梅李娟

股權(quán)激勵(lì)制度可以有效地促進(jìn)企業(yè)積極創(chuàng)新，提高創(chuàng)新績(jī)效，也充分迎合了當(dāng)下企業(yè)股權(quán)分散的發(fā)展趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)全新的公司管理機(jī)制。本文在介紹我國股權(quán)激勵(lì)制度的基礎(chǔ)上，分析了股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生的影響，并提出有關(guān)建議，以期能給股權(quán)激勵(lì)體系的完善提供參考。企業(yè)通過股權(quán)激勵(lì)，讓企業(yè)管理人員成為企業(yè)主人，讓管理層憑借股東身份參與公司決策，在享受更大利潤(rùn)的同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，激活其主動(dòng)創(chuàng)新的積極性。

2016年發(fā)布的《國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》中明確指出，科技體制改革和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展要同步走，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的重要性，鼓勵(lì)創(chuàng)新以提升產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，培育可以引領(lǐng)潮流的創(chuàng)新型企業(yè)。股權(quán)激勵(lì)制度可以有效激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力，也被越來越多的企業(yè)所接受?，F(xiàn)行有效的關(guān)于上市公司管理辦法也不斷完善股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)容，從制度層面確保股權(quán)激勵(lì)制度的完善落實(shí)。參與公司股權(quán)激勵(lì)的主體主要為高管和核心技術(shù)人員，提升企業(yè)的自主研發(fā)能力，關(guān)鍵在于激發(fā)高管和核心技術(shù)人員的創(chuàng)新積極性和主動(dòng)性，股權(quán)激勵(lì)的主要目的也是為了激發(fā)其主觀能動(dòng)性，從而推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新性發(fā)展。

一、我國上市公司股權(quán)激勵(lì)制度現(xiàn)狀

按照時(shí)間脈絡(luò)，我國發(fā)布的有關(guān)上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的法律法規(guī)可以劃分為三個(gè)階段。

起步階段：2005～2016年。2006年中國證監(jiān)會(huì)率先關(guān)注到股權(quán)激勵(lì)的重要性并發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，該辦法中首次對(duì)股權(quán)激勵(lì)做出了一般性規(guī)定，并進(jìn)一步規(guī)定了運(yùn)行、后續(xù)披露監(jiān)管制度。隨后，在2008年、2013年、2014年陸續(xù)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)制度予以細(xì)化，股權(quán)激勵(lì)制度逐漸形成。

發(fā)展階段：2016～2019年。2016年發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》是股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)展的里程碑事件，其中細(xì)化了信息公開制度，完善了定價(jià)機(jī)制，明確了股權(quán)激勵(lì)條件并放寬了預(yù)留權(quán)益，對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度予以全方位的完善，尤其是明確公司內(nèi)部問責(zé)機(jī)制，加大了對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度，這意味著體系完備的股權(quán)激勵(lì)制度正式形成。為了更好地規(guī)范資本市場(chǎng)運(yùn)作，2018年修正了該項(xiàng)管理辦法，秉持證券監(jiān)管理念轉(zhuǎn)型過程中堅(jiān)持公司自主經(jīng)營(yíng)和加強(qiáng)市場(chǎng)約束的有機(jī)結(jié)合，使股權(quán)激勵(lì)規(guī)則契合資本市場(chǎng)的發(fā)展變化。

成熟階段：2019年至今。2019年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》是我國股權(quán)激勵(lì)制度漸趨成熟的標(biāo)志?！犊苿?chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》中尤為關(guān)注人才配置，在股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)層面優(yōu)化了人員激勵(lì)的范圍，比如賦予了企業(yè)較大的限制性股票的定價(jià)權(quán)。

我國的股權(quán)激勵(lì)制度漸趨完善，其內(nèi)核就是賦予企業(yè)更多的自主權(quán)，擴(kuò)大其影響范圍，逐漸放寬行權(quán)價(jià)格、行權(quán)對(duì)象、激勵(lì)對(duì)象、業(yè)績(jī)考核等的授權(quán)條件。強(qiáng)化信息披露的實(shí)施，不斷減少了套利空間，實(shí)現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司治理水平提升的目標(biāo)。

二、股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響

企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力中包含著創(chuàng)新績(jī)效的大小，創(chuàng)新績(jī)效高是企業(yè)屹立于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。股權(quán)激勵(lì)作為企業(yè)現(xiàn)代化治理方式之一，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生積極影響，下面圍繞股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象和過程展開論述。

（一）股權(quán)激勵(lì)對(duì)象

股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響首先體現(xiàn)在激勵(lì)對(duì)象層面，而激勵(lì)對(duì)象的職位、工作內(nèi)容、職業(yè)訴求不同，也會(huì)與創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生的聯(lián)系不同。在企業(yè)創(chuàng)新的主體是高管層和核心技術(shù)人員，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)偏重于他們。

1. 高管

企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、專利申請(qǐng)、市場(chǎng)投放等是考核高管是否具有經(jīng)營(yíng)管理能力的主要條件，其考核結(jié)果會(huì)直接影響高管的選聘、薪酬和市場(chǎng)聲譽(yù)。但是，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)是一項(xiàng)具有風(fēng)險(xiǎn)性的資產(chǎn)投資活動(dòng)，而許多管理者為了職業(yè)地位穩(wěn)定和獲得穩(wěn)固收益，常會(huì)規(guī)避投入創(chuàng)新活動(dòng)，以防得不到預(yù)期收益，使職業(yè)發(fā)展和個(gè)人收益受損。對(duì)公司高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，可使其由企業(yè)管理者轉(zhuǎn)變?yōu)樗姓?，作出有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略決策。當(dāng)高管聚焦于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)之后，會(huì)積極提出有利于企業(yè)創(chuàng)新的決策，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)研發(fā)的投入，尤其會(huì)加強(qiáng)對(duì)研發(fā)人員和研發(fā)項(xiàng)目的資金投入。

2. 核心技術(shù)人員

核心技術(shù)人員按勞獲益，在企業(yè)發(fā)展進(jìn)程中更為關(guān)注自身報(bào)酬和未來發(fā)展空間，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)會(huì)促進(jìn)核心技術(shù)人員工作的積極性。核心技術(shù)人員投入越多的時(shí)間和精力，得到的勞動(dòng)技術(shù)產(chǎn)出越多，獲得的經(jīng)濟(jì)收益便會(huì)越多。若不實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，核心技術(shù)人員只憑借崗位職稱獲取報(bào)酬，相同級(jí)別的技術(shù)人員在績(jī)效考核相同的前提下，獲得的勞動(dòng)報(bào)酬大致一樣，這會(huì)打擊技術(shù)人員的工作積極性。對(duì)技術(shù)人員實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，技術(shù)人員會(huì)被賦予經(jīng)營(yíng)成果分享者的角色，技術(shù)人員創(chuàng)新活動(dòng)的積極性得到提高。

（二）影響過程分析

對(duì)不同對(duì)象進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)會(huì)產(chǎn)生不同影響，激勵(lì)高管會(huì)促使其加大人力資源和資金層面的投入，激勵(lì)核心技術(shù)人員有助于形成樂于研發(fā)的良好風(fēng)氣，這些影響反作用于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。

高管在股權(quán)激勵(lì)措施的刺激下，會(huì)加大對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的投入，確保創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)具有充足的人力和物力資源，為研發(fā)活動(dòng)奠定物質(zhì)基礎(chǔ)。據(jù)資源觀理論分析，企業(yè)能否保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵在于其所掌握的資源狀況，創(chuàng)新產(chǎn)出依賴前期的物質(zhì)投入，企業(yè)在前期投入充足的資金，成立優(yōu)質(zhì)的研發(fā)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，為創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)貯備充足的資源，對(duì)促進(jìn)創(chuàng)新有推動(dòng)作用。需要注意的是，技術(shù)人員是企業(yè)創(chuàng)新的主體，是資金、設(shè)備的使用者，加大對(duì)技術(shù)人員的投入，提升人才隊(duì)伍素質(zhì)會(huì)提升資源的利用效率，使創(chuàng)新產(chǎn)出達(dá)到事半功倍的效果。

企業(yè)在選擇股權(quán)激勵(lì)的技術(shù)人員時(shí)，會(huì)優(yōu)先選擇研發(fā)能力強(qiáng)的人員。能力強(qiáng)的技術(shù)人員具有精良的技術(shù)和豐富的經(jīng)驗(yàn)，具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，若能激發(fā)他們的創(chuàng)新積極性，那么基于客觀事實(shí)和主觀能動(dòng)性而言，他們完成創(chuàng)新任務(wù)的概率會(huì)更大。與此同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)的另一優(yōu)勢(shì)是給核心技術(shù)人員營(yíng)造一個(gè)寬松的工作氛圍，營(yíng)造樂于創(chuàng)造、合作研發(fā)的良好氛圍，使技術(shù)人員不僅專注于個(gè)人努力和提升自我產(chǎn)出，還樂于分享工作經(jīng)驗(yàn)以及給他人提供技術(shù)幫助，提升整個(gè)團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)研能力，這樣完成創(chuàng)新目標(biāo)的概率也會(huì)更高。

對(duì)企業(yè)高管和技術(shù)人員施行股權(quán)激勵(lì)有助于企業(yè)創(chuàng)新成果的產(chǎn)出，比如專利技術(shù)成果會(huì)顯著提升。當(dāng)專利技術(shù)應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)后，會(huì)增加企業(yè)收益。具體體現(xiàn)在毛利率、新產(chǎn)品銷售收入、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等方面，這些指標(biāo)的增加意味著企業(yè)創(chuàng)新成果的落地。企業(yè)創(chuàng)新成果的成功轉(zhuǎn)化對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有正向作用，這些指標(biāo)可以幫助企業(yè)在資本市場(chǎng)上樹立良好形象，有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，提升企業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)地位。

三、完善股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)建議

股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的意義重大，而股權(quán)激勵(lì)能否對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生良好影響與眾多因素有關(guān)。為了發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的正向作用，企業(yè)應(yīng)該制定明確的股權(quán)激勵(lì)方案和實(shí)施步驟，具體包括以下幾個(gè)方面。

（一）要完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)政策

在推進(jìn)科技強(qiáng)國戰(zhàn)略的背景下，我國不斷完善股權(quán)激勵(lì)制度的配套措施，建立體系化的股權(quán)激勵(lì)制度，積極鼓勵(lì)企業(yè)嘗試股權(quán)激勵(lì)制度，激發(fā)企業(yè)活力。國家可以通過調(diào)整以下配套措施優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)制度。如賦予企業(yè)自主權(quán)、優(yōu)化稅收、減少申報(bào)成本、簡(jiǎn)化申報(bào)手續(xù)等。需要注意的是，在國有企業(yè)中推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，要逐步落實(shí)，不斷釋放有關(guān)人員的創(chuàng)造力，可以采用試點(diǎn)推進(jìn)和多種激勵(lì)方式并存的形式，確保市場(chǎng)化激勵(lì)效果的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，國家要加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度的監(jiān)督，以確保股權(quán)激勵(lì)的規(guī)范化實(shí)施。

（二）適度擴(kuò)大股權(quán)激勵(lì)對(duì)象范圍

股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象除了公司高管和核心技術(shù)人員外，還應(yīng)囊括更多相關(guān)人員。創(chuàng)新活動(dòng)是公司內(nèi)部的整體活動(dòng)，還包括企業(yè)的生產(chǎn)部門、市場(chǎng)銷售部門、人力資源部門、行政部門和財(cái)務(wù)部門等，在進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)會(huì)涉及資源的分配與利用、創(chuàng)新成果的應(yīng)用和推廣，進(jìn)行這些活動(dòng)僅憑公司高管和技術(shù)人員是難以進(jìn)行的，需要企業(yè)各部門統(tǒng)一運(yùn)作和彼此配合。企業(yè)創(chuàng)新成果順利產(chǎn)出離不開公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，這是企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)的前提條件。因此，企業(yè)在推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)時(shí)，不要僅考慮公司高管和核心技術(shù)人員，還要兼顧公司各個(gè)部門員工的利益，使公司員工也成為股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象。但是，股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象要經(jīng)過合理認(rèn)真的考慮，避免個(gè)別人搭便車，影響企業(yè)創(chuàng)收。

（三）延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)的期限

公司高管在股權(quán)激勵(lì)過程中關(guān)注的重點(diǎn)是其獲利的多少，延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)期限可以約束公司管理層的短期逐利性，有利于其作出符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略決策。公司高管只關(guān)注在行權(quán)期的獲利情況，行權(quán)期短會(huì)加重高管的短期逐利性，使其可能采用各種手段抬高股價(jià)，方便其實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)獲利，不利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。而延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)期限可以有效地克服高管的逐利性，有利于約束公司管理層，敦促其作出有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略決策，行權(quán)期長(zhǎng)的盈利管理內(nèi)部操作空間小，可有效防止管理層內(nèi)部操縱公司數(shù)據(jù)。適度延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)期限，可以為公司創(chuàng)新績(jī)效提供保障；過度延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)期限，會(huì)因長(zhǎng)時(shí)間未能獲利而挫傷高管的工作積極性，減弱激勵(lì)效果。因此，要控制好股權(quán)激勵(lì)的期限。同時(shí)要保持股權(quán)激勵(lì)的連續(xù)性和持續(xù)性。

（四）制定完善的績(jī)效考核目標(biāo)

制定完善的績(jī)效考核目標(biāo)是增加股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效提升的基礎(chǔ)手段。在業(yè)績(jī)考核指標(biāo)中加入創(chuàng)新績(jī)效考核指標(biāo)，是股權(quán)激勵(lì)制度的獨(dú)特之處，也被一些大公司證明具有可行性，值得其他公司借鑒。為了創(chuàng)新績(jī)效考核指標(biāo)的考核結(jié)果更客觀、更具說服力，可以在其中加入行業(yè)對(duì)標(biāo)的指標(biāo)。為了使公司創(chuàng)新績(jī)效考核目標(biāo)更全面，各公司還可以積極創(chuàng)新，增添更有創(chuàng)造性的指標(biāo)，比如創(chuàng)新人力資源投入指標(biāo)、發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)、毛利率等各項(xiàng)指標(biāo)，使考核結(jié)果更全面。

結(jié)語：

本文通過分析股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響，從完善股權(quán)激勵(lì)政策、擴(kuò)大股權(quán)激勵(lì)對(duì)象、延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)期限、制定完善的創(chuàng)新績(jī)效考核目標(biāo)的角度等方面進(jìn)行了探討。