陳海硯

天使空間創(chuàng)始人兼CEO

投資東南亞地區(qū)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，如果投資者能夠把握機(jī)會(huì)，東南亞不僅是一個(gè)潛力巨大的市場(chǎng)，還可以作為通向更廣闊海外市場(chǎng)的跳板。

近年來(lái)，東南亞地區(qū)成為中國(guó)企業(yè)出海創(chuàng)業(yè)投資的熱土。人們紛紛研究該地區(qū)的投資潛力，并探討是否適合進(jìn)行資本布局。后疫情時(shí)代以來(lái)，東南亞地區(qū)呈現(xiàn)出一些令人振奮的跡象，引發(fā)了投資者們對(duì)該地區(qū)潛力的重新關(guān)注。

中國(guó)投資人難以出手東南亞成美麗泡沫？

根據(jù)阿里云和中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)投資數(shù)據(jù)庫(kù)桔子的統(tǒng)計(jì)，過去近十年，按照中國(guó)資本參與海外股權(quán)投資的數(shù)量，東南亞地區(qū)已然排名第二（第一當(dāng)然是經(jīng)濟(jì)發(fā)展更成熟、市場(chǎng)更統(tǒng)一的傳統(tǒng)投資重鎮(zhèn)北美市場(chǎng)）。關(guān)于中國(guó)資本投資東南亞市場(chǎng)，有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中資在2013年至2022年期間總共只進(jìn)行了273筆投資，而近期出海的中國(guó)資本，在大多數(shù)時(shí)候“找不到東西投”。

究其原因，不外乎以下幾點(diǎn)：相比中國(guó)市場(chǎng)，東南亞市場(chǎng)的規(guī)模較小，投資機(jī)會(huì)相對(duì)有限。中國(guó)投資人習(xí)慣了中國(guó)市場(chǎng)的大規(guī)模和高速增長(zhǎng)，對(duì)東南亞市場(chǎng)的規(guī)模感到不滿足。

其次，東南亞較慢的節(jié)奏也是中國(guó)投資人較難適應(yīng)的。許多中國(guó)來(lái)的投資人在東南亞市場(chǎng)時(shí)間短，缺乏對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的深入了解和適應(yīng)，并習(xí)慣性地以中國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量一切，包括市場(chǎng)規(guī)模、企業(yè)增長(zhǎng)與成功速度、合伙人的野心等。東南亞市場(chǎng)有自己的特點(diǎn)和需求，需要獨(dú)特的策略和適應(yīng)。許多中國(guó)風(fēng)投基金的人脈和關(guān)注點(diǎn)還局限在與中國(guó)相關(guān)的領(lǐng)域，難以深入打入東南亞的商業(yè)圈子。

再次，中國(guó)基金面臨著在東南亞募資和退出的不確定性。自2021年以來(lái)，中國(guó)資產(chǎn)在北美市場(chǎng)的資金流入急劇減少，而東南亞市場(chǎng)看上去是一個(gè)理想的募資地。一方面，東南亞國(guó)家如印尼擁有自三代以前就發(fā)跡的家族企業(yè)，這些企業(yè)擁有豐厚的家族資本（俗稱“old money”）。另一方面，新加坡成為全球高凈值人士的主要流入地，吸引了各類家族理財(cái)辦公室和主權(quán)基金。實(shí)際上，東南亞企業(yè)更傾向于將資本投入到自身產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張中，而家族辦公室和高凈值人士更多地將資金流向收益更高的資本市場(chǎng)，如美國(guó)國(guó)債。因此，中國(guó)基金難以在東南亞獲得資金支持和退出渠道。

市場(chǎng)仍然具有潛力投資人不可忽視

盡管目前部分中國(guó)投資基金在東南亞市場(chǎng)只是觀望態(tài)度，東南亞市場(chǎng)仍然具有潛力。東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)出強(qiáng)韌性，消費(fèi)者需求存在投資機(jī)會(huì)。對(duì)于那些能夠適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)并深耕的投資人來(lái)說，東南亞市場(chǎng)仍然有吸引力。

ATM Capital創(chuàng)始人屈田就是重倉(cāng)東南亞市場(chǎng)的投資人之一。作為極兔最早期的機(jī)構(gòu)投資人，屈田與極兔創(chuàng)始人李杰合作幫助極兔成功進(jìn)軍印尼市場(chǎng)，并利用印尼電商熱潮和快遞成本的下降，將其模式迅速擴(kuò)展到東南亞其他國(guó)家，成為東南亞最大的快遞物流服務(wù)商。隨后，屈田幫助極兔以激進(jìn)的價(jià)格策略和區(qū)域代理模式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，打破了傳統(tǒng)快遞公司的格局。極兔通過低價(jià)和補(bǔ)貼模式贏得了市場(chǎng)份額，并通過收購(gòu)百世匯通國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)進(jìn)一步完善了在中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施，成功在東南亞和中國(guó)市場(chǎng)成為一支具有競(jìng)爭(zhēng)力的快遞服務(wù)提供商。

深耕東南亞六年的屈田堅(jiān)信，極兔只是冰山一角，未來(lái)東南亞將涌現(xiàn)更多價(jià)值超過百億美元的超級(jí)獨(dú)角獸。他認(rèn)為，東南亞地區(qū)的市場(chǎng)潛力時(shí)常被低估。東南亞地區(qū)擁有近7億人口，總?cè)丝谖痪邮澜绲谌?，僅次于中國(guó)和印度。該地區(qū)的總GDP甚至超過印度，排名全球第五，市場(chǎng)規(guī)模龐大。盡管人均GDP相對(duì)較低，但消費(fèi)能力正逐漸提升，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和電商市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力也巨大。

有專家預(yù)測(cè)，未來(lái)東南亞有可能催生出百億甚至千億美元級(jí)別的企業(yè)。相對(duì)于其他發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，東南亞市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)度目前還是屬于較低。這為創(chuàng)業(yè)公司和投資人提供了更好的機(jī)會(huì)，能夠在這個(gè)相對(duì)較為開放的市場(chǎng)中快速成長(zhǎng)和占據(jù)市場(chǎng)份額。