朱晗

從20世紀90年代開始，壓力測試作為一種新型的風險管理方法，開始在全球范圍內(nèi)獲得了普遍的應用，并逐漸成為了對傳統(tǒng)模型的有力彌補。壓力測試是一種新興的金融工具，因為金融市場的極端狀況出現(xiàn)的可能性在正態(tài)分布前提下出現(xiàn)的可能性較大，所以，它在證券市場上的運用逐漸受到關注與重視。

一、壓力測試概述

（一）壓力測試的概念

國際證券監(jiān)管機構組織 （International Organization of Securities Commission）最早于1995年提出“銀行業(yè)壓力測試”，壓力測試分析是模擬在極端不利的市場條件下對資產(chǎn)組合的影響程度。 截至目前，各界關于商業(yè)銀行壓力測試的概念，大致有以下三個：

其一，對 IMF的概念進行了界定。在此概念中，壓力測試是使用一系列方法來評估金融系統(tǒng)面臨的罕見但極有可能發(fā)生的宏觀經(jīng)濟沖擊或重要金融事件的過程。

其二，國際證券監(jiān)督管理組織認為，“壓力測試”是一種假定，當市場處于最壞的情況時，對其對投資組合的影響進行了分析。

其三，對巴塞爾公司治理結構進行了界定。作為一種評價某一特殊情況或某一特殊情況對某一特殊情況或某一特殊情況可能產(chǎn)生的影響的一種風險管理方法，應當與其他風險管理手段相區(qū)別。而在巴塞爾協(xié)議 II中，壓力測試與風險值模型概念具有一定的對應性，也就是對一個具有99%不確定概率的極端或緊急情況的解釋，從而對其他的風險控制手段起到補充作用。

（二）銀行風險測驗的目的

金融機構壓力測試的主要目的是，既要保證商業(yè)銀行可以對不確定性與商業(yè)銀行內(nèi)部經(jīng)濟狀況中間的相互關系有較全面的認識，要對金融市場危機、貸款、短期流動性危機和操縱危機等多危機交錯演化進行較全面的考慮，同時還要對這些危機內(nèi)部的相互作用和共同影響因素進行深入分析，并將其與企業(yè)內(nèi)部的有效金融資源管理相結合，從而及早采用各項管理方法并制訂應急措施，積極地應對國民經(jīng)濟發(fā)展與金融市場形勢的緊迫等不良局面［1-3］。

二、國外金融機構壓力測試實踐

（一）美國

美國金融機構的壓力測試是在2008年的全球金融危機后開始應運而生的。在當時，美聯(lián)儲將金融市場局勢假設在一種十分惡劣的金融環(huán)境中，比如在股票大跌，失業(yè)率攀升，房產(chǎn)價格崩盤，甚至還有在其他市場發(fā)生了嚴重波動的情形下，這是一種以流動性為主導的考驗和評估，以確定各商業(yè)銀行是否有必要提高自身的資金儲備。并且，聯(lián)邦儲備委員會在適當?shù)臅r候作出是否允許商業(yè)銀行分派紅利或者購回股票的選擇。

根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)定中的資本金充足性評價流程，對美國各大銀行進行了壓力測試。在此基礎上，采用了整合壓力測試方法，對在信用風險、金融市場經(jīng)營風險、短期流動性風險和操作性風險之下的權重資產(chǎn)進行了綜合考察，并對各類實質(zhì)性危險進行了綜合評估。例如：摩根大通（JP. Morgan Co.）、美國銀行（USC）、花旗（Citigroup）等，其交易量均超5000億元人民幣，被認為具有重大交易對手違約風險，需要按照相同的假設進行評估，并全面評估其可能引發(fā)的流動資金風險；假設2014年道瓊斯股票價格下跌50%等。

（二）英國

根據(jù)英國銀行監(jiān)管局（FSA）有關銀行業(yè)監(jiān)督的指導方針，對于通過內(nèi)部模擬來監(jiān)管資金的銀行，都必須實施嚴格壓力測試，而這些壓力測試的成果也被做為判斷銀行資本充裕程度的一項關鍵標準。實驗中，我們選擇了8個對英國財政穩(wěn)定有重要作用且具有良好信譽和類似業(yè)務類型的英國銀行作為研究對象。英國審慎管理局（PRA）和金融政策委員會（FRC）根據(jù)每個檢查主體而統(tǒng)一設定的壓力測試，既涵蓋了由金融機構自主開展的內(nèi)部壓力測試，同時也是由銀行自身開展的底線檢查，即嚴格按照通脹報告制定底線，并在此前提下開展的壓力檢查。

通過對這三種風險測試結果的綜合分析，在各個環(huán)節(jié)建立了對不同商業(yè)銀行的綜合評估，特別是對商業(yè)銀行的綜合資本充足率評估系統(tǒng)。在衡量資本充足率上，主要基于以下三個方面：一是各國所規(guī)定的最低資本充足率;二是補充資金的能力，長期或短期貸款如向實體企業(yè)借款或購買流動性較強的負債，與銀行補充資金的能力有很大不同;三是風險，測試的損失越高，那么對應的風險就越大，對銀行資本充足率的要求也就相應越高。

三、我國壓力測試現(xiàn)狀

2003年下半年，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會開展了壓力測試，并在全國范圍內(nèi)組織部份商業(yè)銀行對壓力測試主題進行研究，其中有關的模型和軟件均是通過直接采購國外成熟的技術并借鑒先進的經(jīng)驗進行壓力測試。2003年末，工、農(nóng)、中、建和廣東發(fā)展銀行，在中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的指導下，對利差風險、信用風險、匯兌風險和流動性風險四大領域，開展了全面壓力測試。

中國人民銀行于2013年7月13日公布了《2012年中國金融穩(wěn)定報告》，首次披露了中國金融機構壓力測試水平，分別披露了敏感性分析和情景分析的結果。當不良貸款率上升到100%，250%，400%時，對大型商業(yè)銀行，股份制商業(yè)銀行資本充足率的影響，以及 GDP增速下降到4%，6%，8%時，銀行體系整體資本充足率的波動。

2007年，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會提出了相應的管理基礎工作，監(jiān)督商業(yè)銀行的壓力，但目前局勢而言，探索和實施的壓力測試，尚處于起步階段，并且在商業(yè)銀行風險管理中這是一個新的研究領域。在過去的危機管理中還沒有受到充分的關注，還未能累積相應的成功經(jīng)驗。不過，在面臨嚴苛的風險測試管理條件時，應該加強對這方面的調(diào)研，從而增強自身的量化風險管理水平，以適應監(jiān)管部門的要求。

四、改善壓力測試的思考

（一）根據(jù)實際情況，建立相應的壓力測試模型

微觀壓力測試模型：但該類模式通常是專門面向個人投資者而設計的，當以資產(chǎn)負債表為基礎構建測量模式時，在數(shù)據(jù)準確性、可用性等方面，均無法滿足系統(tǒng)性風險壓力測試要求［4］。從海外管理經(jīng)驗來看，金融監(jiān)管機構一般采用以金融市場和財產(chǎn)債務制度為基礎相結合的管理方法;一些銀行還根據(jù)客戶的信用評級和內(nèi)部控制合規(guī)管理水平進行全面壓力測試，以此為切入點實現(xiàn)對各種投資風險產(chǎn)品的全覆蓋［5-6］。

整合壓力測試模型。為了實現(xiàn)宏觀壓力測試和微觀壓力測試的連接和有機整合，統(tǒng)籌考慮金融體系的特征、金融市場特性等各種因素，探索和驗證系統(tǒng)性風險的影響機制。企業(yè)、證券、保險等不同的金融服務市場主體，都需要針對各自的業(yè)務規(guī)律和風險情況，建立和應用個性化的管理模式，并定期對模式作出反饋檢驗。內(nèi)控則需要幫助企業(yè)建立好自身的管理體系，對投資銀行內(nèi)部業(yè)務流程的合法性、經(jīng)營管理模式的一致性等方面進行日常的風險檢驗，并對所有可能的風險問題進行排除，以此增強企業(yè)對風險的敏感度和控制意識。

（二）建立動態(tài)傳動機構

修正靜態(tài)假設。采用動態(tài)博弈原則，對政府監(jiān)管措施、銀行股息策略、經(jīng)濟發(fā)展計劃、風險敞口計劃等進行全面動態(tài)假設，使模擬更接近現(xiàn)實。設置窗口周期，在此基礎上，結合國際金融環(huán)境和國內(nèi)金融市場的特點，分別設定了1年、3年和5年三個階段的壓力測試不同檔位。針對不同的窗口期，將對不同的投資組合進行持續(xù)觀察，并在不同的時間窗內(nèi)，分別測算不同的投資組合在不同的壓力條件下潛在風險，以及不同的風險承受水平。

完善風險傳遞管理機制。加壓檢測既要對銀行的負債品質(zhì)、資本充足率和流動性等主要指標實行定點檢測，又要對銀行的經(jīng)營風險傳導過程中的每一個環(huán)節(jié)實施檢測。監(jiān)管部門都要組織制定統(tǒng)一的、透明的加壓檢測整體方案，在加壓檢測中，要針對各個類型的經(jīng)營風險、各個種類的負債，設置嚴格、合理的傳導機制［7-8］。

（三）測量交叉和重疊風險的影響

目前我國金融機構的壓力測試方法多種多樣，大多是按照風險的種類，依次對各種類型的風險實行了獨立的測試方法。而在實際中一旦產(chǎn)生了風險，通常是由信用風險、金融市場經(jīng)營風險和流動性負債危機等互相傳播、互相重疊，并產(chǎn)生了共振。在這樣的條件下，單一的壓力測試很有可能會嚴重低估危險的沖擊，因此應根據(jù)各種風險發(fā)生的有關矩陣，在疊加模型下開展統(tǒng)一壓力測試。首先，對各種風險依次開展壓力測試;接著，對各種類型的風險影響實行直線累加;再次，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)對各種類型的風險實行相關性分析。再次，通過關聯(lián)矩陣計算交叉影響。從以往的國際危機研究中可以看出，風險關聯(lián)矩陣不穩(wěn)定，尤其是在國際金融危機爆發(fā)的時候，關聯(lián)矩陣的特征值就會出現(xiàn)變化。因此，在進行壓力測試的時候，需要對風險進行足夠的評估（可以選擇高線值）。在現(xiàn)實生活中，當經(jīng)營風險發(fā)生疊加、甚至產(chǎn)生連鎖效應的時候，很可能導致投資者的整體信心崩塌，所以，在經(jīng)營風險的傳遞流程中，就必須對交叉經(jīng)營風險矩陣進行確認，同時，還要對社會心理、歷史文化等方面進行充分的考慮［9］。

五、提升壓力測試的方法和舉措

高度重視國際金融風險和壓力測試的戰(zhàn)略重要性。中央政府確定的三場攻堅戰(zhàn)已進入最后階段，防范國際金融危機是一項長期而艱巨的任務。國家金融監(jiān)管機構應繼續(xù)以壓力測試為手段，有效加強大、中、小、微各級風險預防和風險控制能力建設，防范系統(tǒng)性金融風險。也可以選擇在全國范圍內(nèi)成立專門機構，負責財務風險管理和壓力測試，指導和組織相關工作，并將金融監(jiān)管的基本結構進行強化，以應對將來有可能發(fā)生的金融糾紛和金融危機。

一是建立壓力測試的統(tǒng)一標準。監(jiān)管部門應統(tǒng)一壓力測試的分析框架和壓力測試的技術標準與我國的特點相結合，選擇合適的場景、模型和參數(shù)，并制訂行為守則。監(jiān)管當局應鼓勵銀行根據(jù)需要制定內(nèi)部壓力測試計劃，并根據(jù)統(tǒng)一標準建立強有力的監(jiān)督和報告機制。

二是進一步發(fā)展開拓壓力測試領域。除了改進傳統(tǒng)的壓力測試方法，銀行和保險公司、證券公司部門、私人投資基金、地方金融的在線金融服務、支付結算和其他金融機構也應列入并設立明確的監(jiān)管要求。

三是使壓力測試成為風險管理的重要工具。所以我們應該把壓力測試運用到企業(yè)風險管理中，以增強風控政策的科學化與謹慎度［10］。把壓力測試中所體現(xiàn)的潛在風險引入限額管理體系，以建立較為穩(wěn)妥的風險偏好，以建立適當?shù)慕?jīng)營策略。董事長及高層管理者必須充分考慮風險偏好、經(jīng)營策略、資本控制等多種因素，確保企業(yè)科學、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。應充分發(fā)揮風險評估的風險預警作用，對企業(yè)的運作狀況和風險能力作出整體判斷。監(jiān)管部門應該在壓力測試的基礎上，適時發(fā)布指導意見，以此為依據(jù)，督促金融機構主動查找不足，完善公司治理，修改發(fā)展戰(zhàn)略，支持實體經(jīng)濟，防范和化解重大風險。

四是提升壓力測試的監(jiān)管約束。在微觀層面，應該逐漸將壓力測試和資本監(jiān)管相結合，對資本計劃進行修改和改進，以確保在壓力環(huán)境下的可持續(xù)運營;監(jiān)管機構需要加強對公司融資計劃執(zhí)行情況的審計和監(jiān)督，對未達到標準的公司實施強有力的監(jiān)管。在宏觀層面上，必須加強宏觀審慎管理和壓力測試的結合。通過壓力測試，發(fā)現(xiàn)銀行體系的薄弱環(huán)節(jié)，這是制定宏觀審慎措施的重要基礎;另一方面，宏觀審慎態(tài)度也已成為檢驗風險和影響企業(yè)行為的基本原則，可以結合起來更有效地應對系統(tǒng)性風險的影響。

五是披露信息以做好壓力測試。在保證數(shù)據(jù)完全真實的情況下，必須增強對數(shù)據(jù)透明的深度和廣度，將數(shù)據(jù)對監(jiān)管部門、股東和公眾等三方開放，使壓力測試的透明化做出全面的提升，其中涵蓋了情景透明化、模型透明化和結論透明化。可以參考發(fā)達國家成功經(jīng)驗方法，將壓力測試的數(shù)據(jù)視為金融財務報告的主要內(nèi)容之一。在保密工作領域，也可借鑒英國和加拿大的經(jīng)驗方法，將有關動態(tài)清償水平和動態(tài)資金充裕程度的測量數(shù)據(jù)視為機密文件，并只提供給監(jiān)管機構和股東。不過，一些動態(tài)財務研究以及其它領域的特殊的測試報告，可以被當做公司的財務報表來利用，這能夠幫助公司或者其他組織明確地認識一家銀行的前景以及風險輪廓。

參考文獻：

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［9］張學峰，葉曉青.基于壓力測試的商業(yè)銀行信貸風險管理［J］.嘉興學院學報，2022（05）.

［10］? 吳碩鋒.企業(yè)財務壓力下投資行為的實證分析［J］.中國市場，2018（11）.

作者單位：新疆農(nóng)業(yè)大學