摘要：本文介紹了黃金、英鎊、美元作為國(guó)際支付手段的歷史情況，重點(diǎn)分析了英鎊替代黃金、美元替代英鎊的原因和機(jī)制，分析了美元霸權(quán)形成的原因及挑戰(zhàn)美元的難度，并就貨幣替代的規(guī)律進(jìn)行了總結(jié)和概括。本文認(rèn)為：金本位貨幣制度支持了英鎊國(guó)際化，英國(guó)海上霸權(quán)和工業(yè)革命是英鎊國(guó)際化的堅(jiān)強(qiáng)后盾；美元替代英鎊在于英鎊地位下降、美元地位提高，兩次世界大戰(zhàn)和美國(guó)主動(dòng)作為，成就了美元崛起和國(guó)際化，而擺脫黃金約束后的美元逐漸走上全球貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)行的霸主地位。本文提出：國(guó)際貿(mào)易需要一種可自由兌換貨幣或信用物，作為國(guó)際支付手段的貨幣必須可自由兌換，國(guó)際支付手段的本質(zhì)是信用和價(jià)值尺度，外匯管制和匯兌危機(jī)源于貨幣可兌換性不足，國(guó)際貨幣替代的關(guān)鍵或前提在于貨幣是不可替代品、是信用物。多元化的國(guó)際貨幣支付體系始終存在，也是主權(quán)貨幣國(guó)際化的有利條件。同時(shí)，要看到國(guó)際貨幣地位替代時(shí)間漫長(zhǎng)，但也存在突變機(jī)遇。

關(guān)鍵詞：國(guó)際支付手段 國(guó)際貨幣 金本位 貨幣國(guó)際化儲(chǔ)備貨幣更替機(jī)制

作者簡(jiǎn)介：陳炳才，中央黨校（國(guó)家行政學(xué)院）研究員、海南省綠色金融研究院學(xué)術(shù)委員。

主權(quán)國(guó)家通過(guò)政權(quán)、法律的強(qiáng)制使紙幣在國(guó)內(nèi)履行基本職能，但在國(guó)際上則行不通。那么為什么少數(shù)貨幣（或者稱為主要貨幣、儲(chǔ)備貨幣）能夠在世界流通、支付、結(jié)算呢？這是研究貨幣國(guó)際化需要回答的問(wèn)題。

國(guó)際支付手段（國(guó)際儲(chǔ)備貨幣）是指從事跨境貿(mào)易、投資、金融交易等活動(dòng)的國(guó)際貨幣，只是表達(dá)的角度不同。歷史上，國(guó)際支付手段種類很多，但作為大規(guī)模的跨境貿(mào)易、投資、金融交易等活動(dòng)的支付手段，19世紀(jì)以來(lái)主要是白銀、黃金以及與黃金掛鉤的紙幣。本文著重探索黃金尤其是與黃金掛鉤的英鎊、美元作為國(guó)際支付手段的歷史演變（更替）機(jī)制，并歸納總結(jié)其帶來(lái)的啟示。

一、黃金作為世界支付手段的歷史

以黃金作為法定本位貨幣的貨幣制度于19世紀(jì)早期在英國(guó)誕生。1816年英國(guó)通過(guò)《金本位制度法案》，確認(rèn)以黃金作為本位貨幣來(lái)發(fā)行紙幣，規(guī)定一盎司黃金為3鎊17先令10.5便士。1819年英國(guó)頒布條例，要求英格蘭銀行的銀行券在1821年能兌換金條，在1823年能兌換金幣，并取消了對(duì)金幣熔化及金條輸出的限制。從此，英國(guó)真正實(shí)行了金幣本位制，直至1870年英國(guó)是世界上唯一毫不動(dòng)搖的金本位國(guó)家，在20世紀(jì)成為被效法者。（ ［英］克拉潘：《現(xiàn)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)史（下卷）》，商務(wù)印書(shū)館，2014年，第28頁(yè)。）

1813—1848/1850年，處于主導(dǎo)地位的是盛行了幾個(gè)世紀(jì)的銀本位。1867年舉行的第一次國(guó)際貨幣會(huì)議上，除荷蘭外，所有國(guó)家都贊成金本位，1871年德意志帝國(guó)改銀本位為金本位。（［英］克拉潘：《現(xiàn)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)史（下卷）》，商務(wù)印書(shū)館，2014年，第28頁(yè)。）19世紀(jì)70年代以來(lái)，荷蘭和斯堪的納維亞各國(guó)就已經(jīng)是金本位了。1878年以來(lái)，法國(guó)、瑞士和比利時(shí)等富有的法郎國(guó)家，不僅采用金本位，而且不斷補(bǔ)充黃金儲(chǔ)備。19世紀(jì)90年代，所有國(guó)家都熱衷于參加黃金使用國(guó)集團(tuán)。如1892年奧地利原則上采用金本位，1900年予以明確使用。俄國(guó)1897年和1899年的法律也決定采用金本位。日本1897年采用金本位，印度1899年將金鎊定為法幣。1897—1907年，墨西哥、阿根廷和其他產(chǎn)銀的美洲各共和國(guó)也逐漸改為金本位制，最后只剩下少數(shù)幾個(gè)國(guó)家包括中國(guó)作為銀本位國(guó)家。（ ［英］克拉潘：《現(xiàn)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)史（中卷）》，商務(wù)印書(shū)館，2014年，第462頁(yè)。）美國(guó)從19世紀(jì)90年代就開(kāi)始將黃金大量吸收到通貨中去。1900年3月14日美國(guó)頒布一項(xiàng)條例，宣布黃金為唯一的本位貨幣。

1873年之后作為本位貨幣的黃金主導(dǎo)世界，一直持續(xù)到1914年第一次世界大戰(zhàn)前夕。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)之后，所有歐洲大陸參戰(zhàn)國(guó)立刻宣布停止黃金兌付。英國(guó)沒(méi)有正式宣布停止兌付，但英國(guó)政府授權(quán)英格蘭銀行對(duì)私人兌換黃金設(shè)置障礙，英格蘭銀行發(fā)起反對(duì)“不愛(ài)國(guó)的黃金囤積行為”活動(dòng)。美國(guó)1917年4月對(duì)德國(guó)宣戰(zhàn)后，也沒(méi)有立即停止黃金兌付。當(dāng)年9月威爾遜總統(tǒng)簽發(fā)公告，要求出口黃金必須得到國(guó)家財(cái)政部長(zhǎng)的許可，實(shí)際上就是不批準(zhǔn)。公告持續(xù)到1919年6月終止，美國(guó)才恢復(fù)了金本位。（［美］ 喬治·塞爾金：《美國(guó)金本位興衰史（下）》，胡修修譯，《金融市場(chǎng)研究》，2013年第12期。）

一戰(zhàn)前夕的長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，倫敦一直是欣欣向榮的世界金融中心，但戰(zhàn)爭(zhēng)改變了一切。英國(guó)不僅消耗了黃金儲(chǔ)備，而且積累了對(duì)美國(guó)越來(lái)越多的債務(wù)，且對(duì)這些債務(wù)無(wú)力償還，以英國(guó)為龍頭的金融和貨幣秩序無(wú)法在戰(zhàn)后的勝利中保存下來(lái)。面對(duì)黃金儲(chǔ)備不足，為維系英鎊的地位和信用，1922年的意大利熱那亞國(guó)際經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出將英鎊作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，不再兌換黃金。隨著美國(guó)對(duì)金本位的堅(jiān)持，1925年5月14日英國(guó)恢復(fù)金塊本位，1924—1928年大約20個(gè)國(guó)家陸續(xù)恢復(fù)了金本位。1929—1933年的大危機(jī)使得各國(guó)再次放棄金本位貨幣制度。1931年9月英國(guó)不得不再次放棄金本位，此后25個(gè)國(guó)家仿效，1933年4月美國(guó)宣布放棄金本位。（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第26頁(yè)。）

在第二次世界大戰(zhàn)接近結(jié)束的1944年7月31日，44個(gè)國(guó)家的730名代表（中國(guó)代表團(tuán)33人，僅次于美國(guó)）聚集在美國(guó)東北部新罕布什爾州的布雷頓森林鎮(zhèn)，經(jīng)過(guò)三周的緊張談判，各方達(dá)成協(xié)議，設(shè)立國(guó)際貨幣基金組織，明確美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤，實(shí)行固定但可調(diào)整的匯率，以及經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的戰(zhàn)后國(guó)際貨幣秩序，即“布雷頓貨幣體系”。（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第VI，12頁(yè)。）20世紀(jì)50年代以后，由于美元的泛濫和貶值，國(guó)際社會(huì)紛紛將美元兌換為黃金。到1971年美國(guó)黃金儲(chǔ)備從1948年的21682噸下降到8000多噸，為阻止黃金儲(chǔ)備下降，1971年8月15日美國(guó)尼克松政府宣布黃金與美元不再掛鉤，布雷頓森林體系因此崩潰。從此，黃金退出了國(guó)際貨幣歷史的舞臺(tái)。

二、英鎊替代黃金成為國(guó)際支付手段的機(jī)制

（一）金本位貨幣制度支持了英鎊國(guó)際化

英國(guó)1821年正式履行金本位后，是此后唯一堅(jiān)持不變的國(guó)家。這意味著任何持有英鎊（英鎊匯票）的機(jī)構(gòu)、個(gè)人隨時(shí)能夠兌換黃金而沒(méi)有障礙和限制。這就樹(shù)立了英鎊的國(guó)際信用和地位，英鎊因此可以進(jìn)行國(guó)際支付。1844年《銀行特許法案》規(guī)定英格蘭銀行的銀行券（英鎊）發(fā)行權(quán)，要求紙幣發(fā)行量不能超過(guò)其資本金。（ 格物資本：《英國(guó)貨幣史：紙幣的誕生和大統(tǒng)一》，百度，2019年6月1日，

https：//baijiahao.baidu.com/s？id=163495636 3486192641&wfr=spider&for=pc。）法律嚴(yán)格限制紙幣的發(fā)行，聯(lián)合王國(guó)的紙幣大體4000萬(wàn)鎊，而黃金鑄幣達(dá)到4600萬(wàn)鎊。12年之后，紙幣流通額有所下降，而黃金則增加了50%以上。到1887年紙幣數(shù)量增加很小，大體在200萬(wàn)～300萬(wàn)以上。此時(shí)的黃金超過(guò)了1億鎊，是紙幣的2～3倍。（ ［英］克拉潘：《現(xiàn)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)史（中卷）》，商務(wù)印書(shū)館，2014年，第457頁(yè)。）雖然如此，在支付中卻多以紙幣支付，甚至以存款支票和匯票（具有立票人擔(dān)保、承兌人和20筆背書(shū)的可靠商業(yè)票據(jù)）作為支付的第一手段。鑄幣交付在各商業(yè)銀行中的比例多為1%不到，曼徹斯特約6%。（ ［英］克拉潘：《現(xiàn)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)史（中卷）》，商務(wù)印書(shū)館，2014年，第458～459頁(yè)。）黃金數(shù)量超越紙幣面額，確保了支付的國(guó)際國(guó)內(nèi)信用。英鎊與黃金的兌換比率從1816年直到1914年差不多100年中，沒(méi)有發(fā)生改變，這是最大的信用。

英國(guó)實(shí)行金本位的時(shí)候，有很多國(guó)家實(shí)行銀本位或金銀復(fù)本位。但由于銀幣的含量調(diào)整，出現(xiàn)低含量銀幣驅(qū)逐高含量銀幣的現(xiàn)象，不利于開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易支付結(jié)算。故19世紀(jì)70年代以后，貿(mào)易大國(guó)逐漸采取金本位，世界各國(guó)紛紛改制。

英國(guó)憑借金本位和率先工業(yè)化以及強(qiáng)大的貿(mào)易、保險(xiǎn)、金融體系競(jìng)爭(zhēng)力，世界工廠地位和殖民體系，將紙幣英鎊在遍及五大洲的37個(gè)國(guó)家流通和使用，支付結(jié)算則用英鎊為面值的匯票，其他國(guó)家也使用英鎊匯票進(jìn)行支付結(jié)算。英格蘭銀行則通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)進(jìn)行國(guó)際匯兌，通過(guò)利率調(diào)節(jié)資金跨境流動(dòng)，確保金本位的穩(wěn)定和信用。其時(shí)國(guó)際金本位制實(shí)際成為黃金—英鎊本位制，英鎊替代了黃金。事實(shí)上，由于紙幣和匯票的便利以及黃金的自由兌換，英鎊比黃金更受歡迎。

（二）海上霸權(quán)和工業(yè)革命是英鎊國(guó)際化的堅(jiān)強(qiáng)后盾

海洋霸權(quán)為英鎊國(guó)際化奠定了貿(mào)易基礎(chǔ)。1651年英國(guó)克倫威爾頒布《航海條例》，條例規(guī)定所有進(jìn)入英國(guó)及其殖民地的商品，必須由英國(guó)或產(chǎn)品生產(chǎn)地（制造地）的船只進(jìn)行運(yùn)輸。從此以后，英國(guó)在多次戰(zhàn)爭(zhēng)后獲得勝利，到18世紀(jì)初逐漸成為海上強(qiáng)國(guó)、大洋霸主，開(kāi)始組織大規(guī)模貿(mào)易。（ ［英］詹姆斯·菲爾格里夫：《地理與世界霸權(quán)》，胡堅(jiān)譯，民主與建設(shè)出版社，2018年，第156～161頁(yè)。）大洋霸主和工業(yè)革命的便宜產(chǎn)品使得英國(guó)貿(mào)易觸角延伸到世界各地，為英鎊流通、計(jì)價(jià)和結(jié)算帶來(lái)了廣泛的市場(chǎng)需求。

工業(yè)革命為英鎊國(guó)際化提供了具有競(jìng)爭(zhēng)力的貿(mào)易產(chǎn)品。英國(guó)是最早實(shí)行工業(yè)革命的國(guó)家，1760—1840年就完成了工業(yè)革命，成為當(dāng)時(shí)工業(yè)和技術(shù)上最先進(jìn)的國(guó)家，也是提供貿(mào)易品最多的國(guó)家。與當(dāng)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手西班牙、法國(guó)等比較，作為工業(yè)生產(chǎn)發(fā)展代表的產(chǎn)品煤炭和生鐵在英國(guó)的年均產(chǎn)量及人均產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先（見(jiàn)表1）。1850年英國(guó)造船業(yè)和鐵路規(guī)模均居世界首位，工業(yè)產(chǎn)值占世界總量的39%，其中煤炭占世界總量的2/3，棉織品、金屬制品、鐵等占世界50%。1860年英國(guó)工業(yè)產(chǎn)值占世界總量的40%～50%，是名副其實(shí)的“世界工廠”。1850—1870年英國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.12%，即使是1870年，英國(guó)在世界工業(yè)中的比重也占1/3，優(yōu)勢(shì)無(wú)敵。（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第15頁(yè)。）這些使得英國(guó)的金本位和英鎊的國(guó)際化具有堅(jiān)強(qiáng)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

（三）英國(guó)貿(mào)易的發(fā)展和強(qiáng)大有力支持了英鎊的流通及使用

1846年5月，英國(guó)廢除1815—1846年間實(shí)施的限制低價(jià)進(jìn)口谷物的《谷物法》，開(kāi)啟了自由貿(mào)易時(shí)代。

早期的國(guó)際金融離不開(kāi)貿(mào)易的發(fā)展，主要是支持貿(mào)易支付結(jié)算。而且英國(guó)是19世紀(jì)最強(qiáng)大的國(guó)際貿(mào)易國(guó)家。1848—1870年，英國(guó)將分散的世界通過(guò)貿(mào)易連接起來(lái)，成為世界工廠。期間輸往土耳其和中東的出口額從350萬(wàn)英鎊增加到1600萬(wàn)英鎊，輸往亞洲的從700萬(wàn)英鎊增加到4100萬(wàn)英鎊（1875年），輸往中美和南美的從600萬(wàn)英鎊增加到2500萬(wàn)英鎊（1872年），輸往印度的從500萬(wàn)英磅增加到2400萬(wàn)英磅（1875年），輸往澳大利亞的從150萬(wàn)英磅增加到2000萬(wàn)英磅（1875年）。35年間，世界工業(yè)化程度最高的國(guó)家與遙遠(yuǎn)和落后地區(qū)的貿(mào)易額增加了6倍，連接世界的網(wǎng)絡(luò)明顯加強(qiáng)。（ ［英］艾瑞克·霍布斯鮑姆：《資本的年代》，張嘵華等譯，中信出版社，2014年，第58頁(yè)。）就海上貿(mào)易來(lái)說(shuō)，英國(guó)在1870—1910年商船中的蒸汽船遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他國(guó)家，顯示了英國(guó)的海上運(yùn)輸和貿(mào)易控制實(shí)力。1850年英國(guó)貿(mào)易份額占世界35%，1860年達(dá)到40%。即使到1913年，世界制成品的60%依然來(lái)自歐洲的英國(guó)、法國(guó)和德國(guó)，而法國(guó)和德國(guó)也借助倫敦進(jìn)行貿(mào)易支付結(jié)算，這是因?yàn)閭惗爻堑慕鹑隗w系有世界范圍的聯(lián)系，英鎊起著共同的貿(mào)易作用。（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年 ，第117～118頁(yè)。）

在商船噸位、進(jìn)出口規(guī)模上英國(guó)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)西班牙、法國(guó)等國(guó)家。1850—1880年英國(guó)船舶噸位增加了15倍，而世界其他國(guó)家只增加了4.5倍。英國(guó)船舶噸位占世界比重從1850年的25%上升到1870年的33%、1880年的50%。（ ［德］ 貢德·弗蘭克：《19世紀(jì)大轉(zhuǎn)型》，吳延民譯，中信出版集團(tuán)，2019年，第30頁(yè)。）1860年英國(guó)進(jìn)出口額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)西班牙和法國(guó)。

（四）海外投資和債權(quán)擴(kuò)大了英鎊國(guó)際地位及使用范圍

金本位下，英國(guó)經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差。為防止黃金過(guò)度流入乃至英鎊流動(dòng)性不足，為維持國(guó)際收支平衡，英國(guó)一直保持對(duì)外資本輸出與投資。1825—1914年英國(guó)始終是全球最大的資本輸出國(guó)（見(jiàn)表4），推動(dòng)了英鎊的輸出和國(guó)際流通，也促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。

從19世紀(jì)20年代起，倫敦的金融市場(chǎng)就受到外國(guó)投資者的青睞，投資英國(guó)國(guó)債或發(fā)行以英鎊計(jì)價(jià)的債券日益活躍，英鎊隨之成為國(guó)際資本市場(chǎng)上的重要交易手段。英國(guó)國(guó)債是當(dāng)時(shí)世界上信用度最高的國(guó)債，其利率在世界范圍內(nèi)起著基準(zhǔn)利率的作用。（ 格物資本：《英國(guó)貨幣史：大英帝國(guó)下英鎊霸權(quán)形成記》，2019年6月8日，

https：//zhuanlan.zhihu.com/p/69230980。）1904—1905年，日本在倫敦市場(chǎng)發(fā)行以英鎊計(jì)價(jià)的國(guó)債6.86億日元，占日俄戰(zhàn)爭(zhēng)支出17.2億日元的40%（是1903年日本稅收收入的11.7倍，1903年日本存款余額7.6億日元），支持了日俄戰(zhàn)爭(zhēng)的軍費(fèi)支出。（李曉耕：《權(quán)力之巔：國(guó)際貨幣體系的政治起源》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2017年。

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（五）英國(guó)成為國(guó)際金融中心支持了英鎊成為世界貨幣

1800—1870年，倫敦按黃金計(jì)價(jià)的白銀價(jià)格一直固定在5先令一盎司，幾乎沒(méi)有波動(dòng)。（ ［英］克拉潘：《現(xiàn)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)史（中卷）》，商務(wù)印書(shū)館，2014年，第463頁(yè)。）1841年英格蘭、威爾士已經(jīng)有私人銀行252家和營(yíng)業(yè)以英格蘭為限的股份制銀行120家左右，他們大多發(fā)展有分支機(jī)構(gòu)，發(fā)行自己的貨幣。倫敦1850年之前就有幾家美英商業(yè)銀號(hào)，開(kāi)往美國(guó)的貨運(yùn)商常常在這里開(kāi)立美國(guó)商家的支票來(lái)付款，一些匯兌商和外國(guó)票據(jù)承兌商在倫敦興起，此后20年國(guó)外票號(hào)、匯兌商、銀行不斷到倫敦設(shè)立機(jī)構(gòu)，開(kāi)立往來(lái)賬戶。1873—1886年英國(guó)沒(méi)有卷入任何戰(zhàn)爭(zhēng)，也使得倫敦的金融中心得到鞏固。蘇格蘭銀行在1858年的總分支機(jī)構(gòu)和整個(gè)英格蘭的銀行機(jī)構(gòu)不相上下，而且18世紀(jì)以來(lái)就建立了清算制度，起初是為紙幣清算，比倫敦清算所歷史更悠久，該行一直和倫敦有往來(lái)，19世紀(jì)初就每10天在英格蘭銀行將其匯票差額清算一次。到1873年該行承兌全世界都需要的倫敦票據(jù)，并幫助殖民地銀行匯款。其時(shí)的倫敦是世界金融中心，所有票據(jù)若不在倫敦兌付等于不能進(jìn)行買賣。（ ［英］克拉潘：《現(xiàn)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)史（中卷）》，商務(wù)印書(shū)館，2014年，第467～469頁(yè)。）

18世紀(jì)中葉以后，英國(guó)的銀行業(yè)迅速發(fā)展，倫敦的證券市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)和黃金交易市場(chǎng)也日趨成熟。19世紀(jì)30年代以后，不僅美國(guó)從資金便宜的倫敦借款，荷蘭等其他國(guó)家也在倫敦借款。而且美國(guó)大量的各種證券（包括各州公債和銀行券）也在歐洲（倫敦）出售，以獲得黃金。英格蘭銀行的一些主要行號(hào)就憑這些證券按預(yù)期可出售的數(shù)量放給信用貸款。倫敦的三威銀行（威金、威爾德、威爾遜）也是經(jīng)營(yíng)對(duì)美貿(mào)易的商業(yè)銀行。為恢復(fù)英美之間的貿(mào)易，1838年英格蘭銀行裝運(yùn)100萬(wàn)鎊的金條到美國(guó)幫助已經(jīng)停止支付的銀行。英格蘭銀行向巴黎開(kāi)出票據(jù)也是日常貿(mào)易業(yè)務(wù)。（ ［英］克拉潘：《現(xiàn)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)史（上卷）》，商務(wù)印書(shū)館，2014年，第695～698頁(yè)。）

19世紀(jì)中葉后，英國(guó)海外銀行業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張，倫敦的金融影響力擴(kuò)展到全球，英鎊也隨之被更多的國(guó)家接受和使用，更多的銀行機(jī)構(gòu)（包括各國(guó)央行機(jī)構(gòu)）也愿意儲(chǔ)備英鎊紙幣。（ 格物資本：《英國(guó)貨幣史：大英帝國(guó)下英鎊霸權(quán)形成記》，2019年6月8日，

https：//zhuanlan.zhihu.com/p/69230980。）1899年英鎊儲(chǔ)備占官方外匯儲(chǔ)備的42.6%；到20 世紀(jì)初，90％的國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)、結(jié)算都使用英鎊。一戰(zhàn)之前，各國(guó)官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的64%存放在倫敦，而巴黎和柏林分別約有15%的資產(chǎn)。20世紀(jì)20年代，英鎊在外匯儲(chǔ)備中的比例占80%，1938年依然達(dá)到70%。（

李曉耕：《權(quán)力之巔：國(guó)際貨幣體系的政治起源》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2017年。）即使到1947年，國(guó)際官方外匯儲(chǔ)備中英鎊結(jié)存也達(dá)到121億美元，占88%，美元只占12%。（ ［美］羅伯特·特里芬：《黃金與美元危機(jī)》，陳尚霖、雷達(dá)譯，商務(wù)印書(shū)館，2021年，第69頁(yè)。）

倫敦的國(guó)際金融中心還體現(xiàn)為是全球最大的黃金交易市場(chǎng)。印度、菲律賓、日本、俄國(guó)、奧匈帝國(guó)、荷蘭和拉丁美洲國(guó)家、斯堪的納維亞國(guó)家及英屬國(guó)家的儲(chǔ)備都選擇英國(guó)國(guó)債或者在倫敦儲(chǔ)蓄銀行存款。如果希望將債務(wù)或存款兌換黃金，央行或政府可以到英格蘭銀行兌換。即使在1931年英國(guó)宣布放棄金塊本位之前，英國(guó)依然是全球最大的黃金交易市場(chǎng)。（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第279頁(yè)。）

票據(jù)和匯票業(yè)務(wù)也是支持英鎊作為國(guó)際貨幣的主要工具。17世紀(jì)末到19世紀(jì)，英國(guó)先后出臺(tái)了《票據(jù)付款法》《期票法》《匯票法》，19世紀(jì)來(lái)自國(guó)外的進(jìn)出口商在英國(guó)金融市場(chǎng)信用不足，倫敦商人銀行通過(guò)匯票承兌，彌補(bǔ)那些進(jìn)出口商信用，極大地促進(jìn)了英鎊匯票的發(fā)展，英鎊成為當(dāng)時(shí)唯一的國(guó)際貨幣。（ 佚名：《承兌匯票讓倫敦成為全球金融中心，讓英鎊成為當(dāng)時(shí)唯一的國(guó)際貨幣》，搜狐網(wǎng)，2019年4月23日，https：//www.sohu.com/a/309838083_434290。）

（六）英國(guó)的海外戰(zhàn)爭(zhēng)和殖民地拓展了英鎊的流通和使用地域

英國(guó)在19世紀(jì)進(jìn)行了50場(chǎng)殖民戰(zhàn)爭(zhēng)，先是征服了印度，1837年之后，在亞洲和非洲進(jìn)行了72場(chǎng)軍事行動(dòng)。在1839年、1856年至1859年的中國(guó)，1856年的波斯，1867年的埃塞俄比亞、新加坡，英國(guó)都進(jìn)行了武裝干涉。19世紀(jì)80年代和90年代，英國(guó)這種武裝干涉更加頻繁（19世紀(jì)的后25年頻繁干涉，規(guī)模也更加龐大）。（ ［德］貢德·弗蘭克：《19世紀(jì)大轉(zhuǎn)型》，吳延民譯，中信出版集團(tuán)，2019年，第30～36頁(yè)。）到1876年，英國(guó)占領(lǐng)的殖民地面積達(dá)到2250萬(wàn)平方公里，占世界全部殖民地面積4000萬(wàn)平方公里的56.25%，1914年擴(kuò)大到3350萬(wàn)平方公里，是其本土面積的110倍，占全部殖民地6500萬(wàn)平方公里的51.54%。而美國(guó)、日本在21世紀(jì)初的殖民地只有30萬(wàn)平方公里。（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第27頁(yè)。）1877年，英國(guó)在全球殖民地人口達(dá)到20350萬(wàn)人，1900年達(dá)35250萬(wàn)人，1913年相當(dāng)于英國(guó)本土人口的9倍。1850—1899年英國(guó)貿(mào)易額從1.74億英鎊增加為7.49億英鎊，增長(zhǎng)了3.3倍。經(jīng)濟(jì)史學(xué)家將1818—1914年稱為“英國(guó)霸權(quán)”時(shí)代。

英國(guó)如此廣大的殖民地、自治領(lǐng)，都使用英鎊，不需要黃金，以致英國(guó)商人認(rèn)為英鎊與黃金是否掛鉤，對(duì)英鎊并不重要。即使在放棄金本位的20世紀(jì)上半葉，英國(guó)也通過(guò)組建英鎊區(qū)避免了英鎊與黃金掛鉤的匯兌危機(jī)。憑借國(guó)家實(shí)力和工業(yè)品競(jìng)爭(zhēng)力，英鎊成為國(guó)際計(jì)價(jià)、結(jié)算、支付和儲(chǔ)藏貨幣，履行著國(guó)際貨幣的職能。

三、美元（取代英鎊）作為國(guó)際支付手段的機(jī)制

（一）英鎊地位下降

1.英國(guó)霸權(quán)在1873—1913年經(jīng)歷了衰落

1873—1896年的歐洲經(jīng)濟(jì)大蕭條使得英國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力下降，后起的工業(yè)化國(guó)家開(kāi)始崛起。1880年英國(guó)煤產(chǎn)量高于德國(guó)、美國(guó)之和，但1900年后英國(guó)在整個(gè)工業(yè)世界和商業(yè)上的地位發(fā)生了動(dòng)搖。

英國(guó)鋼產(chǎn)量很快落后于美國(guó)，1900年只有美國(guó)的1/4；生鐵產(chǎn)量1890年被美國(guó)超過(guò)，1913年只有美國(guó)的1/3；煤炭產(chǎn)量1913年只有美國(guó)的50%多。

美國(guó)的崛起，對(duì)英國(guó)霸權(quán)形成了挑戰(zhàn)。1850—1870年英國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.12%，1870—1913年只有2.1%。英國(guó)在世界工業(yè)中的比重1870年占1/3，1900年為1/5，1913年下降為1/7。（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第15頁(yè)。）隨著工業(yè)生產(chǎn)的下降，英國(guó)對(duì)外貿(mào)易在世界中的比重也下降，從1880年的25%下降到1913年的1/6。英國(guó)的衰退也在于其固守傳統(tǒng)工業(yè)結(jié)構(gòu)，20世紀(jì)初雖然扶持了汽車、電力、人造絲等，但部門規(guī)模小，舊的組織模式?jīng)]有改變，壟斷程度比較低，（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第16頁(yè)。）沒(méi)有發(fā)展起來(lái)。

英國(guó)的衰落，不僅表現(xiàn)為被美國(guó)超越，同時(shí)它也被德國(guó)超越了。20世紀(jì)初，德國(guó)也超越了英國(guó)。1870—1914年德國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)4.7倍，煤炭產(chǎn)量從3400萬(wàn)噸增長(zhǎng)到1913年的2.77億噸。德國(guó)鋼產(chǎn)量因新技術(shù)發(fā)展，從1870年的17萬(wàn)噸增加到1913年的1832萬(wàn)噸，超過(guò)了英國(guó)、法國(guó)總和；生鐵產(chǎn)量從139萬(wàn)噸增加到1931萬(wàn)噸。此時(shí)，德國(guó)的化學(xué)工業(yè)和電器工業(yè)走在了世界的前列。（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第18頁(yè)。）

英國(guó)的衰落還體現(xiàn)在非英鎊貨幣作為政府機(jī)構(gòu)和私人機(jī)構(gòu)的外匯資產(chǎn)占比提高。1899年英鎊占政府和私人機(jī)構(gòu)外匯資產(chǎn)的比重為30.03%，1913年下降到27.20%，法郎和馬克占比從12.75%提高到25.39%。（ ［美］巴里·艾肯格林：《資本全球化：一部國(guó)際貨幣體系史》 第二章，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年。）

2.第一次世界大戰(zhàn)使得英鎊地位發(fā)生動(dòng)搖

第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)以后，由于軍費(fèi)開(kāi)支猛烈增加，各國(guó)紛紛停止了金幣鑄造及紙幣與黃金之間的兌換，也禁止黃金輸出和輸入，這就從根本上破環(huán)了金本位制賴以存在的基礎(chǔ)。（ 佚名：《英鎊作為世界結(jié)算貨幣逐漸被美元所取代》，新浪財(cái)經(jīng)，2009年4月5日。）英國(guó)政府下令要求英格蘭銀行中斷紙幣和黃金的自由兌換。同年8月，英國(guó)財(cái)政部印刷發(fā)行了10先令和1英鎊票據(jù)（目的為籌集戰(zhàn)爭(zhēng)資金），當(dāng)作紙幣在市場(chǎng)上流通。（ 格物資本：《英國(guó)貨幣史：紙幣的誕生和大統(tǒng)一》，網(wǎng)易網(wǎng)站，2019年6月1日，https：//www.163.com/dy/article/EGGAJSMS0541634Z.html。）政府還授權(quán)英格蘭銀行發(fā)行流通券，發(fā)行超過(guò)法定黃金限額的紙幣，并直接購(gòu)買國(guó)債，導(dǎo)致英鎊1914年9月開(kāi)始貶值，從1英鎊兌換4.9美元貶值到1915年9月的4.54美元，迫使貿(mào)易商以美元標(biāo)價(jià)和支付結(jié)算，并將存放在倫敦的黃金轉(zhuǎn)移到紐約。英國(guó)、法國(guó)在美國(guó)發(fā)行的債券也改英鎊為美元計(jì)價(jià)。1916年1月，在美國(guó)支持下，英鎊與美元掛鉤，此后英鎊穩(wěn)定到1919年2月的1英鎊兌換4.76美元，但美國(guó)撤銷支持后的1年內(nèi)，英鎊迅速貶值到兌換3.38美元。（ 邵宇、陳達(dá)飛：《英鎊的沒(méi)落：一戰(zhàn)中的“貨幣戰(zhàn)”》，新浪財(cái)經(jīng)，2022年4月22日。）

3.第二次世界大戰(zhàn)加劇了英鎊地位的衰落

20世紀(jì)30年代，英國(guó)長(zhǎng)期國(guó)際收支赤字，而且無(wú)法得到糾正，（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第139頁(yè)。）就其國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)困難重重。第二次世界大戰(zhàn)期間，英國(guó)軍費(fèi)開(kāi)支250億英鎊，國(guó)債從1939年的72億英鎊增加到1945年的214億英鎊，僅僅欠美國(guó)和加拿大的債務(wù)就達(dá)到90億美元，幾乎和德國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)賠款一樣多。（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第277頁(yè)。）出口從1938年的4.71億英鎊下降到1944年的2.66億英鎊，戰(zhàn)時(shí)國(guó)際收支累計(jì)逆差40多億英鎊，英國(guó)甚至變成了自己殖民地和自治領(lǐng)的債務(wù)國(guó)。雖然實(shí)力下降，但英鎊區(qū)貿(mào)易依然占據(jù)世界貿(mào)易的40%，英國(guó)希望保持英鎊區(qū)， 并建立一個(gè)有利于自己的新國(guó)際貨幣體系。1941 年9 月英國(guó)財(cái)政部顧問(wèn)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·凱恩斯提出了著名的“國(guó)際清算同盟計(jì)劃”，即“凱恩斯方案”，主張建立一個(gè)類似于國(guó)際中央銀行這樣的戰(zhàn)后國(guó)際貨幣機(jī)構(gòu)。（ 李世安：《布雷頓森林體系與“特里芬難題》，《世界歷史》，2009年第6期。）美國(guó)堅(jiān)決不同意英鎊區(qū)存在方案，要求英鎊與美元自由兌換。

1945年8月美國(guó)宣布停止“租借法”后，英國(guó)購(gòu)買美國(guó)商品必須支付現(xiàn)款，帶來(lái)國(guó)際收支嚴(yán)重逆差，不得不求助于美國(guó)。1945年12月，兩國(guó)簽署《英美財(cái)政協(xié)定》，英國(guó)獲得37.5億美元貸款，條件是英鎊自由兌換美元，降低英國(guó)帝國(guó)內(nèi)部的特惠關(guān)稅，50年內(nèi)還清借款本金和利息，英國(guó)接受了該條款。英國(guó)政府以為5年內(nèi)可以彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，但美國(guó)1946年取消物價(jià)管制，英國(guó)購(gòu)買的美國(guó)商品價(jià)格猛漲，貸款的實(shí)際價(jià)值降低了28%，貸款一年就花完了，1947年英國(guó)爆發(fā)財(cái)政危機(jī)，不得不再次乞求美國(guó)援助度過(guò)國(guó)際收支危機(jī)。1947年7月15日，英屬殖民地放開(kāi)貨幣兌換后，殖民地國(guó)家居民紛紛將英鎊兌換為美元，用以購(gòu)買美國(guó)商品。拋棄英鎊之后，印度等國(guó)家紛紛獨(dú)立，（ 佚名：《美元是怎樣壓倒英鎊成為世界貨幣的》，網(wǎng)易網(wǎng)站，2019年8月29日，https：//www.163.com/dy/article/ENP7PJ3 F05360MVZ.html。）美元在英鎊區(qū)的地位提高，逐漸取代英鎊。尤其是二戰(zhàn)后，在聲勢(shì)浩大的民族解放運(yùn)動(dòng)沖擊下，殖民體系日趨瓦解，殖民地國(guó)家獨(dú)立，英國(guó)的影響力逐漸削弱，美國(guó)的滲透和影響力大幅度提升。（ 徐天新等主編：《世界通史：當(dāng)代卷》，人民出版社，1997年，第37～38頁(yè)。）

通過(guò)馬歇爾計(jì)劃，1948—1950年英國(guó)獲得了23.51億美元的物資和3.37億美元的貸款，恢復(fù)了經(jīng)濟(jì)，改善了貿(mào)易逆差，但依然困難。為制止黃金外流，1949年9月英鎊宣布貶值30.5%，從1英鎊兌換4.03美元貶值為2.8美元。

4.忽視金本位價(jià)值導(dǎo)致英鎊兌換美元出現(xiàn)大幅度波動(dòng)

第一次世界大戰(zhàn)前的1913年，美國(guó)黃金儲(chǔ)備就達(dá)到12.9億美元，戰(zhàn)后的1923年達(dá)到45億美元。（ 宋鴻兵：《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)（第四卷）》，湖北長(zhǎng)江出版集團(tuán)，2011年，第7頁(yè)。）英國(guó)黃金儲(chǔ)備1913年只有1.65億美元，即使1921年也只有6億美元，（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第118頁(yè)。）與美國(guó)差異巨大。一戰(zhàn)前1英鎊可兌換4.86美元，（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第73頁(yè)。）英國(guó)的失業(yè)率不超過(guò)3%，到1920年，戰(zhàn)爭(zhēng)使英國(guó)債務(wù)沉重，而債主是美國(guó)，借債合同的利息是戰(zhàn)前利息的3倍，英國(guó)開(kāi)支的1/3是償還美國(guó)債務(wù)。1920年末，1英鎊兌換美元為3.4美元，1923年春天恢復(fù)到4.7美元，下半年再次跌倒4.3美元以下。（ ［美］查爾斯·P·金德?tīng)柌瘢骸?929—1933年經(jīng)濟(jì)蕭條》，宋承先等譯，上海譯文出版社，1986年，第32頁(yè)。）

1925年，迫于美國(guó)的壓力和國(guó)際要求，英國(guó)試圖恢復(fù)金本位，但由于黃金不足，英國(guó)提出了金塊本位制度，即有限兌換黃金，最低兌換額度為1700英鎊。倡導(dǎo)其他國(guó)家將英鎊作為外匯儲(chǔ)備，在美國(guó)貸款支持下，英國(guó)勉強(qiáng)維系了金塊本位制。1929—1931年大危機(jī)，英國(guó)貿(mào)易收入減少，投資難以收回，國(guó)際收支惡化，加劇了其他國(guó)家對(duì)英鎊的不信任。1931年德國(guó)、奧地利發(fā)生銀行擠兌，境外英鎊持有者紛紛向英國(guó)兌換黃金。1931年9月16日英國(guó)因弗戈登的一群水手發(fā)動(dòng)暴動(dòng)（因?yàn)楸幌鳒p25%的工資），引發(fā)了對(duì)英鎊的擠兌。9月21日英國(guó)財(cái)政大臣宣布脫離金本位，幾天之內(nèi)英鎊貶值25%，低點(diǎn)曾下降到1英鎊兌換3.75美元，以后回升到3.9美元。1931年12月英鎊匯率曾經(jīng)跌落到3.25美元，全月平均3.47美元。（ ［美］查爾斯·P·金德?tīng)柌瘢骸?929—1933年經(jīng)濟(jì)蕭條》，宋承先等譯，上海譯文出版社，1986年，第185頁(yè)。）1932年3月英鎊匯率從低點(diǎn)3.5美元上升到3.8美元。（ ［美］查爾斯·P·金德?tīng)柌瘢骸?929—1933年經(jīng)濟(jì)蕭條》，宋承先等譯，上海譯文出版社，1986年，第206～207頁(yè)。）英國(guó)被迫宣布脫離金本位后，脫離金本位的國(guó)家有25個(gè)，其中大部分是大英帝國(guó)的國(guó)家。（ ［美］查爾斯·P·金德?tīng)柌瘢骸?929—1933年經(jīng)濟(jì)蕭條》，宋承先等譯，上海譯文出版社，1986年，第185頁(yè)。）

實(shí)際上，在那個(gè)時(shí)代，英國(guó)實(shí)業(yè)家們普遍反對(duì)將英鎊與黃金掛鉤的做法，認(rèn)為英鎊與黃金掛鉤導(dǎo)致1925—1931年英國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)困境。由于1929年以來(lái)的貿(mào)易大蕭條，英國(guó)實(shí)業(yè)家的絕大部分出口都是流向使用英鎊的英國(guó)自治領(lǐng)，因此，他們對(duì)英鎊的匯率波動(dòng)不關(guān)注，對(duì)匯率問(wèn)題缺乏興趣，認(rèn)為如果英鎊價(jià)格相對(duì)其他貨幣發(fā)生了變動(dòng)，那肯定是其他貨幣價(jià)格發(fā)生了變動(dòng)，而不是英鎊。（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第32頁(yè)。）

（二）美元地位提高

1.美元堅(jiān)持與黃金掛鉤，不斷提高黃金價(jià)格和黃金儲(chǔ)備

貨幣是一種信用。歷史上，美元與黃金的匯兌從19世紀(jì)以來(lái)一直保持在20.67美元兌換1盎司黃金，1900年3月14日美國(guó)頒布一項(xiàng)條例，宣布黃金為唯一的本位貨幣。（ ［英］克拉潘：《現(xiàn)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)史（下卷）》，商務(wù)印書(shū)館，2014年，第27頁(yè)。）1913年頒布《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，成立美聯(lián)儲(chǔ)。1934年1月31日，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)羅斯福根據(jù)《黃金儲(chǔ)備法案》授予的權(quán)力，將美元兌換黃金的價(jià)格固定在35美元，這一水平一直維持到1971年。（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第28頁(yè)。）

第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，1919年6月美國(guó)就解除了禁止黃金出口的禁令，恢復(fù)金幣本位制。（ 佚名：《經(jīng)濟(jì)史反思：上世紀(jì)后半葉，金本位制的各種類型及其衰落原因》，2022年6月8日，https：//www.sohu.com/a/555256654_120934664。）1920年美國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)到3679.29噸，當(dāng)時(shí)各國(guó)中央銀行外匯儲(chǔ)備中，一半是英鎊。（李曉耕：《權(quán)力之巔：國(guó)際貨幣體系的政治起源》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2017年。）1922年的意大利熱那亞國(guó)際經(jīng)濟(jì)會(huì)議則明確：以可與黃金兌換的英鎊、美元同黃金一起構(gòu)成各國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，并在此基礎(chǔ)上建立金匯兌本位制，從此開(kāi)啟了英鎊和美元共同成為世界貨幣的時(shí)代。（ 李文增：《作為最強(qiáng)世界貨幣的英鎊向美元移位的歷史回顧與思考》，參考網(wǎng)，2021年4月27日，https：//www.victorzhang.cn/page/2021/0427/8236176.shtml。）

不僅如此，美國(guó)利用1929—1933年大危機(jī)提高黃金價(jià)格而儲(chǔ)備黃金。1932年8月16日羅斯福告訴時(shí)任財(cái)政部長(zhǎng)摩根索，愿意以高于市場(chǎng)價(jià)格買進(jìn)黃金，以抬高市場(chǎng)商品價(jià)格；9月8日羅斯福將其國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格從20.67美元一盎司提高到29.82美元，這一措施導(dǎo)致英鎊兌換美元達(dá)到1∶5（同年4月為1∶3.75），美國(guó)股票價(jià)格隨著美元貶值而上漲。羅斯福提出，美國(guó)必須把對(duì)黃金價(jià)格的控制權(quán)牢牢掌控在自己手中。從1932年10月25日開(kāi)始，摩根索與羅斯福一起推動(dòng)金價(jià)逐日提高，直到1934年1月15日，價(jià)格確定為35美元一盎司黃金。（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第265～269頁(yè)。）

1935年美英法簽署三國(guó)貨幣協(xié)定，帶來(lái)物價(jià)、工資和產(chǎn)量上漲信號(hào)，引起了黃金拋售潮。歐洲投資者們紛紛出售黃金，到美國(guó)購(gòu)買證券。工業(yè)股票指數(shù)從1936年6月的121上漲到9月的130，1937年2月達(dá)到152，黃金持續(xù)流向美國(guó)。1934年1月美國(guó)黃金儲(chǔ)備估價(jià)為68億美元，1936年10月突破110億美元，1936年12月美國(guó)財(cái)政部不得不實(shí)行封存黃金的計(jì)劃，以阻止黃金進(jìn)一步流入。（ ［美］查爾斯·P·金德?tīng)柌瘢骸?929—1933年經(jīng)濟(jì)蕭條》，宋承先等譯，上海譯文出版社，1986年，第315頁(yè)。）即使如此，美國(guó)黃金儲(chǔ)備1937年依然增加到127.9億美元，1949年提高到245.6億美元，占全球黃金比重從50.5%提高到74.3%。（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第30頁(yè)。）

2.美國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起，成為世界第一大強(qiáng)國(guó)，支持了美元霸權(quán)地位如果說(shuō)第一次工業(yè)革命是英國(guó)推動(dòng)，使得英國(guó)走向了世界經(jīng)濟(jì)霸主地位。1860—1914年則可以說(shuō)是第二次工業(yè)革命，由美國(guó)、德國(guó)推動(dòng)，這次工業(yè)革命的影響、擴(kuò)散遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了第一次工業(yè)革命。

1860年美國(guó)工業(yè)產(chǎn)值居世界第四位，1890年美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)比1860年增長(zhǎng)了6倍，這一年工業(yè)產(chǎn)值達(dá)到了94.98億美元，而同年英國(guó)工業(yè)產(chǎn)值為42.63億美元，德國(guó)為33.57億美元，法國(guó)為29億美元。1894年美國(guó)工業(yè)躍居世界第一，（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第783頁(yè)。）當(dāng)年美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)量等于歐洲各國(guó)總量的一半，1913年美國(guó)工業(yè)產(chǎn)品占世界1/3以上，比英法德日總和還多，成為世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，而且把英法德日遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在了后面。（ 余志森主編：《美國(guó)通史》第四卷，人民出版社，2001年，第25～27頁(yè)。）

1870—1913年美國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)了8.1倍，而英國(guó)只有1.3倍。1914年美國(guó)工業(yè)產(chǎn)值240億美元，占世界工業(yè)總產(chǎn)值的1/3。1860年美國(guó)生鐵產(chǎn)量只有64萬(wàn)噸，1915年達(dá)到3300萬(wàn)噸；鋼產(chǎn)量因?yàn)榧夹g(shù)革新，從1.2萬(wàn)噸增加到3200萬(wàn)噸；石油開(kāi)采從50萬(wàn)桶增加到20960萬(wàn)桶。1895年美國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)起步，1914年汽車產(chǎn)量達(dá)到56萬(wàn)輛。（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第17頁(yè)。）

就經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，1870年美國(guó)就與英國(guó)不相上下了，到19世紀(jì)末和20世紀(jì)初，經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)是英國(guó)的2倍。（ ［美］道格拉斯·歐文：《貿(mào)易的沖突：美國(guó)貿(mào)易政策200年》，余江等譯，中信出版集團(tuán)，2019年，第269頁(yè)。）到一戰(zhàn)的1914年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越英國(guó)，達(dá)到370億美元，而英國(guó)只有110億美元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起和強(qiáng)大，為美元獲取國(guó)際地位奠定了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力基礎(chǔ)。

二戰(zhàn)后的20世紀(jì)50年代，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)4.0%，60年代增長(zhǎng)5.0%，增長(zhǎng)速度比受到戰(zhàn)爭(zhēng)破壞的日本、意大利、德國(guó)、法國(guó)低，但比英國(guó)高，也明顯高于兩次世界大戰(zhàn)之間時(shí)期的速度。1945年美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值3552億美元，1953年為4128億美元，1960年為5037億美元，60年代被稱為繁榮的10年。美國(guó)是當(dāng)時(shí)世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，這種狀況到今天依然如此。

3.強(qiáng)大的國(guó)際貿(mào)易，支持了美元地位的提高

19世紀(jì)90年代以前，美國(guó)新機(jī)器、新發(fā)明的機(jī)械用品出口已經(jīng)影響英國(guó)工業(yè)變革趨勢(shì)，有時(shí)候影響是顯著的。80年代美國(guó)出口相對(duì)停滯，大體規(guī)模為每年2800萬(wàn)鎊（英國(guó)當(dāng)時(shí)僅僅是棉紡織品的出口就是美國(guó)的2倍）。但1899年美國(guó)出口是1891—1895年平均出口的2倍，達(dá)到7100萬(wàn)鎊；1900年為9000萬(wàn)鎊。1897—1898年美國(guó)這種異常的迅速發(fā)展在英國(guó)議論紛紛，但也沒(méi)有得到英國(guó)的特別在意。（ ［英］克拉潘：《現(xiàn)代英國(guó)經(jīng)濟(jì)史（下卷）》，商務(wù)印書(shū)館，2014年，第49頁(yè)。）美國(guó)制成品占全部出口商品比重從1890年的4%提高到1913年的11%，1929年達(dá)到18%。美國(guó)制造品生產(chǎn)占全球比重從1870年的23%上升到1913年的36%，1926—1929年達(dá)到42%。（ ［美］道格拉斯·歐文：《貿(mào)易的沖突：美國(guó)貿(mào)易政策200年》，余江等譯，中信出版集團(tuán)，2019年，第291～292、339頁(yè)。）1929年資本主義世界使用的汽車81%是美國(guó)生產(chǎn)的，收音機(jī)已經(jīng)普及，美國(guó)資本輸出從1919年的70億美元增加到1929年的172億美元。美國(guó)商品輸出從1919年的39.71億美元增加到1929年的51.57億美元，紐約開(kāi)始取代倫敦成為世界金融中心。（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第184頁(yè)。）

20世紀(jì)30—40年代，美國(guó)擁有大量貿(mào)易順差，而英國(guó)是逆差，其他貨幣則面臨貶值的壓力。（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第134頁(yè)。）二戰(zhàn)后初期，美國(guó)出口占資本主義世界的1/3，而戰(zhàn)前的1937年只有14.2%。1946—1950年美國(guó)平均年出口118.29億美元，進(jìn)口66.59億美元，順差51.7億美元，造成資本主義世界的美元荒。（ 徐天新等主編：《世界通史：當(dāng)代卷》，人民出版社，1997年，第30～31頁(yè)。）1970年美國(guó)出口432.24億美元，進(jìn)口399.516億美元，順差32.7億美元多。1970年美國(guó)出口占世界15.5%，1971年其第一次出現(xiàn)外貿(mào)逆差。直到21世紀(jì)最初的10年，美國(guó)一直是

世界第一大貨物貿(mào)易國(guó)，目前依然是進(jìn)口第一大國(guó)。

（三）歷史的機(jī)遇和主動(dòng)作為，成就了美元崛起

1.兩次世界大戰(zhàn)，為美元崛起提供了歷史機(jī)遇

1914年7月28日一戰(zhàn)爆發(fā)，8月4日美國(guó)發(fā)表《中立宣言》。1917年4月6日，美國(guó)對(duì)德國(guó)宣戰(zhàn)，戰(zhàn)爭(zhēng)損失較少。戰(zhàn)爭(zhēng)期間，交戰(zhàn)各國(guó)依靠美國(guó)供應(yīng)武器、裝備、糧食和商品，加速了美國(guó)商品和資本輸出。

這使得美國(guó)出口快速發(fā)展，從1939年的30億美元猛增到1943年的130億美元，而進(jìn)口基本沒(méi)有變化。1941年3月到1945年12月，美國(guó)對(duì)外輸出商品和服務(wù)近500億美元。

戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美國(guó)工業(yè)產(chǎn)值從239億美元增加到620億美元，資本輸出從20億美元增加到70億美元，對(duì)外貿(mào)易從23億美元增加到62億美元。1944年美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值比1939年增長(zhǎng)132%，工業(yè)生產(chǎn)能力提高了40%，產(chǎn)值增長(zhǎng)118%。1948年美國(guó)工業(yè)占全球53.9%，超過(guò)全球資本主義國(guó)家總和。

（徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第128頁(yè)。）美國(guó)掌握了全球黃金儲(chǔ)備的40%，故美國(guó)試圖奪取歐洲的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，稱霸世界，提出了世界和平的14點(diǎn)建議。

第一次世界大戰(zhàn)期間，英國(guó)70%的商船被擊沉，消耗了80億英鎊的軍費(fèi)，從戰(zhàn)前的債權(quán)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶆?wù)國(guó)，欠美國(guó)債務(wù)40億美元。到1919年，法國(guó)欠美國(guó)債務(wù)30億美元達(dá)9年，歐洲17個(gè)國(guó)家欠美國(guó)債務(wù)30億美元。二戰(zhàn)結(jié)束后的1946年，其他資本主義國(guó)家對(duì)美國(guó)負(fù)債達(dá)460億美元。兩次世界大戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)好于交戰(zhàn)雙方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2.主動(dòng)作為，推動(dòng)美元成為貨幣霸主

美元取代英鎊是20世紀(jì)以來(lái)美國(guó)持續(xù)不懈的追求和行動(dòng)。

一是戰(zhàn)爭(zhēng)期間給交戰(zhàn)雙方提供美元貸款。美元地位的提高表現(xiàn)在，美元在兩次世界大戰(zhàn)中成為交戰(zhàn)國(guó)家的主要債務(wù)貨幣，美元因此得到推廣，尤其是英國(guó)使用美元貸款，間接承認(rèn)和接受美元與英鎊平起平坐。

二是戰(zhàn)后援建和投資，推廣美元。第一次世界大戰(zhàn)后的1919年巴黎和會(huì)上，美國(guó)提出使用美元結(jié)算，未取得英國(guó)同意。1922年會(huì)議同意，但世界依然主要使用英鎊結(jié)算。于是，美國(guó)從債務(wù)入手，擴(kuò)大美元在世界的流通和使用。戰(zhàn)后，美國(guó)提出了道威斯計(jì)劃，以美元貸款和投資支持德國(guó)重新建設(shè)，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，償還其對(duì)英國(guó)、法國(guó)和意大利的債務(wù)，然后由這三國(guó)再償還美元債。1924年到1931年通過(guò)道威斯計(jì)劃，美國(guó)流入德國(guó)的資金達(dá)60億美元，美國(guó)向德國(guó)貸款22.5億美元，協(xié)約國(guó)還給美國(guó)20億美元債務(wù)，美元從美國(guó)流向德國(guó)，到協(xié)約國(guó)，再到美國(guó)，形成了一個(gè)美元循環(huán)。（佚名：《破局先識(shí)局，美元如何成為世界貨幣》，知乎網(wǎng)，2021年10月14日，

https：//zhuanlan.zhihu.com/p/421203297。）1924—1929年美國(guó)對(duì)外貸款合計(jì)64.29億美元，而英國(guó)只有33.01億美元。（ ［美］查爾斯·P·金德?tīng)柌瘢骸?929—1933年經(jīng)濟(jì)蕭條》，宋承先等譯，上海譯文出版社，1986年，第47頁(yè)。）

就對(duì)外投資來(lái)說(shuō)，美國(guó)以美元對(duì)外投資不斷增長(zhǎng)以擴(kuò)大美元使用范圍。美國(guó)的國(guó)外投資從1913年大約20億美元增加到1930年的45億美元。（ 徐天新等主編：《世界通史：現(xiàn)代卷》，人民出版社，1997年，第118～119頁(yè)。）二戰(zhàn)前美國(guó)對(duì)外投資只有英國(guó)的50%，戰(zhàn)后成為最大資本輸出國(guó)，1943年達(dá)到142億美元，1948年達(dá)到294億美元。（ 徐天新等主編：《世界通史：當(dāng)代卷》，人民出版社，1997年，第30頁(yè)。）二戰(zhàn)后，1946—1972年美國(guó)先后向70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)提供了380億美元援助，其中向歐洲提供了286億美元，占74%。

三是推動(dòng)其他貨幣與美元掛鉤。美國(guó)在1934年成立了美元集團(tuán)，到1939年發(fā)展為“美元區(qū)”?！懊涝獏^(qū)”是一個(gè)松散的非正式組織，沒(méi)有法律的約束。在美元區(qū)內(nèi)，所有國(guó)家的貨幣都與美元掛鉤，與美元保持固定比價(jià)，一般不實(shí)行外匯管制，貿(mào)易與非貿(mào)易的支付均以美元結(jié)算，各國(guó)外匯和黃金大都存放在美國(guó)。當(dāng)時(shí)參加美元區(qū)的國(guó)家有美國(guó)、加拿大、菲律賓、利比里亞和中南美洲的一些國(guó)家。1935年，時(shí)任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)提醒中國(guó)大使：中國(guó)元應(yīng)以美元形式報(bào)價(jià)。這是羅斯福政府決心要阻止中國(guó)以及歐洲列強(qiáng)針對(duì)美元的貨幣持續(xù)貶值的策略。其時(shí)，中國(guó)貨幣與英鎊掛鉤，而英鎊對(duì)美元貶值，中國(guó)擬放棄銀本位，提議向美國(guó)出售白銀儲(chǔ)備。1936年5月，中國(guó)銀行家陳光甫出使美國(guó)，強(qiáng)烈要求美國(guó)財(cái)政部購(gòu)買中國(guó)更多的白銀，而美國(guó)財(cái)政部反復(fù)抱怨中國(guó)元緊跟英鎊變動(dòng)。陳光甫最后承諾終結(jié)以英鎊報(bào)價(jià)的制度，與美元掛鉤。（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第49頁(yè)。）20世紀(jì)30—40年代，中國(guó)正式將貨幣與美元掛鉤，被認(rèn)為是維持美國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力必不可少的要素。（ ［美］本·斯泰爾：《布雷頓森林貨幣戰(zhàn)》，符荊捷、陳盈譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2014年，第111頁(yè)。）

（四）擺脫黃金約束，美元逐漸走上全球貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)行的霸主地位

1971年美元與黃金脫鉤之后，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)尼克松同意向沙特阿拉伯提供軍火和保護(hù)（出口先進(jìn)武器、訓(xùn)練現(xiàn)代化軍隊(duì)），條件是沙特所有的石油交易都要用美元結(jié)算。1974年美國(guó)與沙特達(dá)成協(xié)議，將美元作為石油貿(mào)易結(jié)算的唯一貨幣，并要求其購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，石油美元體系建立。（ 任澤平：《“囂張的美元霸權(quán)” 如何在全世界剪羊毛》，新浪財(cái)經(jīng)，2021年2月7日，

https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1690991043439461405&wfr=spider&for=pc。）美元不僅沒(méi)有被拋棄，而且得到了更廣泛運(yùn)用。國(guó)際貿(mào)易、大宗商品交易尤其是金融衍生品交易等，多以美元計(jì)價(jià)、報(bào)價(jià)，對(duì)美元的需求因此而增加。根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)，1995年全球場(chǎng)外衍生品交易為410億美元，2019年達(dá)到32740億美元，美元占場(chǎng)外利率交易比重從27%提高到50%。交易所的日均美元利率和外匯交易額從2020年的47800億美元增加到2022年6月的73570億美元，一年半內(nèi)增加了54%。

1976年通過(guò)了關(guān)于國(guó)際貨幣制度改革的決定，即《牙買加協(xié)定》（1978年4月1日正式生效），徹底拋棄布雷頓森林體系，不再實(shí)行美元與黃金掛鉤、其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤的制度，停止黃金兌換，很多國(guó)家開(kāi)始由固定匯率制度走向浮動(dòng)匯率制度。從此以后，美元擴(kuò)張不僅沒(méi)有帶來(lái)美元危機(jī)，反而使得美元在世界的流通和使用規(guī)模越來(lái)越大。

隨著全球貿(mào)易、投資和金融交易、大宗商品交易的擴(kuò)張和價(jià)格上漲，美元需求也逐步擴(kuò)張，美元發(fā)行成為全球貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)行，美聯(lián)儲(chǔ)在某種意義上甚至成為全球中央銀行。尤其是2008年美國(guó)次貸危機(jī)，美國(guó)通過(guò)量化寬松政策不僅化解了金融危機(jī)，擴(kuò)張了美元，也帶來(lái)了2010—2013年的全球貿(mào)易和投資繁榮。2020年新冠疫情蔓延，美國(guó)再次實(shí)行更大的量化寬松政策，2021年國(guó)際貿(mào)易和投資再次繁榮，增長(zhǎng)達(dá)到了27%。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)縮表、提高利率，美元走強(qiáng)，則帶來(lái)諸多國(guó)家匯率大幅度貶值、債務(wù)危機(jī)，美元的霸權(quán)地位更顯突出。

四、國(guó)際支付手段替代機(jī)制的啟示

（一）國(guó)際貿(mào)易需要一種可自由兌換貨幣或信用物

商品之間能夠進(jìn)行跨境貿(mào)易，國(guó)家之間能夠進(jìn)行經(jīng)濟(jì)往來(lái)，進(jìn)行投資、金融交易、跨境支付結(jié)算，就在于存在一種可自由兌換的貨幣或信用物。這種可自由兌換貨幣、信用物，一開(kāi)始是黃金、白銀等，最后統(tǒng)一為黃金。當(dāng)某種紙幣與黃金掛鉤，承諾能夠自由兌換為黃金，而且具有長(zhǎng)期的行為信用，成為一種習(xí)慣和路徑依賴，該種紙幣就會(huì)替代黃金作為國(guó)際支付手段，因此而成為國(guó)際計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算、儲(chǔ)備、資產(chǎn)貨幣，并成為國(guó)際可自由兌換貨幣。

英鎊、美元與黃金脫鉤以后，為什么依然能夠成為國(guó)際支付、儲(chǔ)備和資產(chǎn)貨幣？有四個(gè)原因：一是路徑依賴、行為習(xí)慣。持有的資產(chǎn)不能很快拋棄，乃至沒(méi)有可選擇的替代資產(chǎn)或者說(shuō)貨幣替代的成本巨大。這也許是羅納德·麥金農(nóng)（Ronald McKinnon）所說(shuō)的國(guó)際貨幣先行者優(yōu)勢(shì)。（ ［美］本杰明·J·科恩：《貨幣強(qiáng)權(quán)》，張琦譯，中信出版集團(tuán)，2017年，第20頁(yè)。）二是在當(dāng)時(shí)的背景下，其貿(mào)易品、投資品成為國(guó)際信用物，國(guó)家經(jīng)濟(jì)是世界最強(qiáng)大的，產(chǎn)品是國(guó)際最先進(jìn)的、最普遍的、不可或缺的，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)者能夠替代，必須以其貨幣購(gòu)買。三是建立了全球從貨物運(yùn)輸?shù)奖ｋU(xiǎn)、支付結(jié)算、融資、資產(chǎn)購(gòu)買、財(cái)產(chǎn)安全等一系列運(yùn)行機(jī)制、制度以及資金流動(dòng)、支付結(jié)算的高效、快捷等便利。四是建立了貨幣霸權(quán)。這種貨幣霸權(quán)表現(xiàn)為能夠長(zhǎng)期承受貿(mào)易逆差，讓他國(guó)獲得本幣順差而在全球購(gòu)買。體現(xiàn)為本幣被用于全球貿(mào)易、投資、融資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，成為全球貨幣的經(jīng)濟(jì)發(fā)行，貨幣的國(guó)際地位不僅不會(huì)被削弱，反而會(huì)得到加強(qiáng)。體現(xiàn)為本幣的貨幣政策調(diào)整可以影響全球各類金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌、金融利益分配和資金配置大調(diào)整，某種意義上成為全球中央銀行而謀取巨大的國(guó)家利益，打擊和遏制貨幣競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的崛起。這種霸權(quán)正常情況下，沒(méi)有罷免機(jī)制，只能等待時(shí)局變化。

（二）作為國(guó)際支付手段的貨幣必須可自由兌換

貨幣必須可自由兌換才能獲得國(guó)際地位。金本位下，紙幣必須可自由兌換黃金，只有充分滿足兌換人的黃金需求，才能成為國(guó)際支付手段。一旦限制兌換，紙幣的國(guó)際地位就會(huì)喪失。脫離金本位后的紙幣，也必須提供自由兌換才能真正成為國(guó)際支付手段。這種可自由兌換表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)、國(guó)際可兌換：一是持有某國(guó)紙幣及資產(chǎn)，可以在全球隨時(shí)兌換為需要的商品、服務(wù)、資產(chǎn)或貨幣；二是可以隨時(shí)在全球至少是某個(gè)區(qū)域進(jìn)行貿(mào)易、投資、融資等經(jīng)濟(jì)、金融活動(dòng)；三是資金在貨幣母國(guó)及全球能夠自由進(jìn)出，在貨幣母國(guó)享受國(guó)民待遇，可以進(jìn)行自由兌換，兌換自己所需要的貨物、資產(chǎn)等。不能滿足這三個(gè)條件，本幣難以成為國(guó)際支付貨幣、國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際資產(chǎn)貨幣。

需要建立貨幣自由兌換便利機(jī)制。與可兌換、自由兌換相關(guān)的是必須提供交易、兌換便利，即具有國(guó)際信譽(yù)、信用的支付、結(jié)算、兌換機(jī)制，既有黃金的，也有外匯的，同時(shí)需要交易場(chǎng)所。就今天這個(gè)時(shí)代來(lái)說(shuō)，還需要有相互授信，能夠在市場(chǎng)拆借、籌集到資金，從而進(jìn)行各種金融產(chǎn)品的交易。這需要資本市場(chǎng)、資金市場(chǎng)的開(kāi)放，允許對(duì)方國(guó)家的機(jī)構(gòu)在本國(guó)境內(nèi)開(kāi)設(shè)外幣和本幣資金賬戶。自由兌換的便利，不僅包括貿(mào)易、投資、投融資、資本賬戶開(kāi)放的便利，還要有交易、支付、投資的基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)及其便利，這種便利能夠超越現(xiàn)有的儲(chǔ)備貨幣市場(chǎng)便利，至少與之比較，有足夠的吸引力。

（三）國(guó)際支付手段的本質(zhì)是信用和價(jià)值尺度

國(guó)際支付手段的本質(zhì)是信用?？v觀黃金本位貨幣發(fā)展史，黃金作為可自由兌換的本位貨幣真正流通的時(shí)間有限，往往是與黃金掛鉤的紙幣或紙幣匯票在流通，但法律承諾紙幣、匯票可以自由兌換為黃金。由此可見(jiàn)，紙幣替代黃金履行貨幣的流通、計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算、儲(chǔ)藏、融資等功能，是以黃金信用為基礎(chǔ)的替代，同時(shí)有法律保障、國(guó)家承諾，而且有保障承諾、兌現(xiàn)的實(shí)力和基礎(chǔ)，乃至方法和政策。

貨幣發(fā)展的歷史，就是紙幣替代貴金屬的歷史，是紙幣借助黃金的權(quán)威信用而發(fā)揮計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算、儲(chǔ)藏、融資功能的歷史。紙幣借助于黃金的地位而成為世界貨幣或者儲(chǔ)備貨幣，是一種習(xí)慣意識(shí)，而不是必然。這種習(xí)慣意識(shí)也依賴于信用習(xí)慣、信用共識(shí)以及與之相應(yīng)的一系列運(yùn)行機(jī)制。因此，紙幣跨境履行貨幣職能，關(guān)鍵在于信用和信用共識(shí)。

國(guó)際支付手段的基礎(chǔ)信用形式是價(jià)值尺度。黃金信用的基礎(chǔ)表現(xiàn)形式就是黃金被社會(huì)共識(shí)并接受為一般等價(jià)物，即一切商品定價(jià)的價(jià)格基準(zhǔn)或價(jià)值尺度、計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)家之間的紙幣匯兌也是依據(jù)與黃金的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)而確定。因此，國(guó)際貨幣信用的基礎(chǔ)表現(xiàn)為以本幣標(biāo)價(jià)的商品、服務(wù)價(jià)格基準(zhǔn)保持不變和穩(wěn)定。

國(guó)際支付手段信用的匯兌表現(xiàn)是匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定。英鎊、美元能夠替代黃金成為國(guó)際支付手段，就是因?yàn)殚L(zhǎng)期內(nèi)保持與黃金匯兌比率不變。脫離金本位以后，英鎊、美元依然保持基準(zhǔn)、計(jì)價(jià)貨幣的信用地位，在于英鎊、美元保持匯率、價(jià)格穩(wěn)定，逐漸成為全球貨幣，被用于經(jīng)濟(jì)發(fā)行和通貨膨脹發(fā)行，其他國(guó)家與之競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，不具有替代其地位的競(jìng)爭(zhēng)力。一旦有替代者出現(xiàn)，通貨膨脹發(fā)行的全球貨幣、匯率大幅度貶值的貨幣，必然會(huì)被取代或拋棄。

（四）外匯管制和匯兌危機(jī)，源于貨幣可兌換性不足

實(shí)行金本位、金匯兌本位的紙幣，可以成為國(guó)際計(jì)價(jià)貨幣、基準(zhǔn)貨幣，用于跨境支付結(jié)算，履行貨幣基本職能。未實(shí)行金本位、金匯兌本位的紙幣，則不能跨境履行支付職能，不會(huì)成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。紙幣的地位因此有了差異：可自由兌換與不可自由兌換，不僅是相對(duì)黃金可兌換與不可兌換，也是相對(duì)紙幣之間的可兌換與不可兌換。

純紙幣時(shí)代，貨幣不可兌換。國(guó)家要獲得儲(chǔ)備貨幣，必須通過(guò)出口獲得。如果儲(chǔ)備貨幣不足，則必須實(shí)行外匯管制，不僅實(shí)行外匯數(shù)量限制，也采取行政管制。為保障貿(mào)易的正常進(jìn)行，國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)交易內(nèi)容和賬戶性質(zhì)不同，區(qū)分了經(jīng)常項(xiàng)目（貨物和服務(wù)貿(mào)易）與資本項(xiàng)目（直接投資、證券投資等金融活動(dòng)），也因此有了經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的可兌換與不可兌換。原則上要求經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，資本項(xiàng)目可實(shí)行管制。對(duì)于可兌換貨幣國(guó)家來(lái)說(shuō)，不存在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目可兌換（管制）問(wèn)題?？蓛稉Q與不可兌換的本質(zhì)差異，就是貨幣的國(guó)際地位差異，也源于不可兌換貨幣的國(guó)際信用不足。

紙幣與黃金掛鉤制度下，紙幣貶值，所有人不相信紙幣而需要兌換黃金時(shí)，就會(huì)帶來(lái)黃金擠兌，從而導(dǎo)致銀行破產(chǎn)、倒閉，乃至出現(xiàn)匯率危機(jī)，金本位崩潰。戰(zhàn)爭(zhēng)期間禁止黃金流出和匯兌，必然導(dǎo)致黃金與紙幣之間的匯兌危機(jī)，進(jìn)而帶來(lái)匯率危機(jī)；在紙幣替代黃金后，匯兌危機(jī)就表現(xiàn)為非儲(chǔ)備貨幣（不可自由兌換貨幣）與儲(chǔ)備貨幣（可自由兌換貨幣）之間的匯兌危機(jī)、匯率危機(jī)、債務(wù)危機(jī)。原因在于本幣與儲(chǔ)備貨幣比較信用不足，本國(guó)沒(méi)有能力獲得足夠的儲(chǔ)備貨幣來(lái)平衡國(guó)際收支需求。如果本國(guó)能夠具有平衡國(guó)際收支的能力，保持順差，保障本幣發(fā)行對(duì)物價(jià)影響的穩(wěn)定，或者相對(duì)國(guó)際物價(jià)穩(wěn)定，本幣就具有國(guó)際信用，就不會(huì)發(fā)生匯兌危機(jī)（包括債務(wù)、支付、匯率危機(jī)）。但由于大部分非自由兌換貨幣（或非儲(chǔ)備貨幣）國(guó)家金融發(fā)展歷史短，治理經(jīng)驗(yàn)不足，往往會(huì)反復(fù)發(fā)生因可自由兌換貨幣不足而導(dǎo)致的各種危機(jī)。

（五）國(guó)際貨幣替代的關(guān)鍵或前提在于貨幣是不可替代品、是信用物

英鎊替代黃金成為國(guó)際支付結(jié)算手段，源于英國(guó)工業(yè)革命和海上霸權(quán)，使得英國(guó)成為當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和產(chǎn)品制造最強(qiáng)大的國(guó)家。英國(guó)的制造品和服務(wù)（航海、運(yùn)輸和金融業(yè)務(wù)）成為世界的需求乃至不可或缺，英國(guó)成為全球金融中心、黃金交易中心，英鎊紙幣成為全球信用貨幣，乃至以英鎊發(fā)行債券、籌集資金、借用英鎊債務(wù)。只有使用英鎊才能夠購(gòu)買到當(dāng)時(shí)全球先進(jìn)的技術(shù)和產(chǎn)品、金融服務(wù)乃至軍事設(shè)備和產(chǎn)品等。

美元替代英鎊在于美國(guó)成為20世紀(jì)以來(lái)經(jīng)濟(jì)上最強(qiáng)大的國(guó)家，實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)英國(guó)。一方面在于美國(guó)制造遍布全球，美國(guó)創(chuàng)新實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了英國(guó)，美國(guó)產(chǎn)品成為全球最先進(jìn)的需求產(chǎn)品；另一方面在于美國(guó)利用兩次世界大戰(zhàn)的物資需求，使美國(guó)成為世界上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)在科技、軍事和金融上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，向全球提供他國(guó)短期無(wú)法生產(chǎn)的產(chǎn)品、設(shè)備和軍用物資，同時(shí)從制度上建立了美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位。在紙幣與黃金脫鉤以后，美國(guó)尋找到了一條保持美元主導(dǎo)地位的新路徑，即以貿(mào)易逆差擴(kuò)張美元，允許資本自由流動(dòng)，以國(guó)債、股票和金融產(chǎn)品投資吸引資本回流，實(shí)行國(guó)際收支自動(dòng)平衡。當(dāng)前的美國(guó)在芯片以及芯片零部件、軟件、高端儀器設(shè)備等方面依然是最先進(jìn)的，全球?qū)χ泻艽笠蕾?，必須使用美元才能進(jìn)口。

未來(lái)無(wú)論是單一貨幣還是群體貨幣替代美元的主導(dǎo)地位乃至與美元競(jìng)爭(zhēng)并行作為主要貨幣、儲(chǔ)備貨幣，也必須在經(jīng)濟(jì)、科技、軍事、金融實(shí)力上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)，在金融市場(chǎng)開(kāi)放和便利、創(chuàng)新上超越美國(guó)，比美國(guó)更具有競(jìng)爭(zhēng)力，做得更好，為世界提供比現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系更具有實(shí)際利益、便利的貨幣體系和制度，尤其是向全球提供最先進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品或者不可替代、不可或缺的技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)，因此而需要該貨幣。

俄羅斯采取盧布結(jié)算令，并不是俄羅斯提供了全球最先進(jìn)的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)，而是俄羅斯提供了短期內(nèi)無(wú)法替代、不可或缺的天然氣和石油產(chǎn)品，某種意義上是一種信用物（不可或缺的需求品）。這一做法，雖然不能說(shuō)成功，但打開(kāi)了國(guó)際貨幣的新空間。但是否真的打開(kāi)，需要觀察和實(shí)踐。

（六）多元化的國(guó)際貨幣支付體系始終存在

一是金本位存在的同時(shí)，就有銀本位或金銀復(fù)本位。如1865年法國(guó)、比利時(shí)、瑞士、意大利組成拉丁貨幣聯(lián)盟，這些國(guó)家就是銀本位。19世紀(jì)70年代以后，金本位開(kāi)始流行，美國(guó)到1900年才立法實(shí)行金本位，中國(guó)一直是銀本位。

二是在放棄金本位的時(shí)間內(nèi)，存在各種貨幣集團(tuán)（區(qū)）。1931年英國(guó)放棄金本位。1932年英國(guó)就在渥太華和殖民地屬國(guó)及重要貿(mào)易伙伴確定帝國(guó)特惠制，對(duì)英鎊集團(tuán)成員國(guó)的進(jìn)口商品，相互降低稅率或免稅。（ 宋鴻兵：《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)（第四卷）》，湖北長(zhǎng)江出版集團(tuán)，2011年，第39頁(yè)。）1933年大英帝國(guó)屬下的各國(guó)舉行了正式會(huì)議，組成了英鎊區(qū)；（ ［美］查爾斯·P·金德?tīng)柌瘢骸?929—1933年經(jīng)濟(jì)蕭條》，宋承先等譯，上海譯文出版社，1986年，第256頁(yè)。）1934年7月鼓勵(lì)英鎊區(qū)各國(guó)向英國(guó)借款，以供增加外匯儲(chǔ)備和擴(kuò)大從英國(guó)進(jìn)口，同時(shí)降低信貸利率，延長(zhǎng)還款期限。（ ［美］查爾斯·P·金德?tīng)柌瘢骸?929—1933年經(jīng)濟(jì)蕭條》，宋承先等譯，上海譯文出版社，1986年，第289頁(yè)。）1938年英國(guó)出口貨物的62%是賣給英聯(lián)邦和英鎊集團(tuán)各國(guó)，1929年只有51%。1938年英國(guó)在集團(tuán)內(nèi)部購(gòu)買的貨物占進(jìn)口55%，而1929年為42%。1939 年英鎊區(qū)采取嚴(yán)格的外匯管理辦法， 建立“美元共同儲(chǔ)備”機(jī)構(gòu)，以排斥和限制美元的使用，要求英國(guó)各自治領(lǐng)應(yīng)以出售商品所得的黃金、美元或其他硬通貨交給在英國(guó)控制下的英鎊區(qū)中央儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)，以相應(yīng)的平價(jià)換取英鎊。（ 李世安：《布雷頓森林體系與“特里芬難題》，《世界歷史》，2009年第6期。）美國(guó)1934年放棄金本位后，組建了美元集團(tuán)區(qū)。日本也組建了日元集團(tuán)區(qū)，包括朝鮮和中國(guó)臺(tái)灣、廣東及滿洲里地區(qū)。（ ［美］查爾斯·P·金德?tīng)柌瘢骸?929—1933年經(jīng)濟(jì)蕭條》，宋承先等譯，上海譯文出版社，1986年，第336頁(yè)。）日元集團(tuán)之間的貿(mào)易也引人注目，其出口由占日本出口總額的24%上升到55%，進(jìn)口從20%上升到41%。（同⑤。）

即使在目前，在美元體系之外，依然有英鎊、歐元、日元等儲(chǔ)備貨幣體系，一些國(guó)家建立有以本幣為主導(dǎo)的跨境支付結(jié)算體系。原因在于國(guó)際貿(mào)易不可能只使用一種信用貨幣，單一貨幣的國(guó)際貿(mào)易無(wú)法滿足全球貿(mào)易的流動(dòng)性、地域性資金需求。多元體系的存在，是推進(jìn)主權(quán)貨幣國(guó)際化的有利條件。

（七）國(guó)際貨幣地位替代時(shí)間漫長(zhǎng)，但也存在突變機(jī)遇

英鎊紙幣替代黃金進(jìn)行國(guó)際支付，對(duì)于英國(guó)來(lái)說(shuō)，走過(guò)了較長(zhǎng)時(shí)間。英國(guó)以黃金作為支付貨幣從1717年就開(kāi)始了，到1816年立法實(shí)行金本位，乃至被世界仿效也是1870年以后的事情。美國(guó)經(jīng)濟(jì)1870年就和英國(guó)不相上下，第一次世界大戰(zhàn)前夕，經(jīng)濟(jì)規(guī)模乃至貿(mào)易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)英國(guó)，甚至與紙幣掛鉤的黃金儲(chǔ)備也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)英國(guó)，但美元作為國(guó)際計(jì)價(jià)、支付結(jié)算手段是在1944年布雷頓森林體系建立之后，期間經(jīng)過(guò)了70年。

改變紙幣英鎊的結(jié)算習(xí)慣和以英鎊為主的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)于很多利益主體來(lái)說(shuō)是一個(gè)痛苦和利益損失的過(guò)程，不會(huì)突然放棄，必然是逐漸變化的過(guò)程，輔助以突變因素，故時(shí)間較長(zhǎng)。美國(guó)和英國(guó)使用英語(yǔ)，貨幣地位替代后的國(guó)際商務(wù)活動(dòng)語(yǔ)言、文本不需要轉(zhuǎn)換，如果更換一種語(yǔ)言進(jìn)行國(guó)際商務(wù)活動(dòng)，成本高昂，則更不受歡迎。（ ［美］本杰明·J·科恩：《貨幣強(qiáng)權(quán)》，張琦譯，中信出版集團(tuán)，2017年，第21頁(yè)。）

歐元自從誕生以來(lái)，就被認(rèn)為是美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但20多年的歷程表明，歐元的地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如美元，這種格局在可以預(yù)見(jiàn)的10年內(nèi)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的變化。

當(dāng)今美元已經(jīng)脫離了黃金約束，美元金融資產(chǎn)已經(jīng)成為很多國(guó)家和機(jī)構(gòu)的主要外匯資產(chǎn)形式，以另一種貨幣資產(chǎn)替代美元資產(chǎn)，不僅需要有超越美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，還要有超越美元的信用和超越美元的金融制度和法律信用，尤其是超越美元金融資產(chǎn)利益的收益率。這種替代和轉(zhuǎn)換，沒(méi)有特別重大事件（一方面需要美國(guó)有類似英國(guó)那樣因戰(zhàn)爭(zhēng)等導(dǎo)致的地位衰落，另一方面需要有一個(gè)超越當(dāng)下美國(guó)的重大力量崛起），沒(méi)有巨大的資產(chǎn)利益是不會(huì)發(fā)生突變的。就目前的全球資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)難以看到有新的貨幣資產(chǎn)崛起能替代美元金融資產(chǎn)。

美元替代英鎊是以黃金為根本信用的時(shí)代，擁有更多的黃金儲(chǔ)備就具備基本條件。非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的貨幣要實(shí)現(xiàn)貨幣替代，首先必須擁有大量美元，以支持本幣匯率的穩(wěn)定，然后再去替代美元，這在邏輯上是矛盾的，時(shí)間進(jìn)程可能更長(zhǎng)。而且，非儲(chǔ)備貨幣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不僅是美元，還有歐元、日元、英鎊以及非儲(chǔ)備貨幣本身，故難度更大，時(shí)間更長(zhǎng)。

當(dāng)然，貨幣替代也是有規(guī)律的，就是貨幣的幣值是否具有競(jìng)爭(zhēng)力，是否真的被市場(chǎng)接受。美國(guó)從戰(zhàn)后到1971年之前都是貿(mào)易順差，但1971年出現(xiàn)了逆差。英國(guó)早期貿(mào)易也都是順差，但19世紀(jì)都是逆差。儲(chǔ)備貨幣制度下的長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，通過(guò)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，允許資本跨境自由流動(dòng)就可以解決。因?yàn)樗辛鞒鰢?guó)門的紙幣必然要回到國(guó)內(nèi)才能生息，才能進(jìn)行清算。美國(guó)通過(guò)國(guó)債和股市、各種金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的開(kāi)放，迷惑世界投資者進(jìn)行錢生錢的游戲，實(shí)行了國(guó)際收支的自動(dòng)平衡。而美國(guó)利用這種機(jī)制進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)和吸引人才，推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，維持美元地位。

一旦世界認(rèn)識(shí)到過(guò)度發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)必然帶來(lái)泡沫，泡沫將最終破滅，尤其是認(rèn)識(shí)到紙幣地位的平等，認(rèn)識(shí)到真實(shí)匯率是由購(gòu)買力平價(jià)決定的，實(shí)行主權(quán)貨幣支付結(jié)算，并建立起相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)制度，在某些突發(fā)事件和因素的作用下，所謂貨幣霸權(quán)也會(huì)轟然倒下。2008年美國(guó)次貸危機(jī)、2020年新冠疫情危機(jī)以及20世紀(jì)兩次石油危機(jī)沖擊，都曾經(jīng)對(duì)美國(guó)產(chǎn)生巨大的不利影響和危機(jī)壓力。

如果主要經(jīng)濟(jì)體達(dá)成共識(shí)，限制、禁止美元使用、抵押、擔(dān)保、計(jì)價(jià)、融資、儲(chǔ)藏等，以貿(mào)易品、投資品為信用物，建立適用、滿足本幣貿(mào)易、投資和資金流動(dòng)需求的支付結(jié)算體系，本幣跨境支付結(jié)算就有了市場(chǎng)，就可以部分替代以美元計(jì)價(jià)支付融資結(jié)算的市場(chǎng)，因此而擺脫美元依賴的束縛和美元不足的困境。

事實(shí)上，美元在全球官方外匯儲(chǔ)備中的比例1999年為71%，2016年下降到65%，2022年第一季度末下降到58.8%，而其他貨幣的儲(chǔ)備是持續(xù)增加的。這種變化，也反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化，同時(shí)也表明各國(guó)意識(shí)到美元的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)隨意動(dòng)用金融制裁也會(huì)激起眾多國(guó)家建立擺脫美元的支付結(jié)算體系，在這些沖擊和影響下，美國(guó)的地位和美元信用可能會(huì)逐漸衰退，一旦諸多國(guó)家開(kāi)啟主權(quán)貨幣結(jié)算，尤其是亞洲國(guó)家之間開(kāi)啟主權(quán)貨幣結(jié)算，美元地位的衰落只是時(shí)機(jī)問(wèn)題。

當(dāng)然，徹底取代美元，必須在科技及其產(chǎn)品乃至軍事實(shí)力上超越美國(guó)，才能為貨幣替代和競(jìng)爭(zhēng)提供實(shí)力保障。

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