譚璐

遠(yuǎn)洋集團(tuán)掌舵者，被迫展期兌付。

7月26日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)向債權(quán)人征求許可，以延期支付三筆票據(jù)的利息，票據(jù)總和為18億美元。

遠(yuǎn)洋無(wú)力兌付“18遠(yuǎn)洋01”到期本息，表示計(jì)劃在8月初支付全部利息，在一年內(nèi)完成全部本金兌付，年內(nèi)將兌付15%的本金。

董事局主席李明面對(duì)的復(fù)雜局面，不只來(lái)自債務(wù)。

大股東中國(guó)人壽與大家保險(xiǎn)，已在6月派出聯(lián)合工作組，且聘請(qǐng)外部財(cái)務(wù)顧問(wèn)，全面了解遠(yuǎn)洋集團(tuán)經(jīng)營(yíng)情況。

遠(yuǎn)洋集團(tuán)總資產(chǎn)高達(dá)2460億，李明操持這家頭部地產(chǎn)公司，已有26年，接下來(lái)，他和自己的公司，前路將有重重關(guān)卡。

兌付承壓

李明和遠(yuǎn)洋困局的引爆，起始于一筆公司債。

7月18日，遠(yuǎn)洋稱，擬與債券持有人協(xié)商兌付調(diào)整事項(xiàng)，方案尚存在不確定性，“18遠(yuǎn)洋01”自即日起停牌。

這筆8月2日到期的債務(wù)，規(guī)模高達(dá)20億。之前，遠(yuǎn)洋的多只債券價(jià)格，已經(jīng)出現(xiàn)異動(dòng)。

前一天，以李明為首的管理團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)承認(rèn)遇到兌付困難。

“受銷售額與再融資改善不及預(yù)期等因素影響，公司出現(xiàn)了階段性流動(dòng)性不足的情況?！?/p>

公告稱，其賬面非受限貨幣資金，無(wú)法覆蓋18遠(yuǎn)洋01債券本息，且短期內(nèi)流動(dòng)性得到有效改善的難度較大。

對(duì)于李明及遠(yuǎn)洋來(lái)說(shuō)，這只是大量債務(wù)展期的開(kāi)始。

目前，單單國(guó)內(nèi)發(fā)債主體就有存續(xù)債券14只，存續(xù)規(guī)模243.06億元，其中一年內(nèi)到期債券有79.22億元。

管理團(tuán)隊(duì)，還須應(yīng)付到期的美元債票息。

截至7月19日，其尚未支付一筆702萬(wàn)美元的票息，現(xiàn)在已處于14日寬限期內(nèi)，他們正在努力籌集資金，希望支付票息。

目前，遠(yuǎn)洋集團(tuán)存續(xù)8只美元債，存續(xù)規(guī)模約39.2億美元。

截至2022年底，遠(yuǎn)洋的總貸款規(guī)模高達(dá)970.23億元，其中一年內(nèi)到期的短期貸款有380.92億元。

對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金資源總額，僅93.86億元（含受限制銀行存款），無(wú)法覆蓋短債。

基于資金狀況的預(yù)期，有的美元債，市價(jià)已跌破面值的20%。

今年初，李明主持2023年度經(jīng)營(yíng)會(huì)議，提出過(guò)三個(gè)聚焦，即聚焦開(kāi)發(fā)主業(yè)、聚焦發(fā)展、聚焦現(xiàn)金流安全，以“堅(jiān)守底線思維、堅(jiān)持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)”。

目前看，情形遠(yuǎn)比預(yù)期的嚴(yán)酷。

1—6月，其累計(jì)協(xié)議銷售額約為356.6億元，同比下降17%，遠(yuǎn)洋自身造血能力尚未恢復(fù)。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)指出，今年，地產(chǎn)銷售端表現(xiàn)不佳，過(guò)去被看好的房企，其債券也易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是銷售數(shù)據(jù)下降過(guò)快、潛在拿地量過(guò)多的房企，更要積極謹(jǐn)慎對(duì)待后續(xù)的經(jīng)營(yíng)工作。

董事?lián)Q血

1997年起，34歲的李明入行地產(chǎn)。

從總經(jīng)理、總裁到董事局主席，他以職業(yè)經(jīng)理人的身份，用26年時(shí)間，締造超過(guò)2000億資產(chǎn)的遠(yuǎn)洋。

在股權(quán)關(guān)系上，中國(guó)人壽、大家保險(xiǎn)，現(xiàn)在是遠(yuǎn)洋前兩大股東，分別持股29.59%及29.58%。

過(guò)往多年，以李明為首的管理層，實(shí)際負(fù)責(zé)遠(yuǎn)洋的經(jīng)營(yíng)，3名執(zhí)行董事李明、王洪輝、崔洪杰，均為管理層代表。

從2010年3月起，李明一直領(lǐng)導(dǎo)遠(yuǎn)洋董事會(huì)，已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)掌舵13年，其個(gè)人僅僅持股2.7%。

要害在于，兩大股東充分放手，他們派駐的董事成員，并不參加日常公司運(yùn)營(yíng)，更多扮演財(cái)務(wù)投資者的角色。

如今，兩家險(xiǎn)資，顯露出強(qiáng)化管控跡象。

他們除了派出聯(lián)合工作組，更聯(lián)手在董事會(huì)層面換血。

6月25日，遠(yuǎn)洋集團(tuán)公告，董事局新增1位執(zhí)行董事柴娟，委任張忠黨、于志強(qiáng)、孫勁峰3人為非執(zhí)行董事，且重新委任2名獨(dú)立非執(zhí)行董事。

新上任的6名董事，4名由兩大股東提名。

張、于兩人來(lái)自中國(guó)人壽，分別任職在旗下保險(xiǎn)科技園管理辦公室、共享服務(wù)中心（財(cái)務(wù)板塊），職銜均為“高級(jí)經(jīng)理”；孫由大家保險(xiǎn)提名，擔(dān)任公司投資總監(jiān)兼股權(quán)投資部總經(jīng)理等職。

尤為引人矚目的是，柴娟成為執(zhí)行董事，其有審計(jì)背景，在中國(guó)人壽擔(dān)任深圳區(qū)域?qū)徲?jì)中心紀(jì)委書記。

柴娟介入日常工作，代表大股東更多關(guān)注遠(yuǎn)洋的經(jīng)營(yíng)。

遠(yuǎn)洋正遭遇流動(dòng)性短缺，市場(chǎng)樂(lè)見(jiàn)這樣的調(diào)整。中誠(chéng)信國(guó)際在7月初預(yù)計(jì)，遠(yuǎn)洋可獲得一定程度的股東支持。

對(duì)于李明而言，管治模式可能有所變化。

國(guó)壽取舍

中國(guó)人壽未來(lái)的動(dòng)作，對(duì)于遠(yuǎn)洋和李明至關(guān)重要。

2009年，中國(guó)人壽入股遠(yuǎn)洋，一路增持成為第一大股東。

國(guó)壽所持股權(quán)，大體與大家保險(xiǎn)相當(dāng)，可是，其視遠(yuǎn)洋為唯一的戰(zhàn)略性房地產(chǎn)投資平臺(tái)，從董事人數(shù)來(lái)看，明顯具有更大話語(yǔ)權(quán)。

國(guó)壽以及其他機(jī)構(gòu)，一直以各種形式，為遠(yuǎn)洋提供流動(dòng)性支持。

2022年，多個(gè)遠(yuǎn)洋在京項(xiàng)目出售，如朝陽(yáng)區(qū)甲級(jí)寫字樓中國(guó)人壽金融中心（2.33億元國(guó)壽接盤），北京遠(yuǎn)洋銳中心21%股權(quán)（50.15億元平安接盤），北京頤堤港一期項(xiàng)目公司股權(quán)（30億元國(guó)壽接盤）。

2022 年末遠(yuǎn)洋集團(tuán)債務(wù)構(gòu)成

資料來(lái)源： 公司財(cái)務(wù)報(bào)表，中誠(chéng)信國(guó)際整理

去年底，遠(yuǎn)洋發(fā)行一筆REITs產(chǎn)品，規(guī)模為13億元，也是國(guó)壽及其控股的廣發(fā)銀行參與認(rèn)購(gòu)。

單是這四筆，輸血現(xiàn)金合計(jì)百億左右。

去年，遠(yuǎn)洋未現(xiàn)債務(wù)違約，全額完成到期債務(wù)兌付及120億元的供應(yīng)鏈ABS兌付，信用類融資凈還款189億元。

客觀地說(shuō)，國(guó)壽的及時(shí)出手，功不可沒(méi)。

目前，國(guó)壽對(duì)遠(yuǎn)洋的股權(quán)投資，已總共計(jì)提減值達(dá)58.62億元，財(cái)務(wù)上，本可以做到切割。從派駐工作組等動(dòng)作看，它未打算放棄。

早前，中國(guó)人壽副總裁劉暉表示，高度關(guān)注遠(yuǎn)洋集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況，“進(jìn)一步推動(dòng)遠(yuǎn)洋加強(qiáng)戰(zhàn)略制定、運(yùn)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)管控，協(xié)助其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”。

以李明為首的管理團(tuán)隊(duì)，也在出售資產(chǎn)自救。

2022年，遠(yuǎn)洋已將成都遠(yuǎn)洋太古里50%股權(quán)等資產(chǎn)，以54.65億元轉(zhuǎn)讓給合作方太古地產(chǎn)；今年5月，又以19.6億元，出售北京遠(yuǎn)洋未來(lái)廣場(chǎng)居然之家。

嚴(yán)躍進(jìn)表示，從資產(chǎn)出售的操作看，涉及北京、成都等優(yōu)質(zhì)商業(yè)辦公項(xiàng)目，部分是網(wǎng)紅項(xiàng)目，說(shuō)明遠(yuǎn)洋資金回籠訴求非常強(qiáng)烈。

事后看，遠(yuǎn)洋自身不足以解決眼前困局。若期待國(guó)壽、大家保險(xiǎn)有所動(dòng)作，則大概率要等到工作組有初步結(jié)論。

債務(wù)圍城，李明和遠(yuǎn)洋，仍需奮力闖關(guān)。

（馬小雨對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）