郭秀娟 張函

主業(yè)業(yè)績(jī)下滑遭問(wèn)詢(xún)，副業(yè)不被看好，南方黑芝麻最近的麻煩事真不少。6月12日收盤(pán)，南方黑芝麻股價(jià)下跌1.65%，報(bào)7.17元，相較年初時(shí)11.25元的股價(jià)已跌去不少。而這恐怕與南方黑芝麻的年報(bào)受到深交所質(zhì)疑并遭問(wèn)詢(xún)有關(guān)。

凈利連續(xù)五年下滑

近日，深交所向南方黑芝麻下發(fā)年報(bào)問(wèn)詢(xún)函，要求南方黑芝麻結(jié)合行業(yè)情況、業(yè)務(wù)模式、成本費(fèi)用等因素，說(shuō)明分季度營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因；說(shuō)明近三年各業(yè)務(wù)主要客戶是否發(fā)生較大變化及原因，分析電商業(yè)及其他業(yè)務(wù)的收入大幅下降的原因，公司業(yè)績(jī)是否存在持續(xù)下滑的可能等。

南方黑芝麻之所以引起深交所關(guān)注，根源在于2022年年報(bào)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，南方黑芝麻去年?duì)I業(yè)收入30.16億元，相較2021年減少了10億元，同比下降25.07%；歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至1.4億元。事實(shí)上，這已經(jīng)是南方黑芝麻連續(xù)5年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，2018-2021年，南方黑芝麻歸屬凈利潤(rùn)分別為5991萬(wàn)元、3385萬(wàn)元、911.1萬(wàn)元、-1.091億元，同比下跌46.06%、43.51%、73.08%、1297.48%。

收入大幅下降，虧損持續(xù)擴(kuò)大，讓業(yè)內(nèi)外對(duì)南方黑芝麻的盈利能力存在疑惑。而這背后，還存在著黑芝麻糊賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇、發(fā)展空間逼近天花板等問(wèn)題。

業(yè)務(wù)表現(xiàn)難言樂(lè)觀

南方黑芝麻報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)為兩大類(lèi)，分別是黑芝麻糊沖調(diào)產(chǎn)品等在內(nèi)的食品業(yè)務(wù)，以及為公司產(chǎn)品電商銷(xiāo)售和為其他品牌商家提供運(yùn)營(yíng)的電商經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。其中，2022年電商業(yè)務(wù)收入12.54億元，同比減少42.29%，首次出現(xiàn)大幅下滑。不僅業(yè)務(wù)收入減少， 子公司上海禮多多還虧損1.4億元，至2022年底的商譽(yù)余額減至3.48億元。

另一業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)也難言樂(lè)觀?！耙还蓾庀?，一縷溫暖”，這是許多人童年時(shí)熟悉的南方黑芝麻糊廣告語(yǔ)。成立近40年來(lái)，南方黑芝麻一直以黑芝麻糊為主打產(chǎn)品，雖然目前在國(guó)內(nèi)整體糊類(lèi)食品行業(yè)中市占率達(dá)40%，但隨著市場(chǎng)規(guī)模有限，產(chǎn)品同質(zhì)化等問(wèn)題較為突出，黑芝麻糊的生意越來(lái)越不好做。

相關(guān)報(bào)告顯示，糊類(lèi)產(chǎn)品入行門(mén)檻低、生產(chǎn)技術(shù)壁壘薄弱，作為糊類(lèi)賽道中的小眾品類(lèi)，黑芝麻糊產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模更是有限，近年來(lái)面臨產(chǎn)品同質(zhì)化加劇、渠道拓展效率提升難等問(wèn)題。加之時(shí)代變遷，破壁機(jī)等小家電走進(jìn)千家萬(wàn)戶，更加大了對(duì)黑芝麻糊銷(xiāo)售場(chǎng)景的沖擊。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，南方黑芝麻糊類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量由2015年的900.67萬(wàn)件下降至2020年的562.68萬(wàn)件。2022年年報(bào)中，南方黑芝麻未透露糊類(lèi)產(chǎn)品具體銷(xiāo)量，但從報(bào)表來(lái)看，沖飲類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑5.34%，直飲類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑30.88%，兩大主要產(chǎn)品的總體銷(xiāo)量約546.19萬(wàn)件。以此來(lái)看，南方黑芝麻的產(chǎn)品銷(xiāo)量仍在持續(xù)減少。

此外，據(jù)南方黑芝麻4月29日發(fā)布的2023年一季報(bào)，其營(yíng)收仍在繼續(xù)下滑，一季度營(yíng)業(yè)收入6.18億元，相比2022年同期的6.81億元減少了9.22%。

業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)，糊類(lèi)賽道迎來(lái)五谷磨房、老金磨方、張寶山等競(jìng)爭(zhēng)品牌加入，南方黑芝麻品牌老化、運(yùn)營(yíng)思維傳統(tǒng)，在高競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的發(fā)展更是逼近天花板。在南方黑芝麻一年?duì)I收減少10億元的同時(shí)，老金磨方2022年?duì)I業(yè)收入同比增加7%至17.2億元。

亟需尋找新的增長(zhǎng)曲線

近年來(lái)，南方黑芝麻正在尋找新的增長(zhǎng)曲線，不斷通過(guò)發(fā)力飲品、收購(gòu)電商、加碼新能源等動(dòng)作增加副業(yè)。按照南方黑芝麻給自己的定位，公司目前是一家“食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為一體的綜合性食品企業(yè)以及一站式電子商務(wù)解決方案服務(wù)商”。

此外，南方黑芝麻近年還推出了黑芝麻飲料化產(chǎn)品和烘焙、糖果類(lèi)等產(chǎn)品，2021年推出了“黑養(yǎng)黑”系列食品，爭(zhēng)搶網(wǎng)紅零食黑芝麻丸賽道，但新品表現(xiàn)似乎一般。在南方黑芝麻旗艦店中，黑芝麻糊產(chǎn)品月銷(xiāo)量2萬(wàn)，五谷磨房核桃芝麻黑豆粉月銷(xiāo)5萬(wàn)；在芝麻丸產(chǎn)品方面，南方黑芝麻的芝麻丸月銷(xiāo)2000，老金磨方芝麻丸則月銷(xiāo)6萬(wàn)。

在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來(lái)，南方黑芝麻在糊類(lèi)食品中有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但在其他品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)中并不占優(yōu)勢(shì)，黑芝麻糊的產(chǎn)品特征也決定了其目標(biāo)消費(fèi)人群難以進(jìn)入年輕市場(chǎng)，品牌不再具有競(jìng)爭(zhēng)力。黑芝麻糊作為小眾品類(lèi)，自身發(fā)展已接近天花板，而南方黑芝麻的戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)及布局能力弱，研發(fā)創(chuàng)新也不足，導(dǎo)致業(yè)績(jī)難達(dá)預(yù)期。