摘?要：

泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)泡沫中的泡沫性質(zhì)是一樣的，對(duì)于泡沫是否存在可以從市場價(jià)格、市場投機(jī)、資本逐利、投資增長、經(jīng)濟(jì)繁榮、經(jīng)濟(jì)過熱等方面進(jìn)行辨析。而從經(jīng)濟(jì)理論層次展開的深度分析表明，泡沫經(jīng)濟(jì)就是中間效用的創(chuàng)造超出適度性的市場表現(xiàn)?？v觀世界各國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的歷史，凡是曾經(jīng)呈現(xiàn)市場過度炒作形成泡沫者，不論是商品市場、房地產(chǎn)市場還是資本市場，都是追求中間效用最大化超出適度性的結(jié)果。因此，有效防范出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，必須依據(jù)有關(guān)泡沫經(jīng)濟(jì)的學(xué)理性認(rèn)識(shí)，強(qiáng)化對(duì)于創(chuàng)造中間效用的商業(yè)勞動(dòng)、銀行業(yè)勞動(dòng)、證券業(yè)勞動(dòng)、廣告業(yè)勞動(dòng)、市場中介勞動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)管理。

關(guān)鍵詞：泡沫；經(jīng)濟(jì)；勞動(dòng)；中間效用；適度性

中圖分類號(hào)：F0-0 ???文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A???文章編號(hào)：1007-2101（2023）04-0013-09

一、泡沫經(jīng)濟(jì)有關(guān)文獻(xiàn)概述

關(guān)于泡沫經(jīng)濟(jì)的定義，到目前為止還沒有一個(gè)統(tǒng)一的說法。［1］在曾經(jīng)飽受泡沫經(jīng)濟(jì)之苦的日本，人們對(duì)于泡沫經(jīng)濟(jì)持有基本同樣的看法。日本金融學(xué)會(huì)會(huì)長三木谷良一認(rèn)為，所謂泡沫經(jīng)濟(jì)就是資產(chǎn)價(jià)格（具體指股票與不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格）嚴(yán)重偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)（生產(chǎn)、流通、雇傭、增長率等）暴漲，然后暴跌這一過程。日本金融專家鈴木淑夫博士也認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)所說的泡沫，是指地價(jià)、股價(jià)等資產(chǎn)的價(jià)格，持續(xù)出現(xiàn)無法以基礎(chǔ)條件來解釋的猛烈的上漲或下跌。而1992年日本經(jīng)濟(jì)白皮書給出的定義是：“現(xiàn)實(shí)的股價(jià)和地價(jià)，如果超出經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)條件和理論價(jià)格而暴漲，泡沫經(jīng)濟(jì)就產(chǎn)生了”。［1］因此，在日本經(jīng)濟(jì)界看來，泡沫經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)就是與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件相背離的資產(chǎn)價(jià)格膨脹。

同樣，關(guān)于如何認(rèn)識(shí)泡沫經(jīng)濟(jì)的問題，在我國經(jīng)濟(jì)學(xué)界曾有更多的學(xué)者作過多方面的研究和探討。中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所編撰的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)大詞典》認(rèn)為：“泡沫經(jīng)濟(jì)也有人稱為‘泡沫狀態(tài)，主要是指在市場經(jīng)濟(jì)中以資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)為特征的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，表現(xiàn)為金融資產(chǎn)的變動(dòng)脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其實(shí)質(zhì)是與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件相背離的資產(chǎn)價(jià)格膨脹。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都同意把泡沫經(jīng)濟(jì)看作是一種金融經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的偏離狀態(tài)。通俗一點(diǎn)說，泡沫經(jīng)濟(jì)或泡沫狀態(tài)就是指一種或一系列資產(chǎn)在一個(gè)連續(xù)過程中陡然漲價(jià)，開始的價(jià)格上升會(huì)使人們產(chǎn)生還要漲價(jià)的預(yù)期，于是又吸引了新的買主。這些人一般只想通過買賣牟取利潤，而對(duì)這些資產(chǎn)本身的使用和產(chǎn)生盈利的能力不感興趣。隨著漲價(jià)預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，接著就是價(jià)格暴跌，最后以金融危機(jī)告終。通?！睒s的時(shí)間要比泡沫狀態(tài)長些，價(jià)格、生產(chǎn)和利潤的上升也比較溫和一些，以后也許接著就是以暴跌（或恐慌）形式出現(xiàn)的危機(jī)?！保?］李翀認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)趨于虛擬化的條件下，泡沫經(jīng)濟(jì)形成的可能性在增加，而在金融趨于全球化的情況下，泡沫經(jīng)濟(jì)給一個(gè)國家?guī)淼娘L(fēng)險(xiǎn)也在增加，因此，如何防止泡沫經(jīng)濟(jì)的形成，是包括我國在內(nèi)的各個(gè)國家應(yīng)該關(guān)注的問題。［3］ 陸家騮和凌江懷認(rèn)為，所謂泡沫經(jīng)濟(jì)是指經(jīng)濟(jì)增長的一種狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)可以有很高的經(jīng)濟(jì)增長率或規(guī)模膨脹率，但這種增長或規(guī)模的膨脹是虛假的，對(duì)于提高人們的實(shí)際生活水平和收入水平以及改進(jìn)經(jīng)濟(jì)體系的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并沒有實(shí)際好處。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，泡沫經(jīng)濟(jì)通常表現(xiàn)為房地產(chǎn)、股票證券等金融資產(chǎn)價(jià)格上漲過高，大大超出實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中所具有的真實(shí)價(jià)值，造成了經(jīng)濟(jì)虛假繁榮。［1］熊良俊認(rèn)為，泡沫經(jīng)濟(jì)是由于投機(jī)資本的持續(xù)增加，導(dǎo)致一定范圍內(nèi)（區(qū)域或者是產(chǎn)業(yè)）以貨幣表示的資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重偏離實(shí)體價(jià)值（生產(chǎn)、流通等）急劇上漲所帶來的經(jīng)濟(jì)虛假繁榮現(xiàn)象。［1］陳文玲則強(qiáng)調(diào)，泡沫經(jīng)濟(jì)不僅存在于實(shí)物經(jīng)濟(jì)之中，也存在于虛擬經(jīng)濟(jì)之中。認(rèn)為無形的要素稟賦通過市場所實(shí)現(xiàn)的交換價(jià)格大大超過人們的理性預(yù)期，一旦預(yù)期逆轉(zhuǎn)，便形成虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫。泡沫經(jīng)濟(jì)實(shí)際上是指實(shí)物經(jīng)濟(jì)中資產(chǎn)的面值超過了資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。

［1］黃正新認(rèn)為，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀態(tài)是實(shí)物經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)與泡沫經(jīng)濟(jì)的緊密相關(guān)和互動(dòng)轉(zhuǎn)化。他強(qiáng)調(diào)泡沫經(jīng)濟(jì)既可以在實(shí)物經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)生，也可以在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)生。他說馬克思關(guān)于名義價(jià)值與市場價(jià)值的界定區(qū)分是我們分析資產(chǎn)泡沫的關(guān)鍵，據(jù)此我們可以導(dǎo)出測度資產(chǎn)泡沫和資產(chǎn)泡沫度的理論公式。經(jīng)濟(jì)泡沫及泡沫測度則可從載體供給的相對(duì)稀缺性、投機(jī)需求和信息缺陷等泡沫經(jīng)濟(jì)的成因入手分析。泡沫經(jīng)濟(jì)指標(biāo)測度有金融相關(guān)率、馬歇爾K值系數(shù)、市場盈率比率和Q值等。［4］陳江生認(rèn)為，泡沫經(jīng)濟(jì)是對(duì)市場中的資產(chǎn)價(jià)格背離基礎(chǔ)因素規(guī)定下的基本價(jià)格而膨脹，以及向基本價(jià)格回歸的全過程和伴生的其他經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的總稱。［5］黃德先認(rèn)為，泡沫經(jīng)濟(jì)是資本虛擬化發(fā)展的必然結(jié)果，我國正處于社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，虛擬經(jīng)濟(jì)很容易出現(xiàn)泡沫化問題形成泡沫經(jīng)濟(jì)，以致加劇金融風(fēng)險(xiǎn)，誘發(fā)金融危機(jī)。［6］時(shí)紅艷認(rèn)為，泡沫經(jīng)濟(jì)是20世紀(jì)80年代以來一種重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。不論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都遭受了泡沫經(jīng)濟(jì)的危害。因此，深入研究泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，從理論上對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的概念進(jìn)行科學(xué)地說明，具有重大的理論意義和實(shí)用價(jià)值。［7］苑松琳認(rèn)為，泡沫經(jīng)濟(jì)是指虛擬資本過度增長與相關(guān)交易持續(xù)膨脹，以至日益脫離實(shí)物資本的增長和實(shí)業(yè)部門的成長，主要表現(xiàn)為金融證券、地產(chǎn)價(jià)格飛漲，以及投機(jī)交易的活躍。泡沫經(jīng)濟(jì)隅于金融投機(jī)之中，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮，泡沫最后必定是要破滅的，從而導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩，甚至經(jīng)濟(jì)崩潰。［8］扈文秀和席酉民認(rèn)為，泡沫經(jīng)濟(jì)是指由虛假需求形成的局部經(jīng)濟(jì)泡沫通過一定的傳導(dǎo)機(jī)制使社會(huì)有效需求得到過度刺激形成的虛假繁榮現(xiàn)象，在這種傳導(dǎo)機(jī)制中，金融管理當(dāng)局寬松的貨幣政策是局部的經(jīng)濟(jì)泡沫向全局的泡沫經(jīng)濟(jì)演變的主要誘因。對(duì)于這一定義可以這樣理解：（1）引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)的原因是局部的經(jīng)濟(jì)泡沫，局部經(jīng)濟(jì)泡沫的存在在于虛假的市場需求，正是由于虛假需求通過價(jià)格信號(hào)的作用才造成資源失配，因此虛假需求是泡沫經(jīng)濟(jì)的罪魁禍?zhǔn)?；?）局部存在經(jīng)濟(jì)泡沫或者經(jīng)濟(jì)泡沫變大、變多不一定意味著整個(gè)國家處于泡沫經(jīng)濟(jì)之中，從經(jīng)濟(jì)泡沫向泡沫經(jīng)濟(jì)的演變需要一定的傳導(dǎo)機(jī)制，在這種傳導(dǎo)機(jī)制中，如果沒有金融管理當(dāng)局貨幣政策的失誤，局部經(jīng)濟(jì)泡沫是不會(huì)引發(fā)全局泡沫經(jīng)濟(jì)的；（3）泡沫經(jīng)濟(jì)從本質(zhì)上講是一種虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮現(xiàn)象，說它是虛假經(jīng)濟(jì)繁榮現(xiàn)象的原因就在于泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期的社會(huì)有效需求受到過度刺激，也就是社會(huì)有效需求中存在大量虛假的成分，這樣的繁榮是不實(shí)在的，遲早會(huì)破滅。［1］胡雪蓓認(rèn)為，在金融全球化的今天，任何經(jīng)濟(jì)泡沫經(jīng)過發(fā)酵都會(huì)轉(zhuǎn)變成為危及世界經(jīng)濟(jì)的全球性危機(jī)，20世紀(jì)80年代日本的經(jīng)濟(jì)泡沫造成日本經(jīng)濟(jì)之后一直處在萎靡不振的狀態(tài)，2007年美國的次貸危機(jī)再一次讓人們?yōu)槠渌圃斐龅奶摷俜睒s付出了慘痛的代價(jià)?，F(xiàn)階段我國結(jié)合自身的實(shí)際，以史為鑒，做好各方面的建設(shè)來防范經(jīng)濟(jì)泡沫的膨脹是具有重要意義的工作。［9］

總而觀之，在對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究缺乏必要的深刻性和確定性。一方面，有一些研究脫離市場經(jīng)濟(jì)實(shí)際，將泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生界定為虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀態(tài)，甚至是僅僅界定為虛擬資本的價(jià)格問題，并沒有涉及到國民經(jīng)濟(jì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行問題，在理論上表現(xiàn)出缺乏對(duì)于現(xiàn)代虛實(shí)一體化的宏觀經(jīng)濟(jì)的整體把握。另一方面，僅從資本市場、房地產(chǎn)市場存在的投機(jī)活動(dòng)的表象來認(rèn)識(shí)和描述由經(jīng)濟(jì)泡沫引起的泡沫經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為過度的投機(jī)造成虛假需求和虛假繁榮，會(huì)使社會(huì)資產(chǎn)猶如泡沫一般容易破裂，始終缺乏對(duì)于泡沫經(jīng)濟(jì)形成的系統(tǒng)、深入、完整的學(xué)理性認(rèn)識(shí)。因此，長期以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)于泡沫經(jīng)濟(jì)的分析往往是馬后炮，一般都是直到國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，才恍然大悟般地警醒，并且束手無策，不僅沒有理論的預(yù)見性，而且更無應(yīng)對(duì)泡沫破裂的理論見地。根據(jù)指導(dǎo)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐和嚴(yán)格防范出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)需要，目前經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于泡沫經(jīng)濟(jì)的危機(jī)理論研究在現(xiàn)有的認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上是亟需向前大步推進(jìn)的。

二、泡沫經(jīng)濟(jì)中的泡沫現(xiàn)象

一般說來，泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)泡沫是兩個(gè)不同的關(guān)于經(jīng)濟(jì)表象的界定，有聯(lián)系也有區(qū)別，但都是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)像泡沫一樣，在經(jīng)歷了短暫的經(jīng)濟(jì)繁榮之后注定要破滅。只不過，泡沫經(jīng)濟(jì)是指國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體上形成了巨大泡沫，而經(jīng)濟(jì)泡沫僅指某些行業(yè)的市場出現(xiàn)了明顯的泡沫。所以，泡沫經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)泡沫的概括范圍不一樣，而實(shí)質(zhì)上都是指市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中有泡沫的存在。不論是研究泡沫經(jīng)濟(jì)，還是分析經(jīng)濟(jì)泡沫，關(guān)鍵都是要認(rèn)識(shí)或是說準(zhǔn)確描述什么是泡沫。只有對(duì)于泡沫認(rèn)識(shí)清楚了，才能夠準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)泡沫；只有對(duì)于經(jīng)濟(jì)泡沫認(rèn)識(shí)清楚了，才能夠準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)泡沫經(jīng)濟(jì)。

作為一個(gè)形象化的名詞，泡沫只是對(duì)于一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的概括，并不是可以隨便使用的?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)十分復(fù)雜，盡管不神秘，但由于影響因素眾多，往往不宜對(duì)于市場的某些現(xiàn)象簡單地作出是否有泡沫存在的判斷。因此，對(duì)于什么是泡沫，至少在以下幾個(gè)方面需要審慎辨別。

一是市場價(jià)格。市場價(jià)格的上漲并不一定就是產(chǎn)生了泡沫。在很多的情況下，市場進(jìn)行價(jià)格調(diào)整也會(huì)引起市場價(jià)格的劇烈上漲。例如，我國改革開放以來，很多商品及勞務(wù)乃至資產(chǎn)的價(jià)格都有大幅度的增長，其中有的漲幅在百倍以上，但是這都屬于正常的貨幣貶值，并不存在泡沫。而且，這種必要的價(jià)格調(diào)整還將繼續(xù)進(jìn)行下去，今后也不會(huì)由此出現(xiàn)泡沫。市場出現(xiàn)泡沫，是指不在價(jià)格調(diào)整范圍之內(nèi)的市場價(jià)格劇烈上漲，而且不是單指虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的資產(chǎn)價(jià)格上漲，還包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)在內(nèi)也會(huì)出現(xiàn)泡沫性質(zhì)的價(jià)格劇烈上漲。例如，我國改革開放初期，在價(jià)格雙軌制下，涌現(xiàn)出眾多的“官倒”，將一些緊俏的生產(chǎn)資料倒來倒去，利用官商勾結(jié)的皮包公司瘋狂運(yùn)作，大幅度抬高市場價(jià)格，造成直接的市場泡沫。相反，這些年來，我國重開資本市場，除個(gè)別時(shí)期有過短暫的資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)之外，絕大部分時(shí)間的資產(chǎn)價(jià)格是低迷不振的。所以，在資本市場包括整個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域在內(nèi)，始終是沒有出現(xiàn)市場泡沫的，至少是在整體上沒有顯現(xiàn)泡沫。這說明，泡沫不一定只存在于虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也可能產(chǎn)生泡沫，而虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)生泡沫相對(duì)也只是或然性的。

二是市場投機(jī)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，并不能將所有的市場投機(jī)行為都稱為泡沫的來源。不論是在虛擬經(jīng)濟(jì)市場，還是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場，在允許存在資本收益的前提下，市場投機(jī)是必然存在的，而且，在某種情況下，某些市場投機(jī)還是市場運(yùn)行不可缺少的潤滑劑。對(duì)于市場投機(jī)行為，現(xiàn)實(shí)地講，既不能鼓勵(lì)，也不能取消。這是由市場主體自主選擇的，并且選擇進(jìn)行市場投機(jī)活動(dòng)的市場主體必須承擔(dān)投機(jī)后果，因?yàn)橥稒C(jī)并不一定都能成功，一旦失敗，也可能會(huì)使投機(jī)者血本無歸。在投機(jī)者的運(yùn)作下，很可能造成市場無序膨脹，無限制地進(jìn)行市場炒作，抬高市場價(jià)格，形成一定的泡沫。所以，市場投機(jī)是一柄雙刃劍，有其利，也有其弊，不能一概而論，重要的是市場管理必須向利的方面引導(dǎo)，盡力遏制其弊，不使其盲目擴(kuò)張，造成泡沫。

三是資本逐利?，F(xiàn)在，整個(gè)世界的發(fā)展還處于資本主義時(shí)代。不僅資本主義國家要維護(hù)資本利益，而且在社會(huì)主義國家的初級(jí)階段也需要維護(hù)資本利益?？梢哉f，在資本主義時(shí)代，資本逐利是必然的，但是，不能說資本逐利必然造成市場泡沫。在以往的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中，往往將資本獲利說成是必然的，這與事實(shí)并不相符。在市場經(jīng)濟(jì)中，逐利的資本并不一定獲利，不論是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資中，還是在虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作中，資本擁有者傾家蕩產(chǎn)都是有可能的。所以，不能籠統(tǒng)地講，通過資本逐利，就一定會(huì)出現(xiàn)市場泡沫。如果沒有資本的逐利性存在，市場經(jīng)濟(jì)就無法正常運(yùn)行了。而資本逐利性的存在，確實(shí)有可能造成市場泡沫。但是，出現(xiàn)這種市場泡沫，并不是資本必然的逐利性造成的，而是資本逐利的盲目性造成的。在現(xiàn)時(shí)代，由于經(jīng)濟(jì)理性的發(fā)展，資本逐利并非不可以規(guī)避盲目性，但也可能無法完全規(guī)避資本逐利的盲目性。因此，由資本逐利產(chǎn)生市場泡沫的可能性還是存在的，需要社會(huì)對(duì)此實(shí)施必要的管理，嚴(yán)密防止出現(xiàn)由于資本大鱷盲目地興風(fēng)作浪而引起的市場泡沫。

四是投資增長。投資過度增長也會(huì)引發(fā)市場泡沫，但并非投資增長一定會(huì)引發(fā)市場泡沫。投資是促使經(jīng)濟(jì)增長的重要源泉，缺少投資，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)將會(huì)萎靡不振，降低投資增長，也會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長的速度。所以，鼓勵(lì)社會(huì)投資，是保障經(jīng)濟(jì)順利運(yùn)行的重要基礎(chǔ)。不但專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)要認(rèn)真履行投資職責(zé)，廣大民眾也都負(fù)有進(jìn)行市場投資的責(zé)任。至少，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的表面上，國家在條件具備的前提下，需要保持投資增長的增速。而且，對(duì)于市場經(jīng)濟(jì)體制來說，市場化的投資應(yīng)以直接投資為主，不可保持很高比重的間接投資。這就要求必須規(guī)范直接投資的資本市場，既不能讓廣大投資者無法獲取投資收益，也不能讓某些投資者有意炒作資本，聚集市場泡沫。由于在資本市場上出現(xiàn)泡沫的可能性是很大的，這就要求資本市場的管理者務(wù)必高度警惕，認(rèn)真制定并堅(jiān)決執(zhí)行規(guī)范的市場管理制度，保持正常的投資增長速度和投資選擇的合理性，嚴(yán)密防止由于投資增長缺乏必要的理性而引發(fā)市場泡沫。

五是經(jīng)濟(jì)繁榮。虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮就是泡沫，而不是虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮與泡沫沒有一點(diǎn)兒關(guān)系。關(guān)鍵就是要區(qū)分什么是虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮，什么不是虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮。2018年12月18日，在慶祝改革開放40周年大會(huì)上，習(xí)近平同志發(fā)表講話指出：“40年來，我們始終堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，不斷解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值由3 679億元增長到2017年的82.7萬億元，年均實(shí)際增長9.5%，遠(yuǎn)高于同期世界經(jīng)濟(jì)2.9%左右的年均增速。我國國內(nèi)生產(chǎn)總值占世界生產(chǎn)總值的比重由改革開放之初的1.8%上升到15.2%，多年來對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率超過30%?！边@就是說，改革開放40多年來，中國經(jīng)濟(jì)一直是極為繁榮的，對(duì)于這樣的繁榮，可能存在某些局部的經(jīng)濟(jì)泡沫，但從總體上講是不存在泡沫經(jīng)濟(jì)的。中國改革開放后的經(jīng)濟(jì)繁榮是完全不同于2008年之前的美國經(jīng)濟(jì)繁榮的，當(dāng)年在美國政府推動(dòng)的人人有住房的號(hào)召下，美國的銀行業(yè)發(fā)放了大量的次級(jí)貸款，并把這種貸款轉(zhuǎn)成衍生證券，發(fā)行至全世界，造成美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)空前繁榮。但正是這種經(jīng)濟(jì)泡沫的形成使得美國經(jīng)濟(jì)被拖進(jìn)了泡沫經(jīng)濟(jì)的深淵，最后導(dǎo)致多家金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，引發(fā)席卷全球的金融危機(jī)，導(dǎo)致世界上許多國家深受其害。這就是經(jīng)濟(jì)繁榮與經(jīng)濟(jì)繁榮的不同。并非所有的經(jīng)濟(jì)繁榮都是泡沫經(jīng)濟(jì)，都是虛假繁榮；也并非所有的經(jīng)濟(jì)繁榮都不是泡沫經(jīng)濟(jì)，都不是虛假繁榮。所以，不能認(rèn)定經(jīng)濟(jì)繁榮就一定是虛假的，就一定是泡沫經(jīng)濟(jì)。在市場經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行之中，如果不出現(xiàn)嚴(yán)重的無序狀態(tài)，應(yīng)該說不會(huì)形成虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮，不會(huì)成為泡沫經(jīng)濟(jì)。中國改革開放以來的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐表明，21世紀(jì)中國經(jīng)濟(jì)的繁榮是走向?qū)崿F(xiàn)新型工業(yè)化的繁榮，即是處于實(shí)現(xiàn)新型工業(yè)化之前的經(jīng)濟(jì)騰飛階段的繁榮。

六是經(jīng)濟(jì)過熱。在社會(huì)主義初級(jí)階段，為快速地發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)，提高人民的生活水平，往往會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱的情況。經(jīng)濟(jì)過熱主要是指“國民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平異常高漲的一種狀態(tài)，通常表現(xiàn)為生產(chǎn)活動(dòng)規(guī)模、消費(fèi)需求規(guī)模過大，超出資源供給能力所能支撐的程度?！保?］611其中，最主要的就是指投資過熱，即市場投資規(guī)模大大超出市場承受能力。如果市場投資規(guī)模沒有超出市場承受能力，那就實(shí)際上不存在經(jīng)濟(jì)過熱；而若市場投資規(guī)模過大使市場承受不了，那就相應(yīng)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)過熱情況，也是屬于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的失序狀態(tài)。但是，具體分析，經(jīng)濟(jì)過熱與經(jīng)濟(jì)泡沫、泡沫經(jīng)濟(jì)還是有所不同的。在經(jīng)濟(jì)過熱之中，有的存在泡沫，有的不存在泡沫。也就是說，經(jīng)濟(jì)過熱分為有泡沫的經(jīng)濟(jì)過熱與沒有泡沫的經(jīng)濟(jì)過熱。事實(shí)上，大部分經(jīng)濟(jì)過熱是沒有泡沫的經(jīng)濟(jì)過熱。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)過熱的一般表現(xiàn)就是投資過熱，而對(duì)于投資來說主要還是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行投資，而且投資的經(jīng)濟(jì)實(shí)體主要還是物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域的企業(yè)項(xiàng)目，這可能引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活躍，減少失業(yè)，甚至可能會(huì)造成一定的生產(chǎn)過剩，但是卻不會(huì)造成泡沫經(jīng)濟(jì)?；蚴钦f，如果經(jīng)濟(jì)過熱主要發(fā)生在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，那么出現(xiàn)泡沫的情況會(huì)相對(duì)較少；但如果是發(fā)生在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，造成虛擬經(jīng)濟(jì)過熱，那就很可能存在由投資過熱引起的經(jīng)濟(jì)泡沫，拉動(dòng)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)價(jià)格膨脹，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行，以此可能通過一定的市場傳導(dǎo)作用最終演變?yōu)榕菽?jīng)濟(jì)。因此，需要明確的是，在經(jīng)濟(jì)過熱中，造成生產(chǎn)過剩或消費(fèi)旺盛的不是泡沫，造成資產(chǎn)價(jià)格異常且普遍劇烈上漲的會(huì)形成泡沫。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行與發(fā)展之中，不能將經(jīng)濟(jì)過熱與泡沫經(jīng)濟(jì)簡單地劃等號(hào)。

三、對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的深度分析

泡沫是形象化的說法，是對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的概括。但是對(duì)于現(xiàn)實(shí)的市場經(jīng)濟(jì)研究來說，不能只按形象化的說法進(jìn)行分析，只就現(xiàn)象講現(xiàn)象，就看不透市場泡沫產(chǎn)生的深層機(jī)理。這也就是說，對(duì)于泡沫經(jīng)濟(jì)的研究，必須要有理論的深入，必須要深入地認(rèn)識(shí)泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)理。尤其是在2008年國際金融危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究對(duì)于泡沫經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)不能再是馬后炮，不能再是當(dāng)泡沫經(jīng)濟(jì)破裂之后集體失語，盡顯關(guān)于泡沫經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)識(shí)的欠缺。所以，在對(duì)市場價(jià)格、市場投機(jī)、資本逐利、投資增長、經(jīng)濟(jì)繁榮、經(jīng)濟(jì)過熱中存在的泡沫進(jìn)行了仔細(xì)辨析之后，下一步需要更審慎地從學(xué)理上對(duì)于泡沫經(jīng)濟(jì)的研究做出具有一定認(rèn)識(shí)深度的分析。

在市場經(jīng)濟(jì)中，泡沫的產(chǎn)生是按市場規(guī)則產(chǎn)生的，不是不合規(guī)矩的行為導(dǎo)致。而且，所有導(dǎo)致泡沫產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)行為，不論是從經(jīng)濟(jì)實(shí)踐來看，還是以經(jīng)濟(jì)理論來認(rèn)識(shí)，都是一種追求效用最大化的結(jié)果。這種追求效用最大化是普遍化的經(jīng)濟(jì)自發(fā)行為。自從經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)立以來，已經(jīng)具有一定理性思維能力的人們一直將追求效用最大化看作是人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的市場規(guī)律，是金玉良言，是無可非議的至理。以至直到如今，還沒有人將追求效用最大化與產(chǎn)生泡沫聯(lián)系起來，不知道為何追求效用的最大化便會(huì)產(chǎn)生泡沫。對(duì)此，需要先解釋效用。效用是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一個(gè)基礎(chǔ)范疇，也是過去人們?cè)谘芯楷F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中不常用的經(jīng)濟(jì)范疇，過去最常用的范疇是邊際效用?！拔鞣浇?jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，效用是商品或勞務(wù)存在于消費(fèi)者心目中的滿足欲望或需要的能力?！保?］358邊際效用是“西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家在分析消費(fèi)問題和解釋價(jià)值決定時(shí)常用的一個(gè)概念。它是指在一定時(shí)間內(nèi)消費(fèi)者增加一個(gè)單位商品或勞務(wù)的消費(fèi)所得到增加的效用量或增加的滿足，也就是每增加一個(gè)單位商品或勞務(wù)的消費(fèi)所得到的總效用增量?！保?］358按照這樣對(duì)于效用范疇的認(rèn)識(shí)，實(shí)際就是將一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇解釋成為了心理學(xué)范疇，使其成為了一個(gè)主觀性范疇，完全不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)客觀研究的規(guī)范。經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的都是客觀性范疇，必須是客觀性范疇，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)研究的是人類客觀性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。所以，在經(jīng)過20世紀(jì)的認(rèn)識(shí)徘徊之后，現(xiàn)在經(jīng)過更深入細(xì)致的研究已經(jīng)重新認(rèn)識(shí)到“效用是對(duì)各式各樣的勞動(dòng)成果作用的抽象概括，即是指各種具體的勞動(dòng)成果的有用性或使用價(jià)值的一般化?！保?0］這就是說，效用是用來表示勞動(dòng)成果作用的經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇，是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究可以普遍使用的基礎(chǔ)范疇，是無可爭辯的客觀性范疇。人們要靠勞動(dòng)吃飯，飯就是人們勞動(dòng)的成果，飯的作用概括地講就是效用。人們?nèi)ド痰曩徫铮陠T為購物者服務(wù)的作用就是一種效用的創(chuàng)造，即商業(yè)勞動(dòng)的勞動(dòng)成果作用構(gòu)成商業(yè)效用。人們?nèi)ャy行辦理業(yè)務(wù)，銀行員工為客戶服務(wù)的作用，包括網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行為客戶服務(wù)的作用都屬于銀行業(yè)勞動(dòng)的效用創(chuàng)造，即對(duì)于銀行業(yè)勞動(dòng)創(chuàng)造的勞動(dòng)成果作用的概括表示。這樣認(rèn)識(shí)效用范疇也是與人們追求效用最大化的涵義相一致，即人們追求效用最大化就是追求勞動(dòng)創(chuàng)造的勞動(dòng)成果作用最大化，畢竟人們的生存需要消費(fèi)足夠的勞動(dòng)成果作用。然而，過去經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于效用研究的欠缺在于沒有區(qū)分終點(diǎn)效用與中間效用，沒有認(rèn)識(shí)到只有終點(diǎn)效用可以追求最大化，而對(duì)于中間效用是不能夠追求最大化的，在籠統(tǒng)地不區(qū)分終點(diǎn)效用與中間效用的前提下，籠統(tǒng)地講追求效用最大化實(shí)質(zhì)上包括了追求中間效用的最大化，而在社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中追求中間效用最大化必然導(dǎo)致泡沫的產(chǎn)生。所以，在深化對(duì)于泡沫經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)研究中，經(jīng)濟(jì)學(xué)的認(rèn)識(shí)必須深入到對(duì)于終點(diǎn)效用與中間效用明確區(qū)分的效用理論研究之中。

將泡沫經(jīng)濟(jì)與中間效用聯(lián)系起來，這是一種前所未有的學(xué)理性研究。而界定中間效用則需要先認(rèn)識(shí)終點(diǎn)效用。在人類社會(huì)勞動(dòng)創(chuàng)造的所有勞動(dòng)成果作用中，“終點(diǎn)效用是指最終供人們生活消費(fèi)或生產(chǎn)消費(fèi)的效用。也就是說，凡屬成為人們最終生活消費(fèi)或生產(chǎn)消費(fèi)的商品或勞務(wù)，它們具有的一般化的有用性，都屬于終點(diǎn)效用?！保?1］42從生活消費(fèi)講，終點(diǎn)效用都是能夠給人們帶來生活福利的效用。從生產(chǎn)消費(fèi)講，終點(diǎn)效用都是生產(chǎn)過程中必需使用的物品或勞務(wù)的效用。終點(diǎn)效用的富足是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的標(biāo)志，是人們對(duì)于美好生活的追求。在各個(gè)歷史時(shí)期，人類都需要依據(jù)自身的勞動(dòng)發(fā)展水平去盡可能地追求終點(diǎn)效用最大化。而中間效用與終點(diǎn)效用相比，就明顯地不同了?！爸虚g效用是與終點(diǎn)效用相對(duì)應(yīng)的效用范疇。在人類社會(huì)勞動(dòng)的效用創(chuàng)造中，除去終點(diǎn)效用，其余全都?xì)w為中間效用。確切地講，中間效用是指不屬于最終供人們生活消費(fèi)和生產(chǎn)消費(fèi)的效用，是只能起到幫助人們實(shí)現(xiàn)終點(diǎn)效用消費(fèi)作用的勞動(dòng)成果效用。一般說，中間效用的主要存在方式是勞務(wù)效用，包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的一部分勞務(wù)效用和虛擬經(jīng)濟(jì)中全部的效用創(chuàng)造。從社會(huì)歷史的發(fā)展進(jìn)程來看，當(dāng)出現(xiàn)了社會(huì)商業(yè)大分工，出現(xiàn)了服務(wù)性質(zhì)的商業(yè)勞動(dòng)，也就產(chǎn)生了中間效用。當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展了，服務(wù)業(yè)成了社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的最大產(chǎn)業(yè)，勞務(wù)交換比重大幅度提高了，中間效用的比重也就相應(yīng)大幅度地提高。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相對(duì)獨(dú)立地呈現(xiàn)，國民經(jīng)濟(jì)高度地虛實(shí)一體化了，中間效用的規(guī)模就大大地?cái)U(kuò)展了，這時(shí)的中間效用中有相當(dāng)大的一部分是由虛擬效用構(gòu)成的，即凡是虛擬效用都屬于中間效用。因而，中間效用是歷史性范疇，其外延是隨著社會(huì)的發(fā)展而發(fā)展，其構(gòu)成是隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜而復(fù)雜的?！保?1］43-44需要明確的是，終點(diǎn)效用只存在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而中間效用既存在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，又存在于虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并且整個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的效用創(chuàng)造全部都是中間效用。因此，追求中間效用最大化造成的泡沫，可能是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的泡沫，更多情況下是虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫。

問題就是，在以價(jià)格為效用標(biāo)志的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中［12］，為什么對(duì)于中間效用不能追求最大化呢？這是因?yàn)橹虚g效用是為終點(diǎn)效用服務(wù)的，即是受終點(diǎn)效用的服務(wù)要求約束的，不能脫離終點(diǎn)效用的規(guī)模而自行發(fā)展造成破壞社會(huì)經(jīng)濟(jì)合理結(jié)構(gòu)的有害經(jīng)濟(jì)當(dāng)量。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部，中間效用的存在是必不可少的，但是必須以為終點(diǎn)效用的生產(chǎn)或消費(fèi)提供服務(wù)的客觀需要為限，以此保持適度性，不能超出為終點(diǎn)效用服務(wù)的需要而擴(kuò)展，也不能過少而無法滿足為終點(diǎn)效用服務(wù)的需要。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間，由于虛擬效用全部都是中間效用，虛擬經(jīng)濟(jì)就是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，否則就沒有存在的意義。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必然要受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的約束，即必須保持虛擬效用創(chuàng)造的適度性，不能過分地?cái)U(kuò)張?zhí)摂M效用，即不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的約束超出適度性炒作資產(chǎn)價(jià)格創(chuàng)造虛擬效用。總之，在國民經(jīng)濟(jì)之中，不論是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，還是在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，客觀存在著對(duì)于中間效用適度創(chuàng)造的要求，因而中間效用的創(chuàng)造必須保持客觀要求的適度性，不能盲目地追求最大化超出適度性進(jìn)行擴(kuò)張和活躍，也不能缺少必要的勞動(dòng)資源配置而使中間效用的創(chuàng)造不足無法達(dá)到適度性的要求。一旦出現(xiàn)由追求效用最大化而引致的追求中間效用的最大化，那么，超出適度性的那部分中間效用就必然會(huì)成為影響經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的危險(xiǎn)因素，成為最終破滅的泡沫，從而造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)損失。縱觀世界各國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的歷史，凡是曾經(jīng)呈現(xiàn)市場過度炒作形成泡沫者，不論是商品市場或房地產(chǎn)市場，還是資本市場，無一例外，統(tǒng)統(tǒng)都是追求中間效用最大化超出適度性的結(jié)果。相反，如果不是追求中間效用最大化，而是追求終點(diǎn)效用最大化，那是只受市場需求約束問題的，在市場需求之內(nèi)不存在適度性問題即不存在形成泡沫問題，但可能會(huì)有結(jié)構(gòu)性過剩的問題，因?yàn)榫徒K點(diǎn)效用來說，必須保持結(jié)構(gòu)上的合理，包括兩大部類生產(chǎn)的平衡。而在生產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理的基礎(chǔ)上，在市場需求的范圍內(nèi)社會(huì)是可以允許追求終點(diǎn)效用最大化的，即追求為人民創(chuàng)造更多的生活福利。

就此而言，現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究是需要中間效用概念的，即有了這一概念，人們就不會(huì)盲目地追求效用最大化了，而是可以明確地認(rèn)識(shí)到只有終點(diǎn)效用可以追求最大化，對(duì)于中間效用是不能追求最大化的，只能保持適度性。人們可以在此基礎(chǔ)上懂得：所謂的泡沫就是超出適度性的中間效用。在國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中，必須清楚地區(qū)分終點(diǎn)效用創(chuàng)造與中間效用創(chuàng)造的不同，必須明確保持中間效用適度性的重要意義，以期對(duì)于泡沫認(rèn)識(shí)的深刻理性可從容應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)的虛實(shí)經(jīng)濟(jì)一體化的復(fù)雜性，發(fā)揮理論對(duì)于實(shí)踐的科學(xué)指導(dǎo)作用，而不是繼續(xù)在對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的表層認(rèn)識(shí)上陷入對(duì)于泡沫的困惑，看不到社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理的準(zhǔn)繩，找不到防范經(jīng)濟(jì)泡沫的基點(diǎn)。事實(shí)上，缺乏對(duì)于終點(diǎn)效用與中間效用的劃分，人們就會(huì)越發(fā)感到市場中有一只看不見的手，不知道超出適度性的中間效用是如何興風(fēng)作浪的；而一旦明確了中間效用與終點(diǎn)效用的不同，人們就可以走出所謂的泡沫造成的市場迷霧，賦予需要有效發(fā)揮管理市場作用的政府一只在社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理方面的靈巧的手，通過政府有力的宏觀經(jīng)濟(jì)管理有效地避免出現(xiàn)泡沫破滅的災(zāi)難。下面，就進(jìn)一步從宏觀經(jīng)濟(jì)管理的角度談一談在市場經(jīng)濟(jì)條件下對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)予以有效防范的問題。

四、如何有效防范泡沫經(jīng)濟(jì)

遵從以上的理論分析，能夠認(rèn)識(shí)到，所謂的泡沫經(jīng)濟(jì)就是中間效用超出適度性的市場表現(xiàn)。這比從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的表層對(duì)于泡沫經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)推進(jìn)了一步，其深刻性在于對(duì)中間效用做出了區(qū)別于終點(diǎn)效用的明確和不能超出適度性的界定，說明在適度性以內(nèi)的中間效用，不論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中間效用，還是虛擬效用，都有存在的必要性，而超出適度性的中間效用才是泡沫，才是必須竭力避免產(chǎn)生的，即闡明了可怕的不是中間效用，而是超出適度性成為泡沫的中間效用。這樣的理論明晰對(duì)于有效防范泡沫經(jīng)濟(jì)具有實(shí)際的意義和作用。根據(jù)深化的效用理論研究給出的中間效用定義，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中相對(duì)應(yīng)的創(chuàng)造中間效用的勞動(dòng)即長期以來人們認(rèn)定的產(chǎn)生泡沫的勞動(dòng)主要是商業(yè)勞動(dòng)、銀行業(yè)勞動(dòng)、證券業(yè)勞動(dòng)、廣告業(yè)勞動(dòng)以及各種市場中介機(jī)構(gòu)的勞動(dòng)。因此，有效防范泡沫經(jīng)濟(jì)就需要從強(qiáng)化這些部門勞動(dòng)的社會(huì)管理入手。

（一）必須始終保持商業(yè)勞動(dòng)為買者服務(wù)的本分

從表面上看，好像商業(yè)勞動(dòng)是既為買者又為賣者服務(wù)的。但實(shí)質(zhì)上，商業(yè)勞動(dòng)的本分是為買者服務(wù)的，即商業(yè)勞動(dòng)的收入是來自買者對(duì)于其勞動(dòng)成果消費(fèi)的費(fèi)用支付。消費(fèi)者去商店買東西，最終目的是購物，不是專為去享受商店的服務(wù)人員的勞動(dòng)，所以，商業(yè)勞動(dòng)創(chuàng)造的是中間效用。而商業(yè)勞動(dòng)的特殊性在于，它要先為消費(fèi)者去買，然后才能賣給消費(fèi)者。如果商業(yè)勞動(dòng)保持本分，即時(shí)刻不忘它是為消費(fèi)者服務(wù)的，那么，商業(yè)的需求就是消費(fèi)者的需求，不會(huì)造成市場上的虛假需求；如果商業(yè)勞動(dòng)不管消費(fèi)者的需求另搞一套，不是倒買倒賣致使價(jià)格虛高，就是盲目增員實(shí)施行業(yè)擴(kuò)張，那就一定會(huì)造成虛假需求，形成市場泡沫。所以，作為社會(huì)分工中的商家一定要保持本分，一定要明確商業(yè)勞動(dòng)的效用不是可供消費(fèi)者享受的終點(diǎn)效用，而是為消費(fèi)者享受終點(diǎn)效用服務(wù)的中間效用，這必須是實(shí)實(shí)在在的，不能反復(fù)炒作，更不能依此造成社會(huì)的虛假需求，以商業(yè)的過度發(fā)展造成社會(huì)的經(jīng)濟(jì)損失。比如，在一個(gè)100萬人口的城市，假定提供商業(yè)服務(wù)的大型超級(jí)市場至多只能有10家，若是不管不顧偏偏要建20家，看似很繁華，實(shí)際上用不了多久就會(huì)有一半的商家倒閉，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)損失。所以，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的宏觀管理，要求商業(yè)勞動(dòng)始終貫徹商業(yè)效用只能適度創(chuàng)造的宗旨，保持為買者服務(wù)的本分。只要商業(yè)勞動(dòng)能夠保持住為買者服務(wù)的本分，就不會(huì)出現(xiàn)市場價(jià)格炒作的瘋狂，即不會(huì)出現(xiàn)商業(yè)效用超出適度性的泡沫。

（二）銀行業(yè)勞動(dòng)的發(fā)展必須適可而止

銀行業(yè)勞動(dòng)創(chuàng)造的效用也是中間效用，不過，銀行業(yè)本身屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)組織，不是虛擬經(jīng)濟(jì)的組成部分，所以，銀行業(yè)的效用不是虛擬效用。對(duì)于現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)來說，銀行業(yè)勞動(dòng)是必不可少的創(chuàng)造中間效用的勞動(dòng)，尤其是在電子化、智能化、數(shù)字化的發(fā)展中，迫切需要銀行業(yè)的發(fā)展大力跟進(jìn)。但是，銀行業(yè)勞動(dòng)的發(fā)展也存在一個(gè)適度的問題，因?yàn)楫吘广y行業(yè)勞動(dòng)創(chuàng)造的是中間效用，不是終點(diǎn)效用。因而，銀行業(yè)的勞動(dòng)配置不能過大，應(yīng)該是夠用即可。特別是，不能過度發(fā)展中小銀行，更不能過度發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu)，不能任意擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)。對(duì)于中國的商業(yè)銀行來說，需要有效降低儲(chǔ)蓄率，應(yīng)該是只允許民眾將暫時(shí)不用的生活消費(fèi)的錢存入銀行，而不能一再擴(kuò)大民眾的儲(chǔ)蓄，造成銀行負(fù)責(zé)的間接投資比重過高。在規(guī)范的銀行儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)中，一般不應(yīng)包括民眾可用于投資的錢。在規(guī)范的銀行貸款業(yè)務(wù)中，不能出現(xiàn)過多的派生貸款，即不能貸了款，再轉(zhuǎn)為存款，接著再用于貸款，反反復(fù)復(fù)。這就是說，在嚴(yán)格的宏觀經(jīng)濟(jì)管理之下，需要大大減縮銀行業(yè)的貸款能力和控制銀行業(yè)的派生貸款規(guī)模。特別是要防止銀行業(yè)為金融市場或房地產(chǎn)市場的炒作提供貸款。應(yīng)該明確，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，金融無小事，銀行不能擴(kuò)張。銀行本身是實(shí)體經(jīng)濟(jì)組織，更是主要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的。當(dāng)然，在虛實(shí)經(jīng)濟(jì)一體化時(shí)代，銀行也是要為虛擬經(jīng)濟(jì)服務(wù)的。但銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展不應(yīng)過多地涉及虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，即銀行除了在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要適可而止，與虛擬經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更要保持克制，既不應(yīng)過度參與虛擬經(jīng)濟(jì)的金融業(yè)務(wù)，更不能為了逐利向虛擬經(jīng)濟(jì)市場輸送炒作資金。社會(huì)對(duì)于銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的管理，一是要控制其發(fā)展的規(guī)模，二是要監(jiān)督其業(yè)務(wù)的規(guī)范和管控其資金的流向。

（三）必須嚴(yán)密約束證券業(yè)勞動(dòng)的市場行為

證券業(yè)勞動(dòng)存在一部分直接屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的勞動(dòng)內(nèi)容，但其主體部分是典型的虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的勞動(dòng)，證券業(yè)勞動(dòng)創(chuàng)造的中間效用主要是虛擬效用。證券業(yè)勞動(dòng)超出適度性創(chuàng)造虛擬效用必然形成泡沫，而且虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域產(chǎn)生泡沫基本上就是由證券業(yè)追求自身效用最大化造成的。2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)充分地說明了這一點(diǎn)。當(dāng)年，國際金融危機(jī)的發(fā)生并不是由美國的次級(jí)貸款造成的，而是由美國的證券界將次級(jí)貸轉(zhuǎn)化為金融衍生品證券面向全世界發(fā)行造成的，即虛擬效用過度膨脹超出了適度性造成的。這說明，證券的力量是巨大的，幾乎可以撬動(dòng)整個(gè)世界。只要證券業(yè)勞動(dòng)掀起驚濤駭浪，那它超出適度性創(chuàng)造的虛擬效用就是一個(gè)巨大的泡沫，接著就是要讓經(jīng)濟(jì)社會(huì)不得不飽受泡沫破裂之苦。因此，在現(xiàn)代社會(huì)為防范泡沫經(jīng)濟(jì)而實(shí)施的宏觀經(jīng)濟(jì)管理之中，強(qiáng)化對(duì)于證券業(yè)勞動(dòng)的監(jiān)管是最重要的。其中，最核心的管理還不是股票市場——盡管股票市場也是最常見的泡沫發(fā)祥地，股票市場的瘋狂也是最常見的中間效用超出適度性的擴(kuò)張——而是金融衍生品市場?？梢哉f，金融衍生品市場是最容易膨脹、最容易產(chǎn)生泡沫的市場。這也就是說，要在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域避免中間效用超出適度性形成危害性極大的泡沫，必須要竭盡一切的力量加強(qiáng)對(duì)于金融衍生品市場的管理，不能讓這一市場中的資本勢力任意而為。對(duì)于金融衍生品的市場交易，一定要控制規(guī)模，控制頻率，控制創(chuàng)新，控制參與者，將這一市場的影響降到可能做到的最低點(diǎn)。這是為了保持虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域穩(wěn)定不得不采取的管控措施。只要金融衍生品市場不泛濫，再加上能夠保持股票交易市場實(shí)現(xiàn)有序運(yùn)行，那么，在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)破裂的災(zāi)難就是基本上可以避免的。盡管資本具有逐利性，但是在強(qiáng)有力的宏觀經(jīng)濟(jì)管理之下，只要保持證券業(yè)勞動(dòng)的創(chuàng)造不超出適度性，在虛擬經(jīng)濟(jì)市場上資本的逐利是不會(huì)造成嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)的。

（四）不能讓廣告業(yè)勞動(dòng)產(chǎn)生擴(kuò)張的中間效用

廣告業(yè)勞動(dòng)制作的廣告是為讓人們更多地購買廣告宣傳的商品，而不是讓人們以看廣告為自身的福利。因此，廣告業(yè)勞動(dòng)創(chuàng)造的效用也是中間效用，不是終點(diǎn)效用，盡管所有的廣告成本都是由消費(fèi)者買單的。過去，廣告的影響力十分有限，最普遍的廣告就是在街頭巷尾張貼的商品宣傳畫和繁華商業(yè)街上的霓虹燈。但是，自從有了電視和互聯(lián)網(wǎng)之后，廣告的作用就被極大地強(qiáng)化了，表現(xiàn)出了巨大的經(jīng)濟(jì)能量，有些體育明星和演藝明星一年的廣告代言收入上億元，有的帶貨主播單是被稅務(wù)局追繳稅款和罰款就高達(dá)十幾億元。這說明，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，廣告業(yè)的勞動(dòng)能力超強(qiáng)。但由于廣告業(yè)勞動(dòng)創(chuàng)造的是中間效用，所以也存在著有可能超出適度性的問題，即只要廣告業(yè)勞動(dòng)太火了，就完全有可能超出適度性，雖然這樣的廣告泡沫泛濫不能與資本市場的大泡沫相比，但是也不可小覷，也是具有一定的市場危害性的。畢竟羊毛出在羊身上，商品做的廣告越多，廣告的成本越大，購買商品的消費(fèi)者為此要支付的價(jià)格就越高?，F(xiàn)代社會(huì)的宏觀經(jīng)濟(jì)管理必須對(duì)現(xiàn)代的廣告業(yè)加以限制，否則鋪天蓋地的過度廣告投放也會(huì)超出中間效用的適度性從而形成市場泡沫，對(duì)正常的社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成一定的危害。

（五）必須警惕市場中介機(jī)構(gòu)的市場化泛濫

市場中介機(jī)構(gòu)包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所、稅務(wù)師事務(wù)所、商標(biāo)代理機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估師事務(wù)所、專利代理機(jī)構(gòu)、房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)交易所等。這些機(jī)構(gòu)都是為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)所需要的，是為企業(yè)或個(gè)人提供市場中介服務(wù)的，具有不可缺少的市場作用。特別是律師事務(wù)所，在法治社會(huì)的市場經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)各個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是需要依法發(fā)揮其重要作用的。但是，毫無疑問，所有的市場中介機(jī)構(gòu)勞動(dòng)者創(chuàng)造的都是中間效用，不是終點(diǎn)效用，都存在保持適度性問題。如果市場上出現(xiàn)的這一類機(jī)構(gòu)過多，而且都要有償?shù)匕l(fā)揮市場作用，那么，在這一方面也同樣會(huì)出現(xiàn)中間效用超出適度性形成一定泡沫的問題。這也就是說，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，各個(gè)類型的市場中介機(jī)構(gòu)不可缺少，但也不能允許這類機(jī)構(gòu)在市場上泛濫，發(fā)生惡性競爭或擾亂正常秩序。尤其是，必須防止房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的過度膨脹發(fā)展和調(diào)動(dòng)大量的資本對(duì)房產(chǎn)進(jìn)行惡性囤積和炒作，決不能允許市場上出現(xiàn)過量的推銷房產(chǎn)的中介機(jī)構(gòu)和中介人員，即必須避免房產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)強(qiáng)勢擴(kuò)張以自身的力量控制行業(yè)市場，哄抬房產(chǎn)價(jià)格制造市場泡沫。社會(huì)的宏觀經(jīng)濟(jì)管理對(duì)于各類市場中介機(jī)構(gòu)一定要實(shí)施必要的行業(yè)控制，使其均能保持中介勞動(dòng)創(chuàng)造中間效用的適度性，以盡力避免在這類機(jī)構(gòu)的市場活動(dòng)中出現(xiàn)不必要的泡沫。

總之，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論深入研究表明，無論在哪里，都不能籠統(tǒng)地講追求效用最大化。效用分為終點(diǎn)效用與中間效用，只能講追求終點(diǎn)效用最大化，不能追求中間效用最大化，對(duì)于中間效用的創(chuàng)造必須保持適度性，超出適度性的中間效用創(chuàng)造必然形成泡沫。將對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)提升到理論的高度是十分必要的，明確哪一些行業(yè)勞動(dòng)屬于創(chuàng)造中間效用的勞動(dòng)是有效防范泡沫經(jīng)濟(jì)的基本要求。在確定中間效用的創(chuàng)造超出適度性必然形成泡沫的基礎(chǔ)上，以此學(xué)理性的認(rèn)識(shí)為依據(jù)，實(shí)施周全并強(qiáng)有力的宏觀經(jīng)濟(jì)管理，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，是基本上能夠具體地做到保障國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行不受泡沫經(jīng)濟(jì)危害的。

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責(zé)任編輯：武玲玲

Bubble Economy：The Market Performance of Intermediate Utility beyond Moderate

——Taking the "Second

Qian Jin

（Institute of Economics ，Chinese Academy of Social Sciences， Beijing 100836， China）

Abstract：

Bubble economy and economic bubble is the same nature of the bubble， whether the existence of the bubble can be judged by the market price， market speculation， capital profit， ?investment growth， economic prosperity， economic overheating and so on. The in-depth analysis from the level of economic theory shows that the bubble economy is the market performance of intermediate utility creation beyond moderation. Throughout the history of economic operation of all over the world， those who have presented excessive market speculation， whether the commodity market or real estate market， or the capital market， without exception， are all the result of pursuing the maximization of intermediate utility beyond moderation. Therefore， to effectively prevent the emergence of bubble economy， we must strengthen the macro-economic management of commercial labor， banking labor， securities labor， advertising labor and market intermediary labor that create intermediary utility according to the rational understanding of bubble economy.

Key words：

bubble; economy; labor; intermediate utility; moderation