郭宇　李皙寅

2020年10月1日，北京車展上的威馬Maven概念車。圖/視覺中國

因拖欠薪水被百余名員工維權(quán)，曾經(jīng)是汽車行業(yè)新聞主角的威馬汽車，如今破圈成了社會新聞的主角。

2月中旬，威馬汽車湖北黃岡工廠員工向媒體爆料，威馬汽車自2022年10月開始降薪，到了12月，到手工資就只有500元左右。由于威馬拖欠薪水，工廠200多名員工正在進(jìn)行集體維權(quán)，曾在黃岡工廠門口拉起多條討薪橫幅。

2月27日，湖北黃岡市人社局所屬單位勞動保障監(jiān)察局工作人員稱，目前市勞動保障監(jiān)察局與市人社部門已成立專班介入此事，正在受理威馬員工維權(quán)事宜。

黃岡工廠是威馬汽車的自建工廠，用來生產(chǎn)威馬品牌的汽車。在威馬汽車創(chuàng)始人、CEO（首席執(zhí)行官）沈暉口中，如果不自建工廠，自己會“天天睡不著覺”。

沒有錢，企業(yè)也活不下去。作為昔日造新車勢力的頭部玩家，賣出過十幾萬輛汽車的威馬汽車為汽車行業(yè)貢獻(xiàn)了許多正向新聞：取得過年度造車新勢力銷量Top3，自建高水平的工業(yè)4.0工廠，創(chuàng)造過行業(yè)內(nèi)單輪融資金額紀(jì)錄……

創(chuàng)業(yè)八年，從高峰到低谷，威馬汽車如何一步步走到了現(xiàn)在？天時地利人和，都有做得不夠好的地方。

天時是指上市節(jié)奏沒踩對；地利是指湖北黃岡工廠當(dāng)時受疫情影響大，再加上不備庫存的管理模式影響了生產(chǎn)；人和是指用人上有明顯問題。“我的弱項很明顯，資本市場能力與營銷能力比較弱?！鄙驎熣J(rèn)為。過去幾年高層的頻繁變動，足以說明威馬沒有物色到合適的人選。

此外，深陷與吉利的專利糾紛，因電池問題引起汽車召回和車主維權(quán)，以及由此引發(fā)的對威馬產(chǎn)品力的質(zhì)疑，亦是病癥。

威馬需要錢來輸血，讓這個龐大的體系繼續(xù)運轉(zhuǎn)。新的希望在2023年1月到來，APOLLO出行（00860.HK）的一紙公告，向外界昭告了威馬汽車擬借殼上市的打算。根據(jù)公告信息，APOLLO出行擬以20.2億美元收購?fù)R控股旗下威馬汽車。交易順利的話，威馬汽車有望在2023年二季度上市。

問題是這么多錢夠花嗎？

當(dāng)事人的算盤是這樣的：由于此前已經(jīng)完成了工廠、生產(chǎn)資質(zhì)等重資產(chǎn)投資，所以在上市后不需要再進(jìn)行大額的固定資產(chǎn)投入。相對來講，上市后對資金量的需求更加靈活。此外，掛牌后也可以通過定增的方式繼續(xù)補充資金。

沈暉想好了有錢之后要花在哪兒。一是業(yè)務(wù)模式要變革，不能再“賣得多虧得多”，要控制成本；二是產(chǎn)品分類要做好，更加關(guān)注用戶需求；三是和第三方合作，為后者提供研發(fā)、軟件、產(chǎn)品等方面的支持。具體到產(chǎn)品上，威馬下一步準(zhǔn)備進(jìn)軍歐洲市場。

早早融到錢、早早出車，一度是頭部新勢力

“愿意和王興兄弟打個賭，請眾網(wǎng)友做見證，威馬一定會是Top3之一。”2020年1月7日，沈暉在微博上寫下了如上賭約，并艾特了美團(tuán)創(chuàng)始人王興。

打賭的來源是王興在飯否上的一段觀點：“中國車企格局基本是3+3+3+3角逐下一輪，3家央企是一汽、東風(fēng)、長安，3家地方國企是上汽、廣汽、北汽，3家民企是吉利長城比亞迪，3家新勢力是理想、蔚來、小鵬。”

王興預(yù)判的未來車企格局里，沒有威馬汽車。

威馬創(chuàng)始人顯然不認(rèn)同這個觀點。在賭約微博發(fā)出的第二天，沈暉在自家建造的湖北黃岡工廠內(nèi)，對威馬是Top3的賭注進(jìn)一步明確。沈暉說，如果自己輸了，自己就送王興一臺車；贏了，希望王興能親自給自己送一份外賣。

以一臺車做賭，當(dāng)時的威馬確實有底氣。那時候，威馬剛公布了過去一年的銷量，2019年賣了16876輛，位列造車新勢力第二，僅次于蔚來的20752輛。

不僅如此，按照時間維度衡量，當(dāng)時的威馬汽車在許多方面都有先發(fā)優(yōu)勢。無論是從成立時間，建整車廠的時間，推出首款車的時間，還是當(dāng)時的融資規(guī)模等來看，威馬汽車都曾領(lǐng)先一時。

2015年，威馬汽車成立。如今被人合稱為“蔚小理”的三家造車新勢力也成立于這年前后。2014年，剛把UC賣給阿里的何小鵬投資了小鵬汽車；同年底，李斌的蔚來汽車成立；2015年，李想的理想汽車成立。那時，賈躍亭的樂視造車SEE計劃首次浮出水面，朱江明的零跑汽車也成立了。

雖然同屬早期的一批造車新勢力，但威馬汽車走出了不同的路線：要自己建廠造車，不靠代工廠。

入局造車，既需要工廠也需要生產(chǎn)資質(zhì)，這對當(dāng)時兩手空空的造車新勢力來說，無非兩個選擇，一是讓有資質(zhì)的工廠為其代工；二是通過收購自建等方式，從0到1搭起自己的整車廠。

“如果選擇代工生產(chǎn)，我會天天睡不著覺。”沈暉曾公開表示。在他看來，代工廠的模式雖然能讓企業(yè)輕運營，但也會有問題，比如落后的產(chǎn)能威馬汽車用不上，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)能又不一定愿意很好地合作。

2016年11月23日，威馬汽車位于浙江溫州的整車制造廠開工奠基，規(guī)劃年產(chǎn)能10萬臺。

此后威馬汽車收購了大連黃海和中順汽車，獲取了新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)，并將資質(zhì)轉(zhuǎn)入溫州工廠。2018年1月12日，威馬汽車位于湖北黃岡的整車制造廠開工奠基，一期規(guī)劃年產(chǎn)能15萬臺。

這兩座加起來年產(chǎn)能達(dá)25萬臺的整車廠，都是沈暉眼中的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能?！拔矣X得我們工廠的自動化程度完全不比上海臨港的特斯拉遜色，我們有300多個機器人，都是頂級的?！鄙驎煾嬖V《財經(jīng)》記者，這兩個工廠大概花了120億元，“我們還比一般的工廠多一個東西，就是電池包是自己干的”。

相比之下，理想汽車的第一家整車廠常州工廠在2019年獲得生產(chǎn)資質(zhì)，小鵬汽車的肇慶工廠在2020年才正式獲批生產(chǎn)資質(zhì)。

圖1：2022年新能源廠商零售銷量排行榜

誰都知道自己建廠有好處，但建廠是個花錢的活兒，錢從哪來？

那時的威馬汽車并不缺錢，甚至是當(dāng)時最有錢的造車新勢力。

2016年11月，威馬汽車的第一個工廠溫州工廠開工奠基。在溫州工廠加緊建設(shè)的22個月里，威馬汽車的資方陣容逐漸強大，既有頭部資本紅杉中國，也有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)百度、騰訊的身影。

威馬汽車港股招股書顯示，截至2021年底，威馬汽車已經(jīng)完成九輪融資，金額累計約180億元。

“威馬的股權(quán)大概在180億元，債權(quán)大概在50億元，共計230億元。”2023年2月下旬沈暉向《財經(jīng)》記者透露了最終融資金額，表示目前的債權(quán)比港股招股書中記載的少一些，“因為在招股書之后我又還了一筆錢”。

從總額來看，威馬汽車的融資金額并不比“蔚小理”少。上市之前，“蔚小理”的融資總額分別為150億元、188億元和120億元。

有錢有廠的威馬汽車，在量產(chǎn)交付時同樣趕早。

2018年9月28日，威馬汽車首款車型EX5在溫州工廠量產(chǎn)下線交付。雖然比蔚來汽車首款車型交付晚了四個月左右，卻領(lǐng)先了小鵬汽車、理想汽車、零跑汽車等一眾造車新勢力。

2018年12月，小鵬汽車首款量產(chǎn)車G3開始交付；2019年6月，零跑汽車首款車型S01開始交付；2019年12月，理想汽車首款車型理想ONE開始交付。而當(dāng)年一同入局造車的賈躍亭，直到現(xiàn)在還沒看到量產(chǎn)交付的影子。此外，威馬汽車還是首個推出汽車雙向充電功能的企業(yè)。

沖上市、沖開店，節(jié)奏踏得不準(zhǔn)

有句話叫“早起的鳥兒有蟲吃”，還有句話叫“起個大早，趕了晚集”。

同一批造車新勢力紛紛登陸美股和港股，威馬汽車卻一次次中斷上市計劃，分別于2021年和2022年主動撤回了上交所科創(chuàng)板和香港聯(lián)交所遞交的IPO（首次公開募股）申請。

作為當(dāng)時上海市的重點項目，威馬汽車在整個2020年都在為科創(chuàng)板作準(zhǔn)備?！爱?dāng)時的市場行情非常好，無論是2019年上市的蔚來，還是2020年上市的理想、小鵬，大家都以高估值融到錢了?！鄙驎熣f，“但2020年11月科創(chuàng)板的不確定性變強，所以從那時起，我們的策略就改成了‘海外先上，國內(nèi)再上。”

時間來到2021年6月，威馬汽車決定轉(zhuǎn)場，這次的目標(biāo)是港股。

那時的威馬汽車已經(jīng)被同行們趕超，再也無緣銷量前三名。

2020年，威馬汽車掉出造車新勢力銷量三甲，“蔚小理”成為新三強。蔚來汽車交付43369輛，理想汽車交付32624輛，小鵬汽車交付27041輛。威馬汽車排在第四，交付了22495輛。值得關(guān)注的是，除了威馬汽車，“蔚小理”都實現(xiàn)了100%的增長。

2021年，差距繼續(xù)拉大，威馬汽車當(dāng)年交付了44157輛，位列第五。前四名分別是小鵬汽車（98155輛）、蔚來汽車（91429輛）、理想汽車（90491輛）、哪吒汽車（69674輛）。而排名第六的零跑汽車，和威馬汽車的差距只有100余輛。

2022年，威馬汽車甚至從造車新勢力銷量榜單中消失了。那時候，媒體們按照銷量從高到低排到了第八名，但前八名中非但沒有威馬汽車的身影，反而多了AITO和極氪的身影，分別位列第六和第七，第八名是19409輛的嵐圖汽車。

2022年的威馬無暇顧及這些，上市這件懸在心頭的大事仍未解決。由于2022年二季度上海疫情，威馬的上市計劃被打亂延后，“原計劃5月30日遞港交所IPO”。

等到2022年下半年，時代已經(jīng)變了，整個電動汽車行業(yè)已經(jīng)從1.0階段進(jìn)入到了2.0階段。在1.0時代，規(guī)模體量更重要，哪怕賣一輛賠一輛，也能拿到高估值，實現(xiàn)從0到1的積累。但在2.0時代，資本市場看中的是如何實現(xiàn)從1到100的跨越，告別虧損走向盈利。

零跑汽車在2022年9月的上市情況體現(xiàn)了沈暉對2.0時代的判斷。“首先，零跑上市前三個月的銷量都遠(yuǎn)超‘蔚小理，但市場并未對零跑的高銷量所帶來的定價產(chǎn)生認(rèn)可，估值起點仍然很低；其次，零跑的基石投資人市場化的一家都沒找到，這是非常危險的；此外，零跑掛牌的頭兩天跌到腰斬，這其實是企業(yè)上市比較罕見的情況。也側(cè)面印證了所有人都不看好我們新勢力‘賣得多虧得多這個模式。”沈暉說道。

威馬汽車港股招股書。

事情是從什么時候開始不對勁的？

也許是那兩個投入太多資金的自建工廠，讓威馬汽車在后來的日子里負(fù)重前行。也許是那場有點失誤的發(fā)布會，令威馬網(wǎng)約車的形象深入人心。

“站在現(xiàn)在反思，我們對兩個工廠的投入有點太多了，前期幾乎有一半的資金都耗到整車廠去了。”沈暉給《財經(jīng)》記者算了筆賬，按照黃岡工廠每年15萬輛的產(chǎn)能，實際承接1萬多輛的生產(chǎn)任務(wù)來計算，基本上工廠一年只要開24天就夠了。

對兩個工廠投入太多，除了耗費大量資金，也令威馬汽車賣一輛賠一輛的成本更高了?！拔屹u的每輛車都要計算折舊攤銷。我們目前交付了大概12萬輛車，每一輛車從折舊攤銷等非現(xiàn)金消耗來算大概在6萬元，跟其他新勢力差不多。消耗的這些成本都得由自己來承擔(dān)?！?/p>

另一方面是需要理清楚產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，to B和to C該如何平衡。

沈暉想起一次有點失誤的發(fā)布會?！爱?dāng)時EX5發(fā)布時，我們在發(fā)布會上亮相了網(wǎng)約車版，把價格壓到了9.9萬元。雖然別的車企也有減配版出售，但他們不會在發(fā)布會上去宣傳。威馬當(dāng)時有些用力過猛了，想先把量跑起來。所以大家可能從一開始就對威馬有網(wǎng)約車的印象?！鄙驎熛颉敦斀?jīng)》記者說道。威馬EX5當(dāng)時的售價為18.65萬-24.73萬元（補貼前）。以北京地區(qū)為例，按照2018年國家新能源汽車補貼政策以及地方補貼政策，補貼后的售價為11.23萬-16.48萬元。

目前，威馬汽車投入市場的產(chǎn)品有EX5（SUV，2018年）、EX6（SUV，2019年）、W6（SUV，2021年）、E.5（轎車，2021年）四款，M7一直未投放市場。其中，E.5專注做網(wǎng)約車，EX5也有網(wǎng)約車版本。2022年4月，E.5改款車型E.5 Pro上市，面向C端。

沈暉坦言，雖然團(tuán)隊有意識地將品牌按logo（標(biāo)志）進(jìn)行區(qū)分，圓的繼續(xù)做B端的網(wǎng)約車，橢圓的做C端的面向一般消費者，但要重新構(gòu)建用戶的品牌認(rèn)知仍需在營銷方面很多的投入，“不然大家還是意識不到logo上的差別與產(chǎn)品上的差別”。

為了賣車，威馬不是沒想過辦法，比如發(fā)動高管賣車?！霸跊]有充足資金的情況下，我們很難選擇到合適的加盟伙伴，所以我們想創(chuàng)新，大家都來想辦法賣車?！鄙驎熛颉敦斀?jīng)》記者解釋，這樣帶來的好處是不同業(yè)務(wù)崗位的同事去賣車后都會改變他們對產(chǎn)品的想法。但壞處也很明顯，“現(xiàn)在我們所有高管在這個里面一分錢都沒賺到，我虧得一塌糊涂。我們現(xiàn)在這個銷量開這么多店怎么會賺錢”？

但如果產(chǎn)品本身的問題沒有解決，費力開店賣車只是治標(biāo)不治本。

2020年10月28日，威馬汽車發(fā)布公告召回了1282輛汽車，理由是電芯供應(yīng)商在生產(chǎn)過程中混入了雜質(zhì)，極端情況下會有起火風(fēng)險。解決方案是為其更換電池。在發(fā)布召回公告之前，那個10月已經(jīng)有三臺威馬EX5發(fā)生自燃。

兩年后，威馬汽車的電池風(fēng)波再度襲來。2022年1月10日，173名威馬車主委托北京市盈科律師事務(wù)所向威馬汽車發(fā)送律師函。威馬車主表示，自己的車輛在保養(yǎng)后續(xù)航降低，質(zhì)疑威馬在未告知用戶的情況下限制電池容量，導(dǎo)致續(xù)航里程“腰斬”——原續(xù)航里程400公里的威馬EX5，在保養(yǎng)后續(xù)航里程僅剩200公里左右。因此車主們認(rèn)為威馬汽車實際續(xù)航里程與宣傳不符，為掩蓋威馬汽車自身重大安全缺陷采用隱瞞、欺騙手段縮減汽車電池容量。

在新浪旗下的黑貓投訴平臺上，有數(shù)位車主針對電池包故障問題提出在線投訴。平臺方審核通過的信息中顯示，車主自稱4S店檢查出了故障原因，但因聯(lián)系不上廠家，缺乏備件無法維修。

如今，威馬汽車位于上海的門店正在關(guān)停?！敦斀?jīng)》記者查閱威馬汽車官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，威馬目前在上海有17家門店，有的門店雖然在官網(wǎng)有所顯示，但線下實體店停業(yè)已有時日。

曠日持久的官司暴露了產(chǎn)品原創(chuàng)問題

沈暉不太愿意提起那場長達(dá)四年之久的侵犯商業(yè)秘密的官司，那是他和曾經(jīng)的伯樂李書福之間共同的痛楚。

官司是表征，背后是原創(chuàng)力。過去幾年的官司期間，威馬都未能推出純電平臺證明原創(chuàng)能力。

2018年，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司（下稱“吉利控股”）以“侵害商業(yè)秘密”為由，將威馬汽車告上法庭，要求威馬賠償21億元并承擔(dān)相關(guān)訴訟費用。該案在幾年中多次審理，在2022年迎來一審判決。

一審判決書已于2022年9月下發(fā)。《財經(jīng)》曾在獨家報道中援引上海市高級人民法院（下稱“上海高院”）的判決結(jié)果稱，威馬需賠償吉利700萬元，其中包括經(jīng)濟(jì)損失500萬元，和為制止侵權(quán)的各項花費200萬元。此外，威馬要停止使用用于EX5車型上的五個汽車零部件圖紙。法院審理后認(rèn)定，這五個圖紙相關(guān)信息均屬于吉利。

在該案中，吉利控股要保護(hù)的商業(yè)秘密主要是兩類，一類是12個汽車底盤零部件的生產(chǎn)圖紙和數(shù)模，一類是通過測試得來的有關(guān)汽車底盤搭載電池的相關(guān)技術(shù)信息。

圖2：威馬汽車2018年至2022年銷量

單位：輛。資料來源：威馬汽車、乘聯(lián)會

經(jīng)過比對雙方圖紙中的零部件尺寸、標(biāo)注位置等信息，有五個被判定為實質(zhì)性相似。威馬沒有說清楚這五個圖紙的來源。而為威馬制造汽車零件的相關(guān)供應(yīng)商的證據(jù)則表明生產(chǎn)圖紙由威馬方面提供。

另一個事實是，自2016年以來，吉利旗下的成都高原汽車工業(yè)有限公司（下稱“高原汽車”）有多位離職員工進(jìn)入威馬系工作，有些還擔(dān)任了威馬汽車的高管。在高原汽車的內(nèi)部郵件系統(tǒng)中，部分離職員工的郵件里出現(xiàn)了上述部分圖紙信息，這意味著威馬有接觸吉利商業(yè)秘密的條件。

《財經(jīng)》記者從一些可靠渠道獲悉，彼時，就有后續(xù)加盟威馬的高管，有意識地將相關(guān)人員成建制地轉(zhuǎn)移進(jìn)入其他公司工作，“同一時間拿吉利的錢，打威馬的工”。

“當(dāng)時有幾十號人，從高原汽車的技術(shù)、生產(chǎn)崗位，前往威馬成都公司，他們均簽有保密合同?！鄙鲜鲋槿搜a充稱，有員工離職履新沒多久，就在威馬成都公司申請了大量與電動車技術(shù)相關(guān)的專利。而在高原汽車看來，這些技術(shù)信息正是這些員工在高原汽車工作室掌握的核心未披露信息。

威馬汽車創(chuàng)始團(tuán)隊和核心成員不少來自吉利系。除沈暉本人曾擔(dān)任吉利控股集團(tuán)董事兼副總裁，威馬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人杜立剛、陸斌、侯海靖等此前均和吉利系有關(guān)。杜立剛曾是吉利收購沃爾沃談判團(tuán)成員，陸斌曾任吉利銷售副總經(jīng)理，侯海靖曾任吉利控股集團(tuán)副總裁。

不過跟沈暉擅長資源整合、操作并購交易不同，侯海靖擅長制造和研發(fā)。他在吉利還擔(dān)任成都分公司總經(jīng)理，負(fù)責(zé)吉利SUV車型GX7部分開發(fā)量產(chǎn)工作。

2016年，侯海靖加入威馬汽車，一批吉利研發(fā)人員集體跳槽。按照吉利的說法，這批人在離職時帶走了吉利SUV車型GX7的全部資料，但威馬方面表示否認(rèn)。這是吉利后來起訴威馬侵犯商業(yè)秘密的由頭。

此類案件判決的關(guān)鍵不在于案值高低，由于涉訴時間久，智能電動車更新頻率快，對于被訴企業(yè)來說，事后追責(zé)的直接影響相對有限。

威馬汽車方面告訴《財經(jīng)》記者，該案件判決尚未生效，威馬方已經(jīng)上訴；停用圖紙對公司沒有實質(zhì)性影響或影響不大。

圖3：威馬汽車2019年-2021年營收

單位：億元。資料來源：威馬汽車港股招股書

事實上，汽車零部件的供應(yīng)商切換絕非如絲般順滑，EX5本就是威馬的主力車型。在法院判決下達(dá)后，威馬EX5的月銷量從600多輛跌至100多輛，隨后兩個月跌至個位數(shù)。在港股招股書中威馬表示，正在逐步更換淘汰訴訟案件涉及到的技術(shù)方案或?qū)＠?，預(yù)計2022年底或2023年中完成。

一位業(yè)內(nèi)一級市場投資人對《財經(jīng)》記者表示，在業(yè)內(nèi)，大家會對類似情況的企業(yè)心里畫一個問號，擔(dān)心其存在過于“激進(jìn)”或存在更多不為人知的“道德風(fēng)險”。

一位曾接洽過威馬發(fā)債意向的投資人告訴《財經(jīng)》記者，自己和團(tuán)隊里的年輕同事嘗試過威馬的產(chǎn)品，在電動車賽道競爭如此激烈的當(dāng)下，競爭力并不強勁，很難說服消費者掏錢購車。正因此舉，他們放棄了和威馬的后續(xù)商談。

《財經(jīng)》記者獲悉，由于侵害商業(yè)秘密訴訟案件遲遲無結(jié)論，且涉案金額大、訴訟結(jié)果不明，導(dǎo)致有些金融機構(gòu)暫停了對威馬汽車的相關(guān)合作。

如今加上國內(nèi)司法保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的力度從嚴(yán)，智能電動車競爭越發(fā)激烈，從被動和主動的角度來說，市場更關(guān)注一家新造車企業(yè)的核心技術(shù)能力，以及其帶來的成長可持續(xù)性。

“能夠把一款價值七八萬的油車魔改成電車，單車售價20來萬元，在2018年、2019年紅紅火火拿到了銷量，這是很成功的?！币晃磺巴R人士對《財經(jīng)》記者表示，作為彼時油改電車輛里做得最好的一款車，著實也用了不少好料、新技術(shù)，比起上汽、北汽的油改電車型，消費者是愿意花錢買的。

一位不愿具名的汽車工程師對《財經(jīng)》記者表示，從底盤來看，威馬EX5源自吉利GX7，再往前追溯是日本豐田RAV4，一款老底盤橫跨十余年，最終仍能改換門庭在中國新能源汽車市場分一杯羹，這足見新能源汽車行業(yè)發(fā)展早期的特點。

但在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉可謂是飲鴆止渴。

早在2017年，威馬曾提出“128戰(zhàn)略”，即圍繞著一個電子電器架構(gòu)，研發(fā)兩個車型平臺，推出八款電動車。但時至今日，威馬的SUV產(chǎn)品依然在使用第一代平臺架構(gòu)，技術(shù)發(fā)展緩慢可見一斑。

“當(dāng)初的威馬實在是過于短視?！币晃唤咏驎煹娜耸繉Α敦斀?jīng)》記者如是說。最早威馬提出了一個架構(gòu)、兩個平臺的戰(zhàn)略，一個是油改電平臺，一個是純電平臺。但威馬在產(chǎn)品技術(shù)上的乏力，也就拖累了自身后續(xù)發(fā)展。在面對投資人時，關(guān)于架構(gòu)的話術(shù)說了足足幾年，仍難以見到真材實料。

“威馬的團(tuán)隊并沒有能力開發(fā)一個全新架構(gòu)?！庇薪咏R高層的人士告訴《財經(jīng)》記者，侯海靖開發(fā)了油改電架構(gòu)，沒能力開發(fā)下一個全新架構(gòu)，但又不想其他人加入，新增研發(fā)合伙人。這一人性問題，最終讓威馬的生命力逐漸縮減。

開發(fā)全新架構(gòu)需要數(shù)十億元的現(xiàn)金儲備，更需要強大的正向研發(fā)團(tuán)隊；一場曠日持久的官司，從客觀上影響了威馬的融資進(jìn)程，最終也讓威馬至今難以證明自己有正向研發(fā)全新架構(gòu)，以此自證創(chuàng)新能力。

懸崖邊的機會：等待槍響

2023年1月12日，沈暉在微博上轉(zhuǎn)發(fā)了一個小視頻，里面是一句臺詞：“活下去，像牲口一樣的活下去?！?/p>

在那條意味深長的微博發(fā)出的同一天，失血的威馬汽車有了轉(zhuǎn)機。

1月12日，APOLLO出行發(fā)布公告稱，全資附屬公司W(wǎng)M Motor Global Investment Limited與威馬控股有限公司訂立了收購協(xié)議，擬以20.23億美元收購該公司全部已發(fā)行股本，并將以每股0.55港元的發(fā)行價配發(fā)及發(fā)行約288.25億股。

這是RTO（reverse take-overs）的必經(jīng)之路。RTO即反向收購，俗稱“借殼上市”，是指非上市公司收購上市公司的股份，并由上市公司反向收購非上市公司核心資產(chǎn)和核心業(yè)務(wù)，使非上市公司的原有資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入上市公司中，間接實現(xiàn)上市的資產(chǎn)重組過程。

早在2022年5月，沈暉便進(jìn)入APOLLO出行董事會，成為非執(zhí)行董事。根據(jù)公告，威馬汽車在此次交易前持有APOLLO出行公司28.51%的股權(quán)。

“我們計劃在RTO完成即掛牌日，完成不少于5億美元的股權(quán)融資?！巴R汽車方面向《財經(jīng)》記者說道。

值得注意的是，本次APOLLO出行的交易中威馬汽車估值為25.1億美元，而此前威馬汽車D輪第一筆融資款到賬后，投后估值為58.5億美元。這意味著，威馬汽車在一年時間內(nèi)估值縮水了超五成。

為何估值縮水？一種比較被威馬方面接受的說法是：過去一年，由于地緣政治動蕩，加上美聯(lián)儲加息，導(dǎo)致資本市場流動性大大減弱。

2021年12月至2022年12月的一年時間，“蔚小理”的股價分別下跌了70.79%、80.73%、35.74%，平均跌幅達(dá)62.42%。按照平均跌幅計算，威馬汽車的估值將從58.5億美元下降到22億美元。在這樣的說法下，威馬汽車此次估值25.1億美元在合理范圍。

2022年7月30日，北京合生匯購物中心，威馬新能源電動汽車體驗店內(nèi)的廣告。圖/視覺中國

根據(jù)產(chǎn)品規(guī)劃，雙方合并完成后，威馬的產(chǎn)品矩陣將覆蓋超豪華、高端、主流三大市場，包括APOLLO純電跑車、定價區(qū)間在60萬-80萬元的高端智能電動車，以及定價15萬-35萬元的威馬現(xiàn)有車型。未來，威馬汽車將繼續(xù)專注于科技普惠的主流市場，即十幾萬元至二十幾萬元的市場。

如今，威馬的兩個工廠仍在停工中?！艾F(xiàn)在有很多人問我為何不快些復(fù)工復(fù)產(chǎn)，其實我們復(fù)產(chǎn)是有一系列步驟的，我們還有些問題沒有解決，仍在延續(xù)過去的模式?！鄙驎熣f道。

一場迫切的內(nèi)部變革擺在威馬汽車眼前，包括業(yè)務(wù)模式、組織架構(gòu)以及對用戶的理解等方面。

業(yè)務(wù)模式變革是首要的。“現(xiàn)在資本市場變化太大了，在這種背景下仍延續(xù)‘賣得多虧得多的模式是有問題的。”沈暉說。因此，追求盈利也就成了威馬汽車下一步的任務(wù)。

拆解成一個個小目標(biāo)：一是在產(chǎn)品上要看到用戶的痛點和需求；二是要出口賣車，實現(xiàn)賣車賺錢；三是和外部成立合資公司，在研發(fā)、軟件、產(chǎn)品等方面進(jìn)行合作。

在沈暉看來，開新能源車的痛點是充電與停車。為此，威馬汽車找到了兩大合作伙伴——EV Power依威能源與雅居樂旗下的“雅生活”。依威能源是居民小區(qū)充電樁安裝方面排名第一的運營企業(yè)，可為威馬提供鋪設(shè)充電樁的技術(shù)能力；“雅生活”作為房地產(chǎn)的物業(yè)管理公司，在中國管理的樓盤有接近200萬的用戶，為威馬提供場景化服務(wù)的基礎(chǔ)平臺。通過與前兩者的合作，威馬汽車有望解決用戶“智慧停車”以及“智能充電”的問題。

在汽車出口方面，威馬汽車的第一站定在了歐盟，“目前已經(jīng)進(jìn)入了驗證階段”。此外，威馬汽車也在嘗試啟動疫情前與美國加州企業(yè)的一項合作。

和國內(nèi)相比，出口的威馬汽車追求的是價格，而不是數(shù)量?！按騻€比方，我在國內(nèi)賣一輛虧一輛，但如果能同時出口一輛，可能虧損一下子就被填平了，從而更有助于達(dá)成我們盈利的目標(biāo)?！鄙驎熃忉尩馈?/p>

在外部合作方面，威馬汽車與正威集團(tuán)達(dá)成了戰(zhàn)略合作，共同成立了合資公司，后續(xù)可能會在研發(fā)、軟件、產(chǎn)品等方面進(jìn)行合作。這樣的合作，可以簡單理解為上汽和通用成立合資公司一起做研發(fā)。

要對業(yè)務(wù)模式進(jìn)行變革，離不開組織架構(gòu)的變革，員工和高管的職責(zé)都要相應(yīng)作出調(diào)整。但具體要如何變，目前威馬汽車還未給出完整方案。

針對目前的產(chǎn)品規(guī)劃，沈暉說后續(xù)的資金準(zhǔn)備已經(jīng)全部到位，“我們在等待槍響”。