編者按

新能源車市場(chǎng)風(fēng)云再起。7月26日，大眾汽車集團(tuán)7 億美元收購小鵬汽車約4.99% 的股權(quán)，成第三大股東。緊接著，上汽集團(tuán)宣布，已與奧迪公司簽署諒解備忘錄，雙方將結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)，加快上汽奧迪全新電動(dòng)車型開發(fā)，滿足中國客戶對(duì)高端電動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車的需求。8 月1 日，福特電馬赫和長安福特也聯(lián)合發(fā)布聲明稱，根據(jù)福特汽車在中國市場(chǎng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)調(diào)整，自8 月1 日起，正式接手福特電馬電動(dòng)車在中國市場(chǎng)的運(yùn)營業(yè)務(wù)……一系列中外車企合作消息引發(fā)市場(chǎng)熱議。有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，中國汽車工業(yè)已經(jīng)從過去的“以市場(chǎng)換技術(shù)”演變?yōu)椤耙约夹g(shù)換市場(chǎng)”，此次大眾牽手小鵬，很可能會(huì)開啟外資車企與中國本土企業(yè)新的合作浪潮，“中國積累了豐富的新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，以及智能化技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，在合資品牌頹勢(shì)漸現(xiàn)的當(dāng)下，將倒逼傳統(tǒng)外資大牌向中資技術(shù)靠攏。”

汽車新老勢(shì)力合作漸成趨勢(shì)

大眾入駐小鵬只是一個(gè)開端，以后可能會(huì)有越來越多的海外車企與國內(nèi)新能源汽車新勢(shì)力展開合作。

近日，大眾汽車集團(tuán)與小鵬的合作引發(fā)行業(yè)熱議。大眾汽車集團(tuán)在買入股份的同時(shí)，還將基于小鵬汽車的G9 車型平臺(tái)、智能座艙以及高階輔助駕駛系統(tǒng)軟件，雙方共同開發(fā)兩款B 級(jí)電動(dòng)汽車車型，以大眾汽車品牌在中國市場(chǎng)銷售。

此外，大眾汽車集團(tuán)旗下奧迪品牌也與上汽集團(tuán)合作開發(fā)奧迪品牌智能網(wǎng)聯(lián)車型。上汽集團(tuán)宣布，已與奧迪公司簽署諒解備忘錄，雙方將結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)，加快上汽奧迪全新電動(dòng)車型開發(fā)，滿足中國客戶對(duì)高端電動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車的需求。

大眾汽車集團(tuán)表示，與小鵬汽車、上汽集團(tuán)的合作協(xié)議將規(guī)劃聯(lián)合開發(fā)下一代智能網(wǎng)聯(lián)汽車的本地化平臺(tái)，此舉旨在快速豐富大眾和旗下品牌的產(chǎn)品種類，向中國汽車細(xì)分市場(chǎng)和客戶群體推出更多車型。

對(duì)于大眾汽車集團(tuán)的近期舉措，北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔對(duì)本刊表示，大眾很早以前就已經(jīng)布局汽車軟件業(yè)務(wù)，但收效甚微，其旗下大眾純電車型ID 系列與國內(nèi)自主品牌同級(jí)別車型對(duì)比仍存在一定的差距，如果要想繼續(xù)獨(dú)立研發(fā)，需要投入大量的資金，且短期內(nèi)還很難看到成果，此次之所以牽手小鵬，主要是看重小鵬的智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)。

那么，國內(nèi)造車新勢(shì)力小鵬與世界級(jí)傳統(tǒng)車企霸主之一的大眾合作，又會(huì)產(chǎn)生怎樣的市場(chǎng)影響呢？

“此次合作是中國新能源汽車技術(shù)實(shí)現(xiàn)‘反向輸出的標(biāo)志性事件，對(duì)整個(gè)行業(yè)起到了示范效應(yīng)?！敝袣W協(xié)會(huì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車秘書長林示表示，此次合作可謂是雙贏，小鵬可以在智能駕駛方面幫助大眾進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，而大眾作為全球化車企可以為小鵬提供更廣闊的市場(chǎng)空間，同時(shí)還能提高小鵬汽車的品牌溢價(jià)和品牌美譽(yù)度?！按舜魏献髡f明中國在新能源汽車制造、在智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)研發(fā)方面是處于世界領(lǐng)先地位的。”“此舉有可能會(huì)引發(fā)行業(yè)效仿，會(huì)有越來越多的外資品牌嘗試和中國自主品牌合作?！睂?duì)新能源汽車行業(yè)有深入研究的康莊資產(chǎn)基金經(jīng)理裘伯元認(rèn)為，此次合作有利于延緩大眾汽車在中國銷售的頹勢(shì)，同時(shí)也給了小鵬一個(gè)從低迷走出來的契機(jī)，“與中國自主品牌新能源汽車公司、特斯拉比較，大眾的智能技術(shù)的短板很明顯?！?/p>

同樣是對(duì)于大眾與小鵬合作之事，券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)此次合作是非?？春玫模J(rèn)為對(duì)中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)有著重要意義。譬如，天風(fēng)證券在研報(bào)中就指出，大眾汽車與小鵬汽車的合作屬于國內(nèi)汽車行業(yè)里程碑式事件，標(biāo)志著國內(nèi)車企電動(dòng)智能化能力得到行業(yè)認(rèn)可，為后續(xù)國內(nèi)整車及零部件出海打開想象空間。民生證券在研報(bào)中也指出，本次大眾增資持股小鵬，是對(duì)國內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的高度認(rèn)可。

值得一提的是，早在此次合作之前，大眾汽車集團(tuán)就已經(jīng)頻頻加碼中資新能源車產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)企業(yè)。譬如在2020年，大眾汽車集團(tuán)旗下大眾中國就斥資10 億歐元入股江淮汽車，成為江淮汽車控股股東江汽控股的股東，持有江汽控股50% 的股權(quán)。2021 年，大眾汽車集團(tuán)還收購新能源汽車動(dòng)力電池供應(yīng)商之一的國軒高科約25% 股權(quán)，成為其第一大股東，由此成為首家直接控股中國動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)的外資汽車公司。

此外，在2022 年時(shí)，同樣是全球性汽車霸主之一的豐田也和國內(nèi)新能源車龍頭比亞迪合作，開始采用比亞迪三電系統(tǒng)，目前已經(jīng)有兩款車型上市。

在大眾和豐田之外，今年7 月，法國汽車制造企業(yè)雷諾集團(tuán)也和中國汽車制造商吉利汽車在內(nèi)燃機(jī)、車型平臺(tái)等方面深度合作，雷諾計(jì)劃在韓國推出基于吉利CMA 平臺(tái)的產(chǎn)品。

其實(shí)，相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，近年來，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐步成為中國企業(yè)出海的一張新名片。中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023 年上半年中國新能源汽車出口53.4 萬輛，同比增長1.6 倍。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)也顯示，2023 年上半年，全國汽車商品出口金額999.7 億美元，同比增長41.7%。此外以比亞迪為例，該公司目前已將新能源汽車銷往全球70多個(gè)國家和地區(qū)，今年上半年新能源汽車出口逾7.4 萬輛，超過2022 年全年新能源汽車出口量。

“大眾入駐小鵬只是一個(gè)開端，以后可能會(huì)有越來越多的海外車企與國內(nèi)新能源汽車新勢(shì)力展開合作?！睆埾璞硎?，“新勢(shì)力”們當(dāng)前比較欠缺資金，而傳統(tǒng)車企需要新技術(shù)，這種合作模式在未來或?qū)⒀莼梢环N趨勢(shì)。

“隨著越來越多汽車領(lǐng)域的新老勢(shì)力達(dá)成合作，在國際車企的背書下，有利于中國自主新能源汽車品牌的產(chǎn)品和技術(shù)出口，這會(huì)讓自主品牌積累起來的技術(shù)和供應(yīng)鏈有著更明晰的全球價(jià)值?！濒貌M(jìn)一步指出。

合作的背后：傳統(tǒng)油車合資品牌經(jīng)營出現(xiàn)困境

在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)迅速重構(gòu)下，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型遲滯、產(chǎn)品力下降的合資車企，面臨多重經(jīng)營壓力。

外資車企頻頻與中國本土新能源車企合作的背后，實(shí)際上折射出了當(dāng)下合資品牌的經(jīng)營困境。

7 月12 日，一封《致廣汽三菱全體員工的一封信》的公開讓廣汽三菱停產(chǎn)的傳聞最終被坐實(shí)。緊接著，廣汽豐田裁員千人一事也在市場(chǎng)中引發(fā)熱議。事實(shí)上，就在廣汽三菱停產(chǎn)以前，合資車企在中國市場(chǎng)整體銷售表現(xiàn)已經(jīng)出現(xiàn)了大幅萎縮，2018 年以來，鈴木、菲亞特、雷諾等合資汽車品牌相繼退出了中國市場(chǎng)。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，日系汽車品牌在中國汽車制造商中銷量下滑幅度最大，市場(chǎng)份額從一年前的近20% 縮減至14.9%。與此同時(shí)，中國自主品牌的銷售額占汽車總銷售額的比重已經(jīng)提升至53%。

全國乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹表示，新能源車對(duì)以銷售燃油車為主的合資品牌造成了巨大的沖擊，SUV 市場(chǎng)上國內(nèi)的插電式混合動(dòng)力車型嚴(yán)重?cái)D壓了合資品牌的生存空間，在小型車市場(chǎng)，國內(nèi)的純電車型又大幅搶走了合資品牌的市場(chǎng)份額，即使在合資品牌實(shí)力最強(qiáng)的轎車市場(chǎng)，也開始出現(xiàn)頹勢(shì)。

很顯然，合資品牌在中國市場(chǎng)面臨著兩方面的壓力：一是新能源業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，對(duì)營收貢獻(xiàn)微乎其微。譬如大眾汽車集團(tuán)，其雖然今年上半年在全球純電動(dòng)汽車交付量同比增長48% 至32.16萬輛，在總交付量中的占比由去年的5.6% 提升至7.4%，但在中國市場(chǎng)，其純電動(dòng)汽車銷量卻僅有6.24 萬輛。二是國內(nèi)持續(xù)不斷的價(jià)格戰(zhàn)也導(dǎo)致合資品牌新能源車的市場(chǎng)份額的不斷下滑。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，7月份主流自主品牌新能源車零售份額73%，同比增加9個(gè)百分點(diǎn)，而合資品牌新能源車份額為6.5%，同比下降了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

其實(shí)，如果把時(shí)間軸拉得更長，不難發(fā)現(xiàn)新能源車對(duì)于燃油車的替代在過去幾年已經(jīng)陡然加速。2015～2022年，我國新能源乘用車的滲透率由0.9% 提升至27.8%，銷量從19 萬輛增加至654 萬輛，年復(fù)合增速達(dá)66%。燃油乘用車的銷量則在2017 年達(dá)到最高點(diǎn)2417 萬輛后逐年下滑，2022 年銷量僅為1701 萬輛。也就是說，在過去5 年里，國內(nèi)燃油車的銷量蒸發(fā)了超過700 萬輛。

進(jìn)入2023 年后，隨著新能源汽車國補(bǔ)、燃油汽車購置稅減半等政策退出，以及大部分車企在去年年末的沖量透支用戶購買力、國六A 車型清存貨的大環(huán)境下，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型遲滯、產(chǎn)品力下降的合資車企，在新能源車及自主品牌燃油車的雙重?cái)D壓中所面臨的銷售壓力進(jìn)一步放大。特別是價(jià)格戰(zhàn)中，燃油車遭遇用戶觀望，而新能源汽車還能保持相對(duì)穩(wěn)定進(jìn)店量的情況，新能源汽車替代效應(yīng)更加顯著。

中國汽車流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)專家鐘師對(duì)本刊表示，以自主品牌為主的新能源汽車滲透率提高，對(duì)燃油車車企都形成沖擊，尤其對(duì)轉(zhuǎn)型較慢的合資車企影響較大。感受到壓力的合資車企只能采取措施進(jìn)行絕地反擊，但由于合資車企在這輪競(jìng)賽中普遍缺乏天然的技術(shù)屏障，所以跟進(jìn)和反擊的成效不會(huì)很明顯。

“中強(qiáng)外弱的局面還會(huì)持續(xù)，大約到2030 年，中國乘用車市場(chǎng)的外資品牌很可能就剩下特斯拉了，大多數(shù)市場(chǎng)份額都會(huì)被中國自主品牌拿下?！濒貌J(rèn)為，合資品牌的銷量下滑主要受中國自主品牌和特斯拉的新能源汽銷量快速增長的擠占，中國自主品牌新能源汽車對(duì)合資品牌的沖擊已經(jīng)開始，直到它們從中國消失（特斯拉除外）。

優(yōu)勢(shì)向頭部企業(yè)集中強(qiáng)者恒強(qiáng)格局正在逐步形成

中國汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)全面告別高增速的黃金時(shí)代，預(yù)計(jì)未來將是“微增長”的發(fā)展趨勢(shì)，有核心技術(shù)企業(yè)才能活下來。

值得注意的是，盡管價(jià)格戰(zhàn)之火讓汽車行業(yè)競(jìng)爭加劇，但新能源車頭部企業(yè)依然保持著明顯優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局正在逐步形成中。

以“價(jià)格屠夫”特斯拉為例，其二季度業(yè)績的強(qiáng)勁勢(shì)頭出乎市場(chǎng)意料，相比備受降價(jià)打擊的一季度，其二季度的業(yè)績表現(xiàn)一掃頹勢(shì)。7 月19 日，特斯拉公布了今年第二季度業(yè)績顯示，特斯拉二季度營業(yè)收入為249.27億美元，同比增長47%。數(shù)據(jù)還顯示，2023 年第二季度，特斯拉總產(chǎn)量為47.97 萬輛，同比增長86%，環(huán)比增長9%，一季度產(chǎn)量為44.08萬輛；交付量為46.61萬輛，同比增長83%，環(huán)比增長10%，一季度交付量為42.29萬輛，今年上半年合計(jì)交付88.9萬輛新車。

自主汽車品牌龍頭比亞迪同樣取得極為亮麗的數(shù)據(jù)。7月14 日，比亞迪發(fā)布了2023 年半年度業(yè)績預(yù)告。業(yè)績預(yù)告顯示，上半年比亞迪實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤105 億元～117 億元，同比增加192.05%～225.43%；扣非凈利潤為93 億元～103 億元，同比增加206.99%～240%。

從銷量來看，上半年，比亞迪累計(jì)銷量已達(dá)125.56 萬輛，同比增長94.25%；海外累計(jì)銷量為7.43 萬輛，同比增長95.8%。6 月份，比亞迪銷量25.3 萬輛，同比增長88.2%，再次刷新中國新能源汽車月銷紀(jì)錄，以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)坐全球新能源汽車銷冠。

相較頭部車企的銷售強(qiáng)勢(shì)，在今年1～6 月新能源廠商零售銷量排行前十的廠商中，上汽通用五菱和哪吒汽車出現(xiàn)了銷量同比下滑情況。而盈利方面，真正能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的新能源車企的也只是少數(shù)，即便是新能源汽車新勢(shì)力“蔚小理”，也只有理想汽車能夠盈利。今年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，理想汽車率先實(shí)現(xiàn)連續(xù)季度盈利，第一季度凈利潤為9.34億元，去年第四季度凈利潤為2.65 億元，去年同期凈虧損0.11 億元。而小鵬汽車和蔚來汽車仍處于虧損狀態(tài)。蔚來第一季度凈虧損48.04 億元，去年同期凈虧損18.25 億元，虧損幅度同比擴(kuò)大163%；小鵬汽車Q1 凈虧損23.4 億元，去年同期凈虧損為17 億元。

頭部的企業(yè)尚且如此，尾部的新能源車企就更是經(jīng)營困難。7 月26 日晚間，恒大汽車補(bǔ)發(fā)的2021 年全年、2022 年中期及2022 年全年業(yè)績財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021 年恒大汽車虧損約563.44 億元，2022 年恒大汽車產(chǎn)生虧損276.64 億元，兩年合計(jì)虧損達(dá)840 億元。截止到今年5 月底，恒大汽車?yán)塾?jì)銷售卻只有1 千臺(tái)，目前只有恒馳5 一個(gè)車型可以銷售。

獨(dú)立國際策略研究員陳佳認(rèn)為，國內(nèi)大部分電車廠商除了比亞迪之外，對(duì)待特斯拉的價(jià)格戰(zhàn)策略是“有動(dòng)態(tài)而無定價(jià)”，歸根究底還是整車成本控制力所反映出來的自主定價(jià)能力問題。比亞迪多年來厚積薄發(fā)，依靠電池+電車雙線驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化策略兩條腿走路，同時(shí)對(duì)供應(yīng)鏈不斷優(yōu)化壓降整車成本，這才有了對(duì)抗特斯拉價(jià)格戰(zhàn)逆勢(shì)漲價(jià)的底氣，而絕大部分中資廠商更多只是芯片+電池+車體的組裝ODM 模式，并沒有掌握上游核心資源與核心技術(shù)，在產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)進(jìn)步與供應(yīng)鏈掌控能力雙側(cè)都不具備優(yōu)勢(shì)，因此其對(duì)整車成本的控制力極弱，導(dǎo)致面對(duì)特斯拉有備而來的反復(fù)拉鋸收割策略，只能被動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)。

外壓內(nèi)卷之下，國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)角逐也是愈加激烈。在比亞迪6 月8 日召開的2022 年年度股東大會(huì)上，董事長王傳福表示，汽車行業(yè)已進(jìn)入淘汰賽，處于供大于求階段，未來3 至5 年將發(fā)生大變革，有核心技術(shù)企業(yè)才能活下來，如果只是簡單拼裝，活下來的概率很小。而廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪則更是直言，中國汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)全面告別高增速的黃金時(shí)代，預(yù)計(jì)未來將是“微增長”的發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，車市“淘汰賽”將加速進(jìn)行，部分國際品牌和自主品牌將艱難求生存。

張翔表示，預(yù)計(jì)下半年，新能源車行業(yè)總體仍處于一個(gè)優(yōu)勝劣汰的洗牌階段，原因就在于現(xiàn)在市場(chǎng)上品牌太多了，末位的車企、規(guī)模小的車企，技術(shù)水平差的車企，或者是資金鏈快斷裂的車企，要么被兼并，要么被迫退出，未來中國的市場(chǎng)只會(huì)剩下10～20 家車企，部分國外品牌隨著轉(zhuǎn)型競(jìng)爭力下滑，也將逐步退出中國市場(chǎng)。

在鐘師看來，因車企綜合實(shí)力差異，打不起和賠不起價(jià)格戰(zhàn)的車企將會(huì)逐步出局，慘烈價(jià)格戰(zhàn)必會(huì)導(dǎo)致很多車企被市場(chǎng)淘汰，對(duì)燃油汽車和新能源汽車的車企都一樣，“合資企業(yè)、本土車企的頭部幾家公司都有望成為車市的中流砥柱，其他車企只能在車市縫隙中找生路?！?h3>“智能化”成汽車投資新主線供應(yīng)鏈企業(yè)正迎來價(jià)值重估機(jī)會(huì)

作為汽車產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展的主線，汽車產(chǎn)品的智能化趨勢(shì)已經(jīng)十分明確，智能化正成為未來汽車投資重要增量。

作為消費(fèi)的關(guān)鍵一環(huán)，汽車消費(fèi)一直以來都是拉動(dòng)內(nèi)需的重要引擎。最近，宏觀層面促進(jìn)汽車消費(fèi)的相關(guān)政策尤其受到資本市場(chǎng)關(guān)注。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，新能源車的增長有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁動(dòng)力，而“智能化”將是未來主要投資主線。

7月26日，工信部等兩部門印發(fā)了《車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）（2023 版）》通知，提出具體建設(shè)目標(biāo)及階段。其中，第一階段到2025年，系統(tǒng)形成能夠支撐組合駕駛輔助（L2 級(jí)）和自動(dòng)駕駛通用功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系。第二階段到2030 年，全面形成能夠支撐實(shí)現(xiàn)單車智能和網(wǎng)聯(lián)賦能協(xié)同發(fā)展的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系。

“智能化是整車企業(yè)活得更好的必要條件之一。”裘伯元表示，規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)創(chuàng)新是整車企業(yè)前進(jìn)的兩個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)，特斯拉盈利就是很好的案例。“特斯拉的成功不能簡單地歸咎于智能化水平高，而是它對(duì)每一個(gè)制造環(huán)節(jié)都進(jìn)行持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，形成規(guī)模效應(yīng)降低制造成本。”

種種跡象表明，自動(dòng)駕駛、智能座艙共同發(fā)力，將促使傳統(tǒng)汽車完成智能化革新，改變?cè)締我唤煌üぞ叨ㄎ?。智能化時(shí)代帶來了娛樂方式和用戶體驗(yàn)的升級(jí)，使汽車由單純的交通工具向生活伙伴轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步解放生產(chǎn)力。作為汽車產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展的主線，汽車產(chǎn)品的智能化趨勢(shì)已經(jīng)十分明確，智能化正成為未來汽車投資重要增量。

對(duì)于智能化，東吳證券在研報(bào)中明確指出，投資者應(yīng)聚焦且堅(jiān)定擁抱汽車“AI 智能化+出?！眱蓷l主線，指出“電動(dòng)化邏輯的權(quán)重在降低，一季度行情提升了出海邏輯的權(quán)重，二季度行情正提升了智能化邏輯的權(quán)重。”整車優(yōu)選智能化先發(fā)優(yōu)勢(shì)者（特斯拉+小鵬汽車+華為合作伙伴（賽力斯+江淮等）），智能化加速跟進(jìn)（理想汽車+比亞迪+長安汽車等）。零部件優(yōu)選域控制器（德賽西威+經(jīng)緯恒潤）+冗余執(zhí)行（伯特利+拓普集團(tuán)）+軟件算法/檢測(cè)等。出海方面優(yōu)選技術(shù)輸出的客車板塊（宇通客車+金龍汽車），其次高性價(jià)比的重卡板塊（中集車輛+中國重汽）+兩輪車（雅迪控股/愛瑪科技/春風(fēng)動(dòng)力）。

近年來，國家已經(jīng)出臺(tái)了多項(xiàng)政策促進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車的發(fā)展，特別是新能源汽車的快速崛起，讓智能汽車依托于全新的電氣架構(gòu)、動(dòng)力總成以及全面的軟件能力得到了持續(xù)進(jìn)化。目前來看，在國產(chǎn)智能駕駛方面代表性公司有德賽西威、經(jīng)緯恒潤等，智能座艙上聲電子、光峰科技；輕量化方面有拓普集團(tuán)、文燦股份、瑞鵠模具，激光雷達(dá)有美股上市的禾賽科技、沖刺“港股激光雷達(dá)第一股”的速騰聚創(chuàng)等，線控制動(dòng)有伯特利、亞太股份等；高精導(dǎo)航方面四維圖新、北斗星通等。從這些公司近期市場(chǎng)表現(xiàn)看，在政策不斷刺激下，多數(shù)公司表現(xiàn)不凡（見表1）。

除了智能化環(huán)節(jié)，在智能網(wǎng)聯(lián)和自動(dòng)駕駛新機(jī)遇下，國內(nèi)自主零部件也有了彎道超車的機(jī)遇，特別是在中外汽車平臺(tái)的合作機(jī)會(huì)越來越頻繁下，大眾、小鵬、蔚來、特斯拉等車企背后供應(yīng)商（汽車零部件企業(yè)）均有獲得價(jià)值重估機(jī)會(huì)，譬如大眾汽車供應(yīng)鏈的常熟汽飾、科博達(dá)、均勝電子、星宇股份、新坐標(biāo)、多利科技等，在新老勢(shì)力平臺(tái)間互相合作中，有望獲得更多海外，或新能源車新勢(shì)力的采購定單。

研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國是全球最大的單一汽車市場(chǎng)，得益于巨大的國內(nèi)市場(chǎng)容量，國內(nèi)細(xì)分零部件賽道已經(jīng)培育出了較多具備全球競(jìng)爭能力的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭，優(yōu)質(zhì)自主零部件企業(yè)在深耕國內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)也在持續(xù)地海外擴(kuò)張，譬如近年來，北汽、名爵、江淮、奇瑞、江鈴、長安等中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)就紛紛前往墨西哥，在當(dāng)?shù)夭季稚a(chǎn)和銷售。

值得一提的是，ADAS（Advanced Driver Assistance System的簡稱）漸進(jìn)式擴(kuò)張已成為行業(yè)主要爆發(fā)方向，電子電氣架構(gòu)從分布式向集中式轉(zhuǎn)型，這讓核心供應(yīng)商的機(jī)會(huì)明顯更大。此外，智能化領(lǐng)域人形機(jī)器人或成為重要方向，國內(nèi)外頂尖的科技公司紛紛涉足；城市NOA 進(jìn)入元年，AI大模型正助力其快速上車，“重感知、輕地圖”路線漸成主流。中長期看，隨著智能汽車供給明顯增多，攝像頭、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)等傳感器需求持續(xù)增加，智能駕駛、智能座艙、智能底盤、車身電子、車聯(lián)網(wǎng)等滲透率持續(xù)提升。

表1 部分“智能化”上市公司估值及市場(chǎng)表現(xiàn)情況

數(shù)據(jù)來源：Wind

在今年國家不斷出臺(tái)刺激汽車消費(fèi)政策下，汽車行業(yè)景氣度最壞時(shí)刻正在淡去，反映到相關(guān)汽車零部件企業(yè)業(yè)績上，今年上半年業(yè)績總體向好。據(jù)東方財(cái)富Choice 數(shù)據(jù)，截至8 月3 日，A 股共有87 家汽車零部件企業(yè)披露了2023年半年度業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)喜公司高達(dá)68 家（扭虧、續(xù)盈、略增、預(yù)增），占比近80%（見表2）。

需要指出的是，在業(yè)績預(yù)喜的汽車零部件企業(yè)中，均提到訂單充足、海外出口這些關(guān)鍵詞。以汽車電子與汽車安全供應(yīng)商均勝電子為例，該公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約270 億元，歸母凈利潤與扣非后歸母凈利潤分別為4.75 億元、3.95 億元。上半年公司全球累計(jì)新獲客戶訂單（全生命周期）總金額預(yù)計(jì)超420 億元。均勝電子表示，隨著全球汽車主要市場(chǎng)的需求逐步恢復(fù)、供應(yīng)鏈逐漸趨于穩(wěn)定以及智能電動(dòng)汽車的快速發(fā)展，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境有所改善，2023 年上半年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。

“有一定技術(shù)門檻、技術(shù)相對(duì)穩(wěn)定，且擁有規(guī)模效應(yīng)的汽車智能化零配件企業(yè)有較好的市場(chǎng)前景?！濒貌J(rèn)為，中國本土電動(dòng)汽車市場(chǎng)是基本盤，拓展全球供應(yīng)鏈?zhǔn)窃隽?，以技術(shù)為護(hù)城河，形成規(guī)模效應(yīng)后，非中國供應(yīng)商就很難和中國零配件企業(yè)競(jìng)爭。

同花順新能源行業(yè)研究員吳啟元也指出，近期汽車零部件的上漲行情，核心影響因素主要是AI 到智能駕駛的傳導(dǎo)，加之，近期汽車消費(fèi)政策的催化，預(yù)期后續(xù)零部件行情更多還是受益于智能化的增量環(huán)節(jié)。隨著未來智能化不斷推進(jìn)和新能源產(chǎn)業(yè)鏈的出海，新能源智能化相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司正迎來價(jià)值重估機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧表示，從過去中國用市場(chǎng)向外資巨頭換技術(shù)，到當(dāng)下中國新能源汽車技術(shù)實(shí)現(xiàn)“反向輸出”，從供應(yīng)鏈企業(yè)的不斷完善到整車制造話語權(quán)進(jìn)一步加強(qiáng)，整個(gè)中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展已“加速度”，隨著未來中國新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上下游不斷創(chuàng)新發(fā)展，國際優(yōu)勢(shì)地位進(jìn)一步得到鞏固，中國汽車產(chǎn)業(yè)估值將會(huì)整體提高，蘊(yùn)藏著巨大的投資機(jī)會(huì)。（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）

表2 2023年中期業(yè)績同比增長100%以上的汽車零部件公司

數(shù)據(jù)來源：Wind