黛比·卡爾森

圖/《 巴倫周刊》

當(dāng)股市在一年時間里的回報率高達29%時，投資者自然會認(rèn)為一切一帆風(fēng)順。但2022年標(biāo)普500指數(shù)的強勁上漲掩蓋了2021年股市的劇烈起伏，這些波動給主動型基金經(jīng)理帶來了一些不同尋常的挑戰(zhàn)和難得的機會。

在2021年《巴倫周刊》最佳基金家族排行榜中，提供多種靈活策略的基金公司表現(xiàn)出色。該排行榜根據(jù)路孚特理柏（Refinitiv Lipper）提供的數(shù)據(jù)，考察每家基金公司旗下主動管理基金的一年回報率。

2021年伊始，財政和貨幣刺激帶來了大量流動性，人們對新冠疫苗和恢復(fù)正常生活充滿期待，有望受益于經(jīng)濟重啟的成長型股票年初出現(xiàn)反彈。

然而，新冠毒株持續(xù)變異給經(jīng)濟帶來了新的不確定性，投資者情緒隨即發(fā)生變化，企業(yè)招聘難和通脹升至30年來最高水平進一步加劇了投資者的不安情緒，成長股遭到拋售，優(yōu)質(zhì)股和價值股上漲，隨著大公司在股市中的主導(dǎo)地位減弱，分散化投資再次變得重要起來。

管理173億美元資產(chǎn)的Sit Investment Associates在榜單上排名第一，該公司首席執(zhí)行官羅杰·西特（Roger Sit）稱，2021年的市場波動加大了他管理基金的工作。

不過，Sit Investment Associates對估值和優(yōu)質(zhì)成長股的關(guān)注最終使其成為整體排名第一的公司，并在五個股票和固定收益類別中均躋身前十。

2021年帶來的另一個變化是，美股市場的集中度有所下降，這一趨勢可能會持續(xù)下去。十年前，美國市值最大的五只股票在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重僅略高于10%，到2020年底，這一比例接近四分之一，觸及20年來最高水平。2021年這一數(shù)字出現(xiàn)下降趨勢，回報差異擴大令以更廣泛策略著稱的基金公司受益。排名前五的基金公司包括AllianceBernstein、Amundi US、品浩（Pimco）和Dimensional Fund Advisors，它們的股票投資策略都側(cè)重于已經(jīng)失寵多年的策略，即關(guān)注多元化和估值。

2020年排名第一的Manning & Napier Advisors這次排名第32位，排名第二的Guggenheim Investments降至第25位，排名第三的先鋒（Vanguard）在一年回報榜單上排名第43位。先鋒排名下降的部分原因是，其三大基金中的兩只——720億美元的Vanguard PrimeCap （VPMAX）和590億美元的Vanguard International Growth （VWILX）——表現(xiàn)較弱?！栋蛡愔芸穼鸸镜呐琶琴Y產(chǎn)加權(quán)的，所以一家公司最大的基金的影響力也更大。

Vanguard PrimeCap表現(xiàn)不佳是因為該基金對非必需消費品行業(yè)、航空公司以及百?。˙IIB）等重倉股的投資影響了業(yè)績。在2020年創(chuàng)造了60%的回報后，2021年Vanguard International Growth出現(xiàn)了虧損，先鋒負(fù)責(zé)挑選的基金經(jīng)理丹·紐霍爾（Dan Newhall）稱，原因之一是對阿里巴巴和騰訊等中國股票的敞口較大。

相比之下，2021年先鋒旗下規(guī)模達1220億美元的Vanguard Wellington （VWENX）跑贏96%的同類基金，這只基金采用了投資在高增長時期遭受重創(chuàng)的股票的經(jīng)典策略。

紐霍爾稱，雖然先鋒旗下最大的幾只基金的一年回報表現(xiàn)相對較差，但總的來說，2021年對先鋒來說是比2020年更健康的一年，因為基金經(jīng)理不僅可以關(guān)注顛覆性成長型公司，還可以關(guān)注基本面、質(zhì)量和價值。他說：“公司旗下其他基金的表現(xiàn)好于2020年，創(chuàng)造了有競爭力的回報?！?/p>

一年回報率的確只是一個縮影，但隨著2022年美聯(lián)儲的政策立場變得更加“鷹派”，2021年的榜單可能預(yù)示著一個變化，即哪些策略將在2022年表現(xiàn)出色。

2021年的贏家

要入選最佳基金家族榜單，基金公司必須在理柏的一般美國股票類別下提供至少三只主動管理型共同基金或主動管理型ETF，外加一只全球股票基金和一只混合股票基金，如平衡型基金或配置型基金。另外，基金公司至少要提供兩只應(yīng)稅債券基金和一只免稅債券基金。榜單上的所有基金必須有至少一年的業(yè)績記錄。排名還包括了介于主動管理和被動管理之間的“聰明貝塔”ETF。榜單反映了每家基金公司的主動管理能力。

在理柏數(shù)據(jù)庫的849家基金公司中，2021年只有51家公司符合《巴倫周刊》設(shè)定的入選標(biāo)準(zhǔn)，排名和2020年相比發(fā)生了一些變化。一些基金家族被其他公司收購，其中包括摩根士丹利收購了Eaton Vance，Columbia Threadneedle Investments收購了BMO Asset Management，麥格理（Macquarie）收購了Ivy Investment Management。

Saratoga Capital Management這次沒有上榜，因為該公司目前只發(fā)行了一只應(yīng)稅債券基金。AssetMark是多家獨立基金公司的管理人，因此沒有上榜。Janus Henderson和Dodge & Cox因為沒有提供入選要求的基金而沒有上榜。

新上榜的公司包括Allspring Global Investments、Cavanal Hill Funds、Touchstone Investments和Madison Funds。

（《巴倫周刊》英文版2022年2月18日）

2021年最佳基金家族

資料來源：路孚特理柏。制表：于宗文

五年排名

資料來源：路孚特理柏

十年排名

資料來源：路孚特理柏