■鄭冬妹 浙江千島湖西南景區(qū)旅游有限公司

一、引言

企業(yè)作為我國社會主義市場經濟發(fā)展的重要中堅力量，其健康發(fā)展是我國經濟平穩(wěn)運行的重要保障，同時，各行各業(yè)企業(yè)的經營關系到人民的衣食住行，都具有重要的影響。伴隨經濟發(fā)展水平的提升，企業(yè)發(fā)展規(guī)模逐漸擴大，聯(lián)營合并形成了企業(yè)集團，在企業(yè)經營范圍更加多元化的同時，企業(yè)需要更多的資金來維持相關項目的正常運營，不可避免出現(xiàn)一些潛在的資金風險，若是存在開發(fā)周期較長、回款速度較慢的項目，可能會出現(xiàn)較為嚴重的資金風險，因此對于企業(yè)而言，融資的方式和風險防范極為重要，企業(yè)能否進行長久有效的融資對其未來的發(fā)展具有十分重要的影響。

企業(yè)要想實現(xiàn)長久穩(wěn)定發(fā)展必須有充足的資金進行維持，獲取資金的渠道主要就是進行融資，而融資過程不可避免會出現(xiàn)融資風險，因此融資風險的研究是每個企業(yè)都十分關注的熱點話題。市場很多企業(yè)在融資方面具有有息負債率高、融資方式單一的問題，導致企業(yè)的融資潛藏巨大風險，并且企業(yè)的融資情況與銀行息息相關，若是企業(yè)的融資無法償還，銀行也會承擔較大風險，不僅會影響企業(yè)的生產經營，甚至有可能影響金融市場的穩(wěn)定。企業(yè)的融資風險問題一直被市場廣泛關注，本文通過對企業(yè)的融資風險問題進行研究，希望為促進我國經濟市場平穩(wěn)運行提供一點價值。

二、相關理論概念

1.融資風險

企業(yè)在生產經營過程中進行資金融通所面臨的風險即融資風險。企業(yè)在生產經營過程中，會不斷擴大其經營范圍、生產規(guī)模，隨著經營范圍及規(guī)模的增長，企業(yè)自身的資金無法滿足擴張的需求，需要向外融通資金，但是可能遭遇融資無法滿足發(fā)展需求以及融資成本過高影響經營無法達到預期的可能性，都屬于融資風險。由于融資的來源具有多樣性，企業(yè)融資結構也具有差異，因此企業(yè)面臨的融資風險也是多種多樣的。一般而言，最常見的融資風險分類方式主要是根據(jù)其表現(xiàn)類型劃分，如信用風險、技術風險、生產風險、資源風險等。融資風險是根據(jù)企業(yè)自身的生產需求、經營戰(zhàn)略以及資本結構等因素進行選擇的，屬于非系統(tǒng)性的風險，因此融資風險雖然是不可避免的，但是企業(yè)能夠采取適當措施進行防范，減少融資風險發(fā)生的可能性以及損失的大小。

2.融資風險控制

融資風險雖然是不可避免的，但是可以采取措施進行控制，這也是企業(yè)融資管理的重要內容。企業(yè)需要建立相應的制度或是采用對應的手段，針對每種融資的特點，采取防范措施，最大化地降低風險發(fā)生可能性或者是盡可能降低企業(yè)可能的損失。一般而言，企業(yè)應當對企業(yè)的融資活動進行事前防范，從融資的源頭進行管理。比如，企業(yè)可以擴寬自身融資渠道，優(yōu)化融資結構，降低財務杠桿比例。或者企業(yè)可以從自身經營管理的角度出發(fā)，不斷提高經營管理和治理能力，優(yōu)化內部控制制度，建立健全財務風險預警體系，增加企業(yè)資金流動，從而實現(xiàn)風險控制的目的。

三、企業(yè)融資渠道及特征分析

1.內部融資渠道

企業(yè)在生產經營前期進行資源采購、規(guī)模擴大一般都是運用自身的盈余資金，內部融資主要是企業(yè)內源性資金的運用，企業(yè)的內源性資金具有融資成本低、操作靈活、規(guī)?？煽氐闹匾獌?yōu)勢。一般而言，企業(yè)的內源性資金包括了企業(yè)自有資金和銷售回款等。其中，自有資金是企業(yè)在生產經營過程中通過利潤不斷積累的盈余，可以從股東投入獲取，也可以通過經營利潤獲得積累，是企業(yè)自己擁有且能夠隨意支配的資金。銷售回款主要是企業(yè)向市場銷售商品或服務收取的款項，這部分資金對于企業(yè)而言規(guī)模較大，可以控制。

2.外部融資渠道

企業(yè)的內源性資金往往規(guī)模有限，可能無法滿足不斷增長的投資發(fā)展需求，需要企業(yè)向市場進行融資，市場上最普遍的融資方式包括了銀行貸款、股權融資和債券融資等。銀行貸款是企業(yè)融資最為重要的融資渠道，在我國，銀行承擔重要的市場資金融通功能，具有資金充足且保障穩(wěn)定的特點，企業(yè)從銀行貸款一般資金安全較為可靠，并且銀行貸款的流程已經十分成熟，企業(yè)貸款申請速度快，成本較為固定，銀行貸款需要進行信用擔保或是抵押擔保，對于規(guī)模大的企業(yè)集團而言也是較好的選擇。股權融資是指企業(yè)通過上市IPO等方式發(fā)行股票融通資金，進行股權融資往往需要企業(yè)具有較大規(guī)模和較好的市場信譽，股權融資的成本較低，但是對企業(yè)要求高且所需的周期更長。債券融資是指企業(yè)通過發(fā)放企業(yè)債券進行融資，按照規(guī)定償還本金并支付利息從而獲得投資人資金的一種融資方式，債券融資的范圍和發(fā)行較為靈活，融資范圍較大，發(fā)行的社會面較廣，但是融資成本較高，過度的債權融資會導致企業(yè)的財務杠桿率過高，影響企業(yè)的資金流動性。

四、企業(yè)集團主要的融資風險分析

1.運營風險

企業(yè)的生產經營過程風險是無法避免的，運營的全過程都可能潛藏風險因素，從而導致企業(yè)盈利的不確定性。企業(yè)的運營風險雖然與融資風險存在著不同，但是具有十分重要的影響和關聯(lián)性，并且受到企業(yè)內外部風險的影響。企業(yè)自身的管理政策和內控制度會直接影響企業(yè)盈利的優(yōu)劣，從而影響企業(yè)的風險，同時，企業(yè)可能會受到市場的干擾，產生盈利和虧損的情況。

2.市場風險

一是利率風險，企業(yè)產品或服務的銷售會產生現(xiàn)金流量的變動，從而影響企業(yè)貨幣資金的變動，市場上利率的波動會導致企業(yè)的現(xiàn)金流量發(fā)生變動，導致市場交易不確定性增大。例如，企業(yè)的票據(jù)利息收入在利率變動的情況下會產生較大的不確定性，影響企業(yè)貨幣價值。二是市場波動風險。企業(yè)生產經營必然會受到市場趨勢和產品生命周期的影響，企業(yè)所在的行業(yè)不同，其發(fā)展受到市場走向的影響也會不同，如果行業(yè)整體發(fā)展趨勢向好，可能會給企業(yè)帶來增長利好。三是成本上升風險。企業(yè)的生產經營必然離不開原材料、物資的采購，供應鏈上游原材料物資的價格變動會直接影響企業(yè)利潤的獲取，若企業(yè)的成本波動較大，也會給企業(yè)的經營管理帶來較大風險。

3.財務風險

一是投資風險。企業(yè)進行融資的重要目的是實現(xiàn)規(guī)模擴張、業(yè)務擴寬，在市場上獲取更強的競爭力，增強企業(yè)的盈利能力，企業(yè)在進行規(guī)模擴張時必然會產生相應的投資行為，從而產生投資風險，導致投入資金可能無法帶來預期的回報。二是現(xiàn)金流量風險?，F(xiàn)金流量的情況與企業(yè)的現(xiàn)金收支相關，也直接關系到企業(yè)的債務償還能力，企業(yè)的現(xiàn)金流越充足，則償還債務的能力也越強，企業(yè)在市場上進行融資也更容易。

五、企業(yè)集團普遍存在的融資風險分析

1.融資結構不合理

企業(yè)融資結構的健康有序是保障其穩(wěn)定發(fā)展的基礎，也是企業(yè)在市場上獲得融資的重要因素。現(xiàn)階段，很多企業(yè)都高度依賴銀行借貸，導致融資結構呈現(xiàn)高度單一化，如果企業(yè)的生產經營某一階段不達標就難以增加后續(xù)的有息負債，從而融資受到限制。根據(jù)對企業(yè)集團融資來源進行統(tǒng)計，大部分企業(yè)都以商業(yè)借貸為主，并且其中銀行借貸占據(jù)主要部分，導致融資風險加大。目前國家為加強金融風險管理，防范化解市場風險，開始加強融資管控，降低銀行的不良貸款率，導致企業(yè)銀行借貸的條件提高，但是在一段時間內銀行借貸仍是較為普遍采用的融資模式，是企業(yè)主要的融資渠道，如果企業(yè)急需過度依賴銀行借貸，可能導致企業(yè)的融資難度加大，難以滿足企業(yè)的資金需求。

2.資產負債率與凈負債率過高

企業(yè)的快速擴張必然伴隨著大量的資金需求，很多企業(yè)規(guī)模擴張、經營范圍多元化的同時也帶來了負債經營，與之而來的則是債務規(guī)模擴大、賬務成本變高。企業(yè)在舉債融資的同時必須要關注有息負債、現(xiàn)金及等價物與凈資產的關系，這關系到企業(yè)償債能力和持續(xù)經營能力。據(jù)調查，很多企業(yè)都有通過高速融資來實現(xiàn)迅速擴張的傾向，導致對資金的需求也日益劇增，調查發(fā)現(xiàn)部分行業(yè)企業(yè)資產負債率居高不下，個別房地產企業(yè)在剔除了預收款后的資產負債率甚至超過了80%，不僅遠高于房企資管的政策要求，而且過高的財務杠桿率導致企業(yè)的償債能力指標評分較差，對于市場上的企業(yè)債權人而言缺乏權益保障，反過來必然會對企業(yè)吸收投資的能力評估產生影響，不利于企業(yè)的再融資和長遠發(fā)展。行業(yè)平均負債率也是企業(yè)衡量財務的重要指標，部分企業(yè)過度融資導致資產負債率遠超過行業(yè)平均水平，融資結構不合理的問題十分突出，企業(yè)經營處于較為危險的狀態(tài)，在這一狀態(tài)下，企業(yè)的資金鏈條極為脆弱，繼續(xù)擴大融資成為難題，對現(xiàn)有負債的償還也十分困難。

3.資金周轉問題加大

資金是企業(yè)運轉的血脈，良好的資金流轉是企業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的基石，企業(yè)應當高度關注自身的資金指標，一般而言，要維持企業(yè)的正常資金運轉需要流動資金大于短期債務，否則很可能無法如期償還短期債務導致資金流動受限，甚至影響企業(yè)正常的生產銷售和經營的持續(xù)性。一般而言，企業(yè)需要保持現(xiàn)金與短期負債的比大于1，才能維持較好的資金流動性。部分企業(yè)在規(guī)模擴張的同時卻存在現(xiàn)金流動性逐漸下降的問題，部分企業(yè)可能由于規(guī)模擴張的速度過快，而應收賬款的回收能力與其高速發(fā)展不匹配，導致大量應收賬款無法收回，資金鏈出現(xiàn)問題。隨著市場環(huán)境的波動加大，企業(yè)對市場預期進行研判的難度也加大，這對企業(yè)的投資、融資選擇來說是一個巨大的潛在風險點，企業(yè)難以預計市場的走向產生巨大的投資失誤，從而產生資金鏈斷裂，嚴重情況下可能對銀行的資金風險產生影響，造成不良資金增加，反過來給企業(yè)造成巨大償還壓力。

4.融資成本較高

企業(yè)作為資金供給市場的需求方，處于較為劣勢的談判地位，資金借出方會對企業(yè)進行綜合評估從而借出資金，但是由于資金的時間價值，企業(yè)融資需要支付相應的資金費用，另外由于信息不對稱的情況存在，例如部分企業(yè)的經營情況并未進行公開披露，導致資金借出方無法完全掌握企業(yè)的財務實力和信息，借出方考慮到這些因素會相應提高借貸費用即融資成本。融資成本的提升與市場監(jiān)管政策、企業(yè)信用評級等因素有著密切聯(lián)系。若是政府實施宏觀緊縮政策，則會上調銀行借款利率，增加企業(yè)的融資成本。此外，企業(yè)如果財務管理不當，償債能力下降，企業(yè)的信用評級也會受此影響下調，從而增加企業(yè)的融資成本，導致企業(yè)的再融資能力下降。

5.業(yè)務過度多元化

很多企業(yè)在經營擴張的過程中，選擇多元化發(fā)展，一方面企業(yè)選擇在不同地域進行擴張，甚至不斷進入海外市場，另一方面可能選擇在業(yè)務種類上進行擴張，以主營業(yè)務為中心，向多種業(yè)務進行輻射，涉及多種業(yè)務領域。多元化的業(yè)務經營可能有利于企業(yè)增加利潤增長點，分散化風險，是大型企業(yè)集團發(fā)展的必經之路，但是業(yè)務的擴張必然需要大量的資金支持，對于企業(yè)來說是一個較大的挑戰(zhàn)。另外，每個行業(yè)的經營理念、消費者偏好、市場前景都存在較大的差異，一家企業(yè)集團很難在每個業(yè)務領域都取得頂尖的成績，很多企業(yè)在擴張規(guī)模后呈現(xiàn)多元卻不強的現(xiàn)象，部分業(yè)務的利潤占比較小，甚至部分業(yè)務長期虧損，需要盈利業(yè)務的資金支持，如果對毛利率較低的業(yè)務模塊進行融資則會進一步增大企業(yè)的資金需求，引發(fā)財務危機和融資風險。

六、企業(yè)集團應對融資風險的措施建議

1.優(yōu)化融資結構

一是降低資產負債率，增加內源融資。由于過度的規(guī)模擴張，追求擴張后帶來的規(guī)模效應，企業(yè)的資產負債率居高不下，同時帶來大量運營成本。企業(yè)應當從經營管理出發(fā)，基于目前擴寬的業(yè)務范圍，改善現(xiàn)有的管理效率，減少成本支出，改善服務質量獲得更多用戶，從而使企業(yè)的營收能力進一步提升。在信息技術高速發(fā)展的今天，企業(yè)應當充分利用信息化手段，減少設備支出，通過開源節(jié)流相結合的方式，來提高企業(yè)的綜合盈利水平，獲得更多的可利用資金。二是優(yōu)化負債結構，降低資本成本。企業(yè)可以利用債券這一手段來改善現(xiàn)有的融資比例，目前債券市場發(fā)展已經十分成熟，債券種類選擇較為多樣，對于利率的選擇也有較強的自主性，企業(yè)應當立足自身實際情況，發(fā)行新的債券品種，提高債券在企業(yè)融資中的應用，減少債務帶來的財務支出，降低融資成本。另外，企業(yè)應當及時調整債務比例，降低短期負債，減少短期負債對于資金的占用。

2.加快資金周轉與回籠

在降低對外源性融資依賴、提高對內源性融資利用比例的同時，企業(yè)也要加強對內源性融資的管理和使用，提高自有資產的配置和利用效率，積極利用閑置資金，從根源上提高對企業(yè)資產的管理。一方面，企業(yè)應當加強對應收賬款的管理，加快銷售回款速度。銷售的規(guī)模反映了市場對企業(yè)的偏好和企業(yè)銷售的數(shù)量，但是應收賬款的回收反映了企業(yè)銷售的質量，對于企業(yè)而言，應收賬款的回收直接關系到企業(yè)的營運能力和長遠發(fā)展，企業(yè)可以重新評價客戶的信用評級，調整信用政策，獲取更多的應收票據(jù)結算。另外，還應當重新梳理企業(yè)的存貨管理情況，對于部分滯留存貨進行打包整體出售，剝離不良資產，增加現(xiàn)金周轉速度，聚焦主業(yè)，激發(fā)新的利潤增長點。

3.建立融資風險預警體系

首先，企業(yè)應當確立風險預警目標。對自身的融資結構、融資風險進行梳理評價，對可能的融資風險進行預估，有效識別風險，辨別風險的具體來源，并針對性地制定風險防范辦法，做好風險的事前防范和預警。其次，企業(yè)要在完成信息的收集后，對信息加強分析利用，及時進行反饋，調節(jié)傳導機制，保證信息能夠在第一時間被傳送到對應的部門，幫助管理人員迅速進行風險預判，為其戰(zhàn)略決策提供有效的數(shù)據(jù)支撐。最后，企業(yè)要建立風險預警系統(tǒng)的組織結構，加強管理人員對于風險管理的重視程度，選用專業(yè)的管理人員對融資風險預警部門進行管理，錄用專業(yè)的信息人員建立風險預警信息統(tǒng)計、分析網絡系統(tǒng)，充分利用信息技術、網絡信息保證融資數(shù)據(jù)的及時處理。另外，對于融資風險預警體系，需要不斷進行反饋和評價，對運行過程中出現(xiàn)的問題進行分析，并隨著企業(yè)發(fā)展和行業(yè)變動的情況對系統(tǒng)進行逐步調整修訂，保證和企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展需求保持步伐一致。

七、結語

資金是企業(yè)生存發(fā)展的基礎，因此融資對于現(xiàn)代企業(yè)而言至關重要，不同的企業(yè)有不同的融資需求，因此帶來的融資風險也存在較大的差異，融資風險對于企業(yè)而言是不可避免的，但是卻是可以防范的，企業(yè)必須對融資風險有著正確的認識和高度的重視，不斷優(yōu)化融資結構、提高資金周轉率、增強運營能力和風險管控能力，才能降低融資風險，減少企業(yè)損失。