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        券商半年報(bào)緣何“喜事”連連?

        2023-08-07 09:24:34中國經(jīng)濟(jì)周刊郭志強(qiáng)北京報(bào)道
        中國經(jīng)濟(jì)周刊 2023年14期
        關(guān)鍵詞:自營歸母券商

        《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 郭志強(qiáng) | 北京報(bào)道

        上市券商半年業(yè)績預(yù)告大部分交出靚麗業(yè)績。

        據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者不完全統(tǒng)計(jì),截至7月15日,已有20多家券商發(fā)布業(yè)績快報(bào)或中期業(yè)績預(yù)告。多數(shù)券商上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比上漲,部分券商實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,也有少數(shù)券商業(yè)績下滑。

        中金公司研究部非銀金融及金融科技行業(yè)首席分析師、執(zhí)行總經(jīng)理姚澤宇告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者:“2023年上半年,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,資本市場行情回暖,低基數(shù)下券商投資業(yè)務(wù)增長帶動(dòng)部分券商業(yè)績同比提升?!?/p>

        下半年,券商的賺錢效益是否會(huì)延續(xù)?如何看待中小券商盈利能力的持續(xù)性?圍繞這些問題,《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪了多家券商。

        上半年券商業(yè)績飄紅

        上市券商半年業(yè)績預(yù)告集中披露,絕大多數(shù)券商半年度業(yè)績同比上漲。

        13家預(yù)增或增長的券商包括東吳證券、中泰證券、東方證券、國海證券、財(cái)達(dá)證券、西南證券、華西證券、東北證券、西部證券、長城證券、國金證券、財(cái)通證券、國元證券。

        財(cái)信證券非銀金融行業(yè)研究員劉敏告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者,部分券商投資業(yè)務(wù)同比增加或大幅增加的原因,主要是去年低基數(shù)下自營業(yè)務(wù)修復(fù)驅(qū)動(dòng)。

        從單家券商凈利潤增幅上限看,東方證券、長城證券、華西證券、東北證券、西南證券業(yè)績預(yù)告凈利潤同比增長上限超過100%。

        其中東方證券增速較快,公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤18億元到20億元,同比增長178%到209%,東方證券也是目前唯一一家凈利潤最高增幅超過200%的券商。

        今年上半年,凈利潤增幅區(qū)間為50%~65%的財(cái)通證券,對于業(yè)績預(yù)增原因,公司表示,報(bào)告期內(nèi),財(cái)富業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,投行和證券投資業(yè)務(wù)競爭力持續(xù)提升,同比收入增加明顯,股債項(xiàng)目儲(chǔ)備再創(chuàng)歷史新高。東吳證券也解釋稱,投資交易、投資銀行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,實(shí)現(xiàn)凈利潤預(yù)計(jì)同比增加。

        在已披露預(yù)增公告的上市券商中,還有部分券商業(yè)績扭虧為盈。受計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、信用減值等因素影響,湘財(cái)股份、中原證券、太平洋證券、國盛金控和哈投股份等凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

        以太平洋證券為例,公告顯示,太平洋證券去年上半年虧損0.78億元,預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤為1.8億元至2.3億元,同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

        華林證券是當(dāng)前唯一一家預(yù)計(jì)上半年凈利潤同比下滑的上市券商,公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤9179萬元至1.15億元,同比下滑68%至60%。

        多位券商非銀金融行業(yè)分析師告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者,券商半年報(bào)顯示,整體來看,上半年券商業(yè)績預(yù)增主要得益于市場回暖,帶動(dòng)投資業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)增長,同時(shí)部分券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)也對業(yè)績增長有所助益。

        姚澤宇認(rèn)為,今年上半年,資本市場主要指數(shù)同比回暖,同時(shí)低基數(shù)下券商投資業(yè)務(wù)同比將迎來明顯改善。資管業(yè)務(wù)方面,全市場非貨基規(guī)模穩(wěn)中有升,公募基金業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)券商資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。相較而言,經(jīng)紀(jì)及投行業(yè)務(wù)受上半年市場活躍度下滑、IPO融資額回落影響,同比或?qū)⒂兴袎骸?/p>

        劉敏認(rèn)為:“今年券商業(yè)績修復(fù)的主要驅(qū)動(dòng)力是自營業(yè)務(wù)修復(fù)反彈,2022年自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳的公司,在自營業(yè)務(wù)投資收益率回歸正常水平的假設(shè)條件下反彈力度可能會(huì)更大?!?/p>

        分化的券商盈利能力

        “中小券商的業(yè)績彈性更大,在市場好轉(zhuǎn)的時(shí)候,盈利能力提升更快?!币晃蝗谭治鰩煾嬖V 《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

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        中郵證券研究所研報(bào)認(rèn)為,券商第一季度業(yè)績大幅提升,主要是因?yàn)橥顿Y業(yè)務(wù)大幅扭虧為盈。各券商業(yè)績分化表現(xiàn):頭部券商業(yè)績相對穩(wěn)定,業(yè)績承壓期下滑平緩,業(yè)績回暖期增幅弱于行業(yè);中小券商彈性明顯,在業(yè)績回暖期表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè),但波動(dòng)性較強(qiáng)。

        《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理券商業(yè)績數(shù)據(jù)印證上述說法,今年二季度,市場波動(dòng)較大,中小券商盈利能力相比一季度出現(xiàn)下滑。以東方證券為例,公司的歸母凈利潤在2023年一季度增速高達(dá)525.67%,而二季度的增速區(qū)間為-11.22%至36.52%。

        無獨(dú)有偶,今年上半年,東北證券凈利潤約為5.46億元,同比增長164.19%。這一區(qū)間增速相對于一季度是有所放緩的。一季度,東北證券的歸母凈利潤為3.73億元,同比增長244.1%。

        “由于頭部券商自營業(yè)務(wù)去方向化轉(zhuǎn)型走在行業(yè)前列,與市場波動(dòng)相關(guān)性相對較小;而從中小券商2022年自營表現(xiàn)來看,自營業(yè)務(wù)收益率仍受市場波動(dòng)影響較大?!眲⒚粽f。

        姚澤宇告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者,由于部分中小券商2022年一季度投資虧損,今年呈現(xiàn)出更高的業(yè)績彈性,2023年一季度31家上市中小券商凈利潤同比增長431%;ROE同比亦有明顯改善,2023年一季度31家上市中小券商ROE同比增長5.1個(gè)百分點(diǎn)至6.2%。往前看,在去年投資業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績低基數(shù)下,今年若市場持續(xù)改善,盈利能力或?qū)⒈3痔嵘?/p>

        中小券商業(yè)績增幅波動(dòng),同樣也反映出券商整個(gè)行業(yè)第二季度業(yè)績增速波動(dòng)。多位非銀金融分析師也在研報(bào)中對2023年上半年券商業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測。

        開源證券非銀金融首席分析師高超告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者,2023年上半年上市券商歸母凈利潤840億元,同比增長18%,而2023年第二季度歸母凈利潤417億元,同比下滑14%,環(huán)比下滑2%。

        中證協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2023 年一季度,43 家上市券商共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1348.92 億元,同比上漲 38.53%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤429.7 億元,同比上漲85.45%。

        值得注意的是,從整體來看,券商一季度凈利同比增幅較大,而二季度凈利同比增幅在下滑。中證協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,其中一季度有41家實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雙增長,20家實(shí)現(xiàn)凈利潤超200%的增長。而二季度凈利潤超200%增長的券商數(shù)掉到了個(gè)位數(shù)。

        盡管凈利潤增速在放緩,但高超表示:“受益于低基數(shù),券商2023年下半年歸母凈利潤同比有望進(jìn)一步擴(kuò)張。”

        財(cái)信證券預(yù)計(jì),今年券商行業(yè)業(yè)績增長的驅(qū)動(dòng)力主要來源于自營業(yè)務(wù),且自營業(yè)務(wù)將帶來較大的反彈機(jī)會(huì),行業(yè)整體預(yù)計(jì)將增長97%左右。

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