□文/ 劉文靜

（西安石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 陜西·西安）

［提要］ 本文以2017～2020 年A股上市公司為對(duì)象研究供應(yīng)商集中度對(duì)盈余管理的影響。研究發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)商集中度越高，盈余管理程度就越高，商業(yè)信用是影響兩者的重要途徑。進(jìn)一步以產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和客戶集中度分組分析，發(fā)現(xiàn)商業(yè)信用對(duì)盈余管理的影響在非國(guó)有企業(yè)和高客戶集中度的企業(yè)中存在顯著影響。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)問題更加復(fù)雜，公司數(shù)量龐雜、更多利益相關(guān)者的參與，使得代理問題、信息不對(duì)稱突問題尤為嚴(yán)重。企業(yè)之間的合作和競(jìng)爭(zhēng)從橫向延展至縱向，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸從扁平化轉(zhuǎn)向立體結(jié)構(gòu)，供應(yīng)鏈關(guān)系也成為影響企業(yè)生存和發(fā)展的重要因素。殷俊明（2022）以供應(yīng)商的視角發(fā)現(xiàn)在這種同舟“共濟(jì)”或是同舟“共擠”情形下，影響了企業(yè)的成本與資源配置，使得管理層做出機(jī)會(huì)主義或自利的選擇。

企業(yè)的盈余管理不僅影響企業(yè)自身的發(fā)展、財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)程度，還影響注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)的質(zhì)量，且與后期市場(chǎng)監(jiān)管的處罰有關(guān)。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息有利于規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)的有效運(yùn)行，有利于投資者在資本市場(chǎng)進(jìn)行正常的獲利并且調(diào)整我國(guó)居民的資源配置，有利于企業(yè)突破融資約束，從而促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)更好地發(fā)展。本文就供應(yīng)商集中度是否影響企業(yè)盈余管理以及影響機(jī)制進(jìn)行研究。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

盈余管理是指管理層有目的地干預(yù)和操作財(cái)務(wù)報(bào)告信息，旨在獲取私有利益并誤導(dǎo)財(cái)報(bào)使用者決策行為的管理活動(dòng)。現(xiàn)有衡量指標(biāo)包括達(dá)到或超過盈余目標(biāo)、操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。由于企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量會(huì)影響到后續(xù)的審計(jì)質(zhì)量，所以管理層的盈余管理不僅僅關(guān)系到企業(yè)自身的發(fā)展水平和盈利狀況，也是關(guān)系到整個(gè)資本市場(chǎng)和利益相關(guān)者的重要問題。

根據(jù)已有學(xué)者研究，盈余管理的動(dòng)機(jī)包括：（1）為滿足企業(yè)上市要求，管理層可能產(chǎn)生盈余管理行為。在我國(guó)的證券市場(chǎng)上，對(duì)于企業(yè)的上市要求需要連續(xù)三年的凈利潤(rùn)達(dá)到3，000 萬元以上。研究表明，在發(fā)行股票的年份的異常會(huì)計(jì)利潤(rùn)一般偏高。（2）當(dāng)企業(yè)面臨特別處理和退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)為了不失去股權(quán)融資的機(jī)會(huì)也會(huì)粉飾自己的業(yè)績(jī)。（3）從盈利目標(biāo)的動(dòng)機(jī)來看，當(dāng)企業(yè)自愿披露預(yù)期的會(huì)計(jì)信息時(shí)，暗含企業(yè)和投資者會(huì)將此視為承諾，當(dāng)企業(yè)沒有到達(dá)預(yù)期時(shí)，投資者將視為企業(yè)有式微的跡象，在重大的壓力下，管理層為了完成預(yù)期的目標(biāo)而有很強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)。（4）從薪酬激勵(lì)的角度，根據(jù)分紅計(jì)劃假說，當(dāng)管理層的薪酬取決于企業(yè)的利潤(rùn)時(shí)，高管越有動(dòng)機(jī)通過操作利潤(rùn)來獲得自身的利益。近期大量學(xué)者開始將經(jīng)濟(jì)性嵌入社會(huì)性中尋找各群體之間的社會(huì)關(guān)系，驗(yàn)證關(guān)聯(lián)關(guān)系對(duì)于企業(yè)操作利潤(rùn)動(dòng)機(jī)的影響。洪金明（2021）通過對(duì)企業(yè)客戶集中度研究，發(fā)現(xiàn)客戶集中度對(duì)企業(yè)盈余管理有正向影響。

關(guān)于供應(yīng)商對(duì)企業(yè)的影響文獻(xiàn)表明：供應(yīng)商的集中度可以提高企業(yè)在銀行的間接融資，但是會(huì)降低企業(yè)的商業(yè)信用這種直接融資，總體上可降低融資約束。供應(yīng)商集中度通過增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而影響企業(yè)的金融投資，在議價(jià)能力弱的企業(yè)更加顯著。當(dāng)存在供應(yīng)商和企業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系時(shí)，以盈余管理為影響路徑會(huì)降低會(huì)計(jì)信息的可比性。

從供應(yīng)鏈的角度，供應(yīng)商表現(xiàn)為產(chǎn)品的成本，客戶表現(xiàn)為企業(yè)的收入，所以這種相關(guān)關(guān)系影響著企業(yè)的業(yè)務(wù)內(nèi)容、會(huì)計(jì)報(bào)表質(zhì)量和戰(zhàn)略選擇。當(dāng)供應(yīng)商的集中度高時(shí)，對(duì)企業(yè)好的經(jīng)濟(jì)后果主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：（1）高的供應(yīng)商集中度表現(xiàn)出良好的整合資源的能力，企業(yè)往往能夠享受到低成本、高效率。（2）在這種長(zhǎng)期的合作、穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系中，讓企業(yè)和供應(yīng)商有了良好的信任關(guān)系，避免了逆向選擇和信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。（3）強(qiáng)大的供應(yīng)商，一定程度上充當(dāng)了企業(yè)外部治理的角色。有研究表明：大的供應(yīng)商有能力和動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)進(jìn)行治理，通過融資約束和現(xiàn)金流動(dòng)性來限制企業(yè)的不明智行為以及管理層的享樂行為，一定程度上緩解代理沖突。（4）在供應(yīng)商高集中度下，供應(yīng)商和企業(yè)之間形成了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的緊密關(guān)系，促使上下游企業(yè)間的良性發(fā)展。綜上，高集中度的供應(yīng)商不僅給企業(yè)創(chuàng)造了良好的環(huán)境進(jìn)而保證會(huì)計(jì)質(zhì)量，同時(shí)其充當(dāng)?shù)耐獠恐卫斫巧惨种屏斯芾韺幼龀霾焕趥鶛?quán)人、股東、投資者等利益相關(guān)者的行為，有利于降低企業(yè)盈余管理行為。

然而，上下游企業(yè)同時(shí)還存在著“共擠”的動(dòng)機(jī)，進(jìn)而給企業(yè)帶來不好的經(jīng)濟(jì)后果，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：（1）提高了企業(yè)的存貨積壓。占主導(dǎo)地位的供應(yīng)商使下游企業(yè)儲(chǔ)存大量冗余資源，降低了企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。（2）與供應(yīng)商共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)高集中度的供應(yīng)商自身存在風(fēng)險(xiǎn)或破產(chǎn)或者中斷與企業(yè)的合作關(guān)系時(shí)，由于對(duì)供應(yīng)商的依賴程度較大，企業(yè)短時(shí)間內(nèi)無法找到替代的供應(yīng)商，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效惡化，提高了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。高集中度的供應(yīng)商在議價(jià)上占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位，企業(yè)不得不接受高集中度供應(yīng)商的付款交易條件，增加了企業(yè)的融資約束，進(jìn)而增加企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。綜上，高集中度供應(yīng)商對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了不利影響，為了維持穩(wěn)定的供銷關(guān)系、保證在證券市場(chǎng)上的融資，企業(yè)管理層更加傾向于操作當(dāng)期利潤(rùn)，從而盈余管理。因此，提出以下兩個(gè)研究假設(shè)：

H1a：當(dāng)供應(yīng)商集中度越高時(shí)，盈余管理越低

H1b：當(dāng)供應(yīng)商集中度越高時(shí)，盈余管理越高

從企業(yè)自身的視角，融資約束是影響企業(yè)盈余管理動(dòng)機(jī)的最重要因素之一。穩(wěn)定且長(zhǎng)期的上下游關(guān)系促使企業(yè)間形成合作和信任的關(guān)系，加之供應(yīng)商的外部治理能力和產(chǎn)品的壟斷地位，供應(yīng)商不會(huì)有被輕易替換的風(fēng)險(xiǎn)，使得其能夠接受企業(yè)的賒銷行為，給予企業(yè)更高的商業(yè)信用，減緩了企業(yè)的融資約束，有利于企業(yè)的發(fā)展。然而，根據(jù)產(chǎn)品質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)理論，當(dāng)供應(yīng)商的集中度高時(shí)，這種產(chǎn)品和服務(wù)表現(xiàn)為一對(duì)多。強(qiáng)勢(shì)的供應(yīng)商具有較高的市場(chǎng)地位，會(huì)減少企業(yè)的賒銷行為，降低應(yīng)收賬款的收回周期，從而降低企業(yè)的商業(yè)信用，增加企業(yè)的融資困境和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)管理層有舞弊的動(dòng)機(jī)并通過盈余管理改善企業(yè)業(yè)績(jī)。由此提出以商業(yè)信用為中介的假設(shè)：

H2：供應(yīng)商集中度通過影響企業(yè)的商業(yè)信用，進(jìn)而影響管理層盈余管理

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇。本文以2017～2020 年四年間的A 股上市公司為研究對(duì)象：（1）剔除ST、*ST 類上市公司，剔除缺失變量。（2）剔除了金融業(yè)、銀行、證券行業(yè)的樣本。經(jīng)過上述篩選，最終獲得10，906 個(gè)公司的年度觀測(cè)值。研究中所使用的數(shù)據(jù)全部來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），數(shù)據(jù)處理運(yùn)用Stata。

（二）研究模型與變量

1、盈余管理的度量。本文使用連續(xù)變量操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來衡量盈余管理（DA）。當(dāng)操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越高，企業(yè)進(jìn)行盈余管理的程度就越高。

2、供應(yīng)商集中度。供應(yīng)商集中度的衡量指標(biāo)使用國(guó)泰安中供應(yīng)商集中度（concent）。

3、商業(yè)信用。用（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)+預(yù)收賬款）/總資產(chǎn)（AP）表現(xiàn)企業(yè)能夠占用資金的能力和從上下游融資的能力?？刂谱兞恳姳?。（表1）

表1 變量及變量定義一覽表

為驗(yàn)證供應(yīng)商集中度對(duì)盈余管理影響的主效應(yīng)以及通過商業(yè)信用的中介機(jī)制的驗(yàn)證，借鑒溫忠麟等中介效應(yīng)的研究，建立以下模型：

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)。根據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，盈余管理最大值為0.88，最小值為0，差異比較大，而企業(yè)供應(yīng)商的集中度最大值100%和最小值0.6%之間的差距也較大。樣本中有5.6%的企業(yè)選擇了“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所，32.4%的企業(yè)為國(guó)營(yíng)企業(yè)。

（二）相關(guān)性分析。根據(jù)相關(guān)性分析結(jié)果，供應(yīng)商集中度和盈余管理之間的相關(guān)系數(shù)為0.08，初步表現(xiàn)了當(dāng)企業(yè)供應(yīng)商集中度越高時(shí)，企業(yè)的可操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越高，則盈余管理越強(qiáng)，初步驗(yàn)證了H1b 假設(shè)。供應(yīng)商集中度與商業(yè)信用之間呈負(fù)相關(guān)，當(dāng)集中度越高時(shí)，商業(yè)信用越低。

（三）回歸結(jié)果分析。表2 為以商業(yè)信用為中介的回歸結(jié)果，供應(yīng)商集中度與盈余管理的系數(shù)為0.0002，在1%的水平下顯著，表明集中度越高，盈余管理的可能性越高。供應(yīng)商集中度與商業(yè)信用為負(fù)相關(guān)，表明集中度越高，則供應(yīng)商處于強(qiáng)勢(shì)地位，不愿意讓下游企業(yè)融資和占用資金，商業(yè)信用越低。商業(yè)信用和盈余管理在5%水平上負(fù)相關(guān)，表明當(dāng)商業(yè)信用越低時(shí)，企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)，操作性利潤(rùn)越高，此時(shí)商業(yè)信用表現(xiàn)為部分中介作用，證明了上文提出的H1b、H2 假設(shè)。（表2）

表2 供應(yīng)商集中度、商業(yè)信用和盈余管理回歸結(jié)果一覽表

四、進(jìn)一步分析

在保持商業(yè)信用中介效應(yīng)的同時(shí)，引入產(chǎn)權(quán)性質(zhì)這一調(diào)節(jié)變量，測(cè)試是否存在有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)。將樣本分為國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)分別回歸，結(jié)果表明：非國(guó)有企業(yè)中上述推論依然成立；而在國(guó)有企業(yè)中，商用信用與盈余管理沒有顯著關(guān)系，即當(dāng)國(guó)有企業(yè)商業(yè)信用降低時(shí)，不會(huì)產(chǎn)生顯著的盈余管理和調(diào)節(jié)利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。這可能是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的政治優(yōu)勢(shì)，有利于受到地方政府的幫扶，得到政府補(bǔ)助。并且國(guó)有企業(yè)比民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)中更具競(jìng)爭(zhēng)力，比民營(yíng)企業(yè)更易獲得銀行融資。相較于民營(yíng)企業(yè)將商業(yè)信用作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的手段，國(guó)有企業(yè)的商業(yè)信用不作為決定性影響因素。同時(shí)，國(guó)企在財(cái)務(wù)舞弊后，受到聲譽(yù)影響和處罰更重，則國(guó)有企業(yè)不會(huì)因?yàn)樯虡I(yè)信用而冒險(xiǎn)。

根據(jù)客戶集中度的平均值，將樣本分為低客戶集中度和高客戶集中度，測(cè)試是否存在有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)。結(jié)果表明，低客戶集中度時(shí)，企業(yè)的商業(yè)信用對(duì)于盈余管理沒有顯著影響；而高客戶集中度時(shí)，表現(xiàn)出中介效應(yīng)，這可能是因?yàn)樵谠馐軆啥硕际歉呒卸葧r(shí)，企業(yè)受到兩端壓榨，更易出現(xiàn)融資不足的情況，從而管理層更有動(dòng)機(jī)盈余管理。

五、研究結(jié)論

當(dāng)供應(yīng)商集中度較高時(shí)，影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的價(jià)值，從而影響管理層的決策。本文通過供應(yīng)商集中度對(duì)盈余管理影響的研究發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)商的集中度越高，盈余管理程度越大。商業(yè)信用作為影響機(jī)制，當(dāng)供應(yīng)商集中度高時(shí)，企業(yè)的商業(yè)信用越低，企業(yè)的融資約束越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高，管理層更具有調(diào)節(jié)操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)，盈余管理程度越大。通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，結(jié)論依然成立。在進(jìn)一步的分析中，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)起到有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)，在國(guó)有企業(yè)中，商業(yè)信用并不顯著影響盈余管理，而在非國(guó)有企業(yè)中，商業(yè)信用顯著促進(jìn)管理層盈余管理。在客戶集中度的分組檢驗(yàn)中，低的客戶集中度也可以緩解中介效應(yīng)中商業(yè)信用對(duì)于盈余管理的影響。