文/李莉 中海石油氣電集團有限責任公司廣東分公司計劃投資部

國有企業(yè)是國家經濟社會生活中的重要組成部分，在社會經濟發(fā)展中發(fā)揮著至關重要的作用。改革開放以來，社會主義市場經濟制度逐步完善，國有企業(yè)改革發(fā)展不斷取得重大進展，總體上已經同市場經濟相融合，運行質量和效益明顯提升，在國際國內市場競爭中涌現(xiàn)出一批具有核心競爭力的骨干企業(yè)。

企業(yè)投資并購作為資本運作的工具之一，可以改善企業(yè)資源配置質量、提高資源利用率，彌補企業(yè)自身資源的缺陷，以較低的風險對公司進行創(chuàng)新升級。

國有企業(yè)投資并購的重要性

企業(yè)的發(fā)展分為兩種方式：一是通過組織自身的變革完成企業(yè)的內涵式發(fā)展，二是通過并購完成企業(yè)的外延式擴張。由于并購相較于組織變革具有迅速且效果顯著的特點，企業(yè)一般選擇并購的方式完成企業(yè)的快速擴張與發(fā)展。在當前的經濟形勢下，國有企業(yè)應該利用投資并購進一步發(fā)展自己的業(yè)務，充分利用我國規(guī)模經濟的優(yōu)勢，促進發(fā)展動能轉換進程。國有企業(yè)開展投資并購的重要性可體現(xiàn)優(yōu)化資源配置、促進多元化發(fā)展兩個方面。

優(yōu)化資源配置。通過對其他企業(yè)進行投資并購，可以使國有企業(yè)的資源重新配置，提高資源利用效率。并購可以幫助企業(yè)獲取高質量的資產，也可以實現(xiàn)資源的合理配置，將多余的資源重新分配，提高資源的利用率，將有限的資源分散到不同企業(yè)，避免資源浪費，促進企業(yè)的強強結合及行業(yè)的整體發(fā)展。

促進多元化發(fā)展。國有企業(yè)通過對其他企業(yè)進行投資并購，可以提高公司的經營效率，從而實現(xiàn)公司的多元化發(fā)展。當國有企業(yè)對優(yōu)質企業(yè)進行投資并購時，一方面可獲得先進的管理經驗與經營方式，從而推進國有企業(yè)的現(xiàn)代化治理與運營；另一方面可減少企業(yè)的代理問題，協(xié)調公司和股東的利益關系，增強二者目標的一致性，實現(xiàn)公司價值的最大化。在日益激烈的競爭環(huán)境中，國有企業(yè)只有不斷擴展新的領域才能確保擁有持續(xù)穩(wěn)定的盈利點，而充分利用投資并購這一手段能快速幫助國有企業(yè)進軍新的行業(yè)領域，并直接獲取相關的生產資源與經營經驗，在復雜多變的市場環(huán)境中實現(xiàn)國有企業(yè)的多元化發(fā)展。

國有企業(yè)投資并購現(xiàn)狀

根據(jù)我國經濟所有制結構，涉及國家安全和國民經濟命脈的行業(yè)，仍然由國有經濟掌控，而對于市場需求快速變動的行業(yè)，國企將逐漸從競爭性市場中退出。2012年以來，我國進入改革開放的深化階段，隨著新興企業(yè)的大量產生，全球資金的自由流通，導致國內市場競爭加劇，進一步推進了投資并購行業(yè)的發(fā)展。國泰安數(shù)據(jù)庫顯示，近3年來我國并購市場發(fā)展較為穩(wěn)定，保持著一定的增長趨勢，其中2021年，全國共發(fā)生了5726宗并購案，涉及金額高達154442.59億元，同比增長3.56%，其中國有企業(yè)在并購總額中占據(jù)了很大比重，并呈現(xiàn)數(shù)量少、金額高的特點。隨著國企改制和改革的深入，我國的投資并購主要采取協(xié)議收購、股權融資和增資的方式，并集中在鋼鐵、煤炭、化工、房地產等行業(yè)，這種背景下，國有企業(yè)的并購更多是行業(yè)的橫向整合和戰(zhàn)略上的合作。

國有企業(yè)投資并購面臨的問題

投資并購決策不夠科學。國有企業(yè)在投資并購時，須結合自身發(fā)展與戰(zhàn)略規(guī)劃，不可盲目追求多樣化和經濟熱點，涉足與自身難以適應的行業(yè)，不僅無法實現(xiàn)多元化擴張，還會給公司的正常運作帶來負面影響。

投資并購資源整合效率低。國有企業(yè)通過投資并購實現(xiàn)了自有資金的增加，但由于并購畢竟是一種投資行為，為了提升公共資產價值，避免投資損失，部分國有企業(yè)更注重短期財務指標，缺乏對原有資源與新增資源的有效整合，導致并購完成后未能發(fā)揮出資源的規(guī)模效應和協(xié)同效應，最終造成“1+1<2”的結果。因此，在并購后的資產重組和管理方面，國有企業(yè)還需加大改進力度，只有通過有效利用和整合新舊資產，才能真正實現(xiàn)國有企業(yè)投資并購的目標。

國有企業(yè)投資并購的合理建議

在經濟增速放緩、經濟結構調整與轉型升級的背景下，國有企業(yè)的投資并購須從制度、管理等各方面進行完善，以提高投資并購成功率。

完善內部治理與決策機制。通過舉辦投資并購相關培訓，提高員工投資并購意識，增強基層工作人員執(zhí)行能力。同時，在公司治理結構上，應進一步完善并購相關的決策機制，減少不必要的審批手續(xù)，提高執(zhí)行效率和執(zhí)行能力，并加強對執(zhí)行過程的監(jiān)管。只有建立健全的、有效的治理體系，提高行政管理人員的職業(yè)素養(yǎng)，才能提升投資并購效率，加快產業(yè)整合和集聚步伐。

規(guī)范并購程序，發(fā)揮政府的指導作用。國有企業(yè)并購要規(guī)范并購流程，按照有關程序進行并購操作。充分發(fā)揮政府的宏觀調控職能，對各方面的權利、職責、義務進行有效明確，對資本運作形式、運作方法以及并購投資決策進行有效分析，對并購資金進行全面管理，控制好國有資產，防止國有資產流失。同時，要加大對非國有資本的投資力度，加深對資本市場的認識，推動重點行業(yè)加快兼并重組，提高產業(yè)集中度。

在當前的經濟環(huán)境下，國有企業(yè)在投資并購時，須改善內部治理和決策機制，以減少其盲目投資行為，提升管理層投資并購決策的科學性；要結合國有企業(yè)的特殊性，充分發(fā)揮政府的指導作用，提高并購的成功率；還要做好并購前的調研評估，并購中的風險控制，以及并購后的資源整合，從而降低投資并購活動的風險。