徐苗苗

企業(yè)年金是職工養(yǎng)老保險(xiǎn)體系“第二支柱”，區(qū)別于“第一支柱”基本養(yǎng)老金，企業(yè)年金能通過企業(yè)方專業(yè)化的主動(dòng)管理，切實(shí)為職工提高收入。在法人受托模式下，企業(yè)在選擇企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)時(shí)，面臨如何制訂評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的問題。本文從受托管理經(jīng)驗(yàn)、受托管理業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、項(xiàng)目服務(wù)能力、項(xiàng)目服務(wù)價(jià)格等五個(gè)維度構(gòu)建企業(yè)年金評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從而為企業(yè)擇優(yōu)選擇法人受托機(jī)構(gòu)提供依據(jù)。

企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自主建立的一種補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度［1］。企業(yè)年金是職工養(yǎng)老保險(xiǎn)體系“第二支柱”，作為“第一支柱”基本養(yǎng)老金的補(bǔ)充，進(jìn)一步完善了我國(guó)養(yǎng)老保障體系，促進(jìn)多層次的養(yǎng)老保險(xiǎn)協(xié)調(diào)發(fā)展［2］。為了更好地保障職工退休后的生活，越來(lái)越多的企業(yè)為員工建立企業(yè)年金并將其納入員工的薪酬福利體系。企業(yè)年金資金規(guī)模日趨增大，與每位職工的利益息息相關(guān)，其管理的重要性日益顯著。截至2022年第三季度，我國(guó)企業(yè)年金建立企業(yè)數(shù)12.58萬(wàn)個(gè)，已參加職工達(dá)2984.68萬(wàn)人，積累基金2.80萬(wàn)億元①。

區(qū)別于“第一支柱”基本養(yǎng)老金，企業(yè)年金能通過企業(yè)方專業(yè)化的主動(dòng)管理，切實(shí)為職工提高收入。企業(yè)年金管理工作專業(yè)性較強(qiáng)，管理機(jī)構(gòu)的選擇是促進(jìn)企業(yè)年金管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)［3］，政府相關(guān)部門尚未出臺(tái)企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)選擇評(píng)價(jià)的相關(guān)指引，而企業(yè)又面臨如何選擇的難題。國(guó)內(nèi)外對(duì)企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)等方面的研究較少，針對(duì)企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究更是鮮有報(bào)道。本文從實(shí)際出發(fā)，構(gòu)建企業(yè)年金評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從而為企業(yè)擇優(yōu)選擇法人受托機(jī)構(gòu)提供依據(jù)。

一、企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)概況

企業(yè)年金受托人是指受托管理企業(yè)年金基金的機(jī)構(gòu)，分為法人受托與企業(yè)年金理事會(huì)受托兩種模式，履行企業(yè)年金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略制定、年金基金管理與監(jiān)督等職責(zé)。我國(guó)的企業(yè)年金采用繳費(fèi)確定型計(jì)劃下的信托運(yùn)營(yíng)方式［4］，委托人與受托人建立信托關(guān)系，受托人連接企業(yè)方與投資管理人、賬戶管理人、托管人，充任企業(yè)年金“管家”的角色，處于企業(yè)年金管理的核心位置［5］。截至2022年第三季度，選擇法人受托模式的企業(yè)年金單一計(jì)劃占比達(dá)94.32%。

根據(jù)人社部函〔2021〕139號(hào)文件，具備企業(yè)年金受托管理資格的法人受托機(jī)構(gòu)共12家。（1）從受托機(jī)構(gòu)類型來(lái)看，保險(xiǎn)系6家、銀行系5家、信托系1家；（2）從受托資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，千億規(guī)模以上機(jī)構(gòu)7家、千億規(guī)模以下機(jī)構(gòu)5家。

二、企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建原則與依據(jù)

（一）構(gòu)建原則

評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建是選擇法人受托機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)工作，指標(biāo)體系的科學(xué)性與合理性決定了評(píng)價(jià)結(jié)果的可靠性。遵循以下原則：

1.目標(biāo)性原則。各企業(yè)的企業(yè)年金規(guī)模、員工數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等各不相同，評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建，需以選取適合企業(yè)的法人受托機(jī)構(gòu)為目標(biāo)，綜合考慮各類因素。

2.實(shí)操性原則。企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)是提供給企業(yè)方使用的，需滿足企業(yè)年金相關(guān)工作人員的實(shí)際使用需求。評(píng)價(jià)維度的選擇及評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)置，需具備實(shí)操性強(qiáng)的特點(diǎn)。企業(yè)年金工作人員能按圖索驥，明白各指標(biāo)的考核內(nèi)容，便于數(shù)據(jù)查詢、計(jì)算與分析。

3.數(shù)據(jù)可獲得性原則?；A(chǔ)數(shù)據(jù)能否真實(shí)獲得，關(guān)系到評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性和可靠性。企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)選取既能夠容易獲取已公開數(shù)據(jù)，采取統(tǒng)一口徑標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算與分析，又能夠體現(xiàn)出評(píng)價(jià)指標(biāo)的橫向可比性。

4.定量評(píng)價(jià)與定性評(píng)價(jià)相結(jié)合原則。評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建涉及企業(yè)年金工作的方方面面，采用定量評(píng)價(jià)與定性評(píng)價(jià)相結(jié)合的方法。定量評(píng)價(jià)主要是針對(duì)各法人受托機(jī)構(gòu)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、歷史業(yè)績(jī)，采用有公開具體數(shù)值的指標(biāo)，呈現(xiàn)的是客觀數(shù)據(jù)的計(jì)算與分析；定性評(píng)價(jià)主要是針對(duì)各法人受托機(jī)構(gòu)為本企業(yè)提供的服務(wù)方案、服務(wù)團(tuán)隊(duì)，企業(yè)年金相關(guān)工作人員用定性的方法對(duì)受托管理工作進(jìn)行評(píng)價(jià)打分，呈現(xiàn)的是主觀評(píng)價(jià)的結(jié)果。

（二）構(gòu)建依據(jù)

以《企業(yè)年金基金管理辦法》（人力資源和社會(huì)保障部令第11號(hào)）《企業(yè)年金辦法》（人力資源和社會(huì)保障部、財(cái)政部令第36號(hào)）等政策文件為依據(jù)，構(gòu)建企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于人力資源社會(huì)保障部發(fā)布的《全國(guó)企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》（簡(jiǎn)稱“數(shù)據(jù)摘要”），自2012年末起，數(shù)據(jù)摘要每季度進(jìn)行公開發(fā)布，其中2012年度數(shù)據(jù)僅有各年金計(jì)劃的資產(chǎn)金額、企業(yè)數(shù)等數(shù)據(jù)，自2013年起開始披露各年金計(jì)劃的收益率等數(shù)據(jù)。此外，各法人受托機(jī)構(gòu)均在官網(wǎng)進(jìn)行信息披露，經(jīng)對(duì)各官網(wǎng)已披露的數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)摘要進(jìn)行計(jì)算、檢查，數(shù)據(jù)基本一致，因此各法人受托機(jī)構(gòu)官網(wǎng)信息披露的數(shù)據(jù)也具備一定的參考價(jià)值。另由于受托管理的企業(yè)年金單一計(jì)劃的數(shù)據(jù)尚未公開，因此采用受托管理集合計(jì)劃的相關(guān)數(shù)據(jù)。

三、企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建過程

（一）層次結(jié)構(gòu)構(gòu)建

在總結(jié)我國(guó)企業(yè)年金受托現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)的必備條件與職責(zé)內(nèi)涵，構(gòu)建企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。其中：一級(jí)指標(biāo)從受托管理經(jīng)驗(yàn)、受托管理業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、項(xiàng)目服務(wù)能力、項(xiàng)目服務(wù)價(jià)格等五個(gè)維度構(gòu)建；二級(jí)指標(biāo)包括10項(xiàng)指標(biāo)；三級(jí)指標(biāo)包括31項(xiàng)指標(biāo)（如圖1所示）。

（二）指標(biāo)內(nèi)容構(gòu)建

1.受托管理經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)。（1）受托管理資產(chǎn)規(guī)模。受托管理資產(chǎn)規(guī)模涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)為：企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)金額。該指標(biāo)主要考察法人受托機(jī)構(gòu)企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)規(guī)模情況，受托管理資產(chǎn)規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)，能反映法人受托機(jī)構(gòu)具備較強(qiáng)的規(guī)模管理能力。（2）受托管理企業(yè)數(shù)量。受托管理企業(yè)數(shù)量涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)為：企業(yè)年金受托管理企業(yè)數(shù)。該指標(biāo)主要考察法人受托機(jī)構(gòu)所受托管理的企業(yè)數(shù)情況，所管理的企業(yè)數(shù)較多的機(jī)構(gòu)，能反映法人受托機(jī)構(gòu)所服務(wù)企業(yè)的多樣性與分散性。

上述兩個(gè)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)看，若受托管理資產(chǎn)規(guī)模大、受托管理企業(yè)數(shù)量少，則說明所考察的法人受托機(jī)構(gòu)主要面向大型企業(yè)集團(tuán)等大客戶；若受托管理資產(chǎn)規(guī)模大、受托管理企業(yè)數(shù)量多，則說明所考察的法人受托機(jī)構(gòu)服務(wù)于各種年金規(guī)模大小的企業(yè)。

2.受托管理業(yè)績(jī)指標(biāo)。（1）收益率高于市場(chǎng)平均水平情況。收益率高于市場(chǎng)平均水平情況涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：①長(zhǎng)期年度收益率高于市場(chǎng)平均水平次數(shù)；②中期年度收益率高于市場(chǎng)平均水平次數(shù)；③短期年度收益率高于市場(chǎng)平均水平次數(shù)。該3項(xiàng)指標(biāo)主要對(duì)比考察法人受托機(jī)構(gòu)受托管理業(yè)績(jī)與市場(chǎng)平均水平情況。企業(yè)年金投資應(yīng)確保穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，以市場(chǎng)平均水平為對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)，來(lái)綜合分析法人受托機(jī)構(gòu)所管理年金計(jì)劃的收益性。（2）平均年化收益率。平均年化收益率涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：一是長(zhǎng)期平均年化收益率；二是中期平均年化收益率；三是短期平均年化收益率。該3項(xiàng)指標(biāo)主要考察法人受托機(jī)構(gòu)受托管理的企業(yè)年金計(jì)劃在一定區(qū)間內(nèi)的投資收益情況。在穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，適度考察收益性。

上述指標(biāo)中，長(zhǎng)期指近8—10年，中期指近5年，短期指近3年；收益率數(shù)據(jù)采用受托管理集合計(jì)劃收益率，可區(qū)分選用含權(quán)益類、固定收益類組合收益率數(shù)據(jù)。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制能力指標(biāo)。（1）合規(guī)經(jīng)營(yíng)情況。合規(guī)經(jīng)營(yíng)情況涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)為：受到相關(guān)監(jiān)管或處罰情況。該指標(biāo)主要考察法人受托機(jī)構(gòu)受到年金相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)受托管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管或處罰情況，包括管理資格暫停等情形。相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)以人社部為主，同時(shí)也涉及銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行等部門（尚無(wú)公開可查詢的處罰信息）；監(jiān)管或處罰的情形涵蓋法人受托機(jī)構(gòu)總部、各分支機(jī)構(gòu)。（2）年度投資負(fù)收益情況。年度投資負(fù)收益情況涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)為：受托管理區(qū)間內(nèi)年度投資負(fù)收益情況。該指標(biāo)主要考察法人受托機(jī)構(gòu)受托管理的企業(yè)年金計(jì)劃在一定區(qū)間內(nèi)年度收益率出現(xiàn)負(fù)收益次數(shù)及數(shù)值?？己藚^(qū)間選用中期至長(zhǎng)期數(shù)據(jù)。（3）投資收益波動(dòng)情況。投資收益波動(dòng)情況涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：一是受托管理長(zhǎng)期投資收益波動(dòng)情況；二是受托管理中期投資收益波動(dòng)情況。該2項(xiàng)指標(biāo)主要考察法人受托機(jī)構(gòu)受托管理的企業(yè)年金計(jì)劃在一定區(qū)間內(nèi)的投資收益波動(dòng)情況，可具體選用夏普比率、波動(dòng)率、最大回撤率等指標(biāo)，其中夏普比率是指所投資的企業(yè)年金組合每多承受一單位總風(fēng)險(xiǎn)所能獲得的超額收益，能綜合性反映投資收益和風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系。

上述指標(biāo)（2）（3）中，長(zhǎng)期指近8—10年，中期指近5年；收益率數(shù)據(jù)采用受托管理集合計(jì)劃收益率，可區(qū)分選用含權(quán)益類和固定收益類組合的收益率數(shù)據(jù)。

4.項(xiàng)目服務(wù)能力指標(biāo)。（1）項(xiàng)目服務(wù)方案。項(xiàng)目服務(wù)方案涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：一是年金計(jì)劃優(yōu)化建議；二是資產(chǎn)移交方案；三是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置；四是監(jiān)督管理方案；五是風(fēng)險(xiǎn)控制體系；六是企業(yè)年金信息系統(tǒng)。第1至3項(xiàng)指標(biāo)分別考察法人受托機(jī)構(gòu)為本企業(yè)年金計(jì)劃方案等提供的優(yōu)化建議、資產(chǎn)移交方案、監(jiān)督管理方案；第4項(xiàng)指標(biāo)主要考察法人受托機(jī)構(gòu)為本企業(yè)年金計(jì)劃提供的監(jiān)督管理方案；第5項(xiàng)指標(biāo)主要考察法人受托機(jī)構(gòu)為本企業(yè)年金計(jì)劃所設(shè)置的風(fēng)險(xiǎn)控制體系；第6項(xiàng)指標(biāo)主要考察法人受托機(jī)構(gòu)已有的企業(yè)年金信息系統(tǒng)，包括：功能設(shè)置、網(wǎng)頁(yè)版及手機(jī)端APP等。（2）項(xiàng)目服務(wù)團(tuán)隊(duì)。項(xiàng)目服務(wù)團(tuán)隊(duì)涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：一是資歷；二是專業(yè)性；三是從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。第1項(xiàng)指標(biāo)主要考察服務(wù)團(tuán)隊(duì)成員的從業(yè)年限、職務(wù)職稱、資格資質(zhì)等；第2項(xiàng)指標(biāo)主要考察服務(wù)團(tuán)隊(duì)成員的畢業(yè)院校、學(xué)歷專業(yè)、執(zhí)業(yè)專長(zhǎng)等；第3項(xiàng)指標(biāo)主要考察服務(wù)團(tuán)隊(duì)成員的工作經(jīng)歷、服務(wù)項(xiàng)目、主要業(yè)績(jī)等。

5.項(xiàng)目服務(wù)價(jià)格指標(biāo)。管理費(fèi)報(bào)價(jià)。管理費(fèi)報(bào)價(jià)涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)為：受托管理費(fèi)年費(fèi)率。該指標(biāo)主要考察法人受托機(jī)構(gòu)為本企業(yè)年金計(jì)劃提供的受托管理費(fèi)年費(fèi)率報(bào)價(jià)。根據(jù)《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)基本服務(wù)和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)自律公約》，受托費(fèi)率不得低于年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的0.1%，故評(píng)標(biāo)基準(zhǔn)費(fèi)率可設(shè)置為0.1%。

按上述5個(gè)維度具體構(gòu)建的企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（如表1所示），在實(shí)際應(yīng)用中，各企業(yè)可根據(jù)對(duì)年金管理的目標(biāo)和要求，適當(dāng)選擇調(diào)整各類指標(biāo)。

（三）指標(biāo)權(quán)重設(shè)置

采用專家打分法和層次分析法對(duì)各評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行設(shè)置。企業(yè)年金的管理以安全為前提，確保基金的穩(wěn)健增長(zhǎng)，故風(fēng)險(xiǎn)控制能力指標(biāo)權(quán)重設(shè)置最大，其次為受托管理業(yè)績(jī)指標(biāo)；項(xiàng)目服務(wù)能力指標(biāo)為定性指標(biāo)，權(quán)重設(shè)置次之；項(xiàng)目服務(wù)價(jià)格指標(biāo)以行業(yè)自律公約為基準(zhǔn)，權(quán)重設(shè)置其后；受托管理經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)受到各機(jī)構(gòu)設(shè)立時(shí)間先后的影響，普適性靠后，故權(quán)重設(shè)置最小。

鑒于各企業(yè)的企業(yè)年金規(guī)模大小不同，對(duì)企業(yè)年金管理的目標(biāo)和要求各有差異，各維度評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重均設(shè)置為區(qū)間形式，來(lái)構(gòu)建企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重（如表2所示）。在實(shí)際應(yīng)用中，各企業(yè)可根據(jù)自身特點(diǎn)和需求，結(jié)合各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)各指標(biāo)賦予不同的權(quán)重進(jìn)行法人受托機(jī)構(gòu)的選擇。

四、完善企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)選擇工作的相關(guān)建議

（一）提供更全面的企業(yè)年金公開數(shù)據(jù)

上述指標(biāo)體系主要基于已有的公開可查詢資料數(shù)據(jù)進(jìn)行構(gòu)建，人社部公布的數(shù)據(jù)摘要僅提供受托人管理的企業(yè)年金集合計(jì)劃數(shù)據(jù)，尚無(wú)受托人管理的單一計(jì)劃等相關(guān)數(shù)據(jù)。因此建議人社部提供更為全面的企業(yè)年金基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，如從受托人管理的維度，提供各受托人所管理的企業(yè)年金單一計(jì)劃組合類型（具體包括含權(quán)益類和固定收益類組合）、組合數(shù)量、資產(chǎn)金額、收益率等數(shù)據(jù)。

（二）建立企業(yè)年金風(fēng)控查詢平臺(tái)

企業(yè)年金基金資產(chǎn)以安全性為前提，風(fēng)險(xiǎn)控制能力是選擇法人受托機(jī)構(gòu)的重要考察維度，作為企業(yè)方無(wú)公開渠道核實(shí)法人受托機(jī)構(gòu)企業(yè)年金管理的合規(guī)經(jīng)營(yíng)、監(jiān)管處罰情況，以及其受托管理的企業(yè)年金組合是否發(fā)生重大信用風(fēng)險(xiǎn)損失等情況。鑒于法人受托機(jī)構(gòu)包括養(yǎng)老保險(xiǎn)公司、銀行、信托公司等不同類型的金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)年金業(yè)務(wù)接受人社部、銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行等多機(jī)構(gòu)監(jiān)管，因此建議搭建類似于企業(yè)信用信息系統(tǒng)等對(duì)外公開的可供查詢的平臺(tái)，供企業(yè)方查詢。

（三）出臺(tái)企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建指引

在法人受托模式下，法人受托機(jī)構(gòu)充當(dāng)企業(yè)方“管家”的角色，是連接企業(yè)方與投資管理人、賬戶管理人、托管人的重要角色，選擇優(yōu)秀的法人受托機(jī)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金管理核心目標(biāo)的最重要環(huán)節(jié)。因此，建議政府相關(guān)部門出臺(tái)企業(yè)年金法人受托機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建指引，供企業(yè)方學(xué)習(xí)參考。

注釋：

①-②數(shù)據(jù)來(lái)源：《2022年三季度全國(guó)企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》 。

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作者單位：福建省三鋼（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，經(jīng)濟(jì)師，碩士研究生。