啟明

近期，市場(chǎng)仍延續(xù)震蕩調(diào)整的格局，這與筆者此前的判斷基本吻合。5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步疲軟，對(duì)指數(shù)形成較大壓力。而從調(diào)整的節(jié)奏看，上證指數(shù)相對(duì)抗跌，仍在3200點(diǎn)一帶抵抗，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則屢創(chuàng)新低，甚至跌到了2022年4月疫情時(shí)的低點(diǎn)。

對(duì)于曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)來(lái)說(shuō)，究竟底在何方？

證券投資就是這樣，樂(lè)觀的時(shí)候，不要忘記危險(xiǎn)可能降臨，悲觀的時(shí)候，也要看到希望，明天太陽(yáng)照常升起。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的悲觀預(yù)期仍在，隨著6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步披露，市場(chǎng)將從一味的悲觀轉(zhuǎn)向?qū)φ叩钠诖?/p>

筆者認(rèn)為，在月度高頻數(shù)據(jù)不理想的背景下，目前以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的市場(chǎng)正在加速趕底的過(guò)程中。而預(yù)期下半年有望出臺(tái)新的刺激政策，加之本身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大邏輯并沒(méi)有根本性改變，或許經(jīng)過(guò)“五窮六絕”之后，下半年市場(chǎng)將迎來(lái)比較好的投資機(jī)會(huì)。

從技術(shù)分析的角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自2021年7月見(jiàn)頂以來(lái)，震蕩下跌已經(jīng)持續(xù)了近兩年。大的形態(tài)走出了“下跌+盤整+下跌”的走勢(shì)。從纏論理論的角度來(lái)看，“下跌+盤整+下跌”有望形成一個(gè)重要的買點(diǎn)。

所謂纏論，做股票時(shí)間比較長(zhǎng)的投資者應(yīng)該有所耳聞，它本質(zhì)上屬于技術(shù)分析的一個(gè)理論流派，纏論理論的創(chuàng)始人“纏中說(shuō)禪”已經(jīng)去世，目前市場(chǎng)中流行的纏論書籍大都是根據(jù)他的博文整理而成。當(dāng)時(shí)，“纏中說(shuō)禪”想把自己的理論整理成書命名為《市場(chǎng)哲學(xué)的數(shù)學(xué)原理》，可見(jiàn)，纏論理論是糅合了數(shù)學(xué)、哲學(xué)思想而用于證券分析。

纏論的哲學(xué)本質(zhì)是，走勢(shì)的生命在于人的“貪嗔癡疑慢”所引起的自相似性。纏論將自相似性所形成的無(wú)序走勢(shì)給出了唯一的分解定理，并且這個(gè)分解定理是建立在一個(gè)純數(shù)學(xué)推理的基礎(chǔ)上，把走勢(shì)進(jìn)行完全分類，每個(gè)分類都有明確的操作作為依據(jù)。這是非常重要的。

回歸本文的正題。在纏論理論中，買點(diǎn)不是隨隨便便出現(xiàn)的。而是要根據(jù)此前的走勢(shì)確定一個(gè)買入之后大概率將會(huì)上漲的位置，即尋找轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在各類纏論的買點(diǎn)中，“下跌+盤整+下跌”后，出現(xiàn)的買點(diǎn)屬于一類比較重要的買點(diǎn)。

這里面先要理解對(duì)于盤整的定義。在纏論中，盤整給出的定義是：最近一個(gè)高點(diǎn)比前一高點(diǎn)高，且最近一個(gè)低點(diǎn)比前一低點(diǎn)低；或者最近一個(gè)高點(diǎn)比前一高點(diǎn)低，且最近一個(gè)低點(diǎn)比前一低點(diǎn)高。

換一種通俗的理解，盤整階段股價(jià)沒(méi)有趨勢(shì)性。如果股價(jià)不斷震蕩，但是高點(diǎn)在不斷升高、低點(diǎn)也不斷升高，那么不能叫做盤整，而是震蕩上漲，本質(zhì)的趨勢(shì)是上漲。同理，如果高點(diǎn)在不斷下降、低點(diǎn)也在不斷下降，那么同樣不能叫做盤整，而是震蕩下跌，本質(zhì)的趨勢(shì)是下跌。

盤整結(jié)束之后，只能有兩種選擇，下跌或者上漲，而不能繼續(xù)盤整。因?yàn)槔^續(xù)盤整本身就意味著盤整沒(méi)有結(jié)束。

“下跌+盤整+下跌”的走勢(shì)結(jié)束后，只會(huì)是盤整或者上漲兩種走勢(shì)，這兩種走勢(shì)都有獲利的機(jī)會(huì)。所以會(huì)出現(xiàn)一個(gè)重要的買點(diǎn)，關(guān)鍵是要確認(rèn)下跌已經(jīng)結(jié)束。

從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)可以看出，始自2021年7月的走勢(shì)，清晰呈現(xiàn)出“下跌+盤整+下跌”三個(gè)階段。而第二輪下跌自今年1月30日以來(lái)已持續(xù)近5個(gè)月。從時(shí)間上看，調(diào)整周期尚未到位，仍可能持續(xù)一段時(shí)間。從下跌幅度來(lái)看，這一輪的下跌約為20%，也遠(yuǎn)小于上一輪下跌40%的幅度。（見(jiàn)圖一）

圖一：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)“下跌+盤整+下跌”走勢(shì)

但筆者判斷，創(chuàng)業(yè)板的這一輪下跌已進(jìn)入后期，左側(cè)交易者其實(shí)可以考慮逐漸建倉(cāng)。但纏論理論希望追求更加精確的買點(diǎn)，這種買點(diǎn)往往通過(guò)價(jià)格與技術(shù)指標(biāo)的背離來(lái)尋找。

如圖二所示，價(jià)格MACD指標(biāo)結(jié)合后，利用背離確定買點(diǎn)的出現(xiàn)。股價(jià)創(chuàng)新低，但MACD綠柱面積卻縮小，顯示背離。除了MACD指標(biāo)之外，也可以參考RSI等技術(shù)指標(biāo)判斷背離。

圖二：下跌+盤整+下跌后，用背離尋找買點(diǎn)

目前來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)技術(shù)指標(biāo)雖然已經(jīng)出現(xiàn)背離趨勢(shì)，表明有價(jià)格已經(jīng)有超跌的跡象，但尚未出現(xiàn)背離后的買點(diǎn)信號(hào)，右側(cè)交易的投資者仍需耐心等待。而從下跌的時(shí)間來(lái)看，筆者傾向，在7月初左右可能是比較重要的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)。

當(dāng)下的階段，市場(chǎng)熱點(diǎn)較為散亂且延續(xù)性較差。當(dāng)前弱勢(shì)局面的打破，需要能夠帶動(dòng)市場(chǎng)共振的新熱點(diǎn)出現(xiàn)，且需要具備一定的持續(xù)性。