歐陽靖宇

4月27日，民營中藥的龍頭企業(yè)步長制藥（603858.SH）提交了2022年的成績單，其發(fā)布的2022年年度報(bào)告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入149.51億元，與同期基本持平，表現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

在醫(yī)藥集采等多重因素影響下，步長制藥的核心產(chǎn)品依然表現(xiàn)亮眼。旗下腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液、谷紅注射液、復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液、復(fù)方曲肽注射液、銀杏蜜環(huán)口服溶液均是經(jīng)過長期市場(chǎng)檢驗(yàn)的成熟品種，2022年度合計(jì)收入達(dá)94.81億元。

在業(yè)內(nèi)看來，中藥產(chǎn)品是步長制藥的基本盤，在核心產(chǎn)品的帶動(dòng)下，公司在醫(yī)藥技術(shù)方面持續(xù)加大研發(fā)，尤其圍繞心腦血管、婦科等大病種治療藥物，在技術(shù)、產(chǎn)品和人員上積累了顯著優(yōu)勢(shì)。隨著未來利好政策的不斷加持，步長制藥的中藥新藥有望成為中藥行業(yè)成長的驅(qū)動(dòng)力。

行業(yè)地位穩(wěn)固產(chǎn)品管線持續(xù)拓展

成立于2001年的步長制藥，經(jīng)過二十多年深耕，步長制藥逐步構(gòu)建起了自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，聚焦中風(fēng)、心律失常、供血不足和缺血梗塞等常見心腦血管疾病病種，以專利中成藥為核心，覆蓋中成藥傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，成為我國中藥專利處方藥龍頭企業(yè)之一。

尤其在心腦血管用藥領(lǐng)域，步長制藥行業(yè)地位越發(fā)穩(wěn)固。公司已成功開發(fā)、培育了腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液和谷紅注射液四個(gè)知名獨(dú)家品種，其2022年合計(jì)銷售收入達(dá)到76.86億元。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，腦心通膠囊、丹紅注射液、穩(wěn)心顆粒三個(gè)獨(dú)家品種2021年在心腦血管中成藥市場(chǎng)份額的排名在前20位。

值得一提的是，3月28日，以“品牌引領(lǐng)，傳承創(chuàng)新，推動(dòng)中藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”為主題，由中國中藥協(xié)會(huì)主辦的第三屆中國中藥品牌建設(shè)大會(huì)在北京召開。步長制藥榮登“2022中藥上市公司TOP30”榜單、“2022中成藥企業(yè)TOP100”榜單，宣肺敗毒顆粒榮登“2018—2022年獲批中藥新藥企業(yè)及產(chǎn)品”榜單。

此外，腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液三款核心產(chǎn)品得到國家醫(yī)保認(rèn)可，市場(chǎng)空間極大，三款產(chǎn)品均進(jìn)入了《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄》（2022年版），其中腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒同時(shí)收錄于《國家基本藥物目錄》（2018年版），三大產(chǎn)品均受國家醫(yī)?；鸨壤龍?bào)銷的政策支持。

正是這些核心產(chǎn)品經(jīng)過市場(chǎng)長期的檢驗(yàn)，使得步長制藥的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)容。步長制藥名列“2021年度中國中藥企業(yè)TOP100排行榜”第四位。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年在中國（城市公立、城市社區(qū)，縣級(jí)公立，鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生）（中成藥）（心腦血管疾病用藥）中，公司中成藥綜合市場(chǎng)份額名列前茅。

隨著市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大，步長制藥持續(xù)拓展，在山東、陜西、河北、吉林、遼寧等地建有生產(chǎn)基地和GMP車間，行業(yè)地位及其較高市場(chǎng)份額為公司人才隊(duì)伍建設(shè)、自主新藥研發(fā)、產(chǎn)品市場(chǎng)推廣、行業(yè)并購整合等提供了先進(jìn)的技術(shù)、資金和人力資源支持，為步長制藥進(jìn)一步做大做強(qiáng)提供了有力保障。

步長制藥總裁趙超曾表示，“中醫(yī)藥文化認(rèn)同感的建立是發(fā)展中醫(yī)藥的根基，是中醫(yī)藥實(shí)施‘走出去戰(zhàn)略關(guān)鍵所在。借助中醫(yī)藥抗擊疫情的突出貢獻(xiàn)，在全國乃至全球范圍內(nèi)宣傳中醫(yī)藥，弘揚(yáng)中醫(yī)藥文化?！毕嚓P(guān)醫(yī)藥行業(yè)人士表示，腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液和谷紅注射液是久經(jīng)考驗(yàn)的成熟產(chǎn)品，在醫(yī)藥行業(yè)樹立了良好的口碑，形成了較強(qiáng)的品牌效應(yīng)，也體現(xiàn)出步長制藥擁有優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、領(lǐng)先的技術(shù)和成熟的研發(fā)能力。

值得一提的是，自疫情發(fā)生以來（2020年至2022.12.31），步長制藥已累計(jì)納稅65.45億元。自成立以來（成立至今2023.3.31），步長制藥累計(jì)全國納稅284.55億元，其中山東園區(qū)合計(jì)納稅162.26億元、東北園區(qū)合計(jì)納稅31.19億元、保定天浩合計(jì)納稅12.80億元、陜西地區(qū)合計(jì)納稅71.10億元，邛崍?zhí)煦y合計(jì)納稅3.6億元，為地方經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。

創(chuàng)新與研發(fā)并舉2023年輕裝上陣

作為深耕行業(yè)20余年的老牌藥企，步長制藥一直將研發(fā)放在首位，2019年以來，公司不斷增加企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入、加大產(chǎn)品研制力度。

公司形成了高、中、低和長、中、短為新產(chǎn)品研發(fā)戰(zhàn)略，以院士為研發(fā)顧問團(tuán)隊(duì)，與國內(nèi)外一流的研發(fā)團(tuán)隊(duì)有著廣泛的合作，形成了“生產(chǎn)一代，儲(chǔ)備一代，研制一代，構(gòu)思一代”的良性循環(huán)研發(fā)模式，在心腦血管藥、抗腫瘤藥、抗感染藥、婦科藥、消化系統(tǒng)藥、降糖藥等常見病和多發(fā)病治療藥物的研發(fā)方面儲(chǔ)備了多層次、寬領(lǐng)域的在研項(xiàng)目。

正是得益于這些戰(zhàn)略的實(shí)施，加之步長制藥持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)能力，新產(chǎn)品不斷面世，新專利不斷增加。截至報(bào)告期末，公司已擁有417件有效專利，目前在研產(chǎn)品215個(gè)。

在中藥領(lǐng)域，公司以腦心同治論為指導(dǎo)，將創(chuàng)新組方與現(xiàn)代制藥工藝和質(zhì)控標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合，在長期大量臨床實(shí)踐中逐步形成了互補(bǔ)的多靶點(diǎn)聯(lián)合用藥方案，強(qiáng)化治療效果。在疫苗（即預(yù)防用生物制品）領(lǐng)域，公司已擁有4項(xiàng)疫苗產(chǎn)品，另有5項(xiàng)疫苗產(chǎn)品正在研發(fā)中。

在化藥領(lǐng)域，在原研藥中積極投入，積極篩選具有靶點(diǎn)明確的化藥，布局化藥的先進(jìn)劑型；在生物藥領(lǐng)域，針對(duì)腫瘤、骨質(zhì)疏松等大病種、長期病、慢性病等領(lǐng)域，12項(xiàng)生物制品（即治療用生物制品）正在研發(fā)，部分制品已進(jìn)入臨床I期或III期階段，覆蓋腫瘤、血液疾病和骨質(zhì)疏松等治療領(lǐng)域。

步長制藥還將人才奉為“座上賓”，不遺余力加強(qiáng)人才建設(shè)。據(jù)了解，步長制藥已建立了多種人才引進(jìn)渠道，形成了有效的人才培訓(xùn)、激勵(lì)機(jī)制。公司堅(jiān)持多層次多方面引進(jìn)國內(nèi)外優(yōu)秀專業(yè)人才，為公司未來發(fā)展儲(chǔ)備了寶貴的人力資源。

為增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，步長制藥建立了有效的人才引進(jìn)、培養(yǎng)、激勵(lì)、考核機(jī)制，形成了一整套促進(jìn)技術(shù)開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的政策。大力開展多層次對(duì)外技術(shù)合作，與優(yōu)勢(shì)醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)、醫(yī)藥知名高校深度合作，充分利用自身的研發(fā)、市場(chǎng)、規(guī)模等優(yōu)勢(shì)，大力推進(jìn)國際合作和技術(shù)引進(jìn)。

步長制藥董事長趙濤表示，“自成立以來，我們堅(jiān)持以發(fā)展中醫(yī)藥為主線，立足中藥現(xiàn)代化，兼顧生物制藥和化學(xué)藥物、疫苗等，在弘揚(yáng)中藥優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的同時(shí)，不斷加大產(chǎn)品研發(fā)投入，拓寬研發(fā)領(lǐng)域，以助力醫(yī)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”

在注重研發(fā)創(chuàng)新之外，步長制藥對(duì)自身經(jīng)營健康狀態(tài)也極為謹(jǐn)慎。根據(jù)業(yè)績報(bào)告，按照謹(jǐn)慎性原則，公司擬對(duì)子公司通化谷紅、吉林天成計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

商譽(yù)減值會(huì)使企業(yè)短期業(yè)績承壓，但從積極的意義上來看，公司也可通過計(jì)提商譽(yù)減值主動(dòng)排雷并卸掉包袱輕裝上陣。而對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，投資者也更偏愛賬面商譽(yù)更少的上市公司。

在業(yè)內(nèi)人士看來，步長制藥計(jì)提商譽(yù)減值屬于正?，F(xiàn)象，未來商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，2023年公司有望實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，為聚焦“聚焦大行業(yè)、培育大品種”的發(fā)展方向創(chuàng)造條件，業(yè)績“反轉(zhuǎn)”值得期待。

完善布局大健康產(chǎn)業(yè)鏈邁向高質(zhì)量發(fā)展

原有核心產(chǎn)品是步長制藥的護(hù)城河，在護(hù)城河的上下游，步長制藥還逐步完善大健康產(chǎn)業(yè)鏈。

多年來，步長制藥一直重點(diǎn)圍繞心腦血管、婦科等大病種治療藥物的研究，在技術(shù)、產(chǎn)品和人員上積累了顯著的優(yōu)勢(shì)，并注重研究鏈條的延伸，建立了立足于腦心同治理論，覆蓋調(diào)研、立項(xiàng)、小試、中試、臨床及產(chǎn)業(yè)化，延伸至藥品上市后循證醫(yī)學(xué)研究的完備研究體系。

此外，步長制藥深入快消品產(chǎn)業(yè)，成立步長商超事業(yè)部；相繼收購重慶醫(yī)濟(jì)堂生物制品有限公司、重慶漢通生物科技有限公司、寧波步長生命科技有限公司和浙江步長健康科技有限公司。同時(shí)，在渠道、研發(fā)、產(chǎn)品各方面發(fā)力，包括網(wǎng)上購藥平臺(tái)、診斷試劑與醫(yī)療器械、腫瘤早期功能影像技術(shù)及影像導(dǎo)航腫瘤微創(chuàng)精準(zhǔn)診療技術(shù)等，打造生物制藥全產(chǎn)業(yè)鏈。

步長制藥在年報(bào)中表示，為完善公司大健康產(chǎn)業(yè)鏈，在細(xì)分管理的基礎(chǔ)上獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“中國的強(qiáng)生，世界的步長”的規(guī)劃，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，報(bào)告期內(nèi)公司投資設(shè)立步長健康產(chǎn)業(yè)（西安）、長沙眾測(cè)生物科技、步長（北京）物業(yè)，擬投資設(shè)立澳步閃電科技有限公司。

“通過產(chǎn)學(xué)研結(jié)合推動(dòng)中醫(yī)藥現(xiàn)代化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，走高質(zhì)量成長道路。”步長制藥副董事長趙菁在談及未來重點(diǎn)工作時(shí)表示，一拼科技，以中藥為基礎(chǔ)，加強(qiáng)生物藥、創(chuàng)新中藥的開發(fā)；二拼市場(chǎng)，加快培育重點(diǎn)產(chǎn)品，持續(xù)發(fā)力心腦血管獨(dú)家品種，加速企業(yè)近500個(gè)科研產(chǎn)品的科技成果轉(zhuǎn)化；三拼國際化，借助“一帶一路”

倡議，加快布局創(chuàng)新藥研發(fā)，形成“聚集大病種、培育大品種”的多產(chǎn)品格局，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；四拼數(shù)字化，搶抓數(shù)字經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口，以醫(yī)藥電商、OTC為平臺(tái)，努力打造生物制藥全產(chǎn)業(yè)鏈，創(chuàng)造新的增長極。

從政策端來看，利好消息不斷，國家層面的支持力度進(jìn)一步加大。4月19日，《“十四五”中醫(yī)藥文化弘揚(yáng)工程實(shí)施方案》正式出爐，方案明確了加大中醫(yī)藥文化活動(dòng)和產(chǎn)品供給等12項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，這是繼2022年3月印發(fā)《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》后，政策的進(jìn)一步深化及落地。對(duì)此，平安證券研報(bào)認(rèn)為，中醫(yī)藥行業(yè)的規(guī)范化、建設(shè)及宣傳的利好政策頻出，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。中醫(yī)藥行業(yè)即將進(jìn)入全方位高質(zhì)量發(fā)展階段。

構(gòu)建中國特色估值體系的重要意義，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)而言，演繹路徑之一便是中醫(yī)藥。對(duì)此，相關(guān)券商人士表示，整體看好中藥板塊機(jī)會(huì)，業(yè)績趨勢(shì)向好，估值有望從修復(fù)到擴(kuò)張。2023年，步長藥業(yè)作為中藥領(lǐng)域的一股重要力量，隨著自身產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，甩掉業(yè)績包袱，研發(fā)成果不斷推進(jìn)，公司有望重回快速發(fā)展階段。