王穎

【摘 ?要】近年來，我國工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，從最初主要依靠國外引進，到現(xiàn)在基本實現(xiàn)完全自主開發(fā)生產(chǎn)，為我國制造業(yè)的快速發(fā)展提供了有利條件。隨著行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，企業(yè)要做好績效管理，及時發(fā)現(xiàn)管理中的問題，進一步提升經(jīng)營管理水平，增強競爭優(yōu)勢。論文選取了18家工業(yè)機器人上市企業(yè)2021年的財務(wù)數(shù)據(jù)，采用功效系數(shù)法從盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況和經(jīng)營增長狀況4個維度分析并評價了我國工業(yè)機器人上市企業(yè)的財務(wù)績效，根據(jù)出現(xiàn)的問題提出了對策建議。

【關(guān)鍵詞】功效系數(shù)法；工業(yè)機器人上市企業(yè)；財務(wù)績效評價

【中圖分類號】F275；F426 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標(biāo)志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2023）04-0191-03

1 引言

黨的二十大報告指出，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系要推進新型工業(yè)化，支持專精特新企業(yè)發(fā)展，推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。在人口紅利遞減和用工成本上漲的背景下[1]，機器替代人力成為我國制造業(yè)自動化改造、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵。國際機器人聯(lián)合會（IFR）發(fā)布的《2022年世界機器人報告》顯示，中國是全球工業(yè)機器人最大的應(yīng)用市場，出貨量為26.8萬臺，相當(dāng)于全球其他地區(qū)安裝數(shù)量的總和。我國工業(yè)機器人旺盛的市場需求成為該行業(yè)發(fā)展的推動力，同時，作為國家“十四五”規(guī)劃重點扶持行業(yè)，成為近年來的風(fēng)口行業(yè)，注冊企業(yè)數(shù)量逐年攀升，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量近兩年也不斷增加。在行業(yè)規(guī)模逐漸擴大的同時，公司外部環(huán)境變動以及內(nèi)部經(jīng)營不善都會增加工業(yè)機器人企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險[2]。因此，匯總工業(yè)機器人行業(yè)內(nèi)企業(yè)的財務(wù)信息，綜合評價其財務(wù)績效，不僅可以確定企業(yè)在行業(yè)中的發(fā)展地位，還可以全面科學(xué)地評價行業(yè)的風(fēng)險水平。

2 數(shù)據(jù)來源及研究方法

2.1 數(shù)據(jù)來源及情況分析

2.1.1 數(shù)據(jù)來源

根據(jù)申銀萬國行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，機械設(shè)備—自動化設(shè)備—機器人行業(yè)下有19家工業(yè)機器人上市公司，由于數(shù)據(jù)缺失剔除了1家公司，本文最終選取了18家企業(yè)，其中各項指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于18家企業(yè)的2021年年報或招股說明書。

2.1.2 工業(yè)機器人上市企業(yè)情況分析

從上市時間和上市板塊來看，2018-2022年上市的公司有10家，其中有8家企業(yè)在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市，說明注冊制從試點到正式施行促進了工業(yè)機器人企業(yè)的上市，政策紅利為工業(yè)機器人企業(yè)的發(fā)展提供了便利。從企業(yè)所屬省份來看，有9家企業(yè)分布在江浙滬地區(qū)，4家企業(yè)在廣東省，2家企業(yè)在東三省，其余3家分別分布在湖北省、山東省和安徽省。工業(yè)機器人行業(yè)的上市企業(yè)主要集中于東部沿海地區(qū)，經(jīng)濟發(fā)達、交通便利、人才眾多等區(qū)域優(yōu)勢是企業(yè)提升核心競爭力的關(guān)鍵。

2.2 研究方法

本文在評價工業(yè)機器人上市公司財務(wù)績效的過程中采用的是功效系數(shù)法。功效系數(shù)法是一種客觀、綜合的評價分析方法，根據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃原理，對每項指標(biāo)確定一個上限（滿意值）和下限（不允許值），根據(jù)各指標(biāo)滿意程度計算結(jié)果確定各指標(biāo)分?jǐn)?shù)，通過加權(quán)平均進行綜合，得出最終綜合評價分?jǐn)?shù)。

2.3 標(biāo)準(zhǔn)選擇

運用功效系數(shù)法開展評價需要設(shè)定各項指標(biāo)的多分類標(biāo)準(zhǔn)值，本文選擇國資委公布的2022年企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值作為評價標(biāo)準(zhǔn)。2022年企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值的行業(yè)劃分以《企業(yè)績效評價行業(yè)基本分類》（共包括104個小類）為基本依據(jù)，并將電子和電工機械專用設(shè)備制造業(yè)的部分指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)作為本文財務(wù)績效指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)。

3 評價模型建立

3.1 指標(biāo)體系構(gòu)建

工業(yè)機器人行業(yè)財務(wù)指標(biāo)評價體系基于電子和電工機械專用設(shè)備制造業(yè)指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)表，考慮指標(biāo)數(shù)據(jù)的可獲得性，選取了盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況以及經(jīng)營增長狀況4個方面的12個指標(biāo)，具體如表1所示。

3.2 評價模型計算

3.2.1 方法步驟

在功效系數(shù)法下，財務(wù)績效評價基本指標(biāo)計分將評價指標(biāo)實際值對照行業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)值，按照規(guī)定的計分公式計算各項基本指標(biāo)得分。計算公式如下：

①單項指標(biāo)評分=本檔基礎(chǔ)評分+調(diào)整分

②本檔基礎(chǔ)評分=指標(biāo)權(quán)重×本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)值

③調(diào)整分=功效系數(shù)值×（上檔基礎(chǔ)評分-本檔基礎(chǔ)評分）

④上檔基礎(chǔ)評分=指標(biāo)權(quán)重×上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)值

⑤功效系數(shù)值的計算公式為：功效系數(shù)值=（實際值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值）/（上檔標(biāo)準(zhǔn)值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值）

其中，實際值若為優(yōu)秀檔，則其功效系數(shù)取值為1。

⑥分類指標(biāo)評分=∑類內(nèi)各項基本指標(biāo)評分

⑦基本指標(biāo)總評分=∑各類基本指標(biāo)評分

當(dāng)某項指標(biāo)的表現(xiàn)十分優(yōu)秀，超過最高檔優(yōu)秀值時，直接將此項指標(biāo)權(quán)數(shù)作為其得分；當(dāng)某項指標(biāo)表現(xiàn)較差，低于最低較差值時，直接將該項指標(biāo)的得分記為零。財務(wù)績效評價結(jié)果的類型劃分為：基本指標(biāo)評價總分85分為優(yōu)，70～85分（不含）為良，50～70分（不含）為中，40～50分（不含）為低，小于40分為差。

3.2.2 確定權(quán)重

計算本檔基礎(chǔ)評分和上檔基礎(chǔ)評分時需要確定指標(biāo)權(quán)重，本文采用熵值法為各項指標(biāo)客觀賦權(quán)[3]，將18家工業(yè)機器人上市公司作為18個評價對象，2022年的12個指標(biāo)作為指標(biāo)值，經(jīng)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后得到的各指標(biāo)權(quán)重如表2所示。

3.2.3 得分結(jié)果

本文根據(jù)工業(yè)機器人上市公司2021年度的財務(wù)指標(biāo)，采取功效系數(shù)法，計算得出了18家上市公司的分類指標(biāo)得分及綜合得分，如表3所示。

3.3 評價結(jié)果分析

3.3.1 財務(wù)績效總體情況分析

在18家工業(yè)機器人企業(yè)2021年的財務(wù)績效評價中，有5家企業(yè)的財務(wù)績效評價為優(yōu)，財務(wù)績效評價為良、中的分別有7家、6家，18家企業(yè)的財務(wù)績效均處于中等及以上水平，且有10家企業(yè)超過行業(yè)平均水平，說明2021年工業(yè)機器人上市公司的總體財務(wù)績效比較樂觀?？冃гu分排名前十企業(yè)所屬省份集中于廣東省和江蘇省，分別有3家和4家，呈現(xiàn)出區(qū)域聚集效應(yīng)，反映了工業(yè)機器人企業(yè)財務(wù)績效發(fā)展與區(qū)域發(fā)展相協(xié)調(diào)。此外，前十家企業(yè)的首次上市時間主要集中于近3年，且近年來上市企業(yè)的財務(wù)績效整體優(yōu)于其他企業(yè)，隨著機器人在制造業(yè)的普遍應(yīng)用，該行業(yè)競爭會更加激烈。

3.3.2 財務(wù)績效各維度狀況分析

①盈利能力狀況分析。盈利能力反映了企業(yè)一定時期的投入產(chǎn)出水平，體現(xiàn)了股東投資的收益水平[4]。通過表3可以看出，工業(yè)機器人上市企業(yè)中有11家得分超過行業(yè)均值，整體盈利能力狀況良好，但是企業(yè)間盈利能力狀況差異較大。機器人、哈工智能、埃夫特3家企業(yè)得分低于不允許值，其總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率3項指標(biāo)均為負數(shù)，主要系增加研發(fā)投入以及受下游企業(yè)原材料價格上漲的影響，為競標(biāo)項目壓低價格使毛利率下降。雷賽智能、信捷電氣、景業(yè)智能、億嘉和、信邦智能、博實股份6家企業(yè)得分超滿意值，表現(xiàn)出較強的盈利能力。在面對芯片供應(yīng)緊張、原材料價格持續(xù)上漲的不確定因素下，億嘉和、信邦智能、信捷電氣通過擴大業(yè)務(wù)規(guī)模保持利潤增長；景業(yè)智能高度依賴前兩大客戶（中核集團、航天科技集團下屬企業(yè)）維持業(yè)務(wù)利潤；雷賽智能通過積極開辟新興市場，緊抓新產(chǎn)品新行業(yè)新客戶的發(fā)展機遇，擴大客戶規(guī)模；博實股份迎和政策紅利，將工業(yè)服務(wù)和智能制造裝備兩業(yè)融合，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)力。

②資產(chǎn)質(zhì)量狀況分析。資產(chǎn)質(zhì)量反映了企業(yè)的盈利能力。通過表3可以看出，工業(yè)機器人上市企業(yè)中有12家得分超過行業(yè)均值，整體資產(chǎn)質(zhì)量狀況良好。凱爾達的資產(chǎn)質(zhì)量狀況最佳，其得分接近埃夫特得分的兩倍，說明埃夫特產(chǎn)能過剩、資產(chǎn)閑置現(xiàn)象較為明顯，營運能力有待提升。其中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)存在顯著的企業(yè)差距，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況最好的信捷電氣、信邦智能、凱爾達3家企業(yè)，分別達到39.56次、38.02次和15.03次。其余15家企業(yè)的平均值僅為3.96次，周轉(zhuǎn)次數(shù)最低的企業(yè)是埃夫特，僅周轉(zhuǎn)2.29次，說明該行業(yè)上市企業(yè)普遍存在白條變現(xiàn)速度較慢、營業(yè)收入的資金回籠效率較低的情況。

③債務(wù)風(fēng)險狀況分析。債務(wù)風(fēng)險反映了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小以及債務(wù)的償還能力[5]。通過表3可以看出，工業(yè)機器人上市企業(yè)中有15家企業(yè)得分超過行業(yè)均值，整體債務(wù)風(fēng)險狀況良好。凱爾達、綠的諧波、信捷電氣和邁赫股份4家企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險得分超滿意值，而且遠超滿意值。其中，14家企業(yè)的資產(chǎn)負債率低于行業(yè)均值58%，融資模式較為合理，但仍有拓斯達、機器人、哈工智能、埃斯頓4家企業(yè)資產(chǎn)負債率偏高，高負債可能會導(dǎo)致企業(yè)運營資金緊張進而引發(fā)財務(wù)危機。

④經(jīng)營增長狀況分析。經(jīng)營增長反映了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力以及經(jīng)營增長潛力。通過表3可以看出，億嘉和、景業(yè)智能的經(jīng)營增長得分接近滿意值31.65分，有9家企業(yè)得分處于20～27分，埃夫特的經(jīng)營增長得分為最低分11.2分，行業(yè)總體經(jīng)營增長情況良好。但是，對于總資產(chǎn)增長率和營業(yè)收入增長率這兩項指標(biāo)來說，企業(yè)間差距過大。凱爾達因首次發(fā)行股票募集資金使其總資產(chǎn)增長率最高，為238.95%；哈工智能主要因子公司處置部分長期股權(quán)投資導(dǎo)致長期股權(quán)投資和商譽大幅減少，埃夫特主要系上年的采購?fù)瓿?、收回?yīng)收未收的政府補助，使這兩家企業(yè)的總資產(chǎn)增長率分別為-4.21%和-6.95%。綠的諧波的營業(yè)收入增長率最高，為104.77%；而凱爾達主要是受2021年后半年宏觀經(jīng)濟增速放緩、新冠肺炎疫情及出口海運受阻等因素影響，焊接機器人需求下降導(dǎo)致2021年營業(yè)收入增長率為-8.74%；信邦智能因子公司受疫情影響導(dǎo)致項目執(zhí)行周期延長，使2021年確認的收入多為2020年的項目，導(dǎo)致營業(yè)收入增長率為-17.46%。

4 對策建議

4.1 擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，保持營收穩(wěn)定

經(jīng)上述分析發(fā)現(xiàn)，工業(yè)機器人行業(yè)中部分上市公司的盈利能力和經(jīng)營增長狀況不佳。芯片供應(yīng)緊張、原材料價格持續(xù)上漲[6]等宏觀環(huán)境變化，導(dǎo)致工業(yè)機器人企業(yè)的采購成本提高，隨著行業(yè)內(nèi)競爭加劇，為了成功競標(biāo)項目，企業(yè)不得不控制價格，由此降低毛利率。企業(yè)應(yīng)通過仔細分析市場行情，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，開辟新市場，研發(fā)新產(chǎn)品，以防單一產(chǎn)品價格變動造成企業(yè)營收下滑。此外，要維持穩(wěn)定的客戶資源，達成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，降低因行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險。

4.2 嚴(yán)格客商管理，提升回款效率

經(jīng)上述分析發(fā)現(xiàn)，工業(yè)機器人行業(yè)中上市公司普遍存在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低、應(yīng)收賬款較多的現(xiàn)象。企業(yè)應(yīng)做好客商管理，針對客戶規(guī)模制定不同的收賬政策。小規(guī)模采購的客戶爭取現(xiàn)結(jié)，降低壞賬風(fēng)險和催款成本；頻繁大規(guī)模采購的客戶，可增加額度，同時做好實時監(jiān)控。

4.3 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理控制負債

經(jīng)上述分析發(fā)現(xiàn)，工業(yè)機器人行業(yè)中部分上市公司的資產(chǎn)負債率偏高。企業(yè)在追求擴大規(guī)模、加大研發(fā)力度、搶占市場份額的同時，應(yīng)注意衡量債務(wù)的風(fēng)險與收益，合理降低有息負債的比例，將資產(chǎn)負債率控制在合理水平，以防出現(xiàn)債務(wù)危機。

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