梁杏

一季報披露季，市場的關(guān)注度可能會集中在上市公司業(yè)績上。從預(yù)報披露的兩家基建企業(yè)看，預(yù)計凈利增速下限均超40%，業(yè)績兌現(xiàn)帶來較好的基本面支撐。

今年是“一帶一路”倡議提出十周年，年初至今我國已與伊朗、沙特、俄羅斯、法國在內(nèi)的多國進行外交活動，“一帶一路”建設(shè)有望加速推進。在央企價值重估與“一帶一路”共振之下，基建、工程機械等領(lǐng)域的央企既有政策催化，又有基本面改善，相關(guān)投資機會值得重視。

十周年利好政策或相繼出爐行業(yè)主題機會或可關(guān)注

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，3月出口（以美元計價）同比增14.8%，1-2月降6.8%；進口降1.4%，1-2月降10.2%；貿(mào)易順差881.9億美元。無論從同比、環(huán)比還是兩年平均同比來看，3月出口大幅強于預(yù)期。

究其原因，一方面去年10月至今年2月，疫情、返鄉(xiāng)過年導(dǎo)致生產(chǎn)能力持續(xù)受到壓制，但3月供給端可能得到較好恢復(fù)。另一方面，“一帶一路”沿線國家對我國出口拉動效應(yīng)明顯，這一點尤其關(guān)鍵。

3月，東盟對我國出口同比拉動大幅提升4.1個百分點至5.4%，明顯好于其他經(jīng)濟體。東盟國家經(jīng)濟具備較強韌性，印尼、泰國、菲律賓等制造業(yè)PMI仍處于擴張區(qū)間。此外，東盟對我國原材料及生產(chǎn)設(shè)備需求較大，如紡織品、金屬制品、機械設(shè)備等，反映產(chǎn)業(yè)鏈互補關(guān)系。此外，3月我國對俄羅斯出口同比增長136.4%，對整體出口拉動幅度達1.9個百分點。我國對非洲出口同比增長46.5%，對整體出口拉動幅度達1.9個百分點。在歐美國家普遍加息、經(jīng)濟動能邊際減弱背景下，“一帶一路”沿線經(jīng)濟體對出口數(shù)據(jù)形成重要支撐。

當(dāng)前外部環(huán)境壓力依然較大，持續(xù)推進“一帶一路”具有重要意義，共建“一帶一路”成為深受歡迎的國際公共產(chǎn)品和國際合作平臺。而今年是該倡議提出10周年，第三屆高峰論壇召開可期，預(yù)計還有更多政策利好出爐。

而近期多國首腦訪華，尤其是中法聯(lián)合聲明發(fā)布，明確為實現(xiàn)能源體系低碳轉(zhuǎn)型的共同愿望，兩國將開展民用核能務(wù)實合作，并且鼓勵加快能源和氣候轉(zhuǎn)型，尤其法方也將出席今年第三屆高峰論壇。

“一帶一路”有助于推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低產(chǎn)能和外匯過剩風(fēng)險，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在密集催化來臨下，相關(guān)行業(yè)主題投資機會值得關(guān)注。

高頻數(shù)據(jù)改善基建、工程機械等景氣度向上

推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計將加強基建央企、國際工程企業(yè)與沿線各國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的合作，重大海外工程項目的投資數(shù)量和資金有望持續(xù)增加，提高中國建筑工程的國際影響力。

數(shù)據(jù)顯示，基建行業(yè)當(dāng)前處在高景氣區(qū)間。1-2月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長9.0%。其中，水利管理業(yè)投資增長3.0%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長11.2%，道路運輸業(yè)投資增長5.9%，鐵路運輸業(yè)投資增長17.8%。

3月，建筑業(yè)PMI為65.6%，比上月大幅上升5.4個百分點，基建帶動建筑業(yè)景氣度持續(xù)提升。3月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為65.6%，環(huán)比上升5.4個百分點，高位基礎(chǔ)上繼續(xù)攀升，2023年連續(xù)三個月處于高位水平。

3月，全國共發(fā)行新增專項債5298.92億元，同比上升26.0%。截至3月，今年新增專項債發(fā)行進度達到35.7%左右，略高于去年同期（35.6%）。當(dāng)前基建的資金端和項目端情況均表現(xiàn)良好，預(yù)計二季度廣義基建投資或仍維持10%左右的較高增速。

附表基建、機械主要指數(shù)基金相關(guān)情況一覽

數(shù)據(jù)來源：：Wind，截至4月13日

從與基建密切關(guān)聯(lián)的工程機械來看，根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，3月全國銷售各類挖掘機2.56萬臺，環(huán)比提升19.2%。而且經(jīng)過市場策略多年布局，2022年我國出口“一帶一路”沿線國家挖掘機數(shù)量占總出口數(shù)量40%，出口金額占總金額51%過半。

從設(shè)備開機數(shù)據(jù)來看，3月小松中國挖機開工小時數(shù)為105.0小時，同比/環(huán)比分別提升4.0%和40.0%，開工端數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐月恢復(fù)。隨著地產(chǎn)融資優(yōu)化措施落地，地產(chǎn)、基建托底效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，有望刺激開工率回升，工程機械內(nèi)銷市場或加快復(fù)蘇。

從前瞻指標(biāo)來看，3月非金融企業(yè)新增人民幣中長期貸款2.07萬億元，同比增長53.9%；非金融企業(yè)新增人民幣中長期貸款12月滑動平均同比增速為58.3%，連續(xù)6個月維持正增長，增速逐漸加快。隨著資金面持續(xù)邊際改善，基建、工程機械等行業(yè)前景較好。

隨著“國企改革三年行動”圓滿結(jié)束，2023年國企改革步入新階段，主要強調(diào)國企價值創(chuàng)造與價值實現(xiàn)。從去年證監(jiān)會主席提出“中國特色估值體系”以來，不僅是資本市場層面，國有企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過程中的作用開始凸顯，多部門協(xié)同推進，足見“央國企重估”的政策動能何等強勁。

而2023年國務(wù)院國資委開始試行“一利五率”指標(biāo)體系，提升凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流考核權(quán)重，將指引基建央企繼續(xù)提升經(jīng)營效率。整體看，央企估值水平明顯低于其他類型企業(yè)，在中國特色估值體系下，衡量企業(yè)價值需要充分考慮政策因素。未來隨著政策推動，央企價值有望重估，基建、工程機械行業(yè)或充分受益。（文中基金僅做舉例，不做買入推薦。）