張遠(yuǎn)航

（沈陽師范大學(xué)，遼寧 沈陽 110034）

0 引言

農(nóng)業(yè)是我國主要產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展農(nóng)業(yè)對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提高農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的整體生活水平至關(guān)重要[1]。目前，銀行等金融機(jī)構(gòu)缺少對農(nóng)業(yè)企業(yè)的系統(tǒng)和規(guī)范的評價方法，對于農(nóng)業(yè)企業(yè)的信用風(fēng)險缺少規(guī)范的原則和依據(jù)，使得農(nóng)業(yè)企業(yè)在融資方面面臨較大的困難，抑制了農(nóng)業(yè)整體發(fā)展[2]。同時，農(nóng)業(yè)行業(yè)的特點(diǎn)主要包括受自然因素影響較大，并且不確定性風(fēng)險較多，且農(nóng)業(yè)行業(yè)在銀行進(jìn)行貸款的資金具有長期性的特點(diǎn)，使得其在銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用水平較低，造成農(nóng)業(yè)企業(yè)融資困難，融資成本較高，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)企業(yè)的資金流通受到制約，阻礙了農(nóng)業(yè)整體發(fā)展。隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進(jìn)，農(nóng)業(yè)企業(yè)的融資困難問題越來越受到社會的廣泛關(guān)注，解決農(nóng)業(yè)企業(yè)融資困難成為農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展的重中之重[3]。

為解決農(nóng)業(yè)企業(yè)融資困難的問題，需要對農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險評估，明確農(nóng)業(yè)行業(yè)整體的信用風(fēng)險水平對制定相關(guān)政策以及行業(yè)引導(dǎo)至關(guān)重要。在評價企業(yè)信用風(fēng)險方法中主要有主成分分析法、logistic模型、AHP 層次分析法、模糊綜合評價法等。本文主要借助主成分分析法對中國農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行信用風(fēng)險評價，構(gòu)建相應(yīng)的指標(biāo)體系，綜合分析影響農(nóng)業(yè)信用風(fēng)險的因素[4]。

1 主成分分析原理

主成分分析是一種將多個指標(biāo)進(jìn)行降維處理，把多個自變量用幾個主成分來進(jìn)行解釋的過程。為了避免由于數(shù)據(jù)眾多以及變量之間相關(guān)性的影響，希望通過主成分分析將具有相關(guān)性的變量進(jìn)行整合，篩選出幾個不具有相關(guān)性的主成分，通過少數(shù)變量得到整體的影響指標(biāo)分析[5]。主成分分析具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是可以減少變量處理的工作量；二是能夠避免變量之間的相關(guān)性造成結(jié)果分析的偏差。

2 主成分分析的主要步驟

2.1 數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化

假設(shè)進(jìn)行主成分分析的指標(biāo)總共有m個，需要進(jìn)行評價的對象有n個，第i個對象在第j個指標(biāo)中的數(shù)據(jù)用xij表示，將原始變量xij標(biāo)準(zhǔn)化得到。

2.2 建立變量之間相關(guān)系數(shù)矩陣

相關(guān)系數(shù)矩陣為R=(rij)m×m。

其中，rii=1，rij=rji，rij是第i個指標(biāo)對第j個指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)。

2.3 計算相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值及特征向量

u1···um，由特征向量組成m個新的指標(biāo)變量。

式中，y1到y(tǒng)m分別表示第1到m個主成分。

2.4 寫出主成分并計算綜合得分

主成分yj的貢獻(xiàn)率及綜合得分分別為：

式中，bj為第j個主成分的貢獻(xiàn)率。

3 主成分分析

3.1 農(nóng)業(yè)上市公司信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系

目前，針對農(nóng)業(yè)上市公司信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系尚無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合農(nóng)業(yè)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及相關(guān)文獻(xiàn)，構(gòu)建了農(nóng)業(yè)行業(yè)上市公司信用風(fēng)險指標(biāo)體系[6]。此次研究指標(biāo)體系分為4 個一級指標(biāo)，分別為償債能力、營運(yùn)能力、成長能力、盈利能力。償債能力下的二級指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、權(quán)益乘數(shù)、現(xiàn)金比率；營運(yùn)能力下的二級指標(biāo)包括：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)利潤率；成長能力下的二級指標(biāo)包括：總資產(chǎn)增長率、所有者權(quán)益增長率、凈利潤增長率；盈利能力下的二級指標(biāo)包括：銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率。通過以上構(gòu)建的指標(biāo)體系對我國農(nóng)業(yè)上市公司的企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行主成分分析，通過對財務(wù)信息的分析得出企業(yè)的信用風(fēng)險狀況。

3.2 數(shù)據(jù)來源

本文主要選取中國農(nóng)業(yè)A 股上市公司，為了對正常經(jīng)營企業(yè)和經(jīng)過特殊處理的企業(yè)的信用風(fēng)險狀況進(jìn)行比較分析，選擇我國農(nóng)業(yè)上市公司中17 家正常企業(yè)以及3 家經(jīng)過特殊處理的企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行統(tǒng)計。通過國泰安數(shù)據(jù)庫導(dǎo)出所需的財務(wù)數(shù)據(jù)，并對其中的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行相應(yīng)的補(bǔ)充。

3.3 實(shí)證分析

3.3.1 數(shù)據(jù)特征分析

通過將農(nóng)業(yè)企業(yè)的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行收集，并利用SPSS 進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，在主成分分析前，根據(jù)SPSS進(jìn)行KMO 檢驗(yàn)和巴特利特球形度檢驗(yàn)，得到結(jié)果為KMO 檢驗(yàn)值為0.553，說明上述指標(biāo)數(shù)據(jù)適合進(jìn)行主成分分析，并且巴特利特球形檢驗(yàn)為0.000，滿足顯著性檢驗(yàn)。KMO 和巴特利特檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

表1 KMO 和巴特利特檢驗(yàn)結(jié)果

3.3.2 指標(biāo)體系數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化

根據(jù)構(gòu)建的農(nóng)業(yè)上市公司的指標(biāo)體系，利用SPSS 對上述財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，首先將各個指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，得到標(biāo)準(zhǔn)化后的變量記為Z1到Z13，并計算建立協(xié)方差矩陣，得到指標(biāo)體系的特征值和特征向量，并得到標(biāo)準(zhǔn)化的指標(biāo)體系的總方差解釋如表2所示。

表2 總方差解釋

3.3.3選擇主成分

通過輸出的總方差解釋表根據(jù)特征值大于1 且解釋度累計達(dá)到83.3%的結(jié)果篩選出4 個主成分，根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣可以得出每個主成分的影響因子的構(gòu)成，將主成分1 命名為營運(yùn)能力，主成分2 命名為盈利能力，主成分3 命名為償債能力，主成分4 命名為成長能力。旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣如表3 所示。

表3 旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣a

3.3.4 計算主成分得分

根據(jù)主成分得分公式，計算各個主成分中各個變量的權(quán)重，即用各個主成分因子的系數(shù)與各個主成分特征值的開根之比[7]，再用權(quán)重與標(biāo)準(zhǔn)化后的因子相乘，得到4個主成分的計算公式如下：

以各因子方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重計算綜合得分：

通過以上公式分別計算各個企業(yè)的綜合得分，得分越高說明這個企業(yè)的營運(yùn)狀況越好，經(jīng)營活動正常，償債的能力也比較高，信貸風(fēng)險的水平也比較低；如果企業(yè)的得分越低，則說明這個企業(yè)的營運(yùn)存在一定的問題，公司的經(jīng)營狀況存在一定的紕漏，出現(xiàn)信用風(fēng)險的可能性較大[8]。

4 結(jié)論與建議

本文根據(jù)主成分分析對農(nóng)業(yè)企業(yè)的信用風(fēng)險水平進(jìn)行了實(shí)證研究，根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果可以得出以下的結(jié)論：根據(jù)以往學(xué)者的研究以及相關(guān)資料調(diào)查，總結(jié)提取出農(nóng)業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險的評價指標(biāo)體系，同時根據(jù)因子分析的結(jié)果得到4 個衡量農(nóng)業(yè)信用風(fēng)險水平的主成分，根據(jù)因子載荷情況，將4 個主成分重新命名為：主成分1 為營運(yùn)能力，主成分2 為盈利能力，主成分3 為償債能力，主成分4 為成長能力。因此，根據(jù)篩選出的4 個主成分，可以對農(nóng)業(yè)企業(yè)的信用風(fēng)險水平進(jìn)行評估。同時，根據(jù)主成分分析法計算各個企業(yè)的最后得分情況，根據(jù)企業(yè)的總得分情況對企業(yè)的信用風(fēng)險水平進(jìn)行排名，根據(jù)排名得出的結(jié)論是：正常經(jīng)營的企業(yè)的整體排名較高，而被標(biāo)ST 的企業(yè)的排名較低。根據(jù)此結(jié)論得出，企業(yè)的財務(wù)狀況能夠直接影響企業(yè)的信用風(fēng)險水平，企業(yè)的經(jīng)營狀況以及整體的運(yùn)作能力對企業(yè)的信用風(fēng)險水平具有重要影響。

為提高農(nóng)業(yè)企業(yè)的信用水平，企業(yè)應(yīng)該提高自身的經(jīng)營能力以及管理能力，加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警和風(fēng)險防范措施。同時，企業(yè)的盈利能力以及償債能力是影響企業(yè)信用水平的重要因素，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部的資金流動，處理好應(yīng)收賬款等[9]。農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融模式為加強(qiáng)農(nóng)業(yè)中農(nóng)小型企業(yè)資金流通提供了支持，應(yīng)加強(qiáng)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈融資在農(nóng)業(yè)中小型企業(yè)融資過程中的支持作用[10]。