劉榕

山東益大新材料股份有限公司（下稱“益大新材”）是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高品質(zhì)針狀焦為一體的現(xiàn)代化高新技術(shù)企業(yè)。2022年12月22日，益大新材在創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)申請獲深交所受理，目前已完成第二輪問詢回復(fù)。

針狀焦產(chǎn)品量價齊升

2020-2022年（下稱“報告期”），益大新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.86億元、19.36億元和25.79億元，2021年及2022年，公司營業(yè)收入同比分別增長96.26%和33.24%。

從數(shù)據(jù)來看，益大新材營業(yè)收入的高速增長主要得益于針狀焦產(chǎn)品銷售收入的增加。

2021年，益大新材營業(yè)收入比2020年增加9.49億元，其中，針狀焦產(chǎn)品貢獻(xiàn)7.12億元，在營業(yè)收入增加額中的占比達(dá)到75.04%。

2022年，益大新材營業(yè)收入比2021年增加6.43億元，其中，針狀焦產(chǎn)品貢獻(xiàn)5.33億元，在營業(yè)收入增加額中的占比達(dá)到82.83%。

因此，報告期內(nèi)，針狀焦產(chǎn)品銷售收入的增加是益大新材營業(yè)收入快速增加的主要動力。

2020 年下半年以來，在“碳達(dá)峰、碳中和”政策背景下，新能源汽車產(chǎn)銷量呈快速增長趨勢。2021年，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為354.5萬輛和352.1萬輛，同比分別上漲159.5%和157.5%。進(jìn)入2022年，新能源汽車市場繁榮依舊，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為688.7萬輛和705.8萬輛，同比分別上漲94.3%和100.5%。

與此同時，鋼材市場價格也開始上行。2021年，CSPI國內(nèi)鋼材價格指數(shù)平均值為142.03點，同比增長36.46點；2022年，CSPI國內(nèi)鋼材價格指數(shù)平均值為122.78點，同比下降19.25點，但仍比2020年高17.21點。

受益于產(chǎn)業(yè)鏈終端行業(yè)景氣度的提升，益大新材針狀焦產(chǎn)品進(jìn)入量價齊升的佳境。

報告期各期，益大新材針狀焦銷量分別為6.41萬噸、15.31萬噸和16.5萬噸，銷售均價分別為3781.02元/噸、6238.59元/噸和9017.84元/噸。2021年及2022年，公司針狀焦銷量同比分別增加138.61%和7.79%，銷售均價同比分別增加65%和44.55%。

報告期內(nèi)，由于新能源汽車市場的持續(xù)繁榮，益大新材負(fù)極焦一直保持著強(qiáng)勁的增長勢頭。

報告期各期，益大新材負(fù)極焦銷量分別為2.56萬噸、8.87萬噸和11.71萬噸，銷售均價分別為3404.05元/噸、5302.77元/噸和8400.38元/噸。2021年及2022年，公司負(fù)極焦銷量同比分別增加246.08%和32.01%，銷售均價同比分別增加55.78%和58.41%。

由于鋼材價格在2022年出現(xiàn)下降，令電極焦需求出現(xiàn)小幅回落，從而對益大新材電極焦銷量產(chǎn)生波動，但銷售均價仍保持快速增長。

報告期各期，益大新材電極焦銷量分別為3.85萬噸、6.44萬噸和4.79萬噸，銷售均價分別為4031.73元/噸、7527.37元/噸和10526.02元/噸。2021年及2022年，公司電極焦銷量同比分別增加67.13%和-25.57%，銷售均價同比分別增加86.7%和39.84%。

在針狀焦產(chǎn)品量價齊升的助力下，益大新材營業(yè)收入快速增長，凈利潤也隨之水漲船高。

報告期各期，益大新材實現(xiàn)凈利潤-0.89億元、1.27億元和1.88億元。公司凈利潤在2021年強(qiáng)勢扭虧的背景下，2022年同比增幅仍達(dá)到近50%。

不過，進(jìn)入2023年，益大新材“量價齊升”的佳境似乎并未得以延續(xù)。

據(jù)第二輪問詢回復(fù)披露，2023年1月和2月，益大新材負(fù)極焦的銷售均價分別為8532.12元/噸和7661.74元/噸，電極焦的銷售均價分別為9311.07元/噸和9171.15元/噸。

2023年前兩個月，益大新材負(fù)極焦和電極焦的銷售均價已出現(xiàn)下滑態(tài)勢。與此同時，公司負(fù)極焦和電極焦的毛利率也隨之降低。

2022年，益大新材負(fù)極焦和電極焦的毛利率分別為17.44%和11.58%。2023年1月和2月，公司負(fù)極焦的毛利率分別為13.67%和9.78%，電極焦的毛利率分別為3.35%和-3.22%。

顯然，進(jìn)入2023年，益大新材負(fù)極焦和電極焦的毛利率已明顯低于2022年，電極焦的毛利率甚至在2023年2月出現(xiàn)負(fù)值。

此外，據(jù)第二輪問詢回復(fù)披露，2023年1-5月，益大新材負(fù)極焦訂單金額為1.89億元，同比下滑62.34%，電極焦訂單金額為3.49億元，同比增加87.52%。因此，2023年1-5月，公司針狀焦訂單金額為5.38億元，同比下滑21.8%。

在訂單規(guī)模和銷售均價的共同作用下，益大新材2023年的經(jīng)營業(yè)績陷入下滑通道。

據(jù)第二輪問詢回復(fù)披露，2023年1-3月，益大新材實現(xiàn)營業(yè)收入4.23億元（未經(jīng)審計，下同），同比下降18.8%；實現(xiàn)凈利潤1521.43萬元，同比下降43.89%。2023年1-6月，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入8.9億-9億元，同比下降31.88%-32.64%；預(yù)計實現(xiàn)凈利潤3700萬-3900萬元，同比下降65.53%-67.3%。

信披質(zhì)量有待提升

據(jù)招股書披露，益大新材存貨由原材料、自制半成品、產(chǎn)成品、委托加工物資和發(fā)出商品構(gòu)成。報告期內(nèi)，公司存貨期末余額分別為2.1億元、3.01億元和4.19億元，其中，自制半成品期末余額占比分別為25.3%、25.23%和25.42%，產(chǎn)成品期末余額占比分別為32.34%、18.04%和40.65%。

顯然，報告期內(nèi)，自制半成品和產(chǎn)成品是益大新材存貨的主要構(gòu)成內(nèi)容，但公司存貨中產(chǎn)成品及自制半成品在2022年期末的庫存數(shù)量卻存在明顯的信披不一問題。

首輪問詢關(guān)于“產(chǎn)品生產(chǎn)周期”的回復(fù)顯示，2022年，益大新材存貨由原材料、自制半成品和產(chǎn)成品構(gòu)成，期末余額分別為1.42億元、1.07億元和1.7億元，對應(yīng)數(shù)量分別為2.91萬噸、1.4萬噸和3.05萬噸。

不過，同樣在首輪回復(fù)中，益大新材自制半成品和產(chǎn)成品在2022年期末的存貨數(shù)量還有另外的一個結(jié)果。

首輪問詢關(guān)于“公司產(chǎn)成品次月轉(zhuǎn)化情況”的回復(fù)顯示，2022年期末，益大新材產(chǎn)成品庫存數(shù)量情況為：負(fù)極焦11961.25噸，電極焦3629.92噸、燃料油8829.39噸、瀝青1848.36噸，其他125.27噸，合計26394.19噸。

首輪問詢關(guān)于“自制半成品次月消耗量情況”的回復(fù)顯示，2022年期末，益大新材自制半成品庫存數(shù)量情況為：負(fù)極焦4524.06噸，其他半成品13956.76噸，合計18480.82噸。

因此，首輪問詢回復(fù)中，2022年期末，益大新材產(chǎn)成品庫存量一會兒說是3.05萬噸，一會兒又說是2.64萬噸，二者相差了約4100噸；益大新材自制半成品的庫存量或為1.4萬噸，或為1.85萬噸，二者相差約4500噸。

除此之外，益大新材瀝青和燃料油的采購信息也面臨同樣的問題。

首先看瀝青和燃料油的采購價格。招股書顯示，瀝青和燃料油是益大新材主要原材料。報告期內(nèi)，公司燃料油的采購均價分別為2909.07元/噸、3515.28元/噸和4792.36元/噸，瀝青的采購均價分別為2405.49元/噸、2796.72元/噸和4527.06元/噸，燃料油和瀝青采購均價均呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步上升的趨勢。

但首輪問詢關(guān)于“采購價格差異分析”的回復(fù)卻顯示：“公司采購的燃料油、瀝青價格受國際原油價格變動影響較大，報告期內(nèi)，公司燃料油、瀝青平均采購價格均呈現(xiàn)先降后升的變化趨勢，與國際原油價格變動趨勢保持一致。”

益大新材這“先降后升”的燃料油、瀝青平均采購價格是如何得來的？

其次看燃料油的采購量。據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，益大新材燃料油的采購數(shù)量分別為5.1萬噸、12.15萬噸和16.9萬噸。

同時，首輪問詢關(guān)于“采購價格差異分析”的回復(fù)又顯示，報告期內(nèi)，益大新材燃料油的采購數(shù)量分別為4.91萬噸、12.15萬噸和16.62萬噸。

也就是說，益大新材在報告期內(nèi)的燃料油采購量，招股書的信披結(jié)果比首輪問詢回復(fù)分別超出約1900噸、0噸和2800噸。

無論是自制半成品及產(chǎn)成品在2022年的期末存貨量，還是主要原材料在報告期內(nèi)的采購均價和采購量，都是反映公司運(yùn)營情況的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，益大新材卻無法在信披文件中為其提供一致的結(jié)果，這凸顯出益大新材的信披質(zhì)量仍有較大的改善空間。