辛科塔（Fiona Cincotta）

國際油價在過去一年氣勢如虹，一度突破130 美元大關(guān)，更是成為美聯(lián)儲最大的通脹貢獻(xiàn)因素之一，拜登政府此前多次拋出戰(zhàn)略原油儲備以試圖緩和油價漲勢。然而，今年一切似乎都發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

6 月上旬，隨著投資者對美聯(lián)儲利率決策的關(guān)注以及對中國需求和俄羅斯供應(yīng)增加的擔(dān)憂，油價跌破了70 美元，即使沙特此前剛宣布將提供額外的可延長減產(chǎn)也于事無補。截至本周五，WTI 原油報71.56美元/桶，布倫特原油報76.22 美元/桶，相較于4 月的水平已經(jīng)跌去了近15%。究竟未來油價何去何從？

中國經(jīng)濟增長放緩 油價一度跌破70美元

近期，由于中國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，引發(fā)人們對全球最大石油進(jìn)口國需求復(fù)蘇的擔(dān)憂，油價下跌。這抵消了沙特宣布的每日減產(chǎn)100萬桶的消息。

近期的中國數(shù)據(jù)顯示，5 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)同比增速放緩，主要受到基數(shù)效應(yīng)消退的影響。具體而言，社會消費品零售同比增速放緩至12.7%，不過其絕對水平較4 月小幅上升；房地產(chǎn)銷售走弱至同比下跌3%，新開工同比再降27%；基建投資同比增速加快至8.8%，而制造業(yè)投資同比增速大致企穩(wěn)；5 月出口同比下跌7.5%，環(huán)比增長動能也有所走弱。

最近中國央行多次降息（逆回購、MLF、LPR），希望能借此刺激經(jīng)濟。此外，國常會研究推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施，市場亦期待更多刺激政策出臺。

不過，不能忽視的是，中國5 月的煉油廠吞吐量升至歷史第二高位，有助于推動上周的漲勢。另外，貝克休斯鉆機數(shù)據(jù)顯示，美國的石油和天然氣工作鉆機連續(xù)第七周下降，而這通常被視為未來石油生產(chǎn)的早期指標(biāo)。

此外，供應(yīng)方面的部分消息也影響了油價。盡管歐盟實施了限制措施和G7 的價格上限機制（自去年12 月起），但俄羅斯對中國和印度的石油出口仍在增長。

此前，伊朗最高領(lǐng)導(dǎo)人表示，伊朗愿意恢復(fù)2015 年的核協(xié)議，這也導(dǎo)致油價下跌。如果達(dá)成核協(xié)議，對伊朗石油的制裁可能會解除，石油將重新涌入市場。然而，白宮否認(rèn)談判取得進(jìn)展。

目前，油市還在關(guān)注美聯(lián)儲未來利率決策，在6 月暫停加息后，各界預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)可能仍需要加息1-2 次。不斷增長的全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂繼續(xù)對需求前景造成拖累。

附圖 國際油價走勢圖

數(shù)據(jù)來源：StoneX， TradingView

6 月初，油價一度跌破70 美元大關(guān)。當(dāng)時，高盛也下調(diào)了其石油價格預(yù)測，稱俄羅斯和伊朗的供應(yīng)增加。該機構(gòu)表示，過去兩個月，盡管沙特上周宣布將提供額外的可延長減產(chǎn)，但油價下跌了10 美元/桶，因為伊朗和俄羅斯的大量供應(yīng)增加推動了投機頭寸降至接近歷史低點?？紤]到這些供應(yīng)增加，將2023 年12 月的布倫特原油預(yù)測下調(diào)至每桶86 美元，之前為每桶95 美元。

要知道，高盛是華爾街著名的大宗商品多頭，即使下調(diào)后的預(yù)測點位依然遠(yuǎn)超目前的市場價，但這種下調(diào)幅度本身就說明了一種態(tài)度的微妙轉(zhuǎn)變。

油價已經(jīng)形成下降高點 或在2024 年2～3 月沖高

近階段，油價仍然處于區(qū)間波動的狀態(tài)，在70 美元區(qū)間上下波動。

就技術(shù)形態(tài)分析而言，WTI 油價上方受到74.50 的50 日均線的限制，下方受到67.00 的限制。跌破70.00 和RSI 低于50 使賣方對下跌突破抱有希望；在67.00 以下，將進(jìn)一步考驗2023年的低點64.20。在上行方面，突破70.00 和74.50 將打開向上突破的大門，進(jìn)而達(dá)到5 月的高點77.80。

就目前而言，其實石油走勢已經(jīng)形成一系列下降的高點，但繼續(xù)向下將在67.00 找到支撐。在上周從67.00 反彈后，油價難以大幅攀升突破20 天簡單移動均線，落在71.00。RSI 處于中性位置，沒有什么預(yù)示未來的跡象。如果空頭成功守衛(wèi)20 天簡單移動均線，可以看到在70.00 形成支撐位?？疹^需要跌破67.00，才能觸及更低價位。多頭則觀望價格能否突破73.35（上周高點）和50 天簡單移動均線上方，然后向著100 天簡單移動均線的74.63 進(jìn)發(fā)，并創(chuàng)造高抬的高點。

就油價的季節(jié)性規(guī)律而言，一般美國有兩個用油高峰，一是每年6～7 月的夏季出行高峰；二是每年冬季的取暖高峰。

夏季的出行高峰對油價的推動一般到10 月就達(dá)到頂峰，進(jìn)入季節(jié)性下行階段；12 月則是煉油行業(yè)比較微妙的月份，冬季取暖大量消耗了采暖裝置用油，但煉油廠不愿意在12 月就開始大量購買原油，因為對于過高的原油存貨，年底會產(chǎn)生超額庫存稅。于是這也會導(dǎo)致一個結(jié)果，即煉油廠會盡量用現(xiàn)有的庫存，來年開始大肆囤積原油。一般原油的囤積在2～3 月達(dá)到高峰。如果地緣政治因素參與其中，油價也不排除可能會沖高到4 月。

（作者系嘉盛集團(tuán)資深分析師。文章僅代表作者個人觀點，不代表《紅周刊》立場。文中所提個股僅做分析，不做投資建議。）