錢(qián)澤陽(yáng)

摘 要：2021年的特殊事件，使作為主要貨物運(yùn)輸行業(yè)之一的水上運(yùn)輸業(yè)受到了嚴(yán)重影響，具體表現(xiàn)為港口貨物的流通受限、港口人員管理不當(dāng)導(dǎo)致大部分水上運(yùn)輸業(yè)上市公司的貨物流通效率大大降低，進(jìn)而使得水上運(yùn)輸企業(yè)面臨著十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。同時(shí)，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)下行，我國(guó)提出 “雙循環(huán)”發(fā)展格局，對(duì)水上運(yùn)輸業(yè)則提出要開(kāi)展智慧航道建設(shè)、智慧港口建設(shè)并進(jìn)一步推動(dòng)交通運(yùn)輸信息平臺(tái)建設(shè)，因此水上運(yùn)輸業(yè)企業(yè)未來(lái)勢(shì)必會(huì)有很大的發(fā)展。文章基于熵權(quán)TOPSIS綜合評(píng)價(jià)方法通過(guò)構(gòu)建財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)全國(guó)33家水上運(yùn)輸業(yè)上市企業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析，從發(fā)展能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力四個(gè)方面宏觀地解讀水上運(yùn)輸業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，并借此為相關(guān)企業(yè)發(fā)展提供建議和意見(jiàn)。

關(guān)鍵詞：熵值法；水上運(yùn)輸業(yè)；財(cái)務(wù)績(jī)效

中圖分類(lèi)號(hào)：F253.7文獻(xiàn)標(biāo)志碼：ADOI：10.13714/j.cnki.1002-3100.2023.12.025

Abstract： Due to special events in 2021， as one of the world's major cargo transport industries， the water transport industry has also been seriously affected， as shown by the restrictions on the circulation of goods in ports. Due to the improper management of port personnel， the goods circulation efficiency of most listed companies in the water transport industry is greatly reduced， which makes the water transport enterprises face very severe challenges. At the same time， with the global economic downturn， our country puts forward the "double circulation" development pattern and for the water transport industry， it is proposed to carry out the construction of intelligent waterway， intelligent port and further promote the construction of transportation information platform. Therefore， water transport companies in the future is bound to have a great pace of progress. Based on the entropy-weighting TOPSIS comprehensive evaluation method， this paper makes an empirical analysis on 33 listed water transport companies in China by constructing the comprehensive evaluation index system of financial performance， interprets the financial situation of water transport enterprises interprets the financial situation of water transport enterprises from the four aspects of development ability， profitability， operating ability and debt-paying ability， in order to provide suggestions for the development of enterprises.

Key words： entropy method; water transport industry; financial performance

0 ? ?引 ? ?言

2020—2021年，我國(guó)水上運(yùn)輸業(yè)發(fā)展十分迅猛，截至2021年年末，全國(guó)擁有水上運(yùn)輸船12.59萬(wàn)艘、凈載重量達(dá)2.843 263億噸、載客量85.78萬(wàn)客位、集裝箱箱位288.43萬(wàn)TEU。雖然特殊時(shí)期“冰封”了各國(guó)的貨物流通，但隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，我國(guó)水上運(yùn)輸業(yè)迎來(lái)了廣闊的發(fā)展前景，在2021年，我國(guó)針對(duì)水上運(yùn)輸業(yè)頒布的國(guó)家級(jí)政策文件就有6個(gè)，其中支持類(lèi)的文件有2個(gè)、規(guī)范類(lèi)的文件有4個(gè)，如《交通運(yùn)輸領(lǐng)域新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動(dòng)方案（2021—2025年）》提出要開(kāi)展智慧航道建設(shè)、智慧港口建設(shè)并進(jìn)一步推動(dòng)交通運(yùn)輸信息平臺(tái)建設(shè)，這極大地加強(qiáng)了水上運(yùn)輸企業(yè)的信心。郵輪港口的建設(shè)與經(jīng)營(yíng)不僅需要政策與資金的支持，更需要合理的資金運(yùn)營(yíng)與分配，這樣才能避免盲目擴(kuò)張，各港口才能更好地確定自身的定位，避免盲目競(jìng)爭(zhēng)，通力合作贏得更多份額。本文旨在分析2021年全國(guó)33家水上運(yùn)輸業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效水平，從發(fā)展能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力四個(gè)方面構(gòu)建了水上運(yùn)輸業(yè)公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，基于熵權(quán)TOPSIS綜合評(píng)價(jià)方法評(píng)價(jià)各水上運(yùn)輸業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效水平。該研究不僅實(shí)時(shí)分析了水上運(yùn)輸業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效情況，而且為各水上運(yùn)輸業(yè)上市公司提供評(píng)價(jià)結(jié)果，為水上運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展提供了參考。

1 ? ?文獻(xiàn)綜述

水上運(yùn)輸業(yè)作為主要的運(yùn)輸行業(yè)之一，憑借貨運(yùn)重量大、成本低等優(yōu)點(diǎn)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的重點(diǎn)行業(yè)，在交通運(yùn)輸業(yè)中占據(jù)著重要地位。目前，對(duì)水上運(yùn)輸業(yè)的研究頗多，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者一般使用熵權(quán)法、TOPSIS法、因子分析法、層次分析法、專(zhuān)家調(diào)查法、模糊綜合評(píng)價(jià)法以及結(jié)構(gòu)方程法等進(jìn)行分析。指標(biāo)的構(gòu)建方面有特定企業(yè)評(píng)價(jià)體系、一般評(píng)價(jià)體系和基于平衡積分卡的評(píng)價(jià)體系[1-3]。

本文參考國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究方法和測(cè)度指標(biāo)體系，結(jié)合水上運(yùn)輸業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)，基于盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力等四個(gè)方面的能力構(gòu)建一級(jí)指標(biāo)，從各一級(jí)指標(biāo)中設(shè)置現(xiàn)金比率、資本負(fù)債率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等二級(jí)指標(biāo)，基于指標(biāo)整理的可得性等原則構(gòu)建一般評(píng)價(jià)體系。在構(gòu)建評(píng)價(jià)體系后，將采用熵權(quán)TOPSIS法對(duì)單因素排名并進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)[4]。

2 ? ?理論與方法

熵權(quán)法運(yùn)用熵值計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)的相互影響關(guān)系和程度，熵值越大就意味著信息越不重要、權(quán)重就越小?！办亍弊畛醣话l(fā)明用于物理研究，是一種用于衡量信息量（排除各種多余信息后得到的“平均信息量”）的指標(biāo)?，F(xiàn)如今，熵權(quán)法的應(yīng)用從最初的物理學(xué)科擴(kuò)展到了研究經(jīng)濟(jì)效益、可持續(xù)發(fā)展能力、體系構(gòu)建的融合度等方面。因此，在熵權(quán)法中，信息熵值越小，就說(shuō)明該指標(biāo)對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的影響越大即權(quán)重越大，如果各項(xiàng)指標(biāo)值相等則沒(méi)有意義。

2.1 ? ?熵值法算法過(guò)程

2.1.1 ? ?數(shù)據(jù)矩陣

數(shù)據(jù)矩陣如下。

其中：Xij為第i個(gè)方案第j個(gè)指標(biāo)的數(shù)值。

2.1.2 ? ?數(shù)據(jù)的規(guī)范化處理

規(guī)范化處理是為了解決分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)帶有單位和方向的問(wèn)題，消除不同指標(biāo)之間的影響，保證數(shù)據(jù)的縱向可比性。

2.1.2.1 ? ?正向指標(biāo)

該指標(biāo)數(shù)值越大越好，越小越差。

2.1.2.2 ? ?負(fù)向指標(biāo)

該指標(biāo)數(shù)值越小越好，越大越差。

2.1.3 ? ?計(jì)算Pij指標(biāo)的加權(quán)比重

Pij=，i=1，2，3，…，n；j=1，2，3，…，m

2.1.4 ? ?計(jì)算熵值

ej=-k×Σni=1Pijlog（Pij），其中：k＞0。

2.1.5 ? ?計(jì)算差異系數(shù)

gj=1-ej，且指標(biāo)的重要性與gj成正比。

2.1.6 ? ?計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)權(quán)重

Wj=，j=1，2，3，…，m

2.1.7 ? ?計(jì)算得分

Si=Σmj=1Wj×Pij，i=1，2，3，…，n

2.2 ? ?數(shù)據(jù)分析

本文根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)選擇2021年33家水上運(yùn)輸業(yè)上市公司進(jìn)行實(shí)證分析。研究通過(guò)灰色關(guān)聯(lián)法[5]計(jì)算，結(jié)果如表1所示。

由于需要對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行無(wú)量綱化處理，所以此處使用了灰色關(guān)聯(lián)法；在無(wú)綱量化的同時(shí)通過(guò)計(jì)算指標(biāo)關(guān)聯(lián)度對(duì)15個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行評(píng)價(jià)排序。速動(dòng)比率和權(quán)益乘數(shù)的綜合評(píng)價(jià)最高，關(guān)聯(lián)度均為0.931。

結(jié)合水上物流運(yùn)輸企業(yè)的特點(diǎn)運(yùn)用財(cái)務(wù)知識(shí)，從償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、發(fā)展能力和盈利能力出發(fā)設(shè)計(jì)一級(jí)指標(biāo)。其中償債能力代表了這家企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系，償債能力良好表明企業(yè)大概率不會(huì)出現(xiàn)倒閉破產(chǎn)的可能；經(jīng)營(yíng)能力代表了企業(yè)業(yè)務(wù)的運(yùn)行狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)能力良好說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)速度很快；發(fā)展能力代表了企業(yè)對(duì)股東的利益分配情況，發(fā)展能力良好說(shuō)明企業(yè)股東收益良好；盈利能力代表企業(yè)收益情況，直接反映具體收支情況，如表2所示。

本文選取33家水上運(yùn)輸業(yè)上市公司作為研究對(duì)象，用熵權(quán)TOPSIS法對(duì)這33家上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效做出綜合評(píng)價(jià)。從熵值法計(jì)算結(jié)果可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是權(quán)重最大的指標(biāo)，有10.828%，其次是存貨周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金比率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分別有9.891%、9.291%、8.863%，最低的是息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，有1.645%，結(jié)果如表3所示。

2.3 ? ?權(quán)重分析

根據(jù)上述公式將權(quán)重系數(shù)與各企業(yè)規(guī)范化后的實(shí)際財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)相乘后，可以得到33家水上運(yùn)輸業(yè)上市公司的綜合得分，根據(jù)得分進(jìn)行排名，具體得分和排名如表4所示。

從綜合得分Si與排名結(jié)果來(lái)看，排名第一的是中遠(yuǎn)?？兀渚C合得分最高，為0.622 856，在33家公司中處于絕對(duì)領(lǐng)先位置；排名最后的是中遠(yuǎn)海能，其綜合得分最低，為0.070 313，與其接近的是中遠(yuǎn)海特，綜合得分只有0.171 275；此外，其余30家水上運(yùn)輸行業(yè)上市公司中的20家的綜合得分集中在0.2到0.3，得分較為接近；余下的國(guó)航遠(yuǎn)洋得分為0.501 137，處于第二的位置，比中谷物流略好，兩者綜合得分接近，但遠(yuǎn)低于第一名得分。

中遠(yuǎn)?？刂阅茉?021年取得財(cái)務(wù)績(jī)效綜合最高得分，究其原因有如下內(nèi)容。

隨著國(guó)際社會(huì)經(jīng)濟(jì)逐漸穩(wěn)定，原本被壓抑的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需求得到釋放，國(guó)際貿(mào)易需求呈爆炸式增長(zhǎng)。而中遠(yuǎn)?？氐那吧碇袊?guó)遠(yuǎn)洋本就是一家非常有名的航運(yùn)類(lèi)企業(yè)，在2007年時(shí)同樣因?yàn)槿蚝竭\(yùn)需求暴增、運(yùn)力供不應(yīng)求，于是決定上市；其本身的實(shí)力不容小覷，集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)仍然是核心業(yè)務(wù)。截至2021年年末，中遠(yuǎn)海控共經(jīng)營(yíng)294條國(guó)際航線（含國(guó)際支線）、54條中國(guó)沿海航線及84條珠江三角洲和長(zhǎng)江支線，合計(jì)掛靠全球約139個(gè)國(guó)家和地區(qū)的548個(gè)港口。在2021年國(guó)際水上運(yùn)輸需求呈井噴式增長(zhǎng)的背景下，由于中遠(yuǎn)?？乇旧硪?guī)模較大，能抓住機(jī)會(huì)獲取巨額利潤(rùn)也是必然的結(jié)果。

從中遠(yuǎn)?？?021年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)可看出，中遠(yuǎn)?？?021年?duì)I業(yè)收入達(dá)到3 336.94億元，同比增長(zhǎng)94.85%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到892.96億元，同比增長(zhǎng)799.52%；基本每股收益5.59元，同比增長(zhǎng)801.61%。有了豐厚的收益支持，中遠(yuǎn)?？氐馁Y產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降；截至2021年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率降至56.76%，比上年末下降14.3%。在不斷創(chuàng)收的情況下，中遠(yuǎn)?？貨Q定派發(fā)現(xiàn)金紅利，按截至2021年末公司總股本160.14億股計(jì)算，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金139.32億元。研究發(fā)現(xiàn)，雖然中遠(yuǎn)?？?021年的利潤(rùn)有了爆發(fā)式增長(zhǎng)，但是其存貨量變動(dòng)不大，從年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，從2021年4月開(kāi)始，運(yùn)輸價(jià)格就有了很大提高，這也是中遠(yuǎn)?？?021年利潤(rùn)增加的主要原因。

受到特殊時(shí)期影響，美國(guó)、日本等國(guó)家港口無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致全球物流供應(yīng)鏈持續(xù)受到港口擁堵、集裝箱短缺、內(nèi)陸運(yùn)輸遲滯等復(fù)雜局面的挑戰(zhàn)和沖擊，并且由于國(guó)際貿(mào)易恢復(fù)，國(guó)際運(yùn)輸業(yè)的運(yùn)力需求暴增，集裝箱運(yùn)輸供求關(guān)系持續(xù)緊張。2021年，中遠(yuǎn)?？仄煜伦誀I(yíng)集裝箱船隊(duì)運(yùn)力超過(guò)294萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱、新訂造集裝箱船20艘、運(yùn)力309 272標(biāo)準(zhǔn)箱；中遠(yuǎn)海控集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)的貨運(yùn)量約2 691.2萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，與上年同期相比增加約56.75萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，增長(zhǎng)了約2.15%。并且中遠(yuǎn)?？厥冀K堅(jiān)持跟著國(guó)家走，大力發(fā)展智能運(yùn)輸，通過(guò)穩(wěn)運(yùn)力、保供箱、改善設(shè)備等措施全力保障全球運(yùn)輸服務(wù)。這也使得中遠(yuǎn)海控在國(guó)外一些港口運(yùn)力下降的時(shí)候能快速補(bǔ)充空缺的運(yùn)力，加之中遠(yuǎn)?？爻浞猪憫?yīng)國(guó)家對(duì)智慧港口建設(shè)的號(hào)召，結(jié)合自身龐大的規(guī)模，使得港口運(yùn)輸更加可靠。

中遠(yuǎn)海能之所以會(huì)在2021年財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)中排在最后一名，主要是因?yàn)槠錉I(yíng)業(yè)收入為126.45億元，同比下降22.27%，歸屬母公司凈虧損49.85億元，同比止盈轉(zhuǎn)虧，去年同期凈利潤(rùn)23.81億元，基本每股收益為-1.05元。中遠(yuǎn)海運(yùn)能源運(yùn)輸股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為國(guó)際和中國(guó)沿海原油及成品油運(yùn)輸、國(guó)際液化天然氣（LNG）運(yùn)輸、國(guó)際化學(xué)品運(yùn)輸。對(duì)比分析2021年表現(xiàn)同樣疲軟的中遠(yuǎn)海特不難發(fā)現(xiàn)，他們都是以運(yùn)油為主要業(yè)務(wù)的水上運(yùn)輸企業(yè)，因此他們財(cái)務(wù)績(jī)效差的原因很有可能出現(xiàn)在業(yè)務(wù)上。

2020年上半年，油運(yùn)市場(chǎng)火爆，大批老船需要折舊報(bào)廢，但是仍然在運(yùn)輸，新船也繼續(xù)進(jìn)入水上運(yùn)輸市場(chǎng)。而到了2021年，國(guó)際原油市場(chǎng)低迷，大幅加重整體油輪運(yùn)力過(guò)剩，導(dǎo)致出現(xiàn)中遠(yuǎn)海特和中遠(yuǎn)海能財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)墊底的情況。

3 ? ?建 ? ?議

利用熵值法對(duì)33家水上運(yùn)輸業(yè)上市企業(yè)績(jī)效水平進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)后，發(fā)現(xiàn)水上運(yùn)輸業(yè)周期性表現(xiàn)得十分明顯；由于運(yùn)輸行業(yè)重資產(chǎn)的特點(diǎn)，水上運(yùn)輸企業(yè)很難快速應(yīng)對(duì)不利的市場(chǎng)環(huán)境，故本文為水上運(yùn)輸業(yè)企業(yè)提出一些建議。

3.1 ? ?持續(xù)推動(dòng)物流產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)

從中遠(yuǎn)?？氐那闆r就可以看出，打造智能化平臺(tái)對(duì)水上運(yùn)輸業(yè)企業(yè)具有越來(lái)越關(guān)鍵的作用，尤其在市場(chǎng)環(huán)境變化明顯的背景下，打造智能化平臺(tái)全面、快速、可靠地分析實(shí)時(shí)信息，將貨輪、集裝箱、港口載量情況等進(jìn)行統(tǒng)一的實(shí)時(shí)分析與監(jiān)控，將能更好地為管理者提供相關(guān)信息。并且數(shù)據(jù)整合的情況也關(guān)系到財(cái)務(wù)資源的分配，良好的財(cái)務(wù)績(jī)效是上市企業(yè)走向世界舞臺(tái)的必由之路[6]。

3.2 ? ?降低成本，提升盈利空間

從中遠(yuǎn)海特和中遠(yuǎn)海能的例子中可以看出，由于老運(yùn)油輪船的折舊與報(bào)廢，企業(yè)折舊費(fèi)用大幅上升，導(dǎo)致財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)得分暴跌。成本控制是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵因素，因此企業(yè)需要利用財(cái)務(wù)管理來(lái)盡可能控制費(fèi)用的合理性，這樣才能進(jìn)一步擴(kuò)大利潤(rùn)空間，進(jìn)而在全球水上運(yùn)輸業(yè)擁有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

3.3 ? ?持續(xù)吸收物流人才，保證企業(yè)活力

要想打造屬于自己的智能化水上運(yùn)輸平臺(tái)，就需要智能化的人才。因此水上物流運(yùn)輸企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)技術(shù)人才的培養(yǎng)與吸納，在人才越來(lái)越稀缺的當(dāng)今社會(huì)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)慢慢轉(zhuǎn)向人才的競(jìng)爭(zhēng)，過(guò)度依賴(lài)傳統(tǒng)的人員配置將不再適應(yīng)現(xiàn)如今快速發(fā)展的世界。

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