郭秀娟 張函

主業(yè)產(chǎn)品毛利率下滑、業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?，面?duì)5000億元規(guī)模調(diào)味品市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，恒順醋業(yè)進(jìn)入艱難時(shí)刻。

產(chǎn)品毛利率不斷下滑

在恒順醋業(yè)董事長(zhǎng)杭祝鴻看來，目前調(diào)味品賽道并不是“略顯擁擠”，而是“嚴(yán)重內(nèi)卷”，傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的陣痛。

對(duì)于恒順醋業(yè)來說，顯然已經(jīng)感知到了這份“陣痛”。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近年來恒順醋業(yè)毛利率不斷下滑，2019-2022年的毛利率分別為45.32%、40.91%、37.58%，34.04%。從產(chǎn)品來看，恒順醋業(yè)毛利率不斷走低與主要產(chǎn)品食醋業(yè)務(wù)毛利率下滑有關(guān)。2022年，恒順醋業(yè)的醋系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.84億元，產(chǎn)品毛利率為41.54%，同比下降2.42%；酒系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入3.57億元，產(chǎn)品毛利率為28.01%，同比下降4.82%。

恒順醋業(yè)將產(chǎn)品毛利率下降的原因歸結(jié)為原料價(jià)格上漲、成本上升。根據(jù)歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，恒順醋業(yè)的營(yíng)業(yè)成本占比持續(xù)攀升，2019-2022年，營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)收的比重分別為55%、59%、62%、66%。2022年，恒順醋業(yè)的營(yíng)業(yè)成本為14.04億元，同比增長(zhǎng)18.78%。

毛利率不斷下滑，使得恒順醋業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)。2021年，恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)收入18.93億元，歸母凈利潤(rùn)為1.19億元，同比分別下降6.45%和62.28%。2022年?duì)I收、凈利恢復(fù)增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)12.98%和16.04%。到了2023年一季度，又出現(xiàn)增收不增利，1-3月，恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.13億元，同比上漲7.15%；凈利潤(rùn)為7287.19萬(wàn)元，同比下降5.66%。

恒順醋業(yè)業(yè)績(jī)下滑與營(yíng)收結(jié)構(gòu)主力醋業(yè)務(wù)進(jìn)入低速增長(zhǎng)階段有著一定的關(guān)系。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年醋業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了恒順醋業(yè)67%的營(yíng)收，到2022年，醋業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比下滑至約60%。

在杭祝鴻看來，這與目前食醋市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局有關(guān)，傳統(tǒng)調(diào)味品面臨多重?cái)D壓，一些產(chǎn)品進(jìn)入衰退期，一些產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，一些產(chǎn)品還處于成長(zhǎng)期，不能一概而論。而在利潤(rùn)和市場(chǎng)之間的取舍，也是一個(gè)高難度動(dòng)作。

加碼多元化能否奏效

中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國(guó)調(diào)味料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3950億元，同比增長(zhǎng)18.1%；2023年，我國(guó)調(diào)味料市場(chǎng)規(guī)模約5364億元。家庭消費(fèi)生活方式和餐飲企業(yè)生產(chǎn)方式的不斷變遷，推動(dòng)調(diào)味品向多元化、跨場(chǎng)景、高端化等趨勢(shì)發(fā)展。

恒順醋業(yè)也意識(shí)到發(fā)展多元化的重要性，并在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，接下來工作推進(jìn)的重點(diǎn)是圍繞調(diào)味品主業(yè)，在“一業(yè)多品”化、渠道多元上下功夫。并提到，今年糯米、麥麩等原材料價(jià)格仍處于高位，但是中高端產(chǎn)品的銷售保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著內(nèi)部管理的精細(xì)化、數(shù)字化推進(jìn)，公司毛利率也在改善之中。

在此基礎(chǔ)上，恒順醋業(yè)正在向健康化、高端化、細(xì)分化等方向拓展品類。在健康化方面，恒順醋業(yè)推出了有機(jī)、“金優(yōu)零添加”等系列產(chǎn)品；在高端化方面，推出了禮盒裝等高檔次產(chǎn)品，包裝上也進(jìn)行了改變，切入高端消費(fèi)和禮品市場(chǎng)；在細(xì)分化方面，通過擴(kuò)大醋的消費(fèi)場(chǎng)景和功能，推出了蟹醋、餃子醋、復(fù)合糖醋汁等，以及挖掘醋的保健功能。2022年，恒順醋業(yè)相繼推出了香醋雪糕、“酸甜抱抱”氣泡水，并向預(yù)制菜領(lǐng)域進(jìn)軍。

不過在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，恒順醋業(yè)目前在業(yè)績(jī)方面最大的問題是主業(yè)不強(qiáng)、副業(yè)太多，缺乏核心增長(zhǎng)點(diǎn)。在沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力、整體調(diào)味品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的情況下，恒順醋業(yè)運(yùn)營(yíng)思路出現(xiàn)偏差，以致主業(yè)式微、副業(yè)羸弱。在料酒、醬、復(fù)合調(diào)味品等品類，恒順醋業(yè)也缺乏供應(yīng)鏈和成本優(yōu)勢(shì)。