石偉

Vanguard Total International Stock Index ETF是一只股票型基金，成立于2011年1月26日，兩天的募集期結(jié)束之后在納斯達(dá)克交易所開(kāi)始交易，代碼為VXUS，截至2022年6月17日的規(guī)模為458億美元，位列全美同期第22位，也是發(fā)行人先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下的第10大ETF產(chǎn)品。

根據(jù)http：//etfdb.com的信息，截至2023年5月17日，Vanguard Total International Stock Index ETF的最新規(guī)模為562.17億美元，與11個(gè)月之前相比增加104.17億美元，增幅為22.74%，而同期，代表美國(guó)股市大盤(pán)表現(xiàn)情況的標(biāo)普500指數(shù)從3674.84點(diǎn)上漲至4158.77點(diǎn)，漲幅為13.17%，因此Vanguard Total International Stock Index ETF獲得了9.57個(gè)百分點(diǎn)的超額收益。此外，該網(wǎng)站的信息同時(shí)顯示，同期，Vanguard Total International Stock Index ETF在先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下的ETF產(chǎn)品規(guī)模排名中前進(jìn)1位，位列先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下第9大EFT產(chǎn)品。

美國(guó)之外 大市值股

根據(jù)http：//etfdb.com在“分析師報(bào)告”環(huán)節(jié)的描述，Vanguard Total International Stock Index ETF提供對(duì)于美國(guó)之外股票市場(chǎng)的大范圍風(fēng)險(xiǎn)暴露，包括發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)，因此可以作為長(zhǎng)期投資組合的核心頭寸，因?yàn)樗梢蕴峁?duì)于國(guó)際股票配置的“一站式風(fēng)險(xiǎn)暴露”。然而，需要注意的是，發(fā)達(dá)市場(chǎng)與新興市場(chǎng)之間的割裂需要根據(jù)具體風(fēng)險(xiǎn)容忍度和投資目標(biāo)進(jìn)行精致的調(diào)整；而且，Vanguard Total International Stock Index ETF非常傾向于大市值公司，對(duì)中小市值公司的風(fēng)險(xiǎn)暴露不足，對(duì)于尋求美國(guó)之外股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露的投資者來(lái)說(shuō)，Vanguard Total International Stock Index ETF在持股均衡化和成本效率方面的表現(xiàn)非常好，該基金持有來(lái)自數(shù)十個(gè)不同國(guó)家的數(shù)千只個(gè)股，并且是市場(chǎng)中成本最低的選擇，對(duì)于那些長(zhǎng)期“買(mǎi)入并持有”的投資者來(lái)說(shuō)最具有吸引力，但也可以作為短期風(fēng)險(xiǎn)博弈工具，或者作為多/空交易的一部分。

在美國(guó)資本市場(chǎng)中，以美國(guó)之外其他國(guó)家為投資重心的ETF并不少。根據(jù)www.etfchannel.com網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，Vanguard Total International Stock Index ETF跟蹤的是富時(shí)100全球（美國(guó)之外）全市值股指數(shù)，而與之類(lèi)似跟蹤其他國(guó)外股指的ETF產(chǎn)品還包括跟蹤富時(shí)發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)的Vanguard FTSE Developed Markets ETF（VEA）、跟蹤核心MSCI EAFE（歐澳遠(yuǎn)東）指數(shù)的iShares Core MSCI EAFE ETF（IEFA）和iShares MSCI EAFE ETF（EFA）、跟蹤富時(shí)全球（美國(guó)外）指數(shù)的Vanguard FTSE All-World ex-US Index Fund（VEU）和跟蹤核心MSCI全部國(guó)際股指的iShares Core MSCI Total International Stock ETF（IXUS），截至2023年5月17日上述五只類(lèi)似ETF的規(guī)模分別為1126.65億美元、992.03億美元、501.10億美元、351.46億美元和316.60億美元，其中既有規(guī)模超過(guò)千億美元的巨擘，也有與Vanguard Total International Stock Index ETF規(guī)模接近的同儕。

Vanguard Total International Stock Index ETF秉承了ETF行業(yè)每個(gè)季度分紅的“優(yōu)良傳統(tǒng)”，根據(jù)www.nasdaq.com的信息，其第一次分紅是在成立日當(dāng)季的2013年3月22日，直至2023年3月20日已經(jīng)分紅41次，尤以2021年四季度的分紅為甚，當(dāng)季每份基金分紅0.9412美元，相應(yīng)地，其交易價(jià)格也在兩個(gè)季度前即2021年二季度達(dá)到歷史最高，為67.51美元，該基金2021年四季度的交易價(jià)格區(qū)間為61.13美元至66.22美元，據(jù)此計(jì)算的股息率區(qū)間為1.42%至1.54%，年化股息率則在6%左右。

就行業(yè)配置而言，截至2023年5月份，Vanguard Total International Stock Index ETF重倉(cāng)配置的前五大行業(yè)分別為金融、未分類(lèi)、信息技術(shù)、工業(yè)和任意消費(fèi)品，持倉(cāng)比例分別為17.27%、16.98%、12.71%、10.32%和8.09%，前五大行業(yè)合計(jì)占比65.37%。

由于關(guān)注的是美國(guó)資本市場(chǎng)之外的全球其他主要資本市場(chǎng)，且這些市場(chǎng)涵蓋的范圍非常寬泛，既有歐洲等老牌發(fā)達(dá)市場(chǎng)，也有中國(guó)等亞太地區(qū)新興市場(chǎng)，Vanguard Total International Stock Index ETF的持倉(cāng)相當(dāng)多，截至2023年5月18日其共持有7960只股票，多到令人難以想象；此外，既然是一只關(guān)注于美國(guó)之外資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)的股票型基金，Vanguard Total International Stock Index ETF重倉(cāng)持有的應(yīng)該是歐洲和亞太地區(qū)的股票，根據(jù)www.etfchannel.com網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，截至2023年5月18日，Vanguard Total International Stock Index ETF的前五大重倉(cāng)股分別為臺(tái)積電（TaiWan Semiconductor Manufacturing CO，TSM.N，這是一家中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)公司）、雀巢股份有限公司（Nestle SA，倫敦交易所上市）、騰訊控股、阿斯麥（ASML，一家在美國(guó)上市的荷蘭公司）和諾和諾德股份有限公司B類(lèi)股（Novo Nordisk，一家在倫敦交易所上市的丹麥公司），金額分別為55.53億美元、43.37億美元、38.69億美元、36.21億美元和32.76億美元，占比從5.83%至9.88%不等，合計(jì)占比高達(dá)36.75%。需要說(shuō)明的是，除了股票之外，Vanguard Total International Stock Index ETF還持有3.05%的現(xiàn)金。

上漲空間猶存

根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端的行情數(shù)據(jù)，2023年5月18日，Vanguard Total International Stock Index ETF收于55.94美元，下跌0.32%；根據(jù)www.etfchannel.com網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，該基金目前的流通份數(shù)為9.96億份，即其最新總市值為557.41億美元。

如前所述，Vanguard Total International Stock Index ETF的歷史最高價(jià)為2021年二季度創(chuàng)下的67.51美元，與現(xiàn)價(jià)相比有20.68%的上漲空間，而其最低價(jià)為2020年一季度創(chuàng)下的36.42美元，現(xiàn)價(jià)與之相比有34.89%的下跌空間。也就是說(shuō)，目前Vanguard Total International Stock Index ETF的下跌空間要大于上漲空間。

然而，即便如此，Vanguard Total International Stock Index ETF未來(lái)一段時(shí)間上漲的可能性仍然大于下跌的可能性。首先，根據(jù)www.etfchannel.com網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，2023年開(kāi)年以來(lái)的三個(gè)交易周，該網(wǎng)站共計(jì)觀(guān)測(cè)到Vanguard Total International Stock Index ETF出現(xiàn)了顯著的資金凈流入，分別為1月20日、2月7日和5月4日，凈流入金額分別為4.63億美元、9.46億美元和7.77億美元，為該基金未來(lái)的上漲奠定了良好的基礎(chǔ)；其次，從Vanguard Total International Stock Index ETF的持股來(lái)看，其重倉(cāng)股未來(lái)或?qū)⒂泻芎玫谋憩F(xiàn)。

Vanguard Total International Stock Index ETF的第一大重倉(cāng)股為臺(tái)積電，這是一家在紐約證券交易所上市的中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)公司，證券代碼TSM，是全球第一家專(zhuān)業(yè)積體電路制造服務(wù)企業(yè)，2022年年底其3納米制程工藝開(kāi)始量產(chǎn)，為全球最先進(jìn)的制程工藝。根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端，2020-2022年，臺(tái)積電的營(yíng)業(yè)收入分別為1.34萬(wàn)億新臺(tái)幣、1.59萬(wàn)億新臺(tái)幣和2.26萬(wàn)億新臺(tái)幣，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5107.44億新臺(tái)幣、5923.59億新臺(tái)幣和9929.23億新臺(tái)幣，營(yíng)業(yè)收入和盈利均呈現(xiàn)良好的穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是2022年，其歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)67.62%。而且，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)而言，在經(jīng)過(guò)一輪調(diào)整之后，臺(tái)積電目前的股價(jià)92.65美元距離其2022年1月份創(chuàng)下的145美元仍有不小的上行空間。截至2023年5月18日，臺(tái)積電總市值4805萬(wàn)億美元。

Vanguard Total International Stock Index ETF的第二大持倉(cāng)為雀巢股份有限公司（Nestle SA，倫敦交易所上市），這是一家具有百余年歷史的瑞士公司，是全球最大的包裝食品公司，擁有超過(guò)2000個(gè)品牌，涉及嬰兒營(yíng)養(yǎng)、飲用水、咖啡等數(shù)十個(gè)領(lǐng)域。根據(jù)該公司公布的2023年一季報(bào)，雀巢當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入234.7億瑞郎，不但高于分析師一致預(yù)期的232.7億瑞郎，而且較上年同期的222.4億瑞郎有所增長(zhǎng)，且在大部分市場(chǎng)的大部分品類(lèi)都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，尤其是中國(guó)市場(chǎng)的嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)最為顯著；雀巢預(yù)計(jì)2023年內(nèi)生性增長(zhǎng)為6%至8%，調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為17%至17.5%。

Vanguard Total International Stock Index ETF的第三大持倉(cāng)為中國(guó)大陸地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)綜合科技公司騰訊控股，該公司主要提供增值服務(wù)及網(wǎng)絡(luò)廣告服務(wù)，2022年的營(yíng)業(yè)收入為5545.52億元，較2021年的5601.18億元略有下降，凈利潤(rùn)為1882.43億元，較2021年的2248.22億元下降16.27%。截至2023年5月18日，騰訊控股的主要股東包括南非的尼爾森集團(tuán)、創(chuàng)始人馬化騰、先鋒領(lǐng)航集團(tuán)、貝萊德集團(tuán)等，持股比例分別為26.20%、7.47%、2.47%和2.30%，其中先鋒領(lǐng)航集團(tuán)成為僅次于基石投資者尼爾森集團(tuán)的第二大機(jī)構(gòu)股東。因此，在資金不斷凈流入及重倉(cāng)股存表現(xiàn)機(jī)會(huì)的加持下，Vanguard Total International Stock Index ETF的股價(jià)有上行空間。