吳建芳 日照市城市建設投資集團有限公司

引言

現(xiàn)代化城市的蓬勃發(fā)展離不開城市基礎設施建設。當前，我國城市化進程不斷加快，居民對城市基礎設施的需求越來越高，城投公司在推動城市現(xiàn)代化發(fā)展方面發(fā)揮著越來越重要的作用。城投公司以地方政府信用為基礎，具有較強的公益性，承擔著較大的社會責任。融資管理能力直接影響城市建設投資企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展水平。而當前，不少城市投資公司出現(xiàn)資金鏈不穩(wěn)定、資產負債率高、融資體系固化、資產收益能力低等融資管理方面的困境?；诖爽F(xiàn)狀，城投公司應當嚴格落實融資管理工作，實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，提升經(jīng)營能力，并且完善風險防控機制，從而保障自身實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

一、城投公司背景分析及融資現(xiàn)狀

城市建設投資企業(yè)是帶有政府性質的特殊市場經(jīng)營體，大多具有國家事業(yè)單位或者國有獨資公司的性質，受到自身屬性的影響，往往是不具備盈利能力的，其所需的資金大多是通過融資取得的，通過政府補貼的方式實現(xiàn)盈利，因此容易出現(xiàn)資金匱乏等問題，并且城市建設投資企業(yè)以城市資本經(jīng)營為主，自負盈虧[1]。自2017 年以來，我國政府陸續(xù)頒布和實施“50 號文”“87 號文”和“94 號文”等一系列政策措施，明確了城市建設投資企業(yè)與地方政府在財務和賬務方面的界限，逐步弱化了城市建設投資企業(yè)信用和當?shù)卣庞弥g的關聯(lián)性，加大了對地方政府的投融資監(jiān)督管理力度，給城投公司的融資管理工作帶來了較大的影響。當前，受全球經(jīng)濟下行影響，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的外部風險挑戰(zhàn)明顯增多，國內需求不足矛盾凸顯，市場主體預期轉弱，財政金融風險有所暴露，2022 年以來債券市場信用風險呈上升趨勢。受外部經(jīng)濟環(huán)境和債市影響，城投公司的融資環(huán)境進一步惡化，出現(xiàn)資金周轉方面的困境，債券發(fā)行規(guī)模和融資成本無法達到預期標準，定向增發(fā)融資產品違約和商業(yè)票據(jù)逾期事件時有發(fā)生。導致這一現(xiàn)象的根本原因是城投公司的融資管理不科學，融資渠道狹窄，使得高成本債務難以還本付息，短期資金周轉困難，因此加強融資管理是非常有必要的。

二、城投公司融資問題

（一）城投公司財務和經(jīng)營狀況問題

部分城投公司的資產規(guī)?？偭科?，資產質量不佳，資產結構較不科學，即無效和低效資產占比較高，難以形成經(jīng)營性收益，還需承擔較高的資產維護成本和稅費成本，計提較大的固定資產折舊費用，并且在建工程占總資產比例較高、建設項目多、投資周期長、資金投入大、資金回收慢，容易引發(fā)相應的財務和經(jīng)營狀況問題[2]。城投公司的投資項目大多不以營利為目的，屬于國有資產范圍內，公共基礎設施項目免費使用或者低價收費使用，且自身缺乏統(tǒng)一的規(guī)劃和設計，因此不少城投公司的業(yè)績水平和利潤率下降，甚至出現(xiàn)虧損的現(xiàn)象。受財政資金困難影響，應由財政負擔的政府建設項目和政府購買服務資金難以收回，應收賬款金額增大，現(xiàn)金流入少流出大，資金壓力與日俱增。城投公司以上財務和經(jīng)營狀況問題易引起資本市場高度關注，降低融資能力。

（二）風險防控問題

當前，我國有些城市建設投資企業(yè)在融資管理過程當中存在融資風險高的問題。比如城投公司肩負城市建設的責任，但某些當?shù)卣呐e債規(guī)模大，造成政府部門對城市的基礎設施項目資金支持力度不足，久而久之，城投公司在開展重大項目建設時缺乏充足的資金支持，容易出現(xiàn)資金短缺、還款不及時、流轉難度大的問題，存在較大的資金風險。比如某些城投公司的財務管理制度存在缺陷，其風險管理質量和效率較低，風險預警、評估、防范和應對的能力不足。

（三）成本管控問題

城投公司所承接的城市基礎設施項目規(guī)模較為龐大，整個投資項目建設周期較為漫長，并且受到外部諸多因素的影響，城投公司在經(jīng)營過程中難免會有較大的資金壓力，往往會借助外部籌資方式來緩解資金壓力。我國多數(shù)城市建設投資公司主要采取的融資方式是銀行貸款，即結合長期貸款和短期貸款的方式，因此城投公司在融資過程中，容易出現(xiàn)“新債還舊債”的惡性循環(huán)，帶來較大的不利影響。同時，與股權融資和債權融資等融資方式相比，城投公司以往可憑借自身的政府背景，縮短銀行貸款方式的融資周期，提高融資速度。但是由于近年來，國家對城投公司的監(jiān)督管理力度不斷加大，城投公司的融資成本也在不斷升高。

（四）人員專業(yè)性問題

眾所周知，城市建設投資企業(yè)的融資管理活動是一項系統(tǒng)和復雜的工程，需要結合公司自身需求、當?shù)卣攮h(huán)境、投資時機、市場經(jīng)濟環(huán)境、融資方式等方面的因素，因此對融資管理人員的專業(yè)性有較高的要求。然而，部分城投公司在融資管理過程中，缺乏專業(yè)的融資管理人才隊伍，整體的融資隊伍專業(yè)化水平較低。部分從事融資管理的人員來自財務部門的非專業(yè)人員，缺乏必要的融資管理知識和技能，難以解決融資活動中潛在的風險隱患，影響融資活動的成效。

三、城投公司融資問題對策

（一）提升經(jīng)營能力

在轉型發(fā)展的過程中，城市建設投資企業(yè)應當優(yōu)化總體資產結構，提升自身的經(jīng)營能力和競爭水平。具體來說，城投公司可將無效和低效的資產交由地方政府回購，再借助政府購買服務的方式委托城投公司來管理運營，以降低資金占用，提高公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量，并且將有經(jīng)營性現(xiàn)金流的優(yōu)質資產劃入城投公司當中，優(yōu)化總體的資產結構，降低資產負債率，增強自身的融資能力[3]。

同時，政企信用分離是城投公司轉型升級的核心。城投公司應當根據(jù)當前社會發(fā)展情況，基于現(xiàn)代化企業(yè)的經(jīng)營理念，建立和健全公司治理制度，建立信用資質，提高自身的信用等級，加強自身的自主經(jīng)營，提升企業(yè)管理水平。城投公司還應當厘清自身與政府部門之間的關系，減少對政府部門的依賴，加快政企分離進程。地方政府也應提高自身的舉債意識，全面發(fā)揮政府的指導性作用，逐漸弱化城市建設投資企業(yè)的政府融資功能，確保城投公司具有較大的獨立經(jīng)營權利，能夠自主決策和經(jīng)營，提升自身的市場主體地位，提高融資的獨立自主性。

此外，城投公司應當加強自身的管理，提升資產收益能力，強化市場化意識。城市基礎設施的建設是一項復雜和全面的工程，從前期的投資項目規(guī)劃、資金籌資，到后續(xù)的投資項目建設竣工，再到最后的城市基礎設施投入運營，牽涉眾多環(huán)節(jié)。城投公司應當根據(jù)自身實際情況，明確公司的定位，精準定位經(jīng)營性質和職責使命，遵循市場發(fā)展的規(guī)律，制定科學可行的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，完善現(xiàn)代化運營管理體系，從過去的關注政績轉向關注城市基礎設施的實際建設和運營效果，更能推動公司健康持久發(fā)展。城市建設投資企業(yè)的項目回款周期較長，因此應該加強對資金的合理配置，根據(jù)不同的城市基礎設施建設項目，科學采取一次性付款和分期付款等方式，合理統(tǒng)籌管理資金，并且持續(xù)盤活存量資產，提升收益，減輕資金負擔。

（二）完善風險防控機制

風險防控是城市建設投資企業(yè)融資管理的重點環(huán)節(jié)。城投公司應當在融資的過程中，根據(jù)不同業(yè)務類型和發(fā)展模式，完善風險防控機制，加強資金的科學分配和合理利用，全面發(fā)揮風險管理的成效。

第一，城投公司應當構建符合自身實際情況的防火墻和壓力測試等不同級別的風險管理和應急預案。針對純公益性資產和純公益性投資項目，城投公司應當更多利用財政資金；針對準公益類投資項目和具有一定經(jīng)營性質的資產，城投公司應當采取與當?shù)卣ㄔO市場契約的方式；針對工具應用，城投公司應當采取多元化城投債發(fā)布、美元債、資產證券化ABS 等方式，從而降低經(jīng)營面臨的財務風險、市場風險和利率風險。

第二，城投公司應當建立健全風險預警制度，加強對融資風險的管理，形成財務風險化解的有力防線。地方政府不可過多干預城市建設投資企業(yè)的經(jīng)濟事務，根據(jù)當前的市場經(jīng)濟機制，與利益主體共同加強風險控制，實行有一定約束力的責任追究機制，通過政策傾斜的手段，吸引民間資本，對相應的經(jīng)濟風險進行分散和承擔，減少融資風險的影響，并且借助財務預算的手段，科學配置基礎建設投資項目的計劃和資金，有效評價自身的償債水平和融資規(guī)模，最大限度地防范債務風險。

第三，城投公司應當加強內部控制，及時發(fā)現(xiàn)融資風險并且化解融資風險。地方政府應當科學規(guī)劃城市的發(fā)展，有效協(xié)調經(jīng)濟發(fā)展和適量負債之間的關系，全面剖析城市投資公司的價值和有效性，全方位提升融資風險的承擔水平和風險防范水平。地方政府還可成立或者參股擔保公司，建立有效的市場化融資擔保機制，可直接或者間接地搭建金融控股公司，開展擔保和基金等金融業(yè)務，規(guī)避或降低債務風險，全面強化城投公司的融資能力[4]。

第四，城投公司應當建立專門的風險管理小組，委派專業(yè)的風險管理人員，加強與財政部門的溝通交流，加強與各金融機構的溝通交流，根據(jù)歷史資金需求情況，事先合理規(guī)劃和設計融資活動，并且提升事前預警對融資風險管理的重視程度，針對常見的融資風險，制定科學合理的風險管理策略和方案。

（三）提升成本控制效果

一方面，城投公司應當優(yōu)化自身的貸款模式，改變以往單一的依托政府性融資的融資渠道，采取發(fā)行股票、發(fā)行債券、政策性銀行貸款、資產證券化、私有資本通過 PPP 參與、吸收民間資本、企業(yè)信托、產業(yè)投資、政府定向融資融券等多樣化的融資渠道，形成多元化的融資新形式，提升成本控制效果。比如城投公司可借助吸收民間資本的方式，借助BOT 模式，來加強政府基礎設施建設能力，既可以使更多的民間資本進入到公共基礎設施建設當中，又能減少地方政府的負債水平，確保資產科學配置和有效應用。比如城投公司可借助產業(yè)投資的方式來獲取相應的資金，如果城投公司還未上市，可通過采取風險投資的方式來取得充足的資金，但同樣應當強化自身的風險防范，根據(jù)不同的情況來制定不同的成本管理制度和方案，有效貫徹實施相應的成本控制工作，有效提高成本管理成效。比如城投公司可明確已有的資源儲備，深度挖掘資產的商業(yè)價值，全面整合和有效盤活原有的存量資產，將現(xiàn)有的非經(jīng)營屬性資產轉化為經(jīng)營屬性資產，將現(xiàn)有的無償資產轉化為有償資產，有效提高存量資產的價值，全面拓寬資金收入渠道。比如城投公司可借助投資項目收益類債券、專項債、綠色金融債等政策性銀行貸款方式，成立政府專項基金，發(fā)行債券和實行資產證券化，對經(jīng)營性城市基礎設施項目引入更多的市場投資主體，更好地滿足城市基礎建設項目的融資需求，助推城市建設投資企業(yè)升級轉型[5]。

另一方面，城投公司應當以“降本增效”為經(jīng)營管理的基本原則，明確各項投資業(yè)務的融資金額要求，根據(jù)這個主要權重來精準和科學計算融資成本和投資成本，適當?shù)丶訖?，避免出現(xiàn)資金鏈斷裂的問題。城投公司在融資的過程中，往往會受到當前國家融資政策的影響，無法簡單復制加權平均融資，并且會借助抵押物征信，因此在營商環(huán)境中更應該控制成本。

（四）提高人員專業(yè)性

專業(yè)人才是保障城投公司融資管理質量的前提條件之一。融資管理人員應當具備較強的融資管理知識儲備，熟悉掌握和充分把握國內外經(jīng)濟發(fā)展形勢、國家和地區(qū)的政策，并且全方位了解所在公司的業(yè)務活動，能夠站在公司戰(zhàn)略發(fā)展的角度來客觀公正分析問題。城投公司在實踐中，應當提高人員專業(yè)性，適當拓寬融資管理人才引進門檻，招聘具備較強的工作能力和豐富融資管理工作經(jīng)驗的人才，組建專業(yè)的融資隊伍，培養(yǎng)一支高素質的融資管理團隊，提升融資管理人員的綜合素質和融資實踐能力。同時，城投公司應當定期舉辦融資管理相關培訓講座，采取外聘的方式，吸引更多的專家來對員工進行培訓，提升融資管理人員的專業(yè)性。此外，城投公司應當制定有吸引力的績效獎勵制度、融資管理獎勵和懲罰制度和外出培訓進修制度等，定期總結融資工作經(jīng)驗，將員工的融資管理能力、融資管理實踐經(jīng)驗、融資管理工作質量和效率作為其崗位晉升、外出培訓進修、升職加薪等方面的重要考量標準，全面提高員工融資管理的主觀能動性，充分發(fā)揮專業(yè)融資管理人才的優(yōu)勢，使其能夠更好地開展城市基礎設施投資經(jīng)營決策和風險管理工作。

結語

隨著我國社會經(jīng)濟事業(yè)的發(fā)展，城投公司在自身發(fā)展過程中為了提升管理水平與融資能力，需要采取一系列措施。城投公司需要注重風險管理，加強內部控制，建立健全的風險管理體系，防范各種風險，確保公司的穩(wěn)健發(fā)展。同時，還要加強與政府部門和社會各界的溝通與合作，積極參與城市規(guī)劃和建設，為城市居民提供更好的生活環(huán)境，助推我國城市化進程?？傊峭豆咀鳛槌袚鞘谢A設施建設的重要載體，應當積極適應當前復雜多變的政策環(huán)境和市場經(jīng)濟環(huán)境形勢，加強融資管理，擴大自身的資產規(guī)模，提升資產質量和營收能力，加強市場化轉型，并且提升成本控制效果，提高人員專業(yè)性，從而提升自身收益的策略，為城市居民提供更好的生活環(huán)境，助推我國城市化進程。