【摘要】本文以2010 ～ 2021年中國滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本， 將信息披露作為研究視角， 構(gòu)建固定效應(yīng)模型探討企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新的影響機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠?qū)G色創(chuàng)新水平產(chǎn)生顯著而積極的影響， 該結(jié)論經(jīng)過一系列的穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依舊成立。作用機(jī)制結(jié)果表明， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高信息披露水平， 有利于企業(yè)履行信息披露義務(wù)、 加強(qiáng)信息監(jiān)督力度， 從而提升綠色創(chuàng)新水平。異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果顯示， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在交易型機(jī)構(gòu)投資者、 多元化經(jīng)營程度較高以及行業(yè)競爭度水平較低的企業(yè)中。

【關(guān)鍵詞】數(shù)字化轉(zhuǎn)型；綠色創(chuàng)新；信息披露；固定效應(yīng)模型

【中圖分類號(hào)】 F239 " " 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A " " "【文章編號(hào)】1004-0994（2023）19-0088-8

一、 引言

黨的二十大深刻指出， 要將綠色創(chuàng)新作為企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)、 做大做久的硬核支撐， 要培育綠色創(chuàng)新發(fā)展良好生態(tài)。然而， 在股東利益最大化的目標(biāo)下， 企業(yè)在實(shí)施綠色創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略過程中面臨著較大的信息不對(duì)稱問題（黎文靖和鄭曼妮，2016）。從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看， 為了保護(hù)綠色創(chuàng)新的技術(shù)壁壘效應(yīng)， 企業(yè)并不愿意披露綠色創(chuàng)新信息， 這限制了決策者的理性， 造成了道德風(fēng)險(xiǎn)。此外， 綠色創(chuàng)新具有資本沉沒性和不可逆轉(zhuǎn)性， 可能會(huì)減少企業(yè)資金的短期流動(dòng)性， 管理層也更有可能用短期投資項(xiàng)目代替綠色創(chuàng)新， 阻礙了綠色創(chuàng)新的發(fā)展。學(xué)者們對(duì)綠色創(chuàng)新的外部因素和內(nèi)部因素展開研究： 外部因素研究聚焦于環(huán)境規(guī)制和制度支持（齊紹洲等，2018； 白俊紅和李婧，2011）； 內(nèi)部因素研究集中在管理層認(rèn)知和特征上， 有研究認(rèn)為高管經(jīng)歷（盧建詞和姜廣省，2022）、 環(huán)保意識(shí)（李冬偉和張春婷，2017）等會(huì)影響企業(yè)綠色創(chuàng)新。但隨著有些企業(yè)忽視政策規(guī)制、 競租和非正當(dāng)謀取綠色創(chuàng)新補(bǔ)貼等現(xiàn)象的凸顯， 惡化了道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇， 削弱了綠色創(chuàng)新的發(fā)展（呂久琴和郁丹丹，2011）， 僅通過這些驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行綠色創(chuàng)新存在著一定的不足。因此， 要實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長并行， 利用科學(xué)技術(shù)改善信息不對(duì)稱， 從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為當(dāng)今社會(huì)的一種重要趨勢。數(shù)字化轉(zhuǎn)型本質(zhì)上是通過信息的高效流轉(zhuǎn)觸發(fā)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造模式實(shí)現(xiàn)全方位升級(jí)， 其以數(shù)字化信息和知識(shí)為生產(chǎn)要素， 以大數(shù)據(jù)、 人工智能和區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)作為核心驅(qū)動(dòng)力， 以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為信息載體， 驅(qū)動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營發(fā)展實(shí)現(xiàn)根本性躍進(jìn)： 一方面， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與實(shí)體產(chǎn)業(yè)緊密結(jié)合（傅立海和張振鵬，2022）， 極大地促進(jìn)了技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)（李穎和賀俊，2022；肖旭和 戚聿東，2019）， 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。另一方面， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代下企業(yè)謀求競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略選擇， 在降低信息不對(duì)稱（祁懷錦等，2020）、 增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力（王會(huì)娟等，2022）、 提高企業(yè)價(jià)值（黃大禹等，2021）等方面發(fā)揮著積極作用。尤其是在數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展的背景下， 新興技術(shù)賦能信息治理的效應(yīng)為解決信息不對(duì)稱問題提供了科技手段及治理工具。已有研究認(rèn)為， 數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用加速拓展了信息治理的廣度和深度， 促使信息流動(dòng)更加快速， 有利于改善信息透明度， 緩解非對(duì)稱信息問題。理論上來說， 數(shù)字化技術(shù)能夠加快企業(yè)信息在內(nèi)外部之間的流轉(zhuǎn)速度， 提升會(huì)計(jì)信息的透明度與可理解性， 從而對(duì)企業(yè)信息披露產(chǎn)生正向驅(qū)動(dòng)作用。

現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色創(chuàng)新之間關(guān)系的研究已有一些初步進(jìn)展。有研究發(fā)現(xiàn)， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型在推進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新中起到了積極的作用， 在非東部地區(qū)（肖靜和曾萍，2023）、 國有企業(yè)（郭豐等，2023）中更為顯著。就其作用機(jī)制而言， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過降低資源獲取成本（肖靜和曾萍，2023；張艷和方怡文，2022）、 增強(qiáng)技術(shù)開發(fā)能力（史丹和孫光林，2023）、 提高獲取信息能力（宋德勇等，2022； 郭豐等，2023）等渠道激發(fā)綠色創(chuàng)新。已有研究雖存在一定的局限， 但對(duì)本文而言具有重要啟發(fā)。本文的貢獻(xiàn)在于： 首先， 雖然上述文獻(xiàn)研究證實(shí)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以推進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新， 但本文以信息披露為研究視角， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提升信息披露水平， 加強(qiáng)了企業(yè)信息披露義務(wù)的履行和信息的監(jiān)督力度， 從而提升綠色創(chuàng)新水平， 為理解企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色創(chuàng)新的關(guān)系提供了新的研究視角與渠道。其次， 區(qū)別于已有研究， 本文從機(jī)構(gòu)投資者類型、 多元化經(jīng)營程度以及行業(yè)競爭度層面分析了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響綠色創(chuàng)新的異質(zhì)性表現(xiàn)， 豐富了數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色創(chuàng)新的機(jī)制研究。

二、 文獻(xiàn)回顧

（一）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)后果

現(xiàn)有研究文獻(xiàn)中， 學(xué)者們大多研究了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量以及企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的影響。在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量方面， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過數(shù)據(jù)要素與數(shù)字技術(shù)的協(xié)同， 可以提高數(shù)據(jù)挖掘的價(jià)值， 消除“數(shù)字鴻溝”和“卡脖子”技術(shù)障礙（李穎和賀俊，2022）， 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)賦能（肖旭和 戚聿東，2019）。在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和企業(yè)經(jīng)營發(fā)展方面， 企業(yè)數(shù)字化有助于降低盈余管理（冼依婷和何威風(fēng)，2022）、 緩解信息不對(duì)稱水平（吳非等，2021）； 王會(huì)娟等（2022）研究發(fā)現(xiàn)， 廣泛應(yīng)用數(shù)字技術(shù)能增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿， 為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)營造良好的環(huán)境； 黃大禹等（2021）認(rèn)為， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的重要抓手， 能加強(qiáng)要素配置， 從而提升企業(yè)價(jià)值。

（二）綠色創(chuàng)新影響因素

現(xiàn)有研究多以“波特假說”展開， 認(rèn)為適當(dāng)?shù)沫h(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新起促進(jìn)作用。景維民和張璐（2014）發(fā)現(xiàn)合理的環(huán)境規(guī)制可以轉(zhuǎn)變綠色技術(shù)進(jìn)步方向； 齊紹洲等（2018）以我國排污權(quán)交易試點(diǎn)政策為例， 發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制會(huì)誘發(fā)企業(yè)綠色創(chuàng)新。但也有學(xué)者不完全贊成環(huán)境規(guī)制促進(jìn)綠色創(chuàng)新的假說， 王杰和劉斌（2014）認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對(duì)綠色創(chuàng)新的影響表現(xiàn)為“U”型， 環(huán)境規(guī)制須達(dá)到一定水平后才可促進(jìn)綠色創(chuàng)新。部分學(xué)者研究了制度支持對(duì)綠色創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)作用， 認(rèn)為政府資助可以降低企業(yè)所需承擔(dān)的費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)， 進(jìn)而激勵(lì)企業(yè)綠色創(chuàng)新實(shí)踐（白俊紅和李婧，2011）。但政府資源也會(huì)抑制綠色創(chuàng)新。李青原和肖澤華（2020）發(fā)現(xiàn)， 政府環(huán)境補(bǔ)貼“擠占”了企業(yè)的綠色創(chuàng)新。呂久琴和郁丹丹（2011）將上市公司的樣本劃分為補(bǔ)貼組、 研發(fā)組及補(bǔ)貼研發(fā)組， 發(fā)現(xiàn)由于補(bǔ)貼中信息不對(duì)稱現(xiàn)象較為普遍， 導(dǎo)致補(bǔ)助的激勵(lì)效應(yīng)低下。關(guān)于企業(yè)內(nèi)部影響因素的研究， 認(rèn)為高管經(jīng)歷（盧建詞和姜廣省，2022）、 環(huán)保意識(shí)（李冬偉和張春婷，2017）等能幫助企業(yè)了解環(huán)境， 提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。

（三）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色創(chuàng)新

本文基于已有數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色創(chuàng)新關(guān)系的研究做出如下梳理。首先， 研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新起到積極的作用， 且在非東部地區(qū)（肖靜和曾萍，2023）、 國有企業(yè)（郭豐等，2023）中更顯著。其次， 就其作用機(jī)制而言： 第一是資源要素。數(shù)字技術(shù)在企業(yè)層面的應(yīng)用可以幫助創(chuàng)新主體發(fā)現(xiàn)和交易資源， 提高企業(yè)創(chuàng)新資源投入（肖靜和曾萍，2023）， 驅(qū)動(dòng)綠色創(chuàng)新能力的提升。第二是技術(shù)要素。史丹和孫光林（2023）認(rèn)為， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合可以發(fā)揮技術(shù)效應(yīng)， 將不同領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢整合在一起， 提升綠色創(chuàng)新技術(shù)能力。第三是信息要素。企業(yè)可借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為有關(guān)綠色創(chuàng)新組織搭建低成本的合作與交流平臺(tái)， 突破因經(jīng)濟(jì)、 地理與實(shí)踐限制而減少知識(shí)和信息資源的組織之間的學(xué)習(xí)障礙（郭豐等，2023）， 促使企業(yè)增強(qiáng)信息共享效應(yīng)和知識(shí)整合效應(yīng)（宋德勇等，2022）， 對(duì)綠色創(chuàng)新起積極影響。

三、 理論分析與研究假設(shè)

由于企業(yè)和投資者之間存在信息不對(duì)稱， 投資者在信息方面處于不利地位， 導(dǎo)致他們無法做出明智的選擇。一方面， 從企業(yè)內(nèi)部來看， 綠色創(chuàng)新是一個(gè)涉及市場、 經(jīng)濟(jì)、 政策、 技術(shù)等因素的系統(tǒng)問題， 企業(yè)通常會(huì)保留產(chǎn)品優(yōu)勢和財(cái)務(wù)信息等以保持市場競爭力。因此， 企業(yè)可能并不愿意在資本市場上充分披露信息給投資者。從外部市場投資者視角看， 識(shí)別和篩選優(yōu)質(zhì)公司通常需要花費(fèi)大量的時(shí)間、 人力、 資金和其他成本， 信息不對(duì)稱經(jīng)常導(dǎo)致投資者陷入道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的陷阱， 使兩者的信息不對(duì)稱程度惡化。另一方面， 綠色創(chuàng)新的資本沉沒性和不可逆性更顯著， 管理層可能會(huì)傾向于低風(fēng)險(xiǎn)， 保護(hù)職業(yè)穩(wěn)定性， 這一短視行為決策會(huì)損害企業(yè)的綠色創(chuàng)新。隨著科技的飛速發(fā)展， 數(shù)字化已成為一種全面推進(jìn)社會(huì)改革的力量， 幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式轉(zhuǎn)型與騰飛。數(shù)字化的核心元素之一就是數(shù)據(jù)信息化， 其為發(fā)揮信息治理效應(yīng)、 降低“信息摩擦”提供了強(qiáng)有力的助推劑?；诖?， 本文認(rèn)為， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能通過以下兩個(gè)方面影響綠色創(chuàng)新：

第一， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升信息披露水平， 有利于履行信息披露義務(wù)， 有助于贏得投資者的青睞、 提升企業(yè)聲譽(yù)和維持企業(yè)形象， 從而提升綠色創(chuàng)新水平。具體如下： 第一， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高信息披露水平， 滿足投資者信息需求， 贏得投資者的青睞。由于在綠色創(chuàng)新活動(dòng)研發(fā)過程中涉及諸多商業(yè)機(jī)密， 存在著核心技術(shù)溢出的風(fēng)險(xiǎn)， 企業(yè)為了獲得綠色創(chuàng)新優(yōu)勢， 往往缺乏信息披露的動(dòng)機(jī)， 會(huì)出現(xiàn)一些“漂綠”的情況。在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的背景下， 大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用加強(qiáng)了企業(yè)自身數(shù)據(jù)挖掘和數(shù)據(jù)分析能力， 為企業(yè)提供了非結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)信息（吳非等，2021）， 對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露進(jìn)行了有益的補(bǔ)充， 滿足了投資者的信息披露需求， 并幫助投資者識(shí)別篩選優(yōu)秀企業(yè)， 為企業(yè)實(shí)施綠色創(chuàng)新活動(dòng)打下基礎(chǔ)， 推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新水平的提高。第二， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高信息披露水平， 以提升企業(yè)聲譽(yù)和維持企業(yè)形象。在越來越多的企業(yè)實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的背景下， 信息和數(shù)據(jù)資源的數(shù)字化共享生態(tài)系統(tǒng)在企業(yè)間得到了發(fā)展， 全面打破了市場信息壁壘（魯威朝，2019）。綠色低碳發(fā)展的浪潮下， 企業(yè)更重視和關(guān)注環(huán)境問題。相反， 如果企業(yè)不注重環(huán)境問題， 在報(bào)道涉事企業(yè)的環(huán)境污染事件后， 信息迅速擴(kuò)散開， 導(dǎo)致涉事企業(yè)面臨著更強(qiáng)烈的社會(huì)公眾輿論壓力， 企業(yè)的品牌形象和社會(huì)聲譽(yù)會(huì)受損。企業(yè)利用相關(guān)數(shù)字技術(shù)完成數(shù)字化平臺(tái)的搭建和信息系統(tǒng)的維護(hù)， 能夠?qū)ο嚓P(guān)輿論信息做出及時(shí)回應(yīng)和反饋， 有效減少對(duì)外輸出信息過程中的損耗； 同時(shí)， 企業(yè)為了應(yīng)對(duì)污染對(duì)其造成的不良影響， 會(huì)加大信息披露程度， 特別是綠色創(chuàng)新的信息， 盡快改善環(huán)境績效， 強(qiáng)化企業(yè)的環(huán)境責(zé)任導(dǎo)向， 從而驅(qū)動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新水平的提升。

第二， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升信息披露水平， 有利于強(qiáng)化信息監(jiān)督作用力度， 加強(qiáng)外部監(jiān)督， 激發(fā)企業(yè)長期發(fā)展的積極性并減輕代理沖突， 從而倒逼企業(yè)提升綠色創(chuàng)新水平。綠色創(chuàng)新與傳統(tǒng)科技創(chuàng)新相比， 專業(yè)性要求更強(qiáng)， 使得研究、 開發(fā)、 成果應(yīng)用等方面的信息不透明性增加， 股東難以對(duì)管理者進(jìn)行充分監(jiān)督。鑒于這種情況， 自利的管理者出于創(chuàng)新高度不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性的考慮， 傾向于選擇機(jī)會(huì)主義追求短期收益， 從而阻礙企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略。而數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于降低綠色創(chuàng)新活動(dòng)中的監(jiān)督成本， 具體有以下幾點(diǎn)原因： 數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮下， 隨著信息管理系統(tǒng)、 知識(shí)管理系統(tǒng)等數(shù)字化平臺(tái)的嵌入與應(yīng)用， 股東可以利用數(shù)字化技術(shù)對(duì)關(guān)鍵指標(biāo)及最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤， 獲取到更多、 更深層次的企業(yè)信息， 信息披露水平得到提高， 企業(yè)管理過程及經(jīng)營結(jié)果更加透明化、 可視化（Zhang等，2020）。同時(shí)， 數(shù)字化“聚光燈”效應(yīng)會(huì)吸引更多的媒體和分析師關(guān)注， 形成強(qiáng)有力的社會(huì)監(jiān)督力量， 強(qiáng)化了外部監(jiān)督力度， 這不僅有助于管理層關(guān)注企業(yè)長期發(fā)展問題， 激勵(lì)企業(yè)更多地關(guān)注環(huán)境保護(hù)、 增強(qiáng)綠色開發(fā)技術(shù)、 加大綠色產(chǎn)品生產(chǎn)（Biondi等，2002）； 此外還有助于限制管理層的投機(jī)空間（冼依婷和何威風(fēng)，2022）， 減少管理層因創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)而放棄綠色創(chuàng)新決策的可能性， 增加綠色創(chuàng)新投入和增強(qiáng)綠色創(chuàng)新動(dòng)力， 提升綠色創(chuàng)新水平。

基于此， 本文提出如下假設(shè)：

H1： 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升綠色創(chuàng)新水平。

H2： 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高信息披露水平提升綠色創(chuàng)新水平。

本文實(shí)證邏輯框架見圖1。

四、 樣本選擇、 數(shù)據(jù)來源與變量設(shè)計(jì)

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文選取2010 ～ 2021年我國滬深A(yù)股上市公司作為研究樣本， 并按以下條件做樣本篩選： ①剔除ST、 ?ST、 PT樣本； ②剔除金融、 保險(xiǎn)行業(yè)樣本； ③剔除營業(yè)收入額為負(fù)的樣本； ④剔除有缺失數(shù)據(jù)的樣本。為消除異常值的影響， 對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%分位的縮尾處理。本文數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫、 國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、 Wind數(shù)據(jù)庫和《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（二）變量設(shè)計(jì)

1. 被解釋變量。鑒于上市公司難以觀測到綠色產(chǎn)品及綠色服務(wù)等變量， 本文借鑒黎文靖和鄭曼妮（2016）的做法， 通過手工收集和整理我國知識(shí)產(chǎn)權(quán)局公布的專利分類號(hào)（IPC）， 借助世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）官網(wǎng)上的綠色專利分類號(hào)清單識(shí)別公司的綠色專利， 并對(duì)綠色專利全部申請量加1取自然對(duì)數(shù)衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新水平（Patent）。

2.解釋變量。依照吳非等（2021）的研究， 將年報(bào)中有關(guān)數(shù)字化轉(zhuǎn)型出現(xiàn)的各個(gè)詞頻總數(shù)取對(duì)數(shù)衡量數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度（Digital）。

3. 中介變量。本文的信息披露主要從以下三個(gè)方面衡量： ①盈余管理（DA）， 本文參考袁鯤和吳梓楊（2018）的研究， 采用修正的瓊斯模型計(jì)算出的可操縱性應(yīng)計(jì)利潤的絕對(duì)值來衡量企業(yè)信息披露質(zhì)量。該值越大， 企業(yè)信息披露質(zhì)量越低。②分析師跟蹤（Analyst）， 本文采用分析師跟蹤人數(shù)加1取自然對(duì)數(shù)來衡量企業(yè)面臨的信息披露程度。分析師跟蹤的數(shù)量越多， 說明其信息披露水平越高。③環(huán)境信息披露（Env）， 借鑒李建軍（2022）的研究， 本文選取CSMAR數(shù)據(jù)庫中上市公司的環(huán)境信息披露項(xiàng)目的評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)。根據(jù)內(nèi)容評(píng)分法， 對(duì)各評(píng)分加總后加1取自然對(duì)數(shù)以測量環(huán)境信息披露質(zhì)量。其數(shù)值越高， 說明企業(yè)環(huán)境信息披露內(nèi)容越充分詳細(xì)、 披露質(zhì)量越高。披露指標(biāo)和評(píng)分細(xì)則見表1。

4. 控制變量。本文借鑒黎文靖和鄭曼妮（2016）、 吳非（2021）等的研究， 選取企業(yè)價(jià)值（TobinQ）、 凈資產(chǎn)收益率（Roe）、 投資收益率（Invest）、 企業(yè)成長性（Growth）、 公司年齡（Age）、 股權(quán)制衡度（Ind）、 環(huán)境規(guī)制（ER）、 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Gdp）為控制變量。同時(shí)， 也對(duì)行業(yè)（根據(jù)2012年證監(jiān)會(huì)行業(yè)大類）和年度進(jìn)行了控制。表2為部分變量定義。

（三）模型設(shè)定

為檢驗(yàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新水平的影響， 本文構(gòu)建回歸模型（1）：

Patenti，t=fi+α1Digitali，t+σ2Controlsi，t+εi，t （1）

本文采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸檢驗(yàn)， Patent表示綠色創(chuàng)新水平， Digital表示數(shù)字化轉(zhuǎn)型， Controls表示控制變量； "fi表示個(gè)體固定效應(yīng)， εi，t表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)； "i和t表示公司和年份。

為進(jìn)一步探究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響綠色創(chuàng)新水平的路徑， 本文構(gòu)建回歸模型（2）和（3）：

Medi，t=fi+β1Digitali，t+β2Controlsi，t+εi，t （2）

Patenti，t=fi+γ1Digitali，t+γ2Medi，t+γ3Controlsi，t+εi，t

（3）

其中， Med表示中介變量。

五、 實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表3報(bào)告了全部變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。可以看出， 企業(yè)綠色創(chuàng)新的均值為0.482， 而中位數(shù)只有0， 這與黎文靖和鄭曼妮（2016）等學(xué)者們的研究保持一致， 表明至少一半的企業(yè)沒有申請綠色專利， 最大值為4.007。整體來看， 企業(yè)之間的綠色創(chuàng)新差距較大。數(shù)字化轉(zhuǎn)型的均值為1.900， 中位數(shù)為1.792， 也表明了至少有一半企業(yè)沒有達(dá)到平均的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。

（二）單變量均值差異檢驗(yàn)

為比較數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度高和低的企業(yè)的差異， 本文以數(shù)字化轉(zhuǎn)型年度均值為標(biāo)準(zhǔn)， 將大于均值的樣本確定為數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度高組， 其余為數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度低組， 分別進(jìn)行單變量均值差異檢驗(yàn)。由結(jié)果（限于篇幅，結(jié)果未列出）可知， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度高組的綠色創(chuàng)新水平（Patent）較高， 初步驗(yàn)證了本文的研究結(jié)論。

（三）基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

表4為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新的基準(zhǔn)回歸結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn)， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）對(duì)綠色創(chuàng)新水平（Patent）的估計(jì)影響系數(shù)為0.019， 且在1%的水平上顯著， 表明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新存在明顯裨益， H1得到驗(yàn)證。

（四）邊際效應(yīng)分析

上述研究結(jié)果表明， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新會(huì)產(chǎn)生積極影響， 但目前還不清楚在不同特定水平下的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新的影響是否會(huì)有很大差異。因此， 本文對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型這一變量進(jìn)行了邊際效應(yīng)分析， 檢驗(yàn)結(jié)果見圖2?？梢钥闯?， 每一個(gè)邊際點(diǎn)對(duì)綠色創(chuàng)新的影響是穩(wěn)定向上的， 即圖2中的左邊部分， 回歸效應(yīng)相對(duì)較低， 而隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度逐漸升高至右側(cè)， 回歸效應(yīng)穩(wěn)步上升， 從而印證了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新的正向作用。

（五）影響機(jī)制分析

表5列（1）、 （2）、 （3）報(bào)告了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)信息披露的回歸結(jié)果。列（1）顯示， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）對(duì)盈余管理（DA）的回歸系數(shù)為-0.002， 在5%的水平上顯著， 說明通過實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略， 能減少盈余管理， 改善信息披露質(zhì)量。列（2）顯示， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）對(duì)分析師跟蹤（Analyst）的回歸系數(shù)為0.058， 在1%的水平上顯著。通過使用數(shù)字化技術(shù)， 企業(yè)可以有效改善分析師跟蹤現(xiàn)狀， 促進(jìn)信息的公開和透明， 對(duì)信息披露起正向作用。列（3）顯示， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）對(duì)環(huán)境信息披露（Env）的回歸系數(shù)為0.015， 在1%的水平上顯著， 表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實(shí)施能促進(jìn)企業(yè)披露環(huán)境信息， 提升信息披露水平。列（4）（5）（6）顯示， 在加入中介變量后， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)環(huán)境信息披露的影響系數(shù)分別為0.014、 0.017和0.018， 在5%、 1%和1%的水平上顯著。這意味著， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于減少機(jī)會(huì)主義行為和道德風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的委托代理問題、 帶來更多的市場關(guān)注度、 增加環(huán)境信息披露， 降低信息不對(duì)稱程度， 提升綠色創(chuàng)新水平。H2得到驗(yàn)證。

（六）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 工具變量法。考慮到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色創(chuàng)新可能會(huì)存在反向因果問題， 本文利用工具變量法來解決這一問題。參考宋德勇等（2022）、 楊德明和劉泳文（2018）的研究， 將企業(yè)數(shù)字化水平與年度行業(yè)省份分類的數(shù)字化水平均值差額的三次方（IV1）和城市互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平（IV2， 互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平較高時(shí)取1， 否則為0）作為工具變量， 檢驗(yàn)結(jié)果見表6， 由列（1）和（2）可以看出， IV1、 IV2與數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）高度相關(guān)， 說明兩個(gè)變量均不是弱工具變量。從列（3）和（4）可以看出， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）與綠色創(chuàng)新水平（Patent）的回歸系數(shù)分別為0.077和0.418， 且在1%的水平上顯著， 說明在解決內(nèi)生性問題后， 本文的研究結(jié)論依然成立。

2. Heckman兩階段法。除了可能會(huì)受到因果倒置的影響， 檢驗(yàn)結(jié)果還可能受到樣本選擇性偏誤的影響， 例如數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能具有一定的行業(yè)屬性， 而這些行業(yè)的綠色創(chuàng)新水平恰好較高， 使得研究樣本受到自選擇的影響。因此本文參照趙璨（2020）的研究， 采用Heckman兩階段法進(jìn)行檢驗(yàn)。公式（4）是第一階段回歸模型， 本文將企業(yè)是否實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為被解釋變量（DT）， 將企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型率（PLP）、 原有控制變量和被解釋變量代入第一階段回歸模型并估算IMR比率。其中， "PLP=年度行業(yè)內(nèi)實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)數(shù)量/企業(yè)總量。公式（5）是第二階段回歸模型， 利用第一階段計(jì)算得到的IMR比率代入第二階段模型進(jìn)行多元回歸。

DTi，t=fi+δ1PLPi，t+∑Controlsi，t+εi，t （4）

Patenti，t=fi+δ1Digitali，t+δ2IMRi，t+∑Controlsi，t+εi，t

（5）

從表7列（1）觀察到， PLP的影響系數(shù)顯著為正， 說明外生變量的選擇有效。從列（2）可以看出， Digital的估計(jì)系數(shù)顯著為正， 這意味著在考慮樣本選擇偏差的情況下， 本文的研究結(jié)論依舊成立。

3. 傾向得分匹配法（PSM）?？紤]到企業(yè)層面可觀測變量的差異和多元回歸模型對(duì)函數(shù)形式設(shè)定的依賴性， 本文參照尹建華和雙琦（2023）的研究， 采用傾向得分匹配法進(jìn)行測試。將托賓Q值、 投資收益率、 營業(yè)收入增長率、 公司年齡和環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度作為協(xié)變量進(jìn)行Logit模型回歸， 采用最鄰近無放回匹配方法為企業(yè)是否進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型匹配與之傾向得分最為接近的控制樣本。檢驗(yàn)結(jié)果見表8， 可以發(fā)現(xiàn)在PSM估計(jì)回歸之后， Digital的估計(jì)影響系數(shù)依然顯著為正， 表明本文的研究結(jié)果依舊穩(wěn)定。

4. 更換被解釋變量。為提高實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性， 本文通過更換被解釋變量（綠色創(chuàng)新水平）這一度量指標(biāo)再檢驗(yàn)。參照黎文靖和鄭曼妮（2016）的研究， 替換綠色創(chuàng)新的衡量方式為綠色發(fā)明專利申請數(shù)量加1取自然對(duì)數(shù)。表9列（1）結(jié)果顯示， Digital的估計(jì)系數(shù)顯著為正， 與本文的主要研究結(jié)論保持一致。

5. 更換回歸模型。參照李青原和肖澤華（2020）的研究， 鑒于綠色創(chuàng)新為左側(cè)受限的歸并數(shù)據(jù)， 本文將模型更換為Tobit模型進(jìn)行檢驗(yàn)。表9列（2）結(jié)果顯示， 更改模型后Digital的估計(jì)系數(shù)顯著為正， 本文的結(jié)論依舊成立。

6. 滯后一期控制變量?？紤]到企業(yè)決策的潛在時(shí)間滯后效應(yīng)， 本文對(duì)控制變量作滯后一期處理后重新進(jìn)行回歸。表9列（3）結(jié)果顯示， Digital的影響系數(shù)為正且顯著， 本文結(jié)論依舊穩(wěn)健成立。

7. 排除2011年政策影響。參考黃紀(jì)強(qiáng)（2011）的研究， 本文剔除2011年數(shù)據(jù)樣本后對(duì)回歸模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。表9列（4）結(jié)果顯示， Digital的估計(jì)系數(shù)依舊顯著為正， 因此本文的核心結(jié)論并沒有發(fā)生任何改變。

六、 異質(zhì)性分析

（一）機(jī)構(gòu)投資者類型

機(jī)構(gòu)投資者作為市場的重要參與者， 正成為提高信息披露水平和優(yōu)化公司治理的重要力量。與穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者相比， 交易型機(jī)構(gòu)投資者更加追逐短期收益， 缺乏主動(dòng)監(jiān)督管理層和改善公司信息環(huán)境的積極性， 導(dǎo)致管理層更容易實(shí)施機(jī)會(huì)主義行為（楊棉之等，2020）。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的實(shí)施能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更強(qiáng)的監(jiān)督力度， 可以在更大程度上彌補(bǔ)交易型機(jī)構(gòu)投資者為追逐短期績效所導(dǎo)致的監(jiān)督不足。在數(shù)字化革命中， 數(shù)字技術(shù)的運(yùn)用將會(huì)帶來更加廣泛、 真實(shí)的信息披露， 借助信息披露的監(jiān)督力度制衡和完善企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制， 降低交易型機(jī)構(gòu)投資者自我利益驅(qū)動(dòng)下的機(jī)會(huì)主義行為， 進(jìn)而幫助企業(yè)提高綠色創(chuàng)新水平。借鑒楊棉之等（2020）的研究， 本文使用機(jī)構(gòu)投資者穩(wěn)定性指標(biāo)（Inst）衡量機(jī)構(gòu)投資者類型。根據(jù)Inst是否高于所處年度行業(yè)中位數(shù)將機(jī)構(gòu)投資者分為穩(wěn)定型和交易型兩組進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見表10列（1）和（2）： 對(duì)于交易型機(jī)構(gòu)投資者， Digital的影響系數(shù)為0.025， 且在1%的水平上顯著； 而對(duì)于穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者， Digital的影響系數(shù)并不顯著。因此， 企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型更能緩解交易型機(jī)構(gòu)投資者的短視動(dòng)機(jī)， 賦能綠色創(chuàng)新水平的提升。

（二）多元化經(jīng)營程度

信息不對(duì)稱假說認(rèn)為， 與多元化經(jīng)營相伴而生的部門層級(jí)繁雜、 經(jīng)營鏈條冗長等問題易引發(fā)管理層機(jī)會(huì)主義現(xiàn)象， 使信息不對(duì)稱水平更高。一方面， 多元化公司具有經(jīng)營規(guī)模龐大、 組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜等特點(diǎn)， 增加了外部投資者對(duì)公司內(nèi)部經(jīng)營狀況、 盈利能力等信息觀測和獲取的難度（楊興全等，2020）。另一方面， 多元化經(jīng)營的公司通常涉足不同行業(yè)， 公司業(yè)務(wù)多元化會(huì)帶來更大的信息不對(duì)稱問題， 會(huì)計(jì)信息包含更多“雜音”。數(shù)字化是利用信息處理優(yōu)勢進(jìn)行組織管理的新型手段， 有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)外部信息的互聯(lián)互通， 減少代理人在創(chuàng)新活動(dòng)中的短視行為， 加大對(duì)綠色創(chuàng)新的投入， 進(jìn)而提升綠色創(chuàng)新水平。本文借鑒楊興全等（2020）的研究， 使用收入熵指數(shù)（Dyh）衡量企業(yè)多元化經(jīng)營程度。根據(jù)Dyh是否高于所處行業(yè)年度中位數(shù)將樣本劃分為多元化經(jīng)營程度高和多元化經(jīng)營程度低兩組進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見表10列（3）和（4）： 在多元化經(jīng)營程度高組中， Digital的系數(shù)為0.035， 且在1%的水平上顯著； 而在多元化經(jīng)營程度低組， Digital的影響系數(shù)為負(fù)且不顯著。因此， 企業(yè)所處多元化經(jīng)營程度越高， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新水平的提升效應(yīng)越顯著。

（三）行業(yè)競爭度

行業(yè)競爭具有“信息披露效應(yīng)”（信春華等，2022）。一方面， 當(dāng)企業(yè)所處行業(yè)競爭越激烈， 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就愈大， 越需要投資者的支持， 企業(yè)會(huì)越主動(dòng)、 透明地披露信息， 以爭取投資者的信任和支持。另一方面， 從聲譽(yù)動(dòng)機(jī)出發(fā)， 處于競爭激烈行業(yè)的企業(yè)會(huì)更詳實(shí)地披露信息， 以提升企業(yè)形象和聲譽(yù)價(jià)值。因此， 行業(yè)競爭越激烈的企業(yè)越會(huì)通過提高信息披露水平獲得行業(yè)競爭優(yōu)勢。而行業(yè)競爭越不激烈的企業(yè)， 其進(jìn)行信息披露的意愿和動(dòng)機(jī)越低， 導(dǎo)致投資者面臨的信息不對(duì)稱程度越高?？梢灶A(yù)期， 行業(yè)競爭越不激烈， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新水平的提升效應(yīng)可能越顯著。本文采用營業(yè)收入計(jì)算的赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）予以測度行業(yè)競爭度。根據(jù)HHI是否高于所處年度中位數(shù)將樣本劃分為行業(yè)競爭度低和行業(yè)競爭度高兩組進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見表10列（5）和（6）： 當(dāng)企業(yè)所處的行業(yè)競爭度較低時(shí)， Digital的影響系數(shù)為0.031， 在1%的水平上顯著； 當(dāng)企業(yè)所處的行業(yè)競爭度較高時(shí)， Digital的影響系數(shù)不顯著。因此， 企業(yè)所處行業(yè)競爭度越低， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來的信息優(yōu)勢對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向影響越顯著。

七、 結(jié)論與建議

本文利用2010 ～ 2021年我國滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)， 以信息披露為研究視角， 構(gòu)建固定效應(yīng)模型來實(shí)證檢驗(yàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新的影響。結(jié)果表明： 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新具有提升作用； 作用機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)， 信息披露在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與綠色創(chuàng)新中起中介作用， 即數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高信息披露水平， 有利于企業(yè)履行信息披露義務(wù)、 加強(qiáng)信息監(jiān)督力度， 對(duì)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生積極的影響； 異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新的提升作用在交易型機(jī)構(gòu)投資者、 多元化經(jīng)營程度較高以及行業(yè)競爭度較低的企業(yè)中更為顯著。本文研究結(jié)論豐富了數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色創(chuàng)新影響機(jī)制研究， 為推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色創(chuàng)新發(fā)展提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。根據(jù)以上研究結(jié)論， 提出如下建議：

第一， 增加數(shù)字產(chǎn)業(yè)資本投入， 推進(jìn)“數(shù)字中國”建設(shè)。政府應(yīng)高質(zhì)量推進(jìn)新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)， 加大對(duì)數(shù)字技術(shù)研究的投入， 夯實(shí)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展基礎(chǔ)； 企業(yè)應(yīng)主動(dòng)適用先進(jìn)數(shù)字技術(shù)， 抓住數(shù)字信息技術(shù)發(fā)展所帶來的戰(zhàn)略機(jī)遇。第二， 進(jìn)一步健全和完善資本市場信息披露制度。企業(yè)應(yīng)借助數(shù)字化發(fā)展勢頭， 開拓更多公眾監(jiān)督渠道， 為企業(yè)綠色創(chuàng)新的持續(xù)平滑打造條件， 共同打造共生共贏的綠色創(chuàng)新局面。第三， 制定相關(guān)激勵(lì)政策時(shí)， 應(yīng)關(guān)注企業(yè)的發(fā)展差異。首先， 政策制定要結(jié)合不同機(jī)構(gòu)投資者的情況。應(yīng)保持穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者的市場參與者地位， 加強(qiáng)積極治理作用； 同時(shí)充分利用數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 緩解交易型機(jī)構(gòu)投資者的短視傾向， 驅(qū)動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展。其次， 政策制定要結(jié)合企業(yè)多元化經(jīng)營狀況， 多元化經(jīng)營程度較高的企業(yè)應(yīng)把握數(shù)字化轉(zhuǎn)型方向， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)信息的互聯(lián)互通。最后， 政策制定應(yīng)充分考慮企業(yè)所處的行業(yè)結(jié)構(gòu)。對(duì)所處行業(yè)競爭度低的企業(yè)， 應(yīng)利用數(shù)字化轉(zhuǎn)型加強(qiáng)信息披露力度， 從而使其更好地實(shí)施綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略。

【 主 要 參 考 文 獻(xiàn) 】

傅立海，張振鵬．?dāng)?shù)字經(jīng)濟(jì)的典型發(fā)展模式、全球動(dòng)向及中國探索［ J］．東南學(xué)術(shù)，2022（6）：220 ～ 226．

郭豐，楊上廣，柴澤陽．企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)了綠色技術(shù)創(chuàng)新的“增量提質(zhì)”嗎？——基于中國上市公司年報(bào)的文本分析［ J］．南方經(jīng)濟(jì)，2023（2）：146 ～ 162．

黃大禹等．?dāng)?shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)價(jià)值——基于文本分析法的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［ J］．經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2021（12）：41 ～ 51．

黃紀(jì)強(qiáng).稅負(fù)減低如何助力白俊紅，李婧．政府Ramp;D資助與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新——基于效率視角的實(shí)證分析［ J］．金融研究，2011（6）：181 ～ 193．

黎文靖，鄭曼妮．實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新還是策略性創(chuàng)新？——宏觀產(chǎn)業(yè)政策對(duì)微觀企業(yè)創(chuàng)新的影響［ J］．經(jīng)濟(jì)研究，2016（4）：60 ～ 73.

李冬偉，張春婷．環(huán)境戰(zhàn)略、綠色創(chuàng)新與綠色形象［ J］．財(cái)會(huì)月刊，2017（32）：3 ～ 10．

李青原，肖澤華．異質(zhì)性環(huán)境規(guī)制工具與企業(yè)綠色創(chuàng)新激勵(lì)——來自上市企業(yè)綠色專利的證據(jù)［ J］．經(jīng)濟(jì)研究，2020（9）：192 ～ 208．

盧建詞，姜廣省．CEO綠色經(jīng)歷能否促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新？［ J］．經(jīng)濟(jì)管理，2022 （2）：106 ～ 121．

宋德勇，朱文博，丁海．企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新？——基于重污染上市公司的考察［ J］．財(cái)經(jīng)研究，2022（4）：34 ～ 48．

王會(huì)娟等．?dāng)?shù)字化轉(zhuǎn)型能提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平嗎？［ J］．財(cái)經(jīng)論叢，2022（12）：70 ～ 80．

吳非，胡慧芷，林慧妍等．企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與資本市場表現(xiàn)——來自股票流動(dòng)性的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［ J］．管理世界，2021（7）：130 ～ 144+10．

楊德明，劉泳文．“互聯(lián)網(wǎng)+”為什么加出了業(yè)績［ J］．中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2018（5）：80 ～ 98．

尹建華，雙琦．CEO學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)——環(huán)境注意力配置與產(chǎn)學(xué)研合作賦能雙重視角［ J］．科技進(jìn)步與對(duì)策，2023（3）：141 ～ 151．

張艷，方怡文．企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的策略選擇——來自地區(qū)同群效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［ J］．商業(yè)研究，2022（5）：58 ～ 69．

Zhang Y.， Xing C.， Wang Y.. Does green innovation mitigate financing constraints？ Evidence from China's private enterprises［ J］． Journal of Cleaner Production，2020（264）：12 ～ 16+98．