雪球財經(jīng)

提到黃金，從大的屬性來看，黃金具備重要的雙重屬性：商品屬性和金融屬性，其中商品屬性是指黃金用于珠寶及首飾、黃金實物以及ETF投資，央行買入需求以及工業(yè)需求；從金融屬性角度看，黃金重點具有以下三種屬性：

1、貨幣屬性在1978年，《國際貨幣基金協(xié)定》宣告黃金不再作為貨幣價值標(biāo)準(zhǔn)，但作為重要的國際結(jié)算手段以及其固有的硬通貨屬性。

2、投資屬性：黃金可以歸類于大宗商品中的稀貴金屬種類，其投資屬性同樣顯著。

3、避險屬性：黃金天然稀缺，且由于歷史人文賦予的其貴重性，使得黃金具有相當(dāng)?shù)谋茈U屬性，在宏觀經(jīng)濟(jì)震蕩之時具有保值增值的作用，經(jīng)濟(jì)向好時，黃金同享繁榮，在風(fēng)險來臨之際，黃金可提供有效的下跌保護(hù)。

我們將從上述幾個角度復(fù)盤一下黃金的價格走勢以及未來展望。

首先是供需水平，由于黃金在全球范圍內(nèi)擁有相對穩(wěn)定的供需水平，且不同于其他大宗商品，因除非突然發(fā)現(xiàn)一座世界級金礦，否則供需穩(wěn)定情況下，從供給端并非影響黃金的主要因素。問題回到影響黃金價格主要決定因素：

在布雷頓森林體系瓦解之后，雖然美元與黃金脫鉤，然而國際黃金價格大多以美元標(biāo)價，且美元和黃金均作為穩(wěn)定貨幣的品種，其替代效應(yīng)顯著，使得黃金價格與美元依然具備較好的負(fù)相關(guān)關(guān)系。負(fù)相關(guān)關(guān)系的邏輯是，黃金作為大宗商品的一種，以美元計價，當(dāng)美元走強時，單位美元能購買的黃金的數(shù)量變多，黃金價格承壓，反之亦然。因此通過觀測美元指數(shù)的變化，可以較好的追蹤美元走勢，從而預(yù)判未來的黃金價格。

美元指數(shù)與黃金價格多數(shù)時期呈負(fù)相關(guān)，而當(dāng)全球風(fēng)險加劇時，黃金價格往往走高——黃金與高通脹的關(guān)系：

由于黃金是足值貨幣，具有抵抗通脹的性質(zhì)。根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，在通脹率高于3%的年份，金價平均上漲14%，在美國CPI平均同比增速高于5%的年份，金價平均回報率接近23%?？梢娞貏e在美國發(fā)生高通脹的時候，黃金平均回報率往往具有良好表現(xiàn)。

從上述分析來看，黃金的價格與美元指數(shù)走勢有很強負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，對于黃金價格的判斷多為對于美元指數(shù)走勢的判斷。重點集中在以下幾點：

1、美國實體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否持續(xù)偏弱。

2、美聯(lián)儲貨幣政策走向，美聯(lián)儲是否加息與美國通脹水平高度相關(guān)，因此從通脹水平角度來看，美國核心通脹黏性仍偏高。

3、勞動力市場成本壓力：可以關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、ADP就業(yè)人數(shù)。

從長期來看，無論從黃金自身價值還是資產(chǎn)配置角度來看，黃金依然具有良好的表現(xiàn)機會。結(jié)合話題哥關(guān)注的一些關(guān)于黃金的基金產(chǎn)品，主要有兩個，分別是投資海外黃金ETF的FOF，而華安黃金易ETF聯(lián)接則直接跟蹤國內(nèi)黃金價格指數(shù)。