全面理解中國(guó)特色估值體系需要深入研究市場(chǎng)體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)發(fā)展階段的特征，把握不同類型上市公司的估值邏輯。中國(guó)的銀行估值受多方面因素影響，需要結(jié)合中國(guó)特色社會(huì)主義發(fā)展階段和銀行業(yè)的特點(diǎn)來進(jìn)行綜合評(píng)估。在考慮銀行業(yè)估值時(shí)，需要兼顧長(zhǎng)期和短期因素，并綜合考慮基本面、債務(wù)質(zhì)量等因素。

國(guó)際著名投行高盛近期發(fā)布《測(cè)試“不可能三角”》系列報(bào)告，該報(bào)告一經(jīng)發(fā)出，便引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注與討論，包括不少質(zhì)疑。針對(duì)報(bào)告內(nèi)容及其對(duì)中國(guó)銀行業(yè)估值的考量，值得對(duì)中國(guó)特色銀行估值體系重新進(jìn)行深入思考。

銀行估值方法及考慮因素

銀行估值一般方法

銀行估值是金融領(lǐng)域中的一個(gè)重要主題，投資者和分析師常常使用不同的方法來確定銀行的價(jià)值。其中常見的銀行估值法有市盈率（P/E）法、市凈率（P/B）法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法、相對(duì)估值法及杜邦分析法。

市盈率是衡量股票價(jià)格與公司凈利潤(rùn)之間關(guān)系的指標(biāo)。計(jì)算方法為：市盈率=市值/凈利潤(rùn)。這種方法將銀行的市值與其凈利潤(rùn)相比較，反映了投資者對(duì)銀行未來盈利增長(zhǎng)的期望。較高的市盈率可能意味著市場(chǎng)對(duì)銀行前景持樂觀態(tài)度，而較低的市盈率可能意味著市場(chǎng)對(duì)銀行前景較為悲觀。投資者通常會(huì)將目標(biāo)銀行的市盈率與同行業(yè)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市盈率進(jìn)行比較，從而評(píng)估其相對(duì)估值水平。

市凈率是衡量股票價(jià)格與公司凈資產(chǎn)之間關(guān)系的指標(biāo)。計(jì)算方法為：市凈率=市值/凈資產(chǎn)。這種方法將銀行的市值與其凈資產(chǎn)相比較，反映了市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)價(jià)值的認(rèn)可程度。較低的市凈率可能意味著市場(chǎng)低估了銀行股票的價(jià)值，投資者可能會(huì)認(rèn)為買入該股票是具有投資價(jià)值的。

現(xiàn)金流折現(xiàn)法是一種基于現(xiàn)金流的估值方法，適用于長(zhǎng)期投資評(píng)估。該方法通過將銀行未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)到當(dāng)前價(jià)值，來確定其合理價(jià)值。這樣做的目的是考慮到未來現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值，因?yàn)槲磥淼默F(xiàn)金流可能會(huì)受到通貨膨脹和利率等因素的影響?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法需要對(duì)未來現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)較為準(zhǔn)確，因此對(duì)數(shù)據(jù)的可靠性和分析的嚴(yán)謹(jǐn)性要求較高。

相對(duì)估值法是通過比較目標(biāo)銀行與同行業(yè)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的估值指標(biāo)，來判斷其相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。常用的指標(biāo)包括市盈率、市凈率、股息率等。這種方法適用于行業(yè)內(nèi)有多家公司進(jìn)行比較的情況，可以幫助投資者找到相對(duì)估值較低或較高的銀行股票。

杜邦分析法將銀行的凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等因素綜合考慮，以評(píng)估銀行的盈利能力和資本結(jié)構(gòu)。這種方法幫助投資者深入了解銀行盈利的構(gòu)成和資本的使用效率，從而更好地判斷其價(jià)值。

銀行估值重點(diǎn)考慮因素

銀行估值是一個(gè)復(fù)雜的過程，受到多方面因素的綜合影響。這些因素涵蓋了銀行業(yè)的特點(diǎn)、市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)條件和監(jiān)管要求等多個(gè)方面。其中，利率環(huán)境對(duì)銀行的盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債表都有重要影響，資產(chǎn)質(zhì)量、監(jiān)管政策、經(jīng)濟(jì)前景、市場(chǎng)信心、相關(guān)行業(yè)因素、投資者情緒和財(cái)務(wù)指標(biāo)等也會(huì)直接影響銀行估值。并且，銀行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境（包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策等）的影響很大。金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性較大，銀行估值需要對(duì)未來業(yè)績(jī)和市場(chǎng)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)和假設(shè)。由于未來的發(fā)展充滿不確定性，因此估值過程相對(duì)復(fù)雜。這些宏觀因素的波動(dòng)會(huì)對(duì)銀行的業(yè)務(wù)和盈利能力產(chǎn)生重要影響，進(jìn)而影響其估值。

具體而言，銀行估值重點(diǎn)考慮的因素可以包括以下幾方面：財(cái)務(wù)指標(biāo)是銀行估值的重要依據(jù)，包括凈利潤(rùn)、收入、資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流等指標(biāo)。這些指標(biāo)反映了銀行的盈利能力、穩(wěn)定性和財(cái)務(wù)狀況。投資者通常會(huì)對(duì)銀行的歷史財(cái)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行分析，并預(yù)測(cè)未來的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。同時(shí)，需要注意的是，銀行的財(cái)務(wù)指標(biāo)可能受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貨幣政策和監(jiān)管政策等因素的影響。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)銀行業(yè)務(wù)和盈利能力產(chǎn)生重要影響。投資者需要考慮當(dāng)前和未來的經(jīng)濟(jì)前景，以及對(duì)銀行的影響。例如，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、利率水平、貨幣政策等因素都會(huì)影響銀行的業(yè)務(wù)和盈利。監(jiān)管政策和法規(guī)對(duì)銀行的運(yùn)營(yíng)和盈利能力產(chǎn)生重要影響。投資者需要了解銀行所處的監(jiān)管環(huán)境，包括資本充足率要求、風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定等。合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)合理性是投資者評(píng)估銀行價(jià)值時(shí)的重要考慮因素。

銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力對(duì)估值具有重要影響。投資者需要關(guān)注銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、撥備覆蓋率和風(fēng)險(xiǎn)敞口等方面。良好的風(fēng)險(xiǎn)管理能力可以減少不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，從而增強(qiáng)銀行的盈利能力和穩(wěn)定性。

銀行的技術(shù)和創(chuàng)新能力對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)力和未來發(fā)展具有重要影響。隨著科技的進(jìn)步，數(shù)字化和智能化將成為銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。投資者需要評(píng)估銀行的技術(shù)投入和創(chuàng)新實(shí)力，以判斷其未來增長(zhǎng)潛力。銀行的市場(chǎng)地位和品牌價(jià)值也是影響其估值的重要因素。較大的市場(chǎng)份額和良好的品牌形象通?？梢詾殂y行帶來更多的業(yè)務(wù)和客戶，從而提高盈利能力。銀行所處的金融行業(yè)的前景和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也會(huì)影響其估值。投資者需要了解行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局和未來發(fā)展趨勢(shì)，以判斷銀行的市場(chǎng)地位和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

高盛的報(bào)告及其爭(zhēng)議

高盛報(bào)告引發(fā)的爭(zhēng)議

高盛發(fā)布的關(guān)于中國(guó)金融業(yè)的《測(cè)試“不可能三角”》系列報(bào)告一經(jīng)問世，立即引發(fā)了市場(chǎng)廣泛討論。該報(bào)告共有三部分。

第一部分探討了地方政府債務(wù)對(duì)銀行業(yè)的影響。報(bào)告指出，地方政府債務(wù)在銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的敞口較大，報(bào)告覆蓋范圍之外銀行面臨更多潛在尾部風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)未覆蓋的大銀行將更多地承擔(dān)地方政府債務(wù)。此外，銀行收益面臨來自地方政府債務(wù)的利潤(rùn)損失，高盛進(jìn)行了損失假設(shè)和壓力測(cè)試，預(yù)計(jì)未覆蓋的銀行的資本利潤(rùn)率（ROE，又稱凈資產(chǎn)收益率）將受到影響。

第二部分主要分析了銀行業(yè)中的“不可能三角”，即無法同時(shí)實(shí)現(xiàn)良好的撥備、資本和股息。報(bào)告得出結(jié)論，認(rèn)為房地產(chǎn)信貸周期持續(xù)，導(dǎo)致不良貸款上升，大型銀行可能面臨較小的壓力，而小型銀行將繼續(xù)確認(rèn)更多不良貸款。此外，非貸款資產(chǎn)（如公司債券和影子信貸）的風(fēng)險(xiǎn)在債務(wù)投資中仍然存在，不同銀行的隱含損失率差異較大，這可能影響未來準(zhǔn)備金需求。最后，報(bào)告對(duì)各銀行的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行了調(diào)整，發(fā)現(xiàn)在較為不利的情況下，交通銀行和華夏銀行的凈資產(chǎn)收益率將受較大影響。

第三部分通過評(píng)估銀行的股息可持續(xù)性，結(jié)合地方政府債務(wù)的邊際風(fēng)險(xiǎn)和銀行信貸組合中的額外損失，對(duì)覆蓋范圍內(nèi)的銀行進(jìn)行了綜合評(píng)估。

這樣的分析在一定程度上可幫助投資者更好地了解中國(guó)金融業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，從而做出更明智的投資決策。然而，報(bào)告在一些投資者眼中存在一些不足之處。第一，該報(bào)告并未充分披露其所依據(jù)的模型邏輯和具體評(píng)判因子，導(dǎo)致其觀點(diǎn)缺乏足夠的說服力。第二，對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)來說，其在風(fēng)險(xiǎn)防控能力和風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力方面一直表現(xiàn)出色，這使得高盛的觀點(diǎn)似乎難以支撐。因此，中國(guó)銀行業(yè)及投資者對(duì)該報(bào)告的擔(dān)憂似乎并不必要。

中國(guó)銀行業(yè)作為一個(gè)重要的金融體系，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面具備出色的表現(xiàn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)化了銀行業(yè)的資本監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)抵御要求，促使銀行提高資本充足率和撥備覆蓋率，從而增強(qiáng)其穩(wěn)健性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，中國(guó)銀行業(yè)在應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有著有效的控制和處理手段。這些舉措為銀行業(yè)的健康發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

相關(guān)爭(zhēng)論

針對(duì)高盛的研報(bào)，中金公司最近發(fā)布的研報(bào)《國(guó)有大行基本面分析手冊(cè)》似乎是對(duì)高盛的報(bào)告進(jìn)行了回應(yīng)。中金的研報(bào)認(rèn)為，國(guó)有大行的盈利能力并不差。雖然國(guó)有大行的ROE處于行業(yè)中等水平，但其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)收益率明顯優(yōu)于中小銀行。這主要得益于國(guó)有大行資產(chǎn)端占比更高的按揭貸款和政府債券在相同的資本占用水平下能獲得更多收益。中金的研報(bào)指出，國(guó)有大行的安全資產(chǎn)占比較高，同時(shí)采用更嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。截至2022年末，國(guó)有大行的基建+按揭貸款占比超過60%，高于股份行的40%和區(qū)域性銀行的44%。這使得國(guó)有大行面對(duì)穩(wěn)定的信貸需求和較可觀的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益率。此外，在資產(chǎn)擴(kuò)張方面，國(guó)有大行表現(xiàn)出逆周期的特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)下行期間受到“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策導(dǎo)向，國(guó)有大行通常表現(xiàn)出相對(duì)較快的資產(chǎn)增速，尤其在2022年以來表現(xiàn)更加顯著?？傮w來看，當(dāng)前銀行股的基本面保持良好，而穩(wěn)增長(zhǎng)政策釋放的信號(hào)有助于修復(fù)銀行股的估值。中金的觀點(diǎn)顯示，國(guó)有大行在資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)和政策導(dǎo)向的影響下，具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)和較好的盈利前景，這或許能夠緩解市場(chǎng)對(duì)于銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)的擔(dān)憂。

中國(guó)銀行業(yè)估值

中國(guó)特色估值體系

中國(guó)特色估值體系是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的必然產(chǎn)物，它在充分借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，探索構(gòu)建適應(yīng)中國(guó)國(guó)情、符合中國(guó)式現(xiàn)代化道路的估值體系。在這個(gè)體系中，兼顧股東價(jià)值、員工價(jià)值和社會(huì)價(jià)值、國(guó)家戰(zhàn)略價(jià)值的關(guān)系，區(qū)別于傳統(tǒng)的歐美資本主義市場(chǎng)的估值體系和過度炒作的扭曲估值方式。中國(guó)特色估值體系注重企業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展，除了關(guān)注穩(wěn)定的現(xiàn)金流，更強(qiáng)調(diào)企業(yè)是否符合國(guó)家戰(zhàn)略方向，是否有助于實(shí)現(xiàn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

在中國(guó)特色估值體系中，不同類型的企業(yè)采用不同的定價(jià)邏輯。央國(guó)企布局較為集中的行業(yè)如國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)等被認(rèn)為是支撐國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的重要力量，因此其估值體現(xiàn)了其對(duì)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的重要貢獻(xiàn)。同時(shí)，民營(yíng)企業(yè)的估值也受到充分重視，特別是在煤炭、交通運(yùn)輸、建筑等中國(guó)當(dāng)前發(fā)展階段的重要領(lǐng)域。此外，制造業(yè)也在估值體系中得到了充分考慮，因?yàn)橹袊?guó)作為發(fā)展中大國(guó)，包括傳統(tǒng)制造業(yè)在內(nèi)，制造業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍然占據(jù)重要地位。

中國(guó)特色估值體系還注重將企業(yè)的盈利能力與社會(huì)效益結(jié)合起來，對(duì)惠及廣大民眾、符合綠色可持續(xù)發(fā)展、共同富裕的商業(yè)模式和商業(yè)行為給予高價(jià)值認(rèn)可，這與中國(guó)特色社會(huì)主義事業(yè)的要求相吻合。這種估值體系需要政策導(dǎo)向的支持，政府應(yīng)對(duì)資源配置進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，以引導(dǎo)資金投向?qū)?guó)家發(fā)展需求和社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)有利的領(lǐng)域。

顯然，中國(guó)特色估值體系是一種符合中國(guó)國(guó)情的估值方式，它將資本市場(chǎng)的一般規(guī)律與中國(guó)實(shí)際相結(jié)合，并兼顧股東價(jià)值、員工價(jià)值和社會(huì)價(jià)值，體現(xiàn)了中國(guó)資本市場(chǎng)的典型特征，展現(xiàn)了中國(guó)資本市場(chǎng)的自信、自主和自強(qiáng)，服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化。因此，全面理解中國(guó)特色估值體系需要深入研究中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)生命周期的特征，把握不同類型上市公司的估值邏輯。

銀行估值的中國(guó)特色關(guān)鍵因素

中國(guó)的銀行估值受多方面因素影響，需要結(jié)合中國(guó)發(fā)展階段和銀行業(yè)的特點(diǎn)來進(jìn)行綜合評(píng)估。在考慮銀行業(yè)估值時(shí)，需要同時(shí)考量長(zhǎng)期和短期因素，并綜合考慮基本面、債務(wù)質(zhì)量等因素。中國(guó)的發(fā)展階段和突出優(yōu)勢(shì)為銀行業(yè)提供了重要的估值影響因素。中國(guó)經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)階段和轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，這些階段性變化為銀行業(yè)提供了巨大的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，中國(guó)作為人口大國(guó)，擁有龐大的市場(chǎng)規(guī)模和優(yōu)勢(shì)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，為銀行業(yè)提供了廣闊的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。政府高度重視金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為銀行業(yè)發(fā)展提供支持，出臺(tái)政策鼓勵(lì)金融創(chuàng)新和開放，提升銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)銀行業(yè)總體上資本充足率較高，有能力抵御風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)更多的業(yè)務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)了其穩(wěn)健性。金融開放政策的推進(jìn)使外資銀行參與中國(guó)市場(chǎng)，加強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，也為銀行業(yè)發(fā)展帶來新機(jī)遇。這些因素綜合影響著中國(guó)銀行的估值，投資者在決策時(shí)應(yīng)充分考慮這些階段性特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，并綜合分析長(zhǎng)期和短期因素，以把握發(fā)展趨勢(shì)，適應(yīng)市場(chǎng)波動(dòng)和變化。

然而，投資者在考慮銀行估值時(shí)，還需要關(guān)注短期債務(wù)和不良貸款問題。短期債務(wù)到期和再融資風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致銀行面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果銀行在短期內(nèi)無法順利償還大量到期的短期債務(wù)或以更低利率進(jìn)行再融資，資金鏈可能會(huì)緊張，影響其正常運(yùn)營(yíng)和信譽(yù)。市場(chǎng)對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，可能導(dǎo)致投資者對(duì)銀行的股票進(jìn)行拋售，導(dǎo)致股價(jià)下跌。不良貸款增多可能導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降，增加銀行的損失和撥備支出。高不良貸款率不僅影響銀行的盈利能力和業(yè)績(jī)，還可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，對(duì)整體市場(chǎng)造成負(fù)面影響。市場(chǎng)對(duì)銀行不良貸款的擔(dān)憂，會(huì)對(duì)銀行的估值產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致銀行股價(jià)下跌。在短期債務(wù)和不良貸款等問題的影響下，投資者可能會(huì)對(duì)銀行的未來業(yè)績(jī)和穩(wěn)定性產(chǎn)生疑慮，從而影響對(duì)銀行估值的看法。因此，需要采取積極的資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制策略，保持流動(dòng)性穩(wěn)定，降低不良貸款率，提升資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)盈利能力和業(yè)務(wù)穩(wěn)健性。同時(shí)，政府和監(jiān)管部門應(yīng)采取相應(yīng)的措施，強(qiáng)化監(jiān)管，推動(dòng)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范和資本充足化，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

總結(jié)與建議

中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體、最大的發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力巨大。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)，銀行業(yè)將受益于更多高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)會(huì)，增大業(yè)務(wù)規(guī)模和增強(qiáng)盈利能力。中國(guó)正在持續(xù)推進(jìn)金融業(yè)改革開放，吸引更多外資進(jìn)入，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)中國(guó)銀行業(yè)的整體效率和創(chuàng)新能力的提升。另外，新一代互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)為基礎(chǔ)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新及其在中國(guó)金融業(yè)的更為廣泛深入的應(yīng)用帶來新的機(jī)遇，中國(guó)金融科技的蓬勃發(fā)展有力推進(jìn)了銀行業(yè)全面快速數(shù)字化轉(zhuǎn)型和差異化發(fā)展，優(yōu)化銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提升服務(wù)質(zhì)效和用戶體驗(yàn)，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)邊界。未來，中國(guó)政府也將進(jìn)一步高度重視金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，將繼續(xù)出臺(tái)支持政策，為銀行業(yè)提供更好的營(yíng)商環(huán)境和政策環(huán)境。

同時(shí)，也需要注意短期不良因素影響。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然不穩(wěn)定，可能導(dǎo)致一些行業(yè)和企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化，增加不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)。銀行需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，控制不良貸款的擴(kuò)大，并提升資產(chǎn)質(zhì)量；隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，一些企業(yè)可能面臨融資難題，銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)增加。銀行需要做好資金管理，提前做好流動(dòng)性規(guī)劃和儲(chǔ)備；全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整可能導(dǎo)致利率波動(dòng)，對(duì)銀行的凈息差和凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。銀行須靈活應(yīng)對(duì)利率變化，提高風(fēng)險(xiǎn)敞口管理水平。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和金融體系的不斷完善，銀行業(yè)估值有望繼續(xù)提升，應(yīng)關(guān)注銀行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)在短期不良因素的影響下保持理性，選擇具備良好基本面和發(fā)展前景的銀行股票，以獲取穩(wěn)健的投資回報(bào)。同時(shí)，政府和監(jiān)管部門也應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管力度，促進(jìn)銀行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定和健康。

（顧煒宇為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心主任，曹洽瑄為中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國(guó)際商務(wù)專業(yè)碩士生。本文編輯/孫世選）