董師傅

券商股，也被譽(yù)為“牛市旗手”。

多年以來(lái)，券商股的每次異動(dòng)都令人憧憬，可理想很豐滿、現(xiàn)實(shí)很骨感，無(wú)數(shù)投資者慘遭市場(chǎng)的毒打。

日前，中金公司、中國(guó)銀河、光大證券等集體漲停，A股卻反而持續(xù)震蕩。

券商股的走勢(shì)屢屢與A股相反，這是為何？

盈利大幅改善

券商股，歷來(lái)是資本市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。

中航證券首席策略分析師張郁峰在接受媒體采訪時(shí)表示：“此輪金融股整體呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，原因之一是‘中特估持續(xù)拉升的背景下，該類個(gè)股估值較低且具備較好的分紅能力，具體到券商板塊，一季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)秀，市場(chǎng)預(yù)期向好。”

2023年第一季度，50家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1411.72億元同比增長(zhǎng)35.44%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)456.13億元同比增長(zhǎng)84.91%。

具體來(lái)看，僅有華林證券、東方財(cái)富的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙降低，其余48家券商的業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，西部證券、長(zhǎng)江證券、太平洋證券歸母凈利潤(rùn)增幅居前，同比增幅分別為22.27倍、15.22倍、15.03倍。

此背景下，券商股有了估值修復(fù)的底氣。

盡管如此，券商遭遇的困境，不是靚麗的業(yè)績(jī)可以完全掩蓋的。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰在接受媒體采訪時(shí)表示：“從業(yè)績(jī)歸因來(lái)看，2023年第一季度，券商經(jīng)紀(jì)、投行及資管業(yè)務(wù)收入同比增速均為負(fù)值，表現(xiàn)并不算理想，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入則扭虧為盈，是券商業(yè)績(jī)高增的主要拉動(dòng)因素?！?/p>

2023年第一季度，上市42家券商自營(yíng)規(guī)模為5.7萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)15.2%，自營(yíng)收益率為3.4%，而上年同期為-0.17%，合計(jì)虧損25.55億元。

與之對(duì)應(yīng)的是，2023年第一季度萬(wàn)得全A指數(shù)累計(jì)上漲6.5%，而去年同期下跌13.92%。那么券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入扭虧為盈也順理成章了。

以上可見(jiàn)，券商沒(méi)有擺脫“靠天吃飯”困境。

后市意見(jiàn)不一

更為關(guān)鍵的是，券商股唯有在牛市才有持續(xù)的上漲動(dòng)力，在熊市只能間歇性上漲。

有市場(chǎng)人士表示：“弱勢(shì)行情下，以券商為首的金融板塊歷來(lái)是護(hù)盤最佳選擇，次數(shù)多了就養(yǎng)成了條件反射，一拉券商大家就跑了，揣測(cè)后市行情更差?！?/p>

如此一來(lái)，券商股在熊市就成了反向指標(biāo)。

譬如，2022年是公認(rèn)的大熊市，券商股就多次有過(guò)異動(dòng)，但均無(wú)功而返，當(dāng)年全行業(yè)140家公司的營(yíng)業(yè)收入為3949.73億元，凈利潤(rùn)為1423.01億元；而上市的公司中，僅有5家的營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)，僅有2家的凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)。

從這個(gè)角度來(lái)看，券商股投資需謹(jǐn)慎，后市行情如何演繹，還需要繼續(xù)觀察。

一種聲音認(rèn)為，短時(shí)間內(nèi)或難有大行情，需要關(guān)注權(quán)益理財(cái)需求是否回暖這個(gè)先行指標(biāo)，如果該指標(biāo)可以持續(xù)，后市可以高看一眼。

另外一種聲音認(rèn)為，表現(xiàn)或強(qiáng)于其他板塊，“過(guò)往證券板塊行情來(lái)臨，必有增量資金入市，換手率呈翻倍增幅，因此當(dāng)前板塊仍處于趨勢(shì)左側(cè)，這與券商當(dāng)前基本面情況也相適應(yīng)”。

此背景下，可以關(guān)注券商股的龍頭走勢(shì)。

目前，中金公司、中信證券和東方財(cái)富是券商股的三大龍頭：中金公司背景深厚，隱隱有券商板塊“帶頭大哥”的氣勢(shì)，中信證券是以往行情的龍頭，而東方財(cái)富則是散戶的最愛(ài)。

總而言之，如若牛市真的來(lái)了，券商股的龍頭或可以一飛沖天，如果只是結(jié)構(gòu)性行情，哪怕是行業(yè)的龍頭，走勢(shì)也沒(méi)有持續(xù)性，需要敬而遠(yuǎn)之。