馮彥明 楊寧李湘 高夢嬌

經(jīng)過了一年多的10輪貨幣緊縮，雖然當(dāng)前美國的聯(lián)邦基金利率已達(dá)5%—5.25%的高位，但美國的通貨膨脹率還保持在4%左右，遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。不僅如此，受通貨膨脹率和利率水平雙雙處于高位運(yùn)行的影響和沖擊，美國的銀行業(yè)出現(xiàn)了新的態(tài)勢，一方面，銀行業(yè)普遍面臨著資產(chǎn)負(fù)債倒掛、期限錯(cuò)配等問題，致使擠兌風(fēng)潮不斷，硅谷銀行、簽名銀行、美國第一共和銀行等多家地區(qū)性銀行相繼倒閉，形成了美國自2008年“次貸危機(jī)”以來最大的銀行倒閉潮；另一方面，美國一些大型銀行如摩根大通、美國銀行、花旗銀行、富國銀行等的經(jīng)營卻似乎非?！胺€(wěn)健”，不僅營業(yè)收入的同比增長率都達(dá)到了兩位數(shù)，營業(yè)利潤也都是正向增長。由此提出的問題是，在高通脹和高利率的背景下大型銀行因何實(shí)現(xiàn)了逆勢增長，其盈利模式和風(fēng)險(xiǎn)管理出現(xiàn)了什么樣的變化，對我們會(huì)有什么啟示，本文結(jié)合摩根大通、美國銀行、花旗銀行、富國銀行等大型銀行2023年第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)材料，試圖對此做些探討。

美國的高通脹高利率形勢

2008年“次貸危機(jī)”之后，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)萎縮，挽救行將崩潰的金融體系，美國開啟了長期無限量的“量化寬松”貨幣政策，不僅利率降到了近乎零的水平，而且增加“印鈔機(jī)”并晝夜不停地向經(jīng)濟(jì)注入資金，終于導(dǎo)致美國的通貨膨脹率（CPI指數(shù)）在2021年3月突破2%的理想值，達(dá)到2.6%。之后，美國通脹率一路飆升，繼2021年12月達(dá)到7%之后，又于2022年的1月、3月、5月連創(chuàng)7.5%、8.5%、8.6%的新高，到2022年6月又打破近41年來的通脹記錄，達(dá)到9.1%。雖然在2022年7月之后開始下降，但到2023年5月仍保持在4%的高位。

與此同時(shí)，為了應(yīng)對通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)“舊戲重演”，從2022年3月開始進(jìn)入新一輪的加息周期，繼2022年3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月分別加息25、50、75、75、75、75和50個(gè)基點(diǎn)之后，又于2023年1月、3月、5月各加息25個(gè)基點(diǎn)。經(jīng)過這連續(xù)10次的加息，2023年5月3日美國聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到5%—5.25%之間，累計(jì)加息幅度已達(dá)500個(gè)基點(diǎn)。雖然2023年6月暫停加息，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，這只是美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐的延續(xù)，加息節(jié)奏的放緩也只是表明美聯(lián)儲(chǔ)在努力從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中獲取更多信息，觀察緊縮政策的成效，美聯(lián)儲(chǔ)的首要目標(biāo)仍然是將通脹率降至2%，而目前通脹率仍然遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)。因此，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)未來仍有可能繼續(xù)加息。2023年6月28日，美歐日英四大央行行長齊聚葡萄牙辛特拉，鮑威爾在論壇上對美國的通脹問題發(fā)表強(qiáng)硬言論，預(yù)計(jì)接下來會(huì)出現(xiàn)更多的緊縮力量，并重申多數(shù)決策者預(yù)計(jì)2023年將再加息兩次，不排除連續(xù)加息的可能性。由于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還有7月25—26日、9月19—20日、10月31—11月1日以及12月12—13日四次議息會(huì)議，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在6月份的短暫停歇后，在7月和9月繼續(xù)加息。這就意味著美國經(jīng)濟(jì)和美國銀行業(yè)在未來一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)在高通脹和高利率的環(huán)境中運(yùn)行。

圖1反映了2021年以來美國通脹率及美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國聯(lián)邦基金利率的變化情況。

“兩高”背景下美國大型銀行經(jīng)營狀況與盈利模式分析

如果說高通脹會(huì)在一定程度上刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，那么，高利率政策則在很大程度上決定著銀行的經(jīng)營業(yè)績和銀行的業(yè)務(wù)導(dǎo)向，從而決定著銀行的盈利模式。

美國大型銀行總體經(jīng)營業(yè)績分析

不同于2022年同期的情況，進(jìn)入2023年以來，雖然出現(xiàn)了一些銀行的倒閉，并且這種“倒閉”風(fēng)潮還可能繼續(xù)上演，但美國大型銀行的經(jīng)營業(yè)績基本上都實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的增長。從表1可以看出，摩根大通、美國銀行、花旗銀行、富國銀行的營業(yè)收入和營業(yè)利潤與上年同期相比都有明顯的增長，其中營業(yè)收入的增長率都達(dá)到了兩位數(shù)，營業(yè)利潤的增長也幾乎都達(dá)到了兩位數(shù)。具體來看，摩根大通實(shí)現(xiàn)凈利潤126億美元，比上年同期增長52%，營業(yè)收入為383.49億美元，增長25%；美國銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤82億美元，增長15%，營業(yè)收入為263億美元，增長13%；花旗銀行凈利潤為46億美元，增長7%，營業(yè)收入為214億美元，增長12%；富國銀行凈利潤為48.8億美元，增長24.55%，營業(yè)收入為207億美元，增長17%。

美國大型銀行營業(yè)收入結(jié)構(gòu)變化分析

如果說這四大銀行收入和利潤的變動(dòng)趨勢反映了其經(jīng)營能力，那么，利息收入和非利息收入各自的占比及其變動(dòng)率則反映了其盈利模式。

從表1中也可以看出，一方面，四大銀行2023年第一季度利息收入與非利息收入在總收入中的占比分別約為57%和43%；另一方面，各行利息收入增長速度分別為49%、25%、23%和45%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過非利息收入增長的速度5%、1%、-3%和-13%。尤其是富國銀行，在利息收入增長45%的同時(shí)，非利息收入?yún)s減少了13%。這反映出的問題是各大銀行過去的非利息收入非常高，是銀行收入和利潤的主要來源，但隨著美國貨幣政策調(diào)整，銀行利率的提高和息差的擴(kuò)大，目前各大銀行的收入和利潤來源轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽啃刨J利息收入。

從各行的具體情況看，摩根大通雖然存款余額有所減少，但凈利息收入仍然達(dá)到208億美元，同比增長了49%，這顯然要?dú)w功于利率上升的推動(dòng)；雖然同期也獲得非利息收入185億美元，但僅僅增長了5%，其中還受到其企業(yè)投資證券凈虧損增加、投資銀行費(fèi)用和汽車業(yè)務(wù)運(yùn)營租賃收入下降的影響。美國銀行凈利息收入為144億美元，增長25%，也主要得益于利率上升和貸款增加；非利息收入為118億美元，僅增長了1%，主要?dú)w因于服務(wù)費(fèi)用及資產(chǎn)管理和投資銀行費(fèi)用的下降?；ㄆ煦y行由于機(jī)構(gòu)客戶集團(tuán)（ICG）的服務(wù)和市場等業(yè)務(wù)利率上升的影響，凈利息收入增長了23%，達(dá)到133億美元，但非利息收入同比下降了3%，反映了機(jī)構(gòu)客戶集團(tuán)（ICG）的投資銀行業(yè)務(wù)和市場業(yè)務(wù)的下降，以及個(gè)人銀行與財(cái)富管理（PBWM）部門的全球財(cái)富管理業(yè)務(wù)中投資產(chǎn)品收入的下降。富國銀行的存款余額雖然也有減少，但由于利率上升、貸款余額增加以及抵押貸款支持證券溢價(jià)攤銷減少的影響，凈利息收入增長了45%，達(dá)到133億美元；同時(shí)，非利息收入受風(fēng)險(xiǎn)投資和私募業(yè)務(wù)業(yè)績下滑的拖累，同比下降了13%，只有74億美元。

美國大型銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化分析

反映大型銀行盈利模式變化的另一個(gè)主要指標(biāo)是各銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及其變化。摩根大通核心業(yè)務(wù)部門主要分為負(fù)責(zé)零售業(yè)務(wù)的消費(fèi)者與社區(qū)銀行（CCB）、負(fù)責(zé)批發(fā)業(yè)務(wù)的企業(yè)與投資銀行（CIB）、商業(yè)銀行（CB）、資產(chǎn)與財(cái)富管理（AWM）四個(gè)領(lǐng)域。2023年第一季度消費(fèi)者與社區(qū)銀行部門凈收入為165億美元，增長35%，凈利潤為52億美元；企業(yè)與投資銀行部門凈收入為136億美元，與2022年同期基本持平，凈利潤為44億美元，增長1%；商業(yè)銀行部門凈收入為35億美元，增長46%，凈利潤為13億美元，增長58%；資產(chǎn)與財(cái)富管理部門凈收入為48億美元，增長11%，凈利潤為14億美元，增長36%（見表2）。從中可以看出，隨著消費(fèi)者支出恢復(fù)強(qiáng)勁以及存款利率的提高，銀行卡的銷售總額和信用卡的貸款都得到了增長，即便在房屋貸款和汽車經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)收入下降的情況下，消費(fèi)者與社區(qū)銀行的營收依舊實(shí)現(xiàn)了35%的增長；同時(shí)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)在存款利潤率提高的推動(dòng)下，獲得了創(chuàng)紀(jì)錄的收入，其中支付業(yè)務(wù)收入尤為強(qiáng)勁，增長了98%。顯然，這都體現(xiàn)出銀行利率提高的“效果”。與此相比，資產(chǎn)與財(cái)富管理部門的收入增長相對較少，企業(yè)與投資銀行部門受債券承銷費(fèi)用下降、保留貸款套期保值的損失和上年一項(xiàng)股權(quán)投資折損的影響，營收與2022年同期基本持平。

美國銀行的主要業(yè)務(wù)部門有消費(fèi)者銀行、全球財(cái)富與投資管理、全球銀行和全球市場（見表3），與摩根大通類似，與利息提高相關(guān)的消費(fèi)者銀行和全球銀行的業(yè)務(wù)收入增長較快，2023年第一季度，消費(fèi)者銀行營業(yè)收入為107.06億美元，同比增長21%，凈利潤為31.08億美元，增長4%；全球銀行營業(yè)收入為62.03億美元，增長19%，凈利潤為25.55億美元，增長48%；而其他部門的收入增加較少，如全球市場營業(yè)收入為56.26億美元，增長6%，凈收入為16.88億美元，增長6%；而全球財(cái)富與投資管理部門的營業(yè)收入和利潤都出現(xiàn)了下降，其中營業(yè)收入下降3%，凈利潤下降19%。

花旗銀行的業(yè)務(wù)部門分為機(jī)構(gòu)客戶、個(gè)人銀行與財(cái)富管理、傳統(tǒng)特許經(jīng)營（見表4）?；ㄆ煦y行2023年第一季度的業(yè)務(wù)收入和利潤表現(xiàn)不佳，主要原因在于受高通脹和高利率的影響，在個(gè)人銀行與財(cái)富管理部門業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型還不夠成功的情況下，增加的各種貸款利息收入被股票市場和其他風(fēng)險(xiǎn)投資損失所抵消。

富國銀行的消費(fèi)者銀行與貸款部門主要為消費(fèi)者和小型企業(yè)提供多元化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，商業(yè)銀行部門主要為私人、家族和某些上市公司提供金融解決方案，公司與投資銀行部門主要為全球企業(yè)、商業(yè)房地產(chǎn)、政府和機(jī)構(gòu)客戶提供一整套資本市場、銀行的金融產(chǎn)品和服務(wù)，財(cái)富與投資管理部門主要為富裕、高凈值和超高凈值客戶提供個(gè)性化的財(cái)富管理、經(jīng)紀(jì)、財(cái)務(wù)規(guī)劃、貸款、私人銀行、信托及信托產(chǎn)品和服務(wù)。從表5中可以看出，消費(fèi)者銀行與貸款部門營業(yè)收入增長9%，商業(yè)銀行部門營業(yè)收入增長42%，公司與投資銀行部門營業(yè)收入增長41%，而財(cái)富與投資管理部門營業(yè)收入下降了2%。從具體的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)看，消費(fèi)者銀行與貸款部門中，消費(fèi)者和小企業(yè)銀行業(yè)務(wù)收入由于利率上升增長了28%，住房貸款業(yè)務(wù)由于貸款減少以及抵押貸款銀行業(yè)務(wù)收入下降而下降了42%，財(cái)富與投資管理部門面對市場估值下降導(dǎo)致的資產(chǎn)基礎(chǔ)費(fèi)用降低使非利息收入下降11%，進(jìn)而拖累了整個(gè)部門的營收。

從5個(gè)表中可以看出，四大銀行營業(yè)收入和利潤的增加主要?dú)w功于與存貸款直接相關(guān)的業(yè)務(wù)，特別是信貸業(yè)務(wù)。也就是說，存貸款規(guī)模擴(kuò)大，特別是貸款規(guī)模擴(kuò)大，會(huì)迅速提高相應(yīng)的部門和機(jī)構(gòu)的營業(yè)收入和利潤，而其他部門和業(yè)務(wù)的收入和利潤或者增長緩慢，或者不增反減。這也進(jìn)一步表明在高通脹和高利率的背景下，銀行盈利模式快速向利息收入的轉(zhuǎn)變。

美國大型銀行風(fēng)險(xiǎn)管理策略

風(fēng)險(xiǎn)是遭受損失的不確定性。從某種意義上說，銀行就是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)，因此，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和降低風(fēng)險(xiǎn)一直是各大銀行的首要課題。美國四大銀行對風(fēng)險(xiǎn)的管理策略既反映在其財(cái)務(wù)報(bào)告中，又體現(xiàn)在日常的制度建設(shè)之中。

從財(cái)務(wù)報(bào)告看四大銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理

如果說一個(gè)銀行的利息收入和非利息收入的結(jié)構(gòu)變化反映了其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和盈利重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，那么，非利息收入的減少和非利息支出的增加在一定程度上則代表著整體風(fēng)險(xiǎn)的增加；同時(shí)，銀行提取貸款損失準(zhǔn)備的變化也在事實(shí)上反映著其對未來的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)評估。

從美國四大銀行的情況看，除富國銀行外，非利息支出和信貸損失準(zhǔn)備整體呈現(xiàn)增加的趨勢，這不僅說明美國大型銀行的經(jīng)營環(huán)境嚴(yán)峻，也體現(xiàn)出其對業(yè)務(wù)的好轉(zhuǎn)和未來風(fēng)險(xiǎn)保持著謹(jǐn)慎的態(tài)度。如摩根大通2023年第一季度非利息支出201億美元，增長了5%，主要受員工薪酬上漲以及之前宣布的美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)費(fèi)用增加的影響；信貸損失準(zhǔn)備為23億美元，主要是為了應(yīng)對可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)惡化。針對當(dāng)前由于利率和外匯匯率等不確定性帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)，摩根大通還選擇使用包括VaR統(tǒng)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)度量模型、壓力測試、損益縮減等的統(tǒng)計(jì)與非統(tǒng)計(jì)手段來評估和控制風(fēng)險(xiǎn)，以了解可能造成損失的風(fēng)險(xiǎn)敞口并據(jù)此進(jìn)行控制。美國銀行2023年第一季度的非利息支出為162億美元，增長6%，主要受人力和技術(shù)投資以及美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)費(fèi)用增加的推動(dòng)；不過，美國銀行的信貸損失準(zhǔn)備只有9.31億美元，低于新冠疫情前的水平，反映出其對資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)前景的樂觀。對于利率風(fēng)險(xiǎn)，美國銀行通過基線預(yù)測模型加強(qiáng)對利率變動(dòng)的前瞻性預(yù)測，對不同利率情景下未來業(yè)務(wù)情況進(jìn)行模擬，以評估不同條件下的利率敏感性。此外，美國銀行還運(yùn)用“卓越運(yùn)營（OpEx）”計(jì)劃，通過降低運(yùn)營成本來降低風(fēng)險(xiǎn)，通過加強(qiáng)尖端技術(shù)如“CashPro”系統(tǒng)的開發(fā)運(yùn)用，以更好地管理風(fēng)險(xiǎn)，提高工作效率。花旗銀行的季報(bào)只報(bào)告了總支出為133億美元，增長了0.92%，并把費(fèi)用支出增長歸因于受轉(zhuǎn)型投資（主要包括風(fēng)險(xiǎn)和控制）相關(guān)的費(fèi)用，以及通貨膨脹和薪資增長的影響；與美國銀行不同，花旗銀行的信貸損失準(zhǔn)備受到宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期惡化和信用卡余額增加的影響，相對2022年同期增加了12億美元。富國銀行面對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境采取了集中發(fā)展核心業(yè)務(wù)，出售、縮小或削減多個(gè)非核心業(yè)務(wù)的策略以降低運(yùn)營復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)管理的難度，如在2023年1月，富國銀行宣布簡化住房貸款業(yè)務(wù)計(jì)劃，主要為旗下特定客戶及少數(shù)族裔社區(qū)的借款人提供服務(wù)。正因?yàn)槿绱?，在這四大銀行中，只有富國銀行非利息支出（137億美元）下降了1%，但其信貸損失準(zhǔn)備（12億美元）增加了6.43億美元，反映了商業(yè)房地產(chǎn)貸款（主要是辦公貸款）以及信用卡和汽車貸款的增加。

從中可以看出，在不考慮銀行轉(zhuǎn)型等特殊情況下，非利息支出的增加主要是受工資以及美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)支出增加的影響，既反映了社會(huì)對美國銀行業(yè)的擔(dān)憂，又反映了美國大型銀行在面對風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的謹(jǐn)慎。信貸損失準(zhǔn)備的增加一方面反映了經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能會(huì)出現(xiàn)惡化，另一方面則反映了貸款業(yè)務(wù)的增加和經(jīng)營狀況的改善，美國大型銀行針對經(jīng)濟(jì)前景惡化、貸款以及信用卡業(yè)務(wù)的增加做了較為充分的準(zhǔn)備。

美國四大銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理制度建設(shè)

美國各大銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理不僅僅限于提取信貸損失準(zhǔn)備金。在現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)活動(dòng)中，雖然損失可能主要來源于貸款，風(fēng)險(xiǎn)也似乎主要來源于貸款損失，但實(shí)際上，收入減少就是損失，因而也就是風(fēng)險(xiǎn)。為此，美國各大銀行都隨著經(jīng)濟(jì)形勢特別是高通脹高利率并存的出現(xiàn)，逐步完善自己的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

摩根大通從理解風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)因素、風(fēng)險(xiǎn)的類型和風(fēng)險(xiǎn)的影響三方面出發(fā)，開發(fā)了由風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)管理兩部分組成的“獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)管理”（IRM）系統(tǒng)，使董事會(huì)和高管層在風(fēng)險(xiǎn)管理工作上形成了既協(xié)同又博弈的關(guān)系。首先，經(jīng)董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)的批準(zhǔn)，摩根大通的CEO任命公司總的首席風(fēng)險(xiǎn)官（CRO）領(lǐng)導(dǎo)執(zhí)行IRM功能并維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)治理框架，而公司的風(fēng)險(xiǎn)治理框架則需要經(jīng)過董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)審查和批準(zhǔn)；同時(shí)，公司總首席風(fēng)險(xiǎn)官要監(jiān)督公司風(fēng)險(xiǎn)主管（FREs）、各業(yè)務(wù)條線（LOBs）的首席風(fēng)險(xiǎn)官（CROs）以及公司的首席合規(guī)官（CCO），這些主管分別對應(yīng)各業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)組織，確保管理業(yè)務(wù)在確定的風(fēng)險(xiǎn)和控制標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)運(yùn)作。在此背景下，摩根大通的各業(yè)務(wù)和運(yùn)營活動(dòng)中固有的重大風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)被分類存至中央存儲(chǔ)庫中，并被定期審查。公司的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)定期由高管層（包括CEO和CRO）設(shè)定和批準(zhǔn)，再由董事會(huì)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)審批，并通過定量和定性風(fēng)險(xiǎn)評估以監(jiān)測和衡量公司在此風(fēng)險(xiǎn)偏好下承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，摩根大通的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略較為審慎，側(cè)重于保持公司具有充足的資本和足夠的流動(dòng)性。

美國銀行實(shí)行“責(zé)任性成長（Responsible Growth）”的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，其風(fēng)險(xiǎn)管理流程包括識別、度量、監(jiān)測和控制四個(gè)步驟，要求將風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐整合到公司的關(guān)鍵戰(zhàn)略、資本和財(cái)務(wù)規(guī)劃流程以及日常業(yè)務(wù)流程中，從而確保能適當(dāng)考慮、評估和及時(shí)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。美國銀行側(cè)重于通過溝通、培訓(xùn)等手段在全公司范圍內(nèi)建立風(fēng)險(xiǎn)管理文化，通過內(nèi)部通報(bào)等方式在公司內(nèi)部建立風(fēng)險(xiǎn)與行為管理準(zhǔn)則以規(guī)范員工的日常業(yè)務(wù)活動(dòng)，通過資本情景管理和壓力測試以全面了解資產(chǎn)負(fù)債表、收益和資本對某些經(jīng)濟(jì)和商業(yè)情景的敏感性，以及表內(nèi)、表外風(fēng)險(xiǎn)狀況對公司及子公司運(yùn)營的潛在影響。除此之外，美國銀行會(huì)定期進(jìn)行內(nèi)部資本充足率評估程序（ICAAP），以對公司資本和資源需求做出前瞻性決策。因此，與其鼓勵(lì)負(fù)責(zé)任地冒險(xiǎn)的績效管理和薪酬實(shí)踐相似，其風(fēng)險(xiǎn)框架和風(fēng)險(xiǎn)偏好也表現(xiàn)出公司愿意為實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)和業(yè)務(wù)計(jì)劃而承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的資本、收益或流動(dòng)性的資源配置。

花旗集團(tuán)將風(fēng)險(xiǎn)分為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)以及戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)六部分，建立了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ERM）系統(tǒng)以確保其所有風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)企業(yè)層面得到適當(dāng)且一致的管理。在使用風(fēng)險(xiǎn)模型的情況下，獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)管理（IRM）組織負(fù)責(zé)管理和監(jiān)督整個(gè)集團(tuán)的信貸、市場（交易和非交易）、流動(dòng)性、戰(zhàn)略、運(yùn)營和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，也包括一些跨類別的風(fēng)險(xiǎn)，如集中度風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)和氣候風(fēng)險(xiǎn)；獨(dú)立合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理（ICRM）組織負(fù)責(zé)監(jiān)督整個(gè)集團(tuán)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的控制標(biāo)準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上，花旗集團(tuán)設(shè)立了五個(gè)常設(shè)委員會(huì)，負(fù)責(zé)處理花旗面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)（GSRC）負(fù)責(zé)集團(tuán)面臨的所有重大戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)和負(fù)債管理委員會(huì)（ALCO）負(fù)責(zé)管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和非交易部分的市場風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)監(jiān)督集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債表和資本管理活動(dòng)；風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)（GRMC）負(fù)責(zé)監(jiān)督ERM框架的執(zhí)行，在總體層面監(jiān)測花旗的風(fēng)險(xiǎn)狀況，包括信用風(fēng)險(xiǎn)和交易部分的市場風(fēng)險(xiǎn)，并保證其與風(fēng)險(xiǎn)偏好保持一致；業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和控制委員會(huì)（GBRCC）負(fù)責(zé)治理和監(jiān)管集團(tuán)的合規(guī)和操作風(fēng)險(xiǎn)；聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)（GRRC）負(fù)責(zé)集團(tuán)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理。除此之外，針對特別情況，管理層會(huì)根據(jù)監(jiān)督反饋建立特設(shè)委員會(huì)以便更好地進(jìn)行監(jiān)管。

富國銀行成立了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與控制委員會(huì)（ERCC），負(fù)責(zé)管理公司內(nèi)部所有風(fēng)險(xiǎn)管理和決策機(jī)構(gòu)，接受、處理并監(jiān)督有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和問題，同時(shí)負(fù)責(zé)對重大風(fēng)險(xiǎn)和公司風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化做出決策。為了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的高效，在ERCC內(nèi)部存在一個(gè)直接對接公司風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)的路徑，以應(yīng)對某些升級的風(fēng)險(xiǎn)問題。由于富國銀行側(cè)重于零售業(yè)務(wù)，網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)以社區(qū)銀行等模式為基礎(chǔ)，大多數(shù)網(wǎng)點(diǎn)都在實(shí)行業(yè)務(wù)全流程的電子化，因此富國銀行側(cè)重于信息安全風(fēng)險(xiǎn)管理，致力于開發(fā)一個(gè)能整合公司財(cái)務(wù)報(bào)告、監(jiān)管報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告以及全面評估客戶關(guān)系的數(shù)據(jù)平臺(tái)，加強(qiáng)其在防欺詐、數(shù)據(jù)保護(hù)等方面的技術(shù)能力。

對美國大型銀行盈利模式與風(fēng)險(xiǎn)管理方式的進(jìn)一步分析

前文的介紹和分析表明，高通脹、高利率確實(shí)對美國銀行業(yè)產(chǎn)生了一定的影響甚至沖擊，表現(xiàn)在盈利模式上，就是美國的大型銀行從過去相當(dāng)長一段時(shí)間的重視表外業(yè)務(wù)和非利息收入開始轉(zhuǎn)向重視傳統(tǒng)的利息收入；在風(fēng)險(xiǎn)管理上，就是在加強(qiáng)制度建設(shè)的同時(shí)適當(dāng)增加信貸損失準(zhǔn)備金的提取和存款保險(xiǎn)的投入。不過，如果說盈利模式的轉(zhuǎn)變是“水到渠成”，那么風(fēng)險(xiǎn)管理的加強(qiáng)還屬于“表面文章”，水到渠成可以順其自然，而表面文章則會(huì)留下后患。

一方面，美國大型銀行在重視利息收入的同時(shí)也不忘多元化經(jīng)營。我們知道，銀行的營業(yè)收入無非就是利息收入和非利息收入兩個(gè)方面。從商業(yè)銀行產(chǎn)生至今，如果說資產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論和資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理理論強(qiáng)調(diào)的都是增加利息收入節(jié)約利息支出的話，那么，20世紀(jì)80年代后興起的資產(chǎn)負(fù)債外管理理論則使銀行突破了傳統(tǒng)的理論和思維限制，促進(jìn)了業(yè)務(wù)的拓展和盈利來源的增加。不過，這也對銀行提出了更高的要求，從而使銀行時(shí)時(shí)面臨著業(yè)務(wù)拓展、能力提升的難題。尤其是在利率水平一降再降，存貸利差幾乎為零，金融脫媒日趨嚴(yán)重的形勢下，銀行拓展表外業(yè)務(wù)的壓力前所未有，大型銀行逐步發(fā)展成為“金融百貨公司”，業(yè)務(wù)經(jīng)營幾乎實(shí)現(xiàn)了全覆蓋，而中小型銀行則由于種種限制面臨被淘汰的危險(xiǎn)。美國在高通脹、高利率情況下出現(xiàn)的問題恰恰就是如此。硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行等業(yè)務(wù)偏好明顯，多元化經(jīng)營不夠，適應(yīng)能力不強(qiáng)，尤其是在信貸規(guī)模和效率方面缺乏優(yōu)勢，難以很好地利用快速加息帶來的機(jī)遇，倒閉在所難免；而美國的大型銀行由于綜合經(jīng)營，盈利渠道多，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，非?！靶疫\(yùn)”地熬過了長達(dá)十余年的“后次貸危機(jī)”的幾乎零利差，迎來了利率快速提高的通貨膨脹時(shí)代。雖然非利息收入業(yè)務(wù)有些萎縮，但由于人們避險(xiǎn)趨利，在存款向大型銀行轉(zhuǎn)移和集中的同時(shí)，貸款更加方便，息差迅速擴(kuò)大，從而實(shí)現(xiàn)了利息收入和盈利能力的快速提升。結(jié)合當(dāng)前的形勢，無論美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)加息，美國的高利率都可能要持續(xù)一段時(shí)間，這意味著美國銀行業(yè)靠息差這一傳統(tǒng)收入生存還能維持一段時(shí)間。當(dāng)然，我們也看到，美國銀行業(yè)雖然喜歡“靠山吃山”，但唯利是圖的本性也決定了其并沒有忽視其他表外業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理、投資銀行等業(yè)務(wù)。尤其是美國長期以來猶如“過山車”一般的貨幣政策，或者快速加息，或者快速降息，如果在當(dāng)前快速加息的作用下美國的通脹率能夠降下來，而經(jīng)濟(jì)并沒有繁榮起來，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能又快速降息。這不僅給銀行收入因息差縮小而提出了直接的難題，更會(huì)對包括大型銀行在內(nèi)的銀行業(yè)的生存提出根本性挑戰(zhàn)，要求銀行時(shí)刻“不忘”多元化經(jīng)營，不忘拓展新的表外業(yè)務(wù)。

另一方面，美國大型銀行在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)卻忽視了風(fēng)險(xiǎn)的真正來源。不可否認(rèn)，美國的銀行業(yè)一直在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，不論是注重多元化經(jīng)營還是完善公司治理，不論是董事長親自抓風(fēng)險(xiǎn)管理還是總經(jīng)理分權(quán)給副總經(jīng)理，不論是定量分析還是情景測試，都在很大程度上降低了銀行經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，但美國的金融危機(jī)屢見不鮮且間隔日短，危機(jī)的程度越來越深，危機(jī)的影響越來越大，即便是今天，三家銀行的倒閉并不意味著美國銀行危機(jī)的結(jié)束，大型銀行營業(yè)收入和盈利的增加也并不意味著這些銀行可以“高枕無憂”地持續(xù)存在和發(fā)展。6月28日，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)周銀行定期融資貸款余額為1031億美元，表明美國銀行業(yè)仍未走出“流動(dòng)性困境”；各銀行普遍提高信貸損失準(zhǔn)備水平，表明其對貸款質(zhì)量及未來信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；而各銀行在“積極響應(yīng)”美聯(lián)儲(chǔ)號召增加聯(lián)邦存款保險(xiǎn)投入的同時(shí)還通過大規(guī)模裁減雇員削減成本，也證明了其對自身及美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。此外，美聯(lián)儲(chǔ)也在有意加強(qiáng)監(jiān)管以避免更大的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾6月22日在國會(huì)聽證會(huì)上發(fā)表講話時(shí)稱，提高資本要求將主要針對美國最大的八家銀行。也正是在此背景下，美國大型銀行也開始加強(qiáng)合規(guī)和監(jiān)管方面的工作，在確保自己的業(yè)務(wù)符合各種法律法規(guī)的同時(shí)，希望通過加強(qiáng)自身的數(shù)字化建設(shè)，利用智能化的風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，實(shí)現(xiàn)更加精準(zhǔn)和高效的風(fēng)險(xiǎn)控制。

不過，所有這些措施所存在的顯而易見的問題就是治標(biāo)不治本，只是加強(qiáng)了對已經(jīng)存在的問題（風(fēng)險(xiǎn)）的管理和處置，并不是根治了風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐环矫?，銀行是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，不論是其業(yè)務(wù)基礎(chǔ)還是收入來源，都要依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)，依靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。用習(xí)近平總書記的話說就是“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮?！绷硪环矫?，銀行的風(fēng)險(xiǎn)表面上可以分為多種，但最根本的只有一種，就是銀行（主要是銀行的管理者）對自身、金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識（認(rèn)識錯(cuò)誤），所謂的利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，無非就是對關(guān)于利率、匯率、市場、信用等各方行為及規(guī)律的認(rèn)識出現(xiàn)了偏差，最終通過錯(cuò)誤操作（操作風(fēng)險(xiǎn)）導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)（流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）。換句話說，金融的基礎(chǔ)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)來自對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行自身的認(rèn)識和把握。正確的認(rèn)識和把握決定正確的行為和舉措，從而決定了可持續(xù)發(fā)展，而錯(cuò)誤的認(rèn)識和把握必然導(dǎo)致錯(cuò)誤的行為和舉措，最終導(dǎo)致遭受損失甚至倒閉破產(chǎn)。由此我們說，在美國利用美元霸權(quán)“薅”全世界人民的“羊毛”，美國金融資本集團(tuán)利用自己的壟斷地位“宰殺”中產(chǎn)階層時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)的虛擬化、空心化已經(jīng)并將越來越嚴(yán)重，支撐美國銀行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已幾乎被服務(wù)業(yè)、高端研發(fā)所取代；雖然這些年美國也提倡并鼓勵(lì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回流，但動(dòng)輒揮舞的制裁大棒已使世界各國逐步喪失了對美國和美元的信心?？梢灶A(yù)見，如果這些情況和趨勢不能改變，美元的國際貨幣地位將被逐步削弱，美國銀行業(yè)面臨的就不僅僅是中小銀行的倒閉破產(chǎn)，恐怕整個(gè)金融體系都將經(jīng)受考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。

對中國銀行業(yè)的啟示

上文主要是根據(jù)美國大型銀行2023年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告對美國銀行業(yè)在高通脹、高利率背景下的盈利模式和風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行的介紹和分析。我們需要認(rèn)識到，不同的國家有不同的制度文化，有不同的發(fā)展目標(biāo)和經(jīng)營理念，因而決定著不同的發(fā)展道路和模式。從一般性上講，銀行的盈利雖然是自身努力的結(jié)果，但從根本上講是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤的再分配；銀行的風(fēng)險(xiǎn)雖然表現(xiàn)為諸如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等多種形式，但從根本上講是認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)，其中主要是高管層的認(rèn)識，而具體表現(xiàn)則是銀行各層級人員的操作（失誤）。從特殊性上講，美西方的制度基礎(chǔ)是私有制，文化是經(jīng)濟(jì)（社會(huì)）達(dá)爾文主義，理念是優(yōu)勝劣汰勝者獨(dú)食，目標(biāo)是保護(hù)極少數(shù)壟斷資產(chǎn)階級的利益。與此相比，中國的制度基礎(chǔ)是公有制，文化是經(jīng)世濟(jì)民共同富裕，理念是創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)全面和可持續(xù)發(fā)展。因此，中國的銀行業(yè)要立足國情，放眼世界，學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，汲取教訓(xùn)，把自我發(fā)展與承擔(dān)社會(huì)責(zé)任有機(jī)結(jié)合，從綜合效益而不僅僅是財(cái)務(wù)效益（利潤）角度考慮和考核經(jīng)營業(yè)績，從避免發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)而非僅僅是自身風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮和設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，既要加強(qiáng)黨的全面、系統(tǒng)、整體領(lǐng)導(dǎo)，又要完善金融監(jiān)管；既要立足和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又要加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型；既要做好傳統(tǒng)的信貸、結(jié)算等業(yè)務(wù)，也要加強(qiáng)自身能力建設(shè)，拓展咨詢服務(wù)。總體來說，就是金融要回歸本源，通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極服從和有效服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

（作者單位：中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，其中馮彥明系該院教授）

責(zé)任編輯：孫 爽

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