文/許鑫（悉地(蘇州)勘察設(shè)計(jì)顧問有限公司）

現(xiàn)金流的存在對于企業(yè)而言，相當(dāng)于血液對于人體的重要性，與外部可調(diào)控的利潤相比，完好的現(xiàn)金流對于企業(yè)而言更能直觀地反映企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)是否正常。特別是企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流的實(shí)際狀況，能夠更加清晰的反映企業(yè)根基是否穩(wěn)定，企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流完好就可以表示企業(yè)目前所處的經(jīng)營狀況良好，發(fā)展順利。從企業(yè)籌資現(xiàn)金流方面情況可以看出企業(yè)是否完全依賴外部投資獲得資金。關(guān)注企業(yè)投資現(xiàn)金流方面的狀況，可以幫助企業(yè)有效控制投資現(xiàn)金流，避免因投資失誤產(chǎn)生極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險?？傊?，企業(yè)在日常業(yè)務(wù)活動經(jīng)營管理過程中，如果能夠更加重視現(xiàn)金流管理，就能夠更加準(zhǔn)確的檢測企業(yè)運(yùn)行狀況是否良好，是否具有潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

一、企業(yè)現(xiàn)金流及現(xiàn)金流風(fēng)險概述

在現(xiàn)代化企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中，現(xiàn)金流就是企業(yè)能否順利進(jìn)行業(yè)務(wù)活動的關(guān)鍵因素，因?yàn)楝F(xiàn)金流是最能反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況、盈利能力的因素，所以在很多評價企業(yè)經(jīng)營好壞的因素中，現(xiàn)金流是其中最有說服力和權(quán)威性的。企業(yè)經(jīng)營過程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，不會因?yàn)槿魏我蛩囟?，所以企業(yè)經(jīng)營者、管理者必須要正確對待各種經(jīng)營風(fēng)險。從企業(yè)現(xiàn)金流管理方面分析，涉及風(fēng)險主要有籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、存貸款風(fēng)險和流動性風(fēng)險等。

二、企業(yè)現(xiàn)金流管理存在的問題

（一）基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流不足

企業(yè)的戰(zhàn)略性決策至關(guān)重要，確定準(zhǔn)確的基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)活動會大幅提高企業(yè)的盈利能力，獲取現(xiàn)金流的能力，而且盈利能力提高了，相應(yīng)的利潤也會增加，企業(yè)償還債務(wù)的能力也有了一定的保障。但是所有的前提是建立在企業(yè)選擇了正確的基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)活動，如果企業(yè)對于自身業(yè)務(wù)活動的優(yōu)劣勢衡量不準(zhǔn)確，就會做出錯誤決策，導(dǎo)致企業(yè)面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

例如，樂視公司自2012 年開始進(jìn)行戰(zhàn)略決策轉(zhuǎn)移，公司決定把經(jīng)營重點(diǎn)轉(zhuǎn)向技術(shù)水平一般的終端業(yè)務(wù)，從此樂視網(wǎng)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)也變?yōu)榱私K端業(yè)務(wù)和網(wǎng)站視頻服務(wù)。這樣的轉(zhuǎn)變給企業(yè)的現(xiàn)金流發(fā)展帶來了一定的負(fù)面影響，因?yàn)橹攸c(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向終端業(yè)務(wù)，前期投入了大量資金，但是后期營業(yè)過程并沒有獲得足夠的收益，導(dǎo)致這一板塊的現(xiàn)金流比預(yù)期少了很多；另一方面看，因?yàn)閷υ瓉砘A(chǔ)視頻業(yè)務(wù)投入大幅減少，使其喪失了一部分盈利機(jī)會。這兩大原因都造成了樂視基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，無法支撐公司日常業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，在這種背景下，公司還會繼續(xù)向其他領(lǐng)域擴(kuò)張，這也會給公司帶來極大的經(jīng)濟(jì)隱患[1]。

（二）應(yīng)收賬款風(fēng)險性高

從理論角度分析，企業(yè)的應(yīng)收賬款較多，無法及時回收，長此以往會占用企業(yè)大量流動資金，導(dǎo)致企業(yè)流動資金短缺，不利于企業(yè)緩解日常業(yè)務(wù)經(jīng)營資金壓力。如圖1 是G 企業(yè)各類應(yīng)收賬款款項(xiàng)項(xiàng)目情況。

圖1 G 企業(yè)各類應(yīng)收賬款款項(xiàng)項(xiàng)目（單位：萬）

另外，G 企業(yè)與2018 年相比，2019 年應(yīng)收賬款同比增加了7.17%，長期借款同比增加了7.61%。從圖中我們可以看出該企業(yè)的應(yīng)收賬款是持續(xù)攀升的，從第一季度的39 億元，到第二季度41 億元，第三季度51 億元，到年末應(yīng)收賬款高達(dá)87 億元。而且眾多應(yīng)收賬款中關(guān)聯(lián)交易占比也較高，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查，在2019 年度披露的相關(guān)數(shù)據(jù)中顯示，87 億元的應(yīng)收賬款，其中關(guān)聯(lián)交易占比高達(dá)44%，總額也將近40 億元。而且現(xiàn)階段公司日常業(yè)務(wù)中仍然涉及部分交聯(lián)交易，無法一次性剝離，更加加劇了應(yīng)收賬款的回款風(fēng)險。

（三）現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理

1.現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理

企業(yè)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)可以分別從流入和流出兩方面進(jìn)行考量，直觀反映企業(yè)某一段時間內(nèi)現(xiàn)金的變化情況。還可以從籌資、投資、業(yè)務(wù)經(jīng)營活動三方面分析企業(yè)現(xiàn)金流狀況。從企業(yè)現(xiàn)金流的組織架構(gòu)上進(jìn)行分析，可以清楚地看出企業(yè)真實(shí)現(xiàn)金收入項(xiàng)目，還有這些現(xiàn)金收入來源，這些信息對于企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展是至關(guān)重要的。如果企業(yè)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理，導(dǎo)致日常經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)下降，投資活動現(xiàn)金流規(guī)模和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量卻呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢，企業(yè)就會面臨入不敷出的現(xiàn)金流局面，阻礙企業(yè)正常經(jīng)營發(fā)展進(jìn)度。

2.資產(chǎn)負(fù)債率較高

如圖2 所示，截至2020 年6 月份，G 企業(yè)負(fù)債金額一共為194 億元，其中包括短期借款余額21 億元，一年內(nèi)到期的非流動性負(fù)債有23.6 億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)54.14%。雖然在2019年負(fù)債比率有所下降，但是整體來看，該企業(yè)負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值依舊居高不下，企業(yè)內(nèi)部資金管理仍然存在較大難度；另一方面，較高的負(fù)債也會增加企業(yè)利息費(fèi)用支出，更加劇了企業(yè)償債風(fēng)險[2]。

圖2 G 企業(yè)償債指標(biāo)

三、企業(yè)現(xiàn)金流管理存在的問題原因分析

（一）企業(yè)所用商業(yè)模式有缺陷

從企業(yè)商業(yè)發(fā)展模式講，有兩方面原因：其一，過度多元化發(fā)展占用了大量資金。現(xiàn)代化企業(yè)在市場競爭如此激烈的情況下，為了占據(jù)更多市場份額，一般都會采用多元化投資擴(kuò)大規(guī)模的方式，但是，在投資擴(kuò)大規(guī)模過程中卻忽略了企業(yè)現(xiàn)有資源實(shí)力，導(dǎo)致現(xiàn)有資源無法滿足如此快速發(fā)展的擴(kuò)張速度。另外，企業(yè)融資方式較為單一，整體融資能力有待提高。例如，某企業(yè)通過發(fā)債、定增、IPO 等方式融資總金額為90 多億元，但是股權(quán)質(zhì)押的資金就超過百億元，而且籌融資現(xiàn)金流量明顯小于投資現(xiàn)金流量，這也直接反映了企業(yè)籌資根本無法及時填補(bǔ)巨額投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流缺口[3]；其二，企業(yè)忽略基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定、深入發(fā)展。企業(yè)的產(chǎn)品價值一直都是以用戶為主的，站在用戶角度鉆研產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)、產(chǎn)品服務(wù)、產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用等，才能保障給用戶帶來更好的體驗(yàn)感，滿足用戶各種實(shí)際需求，促進(jìn)用戶進(jìn)一步消費(fèi)。從上文樂視案例中可以發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)2012 年做出了考慮欠佳的戰(zhàn)略性決策，改變了一貫的經(jīng)營戰(zhàn)略重心，戰(zhàn)略決策的改變并沒有給企業(yè)帶來明顯的優(yōu)勢，反而降低了企業(yè)盈利能力。

（二）應(yīng)收賬款管理不足

企業(yè)為了獲得更多銷售額，占有更多市場，多數(shù)會采用應(yīng)收賬款的方式進(jìn)行銷售，但是這種方式的銷售雖然會在短時間內(nèi)給企業(yè)贏得市場份額，但是如果應(yīng)收賬款管理不當(dāng)，回款不及時，長此以往，就會給企業(yè)增加回款風(fēng)險，嚴(yán)重情況下會產(chǎn)生很多壞賬、賴賬，占用企業(yè)大量流動資金，不利于企業(yè)正常業(yè)務(wù)活動進(jìn)行。還有對關(guān)聯(lián)方信用的忽視，持續(xù)與其進(jìn)行商品交易，從而使企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險進(jìn)一步增大。

（三）融資方式不合理

企業(yè)融資方式不合理主要體現(xiàn)在兩方面，一方面是內(nèi)部融資水平低。企業(yè)內(nèi)部融資方式的顯著優(yōu)點(diǎn)在于沒有股息和利息，而且股權(quán)也不會被稀釋，債務(wù)風(fēng)險較小，整體來說成本和風(fēng)險都比較低。但是如果企業(yè)沒有很好的造血能力，應(yīng)收和預(yù)收賬款存在比例較大，內(nèi)部資金壓力較大的情況下，就無法通過內(nèi)部融資獲得足夠的資金。

另一方面，是外部融資方式單一、融資結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理。經(jīng)過對部分企業(yè)外源融資方式的調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)多數(shù)企業(yè)主要選擇的外源融資方式有發(fā)行債券、金融機(jī)構(gòu)借款，很少有企業(yè)家選擇股權(quán)融資方式。這樣的融資結(jié)構(gòu)對于長期資金需求量大、資產(chǎn)呈現(xiàn)高負(fù)債率的企業(yè)來說，是極其不合理的。在互聯(lián)網(wǎng)信息時代，如果企業(yè)的股權(quán)融資方面比例較低，借款所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用卻在持續(xù)增加，同時企業(yè)規(guī)模還在不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)也越來越多，經(jīng)營風(fēng)險也越來越大，這無疑會增加企業(yè)的還款壓力。而且對于當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)時代下的眾多企業(yè)來說，企業(yè)自身固定資產(chǎn)占比相對較少，多數(shù)資產(chǎn)都是無法進(jìn)行量化的無形資產(chǎn)，銀行一般不會給這種變動較大的行業(yè)放貸。多數(shù)企業(yè)會選擇相對而言容易獲得，但是風(fēng)險較高的股權(quán)質(zhì)押方式，這種融資方式雖然不會稀釋股東股權(quán)，但是有個致命弱點(diǎn)，會破壞企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比例，增加經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險，同時會使企業(yè)股價不穩(wěn)定，影響企業(yè)價值表現(xiàn)[4]。

四、企業(yè)現(xiàn)金流管理對策

（一）優(yōu)化企業(yè)商業(yè)管理模式

在當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中，負(fù)責(zé)人要進(jìn)行合理投資，適當(dāng)減少非必要業(yè)務(wù)的投資，以此來提高企業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的核心競爭力。避免企業(yè)為了打造更大的生態(tài)平臺，盲目進(jìn)行非相關(guān)業(yè)務(wù)板塊的擴(kuò)張，從而忽略自身核心產(chǎn)品的競爭力，缺少核心產(chǎn)品的支持，企業(yè)的多元化發(fā)展是無法順利維持的。企業(yè)要解決擴(kuò)張速度較快與資金管理能力低之間的矛盾，就要適當(dāng)進(jìn)行沉淀，發(fā)展核心產(chǎn)品，提高核心產(chǎn)品盈利能力的同時也可以更加專注企業(yè)現(xiàn)有資源，提高企業(yè)核心競爭力，利用核心產(chǎn)品來推動多元化的發(fā)展，以此來緩解企業(yè)資金鏈的相關(guān)問題[5]。

（二）增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款管理

企業(yè)的應(yīng)收賬款是否能夠被及時收回，對于企業(yè)現(xiàn)金流的穩(wěn)定有著至關(guān)重要的作用。企業(yè)要做好應(yīng)收賬款的管理，可以成立獨(dú)立的應(yīng)收賬款管理部門，并聘請專業(yè)工作人員，認(rèn)真履行日常工作職責(zé)，同時制定完善的客戶信用政策和欠款等級，對不同信用度的客戶設(shè)置不同的借款額度，具體可以從以下幾方面著手：

（1）增強(qiáng)對企業(yè)應(yīng)收賬款的內(nèi)部控制。上述應(yīng)收賬款管理部門的建立要保障其獨(dú)立性和權(quán)威性，不受企業(yè)內(nèi)部任何人、任何部門的干涉。應(yīng)收賬款部門人員要針對所有客戶制定完善的信用檔案，包括關(guān)聯(lián)方，對這些客戶及關(guān)聯(lián)方的信用等級進(jìn)行實(shí)時追蹤，保障信息溝通能夠同步，并且要合理判斷客戶信用逾期風(fēng)險，提前制止，防止變成壞賬，給企業(yè)造成較大的經(jīng)濟(jì)損失；（2）健全企業(yè)內(nèi)部控制管理機(jī)制，企業(yè)內(nèi)部完善的管理機(jī)制能夠明確劃分各職能部門的職責(zé)、權(quán)利，并督促各職能部門認(rèn)真履行崗位職責(zé)，形成各部門間相互協(xié)助、相互牽制的完整管理體系，防止因管理體系缺陷，造成個別不法工作人員鉆漏洞，給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險[6]。

（三）建立良好的融資渠道

（1）制定科學(xué)、合理、可行的融資計(jì)劃。對于企業(yè)正常經(jīng)營發(fā)展而言，要保障各項(xiàng)投資活動現(xiàn)金流健康，就需要制定科學(xué)合理的融資策略。企業(yè)融資方案的確定要考慮企業(yè)一段時間內(nèi)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和投資目標(biāo)，還要充分考慮企業(yè)融資過程中遇到的各種資金風(fēng)險和必要的現(xiàn)金投入力度，盡可能降低企業(yè)融資風(fēng)險。另外，為了保障融資項(xiàng)目的順利進(jìn)行，企業(yè)還要安排專門的人員負(fù)責(zé)融資項(xiàng)目全過程管理，持續(xù)跟進(jìn)融資項(xiàng)目進(jìn)度、實(shí)施過程，提前發(fā)現(xiàn)融資過程中潛藏的風(fēng)險和現(xiàn)金流壓力，有效解決。

（2）盡可能拓寬企業(yè)融資渠道，完善融資結(jié)構(gòu)。對于我國現(xiàn)有企業(yè)融資環(huán)境來說，互聯(lián)網(wǎng)類型的企業(yè)多數(shù)沒有實(shí)質(zhì)性的重資產(chǎn)，都是無法進(jìn)行量化的無形資產(chǎn)，所以銀行對其放貸要求極其嚴(yán)苛，多數(shù)銀行不愿意放貸給這樣的企業(yè)；另一方面企業(yè)經(jīng)營者會擔(dān)心企業(yè)控制權(quán)的喪失，所以不愿意采用稀釋股權(quán)的方式進(jìn)行融資，這兩方面原因都會導(dǎo)致企業(yè)采用單一的債權(quán)融資方式，給企業(yè)發(fā)展帶來更多潛在的危機(jī)。所以在這樣的融資大環(huán)境中，企業(yè)要獲得足夠的融資，并且要承擔(dān)較小的風(fēng)險，就要拓寬融資渠道，采用股權(quán)融資的方式。比如大股東減持，就可以為企業(yè)融入更多現(xiàn)金，以此來緩解企業(yè)現(xiàn)有資金壓力，而且融資也不會帶來更多額外利息債務(wù)。再者，可以把不相關(guān)業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行單獨(dú)剝離，進(jìn)行股權(quán)融資，這樣也可以在一定程度上緩解企業(yè)經(jīng)營資金壓力。

五、總結(jié)

綜上所述，本文主要從企業(yè)商業(yè)發(fā)展模式、內(nèi)部控制管理、融資三方面分析了企業(yè)現(xiàn)金流狀況，并進(jìn)一步探究了現(xiàn)金流存在問題的原因。針對這些現(xiàn)金流管理問題，本文也查閱了大量相關(guān)文獻(xiàn)，并根據(jù)實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，提出了優(yōu)化企業(yè)商業(yè)管理模式、增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)收賬款管理、建立良好的融資渠道的管理對策。希望這些對策的提出可以切實(shí)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的高效管理，完善內(nèi)部管理機(jī)制，減少日常經(jīng)營資金風(fēng)險，從而提升企業(yè)在市場中的競爭力。