趙唯佳

5月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年5月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。數(shù)據(jù)顯示，自2022年8月下調(diào)以來，各期限LPR已連續(xù)9個月維持不變。

本月LPR“按兵不動”在市場預(yù)期之內(nèi)。5月15日，央行開展1250億元MLF操作，本月有1000億元MLF到期，中標(biāo)利率維持2.75%不變。作為LPR的報價基礎(chǔ)，5月MLF利率保持穩(wěn)定，意味著本月LPR下調(diào)的概率較低。貸款利率市場化改革后，LPR由報價行在公開市場操作利率（主要指MLF利率）的基礎(chǔ)上加點報價形成，即LPR=MLF利率+點差。

不排除5年期以上品種下調(diào)可能?

招聯(lián)金融首席研究員董希淼向南都灣財社記者表示，從銀行加點來看，盡管央行在3月實施全面降準(zhǔn)，但幅度較小，近期銀行繼續(xù)降低包括通知存款、協(xié)定存款在內(nèi)的多個存款品種利率，銀行保持息差穩(wěn)定的壓力仍然較大，因此銀行減少加點的動力不足。

董希淼認為，今年以來，銀行加大向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利，實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。央行數(shù)據(jù)顯示，3月份新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.96%，其中新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款利率為4.42%，處于歷史低位，LPR下降的必要性并不高。

從宏觀數(shù)據(jù)來看，盡管4月份信貸投放增速較一季度有所放緩，但同比仍延續(xù)多增，尤其是企業(yè)中長期貸款表現(xiàn)強勁，也顯示出利率水平總體處于合理區(qū)間。

值得關(guān)注的是，央行近日發(fā)布的2023年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，搞好跨周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。

央行在報告中稱，下階段將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，合理把握宏觀利率水平，持續(xù)深入推進利率市場化改革，健全“市場利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”傳導(dǎo)機制，為促進經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長營造有利條件。

對此，中信建投陳果策略團隊曾表示，綜合考慮央行表態(tài)、存款利率變化以及房地產(chǎn)市場情況，預(yù)計5月LPR也將保持不變。鑒于當(dāng)前的經(jīng)濟狀況和央行的政策表態(tài)，市場可能會偏向于采取更為保守的策略，以應(yīng)對可能的經(jīng)濟和金融市場的波動。

針對LPR未來走勢，東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，當(dāng)前銀行凈息差偏低，加之一季度存款利率上行幅度較大，下一步為了推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降，銀行會更多選擇在負債端發(fā)力，其中適度降低各類存款利率是一個必然選擇，但這并不意味著短期內(nèi)LPR報價下調(diào)的可能性因此增加。

王青判斷，年內(nèi)在MLF操作利率不變的前景下，1年期LPR報價單獨調(diào)整的可能性較小。不過，若二季度樓市回暖過程出現(xiàn)反復(fù)，不排除在MLF利率不動的同時，5年期以上LPR報價單獨下調(diào)10-15個基點的可能。

“下一步，應(yīng)高度關(guān)注有效融資需求不足等問題，保持宏觀政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性、靈活性，繼續(xù)采取堅決有力的措施提振市場主體信心和預(yù)期，進一步激發(fā)有效融資需求，推動宏觀經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)?！倍ｍ嫡f。

存款利率調(diào)降頻發(fā)專家解讀觸發(fā)降息因素

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向南都記者表示，LPR利率保持穩(wěn)定，符合市場預(yù)期。具體來說，“主要是5月作為LPR利率錨的MLF利率保持穩(wěn)定；1-4月新增信貸、社融表現(xiàn)強勁，企業(yè)新增信貸延續(xù)同比多增態(tài)勢，反映目前市場利率處于合理水平；近年來部分銀行凈息差壓力增大，整體看，短期LPR利率調(diào)降門檻仍偏高。”周茂華分析。

回顧歷次報價，自2019年8月以來，LPR共發(fā)生8次變動。其中，有5次實現(xiàn)了MLF利率與LPR報價的聯(lián)動下調(diào)；有3次是在MLF利率未變的情況下，借助降準(zhǔn)、存款利率定價改革等方式降低了銀行綜合融資成本，進而實現(xiàn)了LPR不同程度的下調(diào)。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，央行政策利率變動會對LPR變動產(chǎn)生比較直接的影響；同時，在MLF政策利率之外，也會綜合考慮銀行成本端和貸款需求端對加點幅度的影響。后續(xù)觸發(fā)降息的重要因素，仍是經(jīng)濟和融資修復(fù)的可持續(xù)性。

此外，從上市銀行2023年一季報來看，在40家披露相關(guān)數(shù)據(jù)的銀行中，有19家銀行凈息差低于1.8%的警戒線，14家國有銀行及股份制銀行平均凈息差僅為1.86%。“在此情況下，如果進一步壓降信貸成本，將有可能使商業(yè)銀行整體的凈息差跌破警戒線，潛在的壓力和風(fēng)險不容忽視?！睖乇蚍Q。

對于近期存款利率調(diào)降動作頻出的現(xiàn)象，溫彬告訴南都記者，此舉旨在穩(wěn)定銀行息差和加快儲蓄轉(zhuǎn)化。“4月以來的中小銀行存款利率調(diào)降，主要是對去年以來主要國股銀行下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的‘補降，范圍也相對有限。5月15日協(xié)定存款和通知存款自律上限的下調(diào)，因規(guī)模整體較小，其利率下調(diào)導(dǎo)致的負債成本改善尚不足以驅(qū)動LPR報價達到5bp的步長調(diào)整幅度?！贝送猓€注意到，今年以來存款定期化現(xiàn)象仍嚴重，核心負債成本居高不下。

周茂華認為，盡管LPR保持穩(wěn)定，預(yù)計后續(xù)央行會鼓勵金融機構(gòu)挖掘LPR改革潛力，鼓勵金融機構(gòu)主動管理負債，并可能通過結(jié)構(gòu)工具或降準(zhǔn)等方式穩(wěn)定銀行負債成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，關(guān)注基建、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科創(chuàng)企業(yè)等重點新興領(lǐng)域。

百城首套房貸利率平均為4.0%

銀行的住房貸款利率有何變化？貝殼研究院監(jiān)測顯示，2023年5月百城首套主流房貸利率平均為4.0%，較上月微降1BP；二套主流房貸利率平均為4.91%，與上月持平。5月首二套主流房貸利率較去年同期分別回落91BP和41BP。5月百城銀行平均放款周期為23天，較上月延長2天，放款速度仍較快。

分能級統(tǒng)計，5月一線和二線城市首二套房貸利率均與上月持平，清遠、中山首套房貸利率下降帶動三、四線城市首套利率微降至3.98%，二套利率不變。

首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制下，首套利率回調(diào)，二套利率保持不變，5月百城整體首二套房貸利率差擴大至91BP。其中37個城市首二套房貸利率差達到100BP，二套改善需求的房貸成本較高。當(dāng)前改善需求是市場修復(fù)的關(guān)鍵支撐，建議因城施策，適當(dāng)降低二套房貸利率，促進二套改善需求釋放。