沐恩

先進(jìn)封裝的重要性

主持人：半導(dǎo)體方向怎么看？

袁月：短期難以擺脫AI 的影響，不過下半年理論上會有自己的催化劑，因為中期邏輯還沒有兌現(xiàn)。近期從消息面上看，多國限制在升級，這個趨勢應(yīng)該不會有本質(zhì)改變，所以即使短期有所謂的緩和，也不影響國產(chǎn)替代的預(yù)期和進(jìn)程，只會越來越強(qiáng)烈，具體都懂。

以設(shè)備為例，主要邏輯是國產(chǎn)替代毋庸置疑，其中符合國產(chǎn)化率低且有行業(yè)壁壘的三大細(xì)分才是重中之重，會是板塊內(nèi)先上漲的，近期走勢也要相對強(qiáng)一些，注意這里說的是相對，因為存量資金蹺蹺板效應(yīng)，半導(dǎo)體跟漲AI，這是短期要注意的。相對中期看，說明有資金認(rèn)可其中的邏輯，具體公司在“滾雪球”中有跟蹤梳理。短期可能會因為市場、板塊等情緒影響，走勢上有波動，如果能結(jié)合技術(shù)形態(tài)在其中把握差價會更好，但這要根據(jù)個人能力和預(yù)期，在中期預(yù)期尚未兌現(xiàn)的情況下，要保持高度緊密跟蹤，持續(xù)尋找中期安全邊際更高的機(jī)會，等待預(yù)期的兌現(xiàn)。

主持人：除了設(shè)備，半導(dǎo)體還有哪些方向有亮點(diǎn)？

袁月：要說亮點(diǎn)先進(jìn)封測能算一個吧，注意說的是先進(jìn)封測，不是普通的，雖然公司有重疊，但邏輯上有很大差別。眾所周知，半導(dǎo)體制程越小越好，熟知的有28 納米、14 納米、7 納米、5 納米，發(fā)展到3 納米就已經(jīng)接近物理極限了，想進(jìn)一步縮小尺寸或者降低成本，通過自身就比較難了，需要借助其他技術(shù)，先進(jìn)封裝就是一種解決辦法。此外，對我們而言，由于先進(jìn)制程受限，利用先進(jìn)封裝實(shí)現(xiàn)更小的制程也是一種必要選擇，或者說更迫切。

此外，GPT 算力提升對芯片速度、容量都提出了更高要求，英偉達(dá)、AMD、英特爾、臺積電等芯片巨頭近年來紛紛布局Chiplet，以Chiplet為首的先進(jìn)封裝技術(shù)被看作目前最佳方案與關(guān)鍵技術(shù)。研究顯示，Chiplet較適合于大算力芯片。一是其能突破SoC 單芯片的面積制約，這是系統(tǒng)算力的關(guān)鍵支撐；二是Chiplet能提升計算和存儲、計算和計算間的通信帶寬?？傊?，先進(jìn)封裝是實(shí)現(xiàn)Chiplet 的前提，圍繞先進(jìn)封裝環(huán)節(jié)的設(shè)備、材料供應(yīng)鏈有望受益，接下來也要重點(diǎn)跟蹤。

短期觀察盤面氛圍

主持人：存儲芯片巨頭給的業(yè)績指引好于預(yù)期，這有什么影響？

袁月：行業(yè)自身的邏輯就是周期見底后復(fù)蘇，目前看方向是明確的，只是過程會有波折，畢竟復(fù)蘇的節(jié)奏不好判斷，這需要看需求端，最直接的信號就是產(chǎn)品開始漲價。有媒體報道，面對行業(yè)傳統(tǒng)旺季，三大原廠都計劃調(diào)漲DRAM 的下一季度合約價，目標(biāo)漲幅7%-8%。短期走勢主要看資金情緒，盤面氛圍很關(guān)鍵，中期則是看邏輯，無論是自身行業(yè)復(fù)蘇還是AI 未來的加持，目前都還在驗證中，接下來還會有催化劑，短期首選彈性方向，具體在“ 滾雪球”中有詳細(xì)分析。

主持人：接下來盤面會是怎樣的格局？

袁月：指數(shù)繼續(xù)維持縮量，這種情況上漲力度不會很強(qiáng)，更多需要用震蕩消化，如果是因已知的利空繼續(xù)下跌，哪怕指數(shù)跌幅大一些，中期看也是機(jī)會。短期匯率會繼續(xù)擾動，會影響外資的動向，中期看沒必要悲觀，可以利用這種情緒影響帶來的下跌去找機(jī)會，只是短期彈性不會很大，且需要會承受波動。與滬指關(guān)聯(lián)度高的主要是三大方向，要找調(diào)整時結(jié)構(gòu)相對好的，有能力在其中選擇小市值彈性目標(biāo)。

短期繼續(xù)觀察盤面氛圍，通常在冰點(diǎn)過后都會迎來修復(fù)，主要板塊會有輪動，但力度還需結(jié)合盤面，且要知道這僅僅是修復(fù)，不是新的上漲周期，新主線還需震蕩一段時間后再看，理論上下月會逐步好轉(zhuǎn)。此外，進(jìn)入7月資金會在意中報，新能源是相對好的，AI 中有很多賽道出不了業(yè)績，這其中主要看位置，位置低的可能會因業(yè)績好反彈一些，位置高的可能會因沒業(yè)績跌的多一些，具體還需看市場信號。

AI線因兩大利空的影響，調(diào)整力度要更深一些，短期很難用最強(qiáng)的力道修復(fù)，能反抽10日線就算相對強(qiáng)的，差一點(diǎn)的最多看到5 日線，之后還需震蕩等均線走平，這次是周線級別的調(diào)整，后面的重點(diǎn)要么是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的各細(xì)分龍頭，要么是新的方向，具體還需看調(diào)整結(jié)構(gòu)和當(dāng)時的催化劑，短期沒有結(jié)果。