倪月芳

摘 要：隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展，國民生活水平提升，居民對于乳品需求量大大增加，乳制品行業(yè)發(fā)展迅猛。各個乳制品企業(yè)為了在激烈的市場競爭環(huán)境中穩(wěn)定且長久生存，采用多種途徑不斷提升其盈利能力。盈利能力是反映企業(yè)管理能力和利潤獲取水平的重要評價指標，也是投資者、管理者做出經(jīng)濟決策的重要依據(jù)，提升盈利能力不僅可增強企業(yè)核心競爭力，也可促進企業(yè)高質量增長，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。文章以光明乳業(yè)為例，基于杜邦分析法，采用文獻研究、案例分析等多種方法，通過對光明乳業(yè)深入剖析，發(fā)現(xiàn)該公司存在營業(yè)成本較高、資產(chǎn)周轉率低、收款不力、銷售渠道單一等問題，并有針對性地提出加強成本費用控制、提高資產(chǎn)利用率、提高應收賬款回收力度、拓寬營銷渠道等措施，以期提高光明乳業(yè)的盈利能力，幫助利益相關者做出經(jīng)濟決策。

關鍵詞：盈利能力；杜邦分析；光明乳業(yè)

一、引言

時代變遷和市場經(jīng)濟發(fā)展帶來國民收入增長的同時也改變了人們的消費方式，人們消費水平提高，對產(chǎn)品或服務的質量都提出了更高的要求。乳制品行業(yè)面對更高的消費需求和激烈的市場競爭，必須提高企業(yè)的盈利能力，根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，制定相應的投資方案，做出正確的經(jīng)營決策，從而促進企業(yè)持續(xù)、長遠、穩(wěn)定地發(fā)展。

二、光明乳業(yè)現(xiàn)狀

1.公司概況

光明乳業(yè)股份有限公司（簡稱光明乳業(yè)）成立于1911年，2022年光明乳業(yè)迎來歷史第111周年，公司堅持“品質如一，創(chuàng)新如一，溫暖如一”的品牌目標，秉承“百年光明，為你如一”的宗旨，通過打造從牧場到終端的全產(chǎn)業(yè)鏈，確保始終如一的高品質產(chǎn)品與服務，成為中國高端乳品引領者。近年來，由于食品安全問題、原料成本上升、進口乳制品等不利因素的影響，光明乳業(yè)與蒙牛、伊利等差距越來越大，營業(yè)規(guī)模逐漸從行業(yè)“第一梯隊”陣營消失，如何在激烈的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢，提高光明乳業(yè)盈利能力，成為企業(yè)管理者日益關注的問題。

2.盈利能力分析

杜邦分析法通過各項財務指標之間的關系來衡量企業(yè)的盈利能力，以權益凈利率為核心指標，將權益凈利率逐級細化到銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)等相關財務指標，通過對各個指標全方位、多角度的分析和評價，發(fā)現(xiàn)各項財務指標之間的變化情況，根據(jù)光明乳業(yè)近些年的發(fā)展狀況，從而判斷光明乳業(yè)的經(jīng)營策略是否存在重大問題，是否需要及時調整，在現(xiàn)有基礎上如何提高盈利水平，明確未來發(fā)展經(jīng)營方向。

（1） 銷售凈利率

銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的比值，反映企業(yè)在一定時期創(chuàng)造利潤的能力，與企業(yè)凈利潤呈正相關，銷售凈利率越高，表明企業(yè)盈利能力越強。如表1所示，通過對光明乳業(yè)2017年-2021年銷售凈利率對比，可以發(fā)現(xiàn)該公司近年來盈利能力方面存在一些問題。2017年-2021年光明乳業(yè)銷售收入盡管在2018年稍有減少但總體上呈上升趨勢，反觀企業(yè)的凈利潤在2018年跌至5.27億元，雖在其后兩年有所上升，卻在2021年再次降至5.67億元。2021年銷售收入達到歷年最高值292.06億元，卻并未帶來與之相匹配的凈利潤，相應的光明乳業(yè)在2021年的銷售凈利率降至近年來最低值1.94%。對比光明乳業(yè)近年營業(yè)成本可發(fā)現(xiàn)，2021年該公司高營業(yè)收入不能創(chuàng)造高盈利能力的原因是該年度的營業(yè)成本較高。進一步分析發(fā)現(xiàn)，2021年光明乳業(yè)營業(yè)成本較高是由于原料奶價格上漲，線下增設直營門店銷售渠道，新工廠投產(chǎn)生產(chǎn)，線上營銷宣傳增加了運營成本。這說明光明乳業(yè)今后在穩(wěn)定保持銷售收入增長的同時也要控制營業(yè)成本。

（2） 總資產(chǎn)周轉率

總資產(chǎn)周轉率是銷售收入和資產(chǎn)總額的比值，體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和銷售水平之間的關系?？傎Y產(chǎn)周轉率越高，資金周轉越快，資產(chǎn)利用效率越高。如下表2所示，光明乳業(yè)隨著營業(yè)收入的增長，資產(chǎn)總額也越來越多，資產(chǎn)周轉率在2018年跌至最低，此后逐年上升，2020年-2021年趨于平緩，資產(chǎn)周轉率維持在1.34。結合光明乳業(yè)應收賬款和存貨的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，存貨呈逐年上升趨勢，應收賬款在波動中上升，可以判斷存貨和應收賬款周轉速度變慢，資產(chǎn)變現(xiàn)能力逐漸變緩。因此光明乳業(yè)應合理分配資源，采取措施提高存貨和應收賬款變現(xiàn)能力，提高資產(chǎn)運營周轉效率。

（3） 權益乘數(shù)

權益乘數(shù)是企業(yè)總資產(chǎn)與所有者權益的比值，衡量企業(yè)在一段時間的債務風險，體現(xiàn)了企業(yè)財務杠桿利用程度，是反映企業(yè)財務風險的風向標。權益乘數(shù)越小，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越高，公司財務杠桿越小，企業(yè)負債程度比較低，財務風險相應比較??；反之權益乘數(shù)越大，股東投入資本在資產(chǎn)中所占比重較低，公司財務杠桿較大，財務風險較大。如下表3所示，光明乳業(yè)在2017年-2019年權益乘數(shù)大于2.5，在此期間光明乳業(yè)由于業(yè)務擴張帶來債務累積，其所面臨的債務壓力較大，財務風險較高；在2020年之后，光明乳業(yè)權益乘數(shù)不斷減低，公司歷年利潤留存增加了企業(yè)所有者權益。同時受新冠疫情的影響，公司減少了債務所占資產(chǎn)的份額，并于2021年對公司進行增資，股本由2020年的12.24億元增加到13.79億元，使股東權益所占比資產(chǎn)份額不斷增加，降低了光明乳業(yè)杠桿水平，進一步降低了企業(yè)的財務風險。

（4） 凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤與凈資產(chǎn)的比值，反映股東權益的收益水平，體現(xiàn)了企業(yè)用自有資本獲取凈收益的能力，衡量公司運用自有資本的水平和效率。一般而言，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)用自有資本獲取收益的能力就越強，企業(yè)運營效率就較高，盈利能力就越強。如下表4，光明乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率在2017年達到最高值12.76，該年度盈利水平較強；在2018年受銷售凈利率下降的影響，盈利水平有所下降；2019年度光明乳業(yè)通過采取措施提高營業(yè)利潤和盈利水平，至2020年凈資產(chǎn)收益率保持在9.61；2021年光明乳業(yè)凈利潤和銷售凈利率都跌至近些年最低值，相應的凈資產(chǎn)收益率驟降至5.88，公司盈利水平在該年度最弱，需進一步采取措施提高凈利潤，提高凈資產(chǎn)收益率，從而促進盈利水平提高。

三、光明乳業(yè)盈利能力存在問題及對策分析

1.存在問題

（1） 營業(yè)成本居高不下

企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營過程中，隨著不斷擴大的經(jīng)濟業(yè)務和企業(yè)規(guī)模，營業(yè)成本也隨之增加，盲目擴大生產(chǎn)及銷售規(guī)模不一定能帶來凈利潤的同比例增長，因此要平衡好收入與成本費用之間的關系，促進企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。乳制品在生產(chǎn)加工過程中應執(zhí)行嚴格的殺菌消毒工作，同時由于牛奶等乳制品存儲期限時間短，乳制品行業(yè)生產(chǎn)加工、冷藏儲運等運營成本較高。并且光明乳業(yè)位于城鎮(zhèn)化進程較快的上海，場地及人工成本也比較高。相對于光明乳業(yè)的營業(yè)收入而言其營業(yè)費用處于高額增長態(tài)勢，高投入的營業(yè)成本卻并沒有帶來凈利潤的同比例增長，銷售凈利率及凈資產(chǎn)收益率呈下降態(tài)勢。光明乳業(yè)應采取措施控制其居高不下的營業(yè)成本。

（2） 總資產(chǎn)周轉率偏低

光明乳業(yè)在2017年-2021年期間總資產(chǎn)周轉率盡管稍有提升，但是相對于行業(yè)其他乳制品企業(yè)如伊利股份而言，其指標數(shù)值仍舊偏低。這表明對光明乳業(yè)而言，資產(chǎn)利用效率較低，資產(chǎn)周轉速度較慢，存貨等資產(chǎn)占用大量資金，資金使用效率低，公司資產(chǎn)周轉不能為其創(chuàng)造高營業(yè)收入與高盈利水平。

（3） 應收賬款回收不力

光明乳業(yè)在2017年-2021年間銷售收入的不斷增長，過于注重銷售額的提高所帶來的問題是應收賬款也隨之增加。由于對客戶信用條件和付款時間不關注，忽視了應收賬款催收，導致應收賬款回收不力，出現(xiàn)壞賬的可能性就越來越大。高額的應收賬款嚴重影響了企業(yè)盤活現(xiàn)金流量的可能性，從而影響了企業(yè)正常運營周轉，阻礙企業(yè)長期發(fā)展。相比較于蒙牛、伊利靈活的應收賬款回收政策，光明乳業(yè)應收賬款管理制度比較死板、缺少靈活性，應收賬款回收困難，持續(xù)增加的應收賬款使應收賬款周轉力度較弱，嚴重影響了企業(yè)的現(xiàn)金流量，從而影響企業(yè)正常運轉。

（4） 營銷渠道單一

光明乳業(yè)在2017年-2021年期間營業(yè)收入增長率下降，研究分析發(fā)現(xiàn)，光明乳業(yè)市場銷售嚴重依賴于上海市場，而近年來上海乳制品市場競爭激烈，增長速度趨于平緩，這種過度依賴造成的后果就是限制了公司主營業(yè)務收入增長，從而制約公司了快速發(fā)展。與實現(xiàn)全國布局戰(zhàn)略的蒙牛、伊利公司相比，光明乳業(yè)營銷方式和渠道略顯單一。作為一個乳制品企業(yè)，光明乳業(yè)僅立足于上海這個大本營顯然是不夠的，沒有全國性市場擴張的決心和動力，不能在全國范圍內開展業(yè)務積極搶占市場先機，光明乳業(yè)在激烈的市場競爭中銷售愈加困難，最終影響企業(yè)的長遠發(fā)展。

2.解決對策

（1） 加強成本費用控制

光明乳業(yè)在成本費用控制方面，應結合企業(yè)自身的實際情況，制定合理的預算方案，加強開源節(jié)流，優(yōu)化成本結構，避免不必要的支出。首先，光明乳業(yè)應加強內部控制管理，從原料奶采購、加工生產(chǎn)、人員配置等各個環(huán)節(jié)全方位入手，嚴格控制生產(chǎn)加工成本和各項經(jīng)營管理費用，減少不必要的開支。其次，為了減少售后服務工作中的成本費用，最大限度縮減成本費用開支，光明乳業(yè)也要加強對乳制品質量的管理。基于光明乳業(yè)以往經(jīng)驗，可進一步投資并建設奶源示范性基地，增加奶牛購入量和出欄量，既解決了優(yōu)質奶源緊缺的問題，同時也建立生態(tài)圈降低光明乳業(yè)總體成本。最后，對成本費用的控制也體現(xiàn)在經(jīng)營活動的每個過程，在事前注重分析做好規(guī)劃，在事中把控成本盡量不必要費用，在事后做好反思和總結，為未來更科學、更合理地做好成本費用控制工作積累經(jīng)驗，從而提高企業(yè)盈利能力。

（2） 提高資產(chǎn)利用率

通過對光明乳業(yè)盈利能力分析發(fā)現(xiàn)，光明乳業(yè)資產(chǎn)利用率較低，資產(chǎn)流動性不足，因此要提高其資產(chǎn)利用率。對光明乳業(yè)而言，可通過加強存貨管理和銷售來提高資產(chǎn)流轉速度。當前消費者對產(chǎn)品質量日益關注，光明乳業(yè)應保持質量如一的經(jīng)營理念，既有從牧場到終端的全產(chǎn)業(yè)鏈，也要打造從奶源到銷售的全方位質量監(jiān)督體系，進而贏得消費者的信賴，從而促進乳制品的銷售；另外光明乳業(yè)也要充分對市場進行調查，了解消費者的市場需求情況，開發(fā)適應不同消費者需求的乳制品，并根據(jù)公司規(guī)劃和市場中產(chǎn)品受消費者歡迎程度制定不同產(chǎn)品的庫存數(shù)量，從而加快存貨周轉速度。最后光明乳業(yè)也可采用多種方式進行營業(yè)推廣，通過參加電商活動、節(jié)假日促銷等方式，清理積壓時間過長的產(chǎn)品，既處理了積壓資產(chǎn)，也避免了產(chǎn)品臨期或過期帶來的存貨跌價損失，在減少企業(yè)虧損的情況下提高了營業(yè)收入，使企業(yè)資產(chǎn)快速周轉，為企業(yè)創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流入。

（3） 提高應收賬款回收力度

光明乳業(yè)采取寬松的銷售政策，雖然帶來銷售額的增長，但是高額的應收賬款同樣增加了企業(yè)的經(jīng)營風險。光明乳業(yè)為避免應收賬款帶來的壞賬損失，應加強對應收賬款管理從而提高企業(yè)資產(chǎn)的質量。首先，光明乳業(yè)對客戶應制定更加嚴格的信用標準，對資信良好的客戶適用寬松的信用政策，對不良資信客戶盡量減少不必要的賒銷，并在還款前不定期更新客戶信用狀況；其次，光明乳業(yè)應定期對客戶信用情況進行分析評價，關注其經(jīng)營狀況，對可能出現(xiàn)壞賬或者大額應收賬款進行回收；最后光明乳業(yè)可采取多種方式鼓勵客戶進款還款，例如采用現(xiàn)金折扣、期限折扣等方式，以更加靈活的催收方式實現(xiàn)應收賬款的回收。從而加強對應收賬款管理，降低了壞賬風險，從而提高資金的流動性。

（4） 拓寬營銷渠道

現(xiàn)如今乳制品行業(yè)競爭激烈，光明乳業(yè)公司應加大產(chǎn)品宣傳力度，拓寬更廣闊的銷售渠道，獲得更高的盈利水平。在加大產(chǎn)品宣傳推廣力度方面，包括使用新媒體、直播帶貨等方式，提高數(shù)字化新媒體技術的應用和普及，追隨粉絲經(jīng)濟、社區(qū)經(jīng)濟等熱點話題方向，提升品牌影響力。同時在宣傳推廣中，光明乳業(yè)也應牢記“始終如一”的品牌宗旨，注重牛奶等乳制品質量和食品安全性，強調品牌歷史和口碑，公司特點與宣傳推廣緊密結合，實現(xiàn)精準傳播，從而提高產(chǎn)品銷售收入。在拓寬銷售渠道方面，光明乳業(yè)目前更多的消費市場聚焦于城市地區(qū)，還可以考慮農(nóng)村市場發(fā)展?jié)摿Φ目赡苄?，拓寬銷售渠道的廣度和市場深度，從而覆蓋更廣闊的消費市場，完成全國產(chǎn)業(yè)布局。

四、結語

光明乳業(yè)面臨激烈的乳制品市場競爭也要不斷提高其盈利能力。基于杜邦分析法，通過對銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)、凈資產(chǎn)收益率等數(shù)據(jù)指標分析發(fā)現(xiàn)，大致了解光明乳業(yè)盈利情況，進一步分析發(fā)現(xiàn)光明乳業(yè)面臨高營業(yè)成本、總資產(chǎn)利用率低、應收賬款回收不力、營銷渠道等問題。為進一步提高其盈利能力，提出光明乳業(yè)需要加強成本費用控制、提高資產(chǎn)利用率、提高應收賬款回收力度、拓寬營銷渠道等建議，希望可以提高光明乳業(yè)盈利能力，最終實現(xiàn)其長久發(fā)展。

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