鈕文新

巴西總統(tǒng)盧拉剛剛完成訪華之旅，便在首都巴西利亞迎來了俄羅斯外長拉夫羅夫。4月17日到4月21日，拉夫羅夫開始對南美四國的訪問，巴西是第一站。從媒體報道看，拉夫羅夫與四方領(lǐng)導人的話題，多多少少都涉及“擺脫美元”。

最為典型的案例是：4月18日下午，委內(nèi)瑞拉外長伊萬·吉爾與拉夫羅夫會面，雙方同意，在繼續(xù)強化貿(mào)易、能源、金融、航空、海洋等領(lǐng)域合作的基礎(chǔ)上，兩國央行合作推出一個可以繞過SWIFT國際結(jié)算系統(tǒng)的金融交易體系，以規(guī)避依賴美元支付所帶來的風險。

“后院”不消停，美國當然不悅。但美國還有多少精力顧及？很顯然，由硅谷銀行破產(chǎn)事件所引發(fā)的銀行危機尚未平靜。不過最近一段時間，來自美國的信息非常混亂。比如，今年一季度財務(wù)報表顯示，以高盛、摩根士丹利為代表的大銀行盈利非常靚麗，這似乎弱化了人們對美國銀行業(yè)危機進一步發(fā)酵的擔憂。與此同時，另有消息爆出，以嘉信理財、道富銀行和M&T為代表的美國大型金融集團，一季度合計流失近600億美元的存款，其中嘉信理財流失了410億美元，與去年相比，減少30%；道富銀行也流失了118億美元，同比減幅達到11%。

盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾說資金流出銀行的情況“已經(jīng)趨于平靜”，但從美國貨幣基金的規(guī)?？?，5月5日之前的兩周，貨幣基金再添1000億美元進賬。這是不是說明美國銀行業(yè)資金還在繼續(xù)流失？據(jù)統(tǒng)計顯示，從美聯(lián)儲去年3月開始加息以來，美國商業(yè)銀行已被客戶提取約8000億美元存款。

而最新的消息是：美國銀行業(yè)開始了“攬儲大戰(zhàn)”，甚至連美國大型銀行，如摩根大通、花旗集團、富國銀行等也被迫提高了攬儲成本。其中，最為醒目的新聞是：蘋果和高盛聯(lián)手推出一款年利率為4.15%的儲蓄產(chǎn)品。什么概念？據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司數(shù)據(jù)，美國平均儲蓄賬戶利率僅為0.35%。也就是說，蘋果和高盛聯(lián)手推出的存款產(chǎn)品利率，是這個平均值的10倍以上。別急，目前美國區(qū)域小銀行的吸儲利率已經(jīng)高達5.5%。

為什么高息攬儲？流動性匱乏。未來是否更加嚴重？也許，但不太確定。美國第一共和銀行在獲得華爾街11家巨頭共計300億美元流動性注入之后，最終還是沒扛住，而5月1日傳出確定消息：它倒閉了，被摩根大通收購了。伴隨著這條確定性的消息，美國股市上幾乎全部區(qū)域銀行的股價暴跌。

應(yīng)當說，利率是個很重要的觀察點。美國銀行儲蓄利率大漲，其背后恐怕不只是美聯(lián)儲為抑制通脹而加息縮表的結(jié)果，這背后或許還有另外一個誘因：美聯(lián)儲和美國金融機構(gòu)可能正在為其債務(wù)支付更高的“風險溢價”。

為什么這樣判斷？原因是，一方面，美國國會阻止國債上限的提高，這使得美國國債的違約風險不斷下壓美國短期國債價格，這迫使貨幣基金主要趨向美聯(lián)儲短期貨幣工具，甚至是隔夜逆回購工具。這就是問題，大量錢流出銀行，流入貨幣基金，而貨幣基金又把這些錢存入美聯(lián)儲賬戶，這相當于加劇美聯(lián)儲貨幣回籠，以致美國小銀行的流動性更加稀缺，生存壓力更大。

近期，美國政府債券的違約保險價格暴漲。也就是說，市場對美國國債違約的預(yù)期正在大幅提升，這會不會進一步威脅到美國銀行手中國債和高等級債券的安全？會不會使這些資產(chǎn)變現(xiàn)更加困難？會不會導致銀行流動性更加緊張？會不會迫使銀行以更高的利率吸儲？

如此國內(nèi)債券市場情況，如果再疊加世界各國一系列“去化”美元的行動，會不會讓美國出現(xiàn)內(nèi)外交困的惡性循環(huán)？美國財長耶倫最近幾次就美元地位問題發(fā)表看法：她一方面說，中俄不可能撼動美元地位，但另一方面又不得不承認，美國把美元當武器制裁他國的行為，可能會威脅美元的主導地位。

4月16日，耶倫在接受CNN專訪時稱，美國對俄羅斯、伊朗等國使用與美元有關(guān)聯(lián)的金融制裁措施，面對的風險是“經(jīng)過一段時間之后，這可能會破壞美元的主導地位”。不過她同時認為，就算中國和俄羅斯有動機嘗試，前提是，必須開發(fā)另一種避免使用美元的交易系統(tǒng)，要做到這一點實際“非常困難”。所以耶倫認為，美元還將在很長一段時間內(nèi)保持世界儲備貨幣的地位，盡管各方正做出各種努力去改變這一現(xiàn)實。

耶倫不承認美元國際儲備地位將被弱化，但她卻準確無誤地看到：世界各國都在做出消除美國霸權(quán)的努力。更嚴重的是，美國對世界的控制已經(jīng)大不如前。兩個角度：其一是德不配位；其二是財不配欲。

近年來，在高速增長的國債余額的背后，實際是美國政府已經(jīng)嚴重入不敷出。美國國債余額已經(jīng)逼近31.4萬億美元上限，如果到時還不能提高，美國政府勢必發(fā)生債務(wù)違約。最近的消息是：美國財政手中現(xiàn)金一般應(yīng)保持在2000億美元左右，如果只有1500億美元那就會吃緊，現(xiàn)在是多少？4月18日的數(shù)據(jù)是1084.7億美元。

捉襟見肘的財力能否繼續(xù)支持美國稱霸世界的欲望？實際上，一方面財力不夠，另一方面又要加固自身地位，那該怎么辦？削弱對手。為此，無視道德底線，踐踏人類文明。

特朗普出任美國總統(tǒng)之后，為了增收節(jié)支，不僅肆意“退群”規(guī)避大國責任，而且還以各種貿(mào)易制裁手段搜刮盟友財富，甚至獅子大開口地濫收“保護費”，搞得盟友苦不堪言；拜登接任之后，表面上要拉“小群”合力打壓中俄，但為一己私欲，不惜把整個歐洲拖入俄烏沖突的火海，大大削弱了歐洲的實力。

今年2月，美國資深調(diào)查記者、普利策獎獲得者西摩·赫什發(fā)文稱，“北溪”管道系遭美國情報部門和美軍人員秘密破壞。在2月發(fā)表的長達5000多字的重磅報道中，他詳盡敘述了美國國安部門策劃、美國總統(tǒng)拜登親自下令、美國海軍實施、挪威軍方配合，最終炸毀“北溪”天然氣管道的整個過程。對此，美國政府予以否認。而客觀來說，美國確實是此次事件的戰(zhàn)略受益方。

不僅如此，美國強迫歐洲各國企業(yè)“自殘”，打斷全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價值鏈；同時，在俄烏沖突過程中，美國肆意凍結(jié)俄羅斯海外資產(chǎn)，如此等等。這一系列做法是否足以證明美國因“財不配欲”而致“德不配位”？

這導致各國大幅拉高戒備心理，生怕有一天，俄羅斯的遭遇發(fā)生在自己身上。需要清晰地看到：美國一貫遵從“胡蘿卜+大棒”的對外政策，現(xiàn)在似乎已經(jīng)轉(zhuǎn)向“意識形態(tài)+大棒”的模式。為什么發(fā)生這樣的轉(zhuǎn)變？因為“胡蘿卜”沒了，或“胡蘿卜”減少到已經(jīng)難以支撐、或已不愿再給的程度。所以，只?！按蟀簟绷?。但“意識形態(tài)+大棒”無異于“政治決定經(jīng)濟”，嚴重違背事物發(fā)展的基本規(guī)律?，F(xiàn)在的事實是，美國逼迫盟友“為主義棄利益”，而且必須是不惜一切代價地“自殘”，這是否可持續(xù)？

事實是，3月底開始，不過一個多月的時間里，新加坡總理李顯龍、法國總統(tǒng)馬克龍、巴西總統(tǒng)盧拉，以及歐盟委員會主席馮德萊恩等一系列重要人物相繼訪華，盡管他們帶著各種不同的主張和訴求，但有一點是共性：尋求在政治、外交等多方面擺脫美國控制，尤其是經(jīng)濟上“以多極手段”擺脫美元控制。馬克龍倡導歐洲應(yīng)當更加“獨立自主”。盧拉抵達中國的第一天，就在上海金磚國家新開發(fā)銀行總部發(fā)問，為什么中國、俄羅斯、印度等國家的貿(mào)易都必須用美元結(jié)算？為什么不能用這些國家自己的貨幣進行結(jié)算？

目前，一系列現(xiàn)象似乎正在揭示美元地位弱化。原本，國際油價低迷，助力美國通脹預(yù)期降溫，從而同步減弱了市場對美聯(lián)儲進一步加息的預(yù)期，緩解了美國銀行業(yè)危機侵蝕美國信用價值。但就在此時，包括沙特、阿聯(lián)酋、伊朗、伊拉克以及俄羅斯等國家組成的“石油生產(chǎn)國聯(lián)盟”4月3日凌晨突然宣布，自5月起，OPEC+各國會將石油產(chǎn)量進一步減少約116萬桶，并持續(xù)至2023年年底。受此消息刺激，WTI5月石油期貨合約大漲6.28%至每桶80美元以上。與此同時，石油期貨市場的“老莊家”高盛當即將2023年12月的布蘭特原油價格預(yù)測上調(diào)5美元至每桶95美元，將2024年的價格預(yù)測調(diào)升至每桶100美元。

OPEC+的這一舉措勢必拉高美國通脹預(yù)期。于是，華爾街大佬紛紛上調(diào)美聯(lián)儲加息峰值預(yù)期，從此前的5.375%提升至5.625%。

為什么要說這件事？其實，這里邊蘊含非常重要的看點：一方面，美國通脹高企，需要美聯(lián)儲加息縮表予以抑制；另一方面，銀行危機又迫使美聯(lián)儲降息擴表，向銀行系統(tǒng)提供更多流動性。在可能“顧此失彼”的矛盾中，美國顯然希望通脹能被非貨幣手段——比如壓低油價等加以壓制，但就在這個當口，OPEC+上述舉動封殺了美聯(lián)儲“既壓通脹又保銀行”的空間。

更重要的是，這個矛盾背后似乎還蘊含著另一層內(nèi)涵：石油輸出國，以及所有對美出口國或許希望用提價去對沖“美元泡沫”。比如OPEC+，歷史地看，每桶65美元的油價低嗎？但OPEC+過去滿意，現(xiàn)在不滿意，為什么？這牽涉一個重要問題，如何判斷美元的現(xiàn)實購買力？事實是，如果以2021年1月為基期，美元在美國國內(nèi)的貶值幅度實際已達15%以上，但是，美聯(lián)儲暴力加息逼高美元指數(shù)，反而讓其他國家貨幣相對美元貶值，對內(nèi)貶值對外升值，刻畫出了“泡沫化的美元幣值”。

這些國家不會去買美國國債？高利息不是可以補償損失？當然可以部分補償，但絕無全額補償?shù)目赡堋Ｔ趺崔k？對美出口商品加價，這一方面可以壓縮美元泡沫，另一方面可以逼迫美聯(lián)儲加息，加大利息補償力度。這是惡性循環(huán)。而且，現(xiàn)在美國國債也出現(xiàn)了史所罕見的大問題，流動性風險溢價大幅提升。

有人會說，保羅·沃爾克時代，美元基準利率曾達20%，也沒聽說什么風險補償嘛！正所謂“此一時也，彼一時也”。那時的高利率，表面是為抑制通脹，但其實是為趕走美國本土的一般性制造業(yè)，推行美國主導的“產(chǎn)業(yè)分工全球化”或“全球經(jīng)濟一體化”。至于抑制通脹，那不過是借口。美國心知肚明：通脹源自石油價格暴漲，而石油價格暴漲源自中東戰(zhàn)爭和石油禁運?？梢?，沃爾克時代的暴力加息是美國演繹時代更替的產(chǎn)物，是主動而為。但現(xiàn)在還是嗎？實際上，在鮑威爾暴力加息的過程中，我們已經(jīng)看到太多他不得不在“N難”中無奈選擇。

4月2日，全球領(lǐng)先的貴金屬研究機構(gòu)（SHIFT）發(fā)表一份報告，其中建議，目前金價相對油價仍顯便宜，所以產(chǎn)油國不妨趁此之機，跟隨包括美國盟友在內(nèi)的全球央行拋售美債置換黃金，并將部分石油收入轉(zhuǎn)化為黃金儲備，以支持建立一個錨定黃金的全球數(shù)字貨幣儲備系統(tǒng)的前景。

其實，當OPEC+宣布減產(chǎn)石油之后，黃金價格一舉突破2000美元一盎司，華爾街為此驚呼，現(xiàn)在，金價的走勢已經(jīng)導致所有金價觀察模型失效。這句話背后的實質(zhì)內(nèi)涵，是不是在說，黃金圍繞美元波動的“負相關(guān)關(guān)系”已被擊破，或美元對黃金價格的控制力已大大減低。

世界黃金協(xié)會5月5日的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，各國央行和其他機構(gòu)購買了228噸黃金，同比增長176%。

近年來，OPEC+背離美國政府意愿已經(jīng)不是第一次了，而這次似乎顯得特別堅定。美國會善罷甘休？4月3日，耶倫在耶魯大學的一個活動后告訴記者，OPEC+意外降低石油產(chǎn)量是一種“非建設(shè)性行動”，將在高通脹之際給全球增長前景增加不確定性，并給消費者造成負擔。實際上，在OPEC+此次宣布減持之前，美國政府也曾希望OPEC增產(chǎn)，以進一步壓低油價。但現(xiàn)在看，OPEC+不增反減，再次違背美國意愿，以致白宮隨即發(fā)出警告，其國家安全委員會發(fā)言人阿德里·安娜稱，這是不明智的，OPEC將為此付出代價。

又是威脅。曾幾何時，中東國家把美元當成石油交易唯一的計價和結(jié)算貨幣，而特朗普卻把美國變成石油、天然氣的凈出口國，不僅要和中東國家爭奪石油利益，而且還不許人家接受其他貨幣結(jié)算，這就像是說，過去你維護人家的飯碗，所以人家用你勺兒吃飯；但現(xiàn)在，你砸了人家的飯碗，還不許人家換勺兒，天下豈有此理？這是否預(yù)示著“石油美元體系”走向終結(jié)？

未來是否可以建立一個錨定黃金的全球數(shù)字貨幣儲備系統(tǒng)？其實，許多國家和貨幣區(qū)域都在努力。區(qū)塊鏈技術(shù)的一個重要特征就是“去中心化”，而由此技術(shù)所構(gòu)建起的數(shù)字貨幣是不是可以達到“去除美元中心化”的目標？是不是可以依據(jù)數(shù)字貨幣構(gòu)建“多極化的國際貨幣體系”？至少，探索已經(jīng)開始了。

4月3日，作為中東石油最重要的輸出國，沙特的中央銀行承認，正在與其他金融機構(gòu)和金融科技公司合作實驗數(shù)字貨幣，探索使用數(shù)字貨幣的潛在好處和風險。沙特央行同時表示，與阿聯(lián)酋央行正在研究的“A項目”，其目的就是開發(fā)一個跨境支付系統(tǒng)，以減少海灣國家間的轉(zhuǎn)賬時間和成本，同時繞開美元。

阿聯(lián)酋非常希望把自己打造成“海灣域內(nèi)數(shù)字人民幣離岸中心”。與此同時，伊朗也在努力創(chuàng)建一種錨定黃金的跨地區(qū)的數(shù)字貨幣，并使之作為跨境支付替代方式，最新的進展是，伊朗4家銀行與瑞士、德國、法國等國家的金融機構(gòu)，正在就使用數(shù)字貨幣結(jié)算能源交易進行談判。而此前，為幫助伊朗央行跨境結(jié)算，瑞士央行采用SHTA貿(mào)易機制，已經(jīng)開展了多筆繞開美元結(jié)算系統(tǒng)的國際交易。

從進展看，發(fā)達國家對數(shù)字貨幣的研究更為積極。3月25日，國際清算銀行在一份最新的行業(yè)報告中稱，目前，日本、歐洲、英國、瑞士、加拿大、瑞典聯(lián)手，已經(jīng)和國際清算銀行一起組成了一個數(shù)字貨幣開發(fā)小組，其目的顯然是為繞開“美元中心”。在發(fā)達國家中，日本異乎尋常地積極推進數(shù)字貨幣，4月2日的消息顯示，日本央行已在4月1日正式啟動了數(shù)字日元試點，而同時將建立一個支持數(shù)字貨幣支付的跨境結(jié)算系統(tǒng)，目的是和伊朗進行“非美元石油交易”，并以此控制日本國內(nèi)高企的通脹水平。

美國有能力主導或阻止這一大勢所趨？可能，但成功概率不大。有統(tǒng)計顯示，截至4月16日，全球至少86個國家已用一種或多種方法繞開美元實施貿(mào)易結(jié)算，而且勢態(tài)有加速之勢。比如今年3月31日到4月15日的短短半個月，包括中國、巴西、法國、沙特、肯尼亞、越南、馬來西亞、印尼在內(nèi)的至少15個國家，都以不同方式繞開美元做生意。

應(yīng)當可以肯定，世界各國以及各色區(qū)域、板塊聯(lián)合對數(shù)據(jù)貨幣的研發(fā)與推進，它將意味著一個更加多元化的國際貨幣體系已經(jīng)開始閃現(xiàn)，這一大勢所趨，勢必從根本上動搖美元的國際地位。

美元霸權(quán)的底牌是什么？答案：“二戰(zhàn)”之后逐步形成的軍事霸權(quán)、金融霸權(quán)、理論霸權(quán)和輿論霸權(quán)。在四大霸權(quán)的共同作用下，美國用龐大的軍事能力控制著全球資源，并強行規(guī)定了這些資源的交易，必須使用美元作為計價和結(jié)算貨幣。于是，世界構(gòu)成了一種特殊的國際經(jīng)濟循環(huán)：美國印鈔購買世界上所有其想要的商品，而各國對美出口商品換取美元、儲備美元，然后用美元在國際市場上購買所需的資源和商品，而多余的美元儲備再去購買美國國債。這種循環(huán)模式，被美聯(lián)儲前主席格林斯潘稱為“全球債務(wù)循環(huán)模式”。

毫無疑問，美元和美國國債都是美國的國家信用符號，而要使“全球債務(wù)循環(huán)模式”繼續(xù)下去的前提是，美國、美債和美元必須具備強大的公信力，并確保信用價值穩(wěn)定。但從2008年金融危機之后的情況看，美國、美債和美元公信力的“打折”速度驟增，尤其是2020年為應(yīng)對疫情形成巨額“基礎(chǔ)貨幣＋M2暴漲”，更為美元埋下了“幾乎不可逆”的禍根。以硅谷銀行破產(chǎn)事件為代表的美國銀行業(yè)危機實際是一次大暴露：美國國債——美國國家信用已經(jīng)嚴重貶值。

為什么作出這樣的判斷？第一，硅谷銀行的主要底層資產(chǎn)是美國國債和高等級抵押資產(chǎn)證券，持有如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)居然會破產(chǎn)，美國國債是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？還是垃圾資產(chǎn)？第二，50億美元的美國國債出售要打22%的折扣，這是不是說明美國國債市場的承接力已經(jīng)嚴重不足，流動性風險巨大？投資者為什么愿意持有美國國債？因為其流動性非常好。什么是流動性非常好？就是不管你賣出多少美國國債，都會有充足的接盤，不會讓市場價格發(fā)生太大變化。硅谷銀行破產(chǎn)暴露了美國國債市場流動性不足的真相。對此，美國政府諱莫如深，但華爾街以及整個世界金融界都明白，美債市場可能已撐不住瞬時的大筆沽售，而這實際是債券市場最可怕的風險。

有美聯(lián)儲坐莊，美國國債市場的流動性為什么還會變得如此之差？因為世界各國的投資者都在盡量減持美國國債。美國財政部的數(shù)據(jù)顯示，從2012年到2022年，美國國債余額從16.43萬億美元上升至31.42萬億美元。但是，境外官方部門持有美國國債規(guī)模卻從4.03萬億美元降至3.68萬億美元，占比從25%降至12%，而全體境外投資者在美國國債存量中的占比也從34%降至23%。

一個重要的事實是，為了維系美國國債市場流動性，美聯(lián)儲不得不大量承接美國金融系統(tǒng)吐出的美國國債，以致美聯(lián)儲本已縮減的資產(chǎn)負債表重新擴張?，F(xiàn)在更大的問題是，由于銀行存款大量流入貨幣市場基金，而貨幣市場基金又把大量美元存入美聯(lián)儲隔夜賬戶，這導致美國M2增速幾乎是“無底線暴跌”。截至3月6日，美國M2增速已經(jīng)跌入負增長區(qū)間，一些經(jīng)濟學家依據(jù)歷史經(jīng)驗認為這預(yù)示著美國經(jīng)濟必然衰退，但對此更直接的解釋應(yīng)當是，美元流動性出了問題？

2023年3月19日，美聯(lián)儲、加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行6家央行發(fā)表聲明稱，為了增強美元互換安排在提供流動性方面的有效性，目前提供美元互換操作的央行同意將7天期互換操作的頻率從每周增加到每天。該操作從3月20日開始，并將至少持續(xù)到4月底。什么意思？言外之意無非是，當你們需求美元現(xiàn)金時，不要出售美國國債，美聯(lián)儲可以通過貨幣互換為你們提供現(xiàn)金。

如果真是美元和美債一起都出現(xiàn)流動性問題，美國與全球的“債務(wù)循環(huán)模式”是否還能繼續(xù)下去？耶倫堅信，只要世界各國還愿意對美出口商品，就必須接受美元貨幣，而這些美元兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)最終都會回到美國金融系統(tǒng)，只要美聯(lián)儲給定的超額儲備利率低于美國國債，這些美元也必然會去購買美國國債。

從總量上看，耶倫說得沒錯。但是，總量上不成問題，未必結(jié)構(gòu)一定安全。一個重要的事實是，美元、美債在全球曾經(jīng)“較為穩(wěn)定的分布結(jié)構(gòu)”正在發(fā)生重大變化。圣路易斯聯(lián)儲給出的數(shù)據(jù)顯示，2012年到2022年，美聯(lián)儲持有美國國債的數(shù)量從1.66萬億美元升至5.95萬億美元，持倉占比從10%升至19%；美國私人部門持有量從4.35萬億美元升至11.25萬億美元，持倉占比從26%升至35.8%；美國政府各部門持有量從4.85萬億美元升至6.90萬億美元，持倉占比從30%下降至22%?？傊绹硟?nèi)投資者對美國國債的持倉占比已從66%上升至76.7%。

這組數(shù)據(jù)恰恰證明了美元、美債的全球分布結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生重大變化，其趨勢是，第一，原來穩(wěn)定存續(xù)于世界各國的美元、美債，現(xiàn)在則更多堆向了美國本土；第二，美國國債正在逐步轉(zhuǎn)向“內(nèi)債”。如果是這樣，那是否預(yù)示著美元、美債的國際影響力正在逐級衰落？是否意味著美國構(gòu)建的全球“債務(wù)循環(huán)模式”已經(jīng)遇到大麻煩？

盡管如此，美元作為主要國際儲備貨幣的地位不可能被立即取代，但這并不排斥美元地位不再穩(wěn)固，而且越晃越烈的事實?，F(xiàn)在看，隨著OPEC+進一步減產(chǎn)，美聯(lián)儲勢必將為美元支付更高的利息，為美國國債支付更高的風險溢價。更嚴重的是，惡性循環(huán)的行動以及它所構(gòu)成的預(yù)期，會不會把問題快速推向極致，甚至一發(fā)不可收拾？拜登、耶倫、鮑威爾等美國經(jīng)濟大佬們恐怕需要大費腦筋了。

2008年11月，《中國經(jīng)濟周刊》刊發(fā)文章“美國會破產(chǎn)嗎？”這篇文章明確給出一個判斷，2008年的金融危機實際是一場“美元危機”。文章明確指出這樣一個判斷，不只是為了給這場危機一個定性，而是站在歷史和哲學的角度去揭示一個真理：失道必敗。

如果說2008年美國金融危機已經(jīng)把美元拖上極難平衡的“鋼絲繩”，現(xiàn)在14年過去了，特朗普和拜登不僅未思改悔，反而變本加厲“失道”，甚至把美元霸權(quán)當成可以拋棄信義的資本，當成攻擊對手的武器，以及最大限度收割世界財富的工具，美元還會獲得國際社會的公信和支持？最近，波士頓學院俄羅斯研究所教授杰拉爾德·伊斯特爾撰文稱：“具有諷刺意味的是，由于擔心失去世界政治中的霸權(quán)地位，美國被迫采取了一種加速其霸權(quán)衰落進程的行為。”伊斯特爾所揭示的或許就是美元“新悖論”?，F(xiàn)在，美元已經(jīng)走到了鋼絲的中段，跌落風險也到了極致化階段。

4月17日，歐洲央行行長拉加德在出席美國外交關(guān)系協(xié)會舉辦的活動時說，世界對美元和歐元的依賴有所下降，不應(yīng)再將美國和歐元的國際貨幣地位視為“理所當然”。

有人說，美國的金融手段高深莫測，所以不要輕易給出美元衰落的結(jié)論，實際上，美元的統(tǒng)治地位并未衰落，反而在加強；還有人說，美元作為國際儲備貨幣是單向輸出美元而獲取巨額“鑄幣稅”，但人民幣國際化是貨幣互換基礎(chǔ)上的本幣結(jié)算，是貿(mào)易雙方各自持有對方貨幣而實現(xiàn)的人民幣國際化，所以人民幣地位根本無法與美元相比；如此等等。各種說法各有角度、各有評判，我們該如何正確看待人民幣的國際化問題？

客觀地說，我們當然不會排斥世界其他國家將人民幣作為儲備貨幣。但就目前而言，他國以人民幣進口中國商品，首先需要向中國出口商品換取人民幣，但如果他國手中沒有足量的人民幣，那該怎么辦？兩個路徑：第一，和中國簽訂貨幣互換協(xié)議，截至2021年底，中國已與40個國家簽訂了貨幣互換協(xié)議；第二，讓中國提供人民幣貸款，比如前不久，中國與沙特簽訂了首筆人民幣貸款合同。

毫無疑問，美國為維持其霸權(quán)地位，貿(mào)易制裁、科技封鎖、軍事威脅、政治孤立……所有手段無所不用其極。而挑起俄烏沖突后對俄羅斯實施制裁，把俄羅斯踢出SWIFT系統(tǒng)，最大限度切斷俄羅斯貿(mào)易通道等，讓人更加看清了美國毫無信義的真實面孔。

去看看俄羅斯、伊朗、伊拉克、沙特，包括亞洲、非洲、歐洲等所有積極“去化美元”的國家，哪個不曾被美元肆意盤剝過？哪個不曾被美國霸凌欺辱？所以，這不是誰挑頭兒“去化美元”的問題，而是美國“多行不義必自斃”的歷史規(guī)律。

2023年4月21日，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英告訴我們，2022年，人民幣在跨境使用中的占比已近50%，而今年一季度，這個占比進一步提升。這說明什么？世界各國已經(jīng)大幅提高了人民幣的接受程度。

盡管如此，我們依然不能，也不要輕易看衰美元。畢竟，從SWIFT剛剛公布的貿(mào)易結(jié)算幣種結(jié)構(gòu)看，去年一度跌至38%左右的美元貿(mào)易結(jié)算占比，今年3月底，又回升到了41.1%。這樣的數(shù)據(jù)似乎支持了“美元地位沒有減弱，反而強化”的觀點。但我們同時看到，人民幣在SWIFT中的占比也從2%附近提高到了4.5%。

無論如何，去除美元霸權(quán)絕非朝夕之事，且必須要世界絕大多數(shù)國家共同努力。

大家應(yīng)當明白，美元霸權(quán)已經(jīng)被世界深惡痛絕，美國通過“鑄幣稅”攫取他國財富，早已被全人類不恥。

實際上，2009年3月，時任央行行長周小川曾撰文提出，應(yīng)當用國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)（SDR）代替美元，充當一種超主權(quán)儲備貨幣即“世界元”。

超主權(quán)貨幣并非周小川的奇思妙想，而是“特里芬困境”的發(fā)現(xiàn)者、美籍比利時經(jīng)濟學家、耶魯大學教授羅伯特·特里芬先生的創(chuàng)建，他在布雷頓森林體系解體之后，提出設(shè)想并幫助IMF完成了SDR的設(shè)計，其主旨就是讓世界更多貨幣共同參與國際貿(mào)易計價和結(jié)算構(gòu)建，以避免美元一家獨大。但美國豈能容忍SDR取代美元？所以，SDR出生后幾乎就是個擺設(shè)。2008年金融危機，是否可以推動SDR成為被廣泛使用的“世界元”？這也是中國的初衷，但事后的情況看，除了讓人民幣進入SDR貨幣籃子，其他幾無進展。

從近年來的實踐看，我們實際另辟蹊徑：貨幣互換+本幣結(jié)算。其大致意思應(yīng)當是，A國通過“貨幣互換”獲取B國貨幣，然后A國用B國貨幣在B國購買商品；反之亦然，B國從A國進口商品，也用A國貨幣結(jié)算，正所謂“本幣結(jié)算”。

盡管，“貨幣互換+本幣結(jié)算”存在各國幣值穩(wěn)定性或國內(nèi)通脹的干擾，但現(xiàn)代計算技術(shù)之下，讓低通脹、低利率國家獲得合理的幣值補償，應(yīng)當不是問題。所以，在數(shù)字貨幣等其他方式尚未形成之際，“貨幣互換+本幣結(jié)算”或是人類貨幣史上、有關(guān)國際貨幣體系的一個偉大創(chuàng)新。

第一，貨幣作為主權(quán)信用符號，采用“貨幣互換+本幣結(jié)算”的模式進行國際貿(mào)易，充分體現(xiàn)了主權(quán)平等，然后主權(quán)信用——貨幣平等的重要理念，拋棄了強勢貨幣國家對弱勢貨幣國家的“鑄幣稅”盤剝。第二，作為“人類命運共同體”的倡導者，中國積極嘗試“貨幣互換＋本幣結(jié)算”方式，為世界做出了重要示范，這意味著，國家間可以用一種更加平等的方式進行國際貿(mào)易。第三，只要低成本足夠低，“貨幣互換+本幣結(jié)算”至少可以部分地擺脫美元霸權(quán)的控制，擺脫美國利用SWIFT系統(tǒng)對本國實施金融制裁——這柄時刻懸于他國頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

從這三個角度看，“貨幣互換+本幣結(jié)算”是不是很像“貨幣命運共同體”？總之，世界變了，國際貨幣體系也變了。所以簡單基于傳統(tǒng)認知，從人民幣在SWIFT系統(tǒng)中僅占2%到4%份額去評價人民幣，恐怕就有些過時了。

從目前情況看，歐元區(qū)和中東一些國家，以及中東和南美內(nèi)部一些國家之間已經(jīng)開始積極效仿“貨幣互換+本幣結(jié)算”模式。3月28日，東盟各國財長和央行行長在印尼召開會議，其首要議題是，討論如何減少金融交易對美元、歐元、日元和英鎊的依賴，轉(zhuǎn)而使用本幣結(jié)算，這是不是也要嘗試“貨幣互換+本幣結(jié)算”模式？要知道，東盟是中國第一大貿(mào)易伙伴，尤其在《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）的作用下，2022年中國與東盟之間的貿(mào)易額達到6.52萬億元人民幣。

如果站在“美元新悖論”的角度，站在“貨幣命運共同體”的角度再看“美元在國際貿(mào)易結(jié)算中的占比提升”，是否可以給出另類解讀：許多國家已經(jīng)把美元當成燙手山芋，盡量先花掉美元。如果是這樣，美元在國際貿(mào)易中的占比提升也許是美元“加速擊鼓傳花”的結(jié)果。

事物發(fā)展“量變到質(zhì)變”是規(guī)律。所以，盡管我們現(xiàn)在還看不到美元崩塌的緊迫性，但不利于美元霸權(quán)維系的量變過程不僅已經(jīng)開始，而且最近兩年正在呈現(xiàn)加速跡象。最近，美國共和黨佛羅里達州聯(lián)邦參議員馬爾科·盧比奧在接受福克斯新聞采訪時，不無哀嘆地指出：“我們在5年后不必再提制裁，因為將有這么多國家以美元以外的貨幣進行交易，未來我們根本沒有能力制裁他們?！?/p>

當?shù)貢r間5月3日，美聯(lián)儲如約加息25個基點。市場普遍認為，這將是美聯(lián)儲本輪加息的最后一次。真會是這樣？鮑威爾恐怕給不出這樣的承諾，為什么？因為轉(zhuǎn)天歐洲央行也宣布加息25個基點，而且拉加德明確告訴市場，歐洲央行不會暫停加息，這一點“非常清楚”。

值得注意的是：第一，歐元要是繼續(xù)加息，美元該怎么辦？跟，還是不跟？不跟則意味著套利資本流出美國去歐洲，這勢必加劇美元拋售和美元貶值幅度。實際上，從當下的情況看，歐元利率已經(jīng)低于美元利率，但歐元幣值卻比美元堅挺，這是歷史上少有的現(xiàn)象，這是否意味著歐元風險溢價比美元還低？美元還有避險功能嗎？如果美元失去避險貨幣的功能，其國際地位又該如何評價？第二，歐元和美元會不會發(fā)生利率競爭，一旦發(fā)生是不是意味著歐元和美元的國際地位“平起平坐”？美國允許嗎？更大的猜測是：萬一俄烏沖突“驟停”，美國還用什么手段打壓歐元？這恐怕都是擺在美國面前的大問題，同時也是擺在歷史軌道上的大變局。