雪球財經(jīng)

最近各銀行一季報陸續(xù)出臺，過度關(guān)注季報的經(jīng)營數(shù)據(jù)就充分反映了很多基本面投資者的炒股心態(tài)。正因?yàn)檫^去很多年我也是這樣的心態(tài)，所以感受會特別深。

現(xiàn)在我并不太關(guān)注季報，因?yàn)槲乙呀?jīng)認(rèn)識到季報對一個散戶來說沒有太大意義，況且一季度報表，離年報又這么近，所以我更加不會關(guān)注。今年的情況非常特別，由于很多人對一季度報告存在非常強(qiáng)的預(yù)期差。大家都已經(jīng)習(xí)慣了銀行正增長的情況下，招商銀行營收負(fù)增長，興業(yè)銀行營收凈利潤雙雙負(fù)增長。所謂的一季報業(yè)績“暴雷”影響了炒股者的情緒。所以，我今天還是談?wù)剬Υ耸碌母惺堋?/p>

首先解釋一下我為什么不關(guān)注季度報表，主要是兩點(diǎn)原因，信息不全面和信息太及時，這兩點(diǎn)將我們散戶的信息劣勢充分暴露，其實(shí)銀行股是非常復(fù)雜的，最重要的一條就是“收益在前，風(fēng)險滯后”，比如對于任何行業(yè)來說營收增長一定是好事，但對銀行業(yè)就并不一定。只要銀行經(jīng)營者在風(fēng)控措施放松一點(diǎn)，提升營業(yè)收入是一件相對簡單的事情，不過有句話說得好，出來混始終要還的。這些不健康的營收增長，最后一定會暴露出來。所以單看一個季度甚至一年的數(shù)據(jù)很難有正確判斷。

更有一些朋友非常關(guān)注利潤數(shù)據(jù)，說句玩笑話，某段期間的銀行股的利潤數(shù)據(jù)是經(jīng)營管理層決定的，他們想要多少就是多少。除非像招商銀行這種股息規(guī)則確定下來的銀行，利潤數(shù)據(jù)會決定了它的分紅金額，這個利潤數(shù)據(jù)才更有意義。

我不關(guān)注季報另外一個原因是防范自己犯情緒化的錯誤，我每次都在年報后檢討持倉理由，制定操作計劃，設(shè)定補(bǔ)倉減倉規(guī)則，目的是預(yù)防“共情鴻溝”。比如4月27日我就在33元以下補(bǔ)了一點(diǎn)招商銀行。因?yàn)檫@是我年報閱讀后確定下來的。我不會因?yàn)榧径葓蟊淼臄?shù)據(jù)去改變計劃，因?yàn)檫@時候的股價漲跌更多的是情緒的影響。要承認(rèn)機(jī)構(gòu)投資者的研究要比我們深入得多，他們獲取信息比我們豐富和及時，所以這些基本面的信息往往已經(jīng)反映在股價上了。你用這些信息去指導(dǎo)你的操作，無疑是揚(yáng)短避長。除非持倉理由發(fā)生改變，我是不會因?yàn)榧緢髷?shù)據(jù)去改變我的投資計劃。

為什么很多投資大師不投資銀行股，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為作為高杠桿經(jīng)營的銀行業(yè)一定會出現(xiàn)黑天鵝事件，2008年的雷曼兄弟和今年的硅谷銀行的事件已經(jīng)充分證明了這一點(diǎn)，我還想強(qiáng)調(diào)另外一個背景是他們在破產(chǎn)前都取得了歷史最好的業(yè)績。

不是說經(jīng)營業(yè)績不重要，不是說估值不重要，但相對來說安全性才是最重要的。銀行股最應(yīng)該擔(dān)心的并不是一個季度甚至一年的經(jīng)營業(yè)績，而是導(dǎo)致資本永久損失的安全性的問題。到時候再好業(yè)績，再低的估值都沒有意義了。只要是投資的心態(tài)，就會和大多數(shù)人的完全不一樣，說真話，銀行股的壞消息越多，只要不涉及到安全性的問題，我持股越踏實(shí)。因?yàn)槲抑澜?jīng)濟(jì)是有周期的，所以在周期不好的時候或者壞消息不斷的時候往往是最佳的買入或加倉的時機(jī)。

巴菲特對銀行業(yè)有深刻的理解，他說：“只要不做傻事，銀行就是一門好生意?！逼鋵?shí)這句話也揭示了銀行股投資的原則。在我選股的過程中，我始終把安全放在第一位的，這就解釋了我為什么不投資城商行，為什么將主要銀行倉位都集中在建設(shè)銀行和招商銀行上。包括凈息差，非息收入等盈利能力的指標(biāo)是非常重要的，但我想指出的我與大家可能不一樣的關(guān)注指標(biāo)。包括核心資本充足率和股息。核心資本充足率很好理解。股息不僅僅是股東回報指標(biāo)，它也反映企業(yè)資產(chǎn)的安全性，因?yàn)槟苣贸龈嗟睦麧欉M(jìn)行分紅本身就能證明企業(yè)的健康和安全