管理能力和經(jīng)營(yíng)效率。

2.3 路徑三：通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿影響財(cái)務(wù)績(jī)效

財(cái)務(wù)杠桿對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響具有兩面性。權(quán)益乘數(shù)的提高能夠提升凈資產(chǎn)收益率，但增加財(cái)務(wù)杠桿也會(huì)提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響，因此企業(yè)需要靈活地將財(cái)務(wù)杠桿控制在合理范圍內(nèi)。履行ESG 責(zé)任能夠提高經(jīng)營(yíng)透明度，促進(jìn)企業(yè)主動(dòng)向投資者和債權(quán)人披露ESG 信息，緩解融資約束，推動(dòng)企業(yè)向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整［9］。通過(guò)提供全面、準(zhǔn)確的ESG 信息，企業(yè)能夠增進(jìn)投資者和債權(quán)人對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況的了解，消除融資中的信息不對(duì)稱問(wèn)題。投資者和債權(quán)人基于全面、準(zhǔn)確的信息，能夠做出合理、穩(wěn)健的融資決策，有利于企業(yè)拓展融資渠道，獲得更多資金支持。

根據(jù)信號(hào)傳遞理論，ESG 信息披露也能夠向外界釋放積極信號(hào)，展示企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)狀況及ESG績(jī)效，提高企業(yè)對(duì)投資者的吸引力。隨著投資者越來(lái)越關(guān)注企業(yè)履行ESG 責(zé)任的情況，企業(yè)的ESG 績(jī)效能夠增加分析師的關(guān)注度［10］，擴(kuò)大企業(yè)在投資者中的影響，投資者亦會(huì)通過(guò)投資行為對(duì)履行ESG 責(zé)任提供正向反饋，提高企業(yè)在資本市場(chǎng)的聲譽(yù)和融資競(jìng)爭(zhēng)力。XIONG 等［4］指出ESG 績(jī)效向市場(chǎng)傳遞的積極信號(hào)能夠促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者增持股票，緩解融資約束。融資約束的緩解能夠提高企業(yè)融資的靈活性，推動(dòng)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少財(cái)務(wù)杠桿對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的不利影響。

2.4 路徑四：通過(guò)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)影響財(cái)務(wù)績(jī)效

財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)意味著企業(yè)需要承擔(dān)相應(yīng)的利息費(fèi)用，會(huì)降低企業(yè)的凈利潤(rùn)及可用于運(yùn)營(yíng)和投資的現(xiàn)金流，對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。除了市場(chǎng)利率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等外部因素，債權(quán)人對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估也是影響債務(wù)資本成本的重要因素。履行ESG 責(zé)任能夠完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)合規(guī)性和透明度，降低違約風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱程度，提高債權(quán)人對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性，為企業(yè)創(chuàng)造有利的融資條件，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和可持續(xù)發(fā)展能力。

履行ESG 責(zé)任能夠提升公司治理體系，提高經(jīng)營(yíng)規(guī)范性，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少負(fù)面事件對(duì)企業(yè)的沖擊，避免債務(wù)違約事件的發(fā)生；也能促使企業(yè)增強(qiáng)董事會(huì)獨(dú)立性，防止高管權(quán)力腐敗，避免管理層的不道德行為對(duì)債權(quán)人利益的侵蝕，降低債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)債務(wù)資本成本。此外，公司治理責(zé)任也能夠促進(jìn)企業(yè)信息披露，增加債務(wù)融資中的信息供給，減少信息不對(duì)稱情況發(fā)生，有利于債權(quán)人對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確的評(píng)估。李井林等［11］的研究指出，信息不對(duì)稱會(huì)抬高債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償，而ESG 信息披露能夠增強(qiáng)債權(quán)人的信任感，降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償和融資成本。債務(wù)資本成本的降低能夠減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，為業(yè)務(wù)拓展提供更多可支配資金，提升資金利用效率和投資回報(bào)率，從而提升整體財(cái)務(wù)績(jī)效。

2.5 路徑五：通過(guò)稅收負(fù)擔(dān)影響財(cái)務(wù)績(jī)效

稅收負(fù)擔(dān)會(huì)降低企業(yè)的利潤(rùn)水平，對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。雖然承擔(dān)ESG 責(zé)任的目的并非避稅，但是ESG 責(zé)任確實(shí)能夠在一定程度上降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，提升財(cái)務(wù)績(jī)效。企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任推動(dòng)綠色創(chuàng)新和節(jié)能減排，以及承擔(dān)社會(huì)責(zé)任進(jìn)行的公益捐贈(zèng)，這類活動(dòng)都具有一定的節(jié)稅作用。

為鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新和科技進(jìn)步，政府出臺(tái)了一系列稅收優(yōu)惠政策，對(duì)符合條件的研發(fā)活動(dòng)提供稅收優(yōu)惠。積極履行ESG責(zé)任能夠推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新［5］，在提高創(chuàng)新能力的同時(shí)，也能讓企業(yè)享受到相關(guān)的稅收優(yōu)惠或減免。政府在環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排等方面亦出臺(tái)了相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策，引導(dǎo)企業(yè)在節(jié)能環(huán)保方面發(fā)揮積極作用，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)開展環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排項(xiàng)目，購(gòu)置環(huán)保及節(jié)能設(shè)備等環(huán)境責(zé)任行為也能夠減免一定的稅收。

企業(yè)通過(guò)開展公益捐贈(zèng)履行社會(huì)責(zé)任，能夠獲得稅收便利。根據(jù)劉春濟(jì)等［12］的研究，為了讓企業(yè)積極響應(yīng)國(guó)家的扶貧政策，開展扶貧捐贈(zèng)，政府會(huì)在一定程度上放寬稅收管制，或提供稅收優(yōu)惠，從而降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。整體而言，ESG 責(zé)任有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，提高社會(huì)整體福利水平，政府會(huì)對(duì)符合政策方向的ESG 行為給予一定稅收優(yōu)惠或減免，這為企業(yè)的稅收籌劃和稅負(fù)降低創(chuàng)造了空間。較低的稅收負(fù)擔(dān)意味著企業(yè)可以保留更多的盈余用于研發(fā)、生產(chǎn)和投資，有助于提高財(cái)務(wù)績(jī)效。

3 啟示與建議

為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，不僅要追求經(jīng)濟(jì)利益，還要積極履行ESG 責(zé)任。雖然履行ESG 責(zé)任可能會(huì)在短期內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效帶來(lái)不利影響，但是長(zhǎng)期來(lái)看，積極履行ESG 責(zé)任能夠通過(guò)提升盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力、調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)杠桿、降低財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和稅收負(fù)擔(dān)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生積極影響。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視ESG 責(zé)任的履行，并將ESG 責(zé)任納入戰(zhàn)略規(guī)劃，制訂合理的ESG 行動(dòng)計(jì)劃、加強(qiáng)ESG 信息披露，從而促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效提升，提高企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。

3.1 將ESG責(zé)任納入戰(zhàn)略規(guī)劃

企業(yè)應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)ESG 實(shí)踐對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響，并積極將ESG 責(zé)任融入企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃之中，平衡好財(cái)務(wù)目標(biāo)和ESG 目標(biāo)，通過(guò)持續(xù)的ESG 實(shí)踐與責(zé)任履行，逐步實(shí)現(xiàn)ESG 績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效的良性互動(dòng)和共同增長(zhǎng)。為準(zhǔn)確評(píng)估ESG 績(jī)效對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)和財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，企業(yè)還需要制定與ESG 相關(guān)的評(píng)估指標(biāo)和關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，并形成ESG 評(píng)價(jià)體系，以衡量ESG投資的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

3.2 制定合理的ESG行動(dòng)計(jì)劃

企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)制訂詳細(xì)的ESG 行動(dòng)計(jì)劃，有序推進(jìn)ESG 責(zé)任的履行，并定期對(duì)ESG 的履責(zé)情況進(jìn)行評(píng)價(jià)和調(diào)整。在制訂計(jì)劃時(shí)，設(shè)定ESG 目標(biāo)，評(píng)估ESG 目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，將ESG 目標(biāo)設(shè)定在企業(yè)可承受的范圍內(nèi)。企業(yè)還要建立跨部門的合作機(jī)制，各部門共同制定和執(zhí)行ESG 行動(dòng)計(jì)劃，包括責(zé)任部門、進(jìn)度安排和ESG 績(jī)效評(píng)價(jià)與反饋等。此外，企業(yè)還應(yīng)定期跟蹤評(píng)估履行ESG 責(zé)任的進(jìn)展情況及其對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果對(duì)ESG 行動(dòng)計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)，確保企業(yè)切實(shí)履行ESG責(zé)任。

3.3 加強(qiáng)ESG信息披露

企業(yè)應(yīng)該積極、主動(dòng)地向投資者等利益相關(guān)者和公眾披露ESG 信息，提高ESG 責(zé)任履行的透明度，包括企業(yè)的ESG 責(zé)任目標(biāo)、計(jì)劃及績(jī)效等。為提高信息披露質(zhì)量，企業(yè)可以采用國(guó)際通行的ESG 報(bào)告框架，如GRI（全球報(bào)告倡議組織）框架、SASB（可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)）標(biāo)準(zhǔn)框架等，確保ESG 信息的準(zhǔn)確性和可比性。此外，加強(qiáng)對(duì)ESG 信息披露的審計(jì)，對(duì)ESG 信息披露進(jìn)行獨(dú)立鑒證，提高報(bào)告的準(zhǔn)確性和可靠性。加強(qiáng)ESG 信息披露，可為企業(yè)帶來(lái)更多的商業(yè)機(jī)會(huì)和資源。

4 結(jié)語(yǔ)

ESG 責(zé)任履行能夠提升企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)和公司治理方面的表現(xiàn)，是促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的重要手段。本文基于杜邦分析框架，對(duì)企業(yè)ESG 責(zé)任履行對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響路徑展開研究，研究結(jié)果表明，履行ESG 責(zé)任主要通過(guò)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、財(cái)務(wù)杠桿、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和稅收負(fù)擔(dān)等5個(gè)路徑對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生影響。長(zhǎng)期來(lái)看，積極履行ESG 責(zé)任能夠?qū)ω?cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生正向影響。企業(yè)可以將ESG 責(zé)任納入戰(zhàn)略規(guī)劃、制訂合理的ESG 行動(dòng)計(jì)劃、加強(qiáng)ESG 信息披露，以促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效和ESG 績(jī)效同步增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。履行ESG 責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響機(jī)制具有一定的復(fù)雜性，對(duì)于不同行業(yè)或地區(qū)的企業(yè)，其影響機(jī)制不盡相同，本文尚未能進(jìn)行更深入具體的分析，在后續(xù)的研究中將選擇具有代表性的行業(yè)或地區(qū)開展更細(xì)致深入的研究。