時子言

2022年以來，外部環(huán)境復(fù)雜多變、高通脹下化工原材料價格大幅上漲導(dǎo)致下游需求疲軟等諸多不利因素干擾下，化工行業(yè)受到較大沖擊，成本的不斷抬升，使國內(nèi)規(guī)模較小的化工企業(yè)不堪重負，具備一定規(guī)模的化工企業(yè)也多數(shù)呈現(xiàn)增收不增利的窘境。然而，工業(yè)殺菌劑領(lǐng)域龍頭企業(yè)百傲化學(xué)（603360.SH）卻頂住了外部壓力，以亮眼的經(jīng)營業(yè)績?yōu)?022年畫上圓滿句號。

4月29日，百傲化學(xué)對外發(fā)布2022年年度報告。報告期內(nèi)，公司積極發(fā)揮主觀能動性，在持續(xù)優(yōu)化并改革營銷體系的前提下，著力優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、壓實安全環(huán)保責(zé)任，確保自身穩(wěn)定經(jīng)營，并依托在生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)研發(fā)、工藝水平、產(chǎn)品質(zhì)量、安全環(huán)保、客戶資源以及品牌影響力等方面長年積累的綜合優(yōu)勢，取得卓著業(yè)績。年報顯示，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.57億元，同比增長24.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.03億元，同比增長60.71%，收入規(guī)模與盈利水平實現(xiàn)雙位數(shù)快增的同時，更雙雙創(chuàng)出歷史新高。此外，公司2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達4.80億元，同比增長237.90%，流動資金充裕且抗風(fēng)險能力突出。整體來看，在外部環(huán)境擾動下，百傲化學(xué)用優(yōu)秀經(jīng)營數(shù)據(jù)證明了其強大經(jīng)營韌性與龍頭特質(zhì)。

值得一提的是，百傲化學(xué)高度注重股東回報與投資者利益，持續(xù)致力于為股東創(chuàng)造價值。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.00元（含稅），占當(dāng)期歸母凈利潤比例超50%，并將向全體股東每10股送紅股4股。

工業(yè)殺菌劑收入持續(xù)增長拉動毛利率穩(wěn)步提升

百傲化學(xué)主要從事異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑原藥劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑行業(yè)已深耕近20年。近年來，公司已發(fā)展成為亞洲最大的異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑原藥劑生產(chǎn)企業(yè)。

據(jù)了解，百傲化學(xué)產(chǎn)品主要分為工業(yè)殺菌劑和化工中間體。其中，公司生產(chǎn)的異噻唑啉酮是一種廣譜、高效、低毒、非氧化性、環(huán)境友好型殺菌劑，該工業(yè)殺菌劑原藥劑可分為CIT/MIT、MIT、OIT、DCOIT、BIT等幾大系列產(chǎn)品，并廣泛應(yīng)用于油田注水、工業(yè)循環(huán)水、造紙等眾多領(lǐng)域的殺菌、防腐、防霉。而豐富的產(chǎn)品矩陣也令百傲化學(xué)可以根據(jù)客戶要求提供個性化定制產(chǎn)品，以滿足不同行業(yè)領(lǐng)域客戶的多樣化殺菌劑需求。

此外，針對化工中間體領(lǐng)域，百傲化學(xué)參股公司沈陽百傲所生產(chǎn)的（F腈）主要用于合成工業(yè)殺菌劑苯并異噻唑啉酮（BIT）、分散染料中間體、沙坦類藥物中間體等，該產(chǎn)品主要用于自身的產(chǎn)業(yè)鏈配套使用。

在收入端，2022年百傲化學(xué)核心產(chǎn)品工業(yè)殺菌劑共實現(xiàn)收入12.50億元，同比增長25.56%。由于公司前期銷售價格的上漲，進一步促進公司產(chǎn)品毛利率水平提升，2022年公司工業(yè)殺菌劑產(chǎn)品毛利率達55.69%，較2021年增加7.67個百分點，保持在較高水平，公司產(chǎn)品競爭力甚為突出。另據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，公司高毛利率的工業(yè)殺菌劑產(chǎn)品銷售收入已由7.42億元攀升至12.50億元，年均復(fù)合增速近30%，且收入占比穩(wěn)居高位，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

綜上，隨著百傲化學(xué)產(chǎn)品體系日趨完善，高毛利率產(chǎn)品收入比例始終保持高位水平，同時伴隨公司收入規(guī)模持續(xù)增長，規(guī)模效益正愈發(fā)顯著，兩方面因素共同促成公司毛利率增長。而從百傲化學(xué)的發(fā)展態(tài)勢和行業(yè)空間來看，可以預(yù)見，上述兩方面因素在后續(xù)一段時間內(nèi)仍將發(fā)揮作用，其整體毛利率水平或?qū)⒊掷m(xù)穩(wěn)步提升。

持續(xù)加大研發(fā)投入夯實產(chǎn)品競爭優(yōu)勢深化產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展

百傲化學(xué)產(chǎn)品力的不斷提升，以及核心產(chǎn)品銷售規(guī)模的持續(xù)增長，與其對技術(shù)工藝孜孜不倦的追求和強大研發(fā)體系緊密相關(guān)。自2011年起，公司連續(xù)被認定為高新技術(shù)企業(yè)，已擁有多項發(fā)明專利。通過長年在殺菌劑行業(yè)的發(fā)展積累與創(chuàng)新，公司已建立起符合行業(yè)發(fā)展和自身戰(zhàn)略步調(diào)的完備研發(fā)體系。

為保持技術(shù)先進性，百傲化學(xué)近年來不斷加大研發(fā)投入。2022年公司研發(fā)費用支出4713.57萬元，同比增長17.75%。而近三年公司研發(fā)費用分別為2856.92萬元、4003.17萬元和4713.57萬元，呈穩(wěn)定增長態(tài)勢，為高強度研發(fā)活動提供支撐。截至2022年底，公司研發(fā)人員共70人，占總?cè)藬?shù)的7.84%，強大的研發(fā)團隊是技術(shù)工藝水平不斷提升和產(chǎn)品創(chuàng)新升級的有力保障。

在完備研發(fā)體系與高強度研發(fā)投入加持下，目前百傲化學(xué)的異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑原藥劑的生產(chǎn)工藝已達行業(yè)領(lǐng)先水平，并熟練掌握了控制產(chǎn)品色度、穩(wěn)定性等關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)的核心技術(shù)，參與了水處理劑異噻唑啉酮衍生物的國家標(biāo)準制定，產(chǎn)品質(zhì)量可滿足國內(nèi)外客戶高標(biāo)準要求。

通過對生產(chǎn)工藝和制備技術(shù)的不斷革新，公司的技術(shù)工藝優(yōu)勢得以不斷擴大，在提高產(chǎn)品回收率、縮短反應(yīng)時間、減少原材料消耗等方面取得了突出成果，且公司產(chǎn)品創(chuàng)新和質(zhì)量控制方面在行業(yè)內(nèi)已具備顯著競爭優(yōu)勢。也正是質(zhì)量方面的比較優(yōu)勢，成為百傲化學(xué)市場份額不斷提升的重要原因。

另一方面，通過對產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展和配方產(chǎn)品未來增量空間的深刻理解，百傲化學(xué)在穩(wěn)固工業(yè)殺菌劑原藥劑主業(yè)基礎(chǔ)上，探索性的向原藥劑下游配方市場進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。目前公司已研發(fā)出配方產(chǎn)品50余種，其中在銷售產(chǎn)品多達30余種。而良好的配方產(chǎn)品合作體驗，可在更好滿足客戶個性化定制需求的同時，進一步拓展與客戶的合作廣度和深度，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能布局夯實龍頭地位加速全球化布局海外收入大增55.44%

近年來，為更好滿足下游需求、優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，百傲化學(xué)始終在穩(wěn)步推進產(chǎn)能布局，目前公司工業(yè)殺菌劑總產(chǎn)能已超4萬噸/年。而繼松木島三期項目2021年投產(chǎn)后，公司核心產(chǎn)品產(chǎn)能得到充分提升。報告期內(nèi)，百傲化學(xué)充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，加速推動多元化布局，進一步穩(wěn)定供應(yīng)能力和規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，也體現(xiàn)在公司近幾年的業(yè)績增長上。據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，公司營收由7.50億元攀升至12.57億元，年均復(fù)合增速高達29.48%，同期歸母凈利潤則由2.22億元攀升至4.03億元，年均復(fù)合增速高達34.73%。

在加速推進產(chǎn)能布局的同時，百傲化學(xué)亦重視建立安全環(huán)保優(yōu)勢并積極履行社會責(zé)任。報告期內(nèi)，公司三廢排放均符合國家和地方環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準和排放標(biāo)準，并常年保持安全環(huán)保方面的高投入和硬件設(shè)施升級，有效夯實安全環(huán)保體系的標(biāo)準化水平，使公司在化工行業(yè)安全環(huán)保形勢日趨嚴峻形勢下，體現(xiàn)出了出色的可持續(xù)發(fā)展能力。

得益于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的規(guī)模優(yōu)勢、先進的技術(shù)工藝水平以及過硬的產(chǎn)品質(zhì)量，“百傲”品牌知名度在全球范圍得以不斷提升，且全球化布局正不斷推進。報告期內(nèi)，公司與朗盛化學(xué)、奧沙達、特洛伊等從事殺菌防霉服務(wù)的國際化工巨頭保持緊密合作，而優(yōu)質(zhì)的國際客戶資源，也為公司全球化布局帶來顯著成效。2022年，公司海外收入達7.32億元，同比大增55.44%，占總營收比重近60%，且毛利率較2021年增加5.92個百分點。下一步，公司表示，將繼續(xù)提升其原藥劑在全球市場的占有率，在此基礎(chǔ)上進一步爭奪市場定價權(quán)，鞏固公司在異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑原藥劑生產(chǎn)銷售領(lǐng)域的龍頭地位。

異噻唑啉酮殺菌劑應(yīng)用前景廣闊百傲化學(xué)有望持續(xù)受益

從工業(yè)生產(chǎn)角度來看，近年來，微生物對工業(yè)生產(chǎn)和產(chǎn)品使用的負面影響已引起各方足夠的認識與重視，這也進一步促進了工業(yè)殺菌劑行業(yè)的發(fā)展。

異噻唑啉酮作為一種工業(yè)殺菌劑，可通過破壞細菌與藻類蛋白質(zhì)之間的鍵來起到殺生作用，其與微生物接觸后，可迅速、不可逆地抑制其生長，導(dǎo)致微生物細胞死亡，因此對常見細菌、真菌、藻類等有很強抑制和殺滅作用。而由于異噻唑啉酮具有應(yīng)用領(lǐng)域廣闊、環(huán)境友好、配伍性強及性價比高等諸多特點，其已成為眾多行業(yè)的一種主流非氧化性工業(yè)殺菌劑。

從產(chǎn)業(yè)角度來看，目前異噻唑啉酮類殺菌劑產(chǎn)能正持續(xù)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，在我國加速淘汰落后產(chǎn)能背景下，原藥劑生產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)能更多集中在以百傲化學(xué)為代表的少數(shù)龍頭企業(yè)身上。隨著工業(yè)殺菌劑應(yīng)用領(lǐng)域的逐漸拓寬，以及向工業(yè)各領(lǐng)域的深層次滲透，海內(nèi)外應(yīng)用市場依然具備廣闊開發(fā)空間。目前，百傲化學(xué)作為行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)，其在產(chǎn)能規(guī)模、研發(fā)創(chuàng)新能力、產(chǎn)品性能、品牌知名度、安全環(huán)保、客戶資源、盈利能力等諸多方面已領(lǐng)先行業(yè)內(nèi)競爭對手，未來，公司有望持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展與自身全球化布局，進而搶占更多市場份額。

截至4月28日收盤，百傲化學(xué)的股息率達5.41%，在同類公司中處于較高水平。同時，從股息率來看，百傲化學(xué)的估值處于低位，在投資價值方面已頗具吸引力。

立足當(dāng)下，著眼未來。對于后續(xù)經(jīng)營發(fā)展，百傲化學(xué)表示，將繼續(xù)加強研發(fā)投入，鞏固產(chǎn)品質(zhì)量競爭優(yōu)勢，深化與下游客戶的合作，并依托產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢，充分夯實公司在工業(yè)殺菌領(lǐng)域的龍頭地位。同時，公司還將加速推進全球化布局，進一步尋求國際合作，特別是拓展與境外客戶開展配方產(chǎn)品的合作空間，不斷提升公司品牌在全球市場的知名度與影響力，使自身在國際化舞臺中占據(jù)重要的一席之地