張賀

近三年，偶發(fā)的疫情使得城市活動時而靜止，而核酸檢測則逐漸成為大家抗擊疫情的日常。然而，隨著奧密克戎傳染性暴增及毒性減弱，人們對無休止的核酸檢測漸感疲憊。一些借機謀求上市的檢測機構，則激發(fā)了人們的情緒。

相比于一些引發(fā)不滿的核酸檢測機構，上游試劑及原材料供應商，不僅有著“真功夫”，還早先一步IPO，部分甚至登陸了科創(chuàng)板。不過上市就要被投資者評判，飽滿的業(yè)績嚴重偏科，這些公司都面臨著如何適應后疫情時代的挑戰(zhàn)。

新冠業(yè)務帶動業(yè)績爆發(fā)

A股核酸檢測機構及試劑提供商在近幾年出盡風頭，他們動輒幾倍甚至幾十倍的凈利潤同比增速，總能被媒體所關注。而要說服務疫情防控的全面性，諾唯贊（688105.SH）一定排名靠前。

相比同樣“登科”的體外診斷廠商東方生物、圣湘生物，2021年11月上市的諾唯贊算是在資本市場趕了晚集。不過，遠超二者的市值表現(xiàn)，卻說明了諾唯贊的不同之處。

招股書介紹，在新冠疫情爆發(fā)后，諾唯贊就集中研發(fā)力量，推出了多種針對新冠疫情的產(chǎn)品及服務，覆蓋了核酸檢測、抗體檢測、抗原檢測、疫苗以及新冠中和抗體藥物。

其中，在核酸檢測方面，諾唯贊自主研發(fā)、生產(chǎn)了相應PCR系列、qPCR系列生物試劑，能夠作為關鍵原料用于新冠核酸檢測試劑的生產(chǎn)，2020年累計為新冠核酸檢測試劑生產(chǎn)企業(yè)提供了超過3億人份的上述生物試劑；抗體檢測方面，諾唯贊自主研發(fā)、生產(chǎn)的新冠抗體檢測試劑盒（膠體金法）于2020年3月獲批，是江蘇首家、全國第四家獲批企業(yè)，當年累計銷售約3100萬人份。

在抗原檢測方面，諾唯贊自主研發(fā)、生產(chǎn)的新冠抗原檢測試劑盒（膠體金法）于2020年10月獲得歐盟CE認證；在疫苗方面，公司為康希諾生物、北京民海生物等國內(nèi)疫苗研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)提供臨床試驗中的疫苗免疫原性評價服務與用于疫苗免疫效果評價的生物試劑及mRNA疫苗生產(chǎn)中使用的原料。

此外，諾唯贊還積極參與新冠中和抗體藥物的研發(fā)，并與一家生物制藥公司簽訂《關于新型冠狀病毒中和抗體藥物之技術許可合同》。

在新冠業(yè)務帶動下，諾唯贊的業(yè)績?nèi)缁鸺阍鲩L。2020年營業(yè)總收入和歸屬母公司股東凈利潤分別同比增長4.83倍和30.86倍，達到15.64億和8.22億元。其中，來自新冠業(yè)務的收入就達到11.8億元，收入占比超70%。

進入2022年，疫情仍有反復，上半年諾唯贊核酸原料業(yè)務實現(xiàn)超10億人份銷售量，銷售額近5億元。同時，諾唯贊在3月成為國內(nèi)第一家獲得臨床正式審批注冊證的新冠抗原檢測試劑生產(chǎn)企業(yè)，在上半年實現(xiàn)超1億人份以上銷售，實現(xiàn)銷售額6.83億元。

隨著疫情防控政策的優(yōu)化，核酸檢測需求不可避免下降。不過，放開并不是“躺平”不管，疫情防控仍在繼續(xù)，由于諾唯贊對疫情防控的全面覆蓋，抗原檢測、疫苗乃至新冠藥物都可能在未來的疫情防控中發(fā)揮重要作用。這也幫助諾唯贊更好地向后疫情時代過度。

常規(guī)業(yè)務是未來希望

然而，即使新冠與人類長期共存，企業(yè)也不可能永遠僅通過新冠檢測和治療生存下去。諾唯贊們所要做的就是發(fā)展常規(guī)業(yè)務。所幸，雖然收入很大程度依賴于新冠業(yè)務，但諾唯贊的主業(yè)本身不是因為新冠疫情而存在。

諾唯贊成立于2012年，是一家圍繞酶、抗原、抗體等功能性蛋白及高分子有機材料產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行產(chǎn)品開發(fā)的生物技術企業(yè)。諾唯贊以分子生物學、細胞生物學、免疫學、酶學、生物化學等多個學科交叉為基礎建立關鍵共性技術平臺，具體包括蛋白質(zhì)定向改造與進化平臺、基于單B細胞的高性能抗體發(fā)現(xiàn)平臺、規(guī)?；嘞到y(tǒng)重組蛋白制備平臺、量子點修飾偶聯(lián)與多指標聯(lián)檢技術平臺。

有了自主可控的關鍵共性技術平臺，諾唯贊將自身業(yè)務充分擴展和延伸，先后進入生命科學、體外診斷和生物醫(yī)藥三大領域，截至目前已開發(fā)出200余種基因工程重組酶和1000余種高性能抗原和單克隆抗體等原料。

其中，生命科學業(yè)務是諾唯贊的“基石業(yè)務”，諾唯贊本身就是通過向科研用戶提供生物試劑起家的。現(xiàn)在，生命科學業(yè)務擁有科研試劑、測序試劑和診斷原料試劑三大產(chǎn)品線，目前在拓展動檢和NGS測序。上文提到的核酸檢測原料則只是診斷原料試劑的一種。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)及同行業(yè)公開信息，2021年度，在中國生物試劑科研機構用戶市場、分子診斷原料酶市場、高通量測序文庫構建原料酶及試劑市場中，公司市場占有率分別為24.2%、20.52%、16.82%，均位列國產(chǎn)廠商第一。超過1000家科研院所、1400家高通量測序服務企業(yè)與分子診斷試劑企業(yè)等都是諾唯贊生命科學業(yè)務的客戶。不過，相應市場目前仍是外資主導，具有不小的進口替代空間。

基于開發(fā)生物試劑所形成的技術和原料優(yōu)勢，2016年諾唯贊開始向下游拓展，成立體外診斷事業(yè)部，聚焦POCT（即時檢測）診斷技術。目前，諾唯贊的POCT試劑涵蓋了心腦血管、炎癥感染、優(yōu)生優(yōu)育、胃功能、自體免疫、腎功能、慢病管理及呼吸道8個系列產(chǎn)品，覆蓋了超過2200家醫(yī)院和第三方檢驗中心，同時還自主研發(fā)了8款診斷儀器，適配自有試劑。上文提到的新冠抗體檢測和抗原檢測試劑盒則是POCT試劑的一部分。

吉列能在全球剃須刀市場穩(wěn)居第一，“刀架+刀頭”的模式居功至偉。諾唯贊對POCT業(yè)務也采用類似模式，其POCT儀器以免費投放為主，銷售為輔，目的是帶動試劑的銷售。招股書披露，截至2021H1，已經(jīng)有3026臺POCT診斷儀器投放至終端醫(yī)療機構。截至2022H1，諾唯贊也已獲取108項醫(yī)療器械注冊證及備案，產(chǎn)品在海外完成近200項準入，覆蓋40余個國家。

2019年，諾唯贊繼續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，成立生物醫(yī)藥事業(yè)部，建立了新藥/疫苗研發(fā)試劑、疫苗臨床CRO服務和疫苗原料三大產(chǎn)品線，進一步將自身打造為平臺型企業(yè)。目前已經(jīng)形成了細胞活力檢測、報告基因細胞株、熒光素酶系列、新冠假病毒/假病毒細胞、疫苗生產(chǎn)核心酶原料等數(shù)十個產(chǎn)品，覆蓋超過200多家醫(yī)藥/疫苗企業(yè)以及CRO公司。新冠疫苗和中和抗體藥物就屬于此業(yè)務。

可見，新冠相關業(yè)務只是諾唯贊所涉業(yè)務的一部分，只是因為突發(fā)的疫情造成新冠業(yè)務需求急劇增加，收入結(jié)構產(chǎn)生變化。在新冠業(yè)務助力疫情防控的同時，常規(guī)業(yè)務則受到疫情的不利影響。不過即便如此，2019-2021年，諾唯贊常規(guī)業(yè)務營收仍然實現(xiàn)2.68/3.75/7.19億元，同比增速達到57.1%/40.4%/91.7%。

不可否認的是，2012年成立的諾唯贊能夠在短時間實現(xiàn)跨越式發(fā)展，離不開新冠業(yè)務的拉動。而除了利潤的積累，諾唯贊在過去三年與海內(nèi)外下游客戶加強的聯(lián)系，也為常規(guī)業(yè)務的進一步拓展準備了條件。

大跨步邁進的潛在風險

基于底層技術以及新冠業(yè)務所帶來的積累，諾唯贊不斷加大跨賽道布局，為后疫情時代的長期發(fā)展做準備。

2021年諾唯贊投資液滴邏輯，進入數(shù)字微流控系統(tǒng)開發(fā)領域。2022年更是陸續(xù)設立了新材料子公司、動保子公司、檢測子公司和健康科技子公司，分別開展生物科技上游新型材料與耗材、獸醫(yī)診斷制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，疫苗臨床前及臨床生物樣本檢測服務，以及日化、食品、保健品和醫(yī)美領域的合成生物學原料開發(fā)等業(yè)務，以期提升公司的綜合競爭力。

但是有必要指出的是，盡管疫情防控還在繼續(xù)，但長期看經(jīng)濟和生活終要恢復正常。屆時新冠業(yè)務所帶來的收入將會縮小，如果在這個過程中常規(guī)業(yè)務不能及時頂上，那么諾唯贊的業(yè)績波動將會不可避免地加大。

而且從2021年開始，諾唯贊跨賽道布局的意圖更加明顯，隨著業(yè)務覆蓋范圍越來越廣，將極大地考驗諾唯贊管理層的管理能力。尤其是新冠疫情發(fā)生前的2019年，諾唯贊總資產(chǎn)僅有3.24億元，而到2022H1已達到54.69億元。作為成立僅有10年的企業(yè)，剛剛經(jīng)歷新冠疫情的諾唯贊，能否順利向常態(tài)化經(jīng)營轉(zhuǎn)變，是一個挑戰(zhàn)。